crise financiere

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    1. 1. CLAVES PARA PENSAR LA CRISIS FINANCIERA GLOBAL 2008-2009 Gonzalo García Núñez Iep Rennes, 27 fevrier 2009
    2. 2. Claves para pensar la crisis financiera global Breve Manual de desintoxicación financiera: http:///betaggarcian.blogspot.com TEMAS 2 Los hechos: ¿Que pasa?Los hechos: ¿Que pasa? I.I. RECESION GLOBALIZADARECESION GLOBALIZADA II.II. EFECTOS GLOBALESEFECTOS GLOBALES III.III. LA PROPAGACIONLA PROPAGACION IV.IV. EL ContagioEL Contagio V.V. ANTIDOTOSANTIDOTOS VI.VI. ¿EL futuro?¿EL futuro? HIPOTECAS BOLSA BANCOS MONETARIA INMOBILIARIA M PRIMAS AUTOMOVIL RECESION DEFLACION
    3. 3. Claves para pensar la crisis financiera global LOS HECHOS La crisis financiera global 3 Breve Manual de desintoxicacion financiera http://http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stmnews.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stm http://www.nytimes.com/interactive/2008/09/27/business/economy/20080927_WEEKS_TIMELINE.html
    4. 4. Claves para pensar la crisis financiera global I. DE LA DESACELERACION ECONOMICA GLOBAL HACIA LA RECESION MUNDIAL La crisis financiera global 4 Breve Manual de desintoxicacion financiera http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stmhttp://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stm
    5. 5. Claves para pensar la crisis financiera global 5 Proyecciones para las economías del mundo: 2009 Fuentes: World Economic Outlook, Barclays Capital, JP Morgan, Deutsche Bank y Merril Lynch. No crecen. Crecen 5% o más.
    6. 6. Claves para pensar la crisis financiera global Enfriamiento global 6Fuente: World Economic Outlook Y BCRP. EEUU (25% del PBI Mundial) 0.8 1.6 2.5 3.6 3.1 2.9 2 1.6 0.1 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* Área del Euro (31% del PBI mundial) 1.9 0.9 0.8 2.1 1.6 2.8 2.6 1.3 0.2 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* Japón (8% del PBI mundial) 0.2 0.3 1.4 2.7 1.9 2.4 2.1 0.7 0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* China (6% del PBI mundial) 8.3 9.1 10 10.1 10.4 11.1 11.9 9.7 9.3 4 6 8 10 12 14 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
    7. 7. Claves para pensar la crisis financiera global 7 El mundo en recesión sincronizada desde el 2008. El crecimiento se recuperaria en el 2010 debajo del potencial. China (6% del PBI mundial) 10,0 10,1 10,4 11,1 13,0 9,0 8,0 9,1 8,3 6,7 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010* Tasa Prom. (2003-2007): 10,9% Estados Unidos (25% del PBI mundial) 0,8 1,6 3,6 3,1 1,6 1,1 2,0 2,92,5 -1,6 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010* Tasa Prom. (2003-2007): 2,8% Área del Euro (22% del PBI mundial) 1,9 0,9 0,8 2,1 1,6 2,8 2,6 0,2 1,0 -2,0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010* Tasa Prom. (2003-2007): 2,0% Japón (8% del PBI mundial) 0,2 0,3 1,4 2,7 1,9 2,4 2,4 -0,3 0,6-2,6 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010* Tasa Prom. (2003-2007): 2,2% Fuente: FMI, World Economic Outlook, enero 2009.
    8. 8. Claves para pensar la crisis financiera global Nuevas proyecciones del fmi:02.02
    9. 9. Claves para pensar la crisis financiera global II. EFECTOS GLOBALES 1. CAIDA DE LA CIRCULACION DEL CAPITAL: DISMINUYE COMERCIO MUNDIAL
    10. 10. Claves para pensar la crisis financiera global Enfriamiento global reduce comercio de M 11 Fuente: WEO octubre 2008 Perspectivas mundiales (var % anualizada)
    11. 11. Claves para pensar la crisis financiera global Baltic Dry Index mide la intensidad del trafico maritimo ial) Indicador correlacionado a cotizacion de exportacion tradicional. La caida de la circulacion se agrava rapidamente Baltic Exchange Dry Index (BDI), exponential average in red. 200 day exp. avr. green http://www.investmenttools.com/futures/bdi_baltic_dry_index.htm
    12. 12. Claves para pensar la crisis financiera global II. EFECTOS GLOBALES 2. CRECE DEFICIT FISCAL ! EN LOS ESTADOS NACIONALES, BAILOUT DEL SISTEMA
    13. 13. Claves para pensar la crisis financiera global 14 Fuente: Consensus Forecast Enero 2009. un alto costo fiscal ESTADOS UNIDOS: DEFICIT FISCAL (% PBI) 0,4 0,9 1,6 -0,4 -3,8 -4,8 -4,4 -3,6 -2,6 -1,2 -3,1 -8,0-10,0 -8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* EUROZONA: DEFICIT FISCAL (%PBI) -2,3 -1,4 0,0 -1,8 -2,5 -3,1 -3,0 -2,5 -1,3 -0,4 -1,0 -2,1 -3,5 -3,0 -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
    14. 14. Claves para pensar la crisis financiera global II. EFECTOS GLOBALES 3. CAE LA PRODUCCION MUNDIAL DEL SECTOR REAL!
