1. Derivati
Gli swap su tassi di interesse (IRS o Interest Rate
Swap) e i Cross Currency Swap coprono, per
volume, il segmento più ampio del mercato dei
derivati

2. Derivati
Lo swap è un acquisto e una vendita simultanea
di attività

3. Derivati
I sottostanti generano flussi di cassa periodici
riferiti a tassi d'interesse, valute e molte altre
attività finanziarie

4. Derivati
Gli IRS sono accordi di pagamento periodico di
somme riferite a specifici tassi d'interesse e ad un
nozionale

5. Derivati
Tipicamente, un pagamento è calcolato
utilizzando un tasso variabile (TV) e l'altro un
tasso fisso (TF) oppure un differente tasso
variabile

6. Derivati
Negli IRS, a differenza dei cross currency swap,
la valuta è unica e il capitale nozionale non è
scambiato

7. Derivati
Gli IRS sono simili ad una strip di futures su tassi
a breve o di FRA

8. Derivati
Più in particolare, il buyer dell'IRS come quello del
FRA paga il tasso fisso e riceve il tasso variabile

9. Derivati
Ma mentre il FRA si esaurisce in un solo
scambio, l'IRS è caratterizzato da una pluralità
di pagamenti periodici

10. Derivati
In aggiunta, il FRA copre un intervallo temporale
futuro (il FRA 3x9 riguarda ad esempio il semestre
che inizia fra tre mesi)...

11. Derivati
...e la liquidazione delle differenza fra tasso
contrattuale e tasso di riferimento avviene al
termine del contratto o all'inizio del periodo di
copertura

12. Derivati
Grafico1
“Payoff del venditore dell'IRS”

13. Derivati
Grafico2
“Payoff del compratore dell'IRS”

14. Derivati
Allo stesso modo, lo swap è replicabile da una
strip di futures a breve

15. Derivati
Il venditore dell'IRS (incassa il tasso fisso e paga
il tasso variabile) è nella medesima posizione del
compratore di una serie di futures

16. Derivati
Quando realizzerà un profitto differenziale?

17. Derivati
Quando i tassi diminuiscono

18. Derivati
Il compratore dell'IRS (paga il tasso fisso e
riceve il tasso variabile) come il venditore del
futures auspica invece...

19. Derivati
...l'aumento dei tassi

20. Derivati
In sintesi:
il buyer è nella medesima posizione del debitore
a tasso fisso e del creditore a tasso variabile...

21. Derivati
E' in altre parole nella medesima posizione di
colui che emette fixed bond o possiede floater

22. Derivati
Analogamente, il venditore di swap è nella
medesima posizione del creditore a tasso fisso e
del debitore a tasso variabile...

23. Derivati
...cioè di colui che detiene obbligazioni fixed
income o emette floater

24. Derivati
Ricapitolando:
il compratore dell'IRS spera nel rialzo dei tassi
come il venditore di una serie di FRA o di futures
a breve...

25. Derivati
…o come il debitore a tasso fisso o il creditore a
tasso variabile

26. Derivati
Il venditore dell'IRS, viceversa, spera nel ribasso
dei tassi come il compratore di una serie di FRA o
futures a breve...

27. Derivati
...o come il creditore a tasso fisso o il debitore a
tasso variabile

28. Derivati
Gli investitori negoziano swap per copertura o
per speculazione

29. Derivati
Lo speculatore acquista swap se stima una
riduzione dei tassi e vende il contratto se prevede
un ribasso dei saggi

30. Derivati
Cosa fa il creditore a tasso fisso (o il debitore a
tasso variabile) che desidera coprirsi dal rischio di
aumento dei saggi di interesse?

31. Derivati
Acquista contratti swap

32. Derivati
Se l'evento temuto si verifica, il creditore incassa
il tasso variabile che è maggiore del fisso e...

33. Derivati
...il debitore paga il fisso che è minore del
variabile

34. Derivati
Ovviamente, i due acquirenti dello swap
subiscono una riduzione di ricavi e un aumento di
costi se i tassi si muovono in senso opposto a
quello previsto

35. Derivati
Cosa fanno il debitore a tasso fisso e il creditore a
tasso variabile che temono il ribasso dei saggi di
interesse?

36. Derivati
Vendono lo swap

37. Derivati
Se l'evento si verifica, il debitore paga il tasso
variabile (inferiore al fisso) e il creditore riceve il
fisso (superiore al variabile)

38. Derivati
Il seller dello swap, in caso di aumento dei tassi,
ha un aumento di costi e una diminuzione di ricavi
per interessi

39. Derivati
Le opzioni, a differenza degli altri derivati, non
obbligano le parti ad acquistare o a vendere il
sottostante ma...

40. Derivati
...attribuiscono al buyer del contratto la facoltà di
ricevere o consegnare il bene negoziato (o il
controvalore di esso)

41. Derivati
Il seller della facoltà è l'unico contraente
obbligato a consegnare o ricevere, se lo decide il
compratore dell'opzione

42. Derivati
Il contratto che attribuisce al compratore della
facoltà di decidere se acquistare il sottostante al
prezzo stabilito è denominato opzione call

43. Derivati
L'opzione put, viceversa, attribuisce al
compratore del diritto la facoltà di vendere il
sottostante ad un prezzo stabilito