Este documento presenta las perspectivas económicas de México para 2008, con un enfoque en el sector de la vivienda. Se espera que la economía mexicana continúe creciendo sólidamente en 2008 gracias a las reformas estructurales recientes, la fortaleza de la demanda interna y el apoyo de políticas públicas como el presupuesto, el Fondo Nacional de Infraestructura y el Programa de Apoyo a la Economía. El sector de la vivienda ha crecido a una tasa promedio anual del 15.4% en los últimos cuatro años

1. SECRETARÍA DE HACIENDA
Y CRÉDITO PÚBLICO
Perspectivas para la
Economía Mexicana y el
Sector de la Vivienda
Alejandro Werner
XXII Encuentro Nacional de Vivienda
Abril 2008
Secretaría de Hacienda y Crédito Público

2. Índice
I. Perspectivas de la economía mexicana para
2008
II. El sector vivienda en México
a. Importancia
b. Situación actual
c. Perspectivas y retos
III. Consideraciones finales

3. La Economía Mexicana
En 2007, la economía mexicana tuvo un desempeño sólido lo
cual constituye una buena base para 2008.
• El crecimiento del PIB fue de 3.8% en el cuarto trimestre de 2007 y de
3.3% en el año.
• Se generaron 756 mil empleos formales, un crecimiento de 5.4%
anual.
• La inflación fue de 3.76% en diciembre 2007, la menor entre las
economías de América Latina de mayor tamaño y se compara con
inflaciones en Estados Unidos y España de 4.1% y 4.2%.
• La inversión extranjera directa fue de 23.2 mmd en 2007, un aumento
de 20.8% anual.

4. La Economía Mexicana
Si bien limitada, la información disponible a febrero y marzo
continúa siendo favorable.
Tasa de Crecimiento Anual
(%)
Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08
IGAE 2.9 4.2
Producción industrial 1.3 3.1 5.4
Producción servicios 4.9 5.0
Producción automotriz -1.9 25.9 15.5 7.7*
Ventas ANTAD 8.9 8.0 12.3 9.5*
Ventas Wal-Mart 7.4 6.6 10.9 8.7*
Empleo formal 5.4 5.6 5.3 4.7*
Exportaciones no petroleras 10.0 10.1 13.5
Importaciones bienes intermedios 10.4 13.3 18.2
Importaciones bienes de capital 26.9 32.2 48.6
* Datos ajustados por estacionalidad (incluyendo Semana Santa).

5. La Economía Mexicana
En 2007 se aprobaron varias reformas importantes que
contribuyen a incrementar el crecimiento potencial de la
economía mexicana.
• Reforma al Sistema de Pensiones del ISSSTE
• Reforma al Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR)
• Reforma Hacendaria
• Reformas al Sistema Financiero
• Reforma Electoral
• Reforma al Sistema de Seguridad y Justicia

6. La Economía Mexicana
Además de las reformas estructurales, en los últimos años se han
fortalecido las bases que posicionan a la economía mexicana en una
situación sólida para hacer frente a un entorno externo menos
favorable y más volátil en 2008.
• Mayor competitividad y diversificación de las exportaciones.
• Mayor fortaleza de la demanda interna y crecimiento del sector no
comerciable, en particular el de vivienda.
• Mayor disponibilidad de crédito.
• Estabilidad financiera.
• Adopción de políticas fiscales contra-cíclicas

7. La Economía Mexicana
El sector manufacturero se ha vuelto mas competitivo y el destino de
las exportaciones está diversificándose.
Exportaciones No Petroleras con
Productividad Laboral en Exportaciones por Región de
Destino Diferente de EU
Manufacturas Destino
(proporción de las exportaciones no
(Índice, ene. 2000=100) (% del total)
petroleras totales, prom. móvil 3m, %)
Otros
133 México Europa
EU Centro y Sudamérica
19 Norteamérica
128
100%
123 17
95%
118
15
113 90%
13
108 85%
11
103
80%
98 9
Jun-00
Jun-01
Jun-02
Jun-03
Jun-04
Jun-05
Jun-06
Jun-07
Ene-00
Ene-01
Ene-02
Ene-03
Ene-04
Ene-05
Ene-06
Ene-07
Ene-08
75%
2006 2007 2008
Fuente: INEGI

