Informe de estrategia semanal 4 de octubre de 2013

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Informe de estrategia semanal 4 de octubre de 2013

  1. 1. Informe de Estrategia Lunes 4 Noviembre de 2013 1
  2. 2. Escenario global Asset Allocation RECOMENDACIÓN ACTIVO ACTUAL Septiembre Agosto Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero Enero  = = = =  = = =  LARGO EUROPA =  = = =  = =   = =   = =   = =  =    =    =    =    =   Renta fija emergente = = = = = = = = = = Corporativo Grado de Inversión          = HIGH YIELD RENTA FIJA       = = = = =  = = =  =    = =  =    = =  =   = = =  =   = = =  =   = =  = =  = = =  = =  = =   = = = = =    =  = = =   = CORTO ESPAÑOL CORTO EUROPA LARGO ESPAÑOL LARGO EE UU RENTA VARIABLE IBEX STOXX 600 S&P 500 Nikkei MSCI EM DIVISAS DÓLAR/euro YEN/euro  positivos  negativos negativos = neutrales 2
  3. 3. Escenario Global EE UU: FED en impasse Reunión “de transición” de la Reserva Federal junto a datos a tener “en 7,5 cuarentena” por el posible impacto del shutdown americano: 7,0 6,5 Reunión de la FED con mínimos cambios sobre el mensaje previo 6,0 (expansión a ritmo moderado, empleo mejorando, moderación de la 5,5 recuperación inmobiliaria,…), y sin atisbo de empeoramiento de la 5,0 visión macro tras el cierre del Gobierno federal y/o los últimos datos. 4,5 4,0 Elimina, eso sí, la referencia a la subida de los tipos hipotecarios y la amenaza de las condiciones financieras más restrictivas. Tipo hipotecas jumbo 30 YR oct-13 jun-13 oct-12 feb-13 jun-12 oct-11 feb-12 jun-11 oct-10 feb-11 jun-10 oct-09 feb-10 jun-09 oct-08 feb-09 jun-08 oct-07 feb-08 jun-07 oct-06 feb-07 jun-06 oct-05 ¿Qué da a entender la FED? Que los últimos datos no cambian su feb-06 3,0 feb-05  Tipo hipotecas medias 3,5 jun-05  Tipos mercado hipotecario en EE UU 8,0 visión, que podría considerarlos temporalmente afectados por las negociaciones fiscales y, en consecuencia, que esperaría a ver más VOLATILIDAD y TIR del bono claridad por esta vía. ¿Para cuándo? No será hasta diciembre (con las 100 próximos movimientos. 2 10 1,5 Volatilidad RF USA vs. VIX ago-13 dic-12 may-12 1 oct-11 0 mar-11 FED, más que los datos, las que puedan dar algo más de luz sobre los 2,5 20 ago-10 Con la macro “opaca” hasta diciembre, serán las declaraciones de la 3 30 dic-09  3,5 40 may-09 duración. 4 50 oct-08 mínimo; en TIRes inferiores recomendaríamos posiciones cortas de 4,5 60 mar-08 largos y los tipos hipotecarios: 2,5% del 10 años americano como nivel 5 70 ago-07 la FED encuentra razonables los niveles actuales de TIR de los plazos 5,5 Repunte de la volatilidad relativa de la RF vs. VIX "habituales" en estos años…aunque en 2010-2012 asociadas a TIRes a la baja y problemas en Europa 80 ene-07 distorsionadas. Además, podríamos pensar como lectura cruzada que 6 90 TIR 10 años EE UU (%) cifras de noviembre sobre la mesa) cuando las cifras dejen de estar Volatilidad RF/VIX  TIR del bono a 10 años 3
  4. 4. Escenario Global EE UU: datos poco concluyentes  Desde el consumo, septiembre sostenido y peores perspectivas para Ventas al por menor "core" en EE UU 400 octubre. Ventas al por menor en septiembre mejorando en el dato depurado, pero con menor brío: se mantiene la tendencia al alza en 350 cifras absolutas, si bien el crecimiento pierde algo de fuelle en tasas 300 interanuales. Por componentes, atentos a autos, que abandona los 250 crecimientos de dos dígitos (aviso para la lectura del consumo de bienes 200 duraderos). Mientras, retroceso en octubre de la confianza del 150 consumidor, probablemente impactada por la inestabilidad fiscal (como ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 jun-11 jun-12 jun-13 ene-10 ene-09 ene-08 ene-07 ene-06 ene-05 ene-04 ene-03 ene-02 ene-01 ene-00 ene-99 ene-98 ene-97 ene-96 ene-95 jun-10  ene-94 datos de consumo de octubre. 