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MERCADOAVISTA
COMPRAR E
VENDER AÇÕES
ATENÇÃO
ESTE FOLHETO FAZ REFERÊNCIA AO PREGÃO À VIVA VOZ,
FORMA DE NEGOCIAÇÃO UTILIZADA ATÉ 30/9/2005.
A PARTIR DESSA DATA, TODAS AS OPERAÇÕES FORAM
CENTRALIZADAS NO SISTEMA ELETRÔNICO, QUE A BOVESPA
IMPLEMENTOU PIONEIRAMENTE NO BRASIL EM 1972.
2
ATENÇÃO
Este texto não é uma recomendação de investimento.
Para mais esclarecimentos, sugerimos a leitura de outros folhetos editados pela BOVESPA.
Procure sua Corretora. Ela pode ajudá-lo a avaliar os riscos e benefícios potenciais das
negociações com valores mobiliários.
Publicação da Bolsa de Valores de São Paulo. É expressamente proibida a reprodução
de parte ou da totalidade de seu conteúdo, mediante qualquer forma ou meio, sem
prévia e formal autorização, nos termos da Lei n.o
9.610/98.
Impresso em junho/2004.
3
O QUE É UMA OPERAÇÃO A VISTA?
É a compra ou venda de uma determinada quantidade de ações, a
um preço estabelecido em pregão. Assim, quando há a realização
de um negócio, ao comprador cabe arcar com o valor financeiro
envolvido na operação, sendo que o vendedor deve fazer a entrega
dos títulos-objeto da transação, nos prazos estabelecidos pela
Bolsa de Valores de São Paulo - BOVESPA e pela Companhia
Brasileira de Liquidação e Custódia - CBLC.
4
O MERCADO A VISTA
Título-objeto
Todas as ações de emissão de empresas admitidas à negociação na BOVESPA.
Formação de Preços
Os preços são formados em pregão, pela dinâmica das forças de oferta e demanda
de cada papel, o que torna a cotação praticada um indicador confiável do valor que
o mercado atribui às diferentes ações. A maior ou menor oferta e procura por
determinado papel está diretamente relacionada ao comportamento histórico dos
preços e, sobretudo, às perspectivas futuras da empresa emissora, aí incluindo-se
sua política de dividendos, prognósticos de expansão de seu mercado e dos seus
lucros, influência da política econômica sobre as atividades da empresa etc.
Negociação
A realização de negócios no mercado a vista requer a intermediação de uma
Sociedade Corretora que poderá executar a ordem de compra ou venda de seu
cliente por meio de um de seus representantes (operadores), ou ainda autorizar seu
cliente a registrar suas ordens no Sistema Eletrônico de Negociação, utilizando para
isso o Home Broker da Corretora (que permite ao investidor comprar e vender ações
pela internet).
É possível acompanhar o andamento das operações no mercado a vista, durante
todo o pregão, por meio da rede de terminais da BOVESPA, dos terminais de um
vendor de informações, bem como por telefone, pelo serviço Disque Bovespa. Além
disso, também é possível acompanhar as informações relevantes sobre os negócios
a vista no site www.bovespa.com.br e, após o encerramento das negociações, no
Boletim Diário de Informações (BDI) da Bolsa e nos jornais de grande circulação.
5
Formas de Negociação
Na BOVESPA existem duas formas alternativas de negociação com ações:
Viva Voz - os representantes das Corretoras apregoam suas ofertas de viva voz,
especificando o nome da empresa, o tipo da ação e a quantidade e preço de compra
ou de venda. No pregão Viva Voz, são negociadas apenas as ações de maior liquidez.
Sistema Eletrônico de Negociação - é um sistema que permite às Sociedades
Corretoras cumprir as ordens de clientes de seus escritórios. Pelo Sistema Eletrônico
de Negociação, a oferta de compra ou venda é feita por meio de terminais de
computador. O encontro das ofertas e o fechamento de negócios é realizado
automaticamente pelos computadores da BOVESPA.