8. La Economía Mexicana
El sector de no comerciables se ha fortalecido, creciendo a una tasa
promedio anual de 4.4% en los últimos cuatro años. En el mismo
periodo, el sector de vivienda creció a una tasa promedio de 15.4% y
el ingreso laboral aumentó 4.9% en promedio anual.
Bienes Comerciables y No Inversión en Vivienda Ingreso laboral
Comerciables (Mmdp de 2007, %) (Índice empleo x salario real,
(cambio % anual) 2000=100)
Niveles % del PIB 130
6 Comerciables
No Comerciables 250 3.0
5 125
4 2.5
200 120
3
2.0 115
2
150
1 1.5 110
0 100
1.0 105
-1
-2 50 100
0.5
-3 95
III 2007
2001
2002
2003
2004
2005
2006
I 2007
II 2007
IV 2007
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
0 0.0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Fuente: INEGI

9. La Economía Mexicana
El financiamiento interno al sector privado ha crecido a tasas
elevadas, alcanzando 25.7% del PIB en 2007. Este crecimiento ha sido
impulsado, en gran medida, por la recuperación que ha tenido el
crédito bancario.
Crédito Bancario Comercial Crédito al Sector Privado Crédito a Pequeñas y Medianas
(variación anual, %) (% del PIB) Empresas
(% del PIB)
100 Consumo
30 Certificados Bursátiles
Vivienda
90 Empresas No Bancario 25.7 4.0
80 Total 25 Bancario 1.7 4
22.6
70 1.9 3.4
19.7
20 18.1 18.2 18.8 1.8
7.8
60 16.9 17.3 2.8
1.6 2.02.0
3
1.5 7.6
50 1.4
15 7.4
40 5.3 6.3 6.9 7.3 7.6
2
30 10
16.2
20 13.2
5 10.2 9.5 9.6 10.5
10 8.9 9.2 1
0
0
Jul-06
Jul-07
Abr-06
Abr-07
Ene-06
Oct-06
Ene-07
Oct-07
Ene-08
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007e 0
2005 2006 2007e
Fuente: Banxico. Fuente: Banxico y CNBV. Fuente: Banxico.

10. La Economía Mexicana
No obstante la mayor volatilidad en los mercados internacionales,
las tasas de interés y el tipo de cambio se han mantenido
estables, y el gobierno cuenta con condiciones adecuadas de
acceso a mercados internacionales.
Tasa de Interés Tipo de Cambio Nominal
(Cetes 365 días, %) (pesos por dólar)
10.5 11.6
10.0 11.4
9.5 11.2
9.0 11.0
8.5 10.8
8.0 10.6
7.5 10.4
7.0 10.2
Jul-06
Jul-07
Ene-06
Mar-06
May-06
Sep-06
Nov-06
Ene-07
Mar-07
May-07
Sep-07
Nov-07
Ene-08
Mar-08
Ene-05
Ene-08
Abr-05
Jul-05
Ene-06
Oct-05
Abr-06
Jul-06
Ene-07
Oct-06
Abr-07
Jul-07
Oct-07
Abr-08
Fuente: Banxico.

11. La Economía Mexicana
Las políticas públicas se constituirán en un soporte adicional
al crecimiento basado en tres pilares:
• El Presupuesto aprobado para 2008
• El Fondo Nacional de Infraestructura
• El Programa de Apoyo a la Economía

12. La Economía Mexicana
La Reforma Hacendaria y la evolución de los precios del petróleo
permitirán seguir una política fiscal contracíclica.
• Durante 2008 se mantendrá el balance fiscal, mientras el gasto programable se
incremente en 10.5%.
• El gasto federalizado aumentará en 12.6% dando un mayor margen de gasto a
las entidades federativas.
• Es previsible que se observe un mayor precio del petróleo al de 49 dpb utilizado
en el presupuesto.
• La sustitución del IMPAC por el IETU lleva a un régimen tributario favorable
para la inversión.
• En 2008 habrá un impulso sustantivo a la inversión en infraestructura.

13. La Economía Mexicana
La inversión pública se incrementará en 24.6% durante 2008,
alcanzando su nivel más elevado en los últimos 20 años.
Inversión Impulsada
(% del PIB)
6 5.6 En 2008 el crecimiento anual de la
5.5
5.3 5.4
4.9 5.1 inversión:
5
4.5
4.3 4.2 • presupuestaria será de 45.0%,
4 3.8 3.9
3.5 3.5
3.4 • de PEMEX será de 12.0%,
3
• en infraestructura carretera y
2 portuaria será de 45.2%,
• en infraestructura hidráulica
1
será de 62.3%.
0
2007a
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
A_/ Aprobado
Fuente: SHCP.