100 ene-93 hemos visto en otras encuestas), pero con lectura negativa para los En cuanto al empleo, sigue acumulando datos a la baja, como los de la encuesta ADP, con lecturas bajas en el mes (130k) y medias trimestrales a la baja. La FED mantiene en el comunicado su visión sobre el mercado laboral: “aunque los indicadores muestran cierta mejora adicional, la ADP Employment report vs Non Farm Payrolls 600 400 200 tasa de paro sigue siendo elevada”. Como decíamos la semana pasada, no hay prisas para la FED por esta vía. Compartiendo “momento” con las cifras de empleo, referencias inmobiliarias nuevamente por debajo de lo previsto. En la semana, -200 -400 -600 non farm pay rolls ADP ER -800 jun-09 jun-08 jun-07 jun-06 jun-05 jun-04 jun-03 jun-02 jun-01 jun-00 jun-99 jun-98 jun-97 jun-96 -1000 jun-95 para los próximos datos de ventas de viviendas de segunda mano. jun-94 importante descenso de las pending home sales. Presión de corto plazo jun-93  0 4
  5. 5. Escenario Global Próxima cita con el BCE: presión para bajar tipos Nos acercamos a la cita mensual con Draghi con una base de encuestas favorables, con un consumo aún parado y con unos precios en mínimos: SORPRESAS MACRO EUROPA 200 150 Consideramos agotado el punto de inflexión de las sorpresas macro en 100 Europa, pero resta la inercia de datos llamados a mejorar. No ha sido así 50 en la semana: ventas al por menor en Alemania flojas y desempleo 0 europeo en altos. Recuperación aún incipiente. dic-13 dic-12 jun-13 dic-11 jun-12 dic-10 jun-11 dic-09 jun-10 dic-08 jun-09 dic-07 jun-08 dic-06 jun-07 dic-05 jun-06 yendo a mínimos, tanto en tasa general como subyacente. Margen claro -200 dic-04 octubre en España, Alemania y la Zona Euro ceden en tasas interanuales -150 jun-05 reabren la posibilidad de un recorte de tipos en 2013. Los previos de -100 dic-03 Desde los precios, lecturas que un mes más sorprenden a la baja y que para más estímulo desde el BCE. Junto a los tipos, probable mayor liquidez a primeros de 2014 (repago de LTROs y futuras necesidades de recapitalización de algunas entidades financieras). Ventas al por menor: ¿tocando fondo? PRECIOS en la Zona Euro 1,70 5 1,60 Alemania: "encefalograma plano" 1,50 4 1,40 Fortísima corrección en España Italia, cesiones no pronunciadas 1,30 1,20 3 1,10 1,00 2 0,90 0,80 nov-12 nov-11 nov-10 nov-09 nov-08 nov-07 nov-06 nov-05 nov-04 nov-03 nov-02 nov-01 nov-00 -1 nov-99 Ventas retail Francia Ventas retail España Ventas retail Alemania ene-13 ene-12 ene-11 ene-10 ene-09 ene-08 ene-07 ene-06 ene-05 ene-04 0 ene-03 IPC general YoY ene-02 ene-00 Tasa subyacente YoY ene-01 0,70 1 nov-98  -50 jun-04  nov-97  Ventas retail Italia 5
  6. 6. Escenario Global Más macro en Japón Buenas cifras en Japón: El Japón industrial Desde el frente industrial, producción industrial al alza confirmando las 130 positivas expectativas desde los pedidos de maquinaria. También positivas 120 cifras en apoyo del consumo, con un gasto de los hogares creciente y ligero 110 descenso de la tasa de paro. Sorpresas macro en sentido contrario a lo visto  100 1.400 1.300 1.200 1.100 1.000 900 90 en otras economías que ya abandonan los máximos. 800 700 80 Banco Central que de momento no siente la necesidad de cambios adicionales a su política de estímulo. producción industrial 70 pedidos de maquinaria 500 400 dic-84 oct-85 ago-86 jun-87 abr-88 feb-89 dic-89 oct-90 ago-91 jun-92 abr-93 feb-94 dic-94 oct-95 ago-96 jun-97 abr-98 feb-99 dic-99 oct-00 ago-01 jun-02 abr-03 feb-04 dic-04 oct-05 ago-06 jun-07 abr-08 feb-09 dic-09 oct-10 ago-11 jun-12 abr-13 60 600 SORPRESAS MACRO GASTO POR HOGAR vs SALARIOS 150 6% 100 4% 2% 50 0% 0 -2% -4% -50 -6% -100 -8% GASTO POR HOGAR Media salarial mensual (caja) Japón jul-13 jul-12 ene-13 jul-11 ene-12 jul-10 ene-11 jul-09 ene-10 jul-08 ene-09 jul-07 ene-08 jul-06 ene-07 jul-05 ene-06 jul-04 ene-05 jul-03 -150 feb-01 jun-01 oct-01 feb-02 jun-02 oct-02 feb-03 jun-03 oct-03 feb-04 jun-04 oct-04 feb-05 jun-05 oct-05 feb-06 jun-06 oct-06 feb-07 jun-07 oct-07 feb-08 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 -10% ene-04  ene-03  6
