Informe semanal de estrategia 26 de agosto de 2013

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Informe semanal de estrategia 26 de agosto de 2013

  1. 1. 1 Informe de Estrategia Lunes 26 Agosto de 2013
  2. 2. 2 Asset Allocation Escenario global ACTIVO RECOMENDACIÓN ACTUAL Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL = = = = = = CORTO EUROPA LARGO ESPAÑOL = = = = LARGO EE UU = = = LARGO EUROPA = = = Renta fija emergente = = = = = = = Corporativo Grado de Inversión HIGH YIELD = = = RENTA VARIABLE IBEX = STOXX 600 = = = S&P 500 = = = = = = Nikkei = = = = = MSCI EM = = = DIVISAS DÓLAR/euro = = = YEN/euro = = = = = = = positivos negativos = neutrales
  3. 3. 3 Escenario Global Datos americanos. Tan sólo la FED Actas de la FED: “Don´´´´t Freak out” Semana descafeinada, con las actas de la FED como destacadas en el calendario macro americano. Sobre las mismas, como dice el titular: no perder los papeles. Los miembros se mostraron partidarios de buscar un punto de reducción de los estímulos, pero sin que hagan descarrilar a la economía. Sin fechas y unidos a Bernanke en su discurso de tener libertad total para distintos escenarios. Julio, pone un freno a mayo en el ambiente “pro tapering”. Fuera de esto, un mercado inmobiliario que sigue estando muy fuerte, como muestran las viviendas de segunda mano, tanto en actividad como en precio y un leading indicators que no hace honor a su nombre y no aporta novedad. Estados Unidos sigue fuerte macroeconómicamente hablando pero no supone novedad alguna. 2 3 4 5 6 7 8 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 ene-00 nov-00 sep-01 jul-02 may-03 mar-04 ene-05 nov-05 sep-06 jul-07 may-08 mar-09 ene-10 nov-10 sep-11 jul-12 may-13 Viviendasvendidas(enmill.) Variacionesanuales(en%) MERCADO DE SEGUNDA MANO var. anual ventas 2ª mano (esc. izqda.) var. anual precio medio venta 2ª mano (esc. izqda.) ventas anuales 2ª mano (en mill. ) (esc. dcha.)
  4. 4. 4 Escenario Global Semana de PMIs Alemania vuelve a sorprender al alza especialmente en el caso del manufacturero, que pasa de 51,1 a 52,0. Esto arrastra a la zona euro que alcanza los 51,3. Francia, sin embargo, se queda en 49,7 y especialmente llamativo los 47,7 del segmento de servicios. Es la única nota discordante en la mejoría de los indicadores del conjunto de la zona por el momento, por lo que lo mantendríamos como una incógnita a la espera de nuevos datos. Por su parte, Alemania confirmó el dato de PIB del segundo trimestre, que puede tener connotaciones estacionales. Se observa una mejoría del consumo interno…para los parámetros alemanes ( ver gráficos). Europa: Alemania sigue su camino, Francia hace un alto 30 35 40 45 50 55 60 65 AGO NOV FEB MAY AGO NOV FEB MAY AGO NOV FEB MAY AGO NOV FEB MAY AGO NOV FEB MAY AGO NOV FEB MAY PMI Manufacturero Zona Euro Alemania Francia Zona Euro 92 94 96 98 100 102 104 106 feb-91 nov-91 ago-92 may-93 feb-94 nov-94 ago-95 may-96 feb-97 nov-97 ago-98 may-99 feb-00 nov-00 ago-01 may-02 feb-03 nov-03 ago-04 may-05 feb-06 nov-06 ago-07 may-08 feb-09 nov-09 ago-10 may-11 feb-12 nov-12 Ventas al por menor en Alemania 90 92 94 96 98 100 102 104 106 108 110 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 ene-03 jun-03 nov-03 abr-04 sep-04 feb-05 jul-05 dic-05 may-06 oct-06 mar-07 ago-07 ene-08 jun-08 nov-08 abr-09 sep-09 feb-10 jul-10 dic-10 may-11 oct-11 mar-12 ago-12 ene-13 jun-13 Consumoalemán IFOretail El IFO retail a la baja, pero sin claro mensaje para el CONSUMO ALEMÁN iIFO retail (izqda.) Consumo alemán (dcha.)
