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Por: Inocencio Meléndez Julio. 
Magíster en Administración 
Magíster en Derecho 
Doctorando en Derecho Patrimonial: La Con...
Periodo Pago anual Intereses Capital Saldo Final 
0 $ 15.000.000 
1 $ 4.369.253 $ 2.100.000 $ 2.269.253 $ 12.730.747 
2 $ ...
Año 
1 2 3 4 5 
Concepto 
Total Ingresos $ 250.000.000 $ 267.500.000 $ 286.225.000 $ 306.260.750 $ 327.699.003 
Total Cost...
0 1 2 3 4 5 
Concepto 
Activos Fijos 
Muebles $ (2.140.000) 
Maquinaria $ (9.540.000) 
Herramientas $ (206.500) 
Activos D...
 Rentabilidad para el inversionista 
Costo 
Antes impues. Despues impu. 
Fuente Valor Financiado 
Participación Ponderaci...
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Evaluación de proyectos trabajo transferencia. abogado, administrador de empresas, estructurador de proyectos de asociación publico privados, inocencio melendez.

CURRÍCULUM VITAE

Inocencio Meléndez Julio
Licenciado en Derecho
Licenciado en Administración de Empresas

PhD en Derecho Patrimonial y Contratación Contemporánea.
MSc. en Derecho de los Contratos Administrativos, Civiles, Comerciales y Financieros.
MSc. en Administración, con énfasis en Gestión y Estructuración de Contratos de Obra Pública, de Concesiones de Infraestructura del Transporte, Concesiones Viales y Servicios Públicos. Diploma de Estudios Avanzados D.E.A en Responsabilidad Contractual, Extracontractual Civil y del Estado con Suficiencia Investigadora en Derecho Civil- Contratos y Daños
Especialista en Derecho Administrativo Económico
Especialista en Derecho Público, Ciencias y Sociología Políticas
Especialista en Gobierno y Control Distritos Ciudades Capitales
Especialista en Derecho Procesal


La vida conforme al Espíritu de Dios. Los Frutos del Espíritu Santo: “ Lo que el espíritu produce es amor, alegría, paz, paciencia, amabilidad, bondad, fidelidad, humildad, oración, salud, servicio a los demás y dominio propio. Contra tales cosas no hay ley.”

Carta de San Pablo a los Gálatas, Capítulo 5, Versículo 22.


I. PERFIL Y COMPETENCIA PROFESIONAL

Consultor- Asesor en Gestión, estructuración legal, técnica y financiera de Proyectos Estratégicos Corporativos en Contratos de Obra Pública, Contratos de Concesiones Viales, Infraestructura de Transporte, y asuntos del Derecho Constitucional, Administrativo, Civil, Comercial, Responsabilidad Contractual, Extracontractual Civil y del Estado, Derecho de Daños, y Derecho Patrimonial.

Concesiones de Servicios Públicos de energía eléctrica, gas natural, combustible y comprimido, Hidrocarburos, refinería, telecomunicaciones, telefonía fija, básica conmutada, celulares, larga distancia nacional internacional, internet, trunking, televisión, canales y espacios, televisión comunitaria, nacional regional y satelital; Aseo, saneamiento básico, acueducto, aguas, alcantarillado y cloacas; tratamiento de residuos sólidos.

Concesiones de infraestructura del transporte terrestre de carga y pasajeros, terminales de transporte terrestre, concesiones de aeropuerto, concesiones de transporte férreo, concesiones de transporte marítimo y fluvial, licencias administrativas.

Estructuración de la matriz de riesgos contractuales en negocios civiles, comerciales, financieros, riesgos en los contratos administrativos de obras públicas y concesiones viales y de servicios públicos.

Asesoría y consultoría jurídica en reclamaciones económicas derivadas de los contratos, indemnizaciones patrimoniales del derecho de daños, responsabilidad contractual extracontractual, civil y del Estado, Asesorías en Derecho Patrimonial y reparación integral de daños resarcibles; Derecho Civil, Derecho Comercial, Derecho de Sociedades, Regulación, Derecho del Consumidor, y reclamaciones de siniestralidad en el Derecho de Seguros; Asesorí

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Evaluación de proyectos trabajo transferencia. abogado, administrador de empresas, estructurador de proyectos de asociación publico privados, inocencio melendez.