Desde 29/3/1999, também entrou em operação um novo conceito de atendimento e de
realização de negócios no mercado acionário: o Home Broker. O Home Broker é um
moderno canal de relacionamento entre os investidores e as Sociedades Corretoras,
que torna ainda mais ágil e simples as negociações no mercado acionário, permitindo o
envio de ordens de compra e venda de ações pela internet, e possibilitando o acesso
às cotações, o acompanhamento de carteiras de ações, entre vários outros recursos.
Horário de Negociação
Estabelecido pela BOVESPA e divulgado no site www.bovespa.com.br (no menu
“Mercado”, item “Horários de Negociação”).
Tipos de Ordem de Compra ou Venda
Ordem a Mercado - o investidor especifica somente a quantidade e as características
dos valores mobiliários ou direitos que deseja comprar ou vender. A Corretora deverá
executar a ordem a partir do momento que recebê-la.
Ordem Administrada - o investidor especifica somente a quantidade e as
características dos valores mobiliários ou direitos que deseja comprar ou vender. A
execução da ordem ficará a critério da Corretora.
6
Ordem Discricionária - pessoa física ou jurídica que administra carteira de títulos e
valores mobiliários ou um representante de mais de um cliente estabelecem as
condições de execução da ordem. Após executada, o ordenante irá indicar:
◆ o nome do investidor (ou investidores);
◆ a quantidade de títulos e/ou valores mobiliários a ser atribuída a cada um deles;
◆ o preço.
Ordem Limitada - a operação será executada por um preço igual ou melhor que o
indicado pelo investidor.
Ordem Casada - é aquela constituída por uma ordem de venda de determinado ativo
e uma ordem de compra de outro, que só pode ser efetivada se ambas as transações
puderem ser executadas, podendo o comitente especificar qual das operações
deseja ver executada em primeiro lugar.
Ordem de Financiamento - o investidor determina uma ordem de compra ou venda
de um valor mobiliário ou direito em determinado mercado e, simultaneamente, a
venda ou compra do mesmo valor mobiliário ou direito no mesmo ou em outro
mercado, com prazo de vencimento distinto.
Ordem On-Stop - é aquela que especifica o nível de preço a partir do qual a ordem
deve ser executada. Uma ordem on-stop de compra deve ser executada a partir do
momento em que, no caso de alta de preço, ocorra um negócio a preço igual ou
superior ao preço especificado. Uma ordem on-stop de venda deve ser executada a
partir do momento em que, no caso de baixa de preço, ocorra um negócio a preço
igual ou inferior ao preço especificado.
Liquidação
A liquidação das operações realizadas na BOVESPA é efetuada pela Companhia
Brasileira de Liquidação e Custódia - CBLC, que também faz a guarda de ativos e
se encarrega da atualização e repasse dos proventos distribuídos pelas
companhias abertas.
Todo processo de transferência da propriedade dos títulos e do pagamen-
to/recebimento do montante financeiro envolvido é intermediado pela CBLC,
7
e abrange duas etapas:
1º) Entrega dos títulos: implica a disponibilização dos títulos à CBLC, pela
Sociedade Corretora intermediária ou pela instituição responsável pela custódia dos
títulos do vendedor. Ocorre no terceiro dia útil (D3) após a realização do negócio em
pregão. As ações ficam disponíveis ao comprador após o respectivo pagamento.
2º) Pagamento da operação: compreende a quitação do valor total da operação pelo
comprador, o respectivo recebimento pelo vendedor e a efetivação da transferência
das ações para o comprador. Ocorre no terceiro dia útil (D3) após a realização do
negócio em pregão.
Direitos e Proventos
As empresas propiciam benefícios a seus acionistas, sob a forma de proventos
(dividendos, bonificações) ou de direito de preferência na aquisição de ações
(subscrição).
Dividendo - valor representativo de parte dos lucros da empresa, que é distribuído
aos acionistas, em dinheiro, por ação possuída. Por lei, no mínimo 25% do lucro
líquido do exercício devem ser distribuídos entre os acionistas.