  5. 5. 5 Divisas El ‘tapering’ como elemento explicativo de las recientes correcciones • Los grandes damnificados del actual período de mercado iniciado a finales de mayo (momento en el cual el mercado fue consciente de que el tapering era una realidad cercana a la que poner calendario) han sido la curva de los treasuries y las divisas emergentes. El creciente atractivo de una curva americana que ofrece retornos ‘atractivos’ a l/p (treasury >2,9%, niveles no vistos en dos años) hace que otros destinos de inversión estén sufriendo como resultado de la re-alocación de recursos de mercados emergentes hacia desarrollados, en particular EE UU. • Desde el 20 de mayo, hay cuatro grandes divisas con una evolución muy negativa: el Real en su cruce con el Euro pierde un 19%; la rupia india un 17%; la rupia indonesia un 15% o el ringgit malayo un 12%. Conforme a Morgan Stanley los bancos centrales de éstos países se han “dejado” una parte significativa de sus reservas extranjeras en el período: Brasil un 2% o India un 6%; pero Indonesia un 14%, o Turquía un 13%. • La macro en estos países en dos meses no ha cambiado tanto como para justificar el swing en el sentimiento. Previsiblemente, la inercia de c/p podría continuar y buscar una zona de “estabilización” en la que lo relevante será distinguir por países según sus fundamentos macro de medio y largo plazo. Ahí preferimos por ejemplo, Méjico.
  6. 6. 6 Divisas Diario EURUSD Diario EURMXN El martes el euro-dólar rebaso momentáneamente de nuevo la cota de 1.34 para volver a caer rápidamente a cotas de 1.33 donde se encuentra actualmente. De momento el 1.34 se antoja como una fuerte resistencia que puede estar marcando los limites al recorrido del euro en el corto plazo. Circunstancia técnica que coincide con nuestra visión fundamental de apoyo al dólar en estos niveles dado que mientras la cotización se ha ido hacia la parte alta del canal, el diferencial de tipos se ha movido en un rango mucho más estrecho, lo que nos permite apostar de nuevo hacia la convergencia de ambas líneas. Tomamos posiciones cortas en estos niveles con stop en 1.36 y objetivo 1.28. Aprovechamos un claro doble techo en el EURMXN para tomar posiciones largas en la divisa Mejicana. El banco central ha mantenido los tipos excepcionalmente bajos en un 4% intentando apoyar el crecimiento, esto a pesar de que la inflación se sitúa por encima del objetivo marcado. Esta situación de soporte claro para los tipos en el medio plazo es lo que nos permite realizar la apuesta táctica de corto plazo con una posición corta en la parte alta del rango, marcando el stop en 17.77 y con objetivo de 16.50.
