sistema monetario internacional

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Diapositivas de la segund

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sistema monetario internacional

  1. 1. SESIÓN 2 Mg. Jontxu Pardo Rodriguez-Gachs jontxupado@autonoma.edu.pe
  2. 2. El sistema monetariointernacional Conjunto de arreglos institucionales para:  Determinar los tipos de cambio – diferentes monedas.  Acomodar los flujos de comercio internacional y de capital  Ajustes necesarios – balanza de pagos – diferentes países. Permite que la economía global funcione.
  3. 3. Facilita los flujos comercialesDetermina los Sistema Facilita los flujos regímenes monetario de capital cambiarios internacional Facilita ajustes a los desequilibrios en la balanza de pagos
  4. 4. Sistema monetariointernacionalRequiere: Cooperación entre los gobiernos. Sacrificar parte de la soberanía nacional. Subordinar intereses nacionales frente al interés común.
  5. 5. Sistema monetariointernacionalPrincipal característica: No existe ningún sistema: diferentes:  regímenes cambiarios  Grado de apertura  Supervisión internacionalMercados financieros internacionales:Principal característica: extrema volatilidad del tipo de cambio – administración del riesgo.
  6. 6. La convertibilidad de lamoneda Convertibilidad interna: dentro del país es posible comprar y vender – monedas extranjeras. Convertibilidad externa: moneda nacional se cotiza en el extranjero Importante para el comercio internacional por:  Comercio de mercancías  Precios internos ligados a los internacionales
  7. 7. Conceptos clave Tipo de cambio: precio de la moneda de un país en términos de la moneda de otro país. Cotización términos europeos: moneda nacional en términos del dólar USA . Cotización términos norteamericanos: dólar USA en términos de otra moneda. El régimen de tipos de cambio: reglas – BC – determinación del tipo de cambio.
  8. 8. Tipo de cambio TC fijo (programado): BC establece valor e interviene para mantenerlo. Incluye un TC deslizante, dentro de una banda fija o móvil:  La moneda nacional se fortalece demasiado – BC – comprar divisas – aumentar la demanda  La divisa se fortalece demasiado – BC – vender divisas – aumentar la oferta.  Intervención obligatoria del BC – nivel objetivo de TC
  9. 9. Tipo de cambio TC flexible: BC no interviene de forma obligatoria– oferta y demanda. Flotación administrada: reglas claras de intervención de BC. Flotación sucia: no reglas claras. Intervención cooperativa: varios BC intervienen – modificar el TC – moneda determinada.
  10. 10. Regímenes cambiarios Moneda nacional pegada a otra fuerte Moneda nacional pegada a una canasta de monedas de socios comerciales importantes Flexibilidad limitada contra una sola moneda Flotación conjunta Flotación dentro de bandas ajustables de acuerdo con un conjunto de indicadores Flotación administrada Flotación libre.
  11. 11. política Fijo Devaluación o revaluaciónRegímenescambiarios mercado Depreciación Flexible o apreciación
  12. 12. En economía abierta – política cambiaria – objetivos de política macroeconómica: Equilibrio interno: pleno empleo y baja inflación. Equilibrio externo: posición sostenible de la cuenta corriente.
  13. 13. Balanza de Inversión pagos Tipo deEmpleo Ahorro cambio Inflación Tasa de interés
  14. 14. El periodo del patrón oro 1876 - 1913
  15. 15. El patrón oro Comercio relativamente libre Movimientos de capital sin restricciones Londres – centro de las finanzas y comercio C/p : valor de su moneda en relación al oro. Convertibilidad garantizada TC – reflejo de la cantidad de oro contenida en cada moneda. La oferta monetaria = cantidad de oro Oro = base monetaria Oro garantía de valor estable del dinero Superávit de BP – incremento de oro
  16. 16. Ajuste de desequilibrios enBP bajo el patrón oroDéficit debalanza de pagos Entrada deSalida del capital oro extranjero Aumento de las tasas de interés Equilibrio Aumento de en balanzaReducción exportacionesde la base de pagosmonetaria Reducción de precios internos Reducción de importaciones
  17. 17. Ajuste de desequilibrios enBP bajo el patrón oro Facilitar el ajuste – conjunto de reglas del juego que el BC estaba obligado a seguir:  Déficit: vender activos internos – contraer más la base monetaria.  Superávit: comprar activos internos - aumentar más la base monetaria El patrón oro – sacrificio equilibrio interno por externo.