  7. 7. Renta Fija  Revisamos nuestras CARTERAS MODELO  En la Cartera Conservadora, ha vencido la emisión de cédulas hipotecarias el pasado 25 de Octubre. Por ello, hemos introducido un nuevo papel. En concreto, se trata de gobierno portugués a plazo de 2 años y medio, a una TIR de 4,22%.  La rentabilidad acumulada de esta cartera en 2.013 es de 7,97 % 7
  8. 8. Renta Fija  En la Cartera Agresiva, no hacemos cambios.  La rentabilidad acumulada de esta cartera en 2.013 es de 9,63 % 8
  9. 9. Divisas PRECIO PRECIO ENTRADA ACTUAL OBJETIVO STOP EURNOK  8,09 8,0831 7,66 8,3 RECOMENDACIÓN TÁCTICA ESTRATÉGICA  INSTRUMENTO Diario EURUSD Nordea Kroner Reserve NOK LU0173797472 El euro sufre el jueves la mayor caída contra el dólar en mas de cinco meses después de que la inflación ha caído inesperadamente al tiempo que el desempleo escala a un nivel histórico del 12,2%. Con estos datos el mercado especula con una rebaja de tipos por parte del BCE para ayudar a la incipiente recuperación Europea. Con este giro tan pronunciado no se activó el corto que teníamos preparado aunque va en la dirección adecuada según nuestras previsiones estratégicas de no cubrir la exposición al USD en las carteras.  La corona noruega poco a poco va corrigiendo las caídas que ha sufrido Diario EURNOK recientemente aunque hasta que no rompa el soporte en 8,05 no se ira confirmando un cambio de tendencia de mayor relevancia. El gobernador del Norges Bank, Olsen ha indicado que los nuevos datos que se van conociendo están en línea con lo esperado, especialmente en lo relativo al consumo privado, por lo que siguen observando de cerca la evolución del NOK especialmente teniendo en cuenta que sigue estando débil comparado con las estimaciones de Septiembre. Mantenemos los largos de NOK contra EUR a medio plazo. 9
  10. 10. Renta Variable Un buen mix entre compañías de crecimiento y valor  Cartera donde la presencia de España ha ido disminuyendo a medida que el mercado ha ido alcanzando hitos  Great-Britain 9% United States of America 28% Con mayor peso en Estados Unidos y Francia como segmento más proeuropa que es la zona que queremos sobreponderar  Netherlands 5% Norway 7% Germany 10% Tecnología y finanzas los sectores que nos gustan. Materiales básicos buscando una recuperación del sector y el resto muy equilibrado.  Introduciendo compañías con mayor peso en mercado doméstico Spain 14% France 27% como es el caso de Philips, Tui o Lagarder (no incluida en la tabla) Consumer Services 5% Non-Energy Minerals 13% Finance 26% Technology Services 5% Miscellaneous 8% Consumer Durables 6% Industrial Services 12% Producer Manufacturing 8% Electronic Technology 17% 10
  11. 11. Renta Variable Un buen mix entre compañías de crecimiento y valor FactSet Level 1 Sector Next Twelve Next Twelve Next Twelve Months - NTMA Months Months - NTMA Mean NTMA Mean Mean P/E Ev/EBITDA Net Div Yield United States of America Weight 28,0% QUALCOMM Incorporated Electronic Technology 13,9 x 8,8 x 2,08% iShares US Regional Banks ETF Miscellaneous Intel Corporation Electronic Technology 12,8 x 5,5 x 3,74% 5,1% International Business Machines Corporation Technology Services 10,1 x 7,9 x 2,15% 4,5% Caterpillar Inc. Producer Manufacturing 14,5 x 7,5 x 2,74% 3,5% 5,4% Market Vectors ETF Trust Gold Miners ETF Fund Miscellaneous 2,9% France BNP Paribas SA 6,7% 26,6% Finance Compagnie Generale des Etablissements MichelinConsumer Durables SCA 10,3 x 3,75% 6,3% 9,4 x 4,2 x 3,33% 6,0% Technip SA Industrial Services 13,5 x 6,9 x 2,48% 5,0% Ingenico SA Electronic Technology 17,2 x 10,2 x 1,77% 4,9% Societe Generale S.A. Class A Finance 9,7 x 3,50% Spain 4,4% 14,2% Mapfre SA Finance 9,2 x 5,8 x 4,55% 5,0% Actividades de Construccion y Servicios SA Industrial