REPORTE SEMANAL SCOTIA

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INFORME ECONOMICO

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REPORTE SEMANAL SCOTIA

  1. 1. Reporte Semanal Departamento de Estudios Económicos DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Año 10 – Número 5 ENFOQUES DE LA SEMANA ECONOMIA • El Plan de Estímulo Económico: II parte • Agroexportaciones: caída de precios atenuada por mayor volumen. • EE.UU.: Nuevo paquete de estímulo fiscal y la deuda pública RENTA FIJA • Vemos oportunidades en los bonos globales peruanos. RENTA VARIABLE • IGBVL cayó 1.2% en la semana. 01 SEMANA DEL 19 AL 23 DE ENERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos
  2. 2. mostrado una alta correlación en su comportamiento a lo El Plan de Estímulo largo del tiempo. Económico: II parte ¿Emisión de deuda para financiar el Plan? César Liendo cesar.liendo@scotiabank.com.pe No. En las medidas publicadas el viernes 13 se incluyó la autorización para emitir bonos soberanos (S/.1,405 millones) a lo largo de todo el año. Sin embargo, esta En las últimas dos semanas el Gobierno ha continuado emisión de deuda no está destinada para financiar el publicando más medidas contempladas en el Plan de Plan. Simplemente es parte de lo preestablecido en la Ley Estímulo Económico. de Endeudamiento para este año. Estos recursos ya tienen un destino definido. Principalmente, son dispositivos legales que materializan algunas de las medidas anunciadas en el primer paquete Sin embargo, el manejo de deuda está contribuyendo a la del 30 de enero: aplicación de una política fiscal contra cíclica. Las Autorizar a Foncodes para realizar adquisiciones a las operaciones swap o de conversión de deuda a tasa MYPES hasta por S/.150 millones. variable hacia deuda a tasa fija y de deuda con Exonerar a algunos proyectos de inversión de la organismos internacionales a tasas que no son de aplicación del comparador público – privado durante el mercado hacia deuda a tasa de mercado que se están 2009 – 2010, con el objetivo de facilitar las APP. realizando están disminuyendo el peso del servicio de la Agilizar y acelerar los procedimientos y plazos tanto en deuda sobre las cuentas fiscales, liberando recursos que la fase de preinversión como en la ejecución de pueden ir destinados a gasto e inversión. proyectos de inversión públicos (contratación de bienes y servicios por parte del sector público). Medidas pendientes de aprobación También se han dado varios dispositivos legales que implican transferencias de recursos a diversos ministerios Hay otras medidas pendientes de aprobación por parte y gobiernos locales. Son recursos orientados básicamente del Congreso. Los objetivos de estos proyectos de ley hacia la adquisición de bienes y servicios. son: i) agilizar y facilitar el manejo presupuestario en cuanto a la transferencia de recursos del Gobierno A pesar del reducido tamaño de estas transferencias, está Nacional hacia Gobiernos Regionales y Locales y el mostrando un patrón importante a resaltar en el impulso “redireccionamiento” de recursos dentro de una misma fiscal. El gasto corriente (dentro del cual se contabiliza el entidad pública hacia proyectos de inversión que se gasto en bienes y servicios) también mostrará una encuentran en ejecución; ii) protección a los funcionarios aceleración en el 2009 (ver gráfico Impulso fiscal). frente al Sistema Nacional de Control; ii) expropiación de áreas requeridas para ejecutar diversos proyectos de La inversión pública será el principal canal de este inversión en infraestructura, priorizados por el Estado; y, impulso fiscal