14. La Economía Mexicana
El Fondo Nacional de Infraestructura constituye una plataforma
financiera para el desarrollo de nuevos proyectos.
• El Fondo contará con 270 mil millones de pesos para inversiones en
proyectos durante los próximos 5 años.
En su inicio el Fondo tendrá recursos por 40 mil millones de pesos, permitiendo
que opere como un instrumento contracíclico.
• El Fondo canalizará recursos mediante diversos instrumentos.
garantías, deuda subordinada, capital de riesgo y apoyos no recuperables para
proyectos con alta rentabilidad social.
• La participación del Fondo se llevará a cabo en las siguientes áreas:
carreteras y puentes,
obras hidráulicas,
ferrocarriles, puertos, aeropuertos, transporte urbano e interurbano,
medio ambiente y biodiversidad.
• El Fondo podrá complementar los recursos de los estados y los municipios.

15. La Economía Mexicana
Para promover la actividad económica se está llevando a cabo el
Programa de Apoyo a la Economía, que comprende diez acciones.
El Programa tiene las siguientes características:
• Protege al empleo, facilita la contratación laboral, reduciendo sus costos, y
promueve decididamente la capacitación para una mayor productividad a través
de mayores recursos y el Portal del Empleo.
• Apoya a la competitividad de las empresas, a través de descuentos en tarifas
eléctricas, estímulos y facilidades tributarias, descuentos a las aportaciones a la
seguridad social, simplificación arancelaria y financiamiento más oportuno.
• Combate la marginación y la desigualdad regional.
• Propicia un ambiente de mayor certidumbre para la inversión, la producción y el
empleo.
• Beneficia a toda la economía formal, al incluir medidas de carácter general.

16. La Economía Mexicana
Los elementos anteriores han llevado a que la revisión en las
expectativas del mercado sobre el crecimiento en México haya sido
más moderada que en los Estados Unidos.
Expectativas de Crecimiento en México y Estados Unidos en 2008
(variación anual, %)
PIB México PIB EU Producción Industrial EU
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
Ago-07
Nov-07
Ene-07
Feb-07
Abr-07
Jun-07
Jul-07
Sep-07
Oct-07
Dic-07
Ene-08
Feb-08
Abr-08
May-07
Mar-07
Fuente: Blue Chip y Banxico.
Mar-08

17. Índice
I. Perspectivas de la economía mexicana para
2008
II. El sector vivienda en México
a. Importancia
b. Situación actual
c. Perspectivas y retos
III. Consideraciones finales

18. El sector vivienda en México: Situación Actual
La presente Administración mantendrá como prioridad el desarrollo
de la vivienda. El énfasis que se la asigna a este sector se deriva de
la importancia que tiene en la economía.
El crecimiento del sector tiene un efecto directo sobre la actividad
económica y el empleo en el sector de la construcción.
La disminución del rezago habitacional permite a las familias
construir un patrimonio.
La mejoría en las condiciones de la vivienda tiene un impacto
directo sobre la salud y el bienestar de las familias.

19. El sector vivienda en México: Situación Actual
El crecimiento del sector vivienda tiene un efecto directo sobre la
actividad económica y el empleo en el sector de la construcción.
El sector de la construcción explica 5.2% del crecimiento acumulado del PIB entre
2002 y 2007, y 11.0% del crecimiento acumulado del número de asegurados del
IMSS en el mismo periodo.
Crecimiento Anual del PIB Crecimiento Anual del Número de
(%) Asegurados del IMSS
(%)
7.0 Total
16.0 Total
Construcción
6.0 14.0 Construcción
12.0
5.0
10.0
4.0
8.0
3.0
6.0
2.0 4.0
1.0 2.0
0.0 0.0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 -2.0 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Fuente: INEGI

20. El sector vivienda en México: Situación Actual
La disminución del rezago habitacional permite a las familias
construir un patrimonio.
En los últimos años se ha reducido la proporción de la población que se encuentra
rezagada en materia habitacional. Se estima que el rezago continuará
disminuyendo y que una proporción creciente de la demanda total por vivienda
provendrá de la formación de nuevos hogares.
Rezago Habitacional = Estructura de la Demanda
Déficit + Deterioro Total por Vivienda
(Miles de viviendas y % del total) (Proyección como % de la demanda total)
100%
4,000 16.0
90%
3,500 15.5 80%
3,000 15.0 70%
2,500 14.5 60%
2,000 14.0 50%
40%
1,500 13.5
30%
1,000 13.0
20%
500 12.5
10%
0 12.0 0%
2000 2005 2008 2009 2010 2011 2012
Deterioro Otros
Déficit Formación de nuevos hogares
Rezago como % del Total Rezago Habitacional

21. El sector vivienda en México: Situación Actual
Mejores condiciones de vivienda tienen consecuencias directas en
el bienestar de los hogares.
Impacto del Programa “Piso Firme” en las
condiciones de salud de los niños
60%
El Programa “Piso Firme” en Coahuila
Promedio del grupo
control
México, que incorpora pisos con cementos
50%
logró mejorar:
% de niños entre 0 y 5 años
Promedio con el
programa
40%
La salud de los niños
30%
La salud mental de madres y niños
20%
Los niveles de satisfacción de las
10%
familias
0%
Diarrea Anemia Parásitos
Fuente: “Evaluación de Resultados de Impacto del Programa Piso Firme Estado de Coahuila”, Paul Gertler et. al.

