Iem año 11 - número 116

421 views

Published on

0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
421
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
4
Actions
Shares
0
Downloads
1
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Iem año 11 - número 116

  1. 1. Año 11 – Número 116 INFORME ECONÓMICO MENSUAL Julio de 2012 Habrá Recesión sin Mejoras de la Política Económica 1. Panorama regional: La industria Cada vez son más los datos de la economía real que muestran señales recesivas, mientras automotriz la inflación no baja del 23%/25% anual. Podría tratarse de una estanflación, la misma brasileña en terapia que la Argentina contribuyó a bautizar hace exactamente cincuenta años (1962-63), intermedia cuando el PIB caía al 1% anual y la inflación era del 26%. Pero si la recesión llegara a 2. Panorama interno: La instalarse ya no sería estanflación - estancamiento más inflación - sino algo más extraño economía y difícil de corregir dado que en recesión se espera que la inflación baje y presente argentina ante el fantasma de niveles moderados. Todavía es posible combatir al mismo tiempo la inflación y la la escasez de tendencia recesiva, pero queda poco tiempo. dólares 3. Panorama interno: El La inflación es la causa principal de los problemas económicos de hoy, incluso de la sector actual desaceleración o caída del nivel de actividad en la mayoría de los sectores. A construcción sensible a la causa de su nivel se produjo el deterioro de la competitividad, no se pudo implementarse pesificación una devaluación real, como sí lo hizo Brasil, y se acentuó la fuga de capitales ante la 4. Precios 5. Actividad carencia de instrumentos de ahorro doméstico rentables. Junto a las retenciones, las Económica restricciones cuantitativas a las exportaciones y la obstinación del gobierno de no acudir 6. Sector fiscal 7. Sector externo al mercado financiero para renovar, al menos, parte de los vencimientos de capital de su 8. Sector deuda, la inflación se convirtió, de esta forma, en la raíz de la “escasez de dólares” monetario y financiero generada realmente por la propia política económica. Sus respuestas fueron violentas 9. Anexo : restricciones a las importaciones y un control de cambios casi prohibitivo que han Cuadro Estadístico acentuado marcadamente la desaceleración o caída de la actividad económica –según el sector- configurando así un ajuste peor que el que se juraba, desde el oficialismo, queDirector:- Juan José Llach jamás se realizaría. La situación es especialmente negativa por estar castigando profunda y principalmente a la inversión dada la gran incertidumbre originada sobre todo en laInvestigadorsenior: política económica. Esto compromete la creación de empleo hoy y el crecimiento en el- Eduardo Luis futuro. No obstante el pobre nivel de actividad económica, y más allá de la habitualFracchia tranquilidad relativa de los precios en este como en todos los segundos trimestres, laInvestigador inflación se mantiene estable en base a una constante apreciación del peso y al atraso dejunior:- Estefania las tarifas de energía y otros servicios públicos.Campaniello Como es habitual, el relato oficial niega estas realidades y atribuye todos nuestros Documento elaborado por el problemas económicos a la crisis europea y su influencia, ya muy palpable, en laDepartamento de desaceleración de la economía global incluyendo a China, los EEUU y Brasil. El efectoEconomía del IAE, Universidad de estos factores en la actividad económica es innegable, pero hasta el momento su Austral influencia se ha limitado a una caída de las exportaciones que, por otro lado, se verán www.iae.edu.ar e-mail: ahora favorecidas por la inédita suba de los precios de la soja y sus productos, y en deconomia@iae.edu menor medida también del maíz y del trigo. El relato oficial, sin embargo, se niega a .ar reconocer este incesante viento a favor, tal como lo ha hecho desde 2003. Sumado a ello también ignora que todos los países sudamericanos crecerán en 2012 más que la Argentina con niveles bajos de inflación y aún Venezuela se dirige a conseguir este año