Services 9,9 x 3,8 x 5,00% 4,2% ENCE Energia y Celulosa SA Non-Energy Minerals 17,2 x 5,9 x 2,22% 3,9% Carbures Europe, S.A. 1,2% Germany 10,3% Allianz SE Finance 9,2 x 6,7 x 4,33% 5,3% TUI AG Consumer Services 14,3 x 2,7 x 1,11% 5,0% Lonmin Plc Non-Energy Minerals 21,0 x 7,2 x 0,56% 5,1% Vedanta Resources plc Non-Energy Minerals 14,0 x 2,3 x 3,43% 4,2% 2,37% 4,7% Great-Britain 9,3% Norway 7,0% DNB ASA Finance 9,8 x Petroleum Geo-Services ASA Industrial Services 8,4 x 3,7 x 3,82% 2,3% 14,8 x 7,1 x 3,20% 4,5% Netherlands Royal Philips NV Total 4,5% Producer Manufacturing 100% 11
  12. 12. Renta Variable Lagardere: añadiendo Europa doméstica en cartera Profitability Se trata de un empresa cuyas ventas se realizan en Francia y el resto 12% de Europa en casi un 60%  10% 8% La reciente venta de EADS y Canal Plus permite que reduzca su deuda de forma acelerada 6% 4% 2% 0% 12/2008 12/2009 12/2010 12/2011 12/2012 EBIT Margin La valoración en su media histórica puede permitir revalorizaciones dic-13 dic-14 dic-15 ROE superiores al 25% jul-13 abr-13 ene-13 jul-12 oct-12 abr-12 oct-11 ene-12 jul-11 abr-11 ene-11 jul-10 abr-10 oct-09 ene-10 jul-09 abr-09 oct-10 Ev/Ebitda 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 ene-09  Ventas y márgenes que crecen, aunque no sean cifras muy importantes, si lo es su direccionalidad  oct-08  12
  13. 13. Fondos Julius Baer Absolute Return Evolución frente a índices  ¿Qué ha pasado? El enfoque de retorno absoluto se ha cumplido, manteniendo una baja direccionalidad a los mercados. El error lo cometieron Rentabilidad YTD: 0,39% en las coberturas de la renta fija emergente.  Posicionamiento en Mayo El fondo comenzó mayo cortos de duración (neto) la exposición a US Treasury estaba cubierta con una posición corta en bonos de gobierno canadiense. La mayor fuente de riesgo era la renta fija emergente, donde tenia un 12%. Esta exposición la tenían cubierta con crédito investment grade y High Yield.  Performance Attribution YTD La duración en US Treasuries ha restado 75pb, si bien la cobertura con bonos canadienses contribuyó en positivo 72pb. El mayor detractor ha sido la renta fija emergente, ha restado 108pb: 66pb Evolución 12 Meses Brasil, 28pb South África, 10pb México y 4pb Turquía, las coberturas en corporativos y HY no han sido suficientes para contrarrestar las perdidas.  Posicionamiento Actual. La duración del fondo es ligeramente negativa (0,3) y proviene principalmente de mercados emergentes. Mantienen la exposición a bonos de mercados emergentes, pero con cobertura de divisa. Dada la complacencia en los mercados de renta fija, el coste de las coberturas es muy bajo (60pb) al año. Han aumentado el peso en convertibles (10%) realizando estrategias de Puts del S&P500 cubiertas con la opción de convertibles, con cupón atractivo.  Recomendación Mantenemos la recomendación del fondo, ha logrado recuperar bien las pérdidas y cumplido con su objetivo de otorgar Libor + 200300pb. 13
  14. 14. Fondos GAM Star Global Selector  Posicionamiento del fondo El porcentaje de liquidez se encuentra en niveles Evolución de la liquidez del 54,62% habiéndose incrementado ligeramente en los últimos meses debido a las valoraciones actuales.  Las 10 principales posiciones del fondo alcanzan un 39,5%. El gestor sigue tomando beneficios en muchas de las compañías financieras que compró en 2011 por llegar a su precio objetivo (Bank of América) y en empresas tecnológicas.  “Special Situations” o inversiones similares a acciones se encuentra en niveles del 14%. La contribución de estos títulos a la rentabilidad del fondo ha sido del 15% en el año habiendo sumado un 1% en total. (Royal Bank Of Scotland y del Banco Nacional Griego)  Comentarios del Gestor. Principales 10 posiciones Ha aumentado la liquidez debido a la fuerte revalorización de los títulos en cartera y la falta de oportunidades ante las elevadas valoraciones. Su objetivo es preservar el capital y no va a arriesgar comprando algo que no le sea realmente atractivo. No piensa en tomar posiciones corta debido a que los mercados están sostenidos por la liquidez de los bancos centrales, no es oportuno posicionarse cortos.  