  7. 7. 7 Materias Primas El buen verano compensa la mala primavera • Las MM PP industriales (mineral de hierro, níquel, aluminio, cobre) van camino de recuperar este verano lo perdido en la primavera. Desde luego, no de corregir el descalabro sufrido en estos tres últimos años. China es la pieza de clave del comportamiento a c/p: en primavera las perspectivas para este país eran inciertas (dudas sobre si el PIB llegaría al 7% o no, dudas sobre el sistema bancario en la sombra,…), ahora son algo mejores. Así, esta semana el HSBC/Markit PMI se situaba en 50,1 (48,2 est.; 47,7 ant) y apoyaba un impulso adicional de estas MM PP. A m/p el problema sigue siendo de conjugar un exceso de oferta con una demanda global (o de China) tibia antes que moderada. Ver gráfico (evolución de los precios del Aluminio, Cobre y Níquel en el LME). • Crudo: Las tensiones geopolíticas siguen actuando como catalizador de los movimientos de c/p, pero lo cierto es que el crudo Brent sigue en “su rango” desde febrero de 2011: 100-120$/b. El final del driving season en EE UU podría traer algo de consolidación en los precios (lógicamente en el WTI antes que en el Brent), si bien no es una pauta confirmada a lo largo de estos últimos 5 años. • Finalmente, respecto al oro señalar que se ha movido siguiendo el sentimiento de mercado acerca del tapering. A medida que se acerca el momento de retirar los estímulos del QE (con lo que ello conlleva), el oro y la plata confirmarían sus caídas desde máximos y la pérdida de atractivo para carteras de forma estructural. Las Actas de la FED eliminaron algo de pesimismo sobre el inicio del tapering.
  8. 8. 8 La semana en renta variable ha sido tranquila y previsible Tras unos primeros días en los que el mercado volvió a los clásicos movimientos de los últimos años, con los bancos y materiales básicos a la baja y farmacia y consumo no cíclico al alza, el jueves volvió a una senda más moderada tras las actas de la FED. Como señalábamos la pasada semana, los mercados de renta variable se aproximaban a niveles de resistencia y…de momento sin éxito. Sin embargo, técnicamente el movimiento sigue sin trasladar ninguna inquietud, más bien todo lo contrario. En ese sentido seguimos sin cambios, con menos renta variable que en los últimos meses, pero con una composición sectorial que podría significar más beta. Esta semana hemos vendido Santander México tras saltar stop profit. Seguimos vigilando la posición en Cisco que de momento no ha roto los 24 USD aunque está cercano a ello Renta variable La renta variable no sorprende
  9. 9. 9 Fondos Garantizados y fondos a vencimiento Garantizados Son aquellos fondos que aseguran la recuperación de la inversión inicial (total o parcial) más un rendimiento fijo o variable vinculado a la evolución de un activo. Podemos encontrar dos grandes variantes: Garantía interna (1). El garante coincide con el emisor del garantizado. En caso de producirse un evento por el que el garante tenga que aportar capital, el proceso es inocuo para el partícipe porque se hace vía NAV. Garantía externa (2). El garante es una entidad diferente a la del emisor. En este caso, si el garante tiene que aportar capital por algún tipo de evento como un impago, esto repercute vía tributación al partícipe ya que lo recibe en su cuenta. En los últimos meses con las caída de la