  1. 1. Por: Inocencio Meléndez Julio. Magíster en Administración Magíster en Derecho Doctorando en Derecho Patrimonial: La Contratación Contemporánea. - Evaluación Financiera de una empresa. Taller II: En el presente trabajo se plantea la evaluación de la viabilidad de una empresa en proceso de creación desde diversos escenarios teniendo en cuenta si la inversión inicial se hará 100% con aporte de los socios o si por el contrario una parte será financiada. Como primer paso para ello debemos establecer nuestro programa de inversión inicial teniendo en cuenta los activos que debemos adquirir y demás: Año 0 1 2 3 4 5 Concepto Activos Fijos Muebles $ (2.140.000) Maquinaria $ (9.540.000) Herramientas $ (206.500) Activos Diferidos Adecuación instalaciones $ (3.500.000) Gastos preoperativos $ (1.450.000) Aportes Capital de Trabajo $ (3.163.500) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) Total Inversiones $ (20.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) En el mismo sentido si decidimos adquirir un crédito debemos tener en cuenta los costos financieros que ello acarrea, para lo cual, en esta ocasión supondremos que pedimos un crédito al banco por un valor de $15.000.000 a una tasa de interés del 14% anual. Haciendo los cálculos respectivos tenemos que bajo dichas condiciones tendremos una cuota anual de intereses y capital de $4.369.253, cuya amortización se muestra a continuación:
  2. 2. Periodo Pago anual Intereses Capital Saldo Final 0 $ 15.000.000 1 $ 4.369.253 $ 2.100.000 $ 2.269.253 $ 12.730.747 2 $ 4.369.253 $ 1.782.305 $ 2.586.949 $ 10.143.798 3 $ 4.369.253 $ 1.420.132 $ 2.949.121 $ 7.194.677 4 $ 4.369.253 $ 1.007.255 $ 3.361.998 $ 3.832.678 5 $ 4.369.253 $ 536.575 $ 3.832.678 $ 0 Totales $ 6.846.266 $ 15.000.000 Teniendo en cuenta que en estos cálculos estamos trabajando con términos corrientes, debemos deflactarlos en base a la tasa de inflación esperada para los próximos años, esto para tener en cuenta el valor del dinero en el tiempo. En este caso, tomaremos una inflación promedio para los próximos 5 años del 7%, con lo cual nuestra nueva tabla de amortización deflactada será: Periodo Pago anual Intereses Capital Saldo Final 0 $ 15.000.000 1 $ 4.369.253 $ 1.962.617 $ 2.120.797 $ 12.879.203 2 $ 4.369.253 $ 1.556.734 $ 2.586.949 $ 10.292.254 3 $ 4.369.253 $ 1.159.251 $ 2.949.121 $ 7.343.133 4 $ 4.369.253 $ 768.430 $ 3.361.998 $ 3.981.134 5 $ 4.369.253 $ 382.571 $ 3.832.678 $ 148.456 Totales $ 5.829.602 $ 14.851.544 El punto a seguir es calcular los flujos operativos netos que tendría el proyecto, tanto en caso que no hubiera ningún tipo de financiamiento, como en el caso que tomáramos el crédito. Esto lo mostramos en las siguientes figuras, respectivamente. Año 1 2 3 4 5 Concepto Total Ingresos $ 250.000.000 $ 267.500.000 $ 286.225.000 $ 306.260.750 $ 327.699.003 Total Costos $ 109.369.300 $ 117.025.151 $ 125.216.912 $ 133.982.095 $ 143.360.842 Utilidad Operacional $ 140.630.700 $ 150.474.849 $ 161.008.088 $ 172.278.655 $ 184.338.160 Impuestos $ 46.408.131 $ 49.656.700 $ 53.132.669 $ 56.851.956 $ 60.831.593 Utilidad Neta $ 94.222.569 $ 100.818.149 $ 107.875.419 $ 115.426.699 $ 123.506.567 Depreciación $ 2.311.300 $ 2.311.300 $ 2.311.300 $ 2.311.300 $ 2.311.300 Amortizaciones $ (990.000) $ (990.000) $ (990.000) $ (990.000) $ (990.000) Flujo neto de operación sin financiamiento $ 95.543.869 $ 102.139.449 $ 109.196.719 $ 116.747.999 $ 124.827.867