  2. 2. Año 11 – Número 116 INFORME ECONÓMICO MENSUAL Julio de 2012un aumento de precios al consumidor sólo dos tercios del de la Argentina.Cuanto más se postergue la solución de los problemas peor será para todos y, comosiempre, perjudicará más a los más pobres. El gobierno no quiere reconocer la inflacióny se aferra obstinadamente al camino elegido y por ello la gran pregunta es si podríanatacarse los dos problemas sin demasiados cambios en la política económica. Larespuesta es negativa, ya que para reducir una inflación del nivel existente es necesariocoordinar expectativas con un plan que incluya ciertos acuerdos de precios junto con unamoderación de la emisión monetaria, algo que está ocurriendo hoy pero en dosishomeopáticas. Lo anterior lleva, a su vez, a la necesidad de desacelerar el gasto públicoya que una amplia parte del mismo está siendo financiada con “adelantos” del BCRA.Por otro lado, las dificultades de varias provincias para pagar sueldos y aguinaldosrevelan que los ajustes suelen ser socialmente más costosos cuando no se atacan losproblemas a tiempo. Aun sin coordinación de expectativas y sin un acuerdo de precios ysalarios –impensable hoy por la fractura sindical- sería posible reducir la inflación conlas mencionadas políticas fiscales y monetarias, implementándolas, como quien juega aldistraído, disimulando y no herir el relato.En un escenario estándar y probable, las políticas mencionadas serían contractivas y porello harían falta instrumentos compensatorios. Sería clave, en tal sentido, aumentar lainversión (o evitar su derrumbe) desarmando gradualmente los patéticos controlescambiarios y de importaciones. La suba del precio de la soja y otros granos –que puedensubir aun más si no amengua la seca en los EEUU- brinda la excusa ideal para hacerlo,ya que “faltarían” menos dólares. Otro instrumento posible, reconociendo implícitamentela inflación, sería permitir el ahorro bancario o de otro tipo (fideicomisos) y los contratossobre inversiones (por ejemplo, inmobiliarias) ajustados por un índice realista, porejemplo el de salarios. Esto daría una alternativa al ahorro en dólares –cierta pesificacióngenuina- y permitiría financiar el consumo pero sobre todo la inversión en construcción.Si bien el impacto en esta última es lento –como también lo será el del Plan Procrear- elsólo anuncio de esta medida reactivaría proyectos de construcción en carpeta. Dicho seade paso, el ajuste por precios también sería útil para evitar las pérdidas de solvencia delFondo de Garantía de las jubilaciones que, tal como está anunciado, generará dicho planen términos del poder de pagos de pasividades futuras de igual poder adquisitivo. Mássimple, se evitaría otra estafa a los jubilados.Con apenas estos ejemplos puede vislumbrarse que es muy amplia la agenda de políticaseconómicas que podrían ponerse en marcha para combatir a la vez la recesión y lainflación. Pero pese a los llamados presidenciales a la unidad nacional, prevalece laobstinación de mantener sin mácula un relato desvencijado, lo que revela que estamos enpresencia de un problema que es mucho más político que económico. Juan J. Llach
  3. 3. Año 11 – Número 116 INFORME ECONÓMICO MENSUAL Julio de 2012 1. Panorama regional: La industria automotriz brasileña en terapia intermediaDurante los últimos años se produjo un fuerte principalmente impulsada por la presión delcrecimiento de la economía brasilera, con un gobierno hacia los bancos, lo que resultó en unaaumento del consumo interno, inversiones reacción en cadena para la reducción demillonarias desde el exterior y la consolidación intereses al consumidor final.de su liderazgo entre las economías Si el consumo esta reduciéndose, y la actividadlatinoamericanas. económica está disminuyendo, las nuevasSin embargo, las últimas noticias desde Brasil ya medidas muestran una preocupación másno tocan la samba al mismo ritmo. alineada con la agenda del crecimiento que conRecientemente el ministro de economía Guido el ascenso de la inflación, antiguo fantasmaMantega – en el puesto desde 2006 y uno de los controlado desde el lanzamiento del Real. Lasprincipales responsables por la consistente expectativas inflacionarias para finales de 2012política económica – lanzó una serie de se encuentran en 5,12% - de acuerdo al Boletínincentivos a la industria automotriz nacional, FOCUS del Banco Central - y el gobierno nocon reducción de impuestos y descuentos espera un aumento importante de los precios enacordados con las ensambladoras. el corto plazo.Las políticas dirigidas a la industria automotriz Otro factor que muestra una preocupaciónson emblemáticas, ya que es un sector que mayor por parte del gobierno brasilero con elrepresenta un importante termómetro de la nivel de actividad económica son las recienteseconomía brasilera, representando un 5,2% del políticas proteccionistas junto con laPBI. Un sector que, por un lado, presenció un negociación de nuevos y antiguos acuerdoscrecimiento acumulado del 105% de 2005 a bilaterales, como con Argentina y México. En2011, y ahora presenta una desaceleración de este sentido, el gobierno lanzó un aumento del10,1% en el primer cuatrimestre