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RECOMENDACION:                    COMPRAR       VALOR DE LA ACCIÓN:    TSXV(RIO)  US$ 2.10VALOR FUNDAMENTAL:                        US$ 3.94CALIFICACION DE RIESGO: Por encima de riesgo promedio FECHA 30 DE JUNIO 2011-133350-447675<br />ANALISTA: Juana María Herrera   Vélez                     <br />RIO ALTO MININING<br />La sociedad se dedica a la actividad minera de exploración y explotación de concesiones mineras, siendo sus principales productos oro, cobre y molibdeno. Es una Compañía canadiense dedicada al desarrollo del proyecto de oro y cobre La Arena, de 27.000 hectáreas. Rio Alto se dedica además a la adquisición, exploración y desarrollo de recursos auríferos y proyectos en estado avanzado de exploración tanto en Perú como en México. Presenta una estrategia enfocada al desarrollo de mina a corto plazo y a la exploración para el descubrimiento de recursos minerales adicionales. <br />Fuente Kallpa – Sociedad Agente de Bolsa<br />http://www.stockhouse.com<br />En la grafica a continuación se puede apreciar que tanto la tendencia del precio del oro como el valor de la acción rio alto han venido presentando una tendencia ascendente.<br />Fuente: http://www.kitco.com/<br />Según Kallpa los estimado para el precio del oro de US$/Oz 1000 al rango de US$/Oz  1300 – 1450 para los próximos  4 años lo cual genera un efecto directo en la valorización de la mina de óxidos de oro de la empresa. <br />HISTORIA<br />En los 90 surge el boom minero en el Perú que comenzó con el descubrimiento de Yanacocha y el inicio de la política de privatizaciones que trajo a grandes compañías mineras y mineras junior a explorar en el Perú.  Una de estas compañías fue Cambior (inicios de los 90), la cual gana la subasta del yacimiento cuprífero de La Granja en marzo de 1994 y en diciembre del mismo año  sus geólogos descubren La Arena. Cambior entra en situación de quiebra y en septiembre de 2006 es adquirida por IAMGOLD. <br />IMAGOLD decide vender en 2007  La Arena a Rio Alto pero en Julio de 2008  comienza la crisis financiera. En junio de 2009 Rio Alto suscribió un contrato de opción de compra y derecho de incremento de participación con IMAGOL.  En junio de de 2009 Mexican Silver Mines Ltd. adquirió el 100% de las acciones de Rio Alto y posteriormente se fusionaron y la razón social cambio a Rio Alto SAC. Rio Alto era  una empresa constituida para adquirir el derecho de participación y eventualmente adquirir el proyecto La Arena.  El 9 de febrero de del 2011 Rio Alto Mining ejerció su derecho de adquirir el 100% del proyecto  La Arena  por US$ 49 millones<br />DIRECTORIO Y GRUPO DE GERENCIA<br />Fuente: Sitio web Rio Alto Mining<br />El hecho de lograr producir el primer lingote de Oro en el mes de mayo de 2011 es una señal de la calidad de la gerencia, en un ano largo logro el desarrollo e implementación de la primera fase del proyecto la Arena.<br />UBICACIÓN<br />El proyecto La Arena consiste de 27.000 hectáreas en 44 concesiones ubicadas 480 km al noroeste de Lima, la capital de Perú, aproximadamente a 18 km de Huamachuco (pueblo de aproximadamente 20,000 habitantes ) en la provincia de Sánchez Carrión, Región La Libertad, dentro de un distrito  tradicionalmente minero,  cercano a las minas: Lagunas Norte (Alto Chicama  - Barrick Gold Corp.), COMARSA (Compañía Minera Aurífera Santa Rosa S.A.) y La Virgen (Compañía Minera San Simón S.A.); así como de los proyectos de exploración: Shahuindo (Sulliden Exploration Inc.),  Tres Cruces (New Oroperu Resources Inc.) y El Toro.<br />Está situado en la falda este de la cordillera oeste cercana a la División Continental a una altura promedio de 3,400 metros sobre el nivel del mar lo cual es un factor ventajoso para el desarrollo y operación de este proyecto. <br />La cercanía a la ciudad de Huamachuco permite la reducción de costos e inversión en el mantenimiento del campamento minero porque gran parte de sus trabajadores son de esta zona.