pero la ejecución de la obra pública iv) aprobación de un crédito suplementario por S/.100 requiere de la adquisición de determinados bienes y millones para el Fondo por la Igualdad. servicios. El gasto en bienes y servicios y la inversión pública han Perspectivas IMPULSO FISCAL 1/ (Var. % anual) Para el 2009 esperamos que el impulso fiscal (consumo e inversión) acelere su ritmo de expansión y crezca 19%. Como hemos señalado en anteriores reportes, esto 50.0 asume un estímulo fiscal, incluso, algo mayor que el que 40.0 contempla la primera fase del Plan. 30.0 20.0 De esta manera, el impulso fiscal generará un cambio en la composición del crecimiento de la demanda interna 10.0 para el año 2009. En el periodo 2002-2008 el crecimiento 0.0 de la demanda interna vino fundamentalmente del sector -10.0 privado. El sector público aportó sólo el 15%; pero en el -20.0 2009 aportará el 41% del crecimiento de la demanda interna, enfocada, principalmente, en la inversión. -30.0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Consumo público Inversión pública 1 2008 es estimado po r el M EF. 2009 es pro yecció n de Sco tiabank. / Fuente: B CR, M EF, Estudio s Eco nó mico s - Sco tiabank 02 SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos
  3. 3. Agroexportaciones: caída Crisis internacional afecta productos de exportación no tradicional de precios atenuada por El crecimiento de los productos no tradicionales estuvo mayor volumen explicado exclusivamente por el aumento del volumen exportado (+30%), en particular de los nuevos productos como palta fresca, uva fresca, plátanos y cítricos. Pablo Nano pablo.nano@scotiabank.com.pe Por su parte los precios de exportación (-1.5%), si bien subieron durante el primer semestre del año, tuvieron un punto de inflexión a partir de agosto. En ese sentido, la Las exportaciones agroindustriales peruanas cerraron crisis internacional afectó principalmente el precio de los el 2008 con un monto de US$2,718 millones, mayores en productos donde el Perú tiene una participación 25% respecto al 2007, según estadísticas del BCR. Si importante en el comercio internacional como espárragos bien las cifras son notables, disimulan una desaceleración -primer productor mundial-, alcachofas -quinto productor que se empezó a registrar después de que en octubre se mundial-, entre otros. alcanzara una cifra mensual récord. EXPORTACIÓN AGRÍCOLA NO TRADICIONAL EXPORTACIONES AGRÍCOLAS (Variación porcentual anual) (En millones de US$) Tradicional No Tradicional Precio Volumen Volumen Precio 3,000 20 50 2,500 15 40 2,000 10 30 5 20 1,500 0 10 1,000 -5 0 500 -10 -10 0 May-08 Mar-08 Abr-08 Ago-08 Nov-08 Ene-08 Feb-08 Jun-08 Jul-08 Sep-08 Oct-08 Dic-08 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Fuente: M inag Elab: Estudio s Eco nó mico s - Sco tiabank Fuente: BCR Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank 2008: Año récord para la agroexportación La exportación de espárrago fresco ascendió a US$231 millones durante el 2008, menor en 2% respecto al 2007, según el BCR. Es importante resaltar que las ventas al Como se observa en el gráfico, las exportaciones exterior de este producto habían registrado un crecimiento agroindustriales han mantenido una trayectoria creciente, de 10% durante el primer semestre del 2008. Como se habiéndose prácticamente duplicado, entre el 2004 y el desprende del gráfico de la siguiente página, la caída 2008. posterior estuvo asociada a la reducción de cerca de 15% en el precio promedio de exportación, lo que fue casi Durante el 2008 fue particularmente destacable el compensado con el mayor volumen