  18. 18. Ajuste de desequilibrios enBP bajo el patrón oro Países superavitarios no respetan reglas del juego – utilizan:  Esterilización (superávit): BC vende bonos en el mercado abierto – recoge exceso de liquidez.  Reposición (déficit): relajación del crédito interno y compra de activos internos para aumentar la base monetaria. Esterilización total – oferta monetaria constante – independiente de BP.
  19. 19. Ajuste de desequilibrios enBP bajo el patrón oroEn la práctica: Reducción de precios poco frecuente A cp la reducción de la demanda – efectos sobre la producción – reducción de la actividad económica. Suben las importaciones: demanda interna – desplaza – productos externos Reducción de la inversión – aumento tasas de interés y reducción de ingresos. Principal mecanismos de ajuste – capital a cp – altas tasas de interés.
  20. 20. El periodo entre guerras(1918 – 1939) Primera Guerra Mundial - emisión de papel moneda – financiar actividades bélicas. Economía de guerra – potencias centrales. Oro – único medio de pago internacional. Periodo entre guerras: comercio internacional crece menos que el crecimiento económico promedio. Desarrolla la teoría de paridad de poder adquisitivo – determinar el TC equilibrio.
  21. 21. El periodo entre guerras(1918 – 1939) Gran Depresión: 1929 – 1939. comercio mundial bajo a la mitad Muchos países – devaluaciones competitivas – exportar más e importar menos. Restricciones a las importaciones: aranceles, cuotas, etc. Especuladores – no equilibrio Prioridad al equilibrio interno – BC esterilizaban los movimientos de capital
  22. 22. Sistema de Bretton Woods(1944 – 1971) Conferencia de Bretton Woods (julio del 44): nuevo espíritu de cooperación. 44 países. Planteaba a los países:  Promover la cooperación monetaria internacional  Facilitar el crecimiento del comercio  Promover la estabilidad de los TC  Establecer un sistema multilateral de pagos  Crear una base de reserva.
  23. 23. Sistema de Bretton Woods(1944 – 1971) Se basaba en tres instituciones: FMI: cumplimiento de normas – facilidades de crédito. Banco Mundial: desarrollo lp GATT: meta – liberalizar el comercio mundial.Régimen cambiario – patrón oro de cambio: c/p fija moneda en términos de oro – mantiene TC – variación de 1% de su paridad oro.
  24. 24. Funcionamiento y evolución 25 años de éxito- auge económico. Liberación comercial no fue seguida de liberación de capitales – evitar movimientos desestabilizadores de dinero caliente. Colapsó por:  Defectos de diseño  Sistema no funcionaba: países industrializados – no modificaban valor de monedas; en desarrollo – devaluaban frecuentemente.
  25. 25. El actual sistema monetariointernacionalRápido cambio: Poder económico de los países Desequilibrios comerciales crecientes Modifican precios relativos internacionales Crean bloques económicos regionales Se desplomó el comunismo.Mayoría de los países – flotación controlada
  26. 26. El actual sistema monetariointernacionalNuevo papel del FMI: Supervisar la política económica – miembros Promover políticas fiscales y monetarias responsables Impulsar desarrollo Señalar puntos débiles Organizar paquetes de rescate Promover las reformas de los sistemas financieros Coordinar esfuerzo – mejora del SMI
  27. 27. El actual sistema monetariointernacionalPara ser competitivos los países deben: Bajar las tasas de inflación Lograr el equilibrio en las finanzas públicas Eliminar barreras comerciales Otorgar autonomía a sus BC Reducir el gasto público Reducir los impuestos Desregularizar sus economías Privatizar las empresas paraestatales Fomentar el ahorro y la inversión Invertir en infraestructura y capital humano
  28. 28. Regímenes cambiarios La volatilidad del TC genera gran preocupación, por lo que se propone establecer áreas objetivo de fluctuaciones permitidas y coordinar las políticas macroeconómicas entre los países lideres. El sistema monetario ideal tendría los siguientes atributos: Tipos de cambio fijos. Libertad de los movimientos internacionales de capital. Independencia de las políticas monetarias. Lo cual es contradictorio y no se puede lograr al mismo tiempo. Pero el mercado lo esta logrando.