22. Índice
I. Perspectivas de la economía mexicana para
2008
II. El sector vivienda en México
a. Importancia
b. Situación actual
c. Perspectivas y retos
III. Consideraciones finales

23. El sector vivienda en México: Situación Actual
El mercado de vivienda ha tenido un alto crecimiento en los últimos
años. En términos del número de viviendas, el segmento más bajo ha
sido el más importante, pero no así considerando la tasa de
crecimiento.
Venta de Vivienda por Segmento Crecimiento por Segmento
(Miles de unidades vendidas) (crecimiento anual promedio
2001-2007, %)
Alto 45.0 42.6
800 40.6
Medio 40.0
Bajo
35.0
600
30.0
25.0
400 20.0
15.0 13.2
9.8
200 10.0
5.0
0 0.0
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Total Bajo Medio Alto
Fuente: BBVA Bancomer

24. El sector vivienda en México: Situación Actual
El desarrollo del sector de la vivienda se ha logrado, en gran medida,
gracias a la expansión del financiamiento otorgado por los sectores
público y privado, que se ha reflejado directamente en la disminución
del rezago habitacional.
Número de Créditos Financiamiento Anual Total a Número de Cuartos en la
Otorgados para Adquisición la Vivienda Vivienda por Quintil de
de Vivienda (miles de unidades) (% del PIB) Ingreso (promedio)
1,000
3.0
900 Sin Crédito Hipotecario
2.5 6
2.4 Con Crédito Hipotecario
800 2.5
5
700
2.0 1.9
600 1.7 1.7 4
500 1.5
1.2 3
400 1.1
300 1.0 2
200
0.5 1
100
0 0.0 0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
III IV V Total
Fuente: CONAVI Fuente: SHCP Fuente: SHCP

25. El sector vivienda en México: Situación Actual
Los programas de financiamiento y subsidio del Gobierno Federal han
logrado potenciar los fondos totales destinados al financiamiento de
la vivienda.
• Los programas de financiamiento y subsidio del Gobierno Federal han sido
exitosos al combinar recursos públicos y privados con la operación de la banca
de desarrollo.
• Ha sido posible atender a segmentos de la población que antes no contaban
con acceso al crédito.
• Ejemplo destacado de los programas del Gobierno Federal: “Ésta es tu casa”.
Objetivo: Otorgar créditos con subsidio a trabajadores que ganan menos
de cuatro salarios mínimos.
En 2007 se otorgaron 115,172 subsidios, por un monto total de 2,727
millones de pesos.
El monto total de los créditos otorgados fue aproximadamente cuatro
veces el monto total de los subsidios.

26. El sector vivienda en México: Situación Actual
Durante los últimos años, los recursos administrados por los
inversionistas institucionales se incrementaron significativamente y
han constituido una fuente de financiamiento importante para el
sector vivienda.
Recursos Administrados por Tenencia de las AFORES de Instrumentos
Inversionistas Institucionales que Financian Vivienda
(% del PIB) (% del total emitido)/1
30.0
24.7 50% 47%
25.0 22.9
20.9 39%
18.6 40%
20.0 17.9
16.0 30%
14.1 30%
15.0
10.5
10.0 20%
13%
5.0 10%
0.0 0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 BORHIS INFONAVIT SOFOL Total
Hipotecaria
/1 A enero de 2008
Fuente: SHCP
Fuente: CONSAR

27. El sector vivienda en México: Situación Actual
La estabilidad macroeconómica, la participación de la SHF y el
crecimiento de los inversionistas institucionales ha generado un
dinámico mercado de certificados respaldados por hipotecas y de
otros instrumentos relacionados con el mercado hipotecario. Esto se
ha reflejado en menores costos para el consumidor.
Saldo en circulación BORHIS y otros CBs de
CAT Hipotecario
largo plazo
(%)
(Miles de millones de pesos de 2007 )
100 18.0
17.5
80
17.0
60 16.5
16.0
40 15.5
15.0
20
14.5
0 14.0
2004 2005 2006 2007 Feb-08 13.5
Abr-05
Ago-05
Abr-06
Ago-06
Abr-07
Ago-07
Dic-04
Jun-05
Oct-05
Dic-05
Jun-06
Oct-06
Dic-06
Jun-07
Oct-07
Dic-07
Feb-05
Feb-06
Feb-07
Feb-08
BORHIS
CEDEVIS
SOFOLES Hipotecarias y Constructoras
Fuente: SHCP Fuente: Banxico.

