Xid 5290402 1

CAPITAL RIESGO
Editado por el Departamento de PubLcaciones del Institl<1O de Empresa Business School. Man'a de Moiina 13, 28006 Madrid, España.

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CAPITAL RIESGO
Editado por el Departamento de Pubkaciores del Instituto de Empresa Business School. Maria de Moiina 28006 - Madrid, España

CAPITAL RIESGO
COMPRA
¿ENTIDAD DE CAPITAL RIESGO?
"Entidades financieras cuyo objeto principal consiste en
la toma de participaciones temporales en el capital de
empresas no financieras y de naturaleza no inmobiliaria,
que, en el momento de la toma de participación, no
coticen en el primer mercado de bolsas de valores o en
cualquier otro mercado regulado de la UE o del resto de
países miembros de la OCDE."
CAPITAL
RIESGO
LEY25/2005, de 24 de Noviembre

LEY 25/2005 DE 24 DE NOVIEMBRE
LEY 25/2005, 24 de
Impulsar el crecimiento
económico sostenible
para
"...impulso que supone para el aumento de la productividad, la
creación de empleo y el desarrollo de una cultura empresarial vibrante y
emprendedora..."
"...además, el inversor de capital riesgo suele incorporar un valor añadido a
la empresa financiada, aportando credibilidad frente a terceros y ofreciendo
su experiencia ante dificultades, su asesoramiento y sus contactos."
SOCIEDADES DE
CAPITAL RIESGO
(SCR)
-S.A.
-Cap. SOCo mín.:
1.200.000€
-Invierte sus propios
recursos
-Equipo gestor
asalariado
C¡iiii¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡illlllll¡¡lIiIilli
ACCIONISTAS
ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO
FONDOS DE
CAPITAL
RIESGO
-Sin personalidad
iurídica
-Gestión y
representación por
una SGECR
-Patrimonio inicial:
1.650.000€
SOCIEDADES GESTORAS DE
ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO
(SGECR)
-S.A
-Obieto social principal:
administración y gestión de fondos de
capital riesgo y activos de sociedades
de capital riesgo
-Cap. Soco mín.: 300.000€
-No invierte sus recursos (regla
general)
!!!!!¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡i¡¡iiiiiiiiii¡¡iiii¡i¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡Mlllllllllllliiill¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡¡llllliiiiiMli
PARTíCIPES

VENTAJAS FISCALES
GESTiÓN MÁS SENCILLA
SUPERVISiÓN/REGULACiÓN
FCR/SCR vs OTROS FORMATOS
PARTíCIPES/
ACCIONISTAS
CLUB
INVERSiÓN
POSIBILIDAD DE
SELECCIONAR
INVERSIONES
ESTRUCTURA DE GESTiÓN (SGECR)

ESTRUCTURA DE GESTiÓN (SGECR)
· 8Comisión de gestión Plusvalias
8"Carried interest"
INVERSORES
(PARTíCIPES)
CAPTACiÓN
DE FONDOS
DESINVERSIÓN
CICLO DE ACTIVIDAD
OPORTUNIDADES
DE INVERSiÓN
CAPITAL RIESGO
GESTiÓN Y
APORTACiÓN
DE VALOR
ANÁLISIS Y
EVALUACiÓN
ESTRUCTURACiÓN Y
EJECUCiÓN

TIPOLOGíA DE OPERACIONES
CAPITAL SEMILLA
y distribución del
producto o servicio
-Volúmenes de inversión reducidos~
-Aportación de recursos antes del inicio de la
~==============~ ~="R=ie=s=g=o=m=u=y=e=le=va=d=o==================~~t
~
"Financiación del inicio de la producción y distribución
-Empresas de nueva o reciente creación
-Largo periodo de maduración
"Riesgo muy elevado
~==================~I~~_A==P=O~YO~=fi=na~n=C=i=e=ro==p=a=r=a==p=O=S=ib=i=lit=a=r==e=l=a=c=c=e=s=o==a==n=u=e=v=o=s==p=r=o=d=u=ct=o=s==y=/o~
EXPANSiÓN mercados o el crecimiento en los que está presente
"Inversiones de menor riesgo y mayor volumen que las "seed" o "start-up"
-No supone la entrada de nuevos recursos en la empresa~
"El inversor de capital riesgo entra en el capital para sustituir a uno o a un
grupo de accionistas
~==================~ ~=-=E=s=m=u=y~c=o=m=ú=n=l=a=c=o=m=b=i=n=a=ci=ó=n=d=e==o~pe=r=a=c=io=n=e=s=d=e==s=u=st=it=u=c=ió=n~y~e=xp~a=n=s=i=ó=n~
~
REORIENTACIÓN
(TURNAROUNO)
-Financiación de un cambio de orientación/gestión a una empresa en
dificultades
"Normalmente lleva aparejado un cambio en el equipo directivo
lBO
"Leveraged Buy Out"
precio
operación es financiada
con deuda
TIPOLOGíA DE OPERACIONES
"Management Buy In"
BIMBO
OBO
"Owners Buy Out"
"BUY ANO BUlLO"
o "Build-up"
-Entre los adquirentes se encuentra el
propio equipo directivo
-Entre los adquirentes se encuentra
un equipo directivo externo
-MBO con refuerzo directivo externo
(combinación de MBO y MBI)
-Entre los adquirentes se encuentran
accionistas actuales
-Proceso de crecimiento acelerado
vía adquisiciones
-Adquisición de una compañía
cotizada con posterior exclusión de
bolsa

precio
Equipo
directivo
operación es financiada
con deuda
ESTRUCTURA CLÁSICA LBO
FCRISCR
NewCo
ACTIVO PASIVO
Cash Equity
Accs. Target "Cuasi equity"
Deuda A
Deuda B
Deuda C
Banco
Acciones Target
Accionistas
salientes
PROCESO DE CREACiÓN DE VALOR