de 2012 impuesto sobre la importación, causando quemarcada por la baja del consumo y un fuerte empresas grandes como Nissan y Mercedes-aumento del incumplimiento en la financiación, Benz anunciasen la instalación de nuevaslo que es preocupante. fábricas en el país. Por el lado del empleo y delEn este sentido, puede observarse que la venta movimiento de la economía nacional es unade autos, en el primer semestre, cayó de 1,74 excelente noticia, pero hay dudas en relación a lamillones a 1,72 (-1,2%), mientras la producción entrada de tecnología internacional de punta,retrocedió un 9,4% de acuerdo a la asociación de siempre bloqueada en momentos defabricantes del sector, Anfavea. proteccionismo.Por su parte, las medidas del gobierno dirigidas En definitiva se trata de un sector sensible queal aumento del consumo en Brasil – que está asistido puntualmente por el Estado y queprocuran mantener la expectativa de crecimiento refleja que el escenario de desaceleraciónde la economía en la meta de 4,5% - no se también amenaza a Brasil.reflejan solamente en la industria automotriz: Ricardo Amaral – Eduardo Luis Fracchiapudo presenciarse otra reducción de la tasa deinterés (SELIC), ahora en 8,5% al año,
  4. 4. Año 11 – Número 116 INFORME ECONÓMICO MENSUAL Julio de 2012 2. Panorama interno: La economía argentina ante el fantasma de la escasez de dólaresLa economía se aproxima a un escenario de exportaciones. El proteccionismo no es laestancamiento (¿recesión?) para finales de 2012. solución sino por el contrario, en el caso de unEste proceso de enfriamiento brusco después de país pequeño como el nuestro, la insercióncrecer alrededor del 8% en 2011 obedece inteligente en el mundo global. Volviendo albásicamente a causas internas. El mundo hoy es cepo, que es crucial en la coyuntura actual, estaun factor que suma por los buenos precios medida de control de cambios es la másinternacionales (con la soja a casi U$S 600) y relevante de las adoptadas desde las eleccionespor la tasa de interés baja de la Fed. Es cierto de octubre de 2011. El problema es que laque hay un factor externo que complica y es el brecha entre el dólar paralelo (blue) y el oficialestancamiento de Brasil. La actividad económica se va acrecentando y esto fuerza hacia unaargentina comenzó a enfriarse a partir de la devaluación gradual del peso. Claramente lamedida del control de cambios (cepo) aunque, medida adoptada en octubre fue cortoplacista. Seclaramente, esta no fue la única razón. La vislumbra una falta de estrategia sostenible deestanflación se encuentra a la vuelta de la largo plazo. Hasta ahora el cepo ha sidoesquina pero todavía hay margen para evitarla si parcialmente exitoso, si se tiene en cuenta que lael gobierno reinventa su estrategia. fuga de divisas bajó de 3.500 millones de dólares en octubre pasado a 450 millones deHasta 2007 el modelo K fue eficaz a pesar de dólares aproximadamente por mes entretodas sus debilidades. Desde entonces se noviembre y junio.acumulan desequilibrios, uno de ellos es elretraso cambiario que es evidente. El tipo de Pero la cuerda sigue tensa en el frentecambio real actual es el mismo que en diciembre cambiario: si se quieren pagar los vencimientosde 2001, correspondiente al final de la de deuda sin usar reservas deberíamos tenerconvertibilidad. Si, por el otro lado la exceso de dólares en el mercado cambiario. Decomparación la hacemos con el cambio allí la obsesión del gobierno de frenarmultilateral, todavía resta un mayor margen. importaciones y contener la fuga de divisas. Las distorsiones generadas por este método deEn este intento de salvar el estrangulamiento desdoblamiento de larga data en nuestro paísexterno se quiere combatir la pérdida de pueden ser perjudiciales para la actividad y elcompetitividad con el control de las empleo. Cuando la brecha es más del 30 %,importaciones. Esta medida lejos de ser según la experiencia histórica, se complica elreactivante por la estrategia de sustitución, régimen. La solución de fondo es disminuir congenera incertidumbre y afecta el normal convicción la inflación para contener elabastecimiento de la industria. Estamos cayendo deterioro de la competitividad y, por otra parte,en los viejos vicios históricos del control de es crucial dar señales claras de confianza quecambios y de la sustitución de importaciones que contengan el proceso de fuga de divisas iniciadofueron piezas claves en la economía cerrada de en 2007.1930 – 1990. La política de cierre del comercioexterior traba la actividad industrial, tiende a Eduardo Luis Fracchiaincrementar la tasa de inflación y a frenar las