Juros sobre o Capital - remuneração paga em dinheiro pela empresa aos seus
sócios (os acionistas). Para a empresa, a principal vantagem da distribuição de juros
sobre o capital, em vez de dividendos, é que o valor pago aos acionistas é
contabilizado como custo e, portanto, reduz o montante do imposto de renda pago
pela companhia.
Bonificação - ação nova, proveniente de aumento de capital por incorporação de
reservas, que é distribuída, gratuitamente, aos acionistas, na proporção das originalmente
possuídas. Eventualmente, a empresa pode optar por distribuir essas reservas, ou parte
delas, em dinheiro, gerando o que se denomina bonificação em dinheiro.
Direito de Subscrição - preferência de que goza o acionista para adquirir ações novas –
lançadas para venda pela empresa, com a finalidade de obter recursos para elevar seu
capital social –, na quantidade proporcional às já possuídas. O acionista poderá transferir
o direito de subscrição a terceiros, por meio de venda desse direito em pregão.
8
Ações “Com” e Ações “Ex”
Ações “Com” (cheias) - são ações que conferem a seu titular o direito aos proventos
distribuídos pelas empresas.
Ações “Ex” (vazias) - são ações cujo direito ao provento já foi exercido pelo acionista.
Somente podem ser negociadas em bolsa as ações que não possuam proventos
anteriores a receber. Assim, quando a assembléia de uma empresa aprova a
distribuição de um provento, as ações passam a ser negociadas “ex”.
Custos de Transação
Sobre as operações realizadas no mercado a vista incidem a taxa de corretagem
pela intermediação – livremente pactuada entre o cliente e a Corretora e incidente
sobre o movimento financeiro total (compras mais vendas) das ordens realizadas em
nome do investidor, por uma mesma Corretora e em um mesmo pregão –, os
emolumentos e as taxas de liquidação (vide item “Custos de Operacionais” no
menu “Investidor” do site da BOVESPA).
Tributação
O ganho líquido obtido pelo investidor no mercado a vista é tributado à alíquota de
imposto de renda vigente, como ganho de renda variável. O ganho de renda variável
é calculado da seguinte forma: preço de venda menos preço de compra e menos os
custos de transação (corretagem, emolumentos e demais taxas sobre a operação).
Prejuízos obtidos nesse e em outros mercados (ex.: opções) podem ser
compensados, exceto em operações iniciadas e encerradas no mesmo dia (day-
trade), que somente poderão ser compensados com ganhos em operações da
mesma espécie (day-trade).
9
ESTRATÉGIAS DE NEGOCIAÇÃO
Por que Comprar Ações?
Um investidor adquire ações com o objetivo de obter um ganho, uma lucratividade.
Esse retorno será proveniente dos direitos e proventos – dividendos, bonificações e
direitos de subscrição – distribuídos aos acionistas pela companhia e da eventual
valorização do preço das ações. Esses fatores, por sua vez, dependerão do
desempenho da empresa e de suas perspectivas futuras.
Por que Vender Ações?
Uma ação normalmente é vendida quando o investidor avalia que suas perspectivas
são relativamente menos favoráveis em comparação a outras ações ou mesmo outras
alternativas de investimento, ou quando precisa obter recursos naquele momento.
10
COMBINAÇÕES COM OUTROS
MERCADOS
A realização simultânea de uma operação no mercado a vista e outra em um mercado
a prazo – termo, opções e futuro (de ações ou de índice) – possibilita montar uma
série de estratégias, tanto conservadoras como agressivas, dependendo da sua
menor ou maior exposição ao risco.
Como participar do mercado de ações
O investidor pode participar do mercado, basicamente, de duas formas:
1ª) Individualmente - o interessado manifesta sua intenção a uma Sociedade
Corretora, que será a intermediária das negociações. A relação das Sociedades
Corretoras Membros pode ser obtida na BOVESPA.
2ª) Coletivamente - os interessados adquirem cotas de clubes de investimento ou de
fundos de ações.
Essas formas de investimento coletivo, administradas por Sociedades Corretoras e
outras instituições autorizadas, são associações de aplicadores com um objetivo
comum, que é a inversão em uma carteira diversificada de ações.
