Lessons from the Hungarian “Exception” - Espanol

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George Kopits

ICGFM Winter Conference “PFM in the 21st Century”
Washington, December 5-7, 2011

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Lessons from the Hungarian “Exception” - Espanol

  1. 1. Lecciones aprendidas de la "excepción" de Hungría George Kopits Conferencia de invierno del ICGFM “La GFP en el siglo XXI ” Washington, 5 al 7 de diciembre de 2011
  2. 2. Resumen <ul><li>Antecedentes </li></ul><ul><li>Tendencias fiscales generales </li></ul><ul><li>Excepción 1.0 (en 2001-09) </li></ul><ul><li>¿Cambio de paradigma? </li></ul><ul><li>Excepción 2.0 (desde 2010) </li></ul><ul><li>Implicancias para el riesgo soberano </li></ul><ul><li>Conclusión: lecciones </li></ul>
  3. 3. Antecedentes <ul><li>Progreso mixto durante la transición </li></ul><ul><li>Reformas en el sector negociable </li></ul><ul><ul><li>Liberalización externa </li></ul></ul><ul><ul><li>Liberalización doméstica (incluido el sistema financiero) </li></ul></ul><ul><ul><li>Privatización (incluidos los procedimientos eficaces de quiebra) </li></ul></ul><ul><li>Reformas lentas en el sector no negociable </li></ul><ul><ul><li>Administración pública: la fuerza de trabajo permaneció excesiva </li></ul></ul><ul><ul><li>Sistema de seguridad social parcialmente reformado </li></ul></ul><ul><ul><li>Sistema impositivo parcialmente reestructurado </li></ul></ul><ul><li>Política monetaria: régimen de TI ampliamente exitoso </li></ul><ul><li>Membrecía en la UE  peligro moral </li></ul>
  4. 4. Antecedentes <ul><li>Rendimiento económico </li></ul><ul><li>Inversiones extranjeras directas: primero altas, después bajas </li></ul><ul><li>Cambios en el rendimiento externo </li></ul><ul><li>Cercanía a una crisis a mediados de la década de 1990 y fines de 2008 </li></ul><ul><li>Reducción de la inflación a dígitos simples, pero algo de persistencia </li></ul><ul><li>Marcada desaceleración del crecimiento económico </li></ul>
  5. 5. Antecedentes Tasa real de crecimiento del PIB xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
  6. 6. Antecedentes PIB real per capita a PPP (100 = promedio UE27)
  7. 7. Tendencias fiscales generales <ul><li>Características distintivas </li></ul><ul><ul><li>Tendencia al déficit </li></ul></ul><ul><ul><li>Inconsistencia de tiempo </li></ul></ul><ul><ul><li>Prociclicidad </li></ul></ul><ul><ul><li>Problema de sustentabilidad de la deuda </li></ul></ul><ul><ul><li>Falta de transparencia </li></ul></ul>
  8. 8. Tendencias fiscales generales Balance general del gobierno Porcentaje del PIB Pronóstico de déficit de programas de preadhesión y convergencia presentados en 2002-11
  9. 9. Tendencias fiscales generales Postura fiscal: Hungría Porcentaje del PIB “ Gran Moderación” Déficit primario ajustado cíclicamente Crecimiento del PIB
  10. 10. Tendencias fiscales generales Postura fiscal: Área europea Porcentaje del PIB Déficit primario ajustado cíclicamente Crecimiento del PIB “ Gran Moderación”
  11. 11. Tendencias fiscales generales Deuda pública Porcentaje del PIB Deuda bruta Criterio de Maastricht
  12. 12. Tendencias fiscales generales Deuda pública % del PIB Rep. Checa Hungría Lituania Polonia Rumania
  13. 13. Tendencias fiscales generales <ul><li> Falta de transparencia </li></ul><ul><ul><li>Datos de serie cronológica inconsistentes </li></ul></ul><ul><ul><li>Pronósticos macrofiscales sobreoptimistas </li></ul></ul><ul><ul><li>Prácticas abusivas de PPP </li></ul></ul><ul><ul><li>Contabilidad distorsionada para los SOE </li></ul></ul><ul><ul><li>Falta de transparencia en los procedimientos presupuestarios </li></ul></ul><ul><ul><li>Atrasos ocasionales en los gastos y las devoluciones de impuestos </li></ul></ul>