Recomendación. Es un Fondo a tener en cartera y sobretodo para dinero “nuevo”. Si el mercado continua a la alza, la cartera aún tiene potencial de revalorización y acompañara al mercado. Si el mercado corrige, sufrirá menos ya que tiene un 50% en liquidez. Si esta corrección es demasiado exagerada el Rentabilidad YTD: 8,60% gestor utilizará esa liquidez para aumentar sus niveles de RV y acompañar al mercado en su vuelta. 14
  15. 15. Información de mercado
  16. 16. Tabla de mercados Inversis MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE País Tipos de Interés en España Plazo Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 9844,2 -0,72 7,16 25,52 20,53 Euribor 12 m 0,55 0,54 0,54 0,62 EE.UU. Dow Jones 15577,3 0,44 2,96 18,94 18,87 3 años 1,90 1,91 2,22 3,64 EE.UU. S&P 500 1759,3 0,41 4,62 24,58 23,36 10 años 4,05 4,14 4,30 5,62 EE.UU. Nasdaq Comp. 3926,5 -0,06 4,11 31,88 30,04 30 años 4,93 5,01 5,05 6,34 Europa Euro Stoxx 50 3053,3 0,47 5,54 21,95 15,83 Reino Unido FT 100 6732,6 0,29 4,18 16,43 14,15 Francia CAC 40 4287,1 0,27 3,47 25,02 17,74 Alemania Dax 9010,6 0,33 4,84 24,10 18,37 Japón Nikkei 225 14327,9 -1,09 -0,88 60,48 37,83 Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 1,10 4,29 10,47 3,72 China MSCI China (Moneda Local) 1,58 2,55 7,30 -0,71 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 0,96 3,84 -0,71 -4,08 Tipos de Intervención País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Euro 0,50 0,50 0,50 0,75 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Tipos de Interés a 10 años País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 4,05 4,14 4,30 5,62 Brasil Bovespa -1,92 2,83 -5,69 -11,70 Alemania 1,68 1,77 1,78 1,46 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 0,56 4,30 8,71 4,41 EE.UU. 2,56 2,52 2,61 1,69 Rusia MICEX INDEX 0,38 3,24 5,93 2,41 DIVISAS Último Hace 1 semana MATERIAS PRIMAS Hace 1 mes Hace 1 año Euro/Dólar 1,36 1,38 1,35 1,30 Dólar/Yen 98,26 97,36 98,21 79,85 Euro/Libra 0,85 0,85 0,84 0,80 6,08 6,12 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012 Petróleo Brent 108,83 106,99 108,37 108,70 111,11 Oro 1324,46 1346,78 1328,94 1720,65 1675,35 Índice CRB Materias Primas 279,10 281,66 285,54 295,84 295,01 6,24 Emergentes (frente al Dólar) Yuan Chino 6,09 Real Brasileño 2,21 2,20 2,22 2,03 Peso mexicano 12,99 12,96 13,17 13,08 Rublo Ruso 32,11 31,72 32,39 31,35 Datos Actualizados a jueves 31 octubre 2013 a las 16:04 16
  17. 17. Parrilla Semanal de Fondos Semanal 19/10/2013 25/10/2013 Mensual 26/09/2013 25/10/2013 Trimestral 26/07/2013 25/10/2013 YTD 01/01/2013 25/10/2013 12 Meses 26/10/2012 25/10/2013 Max Return Drawdown Std Dev ISIN Base Currency Return Return Return Return MERCADO MONETARIO EUR Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,05 0,21 0,63 2,29 2,85 -0,02 0,17 RENTA FIJA CORTO PLAZO BGF Euro Short Duration Bond E2 EUR LU0093504115 Euro 0,07 0,35 0,63 1,06 1,71 -1,19 1,23 RENTA FIJA GLOBAL PIMCO GIS Unconstrained Bd E EUR Hdg IE00B5B5L056 Euro 0,17 0,17 0,00 -1,85 -1,85 -3,76 2,24 RENTA FIJA CORPORATIVA PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro 0,47 1,15 1,22 -1,25 0,27 -6,80 3,81 RENTA FIJA HIGH YIELD GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 0,38 1,71 1,63 5,40 7,57 -5,19 6,20 RENTA FIJA EMERGENTE BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro 0,67 3,18 2,63 -4,90 -2,21 -15,64 9,43 MIXTOS FLEXIBLES GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,16 0,79 1,35 7,67 10,08 -3,48 6,78 RENTA VARIABLE EUROPA Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 0,00 0,39 5,51 23,04 28,14 -7,60 12,55 RENTA VARIABLE