    15. 15. Claves para pensar la crisis financiera global Decae USA,EUROZONA Y JAPON
    16. 16. Claves para pensar la crisis financiera global El crecimiento USA se había recuperado de la “internet bubble”. El 2004-III creció hasta 2006-I pero decayo el 2007-I. En agosto 2007 estalla la crisis de las hipotecas toxicas, la burbuja revienta en setiembre y el muro de Wall Street se derrumba el 6 de octubre 2008 .. Empiezan las estatizaciones..
    17. 17. Claves para pensar la crisis financiera global USA: Cae la produccion industrial 18 Datos con ajuste estacional Fuente: Federal Reserve Board EEUU: Tasa de crecimiento de la producción industrial 0,74 1,55 2,15 2,29 1,76 -0,36 -2,80 -4,00 -3,00 -2,00 -1,00 0,00 1,00 2,00 3,00 2007Q1 2007Q2 2007Q3 2007Q4 2008Q1 2008Q2 2008Q3
    18. 18. Claves para pensar la crisis financiera global II. EFECTOS GLOBALES 4. CAE CREDITO DE CONSUMO Y DE ACUMULACION BAJA CREDITO PRODUCTIVO
    19. 19. Claves para pensar la crisis financiera global 20 USA: PRESTAMOS Y TARJETAS DE CREDITO SE DIFICULTAN… Fuente: bcrp
    20. 20. Claves para pensar la crisis financiera global II. EFECTOS GLOBALES DESBALANCES ECONOMICOS INTERNACIONALES AUMENTAN
    21. 21. Claves para pensar la crisis financiera global DESBALANCE FINANCIERO INTERNACIONAL …
    22. 22. Claves para pensar la crisis financiera global CRISIS GLOBAL: RECESION Y DEFLACION SE PROPAGA A LOS MERCADOS MONETARIOS,CAMBIARIOS, COMERCIO, PRODUCCION Y CONSUMO, INVERSION Y EMPLEO BOLSA: MERCADO ACCIONARIO BAJA BANCOS E INTERMEDIARIOS FINANCIEROS CASAS Y DEPARTAMENTOS MATERIAS PRIMAS, PETROLEO ALIMENTOS MONEDAS: EL DÓLAR SE DEVALUA INDICES DE VALOR DE ACTIVOS CAEN. VIRUS SE PROPAGA A LA ECONOMIA REAL CAE EMPLEO, QUIEBRAS, UTILIDADES ACHICAN PROTECCIONISMO EN VARIAS FORMAS FLY TO QUALITY, AVERSION AL RIESGO AUMENTA 24
    23. 23. Claves para pensar la crisis financiera global III. El derrumbe del mercado de valores La crisis financiera global 25 Breve Manual de desintoxicacion financiera http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stmhttp://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stm
    24. 24. Claves para pensar la crisis financiera global Lunes 6 Octubre 2008- lunes negro! http://betaggarcian.blogspot.com/ Les bourses européennes toujours chahutées - Economie - 07-10-2008 - leParisien_fr.mht
    25. 25. Claves para pensar la crisis financiera global DJI: COTIZACIONES DE ACCIONES al suelo 1
    26. 26. Claves para pensar la crisis financiera global FRANCIA: LE “C®AC“40
    27. 27. Claves para pensar la crisis financiera global ESPAÑA IBEX
    28. 28. Claves para pensar la crisis financiera global NIKKEI DOW JONES
    29. 29. Claves para pensar la crisis financiera global ACCIONES ALEMANAS http://pe.invertia.com/mercados/indices/
    30. 30. Claves para pensar la crisis financiera global AMERICA LATINA-LUNES NEGRO BRASIL, BOVESPA DOW JONES
    31. 31. Claves para pensar la crisis financiera global MEXICOX
    32. 32. Claves para pensar la crisis financiera global AMERICA LATINA LUNES NEGRO ARGENTINA: MERVAL DOW JONES
    33. 33. Claves para pensar la crisis financiera global IPSA CHILE
    34. 34. Claves para pensar la crisis financiera global IGBVL LIMA- 2003-2008
    35. 35. Claves para pensar la crisis financiera global Mes horrendo: Indice general
    36. 36. Claves para pensar la crisis financiera global IGBVL LIMA- 2003-2008
    37. 37. Claves para pensar la crisis financiera global Paris, vendredi 17 octobre 2008 - 20h24 Place Indice 01 janv. Comp. indices Zone Euro Euro Stoxx 50 - 42,45% Composition Europe Stoxx 50 - 38,48% Composition Amsterdam AEX 25 - 51,09% Composition Bruxelles BEL 20 - 51,17% Composition Paris CAC 40 - 40,69% Composition Francfort DAX Xetra - 40,73% Composition Londres FTSE 100 - 37,07% Composition Madrid IBEX 35 - 36,40% Composition Milan MIB30 - 43,51% Composition Lisbonne PSI 20 - 48,62% Composition Zurich SMI - 28,11% Composition Nasdaq Nasdaq Comp. - 33,59% Nyse S&P 500 - 33,87% - Tokyo Nikkei 225 - 43,21% -