28. Índice
I. Perspectivas de la economía mexicana para
2008
II. El sector vivienda en México
a. Importancia
b. Situación actual
c. Perspectivas y retos
III. Consideraciones finales

29. El sector vivienda en México: Perspectivas
La expansión registrada en el financiamiento a la vivienda puede
mantenerse hacia delante porque ha sido construida sobre bases
sólidas.
• Una proporción importante de los créditos otorgados son originados por
INFONAVIT que cuenta con mejor desempeño en el cobro de cartera y en la
evaluación de acreditados.
• A diferencia de los mercados de bienes raíces de otros países, en México no se
ha observado una burbuja de precios.
Los precios de la vivienda en México, en pesos constantes, se encuentran
por debajo de los niveles de 1991.
El crecimiento acumulado entre 2000 y 2006 fue de 36% por ciento, menor
a la inflación general acumulada en el mismo periodo.
• Los intermediarios financieros privados, bancarios y no bancarios, han mejorado
sus estándares y prácticas en la originación y administración de créditos.

30. El sector vivienda en México: Fortalecimiento
El dinamismo de la oferta de recursos administrados por
inversionistas institucionales continuará en los siguientes años. Se
requiere profundizar el mercado de bonos respaldados por hipotecas
y de otros instrumentos que financien este sector y que resulten
atractivos para dichos inversionistas .
Recursos Administrados por Inversión de las AFORES en Instrumentos
Inversionistas Institucionales que Financian Vivienda
(Proyecciones como % del PIB) (% del PIB)
40.0 36.1 1.0 0.9
33.8
35.0 31.4
28.9 0.8
30.0 26.4
25.0 0.6
0.5
20.0 0.4
0.2
15.0 0.2
10.0
0.0
5.0 2007 2012
0.0 Inversión Actual SIEFORES
2008 2009 2010 2011 2012 Escenario Conservador SIEFORES
Escenario Agresivo SIEFORES

31. El sector vivienda en México: Fortalecimiento
Se han llevado a cabo acciones para fortalecer el desarrollo del
mercado hipotecario.
Alinear incentivos de participantes:
Incremento en las penalidades para valuadores que no se ajusten a las sanas
prácticas de valuación.
Modelos de referencia para avalúos de bienes raíces.
Revisión de los regímenes de inversión de los institucionales favoreciendo aquellas
estructuras que alineen los incentivos en el otorgamiento y monitoreo de créditos.
Revisión de reglas contables de bancos y fideicomisos con lo que respecta a
instrumentos subordinados conforme a reglas internacionales.
Fortalecer mecanismos adicionales de monitoreo:
Establecimiento de las reglas para la revelación de información de emisiones
estructuradas, con énfasis en los activos subyacentes.
Fomentar la capacitación de inversionistas con respecto a la valuación de emisiones
de estructuras novedosas.

32. El sector vivienda en México: Retos
El país enfrenta cuatro retos fundamentales en materia de vivienda.
Fortalecer la atención a trabajadores con ingresos menores a seis
salarios mínimos y a trabajadores que no se encuentran afiliados a
ningún instituto de seguridad social.
Mejorar el mercado de financiamiento a vivienda usada.
Generar mayor inversión en infraestructura urbana, que contribuya a la
recuperación de espacios y a un desarrollo ecológicamente
sustentable.
Desarrollo de nuevos instrumentos financieros para ampliar las
alternativas de financiamiento para bienes raíces.

33. Índice
I. Perspectivas de la economía mexicana para
2008
II. El sector vivienda en México
a. Importancia
b. Situación actual
c. Perspectivas y retos
III. Consideraciones finales

34. Consideraciones Finales
México posee todos los elementos para mantener el crecimiento del
sector vivienda.
Los programas públicos de financiamiento y subsidio continuarán creciendo y
buscando llegar a segmentos de la población que anteriormente no eran
atendidos.
Niveles adecuados de ahorro interno y balances sólidos de los intermediarios
financieros garantizan que el financiamiento otorgado por el sector privado
continuará creciendo de manera sólida y sostenible.
Las mejoras en los procesos de originación y de administración, así como la
modernización de los registros públicos de la propiedad, contribuirán a seguir
reduciendo los costos hipotecarios. Esto promoverá que una mayor proporción
de la población cuente con acceso al financiamiento otorgado por el sector
privado.