Rua XV de Novembro, 275
01013-001 - São Paulo - SP
Tel.: (11) 3233 2000 - Fax: (11) 3233 2099
www.bovespa.com.br
bovespa@bovespa.com.br

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  • 2. ATENÇÃO ESTE FOLHETO FAZ REFERÊNCIA AO PREGÃO À VIVA VOZ, FORMA DE NEGOCIAÇÃO UTILIZADA ATÉ 30/9/2005. A PARTIR DESSA DATA, TODAS AS OPERAÇÕES FORAM CENTRALIZADAS NO SISTEMA ELETRÔNICO, QUE A BOVESPA IMPLEMENTOU PIONEIRAMENTE NO BRASIL EM 1972.
  • 3. 2 ATENÇÃO Este texto não é uma recomendação de investimento. Para mais esclarecimentos, sugerimos a leitura de outros folhetos editados pela BOVESPA. Procure sua Corretora. Ela pode ajudá-lo a avaliar os riscos e benefícios potenciais das negociações com valores mobiliários. Publicação da Bolsa de Valores de São Paulo. É expressamente proibida a reprodução de parte ou da totalidade de seu conteúdo, mediante qualquer forma ou meio, sem prévia e formal autorização, nos termos da Lei n.o 9.610/98. Impresso em junho/2004.
  • 4. 3 O QUE É UMA OPERAÇÃO A VISTA? É a compra ou venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço estabelecido em pregão. Assim, quando há a realização de um negócio, ao comprador cabe arcar com o valor financeiro envolvido na operação, sendo que o vendedor deve fazer a entrega dos títulos-objeto da transação, nos prazos estabelecidos pela Bolsa de Valores de São Paulo - BOVESPA e pela Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia - CBLC.
  • 5. 4 O MERCADO A VISTA Título-objeto Todas as ações de emissão de empresas admitidas à negociação na BOVESPA. Formação de Preços Os preços são formados em pregão, pela dinâmica das forças de oferta e demanda de cada papel, o que torna a cotação praticada um indicador confiável do valor que o mercado atribui às diferentes ações. A maior ou menor oferta e procura por determinado papel está diretamente relacionada ao comportamento histórico dos preços e, sobretudo, às perspectivas futuras da empresa emissora, aí incluindo-se sua política de dividendos, prognósticos de expansão de seu mercado e dos seus lucros, influência da política econômica sobre as atividades da empresa etc. Negociação A realização de negócios no mercado a vista requer a intermediação de uma Sociedade Corretora que poderá executar a ordem de compra ou venda de seu cliente por meio de um de seus representantes (operadores), ou ainda autorizar seu cliente a registrar suas ordens no Sistema Eletrônico de Negociação, utilizando para isso o Home Broker da Corretora (que permite ao investidor comprar e vender ações pela internet). É possível acompanhar o andamento das operações no mercado a vista, durante todo o pregão, por meio da rede de terminais da BOVESPA, dos terminais de um vendor de informações, bem como por telefone, pelo serviço Disque Bovespa. Além disso, também é possível acompanhar as informações relevantes sobre os negócios a vista no site www.bovespa.com.br e, após o encerramento das negociações, no Boletim Diário de Informações (BDI) da Bolsa e nos jornais de grande circulação.
