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CONSTRUCCION POLMON

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  1. 1. Modelo de Análisis de Política Macroeconómica Red de Macroeconomía CIUP – PUCP Mayo 2002
  2. 2. Los miembros de la Red <ul><li>Investigadores </li></ul><ul><ul><li>Oscar Dancourt </li></ul></ul><ul><ul><li>Felix Jiménez </li></ul></ul><ul><ul><li>Eduardo Morón </li></ul></ul><ul><ul><li>Bruno Seminario </li></ul></ul><ul><ul><li>Waldo Mendoza </li></ul></ul><ul><li>Asistentes </li></ul><ul><ul><li>Juan Francisco Castro </li></ul></ul><ul><ul><li>Rudy Loo-Kung </li></ul></ul><ul><ul><li>Gonzalo Llosa </li></ul></ul><ul><ul><li>Marco Shiva </li></ul></ul>
  3. 3. La Motivación <ul><li>Es imprescindible para el análisis macroeconómico cuantitativo tener modelos de simulación. </li></ul><ul><li>Esto es mucho más fuerte en el contexto de un esquema de metas explícitas de inflación, en donde la política monetaria depende del comportamiento esperado de variables macroeconómicas. </li></ul>
  4. 4. Características del Modelo <ul><li>El vínculo del corto plazo con el largo plazo </li></ul><ul><li>El Sector Real </li></ul><ul><li>Regla Fiscal </li></ul><ul><li>Regla Monetaria </li></ul><ul><li>La Curva de Phillips </li></ul><ul><li>El cierre del modelo </li></ul>
  5. 5. El vínculo del corto plazo con el largo plazo <ul><li>Son 2 modelos interrelacionados. </li></ul><ul><li>Largo Plazo: un modelo neoclásico de crecimiento de una economía pequeña y abierta </li></ul><ul><li>Corto Plazo: un modelo keynesiano tipo Mundell-Fleming </li></ul><ul><ul><li>La dinámica de corto plazo de las variables está atado a los valores de estado estacionario del modelo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Neutralidad de variables nominales en el largo plazo </li></ul></ul>
  6. 6. El Sector Real <ul><li>2 tipos de consumidores: </li></ul><ul><ul><li>Consumidores que no ahorran (trabajadores) </li></ul></ul><ul><ul><li>Consumidores que pueden ahorrar (capitalistas) </li></ul></ul><ul><li>Los determinantes del crecimiento de largo plazo </li></ul><ul><ul><li>Modelo de Solow estándar </li></ul></ul><ul><ul><li>El capital es sólo privado </li></ul></ul>
  7. 7. Sector Real <ul><li>El producto depende en el corto plazo de la demanda agregada. Determinada a su vez por: </li></ul><ul><ul><li>Tasa de interés básica real </li></ul></ul><ul><ul><li>Tipo de cambio real </li></ul></ul><ul><ul><li>Política Fiscal (déficit fiscal objetivo) </li></ul></ul><ul><ul><li>Condiciones internacionales </li></ul></ul><ul><ul><li>Tasa de interés interbancaria </li></ul></ul>
  8. 8. Regla Fiscal <ul><li>El modelo captura la forma como opera la política fiscal. </li></ul><ul><li>Se fija un nivel de déficit fiscal y cualquier shock a la recaudación implica un ajuste en el gasto fiscal variable. </li></ul><ul><li>Esto genera un patrón pro-cíclico del gasto público que exacerba las fluctuaciones económicas. </li></ul>
  9. 9. La regla fiscal <ul><li>Gasto variable </li></ul><ul><li>= Recaudación – Pago de deuda externa </li></ul><ul><li>+ Deficit fiscal – Gasto fijo </li></ul><ul><li>Esta regla implica un ratio Deuda/PBI constante </li></ul>
  10. 10. Regla Monetaria <ul><li>El BCR fija una tasa de interés de corto plazo (rn) en soles siguiendo una regla de Taylor: </li></ul><ul><ul><li>Rn(soles) = f [rn(-1), brecha del producto, inflación – meta de inflación] </li></ul></ul><ul><li>La tasa de interés base real es una combinación de: </li></ul><ul><ul><li>Tasa de interés de corto plazo en US$ </li></ul></ul><ul><ul><li>Tasa de interés de largo plazo en S/. </li></ul></ul>
  11. 11. Curva de rendimiento Tasa de corto plazo Tasa de largo plazo La tasa de interés de largo plazo depende de la tasa de corto plazo corriente y de la esperada
  12. 12. La Curva de Phillips <ul><li>La inflación se explica por una combinación de los siguientes factores: </li></ul><ul><ul><li>Inercia </li></ul></ul><ul><ul><li>Inflación esperada </li></ul></ul><ul><ul><li>Brecha del producto </li></ul></ul><ul><ul><li>Variación del tipo de cambio real </li></ul></ul><ul><ul><li>Cambios en la productividad del trabajo </li></ul></ul>
  13. 13. El cierre del modelo: Activos externos netos y tipo de cambio real <ul><li>LARGO PLAZO: </li></ul><ul><ul><li>El modelo se cierra a través del comportamiento del tipo de cambio real, que está forzado a ser aquel que equilibra la cuenta corriente. </li></ul></ul><ul><li>CORTO PLAZO: </li></ul><ul><ul><li>El tipo de cambio real depende del diferencial de tasas de interés y el tipo de cambio real esperado. </li></ul></ul>
  14. 14. La calibración del modelo <ul><li>Una característica distintiva de esta clase de modelos es que no son modelos econométricos. </li></ul><ul><li>Son modelos en que se utilizan parámetros calibrados utilizando las relaciones de estado estacionario así como algunas parámetros estimados. </li></ul><ul><li>Es clave verificar a través de las funciones de impulso-respuesta del modelo vs las que se obtienen de un VAR. </li></ul>
  15. 15. Las simulaciones <ul><li>Un aumento temporal en el precio mundial de las exportaciones </li></ul><ul><li>Un aumento temporal en la tasa de interés internacional </li></ul><ul><li>Un aumento temporal del déficit objetivo del MEF </li></ul><ul><li>Una reducción permanente de la meta de inflación del BCR </li></ul>
  16. 16. Aumento temporal (+1%) en la tasa de interés internacional
  17. 17. Aumento temporal (+1%) en la tasa de interés internacional
  18. 18. Aumento temporal (10%) en el precio mundial de las exportaciones
  19. 19. Aumento temporal (10%) en el precio mundial de las exportaciones
  20. 20. Aumento temporal del déficit fiscal
  21. 21. Aumento temporal del déficit fiscal
  22. 22. Reducción permanente de la meta de inflación del BCRP
  23. 23. Reducción permanente de la meta de inflación del BCRP

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