  3. 3. Año 1 2 3 4 5 Concepto Total Ingresos $ 250.000.000 $ 267.500.000 $ 286.225.000 $ 306.260.750 $ 327.699.003 Total Costos $ 109.369.300 $ 117.025.151 $ 125.216.912 $ 133.982.095 $ 143.360.842 Utilidad Operacional $ 140.630.700 $ 150.474.849 $ 161.008.088 $ 172.278.655 $ 184.338.160 Gastos Financieros $ 1.962.617 $ 1.556.734 $ 1.159.251 $ 768.430 $ 382.571 Utilidad Gravable $ 138.668.083 $ 148.918.115 $ 159.848.838 $ 171.510.225 $ 183.955.590 Impuestos $ 45.760.467 $ 49.142.978 $ 52.750.117 $ 56.598.374 $ 60.705.345 Utilidad Neta $ 92.907.616 $ 99.775.137 $ 107.098.721 $ 114.911.851 $ 123.250.245 Depreciación $ 2.311.300 $ 2.311.300 $ 2.311.300 $ 2.311.300 $ 2.311.300 Amortizaciones $ (990.000) $ (990.000) $ (990.000) $ (990.000) $ (990.000) Flujo neto de operación con financiamiento $ 94.228.916 $ 101.096.437 $ 108.420.021 $ 116.233.151 $ 124.571.545 Una vez claros nuestros flujos de operación e inversión en los dos escenarios que se están trabajando, procedemos a calcular nuestros flujos financieros netos restando los dos flujos anteriores, lo cual nos da como resultado: Año 0 1 2 3 4 5 Concepto Flujo neto de inversión $ (20.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) Flujo neto de operación $ - $ 95.543.869 $ 102.139.449 $ 109.196.719 $ 116.747.999 $ 124.827.867 Flujo neto del Proyecto $ (20.000.000) $ 80.543.869 $ 87.139.449 $ 94.196.719 $ 101.747.999 $ 109.827.867 Esto en el caso de que no tengamos financiamiento, y en que caso que si tengamos, el flujo respectivo seria: Año 0 1 2 3 4 5 Concepto Flujo neto de inversión $ (20.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) Flujo neto de operación $ - $ 94.228.916 $ 101.096.437 $ 108.420.021 $ 116.233.151 $ 124.571.545 Flujo neto del Proyecto $ (20.000.000) $ 79.228.916 $ 86.096.437 $ 93.420.021 $ 101.233.151 $ 109.571.545 Ahora, desde la perspectiva del inversionista, tenemos un programa de inversión diferente, aunque el flujo de operación es el mismo que en la alternativa que tengamos un crédito. Este nuevo flujo de inversión, teniendo en cuenta los efectos del crédito seria:
  4. 4. 0 1 2 3 4 5 Concepto Activos Fijos Muebles $ (2.140.000) Maquinaria $ (9.540.000) Herramientas $ (206.500) Activos Diferidos Adecuación instalaciones $ (3.500.000) Gastos preoperativos $ (1.450.000) Aportes Capital de Trabajo $ (3.163.500) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) $ (15.000.000) Amortización Credito $ - $ 2.120.797 $ 2.586.949 $ 2.949.121 $ 3.361.998 $ 3.832.678 Total Inversiones $ (20.000.000) $ (12.879.203) $ (12.413.051) $ (12.050.879) $ (11.638.002) $ (11.167.322) Con los cual nos daría un flujo financiero neto para el inversionista de: Concepto Año Como punto a seguir, y de los mas importantes es demostrar con indicadores que el proyecto es viable, para ellos se tiene en cuenta el VPN y la TIR para cada uno de los escenarios, teniendo en cuenta las diferentes tasas de oportunidad aplicables de acuerdo a la rentabilidad esperada por nosotros los inversionistas (25%) y la inflación que se tiene del 7%.  Proyecto sin financiamiento externo  Proyecto con financiamiento externo Año 0 1 2 3 4 5 Flujo neto de inversión $ (20.000.000) $ (12.879.203) $ (12.413.051) $ (12.050.879) $ (11.638.002) $ (11.167.322) Flujo neto de operación $ - $ 94.228.916 $ 101.096.437 $ 108.420.021 $ 116.233.151 $ 124.571.545 Flujo neto del Proyecto $ (20.000.000) $ 81.349.713 $ 88.683.386 $ 96.369.143 $ 104.595.149 $ 113.404.223 Ganancia esperada 25% Inflación 7% TIO 34% VPN $ 185.753.372 TIR 41% Antes impues. Despues impu. Fuente Valor Financiado Credito $ 15.000.000 14% 9% 75% 7% Aporte socios $ 5.000.000 34% 23% 25% 6% Total $ 20.000.000 13% VPN $ 306.468.773 TIR 41,7% Costo Participación Ponderación
  5. 5.  Rentabilidad para el inversionista Costo Antes impues. Despues impu. Fuente Valor Financiado Participación Ponderación Credito $ 15.000.000 14% 9% 75% 7% Aporte socios $ 5.000.000 34% 23% 25% 6% Total $ 20.000.000 13% VPN $ 316.642.943,16 TIR 42,8% Como se puede ver, en los diferentes escenarios tenemos rentabilidades cercanas al 40%, superando en casi 10 puntos porcentuales las expectativas de los inversionistas, con valor netos presentes de cerca de $300.000.000 en los primeros 5 años.

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