    38. 38. Claves para pensar la crisis financiera global IV. El derrumbe del sistema de intermediacion financiera: bancos La crisis financiera global 45 Breve Manual de desintoxicacion financiera
    39. 39. Claves para pensar la crisis financiera global Primera evaluacion del sismo, ahora se calcula el triple
    40. 40. Claves para pensar la crisis financiera global Las grandes operaciones que cambiaron el mundo financiero - Countrywide Financial: El primer prestamista hipotecario cayo el 11 enero, el Bank of America lo compra por US 2.500 millones. - Bear Stearns: Salvado el 16 marzo por JP. Morgan con US 29.000 millones de la FED contra 30.000 millones en títulos de dudoso valor. - Fannie Mae y Freddie Mac: Organismos de refinanciamiento hipotecario acumularon pérdidas gigantescas inmobiliarias salvados: El 13 de julio por el aumento temporal de la línea de crédito del Tesoro y  el acceso a facilidades de refinanciamiento de la FED. Y el 7 de setiembre, cuando el Tesoro pone bajo  tutela a los privados garantizando sus deudas por el Estado. - Lehman Brothers: Tesoro NO otorga las facilidades de rescate similares a Bear Stearns por lo que se acogio a ley de  quiebras el 15 de setiembre. Desmantelado, sus actividades USA retomadas por la británica Barclays. En Asia-Pacífico, Europa y Medio Oriente por japonés Nomura  Holdings. Faltaba todavía vender su Filial de gestión de activos USA.
    41. 41. Claves para pensar la crisis financiera global Crisis bancaria norteamericana - Merrill Lynch: El 15 de  setiembre fue comprado por Bank of America en  50.000 millones de dólares. - AIG: Primer asegurador estadounidense, lleno de "credit default swaps“ (CDS), seguros contra riesgo de no reembolso de la deuda de empresas, recibió el 16 de setiembre 85.000 millones  de dólares de la Reserva Federal contra 79,9% de las acciones del capital., estatizacion. - Goldman Sachs y Morgan Stanley: El 21 de setiembre dejaron de ser banca de inversion y se convirtieron en holdings bancarios para acceder a una tasa de descuento de la Reserva Federal similar a los  bancos comerciales pero sometidos a control…. - Washington Mutual: Quiebra el 25 de setiembre del sexto banco estadounidense, activo en el mercado  inmobiliario con clientes modestos, cierre más grande de la  historia de un establecimiento de depósitos en USA. Las actividades  bancarias del grupo fueron tomadas por JPMorgan por 1.900 millones de dólares.  . Wachovia: El 29  de septiembre Wachovia,  cuarto banco estadounidense se disuelve a favor de Citigroup. Cuatro días despues Wells Fargo contraoferta  aportando 15.000 millones de dólares en acciones para hacerse cargo de la  totalidad de las actividades del banco, sin ayuda de los poderes públicos. Se produce una contienda legal por el control..
    42. 42. Northern rock-UK nacionalizado 1.6 b Los contribuyentes británicos podrían perder hasta 1.280 millones de libras esterlinas (1.606 millones de euros) por la nacionalización del banco según Goldman Sachs, asesor del Tesoro británico en el proceso, (The Times). http://www.eleconomista.es/flash/noticias/719092/08/08/La-nacionalizacion-de-Northern-Rock-puede-costar-mas-de-1600-millones-.html
    43. 43. BEAR STEARNS absorbido Expansión.com » Mercados JP MORGAN COMPRA BEAR STEARNS POR 236 MILLONES RESPALDADO POR LA FED.. G.Martínez. Nueva York El precio supone un descuento del 93% sobre el cierre de la acción de Bear Stearns del viernes pasado y confirma el grave deterioro de la entidad adquirida. La operación, sujeta a la aprobación de las respectivas juntas, se pagará con acciones propias de JP Morgan. Minutos después de hacerse pública la compra, la Fed rebajó los tipos de interés que cobra a los bancos del 3,5% al 3,25%.