  5. 5. Año 11 – Número 116 INFORME ECONÓMICO MENSUAL Julio de 20123. Panorama interno: El sector construcción sensible a la pesificaciónEl sector de la construcción ha sido uno de los respondieron en este mismo sentido. Por su partemás dinámicos y relevantes de la economía el 45,2% y el 60,9%, respectivamente,desde la salida de la crisis 2001 – 2002. Según percibieron que la situación no cambiará.datos del INDEC la inversión en el sector En relación al empleo la tendencia no es tanrepresenta alrededor del 13% del PIB; y, hasta declinante, aunque sí exhibe una disminución.octubre de 2011 creció a un promedio del 10,1% Según IERIC (Instituto de Estadística y Registroanual. Los últimos meses del año pasado con de la Industria de la Construcción) el empleoocasión del cepo cambiario han mostrado registrado en el mes de abril alcanza a 412.080indicios de una ralentización en el crecimiento. trabajadores, lo que supone una retracción delLos dos meses finales del 2011 han presentado 1,9% interanual. En este sentido las empresastasas moderadas y decrecientes mientras el 2012, medianas y grandes fueron las que presentaronmuestra un comportamiento volátil con tasas el mejor desempeño en términos de empleo conpositivas algunos meses y negativas otros según un salario promedio para el sector que asciendeel ISAC (índice de actividad de la construcción). a los $4.300.Este desempeño del ciclo del negocio se replica Esta situación de deterioro del sector podría seren la mayoría de las zonas del país. El parcialmente revertida por el lanzamiento delcrecimiento acumulado de los despachos de Programa Crédito Argentino del Bicentenariocemento, proxy del nivel de actividad de la para la Vivienda Única Familiarconstrucción, sólo mostró un comportamiento (PRO.CRE.AR). Esta línea de financiamientocreciente en 8 de las 24 jurisdicciones argentinas pretende entregar 100.000 créditos hipotecarios(Santiago de Estero, San Luis, Santa Cruz, a 20 y 30 años con plazos, tasas y costos deCatamarca, San Juan, Neuquén, Corrientes y administración que varían con los ingresos delJujuy). Mientras sobresalen las caídas, en el grupo familiar. El monto de los préstamos seráprimer cuatrimestre, en Córdoba y Santa Fe, dos de hasta $350.000 con tasas del 2% al 14% ende las jurisdicciones más relevantes con mayor pesos y sin tope mínimo de ingresos. Pordescenso. ejemplo con ingresos de hasta $5.000 la tasa iráA los ojos de los empresarios de la industria esta del 2% al 4% a 30 años, mientras para montossituación no presentará grandes variaciones. En de $20.000 las tasas serán del 14% a 20 años.los últimos dos meses las perspectivas, La pesificación compulsiva en el segmentoreflejadas en la encuesta realizada por el inmobiliario complica por otra parte de modoINDEC, ha mostrado a la mayoría inclinándose notable la actividad de compra-venta depor una evolución sin mayores cambios o una inmuebles que ha caído de modo notorioactividad decreciente en el futuro. Para junio del afectando a la industria de la construcción en sucorriente año el 42,9% de los empresarios con conjunto. La política pública es relevante parafirmas dedicadas a las obras públicas auguraron revitalizar una actividad vital para el crecimientouna tendencia declinante, en cuanto a las utilizando los incentivos adecuados.empresas de obras privadas el 30,4% Eduardo Luis Fracchia – Estefania Campaniello
  6. 6. Año 11 – Número 116 INFORME ECONÓMICO MENSUAL Julio de 2012 4. Precios • El IPC – INDEC registró una variación del 0,8%, el índice Congreso lo duplicó con un alza del 1,7%El índice de precios elaborado por el INDEC manufacturados y energía eléctrica, con unregistró, durante el mes de mayo, un aumento aumentos del 1,2%.del 0,8% con respecto al mes anterior. Según Tabla 4.2: Índices de precios, variación mensualeste indicador la suba de precios de los últimosdoce meses rondaría el 10%. Por su parte, el mar-12 abr-12 may-12índice Congreso calculado a partir del promedio INDECde los índices calculados por las consultoras IPC - GBA 0,9% 0,8% 0,8%privadas arrojó una variación que duplicó a la IPIM 1,0% 1,0% 1,0%del INDEC, con una suba del 1,7%. La variación IPIB 1,0% 1,2% 1,0%de los últimos doce meses según esta fuente ICC 0,9% 1,3% -3,8% Salarios 1,6% 2,8% 2,3%sería del 24%. Otros IPC- 2,3% 2,16% 1,71%El aumento de precios del índice oficial puede Congresoexplicarse por las alzas en indumentaria (1,2%), IPC-IAE 1,9% 2,1% 1,5%educación (2,5%), atención médica (2%) y Expectativas. 