ALTERNATIVAS DE DESINVERSIÓN
Recompra
730000€
(480000€+25o000€)
¿NEGOCIO ATRACTIVO?
1530000€
(890000€+64o000€)
2420000€
(1420000€+1000000€)
De 3750000€
Hasta 10000o000€

PANORAMA ACTUAL DEL
SECTOR DE CAPITAL
-RIESGO EN ESPANA
PANORAMA ACTUAL

IIIIIII!!I.III!III!I!:!II'IIIIII!IIIIII
EXI!!osión
epe"ropa pIe%
RM'tlTluMB
EIIREUTERSI
"¿QUÉ BELLO ES VIVIR?"
"Inversión recorllllel Cílllllíll rlesiolJílstíl
Jimio"
"El cílpltílll1esgobllscíI Sil clmil ciln
IUUlllis eIberiil"
"Sllílnlsh prlville eqlllly giles ¡fom
slrenglll lO slrenglll"
"La inversión ¡jel capital riesgo en la
ueadón ¡je empresas creció el 76%"
"El cilpililll1esgo hilciil SIl consolidilción"
ExPj!!!§ión
epeuropa pms$l
_ííH'ttllllllmUW
EIIREUTERS ,11
"¿SCREAM 3?"

¿UNA DE AVENTURAS?
REGISTRO ECR
El favorable marco

U)
Ql
e
g
~
'"'
20.000
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
EVOLUCiÓN FONDOS
17.192
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 a 30
sept.
¡¡¡ Fondos Gestionados ¡¡¡ Fondos Captados
2007
OBJETIVOS DE CAPTACiÓN
captación de fondos no
parece haberse visto afectada
por la crisis financiera

"':g
.Q
:;;
'"'
FONDOS GESTIONADOS
gestionados
4.500 -
3.500
1.000
2000
FONDOS INVERTIDOS
A Septiembre de 2007,
se han invertido 3.288 millones
de € (+44%) y se han realizado
551 operaciones
2001 2002 2003 2004 2005
IIIIIIIIIII Volumen (M€) - N° Operaciones
2006 a 30/09/2007
1.500
1.300
1.100
900
700
500
300
100
-100

FONDOS INVERTIDOS
Informática
Productos de Consumo
Transporte
Medicina/Salud
Prado y Servicios Industriales
Comunicaciones
Energía/Recursos Naturales
Otros Servicios
Hostelería/Ocio
•••14,4%
• • • • • 5,8%
•••••16,3%
••••••••1 10,2%
Hn,st.,I,,,íIR y Ocio representan
un 20% del total de inversiones
en términos de volumen
•••••••••111 ,3%
••••••••••111 ,8%
••••••••••111 ,8%
• • • • • • • • • • • • 14,2%
•••••••••••••••••120,5%
OPERACIONES
operaciones se situaron por
encima de los 100 millones
de €
1 a5 milI. €
18%
5a 10mill.€
i uen aumentando las
operaciones de "middle market"
(51 operaciones han superado
los 10 millones de
10 a 25 milI. € 25 a 100 milI. €
5% 3%
> 100 mili. €
1%

'""e
,g
::¡
""
FONDOS INVERTIDOS
Estancia media
1.800
1.600 1.526
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
2001 2002 2003 2004 2005 2006 a 30 Sept
2007
INVERSiÓN POR ÁREA GEOGRÁFICA
Cataluña y
Andalucía concentran los mismos
niveles de inversión

PRINCIPALES OPERACIONES
PRINCIPALES OPERACIONES

¿OPERACIONES 4T 2007?
3i...?
Bridgepoint ..?
Doughty
Hanson ..7
CVC...?
CENTROS DEPORTIVOS, S.L.
• Compañía líder en su segmento de actividad
• 21 Centros repartidos por toda la península
• Diferenciación en calidad de servicio e instalaciones
• Socios fundadores poseen el 100%
• Ausencia de deuda financiera
• Modelo de negocio que garantiza la apertura de
"clones" en 2 meses con inversión reducida
• Cash Flows: clientela "fiel", cobro al contado, pago a
plazo, ausencia de inversiones post-puesta en marcha

OPERACiÓN CON CAPITAL RIESGO
l1li Proceso de crecimiento /
desde Centros Deportivos
FeR grande
i de Centros Deportivos
un proceso de Build-up de una
compañía de mayor tamaño
OPERACiÓN CON CAPITAL RIESGO
SITUACiÓN PRE-ADQUISICIÓN SITUACiÓN POST-ADQUISICiÓN

OPERACiÓN FCR PEQUEÑO (BUILD-UP)
VALORACiÓN CENTROS DEPORTIVOS

ESTRUCTURA Y RETORNOS
CONCLUSIONES
FINALES

CONCLUSIONES FINALES
PROFESIONALES MUY
CUAU FICADOS?

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