    44. 44. Merrill Lynch comprada por Bank of America El Bank of America anunció que comprará la mayor empresa de corredores bursátiles del mundo, Merrill Lynch, por US$50.000 millones, en una operación que creará el mayor gigante financiero del mundo. http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/business/newsid_7616000/7616299.stm
    45. 45. Lehman Brothers, cuarto banco de inversión de Estados Unidos, se ha declarado hoy en quiebra tras 158 años de actividad. La iniciativa, que el banco justifica en la necesidad de proteger los activos del banco y maximizar su valor aunque se consideraba ya inevitable tendrá importantes consecuencias para el sistema financiero del país http://www.elpais.com/articulo/economia/Lehman/Brothers/declara/bancarrota/elpepueco/20080915elpepueco_1/Tes LEHMAN BROTHERS en quiebra.. http://www.elpais.com/videos/economia/Lehman/Brothers/cuarto/banco/inversion/EEUU/declara/quiebra/elpepueco/20080915elpepueco_1/Ves /
    46. 46. El impacto de la quiebra…
    47. 47. Goldman Sachs y Morgan Stanley dejan de ser banca de inversion Con tono de obituario dentro de la lista de notables víctimas que se ha cobrado la crisis crediticia en la mayor economía del mundo, la Reserva Federal ha autorizado que los dos grandes bancos de inversiones supervivientes -Goldman Sachs y Morgan Stanley- se transformen en bancos comerciales. Una reinvención forzada por las circunstancias que no solo supone el final de dos décadas bastante legendarias en Wall Street, sino que sirve también para ilustrar los profundos cambios que el «tsunami» hipotecario ha impuesto a toda la industria financiera de Estados Unidos con un panorama resultante en el que la gran banca tradicional se presenta como gran beneficiada http://www.abc.es/20080923/economia-bolsa/goldman-sachs-morgan-stanley- 20080923.html
    48. 48. Gigantes Fannie mae&freddie mac son estatizadas; 5.3 b EEUU 'nacionaliza' a las hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac ELMUNDO.ES | AGENCIAS WASHINGTON | MADRID.- El departamento del Tesoro y la Reserva Federal (banco central) de EEUU anunciaron la puesta en marcha de un plan para rescatar del colapso a 'Fannie Mae' y 'Freddie Mac', los dos gigantes del crédito hipotecario estadounidense. El plan pasa por la compra y el saneamiento de los activos dudosos de estas sociedades, que controlan casi la mitad de los 12 billones de dólares (más de 8 billones de euros) de deuda hipotecaria vigente en el país. Ello supone, en la práctica, la nacionalización de títulos por un valor estimado en torno 5,3 billones de dólares.
    49. 49. Fannie mae&freddie mac investigadas El FBI investiga a Fannie Mae, Freddie Mac, AIG, y Lehman por posible fraude hipotecario
    50. 50. AIG canje de 85 B: acciones por bonos La Fed salva a AIG y tomará el 80% del capital para evitar el pánico. Publicado el 17/09/2008, por G. Martínez. Nueva York | Actualizado a las 16:56 La Reserva Federal ha vuelto a salir al rescate de una entidad financiera, la aseguradora American International Group (AIG), con un crédito puente de 85.000 millones de dólares (60.000 millones de euros), en la mayor intervención de una empresa privada que realiza en su historia.
    51. 51. WAMU estatizada Paco G. Paz Washington, 25 sep (EFE).- El banco Washington Mutual (WaMu) ha protagonizado el mayor hundimiento de una entidad financiera en la historia de EE.UU., lo que le convierte en todo un símbolo de los excesos del "boom" inmobiliario de los últimos años en el país. El Gobierno, en lo que supone la mayor intervención de un banco hasta ahora, se ha visto obligado a tomar el control de la entidad, que atesora 307.000 millones de dólares en activos, y acordar una venta de urgencia a JP Morgan.
    52. 52. UK: Bradford&Bingley Hipotecaria nacionalizada Nationalisation of the troubled Bradford and Bingley mortgage lender in the UK cannot be ruled out say Treasury officials. The government says talks on the bank’s future are ongoing. It would be the second British bank to be nationalised this year after Northern Rock was taken into public ownership in February.B&B’s share price tumbled after it announced plans to cut 370 jobs. Government officials have been in talks with bank executives from HSBC, Santander and Barclays in an effort to hammer out a formula to save the mortgage lender.
    53. 53. DEXIA rescatada por gobiernos Bélgica, Francia y Luxemburgo inyectarán 6.400 millones de euros en el banco Dexia dentro de una ampliación de capital para restaurar la confianza en la entidad, anunció el primer ministro belga, Yves Leterme
    54. 54. UBS y Deutsche Bank en capilla La crisis bancaria internacional se deja sentir en el mercado financiero europeo más de lo supuesto inicialmente. Tanto el banco suizo USB como el Deutsche Bank tendrán millones que depreciar. El Deutsche Bank, el principal banco de Alemania, se verá obligado a depreciar en el 2008- primer semestre cerca de 2.500 millones de euros. Créditos y compromisos crediticios como inversores de valores privados y empresas que realizan adquisiciones, mercado inmobiliario USA, han provocado esta situación
    55. 55. HYPO REAL STATE capitales publicos El gobierno alemán y la banca privada han acordado un nuevo paquete de ayuda a Hypo Bank por 15.000 millones de euros que sumados a los 35.000 millones de hace una semana, completan los 50.000 que el banco necesita para sobrevivir.