TIR en el bono español, es complicado hacer lanzamientos de nuevos productos con rentabilidades atractivas, ya que además de las comisiones, tienen que descontar el coste de la garantía. En sustitución, las entidades están lanzando fondos de renta fija a vencimiento sin garantía. Garantía interna Garantía interna Garantía externa Garantía externa El garante coincide con el emisor del garantizado El garante y el emisor son entidades diferentes Al fondo A la cuenta del partícipe Se refleja en el NAV Tributa en el mismo ejercicio No tributa hasta reembolso 1 2 Evolución patrimonio de los garantizados vs. TIR Bono 3 años
  10. 10. 10 Fondos Fondos a vencimiento (sin garantía) La diferencia principal con los garantizados es que el riesgo de impago lo asume el partícipe. Nos encontramos con dos tipos diferentes: Fondos de reparto de rentas: el fondo distribuye periódicamente los cupones que recibe entre los partícipes. Esto tiene un impacto fiscal en el partícipe al tener que tributar por los cupones recibidos. Fondos de acumulación: el fondo acumula los cupones que recibe. Es transparente para el partícipe puesto que solo tributará cuando reembolse el fondo. BBVA Bonos Patrimonio IX, FI Es un claro ejemplo de la visto hasta ahora. Las 8 versiones anteriores eran garantizados y este es una cartera a vencimiento sin garantía. La estrategia invierte en deuda emitida por España (96,5%) y liquidez (3,5%). TAE 2,75% no garantizado, Garantizados y fondos a vencimiento Opción recomendadaR R Características del BBVA Bonos Patrimonio IX, FI
  11. 11. 11 Información de mercado
  12. 12. 12 Tabla de mercados Inversis Tipos de Interés en España País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%) Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 8639,3 -2,06 7,01 18,62 5,78 Euribor 12 m 0,55 0,54 0,52 0,85 EE.UU. Dow Jones 14963,7 -0,98 -3,88 14,60 14,19 3 años 2,42 2,35 2,64 4,49 EE.UU. S&P 500 1657,0 -0,26 -2,09 18,18 16,18 10 años 4,46 4,36 4,69 6,35 EE.UU. Nasdaq Comp. 3638,7 0,90 1,66 19,17 20,51 30 años 5,06 5,00 5,26 6,95 Europa Euro Stoxx 50 2806,6 -1,67 3,08 15,54 6,48 Reino Unido FT 100 6460,2 -0,61 -2,08 11,83 9,53 Tipos de Intervención Francia CAC 40 4040,8 -2,01 3,00 17,72 10,98 País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 8401,2 0,11 1,05 20,89 10,36 Euro 0,50 0,50 0,50 0,75 Japón Nikkei 225 13660,6 0,08 -7,56 48,84 31,41 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) -3,52 -1,62 2,16 -5,57 Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -2,04 5,49 7,92 -7,09 País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -1,50 1,71 -5,62 -9,51 España 4,46 4,36 4,69 6,35 Brasil Bovespa 0,96 5,28 -12,16 -15,68 Alemania 1,93 1,88 1,55 1,38 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 0,05 0,22 -1,22 -3,79 EE.UU. 2,89 2,83 2,50 1,68 Rusia MICEX INDEX 1,44 -1,21 -3,66 -5,05 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012 Euro/Dólar 1,34 1,33 1,32 1,26 Petróleo Brent 110,18 110,40 108,42 115,01 111,11 Dólar/Yen 98,93 97,53 99,71 78,49 Oro 1376,23 1376,87 1345,20 1670,60 1675,35 Euro/Libra 0,85 0,85 0,86 0,79 Índice CRB Materias Primas 288,34 292,45 290,65 307,24 295,01 Emergentes (frente al Dólar) Yuan Chino 6,12 6,11 6,14 6,35 Real Brasileño 2,44 2,34 2,23 2,02 Peso mexicano 13,01 12,91 12,50 13,14 Rublo Ruso 33,01 32,93 32,33 31,68 Datos Actualizados a viernes 23 agosto 2013 a las 10:35 MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE DIVISAS MATERIAS PRIMAS