EEUU Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 0,77 4,42 6,69 23,09 23,64 -6,14 13,45 RENTA VARIABLE GLOBAL BNY Mellon Lg-Trm Global Eq A EUR Acc IE00B29M2H10 Euro -0,75 0,40 2,33 10,03 12,93 -10,52 11,79 RENTA VARIABLE EMERGENTE Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -0,35 2,15 -0,13 -2,93 0,02 -19,74 15,94 RENTA VARIABLE JAPON Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro -1,42 -1,74 -0,12 35,02 48,86 -18,39 28,42 COMMODITIES GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro -0,92 0,04 0,03 -9,83 -11,92 -14,21 13,60 RENTA FIJA ALTERNATIVA Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,04 0,24 0,55 1,15 1,86 -0,46 0,46 MARKET NEUTRAL BSF European Absolute Return E2 EUR LU0414665884 Euro -0,02 0,30 -0,81 2,00 2,21 -2,11 3,54 Group/Investment 17
  18. 18. Calendario Macroeconómico Lunes 4 Noviem bre Zona Japón Japón - Día Feriado 9:13 España IPM Manufacturero Español 50,7 Italia Índices de Gestión de Com pras Manufacturero Italiano 50,8 9:43 Dato Estim ado Anterior 9:48 Francia Manufactura Francesa PMI 49,4 9:53 Alem ania Índice de gestores de com pra (PMI) m anufacturero de Alem ania 51,5 9:58 Zona Euro Índice de gestores de com pra m anufacturero 51,3 10:30 Reino Unido Índice de gestores de com pra en construcción 58,9 6,1 594,1 10:30 Zona Euro Confianza del Inversor Sentix 15:45 Estados Unidos NAPM de Nueva York 16:00 Estados Unidos Pedidos industriales, excluido el transporte (Mensualm ente) 16:00 Estados Unidos Peticiones a fábrica (Mensualm ente) 0,012 -0,024 Martes 5 Noviem bre 1:01 Zona Dato Reino Unido Seguidor de ventas m inoristas BRC (Anual) 0,70% 2:45 Reino Unido PMI de Servicios Chino del HSBC 52,4 10:28 Reino Unido Índice de servicios de gestores de com pra 60,3 11:00 Zona Euro Índice de precios de producción (Mensualm ente) 0,00% Estim ado Anterior 11:00 Zona Euro IPP (Anual) -0,80% 14:55 Estados Unidos El Índice del Libro Rojo (Mensualm ente) -1,30% 14:55 Estados Unidos Libro Rojo (Redbook) (Anual) 16:00 Estados Unidos Índice ISM no m anufacturero 16:00 Estados Unidos Optim ism o Económ ico IBD/TIPP 3,60% 54 54,4 38,4 18
  19. 19. Calendario Macroeconómico II Miércoles 6 Noviem bre 9:13 9:43 9:48 9:48 9:53 9:58 10:30 10:30 10:30 10:30 11:00 12:00 12:30 12:30 14:30 14:30 16:00 Zona Dato España Italia Francia Francia Alem ania Zona Euro Reino Unido Reino Unido Reino Unido Reino Unido Zona Euro Alem ania Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos IPM de Servicios Español Índices de Gestión de Com pras de Servicios Italiano Com p. Markit Francés. PMI Servicios Franceses PMI Índice de gestores de com pra (PMI) de servicios de Alem ania Índice de servicios de gestores de com pra Producción industrial (Mensualm ente) Producción industrial (Anual) Producción m anufacturera (Mensualm ente) Producción Manufacturera (Anual) Ventas m inoristas (Mensualm ente) Peticiones a fábrica Alem anas (Mensualm ente) Recortes de Em pleo Challenger (Anual) Recortes de Em pleo Challenger Coste de unidad de trabajo (trim estralm ente) Productividad no agrícola (trim estralm ente) Indicadores principales (Mensualm ente) Jueves 7 Zona Noviem bre 6:00 Estados Unidos Dato Estim ado Anterior 0,20% 0,60% 49 52,7 50,1 50,2 52,3 50,9 -1,10% -1,50% -1,20% -0,20% 0,70% -0,30% 19,10% 40,3K 2,30% 0,70% Estim ado Anterior Ventas de Cadena de Tiendas (Anual) 5,10% 9:00 España Producción Industrial Español (Anual) -2,00% 12:00 Alem ania Producción industrial Alem ana (Mensualm ente) 0,70% 1,40% 13:00 Reino Unido Decisión de tipos de interés 0,50% 0,50% 13:00 Reino Unido FC del BOE Total 375B 375B 13:45 Zona Euro Anuncio de tipos de interés 0,50% 0,50% 14:30 Estados Unidos Gasto Real de los Consum idores 14:30 Estados Unidos GDP Indice de precio (trim estralm ente) 1,30% 0,60% 14:30 Estados Unidos Producto interior bruto (trim estralm ente) 2,10% 2,50% 16:00 Japón Reservas en Moneda Extranjera (USD) 21:00 Estados Unidos Crédito al consum idor 1,80% 1.273,4B 11,50B 13,63B 19