    56. 56. Yndimac- toma de control La toma del control del banco hipotecario norteamericano Yndimac por parte de las autoridades federales constituye una medida excepcional que revela la gran inquietud con la que las instituciones públicas de EE.UU. y la población en general observan al sector, sin disimular su temor a que la crisis desatada por las hipotecas de alto riesgo pueda extenderse al conjunto de las entidades que han venido prestando su dinero para adquirir inmuebles. Yndimac cayo de 28 dólares a 28 centavos de dólar desastre que solo la intervención federal ha evitado que fuese a más..
    57. 57. CITIGROUP: 306 B • Analysis Tools • HISTORICAL CHART • FINANCIALS TABLE • Copyright © 2009. Quotes and other information supplied by independent providers identified on the vendor disclosures page. • Company Information • Citigroup Inc. (Citigroup) is a diversified global financial services holding company whose businesses provide a range of financial services to consumer and corporate customers. Citigroup is a bank holding company. As of March 31, 2008, Citigroup was organized into four major segments: Consumer Banking, Global Cards, Institutional Clients Group and Global Wealth Management. In May 2008, the Company has reorganized its equity and debt business in Japan. Nikko Citigroup Ltd, the Company's Japan investment banking unit, merged its equity and debt underwriting teams into one. In December 2008, Sacyr Vallehermoso S.A. sold its Itinere Infraestructuras, S.A., highway business, to Citigroup. In December 2008, Citigroup sold Citibank Privatkunden AG & Co. KGaA, its German retail banking operation, and certain of its affiliates, to Credit Mutuel- CIC, a French banking group. In December 2008, the Company sold Citigroup Global Services Limited to Tata Consultancy Services Limited.Citigroup Inc. 399 Park Avenue New York NY 10043 Phone: +1 (212) 559-1000 Fax: +1 (212) 793-3946 http://markets.on.nytimes.com/research/stocks/tools/analysis_tools.asp? B64ENCc3ltYm9sPVVTO0MmZHVyYXRpb249MTA5NiZmcmVxdWVuY3k9MXdlZWsmZE1pbj0wJmRNYXg9MCZzY2FsaW5nPWxpbmVhciZkaXNwbGF5PWZpbGxjbG9 zZSZ1cHBlcnM9W3sidHlwZSI6ImV2ZW50IiwidmFsdWUiOiJkcHAifSx7InR5cGUiOiJldmVudCIsInZhbHVlIjoibmV3cyIsInBhcmFtcyI6IjY4NTk4In1dJmxvd2Vycz1beyJ2YW x1ZSI6InZvbHVtZSIsInBhcmFtcyI6IkVNQSwxMyJ9XQ== 21.01.09 Citigroup descenso del 20 por ciento en el valor de sus acciones.
    58. 58. • U.S. Approves Plan to Help Citigroup Cope With Losses • By ERIC DASH • Published: November 23, 2008 • Federal regulators approved a radical plan to stabilize Citigroupin an arrangement in which the government could soak up billions of dollars in losses at the struggling bank, the government announced late Sunday night. • Tracking the $700 Billion Bailout
    59. 59. Analysis Tools •HISTORICAL CHART •FINANCIALS TABLE •21.01.09 •Bank of America: descenso el 29 por ciento respecto del viernes anterior Copyright © 2009. Quotes and other information supplied by independent providers identified on the vendor disclosures page.
    60. 60. JP MORGAN CHASE • Analysis Tools • HISTORICAL CHART • FINANCIALS TABLE • Copyright © 2009. Quotes and other information supplied by independent providers identified on the vendor disclosures page.
    61. 61. Analysis Tools •HISTORICAL CHART •FINANCIALS TABLE Copyright © 2009. Quotes and other information supplied by independent providers identified on the vendor disclosures page.
    62. 62. UBS-SECRET BANCAIRE DISPARAIT • UBS : les autorités suisses n'excluent pas une nouvelle aide • [ 23/11/08 - 12H37 - actualisé à 17:46:00 ] • POUR RENFLOUER L'ANCIEN FLEURON DES BANQUES SUISSES, LES AUTORITÉS HELVÉTIQUES ONT DÉJÀ LANCÉ UNE AUGMENTATION DE CAPITAL DE 6 MILLIARDS ET OUVERT UN FONDS OÙ SERONT TRANSFÉRÉS CERTAINS DE SES ACTIFS QUI NE TROUVENT PLUS D'ACHETEURS POUR UN MONTANT POUVANT ALLER JUSQU'À 60 MILLIARDS DE DOLLARS. MAIS LA CONFIANCE N'EST PAS REVENUE.