  • 6. 5 Formas de Negociação Na BOVESPA existem duas formas alternativas de negociação com ações: Viva Voz - os representantes das Corretoras apregoam suas ofertas de viva voz, especificando o nome da empresa, o tipo da ação e a quantidade e preço de compra ou de venda. No pregão Viva Voz, são negociadas apenas as ações de maior liquidez. Sistema Eletrônico de Negociação - é um sistema que permite às Sociedades Corretoras cumprir as ordens de clientes de seus escritórios. Pelo Sistema Eletrônico de Negociação, a oferta de compra ou venda é feita por meio de terminais de computador. O encontro das ofertas e o fechamento de negócios é realizado automaticamente pelos computadores da BOVESPA. Desde 29/3/1999, também entrou em operação um novo conceito de atendimento e de realização de negócios no mercado acionário: o Home Broker. O Home Broker é um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as Sociedades Corretoras, que torna ainda mais ágil e simples as negociações no mercado acionário, permitindo o envio de ordens de compra e venda de ações pela internet, e possibilitando o acesso às cotações, o acompanhamento de carteiras de ações, entre vários outros recursos. Horário de Negociação Estabelecido pela BOVESPA e divulgado no site www.bovespa.com.br (no menu “Mercado”, item “Horários de Negociação”). Tipos de Ordem de Compra ou Venda Ordem a Mercado - o investidor especifica somente a quantidade e as características dos valores mobiliários ou direitos que deseja comprar ou vender. A Corretora deverá executar a ordem a partir do momento que recebê-la. Ordem Administrada - o investidor especifica somente a quantidade e as características dos valores mobiliários ou direitos que deseja comprar ou vender. A execução da ordem ficará a critério da Corretora.
  • 7. 6 Ordem Discricionária - pessoa física ou jurídica que administra carteira de títulos e valores mobiliários ou um representante de mais de um cliente estabelecem as condições de execução da ordem. Após executada, o ordenante irá indicar: ◆ o nome do investidor (ou investidores); ◆ a quantidade de títulos e/ou valores mobiliários a ser atribuída a cada um deles; ◆ o preço. Ordem Limitada - a operação será executada por um preço igual ou melhor que o indicado pelo investidor. Ordem Casada - é aquela constituída por uma ordem de venda de determinado ativo e uma ordem de compra de outro, que só pode ser efetivada se ambas as transações puderem ser executadas, podendo o comitente especificar qual das operações deseja ver executada em primeiro lugar. Ordem de Financiamento - o investidor determina uma ordem de compra ou venda de um valor mobiliário ou direito em determinado mercado e, simultaneamente, a venda ou compra do mesmo valor mobiliário ou direito no mesmo ou em outro mercado, com prazo de vencimento distinto. Ordem On-Stop - é aquela que especifica o nível de preço a partir do qual a ordem deve ser executada. Uma ordem on-stop de compra deve ser executada a partir do momento em que, no caso de alta de preço, ocorra um negócio a preço igual ou superior ao preço especificado. Uma ordem on-stop de venda deve ser executada a partir do momento em que, no caso de baixa de preço, ocorra um negócio a preço igual ou inferior ao preço especificado. Liquidação A liquidação das operações realizadas na BOVESPA é efetuada pela Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia - CBLC, que também faz a guarda de ativos e se encarrega da atualização e repasse dos proventos distribuídos pelas companhias abertas. Todo processo de transferência da propriedade dos títulos e do pagamen- to/recebimento do montante financeiro envolvido é intermediado pela CBLC,
  • 8. 7 e abrange duas etapas: 1º) Entrega dos títulos: implica a disponibilização dos títulos à CBLC, pela Sociedade Corretora intermediária ou pela instituição responsável pela custódia dos títulos do vendedor. Ocorre no terceiro dia útil (D3) após a realização do negócio em pregão. As ações ficam disponíveis ao comprador após o respectivo pagamento. 2º) Pagamento da operação: compreende a quitação do valor total da operação pelo comprador, o respectivo recebimento pelo vendedor e a efetivação da transferência das ações para o comprador. Ocorre no terceiro dia útil (D3) após a realização do negócio em pregão. Direitos e Proventos As empresas propiciam benefícios a seus acionistas, sob a forma de proventos (dividendos, bonificações) ou de direito de preferência na aquisição de ações (subscrição). Dividendo - valor representativo de parte dos lucros da empresa, que é distribuído aos acionistas, em dinheiro, por ação possuída. Por lei, no mínimo 25% do lucro líquido do exercício devem ser distribuídos entre os acionistas. Juros sobre o Capital - remuneração paga em dinheiro pela empresa aos seus sócios (os acionistas). Para a empresa, a principal vantagem da distribuição de juros sobre o capital, em vez de dividendos, é que o valor pago aos acionistas é contabilizado como custo e, portanto, reduz o montante do imposto de renda pago pela companhia. Bonificação - ação nova, proveniente de aumento de capital por incorporação de reservas, que é distribuída, gratuitamente, aos acionistas, na proporção das originalmente possuídas. Eventualmente, a empresa pode optar por distribuir essas reservas, ou parte delas, em dinheiro, gerando o que se denomina bonificação em dinheiro. Direito de Subscrição - preferência de que goza o acionista para adquirir ações novas – lançadas para venda pela empresa, com a finalidade de obter recursos para elevar seu capital social –, na quantidade proporcional às já possuídas. O acionista poderá transferir o direito de subscrição a terceiros, por meio de venda desse direito em pregão.