<br />(fuente: http://spanish.rioaltomining.com/projects/la_arena/)<br />Fuente: Pagina Web Rio Alto Mining.<br />LA INFRAESTRUCTURA<br />El acceso a la empresa  es a 160km de carretera nacional desde la ciudad costera de Trujillo directamente al este hacia Huamachuco, pasando por Chiran, Shorey/Quiruvilca y el proyecto Alto Chicama. El tramo desde Alto Chicama al Proyecto fue pavimentado. (Fuente: Sitio web Rio Alto Mining)<br />Huamachuco cuenta con una pequeña pista de aterrizaje para avionetas.<br />La infraestructura presente en el Proyecto incluye un campamento de exploración, vías de acceso y la planta de producción de de lingotes de oro.<br />La fuente de suministro de energía más cercana es Trujillo Norte- la red de transmisión de 138kV de Alto Chicama aproximadamente a 18 km de La Arena.<br /> El concesionario de la red de trasmisión es Compañía Transmisora Andina S.A. que tiene la obligación bajo legislación peruana de permitir el uso de sus sistemas e instalaciones eléctricas a terceros. Para ello se debe pagar al concesionario (i) compensación por el uso de tales instalaciones; y (ii) solventar el costo de cualquier mejora o modernización necesaria para las líneas de transmisión como resultado de su uso. (fuente: Rio Alto Mining) <br />No existe infraestructura formal de suministro de agua en el área pero existen abundantes fuentes naturales y para el Proyecto se obtendrá agua por medio de la extracción desde fuentes subterráneas, cursos de aguas adyacentes y por medio del reciclado cada vez que sea prácticamente razonable. <br />PRODUCCIÓN<br />Con el fin de maximizar valor para el accionista, Rio Alto ha establecido una estrategia de desarrollo en dos etapas para el Proyecto La Arena.<br />Fase 1 -- Proyecto de Óxidos de Oro (en producción)<br />Fase 2 -- Proyecto de Sulfuros de Cobre/Oro (en desarrollo: cursando factibilidad)<br />Las actividades de desarrollo realizadas por Rio Alto hasta diciembre de 2010 se centraron en llevar el proyecto de óxidos de oro (Fase1) La Arena a la producción. <br />Proyecto de Óxidos de Oro comenzó la producción exitosamente a una tasa nominal de alrededor de 10,000 toneladas de mineral por día; el flujo de caja se  utilizará para aumentar la producción a 24,000 toneladas de mineral por día para el 2012. El objetivo es alcanzar 75.000 Onzas de oro en el 2011 y una producción promedio anual de 93.000 onzas hasta el 2017 por un total de de 633, 570 onzas de oro y 117, 452 onzas de plata. (fuente Kallpa SAB y pagina Web Rio alto Mining Limited).<br />El proyecto de sulfuros de cobre y Oro se encuentra en etapa de desarrollo  y cursando actualmente los estudios para alcanzar la factibilidad para fines de 2012. Los fondos necesarios para la elaboración de los estudios técnicos (incluida factibilidad definitiva) se encuentran asegurados con la posición de caja actual y el flujo de caja proveniente de la venta de oro. (fuente Kallpa SAB y pagina Web Rio alto Mining Limited).<br />Primera producción de la planta<br />Fuente: Galería de imágenes Rio Alto Mining.<br />,[object Object],Otros prospectos en las 27000 hectáreas de la Arena: La florida, María Angola, Agua Blanca, Alizar, Pena Colorado, entre otros. Exploraciones señalan que la Florida presenta mayor potencial para convertirse en el siguiente deposito de Oro de Rio Alto.<br />Cerro Calaorco (principal deposito del proyecto de Oxidos de Oro con potencial para incrementar reservas). El nuevo programa de perforaciones en el 2011 por 1.700 metros tiene como objetivos: i. reclasificar recursos inferidos a indicados, ii. Perforaciones en los alrededores de Calaorco, iii. Indicar la continuidad de la mineralización por debajo del area estipulada en el plan de minado inicial. (fuente Kallpa SAB), sin embargo en función de los resultados obtenidos con los primeros 32 barrenos, que abarcaron 9.029m, la plana ejecutiva optó por aumentar el programa a 14.700m en unos 55 barrenos. La empresa dio a conocer los resultados de 18 de los 32 barrenos abiertos mediante circulación reversa en el yacimiento Calaorco y sus alrededores en la mina de oro La Arena en Perú. Entre ellos destacan 184m con 0,84g/t, 134m con 2,29g/t, 274m con 0,51g/t y 200m con 1,43g/t, informó Rio en un comunicado.