    63. 63. HSBC The world's local bank • Analysis Tools • HISTORICAL CHART • FINANCIALS TABLE • Copyright © 2009. Quotes and other information supplied by independent providers identified on the vendor disclosures page.
    64. 64. BARCLAYS BANK • HISTORICAL CHART • FINANCIALS TABLE • Copyright © 2009. Quotes and other information supplied by independent providers identified on the vendor disclosures page.
    65. 65. ing • Analysis Tools • HISTORICAL CHART • FINANCIALS TABLE • Copyright © 2009. Quotes and other information supplied by independent providers identified on the vendor disclosures page.
    66. 66. Nueve grandes bancos recibirán 125.000 millones de dólares en inyecciones de capital del gobierno estadounidense, octubre 2008 Citigroup, • JPMorgan Chase, • Bank of America, • Wells Fargo, • Goldman Sachs, • Morgan Stanley, • Merrill Lynch, • Bank of New York Mellon • State Street.
    67. 67. SALVATAJE BANCARIO • 06-ENE-2009 • USA:BAILOUT BANCOS • Gobierno de EE.UU. entrega 15 mil millones de dólares a siete bancos • 18:43 | El Departamento del Tesoro dijo que el pago más grande en la nueva ronda alcanzó un total de 7.580 millones de dólares, y fue para el PNC Financial Services Group Inc • Washington (AP) - Quince mil millones de dólares adicionales fueron entregados a siete bancos en la ronda más reciente de pagos del fondo gubernamental de rescate financiero, indicó el gobierno. • El Departamento del Tesoro dijo que el pago más grande en la nueva ronda alcanzó un total de 7.580 millones de dólares, y fue para el PNC Financial Services Group Inc., con sede en Pittsburgh. • Los pagos más recientes elevan a 187.500 millones de dólares la cantidad que el gobierno ha asignado a comprar acciones bancarias como una forma de impulsar el sistema financiero. El Tesoro dijo que ha proporcionado apoyo a instituciones financieras en 41 estados y en Puerto Rico. • Además de PNC, el Tesoro dio 3.410 millones de dólares a Fifth Third Bancorp de Cincinnati y 1.350 millones a SunTrust Banks Inc., con sede en Atlanta. El anuncio del lunes cubrió pagos realizados el 31 de diciembre.
    68. 68. London Scottish Bank se declara en quiebra • quiebra • El banco británico London Scottish Bank se declara en quiebra • 9:35 | La entidad, especializada en clientes con malos historiales crediticios, ha sido puesta bajo administración, mientras el Gobierno ha prometido que no se perderán los depósitos • Londres (EFE).- El London Scottish Bank (LSB), un pequeño banco británico especializado en clientes con malos historiales crediticios, se declaró hoy en quiebra por falta de capital.
    69. 69. ¿NACIONALIZACION DE LA BANCA MUNDIAL? CRISIS DE INTERMEDIACION FINANCIERA  GLOBAL Y SIMULTANEA  MUNDIALIZADA NACIONALIZACION (IRLANDA, ISLANDIA.. ESTATIZACION (INGLATERRA, USA, ZONA EURO.. PARTICIPACION DEL ESTADO CON GARANTIAS FUSION EN LUGAR DE QUIEBRA ABSORCION EN LUGAR DE FUSION GARANTIA DE DEPOSITOS AUMENTA BONOS DEL TESORO USA: VALORES REFUGIO BANCOS EN PAISES ORIGEN BANCOS MULTINACIONALES FUERA DE SUS PAISES FUNCION PUBLICA DEL CREDITO
    70. 70. VI. El derrumbe de las materias primas La crisis financiera global 77 Breve Manual de desintoxicacion financiera
    71. 71. Claves para pensar la crisis financiera global INDICE de materias primas CAE 78
    72. 72. Claves para pensar la crisis financiera global Deflacion empieza con petroleo Petroleo baja a menos de 40 dol/barril
    73. 73. Claves para pensar la crisis financiera global La crisis financiera global 81 Breve Manual de desintoxicacion financiera VII.La desvalorizacion de los activos
    74. 74. Claves para pensar la crisis financiera global Crisis inmobiliaria en USA perdida de valor de activos viviendas Las casas pierden su valor http://www.nytimes.com/interactive/2008/10/28/business/20080624_HOUSING_GRAPHIC.html
    75. 75. Claves para pensar la crisis financiera global SUBPRIMES TOXICOS CDS ABS CDO TITULARIZACION DE CARTERAS IMPACTO DEL AlZA DE TASA DE INTERES 83 HIPOTECAS IMPAGABLES, EL PRINCIPIO ES LA PIRAMIDE
    76. 76. Claves para pensar la crisis financiera global La desvalorizacion de las monedas La crisis financiera global 84 Breve Manual de desintoxicacion financiera
    77. 77. Claves para pensar la crisis financiera global RECAPITULANDO LA CAIDA GENERALIZADA DE LOS MERCADOS DE VALORES
    78. 78. Claves para pensar la crisis financiera global PERDIDAS ACTIVOS O GANANCIA CASH aumentan http://tropicalbear.over-blog.com/ plata francia Wall St,
    79. 79. Claves para pensar la crisis financiera global REACCIONES A LA BAJA, Y EN REBOTE
    80. 80. Claves para pensar la crisis financiera global La imposibilidad de financiar el consumo de los hogares endeudados y sin ahorro La crisis financiera global 90 Breve Manual de desintoxicacion financiera