  20. 20. Calendario Macroeconómico III Viernes 8 Noviem bre 3:00 Zona Dato China Balance Com ercial Chino 22,10B 15,20B 3:00 China Exportaciones Chinas (Anual) 0,50% -0,30% 3:00 China Im portaciones de China (Anual) 7,40% 7,40% 8:00 Alem ania Balanza com ercial en Alem ania 15,6B 8:45 Francia balance de Presupuestos del Gobierno Frances -93,6B 8:45 Francia Balanza com ercial Francesa -4,9B 8:45 Francia Cuenta Corriente de Francia -3,10B Estim ado Anterior 8:45 Francia Producción industrial Francesa (Mensualm ente) 0,20% 10:30 Reino Unido Balanza com ercial -9,63B 14:30 Estados Unidos Cam bio de em pleo no agrícola 14:30 Estados Unidos Consum o Personal Real (Mensualm ente) 14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensualm ente) 0,20% 0,30% 14:30 Estados Unidos 0,20% 0,20% 14:30 Estados Unidos Índice de precios subyacente del gasto en consum o personal (Mensualm ente) Ingresos personales (Mensualm ente) 0,30% 0,40% 14:30 Estados Unidos Nóm inas Privadas no Agrícolas 149K 126K 14:30 Estados Unidos Prom edio de horas trabajadas sem analm ente 34,5 34,5 14:30 Estados Unidos Prom edio de ingresos por horas (Mensualm ente) 0,20% 0,10% 14:30 Estados Unidos Tasa de desem pleo 7,30% 7,20% 15:55 Estados Unidos 15:55 Estados Unidos Índice de confianza del consum idor de la Universidad de Michigan, prelim inar Michigan: Expectativas de inflación 3,00% 15:55 Estados Unidos Sentim iento del consum idor de la Universidad de Michigan 73,2 130K 148K 0,20% 89,9 20
  21. 21. Resultados Lunes 4 Noviem bre Com pañía Periodo EPS Estim ado Reino Unido Fresenius Medical Care AG & Co KGaA Q3 2013 0.913 Martes 5 Noviem bre Com pañía Periodo EPS Estim ado Alem ania Bayerische Motoren Werke AG Q3 2013 1.845 Alem ania Beiersdorf AG Q3 2013 0.537 Alem ania Fresenius SE & Co KGaA Q3 2013 1.463 Alem ania HeidelbergCem ent AG Q3 2013 1.68 España Com m erzbank AG Q3 2013 0.04 España Siem ens AG Y 2013 5.429 España Muenchener Rueckversicherungs AG Q3 2013 3.304 Reino Unido Adidas AG Q3 2013 1.756 Reino Unido Continental AG Q3 2013 2.67 Reino Unido Deutsche Telekom AG Q3 2013 0.2 Reino Unido Allianz SE Q3 2013 2.86 Miércoles 6 Noviem bre Com pañía Periodo EPS Estim ado Francia Com pany Nam e Period Estim ate Francia Lafarge SA Q3 2013 1.15 España Alstom SA S1 2014 1.195 Paises bajos Credit Agricole SA Q3 2013 0.28 Reino Unido ArcelorMittal Q3 2013 -0.07 21
  22. 22. Resultados II Jueves 7 Noviem bre Com pañía Periodo EPS Estim ado Estados Unidos Randgold Resources Ltd Q3 2013 0.653 Estados Unidos Coca-Cola HBC AG Q3 2013 0.45 Paises bajos Tate & Lyle PLC S1 2014 0.305 Viernes 8 Noviem bre Com pañía Periodo EPS Estim ado Alem ania Marks & Spencer Group PLC S1 2014 0.138 España InterContinental Hotels Group PLC Q3 2013 0.757 España Im perial Tobacco Group PLC Y 2013 2.091 España Associated British Foods PLC Y 2013 0.978 Reino Unido Experian PLC Reino Unido International Consolidated Airlines Group SA S1 2014 0.42 Q3 2013 0.205 22
  23. 23. Dividendos Lunes 4 Noviem bre España Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Martes 5 Noviem bre Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Com pañía Periodo EPS Estim ado Divisa Inditex SA Beam Inc Delta Air Lines Inc Xilinx Inc Sem estral Trim estral Trim estral Trim estral Im porte Bruto: 0,80 Im porte Bruto: 0,225 Im porte Bruto: 0,06 Im porte Bruto: 0,25 EUR USD USD USD Com pañía Periodo EPS Estim ado Divisa Cabot Oil & Gas Corp Entergy Corp Wynn Resorts Ltd Intel Corp Peabody Energy Corp FirstEnergy Corp Discover Financial Services Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Im porte Bruto: 0,02 Im porte Bruto: 0,83 Im porte Bruto: 1 Im porte Bruto: 0,225 Im porte Bruto: 0,085 Im porte Bruto: 0,55 Im porte Bruto: 0,20 USD USD USD USD USD USD USD 23