<br />Fuente: Galería de imágenes Rio Alto Mining.<br />Rio Alto anunció anteriormente un programa de perforación mediante circulación reversa de 11.700m en Calaorco. En función de los resultados obtenidos con los primeros 32 barrenos, que abarcaron 9.029m, la plana ejecutiva optó por aumentar el programa a 14.700m en unos 55 barrenos. (Fuente Bnamericas)<br />RELACIÓN CON LAS COMUNIDADES Y SITUACIÓN AMBIENTAL<br />La aprobación del EIA es la culminación de un largo proceso regulatorio que se inició el 20 de julio de 2009 cuando Rio Alto llevó a cabo el primero de cuatro talleres informativos en la comunidad de La Arena y otras comunidades cercanas dentro del radio de influencia del proyecto, culminando con la presentación formal de los diez (10) volúmenes del EIA a la DGAA el 16 de septiembre de 2009. <br />Durante el período de revisión del EIA se recibieron observaciones por parte de MEM, el Ministerio de Agricultura (INRENA), la Autoridad Nacional del Agua (ANA), la Autoridad Local del Agua (ALA) de Huamachuco, y la Autoridad Arqueológica Nacional (INC). Todas las observaciones fueron resueltas de manera satisfactoria por la Compañía durante un período de ocho meses que terminó a finales de mayo de 2010. (Fuente: Rio Alto Mining)<br />Una ventaja del proyecto es la inexistencia de actividad agrícola sistémica que pueda  ocasionar problemas con la comunidad a medida que se desarrollan los trabajos en la mina.<br />A la fecha, no se encuentra en el reporte de conflictos sociales  de mayo de 2011 de la defensoría del pueblo (ver: http://www.defensoria.gob.pe/conflictos-sociales-reportes.php) como tampoco noticias a relevante asociadas a conflictos con las comunidades. <br />Sin embargo la compañía Rio alto Mining debe procurar el desarrollo sostenible de La Arena y fomentar una buena relación con las comunidades porque  el riesgo social en  la minería es latente en el Perú. Los últimos eventos desarrollados en el sur del país han demostrado la relevancia e impacto de las comunidades en el desarrollo de  la actividad minera. (fuente Kallpa SAB).<br />Evidencia de esto  fue que mediante decreto supremo 032-2011-EM  se derogó el decreto supremo 083-2007 que permitía las actividades mineras en Huacullani y Kelluyo, provincia puneña de Chucuito, una de las primeras localidades que inició movilizaciones en contra de la minería en las recientes semanas. (Fuente: EL Comercio, 2011)<br />RIESGO POLÍTICO<br />Durante la reciente campaña electoral, la mayoría de las 11 candidaturas presidenciales planteaban la aplicación de un tributo a las sobreganancias obtenidas por las compañías mineras, en función al alto precio de los metales en el mercado internacional.<br />Según periódico El Comercio el legislador electo y vocero de Perú Posible, Daniel Mora,  aseguró que su partido apoyará con sus votos en el nuevo Congreso de la República a la bancada nacionalista,  con el objetivo de aprobar el impuesto a las sobreganancias mineras, lo que permitirá una mayor recaudación para solventar los programas sociales del gobierno.<br />Se teme que este será una de las primeras aprobaciones del nuevo Congreso, que asume funciones el próximo 27 de julio, que se lograría con el consenso de todos los grupos políticos. (El Comercio, 12 junio 2011).<br />INFORMACION FINANCIERA<br />A continuación se presenta la información financiera de Rio Alto Mining emitida por la empresa Kallpa SAB.<br />Las ultimas perforaciones como se menciono anteriormente han sido relevantes para la empresa. Esto expone el posible potencial incremento en las reservas del proyecto.<br />La valorización incluye el supuesto de  la posible imposición del impuesto a la sobre-ganancia minera, kallpa definió una tasa de 5% del valor de la empresa.