    81. 81. Claves para pensar la crisis global 91 1) Alquiler autos por tres años: Imposible. Financiadores no consiguen préstamos para financiar a sus clientes. 2) Estudiantes universitarios: Imposible. 3) Crédito para comprar inmuebles: No Hay. Esperan baja de precios. 4) Pymes-Préstamos de corto plazo para planillas afianzado con facturas de ventas del mes: No hay. Si hay son tasas Muy caras. 5) Empresas grandes: Financiamiento a corto plazo muy dificil. 6) Las empresas tecnológicas: blindaje era un sueño 7) El desempleo: Aumento por Noveno (setiembre) mes consecutivo a ritmo superior al de los últimos cinco años. 8) Ordenes de compra industrias: -4 % agosto 08. 9) Agresiva competencia de publicidad achicarse el mercado. 10) Estados y Municipios recaudan menos impuestos 11) Crisis llega a las expectativas de agentes, crece el malhumor ciudadano, eligen a candidato de la oposicion, DATOS DE LA CRISIS NORTEAMERICANA
    82. 82. Claves para pensar la crisis financiera global DE LA CRISIS FINANCIERA A LA RECESION DEL SECTOR REAL: CANALES DE CONTAGIO 94
    83. 83. Claves para pensar la crisis financiera global EL CONTAGIO DEL VIRUS AL S REAL… 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 11 1213 14 15 16 17 1819 20
    84. 84. Claves para pensar la crisis financiera global PROPAGACION DE LA CRISIS: CASO DEL PERU 1 2 3 4 5
    85. 85. Claves para pensar la crisis financiera global PLANES ANTICRISIS PAISES DEL G20
    86. 86. Claves para pensar la crisis financiera global CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS 2008? Varios gobiernos han anunciado medidas para evitar el colapso de las instituciones financieras, descongelar el crédito y los mercados de dinero, y asegurar la capitalización de los prestamos interbancarios así como la capitalización de los bancos. BBC Mundo explica aquí qué países han tenido que intervenir en esta crisis financiera mundial, qué buscan con los planes de rescate, y cuánto dinero están gastando. ESTADOS UNIDOS Objetivo: Impedir que empresas con deudas “toxicas" colapsen arrastrando consigo a la economía estadounidense. Lograr la viabilidad del sistema bancario. ¿Por qué?: De continuar las quiebras tendrían que cerrar más empresas, lo que significaría una mayor pérdida de empleos. Además la economía mundial seguiría padeciendo los efectos de la crisis. Monto: US$700.000 millones, aprobados por el Congreso de Estados Unidos. Condiciones: Límites a los salarios de los ejecutivos, pago de rendimientos si las empresas endeudas vuelven a tener ganancias. Prohíbidas las indemnizaciones millonarias y se garantiza que si bancos que se sumen al plan, no pueden pagar después, el dinero saldrá del sistema financiero privado. En un nuevo paso, se nacionaliza parcialmente el sistema bancario para lograr su viabilidad. 99
    87. 87. Claves para pensar la crisis financiera global CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS? REINO UNIDO Objetivo: Mantener a flote el sistema bancario. ¿Por qué?: Los bancos británicos más importantes perdieron una buena parte de su valor por las caídas en los mercados. Sufren además de falta de liquidez y no quieren prestarse entre ellos por temor a no poder enfrentar sus propios problemas y a no conseguir recuperar el dinero. Monto: El gobierno colocará US$63.950 millones en los grandes bancos británicos. La medida convierta al gobierno en el mayor accionista de Royal Bank of Scotland (RBS) y el Halifax Bank of Scotland (HBOS) y el Lloyds TSB. Suministrará US$350.000 millones en garantías para que los bancos consigan créditos privados y hasta US$400.000 millones en préstamos a corto plazo a los bancos proporcionados por el Banco Central. Condiciones: Límites a los salarios de los ejecutivos bancarios, condiciones preferenciales para el gobierno cuando los bancos obtengan ganancias, y prohibiciones para realizar transacciones con las acciones adquiridas por las autoridades
    88. 88. Claves para pensar la crisis financiera global CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS? . ALEMANIA Objetivo: Salvar a la banca nacional e hipotecarias como Hypo Real State que se encontraba al borde de la quiebra por tener una fuerte inversión en deuda “toxica". ¿Por qué?: De acuerdo con las palabras del ministro de Finanzas alemán, si Hypo hubiera entrado en bancarrota se habría producido un "incalculable daño" a la economía de Alemania y a los servicios financieros europeos. Monto: US$548.900 millones de dólares en garantías a los bancos. Condiciones: Las garantías tendrán un plazo límite hasta el 31 de diciembre de 2009. La canciller alemana Angela Merkel dijo que los directivos de las instituciones financieras en problemas debían rendir cuentas por su "comportamiento irresponsable".