embarcado. incremento de las ventas al exterior del café que sumaron US$644 millones, 51% más respecto al 2007. Este Perspectivas incremento se basó principalmente en el aumento del volumen exportado, explicado por el comportamiento cíclico de la producción. Asimismo contribuyó, aunque en Para el 2009 estimamos que el monto de las menor medida, el aumento del precio de exportación, exportaciones agroindustriales sea similar a las del 2008. aunque éste último mostró un retroceso a partir de Esta proyección se sustenta en un menor dinamismo de octubre como consecuencia de la crisis financiera las exportaciones de café, lo que sería compensado por el internacional crecimiento de los productos no tradicionales. 03 SEMANA DEL 16 AL 20 DE fFEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos
  4. 4. En el primer caso, prevemos una reducción cercana al 20% en el valor de las exportaciones de café como . resultado del factor cíclico de producción -luego de una cosecha buena viene una cosecha mala- y por el menor precio promedio de exportación, en línea con la caída de la cotización de los commodities ante la menor demanda mundial. En el segundo caso, prevemos un crecimiento de alrededor de 5%, explicado fundamentalmente por los mayores volúmenes exportados. En ese sentido, prevemos que la menor demanda mundial se reflejará sobretodo en menores precios más que en una reducción de volúmenes exportados. Lo anterior será particularmente cierto para el caso de los productos de agroexportación de desarrollo reciente como la uvas, paltas y cítricos. La excepción sería el mango, debido a que problemas climáticos afectaron la producción de la campaña 2008-09. Finalmente, en aquellos productos en los cuales el Perú ha logrado un posicionamiento importante como espárragos, páprika y alcachofas, sus ventas al exterior estarán por debajo del crecimiento promedio del sector, pues prevemos que la contracción de la demanda mundial afectará en mayor medida a estos productos. Cabe anotar que EE.UU. y la Unión Europea concentran cerca del 70% de nuestra demanda de productos agrícolas, y estos dos mercados serán dos de los más afectados por la crisis financiera internacional. EXPORTACIÓN DE ESPÁRRAGOS FRESCOS (En dólares y TM) Precio Volumen Volumen (TM) Precio ($/Kg) 3.00 16,000 2.75 14,000 2.50 12,000 2.25 10,000 2.00 8,000 1.75 6,000 1.50 4,000 1.25 2,000 1.00 0 May-08 Mar-08 Abr-08 Ago-08 Nov-08 Ene-08 Feb-08 Jun-08 Jul-08 Sep-08 Oct-08 Dic-08 Fuente: Comexperu Elab.: Estudios Económicos-Scotiabank 04 SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos
  5. 5. EE.UU.: Nuevo paquete PAQUETE DE ESTÍMULO FISCAL 2009-2010 (US$ miles de millones) de estímulo fiscal y la deuda pública Inversión e investigación 311 Juan Pablo Ramos Infraestructura y ciencia 127 juanpablo.ramos@scotiabank.com.pe Energía y medio ambiente 52 Gasto social y salud 78 El viernes 13 fue finalmente aprobado, con algunas Ayuda financiera a estados (educación) 54 modificaciones menores, el paquete de estímulo fiscal propuesto por el gobierno de Obama. El costo fiscal del paquete es de US$789 mil millones, equivalente a casi Recorte de impuestos 282 6.5% del PBI. Asistencia social 196 Aún no existe información detallada sobre los Salud 87 mecanismos de ejecución del plan, pero en términos Educación 72 generales lo más importante es el énfasis en el sector real Empleo 27 de la economía y no en el sector financiero. Como consecuencia, algunos puntos importantes del paquete Otros 10 que se diferencian de las anteriores propuestas son: Total 789 Inversión en infraestructura. Si bien incluye devoluciones