<br />Fuente Kallpa – Sociedad Agente de Bolsa<br />En Mill US$ <br /> Fuente Kallpa – Sociedad Agente de Bolsa<br /> Fuente Kallpa – Sociedad Agente de Bolsa<br /> Fuente Kallpa – Sociedad Agente de Bolsa<br /> Fuente Kallpa – Sociedad Agente de Bolsa<br />Fuente Kallpa – Sociedad Agente de Bolsa<br />Producción Estimada: Óxidos + Sulfuros La Arena<br /> Fuente Kallpa – Sociedad Agente de Bolsa<br /> Fuente Kallpa – Sociedad Agente de Bolsa<br />Fuente Kallpa – Sociedad Agente de Bolsa<br />Componentes valorización RIO<br />Fuente Kallpa – Sociedad Agente de Bolsa<br />El valor de Rio Alto está representado por el proyecto de Sulfuros de cobre y oro, este representa el 77%, esto como consecuencia de la valorización del proyecto de Óxidos de Oro.<br />Fuente Kallpa – Sociedad Agente de Bolsa<br />Fuente Kallpa – Sociedad Agente de Bolsa<br />RIO ALTO MINING LIMITED<br />CONSOLIDATED BALANCE SHEETS .<br />Fuente: http://tmx.quotemedia.com/financials.php?qm_symbol=RIO<br />STOCK RATINGS<br />Compra especulativa (Speculative Buy): Las acciones se espera que proporcione un rendimiento total de más de 10% sobre el precio de cotización actual en los próximos 12 meses, sin embargo, existe un riesgo material de eventos asociados a la inversión.<br />Comprar (Buy): La acción se espera que proporcione un rendimiento total de más de 10% sobre el precio de cotización actual en los próximos 12 meses.<br />Mantener (Hold): La acción se espera que proporcione un retorno total de 0% a 10% sobre el precio de cotización actual en los próximos 12 meses.<br />Venta: Las acciones se espera que proporcione un rendimiento total negativo durante los próximos 12 meses.<br />Fuente: Jennings<br />RISK RATINGS<br />Riesgo bajo / medio - Las acciones con menos volatilidad que el mercado en su conjunto, con un balance sólido y  ingresos fiables.<br />Por encima de Riesgo promedio - Las acciones con mayor volatilidad que el mercado. El apalancamiento financiero es considerable, pero no potencialmente, las ganancias son más erráticas, u otros problemas de calidad en relación con asuntos de contabilidad, historial de gestión, y similares.<br />Especulativos - Las acciones de las empresas no aprobadas o que tienen un apalancamiento financiero muy alto, lo que una contabilidad sospechosa o asuntos preocupantes de calidad. Una calificación de riesgo especulativo implica al menos la posibilidad de dificultades financieras que pueden conducir a una reestructuración.<br />Fuente: Jennings<br />DISCLOSURE<br />DisclosureSiNO¿Es el observatorio minero de ESAN  un Market Maker en los valores del emisor en la fecha de este informe?x¿Es el observatorio minero de ESAN  en el agregado tiene propiedad del mas de 1% de las acciones comunes del emisor?x¿Tiene observatorio minero de ESAN o el analista algún conflicto material o interés con el emisor?x¿El analista o algún miembro del observatorio minero de ESAN sirve de director, funcionario o miembro de del consejo asesor del emisor?x¿Ha el analista recibido alguna indemnización de la compañía en cuestión en los últimos 12 meses?x ¿Ha el observatorio minero de ESAN administrado o co administrado una oferta de valores por parte del emisor en los últimos 12 meses?x¿Ha el observatorio minero de ESAN recibido una compensación de la  banca de inversión y servicios relacionados por parte del emisor en los últimos 12 meses?x¿Ha el analista tenido in situ con el Emisor?x¿Ha sido alguna vez indemnizado el analista por los gastos de viaje incurridos como resultado de una visita in situ concon el emisor?x<br />REFERENCIAS<br />,[object Object]
http://elcomercio.pe/politica/778802/noticia-peru-posible-apoyara-impuesto-sobreganancias-mineras
http://www.rioaltomining.com/
http://tmx.quotemedia.com/financials.php?qm_symbol=RIO
http://www.bvl.com.pe/jsp/Inf_EstadisticaGrafica.jsp?Cod_Empresa=76689&Nemonico=RIO&Listado=|RIO
http://www.google.com/finance?q=CVE%3ARIO
http://www.stockhouse.com/tools/?page=%2FFinancialTools%2Fsn_overview.asp%3Fsymbol%3DV.RIO%26table%3DLIST
http://www.goldminerpulse.com/blogs/rio-alto-mining-valuation.php
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