  13. 13. 13 Parrilla Semanal de Fondos Semanal Mensual Trimestral YTD 12 Meses 10/08/2013 17/07/2013 17/05/2013 01/01/2013 17/08/2012 16/08/2013 16/08/2013 16/08/2013 16/08/2013 16/08/2013 Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return Max Drawdown Std Dev MERCADO MONETARIO EUR Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,05 0,22 0,70 1,80 2,94 -0,03 0,18 RENTA FIJA CORTO PLAZO CapitalAtWork Cash+ at Work E LU0295382989 Euro -0,01 0,06 -0,53 -0,17 0,20 -1,03 0,80 RENTA FIJA GLOBAL PIMCO GIS Unconstrained Bd E EUR Hdg IE00B5B5L056 Euro -0,86 -0,86 -3,34 -2,61 -1,20 -3,34 2,08 RENTA FIJA CORPORATIVA PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro -1,28 -1,15 -5,48 -3,49 0,69 -6,35 3,57 RENTA FIJA HIGH YIELD GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro -0,24 -0,16 -2,38 2,58 7,61 -5,19 6,76 RENTA FIJA EMERGENTE BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro -2,75 -2,98 -11,33 -9,98 -4,84 -13,10 8,76 MIXTOS FLEXIBLES GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,64 -0,64 -0,24 5,39 13,12 -3,65 7,42 RENTA VARIABLE EUROPA Alken European Opportunities A LU0524465977 Euro -0,81 1,90 4,46 22,09 26,32 -7,60 15,05 RENTA VARIABLE EEUU Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar -1,75 -0,26 0,08 14,46 12,57 -7,98 13,50 RENTA VARIABLE GLOBAL BNY Mellon Lg-Trm Global Eq A EUR Acc IE00B29M2H10 Euro -0,84 -1,02 -5,02 7,05 5,61 -10,52 11,53 RENTA VARIABLE EMERGENTE Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -1,27 -2,86 -11,59 -6,43 -0,80 -15,49 13,59 RENTA VARIABLE JAPON Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 0,59 -5,43 -8,82 29,92 42,92 -18,39 27,96 COMMODITIES GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro 3,01 1,32 -0,50 -7,92 -9,97 -18,41 14,10 RENTA FIJA ALTERNATIVA Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,03 0,15 -0,07 0,69 2,12 -0,46 0,48 MARKET NEUTRAL BSF European Absolute Return E2 EUR LU0414665884 Euro -0,59 -0,72 1,04 1,88 2,71 -1,99 3,99
  14. 14. 14 Calendario Macroeconómico I Lunes 26 Agosto Zona Dato Estimado Anterior 14:30 EEUU Peticiones de bienes duraderos (Mensualmente) -3,50% 3,90% 14:30 EEUU Peticiones de bienes duraderos subyacente (Mensualmente) 0,50% -0,10% 16:30 EEUU Índice de Negocios de Dallas Fed Mfg 44,00 Martes 27 Agosto Zona Dato Estimado Anterior 10:00 Alemania Evaluación Actual Alemana 110,10 10:00 Alemania Expectativas de Negocio Alemán 102,40 10:00 Alemania Índice de Clima de Comercio Ifo Aleman 107,00 106,20 14:55 EEUU El Índice del Libro Rojo (Mensualmente) 0,20% 14:55 EEUU Libro Rojo (Redbook) (Anual) 3,40% 15:00 EEUU Índice de Precio de vivienda S&P/Case-Shiller (Anual) 12,00% 12,20% 15:00 EEUU Índice de Precios de Vivienda (IPV) S&P/CS Composite-20 2% 2,40% 16:00 EEUU Confianza del Consumidor 7:12 80,30 16:00 EEUU Índice Fed de Richmond - 11,00 Miércoles 28 Agosto Zona Dato Estimado Anterior 8:00 Alemania GfK Clima del Consumidor Alemán 7,00 10:00 Italia Ventas Minoristas de Italia (Anual) -1,10% 10:00 Italia Ventas minoristas Italianas (Mensualmente) 0,10% 10:00 Zona Euro Masa monetaria M3 (Anual) 2,30% 2,30% 10:00 Zona Euro Préstamos Privados (Anual) -1,60% 12:00 Reino Unido Encuesta sobre comercios de distribución CBI - Confirmados 17,00 16:00 EEUU Venta de viviendas pendientes (Mensualmente) 0,10% -0,40% 16:30 EEUU EIA Inventario Semanal de Destilados 0,871M 16:30 EEUU Inventarios de Gasolina -4,029M 16:30 EEUU Inventarios de Petroleo Crudo -1,428M Jueves 29 Agosto Zona Dato Estimado Anterior 8:45 Francia Encuesta de Negocios de Francia 95,00 9:00 España PIB Español (trimestralmente) - 0,00 9:55 Alemania Cambio en el desempleo -7K 9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania 0,07 10:00 Italia Confianza del Consumidor Italiano 97,30 11:00 Italia Confianza Empresarial Italiana 91,70 12:00 Italia Inflación Salarial de Italia (Mensualmente) 0,00 14:00 Alemania IPC Aleman (Mensualmente) 0,01 14:00 Alemania IPC Aleman (Anual) 0,02 0,02 14:30 EEUU GDP Indice de precio (trimestralmente) 0,01 0,007 14:30 EEUU Producto interior bruto (trimestralmente) 0,02 0,017
  15. 15. 15 Calendario Macroeconómico II Viernes 30 Agosto Zona Dato Estimado Anterior 1:01 Reino Unido Confianza del consumidor GfK - 16,00 1:30 Japón Gasto en los hogares (Anual) -0,40% 1:30 Japón IPC de Tokio (Anual) 0,40% 1:30 Japón IPC Nacional (Anual) 0,002 1:30 Japón Nucleo nacional IPC (Anual) 0,004 7:00 Japón Inicios de viviendas (Anual) 0,153 7:00 Japón Órdenes de Construcción (Anual) 0,219 9:00 España Ventas minoristas Españolas (Anual) -0,051 10:00 España Cuenta Corriente de España 2,40B 10:00 Italia Italia: Tasa mensual de desempleo 0,121 10:30 Reino Unido Concesión de hipotecas 58K 10:30 Reino Unido Crédito al Consumidor del BOE 0,50B 10:30 Reino Unido Masa monetaria M4 (Mensualmente) 0,001 10:30 Reino Unido Préstamos para Hipotecas 1,00B 11:00 Italia IPC Italiano (Anual) 0,012 11:00 Zona euro Clima empresarial -0,5 11:00 Zona euro Confianza del Consumidor -17,4 11:00 Zona euro Encuestas a Negocios y a Consumidores 92,5 11:00 Zona euro Sentimiento de la Industria -10,6 11:00 Zona euro Tasa de desempleo 0,121 12:00 Italia PPI Italiano (Mensualmente) 0,003 12:00 Italia PPI Italiano (Anual) -0,007 14:30 EEUU Gasto personal (Mensualmente) 0,003 0,005 14:30 EEUU Índice de precios subyacente del gasto en consumo personal (Mensualmente) 0,002 0,002 14:30 EEUU Ingresos personales (Mensualmente) 0,002 0,003 15:45 EEUU Índice de gestores de compra de Chicago 53 52,3 15:55 EEUU Michigan: Expectativas de inflación 0,031 15:55 EEUU Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 80
  16. 16. 16 Resultados Lunes 26 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Italia Unione di Banche Italiane SCPA S1 2013 Martes 27 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado EEUU Tiffany & Co Q2 2014 0.736 Reino Unido Petrofac Ltd S1 2013 0.693 Reino Unido Bunzl PLC S1 2013 0.357 Reino Unido Antofagasta PLC S1 2013 0.513 Italia Banco Popolare SC S1 2013 Italia Banca Popolare di Milano Scarl S1 2013 0.023 Italia Banca Popolare dell'Emilia Romagna Scrl S1 2013 Miércoles 28 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado EEUU Joy Global Inc Q3 2013 1375 EEUU Brown-Forman Corp Q1 2014 0.709 Reino Unido G4S PLC S1 2013 0.072 Francia Bouygues SA S1 2013 Francia Accor SA S1 2013 0.545 Jueves 29 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado EEUU Campbell Soup Co Q4 2013 0.418 EEUU Pall Corp Q4 2013 0.886 EEUU Salesforce.com Inc Q2 2014 0.078 Reino Unido Admiral Group PLC S1 2013 0.483 Reino Unido Melrose Industries PLC S1 2013 Reino Unido Serco Group PLC S1 2013 0.18 Reino Unido WPP PLC S1 2013 0.291 Francia Pernod Ricard SA Y 2013 4.791 Francia Essilor International SA S1 2013 1.567 Francia Carrefour SA S1 2013 Francia Vivendi SA S1 2013 0.9 Francia Gemalto NV S1 2013 1.067 Francia L'Oreal SA S1 2013 2.888 España ACS Actividades de Construccion y Servicios SA S1 2013 Italia Exor SpA S1 2013 Italia Salvatore Ferragamo SpA S1 2013 0.4 Viernes 30 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado
  17. 17. 17 Dividendos Lunes 26 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Divisa EEUU PVH Corp Trimestral Importe Bruto:.0375 USD EEUU Nielsen Holdings NV Trimestral Importe Bruto:.20 USD EEUU Vulcan Materials Co Trimestral Importe Bruto:.01 USD EEUU Expedia Inc Trimestral Importe Bruto:.15 USD EEUU Mattel Inc Trimestral Importe Bruto:.36 USD Martes 27 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Divisa Miércoles 28 Agosto Compañía Periodo EPS Estimado Divisa EEUU Time Warner Inc Trimestral Importe Bruto:.2875 USD EEUU Bank of America Corp Trimestral Importe Bruto:.38775 USD EEUU Aflac Inc Trimestral Importe Bruto:.34375 USD EEUU Broadcom Corp Trimestral Importe Bruto:.11 USD EEUU Newell Rubbermaid Inc Trimestral Importe Bruto:.15 USD EEUU Scripps Networks Interactive Inc Trimestral Importe Bruto:.15 USD EEUU Wells Fargo & Co Trimestral Importe Bruto:.50 USD EEUU Analog Devices Inc Trimestral Importe Bruto:.34 USD EEUU Goldman Sachs Group Inc/The Trimestral Importe Bruto:.50 USD EEUU SunTrust Banks Inc Trimestral Importe Bruto:.255555 USD EEUU Corning Inc Trimestral Importe Bruto:.10 USD EEUU CSX Corp Trimestral Importe Bruto:.15 USD EEUU Lorillard Inc Trimestral Importe Bruto:.55 USD EEUU Tesoro Corp Trimestral Importe Bruto:.25 USD EEUU Time Warner Cable Inc Trimestral Importe Bruto:.65 USD EEUU Torchmark Corp Trimestral Importe Bruto:.367188 USD EEUU Dover Corp Trimestral Importe Bruto:.375 USD EEUU Union Pacific Corp Trimestral Importe Bruto:.79 USD EEUU NextEra Energy Inc Trimestral Importe Bruto:.66 USD EEUU Weyerhaeuser Co Trimestral Importe Bruto:.22 USD EEUU Whirlpool Corp Trimestral Importe Bruto:.625 USD EEUU Integrys Energy Group Inc Trimestral Importe Bruto:.68 USD EEUU TEConnectivity Ltd Trimestral Importe Bruto:.25 USD EEUU Comcast Corp Trimestral Importe Bruto:.3125 USD EEUU Molson Coors Brewing Co Trimestral Importe Bruto:.32 USD EEUU Estee Lauder Cos Inc/The Trimestral Importe Bruto:.18 USD EEUU Perrigo Co Trimestral Importe Bruto:.09 USD EEUU Sigma-Aldrich Corp Trimestral Importe Bruto:.215 USD EEUU KeyCorp Trimestral Importe Bruto:1.9375 USD EEUU Tyson Foods Inc Trimestral Importe Bruto:.05 USD
  18. 18. 18 Garantizados en período de comercialización Garantizados de Renta Fija Garantizados de Renta Variable Fondo ISIN Período comercialización Comisión de gestión Vencimiento Garantía BBVA 100X95 Exposición Europa II ES0119175000 18/09/2013 1,65% 04/09/2017 Garantiza el 95% del valor liquidativo a 18/09/13 y una rentabilidad vinculada al Eurostoxx 50: - El 100% del VLI más el 100% de la revalorización del Eurostoxx 50 Price, con el límite del 50% (esto es, máximo del 150% del VLI) - El 100% del VLI menos el porcentaje de caída del Índice, si su VF es inferior a su VI, con límite del 5% VF es superior o igual a su VI
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