Df08 L13 V

2,402 views

Published on

0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
2,402
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
1
Actions
Shares
0
Downloads
41
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Df08 L13 V

  1. 1. Bài 13 Áp chế tài chính Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh Áp chế tài chính “Áp chế tài chính” xảy ra khi chính phủ đánh thuế hay can thiệp làm biến dạng thị trường tài chính nội địa. (Shaw và McKinnon 1973). Tại sao nhà nước lại can thiệp vào hệ thống tài chính? Vai trò của nhà nước? Tính chất đặc thù của hệ thống tài chính? Phạm vi và mức độ can thiệp? Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh
  2. 2. Các công cụ áp chế tài chính (Financial repression) Trần lãi suất tiền gửi/ cho vay của ngân hàng Dự trữ bắt buộc cao đối với các ngân hàng Tín dụng chỉ định đối với ngân hàng Sở hữu và/hoặc quản lý ngân hàng thương mại Hạn chế sự gia nhập ngành tài chính Hạn chế, kiểm soát dòng vốn quốc tế ra vào Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh Hệ thống tài chính bị áp chế Cho vay tự do với lãi suất bị kiểm soát Tiền gửi Các Ngân hàng phát triển dự Ngân hàng Dtrữ bắt buộc thương mại Ngân hàng trung ương án Tiền phát hành Bộ đầu tài chính tư Cho vay theo chỉ đạo Nguồn: McKinnon 1993, Ch. 4. Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh
  3. 3. Trần lãi suất đối với tiền gửi ngân hàng • Trần lãi suất là gì? • Lập luận ủng hộ áp dụng trần lãi suất tiền gửi – Tránh cạnh tranh thái quá → ổn định cho hệ thống • Biện pháp bổ trợ để thực hiện trần lãi suất – Kiềm chế các thị trường khác (hiệu quả hơn) – Ngăn cản dòng vốn đi tìm nguồn lợi cao hơn ở ngoài • Ai được lợi và ai chịu thiệt? Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh Trần lãi suất đối với tiền gửi ngân hàng Lãi suất thực Nợ thực trên thị trường tư nhân Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh
  4. 4. Tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao • Dự trữ bắt buộc là gì? • Tại sao cần duy trì dự trữ bắt buộc – NHTƯ có thể là nơi giữ tiền dự trữ đáng tin cậy – Tạo điều kiện cho thanh toán bù trừ, chuyển khoản – Dự phòng trường hợp đổ xô rút tiền ở NHTM • Ai được lợi và ai chịu thiệt? Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh Tỷ lệ dự trữ bắt buộc cao Lãi suất thực Nợ thực trên thị trường tư nhân Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh
  5. 5. Tín dụng chỉ định • Tín dụng chỉ định là gì? • Các hình thức tín dụng chỉ định? • Tại sao lại có tín dụng chỉ định? – Vai trò của nhà nước trong nền kinh tế • Ai được lợi, ai bị thiệt? Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh Một số biện pháp áp chế khác • Sở hữu nhà nước & quản lý trực tiếp NHTM • Hạn chế ngân hàng và tài chính phi ngân hàng của khu vực tư nhân (trong và ngoài nước) • Các biện pháp hạn chế dòng vốn ra vào Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh
  6. 6. Đo lường tình trạng áp chế tài chính Tỷ lệ dự trữ Dự trữ ngân hàng / (M2 – tiền giữ bên ngoài hệ thống ngân hàng) Lãi suất thực Lãi suất danh nghĩa hàng năm của tiền gửi ngân hàng (i) điều chỉnh theo lạm phát thực tế hàng năm (π): r = (1 + i)/(1 + π) – 1 Độ thanh khoản Nghĩa vụ thanh khoản ngắn hạn (M2/GDP) - là thước đo độ sâu tài chính. Vay tư nhân Sản quyền đối với khu vực tư nhân / Tổng tín dụng trong nước Cho vay của NH Tài sản ngân hàng tiền gửi / Tài sản ngân hàng tiền gửi cộng tài sản ngân hàng trung ương Giá trị thị trường Tổng giá trị vốn hoá thị trường cổ phiếu / GDP Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh Dự trữ của ngân hàng / tiền gửi ngân hàng Dự trữ / tiền gửi ngân hàng Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh
  7. 7. Lãi suất thực theo khu vực Lãi suất thực Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh M3/GDP theo khu vực M3/GDP Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh
  8. 8. Tỷ trọng nợ của khu vực tư nhân Tỷ trọng nợ tư nhân Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh Tỷ trọng cho vay của ngân hàng thương mại Tỷ trọng cho vay của NHTM Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh
  9. 9. Giá trị thị trường cổ phiếu / GDP Giá trị thị trường cổ phiếu / GDP Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh Chỉ số áp chế và phát triển tài chính Chỉ số áp chế và phát triển tài chính Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh
  10. 10. Tự do hóa lãi suất ở Việt Nam (?!) Trước 1988: Trần lãi suất cho vay và trần lãi suất tiền gửi 1990 -1997: Trần lãi suất cho vay, giới hạn chênh lệch lãi suất 1998-99: Trần lãi suất cho vay 8/2000: Lãi suất cơ bản cộng biên độ 11/2001-05: Tự do hóa lãi suất 2/2008: Trần lãi suất tiền gửi Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh Lãi suất và chính sách lãi suất (1998-2002) 16 Áp dụng lãi Tự do hóa Tự do hóa suất cơ bản lãi suất USD lãi suất VND 14 Lãi suất cho vay ngắn hạn VND 12 Lãi suất cơ bản cộng biên độ 10 Trần lãi suất cho vay ngắn hạn 8 Lãi suất cơ bản 6 4 Lãi suất tiền gửi VND (3 tháng) 2 0 06/98 12/98 06/99 12/99 06/00 12/00 06/01 12/01 06/02 Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh
  11. 11. Lãi suất do NHNN quy định (2003-2008) 10% 8% 6% 4% 2% 0% Au 4 Au 5 Au 6 Au 7 8 De 3 De 4 De 5 De 6 De 7 03 04 05 06 07 r-0 r-0 r-0 r-0 r-0 0 0 0 0 0 g- g- g- g- g- c- c- c- c- c- Ap Ap Ap Ap Ap Au Lãi suất cơ bản Lãi suất tái cấp vốn Lãi suất chiết khấu Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh Dự trữ bắt buộc Tiền gửi VND Tiền gửi ngoại tệ Loại TCTD dưới 12 12-24 dưới 12 12-24 tháng tháng tháng tháng NHTM Nhà nước, NHTMCP đô thị, chi nhánh NHNNg, NHLD, Cty TC, cty 5% 2% 8% 2% cho thuê TC Ngân hàng NN&PTNT 4% 2% 8% 2% NHTMCP nông thôn, HTX, Quỹ tín 2% 2% 8% 2% dụng TCTD có số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc dưới 500 triệu đồng, Ngân 0% 0% 0% 0% hàng Chính sách xã hội Tỷ lệ dự trữ bắt buộc hiện nay? Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh
  12. 12. Thành phần của tổng đầu tư 100% 20.8 17.3 18 17.6 17.5 16.3 15.5 15.7 16.4 16.5 30.4 26 28 80% 24 22.9 22.6 26.2 29.7 30.9 32.1 23.7 33.6 34.4 60% 24.9 22.6 27.6 10.2 9.6 10.6 7.8 9.8 9.3 9.1 9 7.2 8.3 15.4 13.8 40% 5.1 9.5 11.7 15.7 18.8 18.4 16.9 17.6 16.8 16.5 16.1 8.4 8.8 8.6 20% 28.5 32.4 29.4 30 29.7 31.1 32.4 30.9 27.9 28 27.1 25.8 24.3 0% 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 19 19 19 19 19 20 20 20 20 20 20 20 20 Ngân sách NN Tín dụng NN DNNN Dân doanh FDI Nguồn: Võ Trí Thành và Phạm Chí Quang (2007) Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh Tín dụng chỉ định • Quỹ hỗ trợ phát triển/ Ngân hàng Phát triển – Huy động, tiếp nhận, và quản lý các nguồn vốn hỗ trợ các dự án đầu tư ưu tiên – Cho vay các dự án đầu tư – Bảo lãnh và tái bảo lãnh cho các chủ đầu tư vay tín dụng – Hỗ trợ lãi suất cho các dự án ưu tiên • Quỹ phát triển ở địa phương – Quỹ đầu tư phát triển đô thị và cơ sở hạ tầng TP HCM và Quỹ đầu tư phát triển thành phố Hà Nội Áp chế tài chính Vũ Thành Tự Anh

×