  24. 24. Dividendos II Miércoles 6 Noviem bre Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos España España Reino Unido Reino Unido Estados Unidos Reino Unido Reino Unido Reino Unido Com pañía Periodo EPS Estim ado Divisa Alcoa Inc Am erican Electric Pow er Co Inc Wells Fargo & Co Parker Hannifin Corp Pfizer Inc PPG Industries Inc Boeing Co/The Bristol-Myers Squibb Co Charles Schw ab Corp/The BB&T Corp Spectra Energy Corp Hudson City Bancorp Inc Apple Inc WW Grainger Inc Cintas Corp Harm an International Industries Inc International Business Machines Corp MetLife Inc Telefonica SA Abertis Infraestructuras SA Bunzl PLC Unilever PLC BP PLC Whitbread PLC Barclays PLC Aviva PLC Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Anual Trim estral Trim estral Trim estral Sem estral Sem estral Sem estral Trim estral Trim estral Sem estral Trim estral Sem estral Im porte Bruto: 0,03 Im porte Bruto: 0,50 Im porte Bruto: 0,30 Im porte Bruto: 0,45 Im porte Bruto: 0,24 Im porte Bruto: 0,61 Im porte Bruto: 0,485 Im porte Bruto: 0,50 Im porte Bruto: 0,06 Im porte Bruto: 0,23 Im porte Bruto: 0,305 Im porte Bruto: 0,04 Im porte Bruto: 3,05 Im porte Bruto: 0,93 Im porte Bruto: 0,77 Im porte Bruto: 0,30 Im porte Bruto: 0,95 Im porte Bruto: 0,275 Im porte Bruto: 0,35 Im porte Bruto: 0,33 Im porte Bruto: 11,111 Im porte Bruto: 25,333 Im porte Bruto: 0,105 Im porte Bruto: 24,222 Im porte Bruto: 1,111 Im porte Bruto: n/a USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR EUR GBp GBp USD GBp GBp GBp 24
  25. 25. Dividendos III Jueves 7 Noviem bre Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Viernes 8 Noviem bre Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Com pañía Periodo EPS Estim ado Divisa Altera Corp Pitney Bow es Inc Rockw ell Collins Inc Seagate Technology PLC Exxon Mobil Corp Vornado Realty Trust Macerich Co/The Am eriprise Financial Inc Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Trim estral Im porte Bruto: 0,15 Im porte Bruto: 0,328125 Im porte Bruto: 0,30 Im porte Bruto: 0,43 Im porte Bruto: 0,63 Im porte Bruto: 0,73 Im porte Bruto: 0,62 Im porte Bruto: 0,52 USD USD USD USD USD USD USD USD Com pañía Periodo EPS Estim ado Divisa Consolidated Edison Inc TECO Energy Inc United States Steel Corp Trim estral Trim estral Trim estral Im porte Bruto: 0,615 Im porte Bruto: 0,22 Im porte Bruto: 0,05 USD USD USD 25
  26. 26. Garantizados en período de comercialización Garantizados de Renta Fija 26
  27. 27. Disclaimer DISCLAIMER: La información contenida en este documento ha sido elaborado por Banco Inversis, S.A., y tiene carácter informativo. Su contenido no debe ser considerado como oferta de venta, solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en materia de inversión, ya que en su elaboración no se han tenido en cuenta los conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión correspondiente, o situación financiera o los objetivos de inversión del usuario. Las inversiones a las que se refieran los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden no ser apropiadas para todos los inversores, pudiendo variar y/o verse afectadas por fluctuaciones del mercado el valor de los activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendo advertirse que las rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades futuras. En las informaciones y opiniones facilitadas por Banco Inversis, S.A. se ha empleado información de fuentes de terceros y han de ser consideradas por el usuario a modo de introducción, sin que pueda estimarse como elemento determinante para la toma de decisiones, declinando Banco Inversis, S.A. toda responsabilidad por el uso que pueda verificarse de la misma en tal sentido. Banco Inversis, S.A. no garantiza la veracidad, integridad, exactitud y seguridad de las mismas, por lo que Banco Inversis, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido. 27

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