2,2% 2,1% -3,2% Dealimentos (0,7%). InflaciónGráfico 4.1: Variación mensual IPC-INDEC por Fuente: Elaboración propia en base a INDEC, UTDTcapítulos 5,0% El índice de salarios (IS), por su parte, 4,0% experimentó, en el mes de mayo, un aumento del Nivel general, Nivel general, 3,0% ene-12, 0,9% may-12, 0,8% 2,35% con respecto al mes pasado. Mientras el 2,0% 0,7% 0,9% 0,8% IS del sector privado mostró una suba del 3,8%, 1,0% el sector público aumentó sólo un 0,1%. 0,0% ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 -1,0% -2,0% alimentos y bebidas Por último los costos de construcción, en mayo, -3,0% indumentaria presenciaron una disminución en su nivel de atención médica y gastos para la salud -4,0% educación precios con un crecimiento negativo del 3,8% -5,0% Nivel general con respecto al mes de abril. El rubro con el mayor decrecimiento fue el de mano obra con Fuente: INDEC una baja del 7,5%. Por su parte, los gastosCon respecto a los precios mayoristas la generales cayeron un 3,8%.evolución creciente se mantiene, desde enero de2012, al 1% mensual. En mayo el crecimientofue impulsado por la evolución de los productos Estefania Campanielloprimarios, con subas del 0,5% y de los productos
  7. 7. Año 11 – Número 116 INFORME ECONÓMICO MENSUAL Julio de 2012 5. Actividad Económica • Meses críticos de toma de decisiones para definir la tendencia de una economía que se encuentra en declive • El sector automotriz ha sido uno de los sectores más golpeados de la economíaArgentina está en un momento de toma de del 12% con respecto al mes pasado. Por sudecisiones que definirá el resultado final de la parte, la producción cayó un 15% durante esteeconomía de nuestro país. Hay una tendencia de semestre en la comparación interanual: mientrasdesaceleración en el ritmo de crecimiento, y ello en el 2011 se fabricaban 392.298 unidades, estese refleja en los indicadores económicos que año alcanzaron las 331.798. Según el presidentemuestran señales de retroceso. El índice Líder, de ADEFA, Viktor Klima, la causa principal deconfeccionado por la UTDT, y que anticipa los la reducción de la producción se encuentra en lacambios de tendencia en el ciclo económico, baja de las exportaciones registrándose comopresentó, en el mes de mayo, la mayor causa principal Brasil, mercado hacia el cual lasdisminución interanual desde el 2009, con una ventas se redujeron en 60.000 unidades. En estecaída del 18, 9%. sentido el presidente de ADEFA auguró una mejora del panorama para los meses siguientes aEl índice General de Actividad de Ferreres & causa de las medidas acordadas en la cumbre delAsociados (IGA-OJF), por su parte, cayó un Mercosur, que aceleraron la aprobación para las1,2% interanual, el segundo trimestre muestra licencias de vehículos argentinos, y ello liberaráuna contracción de la actividad agregada de miles de unidades que se encuentran demoradas0,8% con respecto al trimestre previo. en los puertos brasileños.Gráfico 5.1: Crecimiento de los indicadores deactividad. 40,0% Gráfico 5.2: Producción y Exportación de Vehículos. 30,0% 20,0% 90.000 Producción 80.000 10,0% Exportación 70.000 0,0% ene-10 ene-11 ene-12 jul-10 sep-10 jul-11 sep-11 mar-10 mar-11 mar-12 nov-10 nov-11 may-10 may-11 may-12 60.000 -10,0% 50.000 -20,0% 40.000 IGA Líder EMI 30.000 Fuente: INDEC, UTDT, Orlando Ferreres 20.000 ene-11 ene-12 sep-11 jun-11 jul-11 oct-11 jun-12 feb-11 mar-11 abr-11 ago-11 nov-11 dic-11 feb-12 mar-12 abr-12 may-11 may-12Un sector que muestra la performance de la Fuente: ADEFAeconomía es el sector automotriz. Según losdatos de ADEFA las ventas a concesionarios,durante junio del corriente, alcanzaron un total Estefania Campaniellode 72.514 unidades. Este valor implica unadisminución interanual del 1,6%, pero una suba
  8. 8. Año 11 – Número 116 INFORME ECONÓMICO MENSUAL Julio de 2012 6. Sector Fiscal • La recaudación alcanzó los $58.684 millones pero creció menos que la inflaciónEn el mes de junio los ingresos tributarios en los últimos dos años, con un nivel de $16.034aumentaron un 20,6%, ubicándose en $ 58.684 millones, que implica un aumento del 20% conmillones. Con respecto a mayo del corriente respecto al 2011. Por su parte el montoimplica una disminución del 3,8% en el total recaudado por IVA presentó un aumento delrecaudado. 25,4% interanual.El total del segundo trimestre alcanzó la suma de Por su parte, los derechos sobre el comercio$ 108.391 millones, un 21,8% mayor a los exterior presentaron un claro retroceso:ingresos incorporados en el primer trimestre del disminuyendo un 14,1% interanual, reflejo delaño. cierre de las importaciones y la disminución de las exportaciones.En general puede observarse que la mayoría delos componentes presentaron una tasa decrecimiento menor que los niveles de inflación Gráfico 6.2: Recaudación por Derechos sobre elcalculados por las consultoras privadas. Comercio Exterior (Mill pesos) 9000Gráfico 6.1: Crecimiento interanual de la 8000Recaudación tributaria 7000 45% 6000 40% 35% 5000 $5.432,60 30% millones 4000 25% 20,6% 20% 3000 ene-11 ene-12 sep-11 jun-11 jul-11 oct-11 jun-12 feb-11 mar-11 abr-11 ago-11 nov-11 dic-11 feb-12 mar-12 abr-12 may-11 15% may-12 10% 5% 0% Fuente: Secretaría de Hacienda ene-11 ene-12 sep-11 jun-11 jul-11 oct-11 jun-12 feb-11 mar-11 abr-11 ago-11 nov-11 dic-11 feb-12 mar-12 abr-12 may-11 may-12 Fuente: Secretaría de Hacienda Estefania CampanielloLa recaudación por IVA y por Gananciastuvieron un buen desempeño: el montoingresado por Ganancias es el mayor percibido