de impuestos, también Fuente: Reuters, Bloomberg promulga beneficios tributarios para que las familias Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank gasten las devoluciones. Énfasis en investigación en eficiencia energética y salud. Presupuesto para asistencia social y de desempleo. DÉFICIT FISCAL DE EE.UU. La ejecución del paquete en 2009 será limitada. Según la (US$ miles de millones) oficina presupuestal del congreso de EE.UU. en 2009 el costo fiscal será de UUS$185 mil millones. Recién en 2010 se gastará US$400 mil millones. 500 Adicionalmente a este plan, el secretario del Tesoro ha presentado una propuesta para la creación de un fondo 0 para capitalización de la banca estadounidense. Este fondo seguiría un esquema publico-privado y buscará acumular entre US$500 mil millones y US$1 billón. -500 También se incrementará el límite de la FED para compra de activos respaldados por hipotecas y préstamos de US$ -1,000 200 mil millones hasta US$ 1 billón. Paquetes de estímulo fiscal En total, estas iniciativas, sumadas a los US$300 mil -1,500 Oct-08 - Dic-08 millones -aun no financiados del primer paquete fiscal- representarían una emisión de deuda de más casi US$3 Proyección para el resto del año según CBO billones (casi 25% del PBI) en el próximo año y medio. -2,000 2009 1/ 2010 1/ 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 La deuda pública de EE.UU. Proyección año f iscal (inicia en oct ubre) Fuente: FED, CBO Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Desde que empezó la crisis financiera (setiembre 2008) el gobierno de EE.UU. ha emitido deuda por US$1.4 billones (trillion en inglés). Los bancos centrales del mundo han absorbido casi US$0.5 billones de esta emisión. A pesar de que estas son compras récord, reflejan cierto limite por parte de los bancos centrales para absorber la deuda de EE.UU. En los seis meses anteriores a la crisis financiera, los bancos centrales representaban la mitad de la demanda de bonos del tesoro, mientras que recientemente solo llegan a absorber un tercio. 05 SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos
  6. 6. El ritmo de crecimiento de las reservas de las economías es cada vez menor, y el ritmo de crecimiento de la deuda CRECIMIENTO ANUAL DE DEUDA DE EE.UU. de EE.UU. es cada vez mayor. Y COMPRAS DE BANCOS CENTRALES (US$ miles de millones) Las compras de bonos del tesoro por parte de los bancos centrales dependen del exceso de dólares que ahorran sus economías. La principal fuente del exceso de dólares es el saldo de la balanza comercial (o en un sentido más 1,400 amplio, de la balanza de pagos). Sin embargo en el contexto actual de contracción de la demanda 1,200 Compras de internacional, estos saldos se están reduciendo bancos rápidamente, lo que va a limitar la capacidad de ahorro de 1,000 los países en bonos del tesoro. centrales 800 El menor nivel de ahorro mundial y la incertidumbre sobre Deuda pública la capacidad futura de pago de los EE.UU. tendrán dos de EE.UU. 600 consecuencias: 400 Las tasas de interés tendrán que subir más. El nivel actual de tasas de interés no es consistente con el 200 riesgo percibido de las finanzas públicas de EE.UU., medido por el costo de asegurar la posesión de bonos 0 del tesoro. Este costo ha subido desde 12 puntos básicos antes de la crisis, hasta 87 puntos básicos Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 esta semana, un nuevo record Los rendimientos de Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank los bonos del tesoro han venido subiendo desde hace un mes, las tasas de interés han subido 25 puntos básicos, especialmente para bonos de mediano y largo plazo. 06 SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos
  7. 7. las tasas de los bonos peruanos no hayan subido en gran Vemos oportunidades en magnitud debido a que se encontraban en niveles altos respecto de sus pares regionales. Los diferenciales entre los los bonos globales rendimientos de los bonos peruanos y de los bonos de México y Brasil, por ejemplo, se encontraban en niveles máximos – en peruanos comparación con su tendencia histórica – en diciembre del 2008. A partir de enero, estos diferenciales han tendido a Estefany Castillo disminuir – ante el alza de las tasas de los bonos mexicanos y Estefany.castillo@scotiabank.com.pe brasileños – aunque aún no se encuentran en sus niveles promedio de los últimos años. Los bonos globales peruanos tenderían a apreciarse en la medida en que retorne la liquidez a este mercado. Nosotros consideramos que estos instrumentos DIFERENCIALES ENTRE LAS TASAS DE LOS constituyen una oportunidad interesante de inversión debido a tres factores principalmente. Primero, el Perú BONOS SOBERANOS Y GLOBALES mantendría una buena combinación de crecimiento y (pbs) solidez macroeconómica a pesar de la crisis económica internacional. Segundo, las tasas de los bonos globales 300 (dólares) se encuentran en niveles atractivos en comparación con las tasas de los bonos soberanos SB17 - GL16 240 (soles). Tercero, los bonos globales peruanos otorgarían un mayor rendimiento respecto de sus pares de la región. SB37 - GL37 180 El Perú sería uno de los países menos afectados de la región ante la crisis económica internacional. A nivel 120 regional, el Perú tendría la mejor combinación de crecimiento y solidez económica en el 2009 y el 2010. De 60 esta manera, el Perú mantendría su capacidad de honrar su deuda en los próximos años. De acuerdo con el LatinFocus Consensus Forecast, el PBI del Perú crecería 0 5.0% y 5.4% en el 2009 y 2010 respectivamente. Este nivel de crecimiento sería el más alto de la región en -60 ambos años. May-08 Mar-08 Nov-08 Ene-08 Jul-08 Sep-08 Ene-09 Las tasas de los bonos globales (dólares) se encuentran en niveles atractivos respecto de las tasas de los bonos soberanos (soles). Desde diciembre del Fuente y Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank 2008, los diferenciales entre las tasas de los bonos soberanos y globales se han encontrado en niveles persistentemente bajos. Típicamente, ello ocurre cuando DIFERENCIALES ENTRE LAS TASAS DE LOS existe una expectativa de apreciación real del sol respecto BONOS DEL PERÚ, BRASIL Y MÉXICO del dólar. En el Perú, el consenso del mercado espera (pbs) una disminución de la inflación aunque un incremento en el tipo de cambio. De esta manera, los bajos diferenciales 160 entre las tasas de los bonos soberanos y globales no son consistentes con la actual expectativa de depreciación del Perú 37 - México 34 sol. De acuerdo con el LatinFocus Consensus Forecast, la 120 depreciación esperada es de 2.7% para el 2009. Es Perú 37 - Brasil 37 probable que, debido a la falta de liquidez en el mercado de bonos globales peruanos, las tasas de estos papeles 80 estén sobreestimadas. En la medida en que se reactive la liquidez en este mercado, las tasas de los bonos globales peruanos tenderían a disminuir. 40 Los rendimientos de los bonos globales peruanos aún se encuentran en niveles relativamente altos en 0 comparación con las tasas de los bonos de la región. En las últimas semanas, los bonos globales peruanos han -40 seguido un comportamiento relativamente estable. Los May-08 Mar-08 Nov-08 rendimientos de los bonos de la región, por el contrario, Ene-08 Jul-08 Sep-08 Ene-09 han seguido una tendencia alcista. Este comportamiento diferenciado de los bonos globales peruanos es un hecho inusual. Típicamente, los bonos de países emergentes Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank siguen una misma dirección. Es posible, sin embargo, que 07 SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos
  8. 8. IGBVL cayó 1.2% en la Perspectivas: semana La evolución del IGBVL dependería sobre todo de la evolución de los mercados internacionales. Un hecho que Estefany Castillo llama la atención es que las variaciones en los precios de los Estefany.castillo@scotiabank.com.pe metales tienen un menor impacto en el comportamiento del IGBVL. Actualmente, el índice general estaría respondiendo sobre todo a las variaciones del índice Dow Jones aunque en menor magnitud que hace unos meses atrás. Es probable que El IGBVL cerró la semana con una caída de -1.2%. El – dado los escasos montos negociados – el IGBVL continúe índice reaccionó sobre todo al comportamiento del Dow en el rango de los 6,000 y 8,900 puntos en los próximos días. Jones. Las variaciones en los precios de los metales y las noticias locales también influyeron en el mercado bursátil local aunque en menor magnitud. EVOLUCIÓN IGBVL, DOW JONES El índice estadounidense Dow Jones cerró la semana (base 100 = 31-12-08) con una caída de -5.2%. Los últimos cuatro días de negociación, el índice estuvo por debajo de los 8,000 110 puntos. Este evento sugiere que el Dow Jones continuaría con una tendencia decreciente en los próximos días. De Dow Jones 105 otro lado, en la semana que pasó, los inversionistas en IGBVL EEUU estuvieron pendientes de la aprobación del plan de estímulo fiscal y de rescate a las empresas bancarias. El 100 día en que se aprobó dicho plan, sin embargo, las bolsas cayeron de manera importante debido a la gran incertidumbre en torno a la ejecución del mismo. Un 95 hecho que llama la atención es que, actualmente, el IGBVL reacciona en menor magnitud frente a las variaciones del Dow Jones. Luego de la aprobación del 90 plan de ayuda por parte del Senado, el Dow Jones cayó -4.6% mientras que el IGBVL cayó -1.7%. 85 En la semana, hubo noticias locales que influyeron en 31-Dic 07-Ene 14-Ene 21-Ene 28-Ene 04-Feb 11-Feb los precios de las acciones. Una de las principales noticias fue el incremento de las exportaciones de azúcar en 32% en el 2008. Aparentemente, esta noticia habría generado un alza en las acciones agropecuarias. En la Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank semana, el sector agropecuario fue el de mejor desempeño con un alza de 6.0%. Es importante notar que el IGBVL mantiene un EVOLUCIÓN IGBVL, INDICE SCOTIABANK comportamiento bastante estable desde la segunda (base 100 = 31-12-08) semana de enero. En este periodo, el índice ha fluctuado entre los 6,000 y 8,900 puntos aproximadamente. Si bien 108 es cierto que la tendencia del IGBVL ha sido hacia la baja, sus variaciones no han sido de gran magnitud. La relativa IGBVL estabilidad del IGBVL y los escasos montos negociados 104 en la BVL podrían sugerir que los tenedores de acciones Índice Scotiabank no estarían dispuestos a vender a los precios actuales. En lo que va del año, el IGBVL y el Índice Scotiabank 100 han seguido una trayectoria bastante similar. El Índice Scotiabank – cuya finalidad es reflejar la evolución de las acciones correlacionadas positivamente con la demanda 96 interna – presenta una caída similar a la del IGBVL en lo que va del año. Es posible que el desempeño del Índice Scotiabank esté reflejando las menores expectativas de crecimiento de las empresas no primarias expuestas a la 92 demanda interna. Muchas de estas empresas han 31-Dic 07-Ene 14-Ene 21-Ene 28-Ene 04-Feb 11-Feb reportado una caída en sus utilidades al 4T08 e incluso algunas han presentado pérdidas en dicho periodo. Fuente: Economática Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank 08 SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos
  9. 9. FEBRERO 2009 Lunes Martes Miercoles Jueves Viernes Encuesta manufacturera NY Feb-09 (EEUU) Índice precios importación (YoY) Ene-09 (EEUU) Precios al productor (YoY) Ene-09 IPC (YoY) Ene-09 (EEUU) Flujos netos totales TIC Dic-08 (EEUU) Construcciones iniciales Ene-09 (EEUU) Peticiones iniciales de desempleo 14-Feb09 (EEUU) Tasa de desempleo Ene-09 (Brasil) Ventas al por menor (YoY) Dic-08 (Brasil) Producción industrial Ene-09 (EEUU) IBGE IPC IPCA-15 (MoM) Ene-09 (Brasil) Balanza comercial Dic-08 (Eurozona) Minutas Banco de Inglaterra (RU) Cuenta corriente - mensual Ene-09 (Brasil) IPC (MoM) Ene-09 (RU) Ventas al por menor (MoM) Ene-09 (RU) IPC (YoY) Ene-09 (RU) ANEXOS ESTADÍSTICOS 16 17 18 19 20 SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Confianza del consumidor Feb-09 (EEUU) Ventas viviendas de segunda Ene-09 (EEUU) Órdenes bienes duraderos Ene-09 (EEUU) PBI QoQ (anualizado) 4Q (EEUU) BCE Cuenta corriente Dic-08 (Eurozona) PBI (QoQ) - 4Q (RU) Peticiones iniciales de desempleo 21 Feb (EEUU) Confianza Univ. Michigan Feb-09 (EEUU) CALENDARIO ECONÓMICO MUNDIAL Órdenes indus nuevas (YoY) Dic-08 (Eurozona) Ventas nuevas viviendas (MoM) Ene-09 (EEUU) Balanza fiscal Ene-09 (Brasil) Confianza económica Feb-09 (Eurozona) IPC (YoY) Ene-09 (Eurozona) Tasa de desempleo Ene-09 (Eurozona) 23 24 25 26 27 MARZO 2009 Lunes Martes Miercoles Jueves Viernes Vtas pendientes viviendas (MoM) Ene-09 (EEUU) Gasto personal Ene-09 (EEUU) ADP Cambio de empleo Feb-09 (EEUU) Peticiones iniciales de desempleo 28 Feb (EEUU) Cambio en nóminas no agrícolas Feb-09 (EEUU) ISM manufacturero Feb-09 (EEUU) IPP Eurozona (YoY) Ene-09 Composit ISM no manuf Feb-09 (EEUU) Pedidos de fábricaEne-09 (EEUU) Tasa de desempleo Feb-09 (EEUU) Eurozona PIB s.a. (QoQ) 4Q P Gasto en construcción (MoM) Ene-09 (EEUU) Construcción IMP Feb-09 (RU) Fed´s Beige Book (EEUU) Producción industrial YoY Ene-09 (Brasil) Balanza comercial (FOB) Feb-09 (Brasil) Confianza del consumidor Feb-09 (RU) Ventas al por menor (MoM) Ene-09 (Eurozona) ECB anuncia tipos de interés 5 Mar-09 (Eurozona) IPP NSA (YoY) Feb-09 (RU) PMI manufacturero Feb-09 (Eurozona) Servicios IMP Feb-09 (RU) BoE anuncia tasas 5 Mar (RU) PMI manufacturero Feb-09 (RU) 2 3 4 5 6 PBI (IBGE) YoY 4Q (Brasil) IBGE inflación IPCA (MoM) Feb-09 (Brasil) Ventas al por menor Feb-09 (EEUU) Balanza comercial Ene-09 (EEUU) Producción industrial (MoM) Ene-09 (RU) Objetivo SELIC - Banco Central 11 Mar-09 (Brasil) Peticiones iniciales de desempleo 7 Mar-09 (EEUU) Confianza Univ. Michigan Mar-09 (EEUU) Balanza comercial Ene-09 (RU) Prod. Ind ( sa MoM ) Ene-09 (Eurozona) Ventas al por menor (MoM) Ene-09 (Brasil) Costes laborales (YoY) 4Q (Eurozona) Departamento de Estudios Económicos 9 10 11 12 13 9