  29. 29. Homogeneización de facto de las políticaseconómicas de los países en el proceso de la globalización para ser competitivos deben hacer:  Bajar las tasas de inflación  Lograr equilibrio en las finanzas publicas  Eliminar las barreras comerciales  Otorgar autonomía a sus bancos centrales o aplicar una política monetaria conservadora  Reducir el gasto publico como porcentaje del PIB  Reducir los impuestos  Desregularizar sus economías y fortalecer el mecanismo del mercado  Privatizar las empresas paraestatales e impulsar la competencia  Fomentar el ahorro y la inversión  Invertir en infraestructura física y capital humano
  30. 30. Lo que logra el mercado: Los países que apliquen las políticas adecuadas son premiados por los mercados financieros internacionales porque tienen acceso ilimitado a crédito, entrada de Inversión Extranjera Directa, bajas tasas de interés, etc. Y los que no tienen salida de capitales, negación de crédito, tasas de interés altas. Los países que quieren ir en contra de la corriente globalizadora están condenados a la marginalización y el subdesarrollo.
  31. 31. Tipos de cambio fijos versusflexiblesVentajas de los tipos de cambio flexibles: El ajuste de los desequilibrios en Balanza de Pagos es automático. El ajuste de los TC es continuo, gradual y de bajo costo. La eliminación de las devaluaciones catastróficas aumenta la confianza en al economía. No hay necesidad de grandes reservas internacionales. Las políticas monetarias no están sujetas a las exigencias del equilibrio externo. Se desalientan los movimientos de capital especulativo a corto plazo. Las autoridades no tienen q calcular el TC de equilibrio. Se liberalizan los flujos internacionales de capital. Crecen los Mercados Financieros Internacionales. Las depreciaciones son reversibles.
  32. 32. Tipos de cambio fijos versus flexiblesDesventajas de los tipos de cambio flexibles: La flexibilidad puede ser inflacionaria. Las fluctuaciones a c/p pueden ser excesivas y desestabilizadoras lo que aumenta la incertidumbre y limita el comercio y la inversión. Las fluctuaciones pueden distorsionar el patrón de especialización mundial y reducir el comercio. Aumenta la incertidumbre lo que dificulta la planeación del presupuesto y la planeación corporativa.
  33. 33. Tipos de cambio fijos versus flexiblesVentajas de los tipos de cambio fijos: Genera menos incertidumbre en el comercio y las finanzas internacionales. Es mas probable que genere una especulación estabilizadora. Exige una mayor disciplina de precios.
  34. 34. Tipos de cambio fijos versus flexibles En la practica en las economías menos desarrolladas los TC fijos generan mas incertidumbre que los TC flexibles. Y conduce a una especulación desestabilizadora. Los TC fijos alientan los movimientos de capital a corto plazo porque garantizan al inversionista el rendimiento de su moneda. Con TC flexible se busca cubrir el riesgo lo que tiene un costo o se invierte a l/p. Favorece el desarrollo de los MFI ya que para cubrirse del riesgo los inversionistas tienen que adquirir instrumentos de cobertura y especulación. Al favorecer los movimientos de capitales permite que se asigne mas eficientemente los recursos productivos a nivel mundial y maximizar las ganancias del comercio internacional. Se presiona para que haya mas información disponible y en menos tiempo.
  35. 35. Tipos de cambio fijos versus flexibles El régimen cambiario de libre flotación contribuye al desarrollo e incrementa la eficiencia de los mercados financieros. Favorece una mayor disciplina fiscal y monetaria ya que en la practica ningún gobierno es indiferente al valor de su moneda.
  36. 36. Tipos de cambio fijos versus flexibles Con el TC fijo no se atienden algunos desequilibrios que se acumulan y terminan en una crisis de balanza de pagos. El déficit alto y persistente dela BP genera sospechas de una devaluación inminente por lo que los especuladores venden masivamente la moneda nacional, esto presiona sobre una intervención del BC, si interviene se genera perdida de reservas y devaluación, si no interviene se genera recesión en ambos casos se llegara al equilibrio pero con un costo social muy elevado.
  37. 37. Tipos de cambio fijos versus flexibles La libre flotación no excluye la posibilidad de una depreciación brusca de la moneda local frente a la extranjera si cambia la percepción de la economía local en los mercados internacionales, pero un ajuste de paridad no tendría consecuencias desastrosas si el BC no interviniera y para ello no tendría que contar con suficientes reservas, es decir no se deben acumular reservas excesivas. En todo caso estas reservas deberían destinarse a reducir la deuda publica externa. Para evitar que la compra de divisas aumente la base monetaria el BC esta obligado a esterilizar estas compras y para ello si compra divisas debería vender instrumentos de deuda interna por la misma cantidad en moneda local, esta operación sustituye deuda externa por deuda interna.

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