  9. 9. Año 11 – Número 116 INFORME ECONÓMICO MENSUAL Julio de 2012 7. Sector Externo • El sector automotriz en el foco de las negociaciones para cubrir los déficits comercialesEl último dato disponible acerca del saldo en febrero se observa una recomposición delcomercial de Argentina muestra una variación saldo, que se elevó a U$S 1.341 millones.negativa del 17% en la diferencia entreexportaciones e importaciones con respecto al Siguiendo esta línea más proteccionista durantemes pasado: en mayo del corriente el saldo la cumbre del Mercosur, recientementecomercial se ubica en los U$S 1.517 millones, celebrada en Mendoza, los países miembrosmientras en abril alcanzaba los U$S 1.827 decidieron elevar de 100 a 200 el listado de lasmillones. Por su parte las exportaciones posiciones comprendidas en el arancel externoalcanzaron un total de U$S 7.556 millones, común (AEC), con aranceles variables queimplicando un aumento del 13% con respecto al podrían llegar en casos determinados a unmes pasado. máximo del 35 por ciento, tope establecido por la Organización Mundial de Comercio (OMC).Gráfico 7.1: Exportaciones, importaciones en MUSD y saldo comercial En este sentido el sector automotriz se ha puesto 9.000 en foco durante este último mes: por un lado, la 8.000 7.000 Casa Rosada ha decidido suspender por tres años 6.000 el Acuerdo de Complementación Económica que 5.000 4.000 tenía con México, para evitar la llegada masiva 3.000 de autos producidos en ese país, y evitar la 2.000 1.000 profundización del déficit comercial bilateral. 0 Por su parte México confirmó su decisión de ene-11 ene-12 jun-11 jul-11 sep-11 oct-11 feb-11 mar-11 ago-11 dic-11 feb-12 mar-12 abr-11 nov-11 abr-12 may-11 may-12 llevar el caso a la Organización Mundial de Saldo Comercial Exportaciones Importaciones Comercio (OMC) y la Asociación Fuente: INDEC Latinoamericana de Integración (ALADI).Es importante notar que Argentina está Por otro lado, Argentina y Brasil comenzaron aaplicando una serie de medidas para mantener renegociar las condiciones de lo que será laun saldo positivo en su balanza comercial. En nueva Política Automotriz Común (PAC) entreeste sentido, desde febrero de este año, han ambos países. Sumado a ello, intentaránentrado en vigencia las Declaraciones Juradas consensuar políticas que busquen defender a laAnticipadas de Importación (DJAI); desde región de las importaciones de extrazona. Ennoviembre de 2011 Argentina había observado materia automotriz, la Argentina tiene un déficituna tendencia decreciente en el saldo de su de U$S 6.900 millones con países externos albalanza comercial, cuando se encontraba en los Mercosur, mientras que el resultado negativo deU$S 364 millones. Luego de impuestas las DJAI Brasil alcanza a los U$S 22.800 millones. Estefania Campaniello
  10. 10. Año 11 – Número 116 INFORME ECONÓMICO MENSUAL Julio de 2012 8. Sector monetario y financiero • La Casa Rosada intenta reactivar la economía a partir de políticas de créditoA mediados de marzo del corriente año se y medianas empresas. El monto estimado estarápromulgó la ley 26.739 que implementó la cercano a los $15.000 millones y la tasa demodificación de la Carta Orgánica del Banco interés fija establecida en un máximo de la tasaCentral. En su nueva redacción plantea como Badlar promedio de junio, más 400 puntosuna de las responsabilidades la regulación del básicos y a un plazo mínimo de tres años.crédito en términos de riesgos, plazos, tasas de Por otro lado, en lo que va del año el gobiernointerés, comisiones y cargos de cualquier ha mostrado una intención de moderar elnaturaleza. Por el otro lado, la economía crecimiento de la base monetaria: mientras elargentina se está enfrentando a una crecimiento mensual de diciembre a enero deldesaceleración y el objetivo de la Casa Rosada corriente ascendía al 12,6%, abril, el último meses activar la economía a través del préstamo disponible muestra una variación mensual delbancario. 