  10. 10. PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS 20081/ 20091/ 2006 2007 Sector Real (Var%) Producto Bruto Interno 7.6 8.9 8.9 7.0 VAB Sectores Primarios 4.5 2.8 5.5 4.2 VAB Sectores No Primarios 8.5 10.3 10.4 8.0 Demanda Interna 10.1 11.6 11.2 8.5 Consumo privado 6.2 8.3 8.2 6.4 Inversión bruta fija privada 20.1 23.2 25.2 17.4 PBI (millones de US$) 93,330 109,217 140,111 165,259 Población (millones) 27,780 28,221 28,672 29,131 PBI percápita (US$) 3,349 3,865 4,392 4,861 % del PBI Inversión Bruta Fija 19.9 23.0 26.4 28.2 Privada 2/ 17.1 19.9 22.1 22.8 Pública 2.8 3.1 4.4 5.3 Exportaciones 28.7 28.9 29.7 26.5 Importaciones 20.2 21.2 Apertura Comercial 48.9 50.1 Precios y tipo de cambio Inflación anual 1.1 3.9 6.8 6.8 TC promedio (S/.xUS$) 3.28 3.13 n.d. n.d. TC fin (S/.xUS$) 3.20 2.98 n.d. n.d. Sector Externo (millones de US$) Balanza en cuenta corriente 2,757 1,505 -2,460 -4,417 (% del PBI) 2.6 1.4 - 1.8 - 2.7 Balanza Comercial 8,934 8,356 5,976 2,915 Exportaciones de bienes 23,800 27,956 34,864 38,108 Importaciones de bienes -14,866 -19,599 -28,889 -35,193 Flujo de RIN del BCRP 2,753 10,130 10,231 4,333 Sector Fiscal (% del PBI) Resultado Económico del SPNF 2.1 3.1 2.2 0.6 1/ Proyección. 2/ No incluye variación de existencias. Fuente: BCR y Estudios Económicos-Scotiabank 10 SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos
  11. 11. DISCLAIMER: Las opiniones, estimaciones, pronósticos, declaraciones y recomendaciones efectuadas en el presente reporte son producto de la investigación y estudio realizado por el autor sobre la base de información pública disponible. El presente informe no constituye asesoría en inversiones ni contiene, ni debe ser interpretado, como una oferta, una invitación o una recomendación para realizar cualquier acto jurídico respecto a cualquier valor mobiliario o producto financiero. Scotiabank Perú S.A.A. y sus subsidiarias no se responsabilizan por cualquier error, omisión o inexactitud que pudiera presentar el mismo ni por los resultados de cualquier decisión de inversión adoptada por un inversionista respecto de los valores o productos financieros que se analizan. Mercado de Capitales Gerente General Adjunto Francisco Sardón de Taboada 211-6810 Estudios Económicos Trading Gerente Gerente Guillermo Arbe Carbonel 211-6052 Alfredo Béjar 440-4401 Pablo Nano Cortez Análisis Sectorial / Regiones / Política Comercial 211-6000 ax. 6556 Fernando Suito Gonzalo Jefe Mesa de Cambios 211-6000 ax. 6570 Mario Guerrero Corzo Monetaria / Precios / Bancos 211-6000 ax. 6557 Jorge Villalta Trader de Cambios 211-6000 ax. 6570 César Liendo Vidal Macroeconomía General 211-6000 ax. 6661 Estefany Castillo Ayllón Renta Variable / Renta Fija 211-6000 ax. 6487 Minería / Hidrocarburos / Economía Internacional Juan Pablo Ramos Grimaldo 211-6000 ax. 6558 James Paul Donayre Asistente 211-6000 ax. 6851 Tesorería Gerente General Enrique Spihlmann Denegri 211-6714 Julio Mavila Raaijen Trader 441-2788 Gerente Luis Felipe Flores 211-6250 Enrique Pizarro Arista Head Trader 440-6460 Juan Bruno Calle Mendez Trader 440-5137 Oscar Dasso Montes Trader de Inversiones 440-6460 Liliana García Gonzales Jefe Comercial 211-5914 Gladys Huamán Camacho Mesa de Dinero e Inversiones 440-9001 Rosa Torres-Belón Cannon Broker 211-5913 Mariela Van Oordt Mesa de Dinero e Inversiones 211-6000 ax. 6406 Felix Niño Berru Broker 211-5912 María Teresa Duarte Jefe Mesa de Distribución 440-6003 Manuel A. Salcedo Molina Dealer Mesa de Distribución 211-6000 ax. 6411 Erika Seminario Dealer Mesa de Distribución 211-6000 ax. 6411 Dealer Mesa de Distribución Katherina Centeno 211-6000 ax. 6411 Zoila Pardo Dealer Mesa de Distribución 211-6000 ax. 6411 Gian Carlo Araujo Dealer Mesa de Distribución 211-6000 ax.6411 Gerente General Diana M. Arce Taramona 211-6714 Catalina Sarda Dealer Mesa de Distribución 211-6000 ax.6411 Aurelio Díaz Pro Gerente de Inversiones 211-6726 Isaac Figueroa Trader 440-5506 11 SEMANA DEL 16 AL 20 DE FEBRERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos

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