  14. 14. Excepción 1.0 (2001-09) <ul><li>Gobierno de centro-izquierda </li></ul><ul><li>Postura expansionista durante la &quot;Gran Moderación&quot; </li></ul><ul><li>Alzas en los salarios del gobierno </li></ul><ul><li>Alzas en las pensiones públicas </li></ul><ul><li>Recortes en las tasas de IVA </li></ul><ul><li>Postura de recortes durante las crisis (expectativas FMI-UE) </li></ul><ul><li>Congelamiento de salarios y pensiones </li></ul><ul><li>Aumento de la tasa de IVA </li></ul><ul><li>Cierta racionalización de los beneficios sociales </li></ul><ul><li>Marco fiscal basado en normas </li></ul>
  15. 15. ¿Cambio de paradigma? <ul><li>Marco fiscal basado en las normas (FRL Nov. 2008) </li></ul><ul><li>Normas de políticas: límite de gastos límite real de la deuda (  límite en el déficit discrecional) </li></ul><ul><li>Normas de procedimiento: norma de pago inmediato planificación presupuestaria MT </li></ul><ul><li>Normas de transparencia </li></ul><ul><li>Institución fiscal independiente: Consejo fiscal </li></ul>
  16. 16. ¿Cambio de paradigma? <ul><li>Consejo fiscal </li></ul><ul><li>Contribución a objetivos del marco fiscal </li></ul><ul><ul><li>Credibilidad en la formulación de políticas fiscales </li></ul></ul><ul><ul><li>Transparencia en las finanzas públicas </li></ul></ul><ul><ul><li>Sustentabilidad de la deuda pública </li></ul></ul><ul><li>Características básicas, funciones </li></ul><ul><ul><li>Independencia (incluida la elección y los cargos de los miembros) </li></ul></ul><ul><ul><li>Relación distante, acceso equitativo </li></ul></ul><ul><ul><li>Decisiones según consenso </li></ul></ul><ul><ul><li>Vigilancia (evaluación, cumplimiento) </li></ul></ul>
  17. 17. ¿Cambio de paradigma? <ul><li>Consejo fiscal: funciones de vigilancia </li></ul><ul><li>Evaluación a nivel agregado </li></ul><ul><li>Evaluación a nivel desagregado </li></ul><ul><li>Cumplimiento con estándares y procedimientos </li></ul><ul><li>Cumplimiento con normas fiscales </li></ul><ul><li>Comunicación (gobierno, prensa, etc.) </li></ul>
  18. 18. ¿Cambio de paradigma? <ul><li>Consejo fiscal: rendimiento </li></ul><ul><ul><li>Personal técnico sólido </li></ul></ul><ul><ul><li>Primeras fases de desarrollo (durante programas de ajuste) </li></ul></ul><ul><ul><li>Cobertura favorable de la prensa </li></ul></ul><ul><ul><li>Opiniones positivas de la sociedad civil </li></ul></ul><ul><ul><li>Ausencia de interferencia del gobierno </li></ul></ul><ul><ul><li>El primer gobierno cumplió, el segundo, no </li></ul></ul><ul><ul><li>Abolición de facto a fines de 2011 </li></ul></ul>
  19. 19. Excepción 2.0 (desde 2010) <ul><li>Gobierno de centro-derecha </li></ul><ul><li>Medidas de la política principal (¿reforma?) </li></ul><ul><li>Impuesto fijo, sin límite de exención </li></ul><ul><li>Impuestos temporarios sobre actividades selectas </li></ul><ul><li>Tasa de IVA sin precedentes (27%) </li></ul><ul><li>Nacionalización de fondos privados de pensión </li></ul><ul><li>Cambios institucionales </li></ul><ul><li>Límites para el Tribunal Constitucional respecto de asuntos fiscales </li></ul><ul><li>Designación política como director de la Oficina Estatal de Auditoría </li></ul><ul><li>Intentos de restringir la independencia del NBH </li></ul><ul><li>Abolición de facto del Consejo fiscal </li></ul>