  • 9. 8 Ações “Com” e Ações “Ex” Ações “Com” (cheias) - são ações que conferem a seu titular o direito aos proventos distribuídos pelas empresas. Ações “Ex” (vazias) - são ações cujo direito ao provento já foi exercido pelo acionista. Somente podem ser negociadas em bolsa as ações que não possuam proventos anteriores a receber. Assim, quando a assembléia de uma empresa aprova a distribuição de um provento, as ações passam a ser negociadas “ex”. Custos de Transação Sobre as operações realizadas no mercado a vista incidem a taxa de corretagem pela intermediação – livremente pactuada entre o cliente e a Corretora e incidente sobre o movimento financeiro total (compras mais vendas) das ordens realizadas em nome do investidor, por uma mesma Corretora e em um mesmo pregão –, os emolumentos e as taxas de liquidação (vide item “Custos de Operacionais” no menu “Investidor” do site da BOVESPA). Tributação O ganho líquido obtido pelo investidor no mercado a vista é tributado à alíquota de imposto de renda vigente, como ganho de renda variável. O ganho de renda variável é calculado da seguinte forma: preço de venda menos preço de compra e menos os custos de transação (corretagem, emolumentos e demais taxas sobre a operação). Prejuízos obtidos nesse e em outros mercados (ex.: opções) podem ser compensados, exceto em operações iniciadas e encerradas no mesmo dia (day- trade), que somente poderão ser compensados com ganhos em operações da mesma espécie (day-trade).
  • 10. 9 ESTRATÉGIAS DE NEGOCIAÇÃO Por que Comprar Ações? Um investidor adquire ações com o objetivo de obter um ganho, uma lucratividade. Esse retorno será proveniente dos direitos e proventos – dividendos, bonificações e direitos de subscrição – distribuídos aos acionistas pela companhia e da eventual valorização do preço das ações. Esses fatores, por sua vez, dependerão do desempenho da empresa e de suas perspectivas futuras. Por que Vender Ações? Uma ação normalmente é vendida quando o investidor avalia que suas perspectivas são relativamente menos favoráveis em comparação a outras ações ou mesmo outras alternativas de investimento, ou quando precisa obter recursos naquele momento.
  • 11. 10 COMBINAÇÕES COM OUTROS MERCADOS A realização simultânea de uma operação no mercado a vista e outra em um mercado a prazo – termo, opções e futuro (de ações ou de índice) – possibilita montar uma série de estratégias, tanto conservadoras como agressivas, dependendo da sua menor ou maior exposição ao risco. Como participar do mercado de ações O investidor pode participar do mercado, basicamente, de duas formas: 1ª) Individualmente - o interessado manifesta sua intenção a uma Sociedade Corretora, que será a intermediária das negociações. A relação das Sociedades Corretoras Membros pode ser obtida na BOVESPA. 2ª) Coletivamente - os interessados adquirem cotas de clubes de investimento ou de fundos de ações. Essas formas de investimento coletivo, administradas por Sociedades Corretoras e outras instituições autorizadas, são associações de aplicadores com um objetivo comum, que é a inversão em uma carteira diversificada de ações.
  • 12. Rua XV de Novembro, 275 01013-001 - São Paulo - SP Tel.: (11) 3233 2000 - Fax: (11) 3233 2099 www.bovespa.com.br bovespa@bovespa.com.br