1%. Esta política es importante ya que en elGráfico 8.1: Crecimiento del Crédito en moneda largo plazo la relación entre la inflación y elnacional al sector privado no financiero crecimiento monetario es casi de uno a uno. 6,00% 5,00% Gráfico 8.2: Crecimiento de la Base Monetaria 4,00% 3,00% 14,00% 2,00% 12,00% 10,00% 1,00% 8,00% 0,00% 6,00% ene-09 nov-09 ene-10 nov-10 ene-11 nov-11 ene-12 may-09 sep-09 may-10 sep-10 may-11 sep-11 mar-09 jul-09 mar-10 jul-10 mar-11 jul-11 mar-12 -1,00% 4,00% -2,00% 2,00% 0,00% ene-10 ene-11 ene-12 sep-10 sep-11 jul-10 jul-11 mar-10 nov-10 mar-11 nov-11 mar-12 may-10 may-11 -2,00% Fuente: BCRA -4,00% -6,00%En este sentido, el BCRA aprobó una nueva Fuente: BCRAlínea de financiamiento para inversionesproductivas: la mayor parte de los bancosprivados deberá prestar parte de su cartera enpesos para implementar el nuevo instrumento definanciación dirigido, en su 50%, a las pequeñas Estefania Campaniello
  11. 11. Año 11 – Número 116 INFORME ECONÓMICO MENSUAL Julio de 2012Anexo EstadísticoDATOS ANUALES 2010 2011 2012 (e )ActividadCuentas Nacionales - IAEPIB (en millones de dólares, promedio del período) 357.176 430.683 463.015PIB Corriente en millones de pesos 1.403.703 1.787.335 2.162.282Crecimiento del PIB real (%) 8,5% 7,0% 2,0%PIB per cápita (en dólares, promedio del período) 8.903 10.736 11.542Crecimiento del Consumo Privado real (%) 7,6% 7,1% 2,0%Crecimiento de la IBIF real (%) 14,0% 18,0% -1,0%Crecimiento del Consumo Público real (%) 8,0% 10,0% 2,0%Crecimiento de la Industria (%) 9,5% 7,5% -0,1%Crecimiento del Comercio (%) 6,8% 9,0% 3,3%Desempleo (fin de período) 8,5% 7,3% 7,2%Cuentas Nacionales - INDECPIB (en millones de dólares, promedio del período) 368.736 446.040PIB Corriente en pesos 1.442.655 1.842.022Crecimiento del PIB real (%) 9,2% 8,9%PIB per cápita (en dólares, promedio del período) 9.191 11.118Crecimiento del Consumo Privado real (%) 9,0% 10,7%Crecimiento de la IBIF real (%) 21,2% 16,6%Crecimiento del Consumo Público real (%) 9,4% 10,9%Crecimiento de la Industria (%) 9,7% 11,0%Crecimiento del Comercio (%) 13,1% 14,7%Desempleo (fin de período) 7,3% 6,7%PreciosTasa de inflación, IPC INDEC (acumulado al final del período) 10,9% 9,5% 10,0%IPC en base a inflación provincial (acumulado al final del período) 24,1% 23,5% 23%Tasa de inflación, IPIM (acumulado al final del período) 14,6% 12,7% 10%Índice de salarios (acumulado al final del período) 26,3% 28,5% 26%Sector FiscalRecaudación tributaria (en millones de pesos) 409,901 533,040 639.000Resultado Primario del Gob.Nac., base caja (en millones de pesos)* 25.115 4.921 9.082Stock de deuda pública (en millones de dólares, fin de período)** 164.342 186.541 -Sector ExternoBalance comercial f.o.b. (en millones de dólares) 14.690 10.014 12.600 Exportaciones, f.o.b. (en millones de dólares) 68.500 83.950 79.600 Importaciones, f.o.b. (en millones de dólares) 53.810 73.937 67.000Cuenta corriente (en millones de dólares) 2.876 100 2.600Sector Monetario y FinancieroTipo de cambio de referencia (pesos por dólar, fin de período) 3,98 4,26 4,90Depósitos Totales*** (valuados en millones de pesos, fín de período) 371.444 453.886 501.544Base Monetaria Amplia (fin del período) 160.408 222.922 296.486Reservas internacionales del BCRA (fin del período) 52.145 46.376 45.000 Notas: (p) proyectado y (e) estimaciones * Datos según lo reportado por la Secretaría de Hacienda. Incluye utilidades del BCRA, del FGS, DEGs, etc. ** Se toma la deuda neta del Sector Público y se incorpora la deuda de los holdouts. ***Titulares residentes en el país (sector público, sector privado y entidades financieras) y en el exterior
  12. 12. Año 11 – Número 116 INFORME ECONÓMICO MENSUAL Julio de 2012 DATOS TRIMESTRALES I I I 10 III 10 IV 10 I 11 II 11 III 11 IV 11 I 12 1 0ActividadCuentas Nacionales - INDECPIB (en millones de dólares,promedio del período) 317.079 386.588 371.910 398.018 390.577 484.156 447.701 460.156 431.905 1.958.89 1.874.93PIB Corriente en pesos 1.217.381 1,508,286 1,465,857 1,579,098 1.567.580 1.976.227 1.865.391 0 5Crecimiento del PIB real (%interanual) 6,8 11,8 8,6 9,2 9,9 9,1 9,3 7,3 5,2PIB per cápita (en dólares,promedio del período) 7.904 9.636 9.271 9.921 9.736 12.069 11.160 11.470 10.499Crecimiento del Consumo Privadoreal (%) 7,3 8,1 8,9 11,5 11,3 11,5 11,1 8,8 7,0Crecimiento de la IBIF real (%) 13,1 18,9 26,6 24,7 19,5 23,8 16,5 8,0 2,8Crecimiento del Consumo Públicoreal (%) 8,4 12,9 8,5 7,7 9,9 11,9 10,3 11,3 9,0Crecimiento de la Industria (%) 8,2 9,9 10,6 10,4 13,0 13,7 10,8 7,0 5,7Crecimiento del Comercio (%) 8,6 12,0 15,3 15,9 15,1 17,3 16,1 10,4 6,3Desempleo (fin de período, %) 8,3 7,9 7,5 8,5 7,4 7,3 7,2 6,7 7,1PreciosTasa de inflación, IPC INDEC(acumulado al final del período) 9,7 11,0 11,1 10,9 9,7 9,7 9,9 9,5 9,8IPC en base a inflación provincial(acumulado al final del período) 20,9 24 24,5 25,9 23,2 24,4 26 23,2 22,7Tasa de inflación, IPIM (acumuladoal final del período) 13,8 15,5 15,1 14,6 13,0 12,5 12,7 12,7 12,7Sector FiscalRecaudación tributaria (en millonesde pesos) 84.911 106.770 107.579 110.641 114.981 139.057 142.352 143.744Resultado Primario del Gob.Nac.,base caja (en millones de pesos) 3.471 7.617 9.865 4.162 4.846 6.047 1.269 -7.241 2.169Stock de deuda pública (en millonesde dólares, fin de período)** 163.118 173.169 172.079 175.549 184.422 188.053 186.541 -Sector ExternoBalance comercial f.o.b. (enmillones de dólares) 1.978 5.252 2.757 1.408 1.569 4.235 2.356 1.853 2.969 Exportaciones, f.o.b. (enmillones de dólares) 13.046 19.079 18.740 17.323 16.900 23.169 23.508 20.373 18.283 Importaciones, f.o.b. (enmillones de dólares) 11.067 13.827 15.983 15.915 15.330 18.934 21.153 18.520 15.315Cuenta corriente (en millones dedólares) -500 3.195 791 -555 -809 1.536 -166 17Índice de términos de intercambio(1993=100) 142,5 134,4 138,1 147,6 152,1 151,4 144,5 149,1 143,5Sector Monetario y FinancieroTipo de cambio de referencia (pesospor dólar, fin de período) 3,86 3,93 3,95 3,98 4,05 4,08 4,17 4,26 4,32Depósitos Totales* (valuados enmillones de pesos, fín de período) 290.044 319.792 341.955 371.444 394.189 423.289 444.592 453.886 481.055Base monetaria amplia (fin deperíodo) 122.612 127.163 139.804 160.408 159.290 176.684 192.686 222.922 220.626Reservas internacionales del BCRA(fin del período) 47.460 49.240 51.125 52.190 51.298 51.695 48.590 46.376 47.291Tipo de cambio real bilateral dólar(2001=1; promedio del período) 1,63 1,58 1,52 1,45 1,42 1,38 1,34 1,32 1,29Tipo de cambio real multilateral(2001=1; promedio del período) 1,82 1,72 1,74 1,69 1,70 1,71 1,64 1,53 1,51 Notas: (p) provisorio y (e) estimaciones * Corresponde a titulares residentes en el país (sector público, sector privado y entidades financieras) y en el exterior ** Se toma la deuda neta del Sector Público y si incorpora la deuda de los holdouts.
  13. 13. Año 11 – Número 116 INFORME ECONÓMICO MENSUAL Julio de 2012 DATOS MENSUALES Mar-11 Abr-11 May-11 Mar-12 Abr-12 May-12Sector ExternoBalance comercial f.o.b. (en millones de dólares) 517,5 1.487,1 1.709,5 1.077,0 1.827 1.517 Exportaciones, f.o.b. (en millones de dólares) 6.159 7.149 8.082 6.276 6.687 7.556 Importaciones, f.o.b. (en millones de dólares) 5.642 5.662 6.373 5.199 4.861 6.039Actividad económicaEMI (variación porcentual mensual, -0,6% 0,2% 0,8% 1,9% -1,4% -2,4%desestacionalizado)ISAC (variación porcentual mensual, con 6,3% 1,5% 4,8% 12,8% -11,2% 7,3%estacionalidad)PreciosIPC INDEC (variación porcentual mensual) 0,8% 0,8% 0,7% 0,9% 0,8% 0,8%IPC en base a inflación provincial (variación porcentual 2,0% 2,1% 1,9% 1,8% 2,1% 1,8%mensual)IPIM (variación porcentual mensual) 1,0% 1,0% 1,0% 1,0% 1,0% 1,0%ICC (variación porcentual mensual) -0,3% 4,3% 0,1% 0,5% 1,3% -3,8%IS (variación porcentual mensual, fin de período) 1,4% 1,8% 2,9% 1,6% 2,8% 2,4%Sector FiscalRecaudación total 37.463 39.738 50.640 48.363 49.436 61.026Resultado primario SPN -base caja- 1.298,1 1.972,9 3.140,0 848.6 -Sector Monetario y FinancieroReservas internacionales del BCRA (en dólares, fin de 51.298 52.011 52.060 47.291 47.111 46.978período)Depósitos* (fín de período) Nivel (en millones de pesos) 394.189 405.330 414.490 481.055 490.847 500.458 Variación interanual 35,9% 33,9% 32,2% 22,0% 21,1% 20,7%M2 (en millones de pesos, fin de período) 302.327 312.059 315.285 370.720 378.584 -Base monetaria amplia (fin de período) 159.290 167.293 172.685 220.626 222.914 225.512 Notas: (p) provisorio y (e) estimaciones * Corresponde a titulares residentes en el país (sector público, sector privado y entidades financieras) y en el exteriorEl “Informe Económico Mensual” es una publicación preparada por los miembros del Departamento de Economía del IAE. El objetivo es presentar tanto los datos y series económicas másrelevantes de la economía de Argentina, como un análisis de los problemas económicos que enfrenta el país. La información y opiniones vertidas en este documento no reflejan la opinión delIAE. El material es para uso privado de los suscriptores y no constituye recomendaciones de inversión ni solicitud de ninguna acción basada en él. El “Informe” está realizado con informaciónoficial de libre disponibilidad y actualizada a la fecha de emisión, información que puede ser modificada y/o corregida en fechas posteriores.

×