  20. 20. Excepción 2.0 (desde 2010) <ul><li>Desaparición del Consejo fiscal </li></ul><ul><li>Evaluaciones críticas por parte del Consejo </li></ul><ul><ul><li>Cambios en las normas contables </li></ul></ul><ul><ul><li>Efectos de varios cambios en la legislación impositiva, reforma de pensiones </li></ul></ul><ul><ul><li>Pronósticos de la perspectiva macrofiscal a cuatro años </li></ul></ul><ul><li>Reacciones por parte del gobierno </li></ul><ul><ul><li>Acceso limitado a la información </li></ul></ul><ul><ul><li>Propuesta de recorte significativo del financiamiento </li></ul></ul><ul><ul><li>Dispersión del personal del CF </li></ul></ul><ul><ul><li>Competencia limitada del CF respecto de opiniones sobre el proyecto de presupuesto </li></ul></ul><ul><ul><li>Designación de nuevo presidente del CF (tras la renuncia del anterior) </li></ul></ul>
  21. 21. Implicancias para el riesgo soberano Riesgo soberano de incumplimiento CDS para bonos soberanos a 10 años (bps) Hungría Rep. Checa Polonia Eslovaquia Rumania
  22. 22. Implicancias para el riesgo soberano <ul><li>Comparación con el Reino Unido </li></ul><ul><li>Características comunes </li></ul><ul><ul><li>problema de sustentabilidad fiscal </li></ul></ul><ul><ul><li>escasa credibilidad de las políticas </li></ul></ul><ul><ul><li>elección contemporánea de gobiernos de centro-derecha </li></ul></ul><ul><li>Reino Unido </li></ul><ul><ul><li>objetivo fiscal de mediano plazo claro </li></ul></ul><ul><ul><li>programa de ajustes más intensos al comienzo </li></ul></ul><ul><ul><li>establecimiento de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria </li></ul></ul><ul><li>Hungría </li></ul><ul><ul><li>señales combinadas y opacas de políticas </li></ul></ul><ul><ul><li>adopción de medidas provisionales distorsionantes </li></ul></ul><ul><ul><li>abolición del Consejo fiscal </li></ul></ul>
  23. 23. Implicancias: prima de riesgo soberano Rendimiento dividido en bonos del gobierno a 10 años (%) Hungría Reino Unido
  24. 24. Implicancias: prima de riesgo soberano de incumplimiento CDS dividido en bonos del gobierno a 10 años (bps) Hungría Reino Unido
  25. 25. Conclusión: lecciones <ul><li>La “excepción” conduce a actividades paralizadas, problema de sustentabilidad de largo plazo y vulnerabilidad ante las crisis (falta de una base de recursos naturales). </li></ul><ul><li>El gobierno no debería sucumbir ante instintos populistas o riesgos morales. </li></ul><ul><li>El gobierno ignora los mercados financieros por cuenta y riesgo de sí mismo. </li></ul><ul><li>El FMI puede brindar asistencia financiera y técnica, pero la credibilidad de las políticas debe construirse internamente. </li></ul><ul><li>El nuevo gobierno debe aprovechar la oportunidad para marcar un cambio de paradigma y darle seguimiento mediante acciones. </li></ul>
  26. 26. Referencias <ul><li>Kopits, G., “Monetary and Fiscal Policy from Transition to EU Integration: A Comparative Assessment” in B.Y. Kim and C. H. Lim, eds., Financial Sector Reform in Transition Economies (Seoul National University, 2009), pp. 29-61. </li></ul><ul><li>Kopits, G., “Brussels Can’t Monitor 27 Budgets” The Wall Street Journal (11 de octubre de 2010) </li></ul><ul><li>Kopits, G., “Goulash Populism” The Wall Street Journal (25 de febrero de 2011) </li></ul><ul><li>Kopits, G., “Independent Fiscal Institutions: Developing Good Practices” OECD Journal on Budgeting (Noviembre 2011) </li></ul>

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