    89. 89. Claves para pensar la crisis financiera global CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS? FRANCIA Objetivo: Garantizar los préstamos interbancarios y posibilitar la intervención estatal en las entidades con problemas de liquidez. ¿Por qué?: El presidente francés, señaló que el paquete está destinado a sortear la crisis de confianza y evitar a los franceses el coste desorbitado que tendría el colapso del sistema bancario. Monto: Ofrecerá US$400.000 millones en garantías para los préstamos interbancarios, además de un fondo de US$54.890 millones para tomar participaciones en las compañías. Condiciones: La cifra US$400.000 millones representa un tope y, según Sarkozsy, un máximo que no será alcanzado". El mandatario indicó que cuando pase la crisis financiera habrá que replantearse "una refundación del capitalismo" y se comprometió a pedir cuentas a los responsables de la actual crisis.
    90. 90. Claves para pensar la crisis financiera global CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS? BÉLGICA, LUXEMBURGO Y HOLANDA Objetivo: Rescatar del colapso a la empresa financiera Fortis. ¿Por qué?: Su quiebra hubiera provocado un efecto dominó en varias instituciones bancarias del continente europeo, pues la institución cuenta con 65.000 empleados en todo el mundo y activos avaluados en cientos de miles de millones de dólares. Monto: En Bélgica y Luxemburgo US$32.000 millones, que representan el 75% de las acciones de Fortis, fueron adquiridos por el banco francés BNP Paribas, mientras que los gobiernos de ambos países conservaron una porción minoritaria. En Holanda, sin embargo, el gobierno tomó el control total de las operaciones de Fortis en un acuerdo valorado en más de US$23.000 millones. Condiciones: Ninguna revelada hasta ahora, pues se trata de una nacionalización total en suelo holandés y de una compra privada en Bélgica y Luxemburgo. Fortis quedó expuesta a la crisis después de que invirtiera en la compra de ABN Amro junto a Santander y el Royal Bank of Scotland.
    91. 91. Claves para pensar la crisis financiera global CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS? ESPAÑA Objetivo: Dotar de liquidez al sistema bancario. ¿Por qué?: El gobierno español teme que la banca sufra más dado el ambiente de incertidumbre global que, entre otras cosas, provoca que los bancos no se presten entre sí y por ende no le presten a empresas y ciudadanos. Monto: Cerca de US70.000 millones en un fondo al que podrán acceder los bancos españoles Condiciones: Según el gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero, la medida es temporal y no busca "sanear" a las entidades financieras, sino regresar liquidez al mercado para que las empresas y los ciudadanos puedan acceder
    92. 92. Claves para pensar la crisis financiera global CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS? Brasil Objetivo: Lograr liquidez en el sistema financiero. ¿Por qué?: Mantener la competitividad del real y prevenir el impacto de la crisis financiera global en la economía del país. Monto:US$50.000 millones el 13 de octubre. En las anteriores tres semanas también se hicieron desembolsos, pero de aproximadamente US$30.000 millones.
    93. 93. Claves para pensar la crisis financiera global CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS? ISLANDIA Objetivo: Evitar el derrumbe de toda la economía. ¿Por qué?: Islandia tuvo un "boom" en los últimos años basado en servicios financieros. Monto: Podría llegar hasta US$20.000 millones. El gobierno ya nacionalizó dos de los bancos más grandes que habían perdido un gran porcentaje de su valor y el FMI / Rusia ayuda con US$5.000 millones para cubrir las deudas bancarias. Condiciones: Los bancos tienen que vender los activos que tengan en el exterior. Adicionalmente, el parlamento de Islandia le dio al gobierno poderes ilimitados para que haga frente a la crisis. Esta intervenido por el FMI
    94. 94. Claves para pensar la crisis financiera global CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS? COREA DEL SUR Objetivo: Ayudar a los bancos surcoreanos a pagar deudas contraídas en divisa extranjera hasta junio de 2009. Brindar liquidez a los bancos y exportadores ¿Por qué?: El gobierno surcoreano busca evitar "poner a los bancos locales en situación de desventaja". Según los analistas, Corea del Sur es una de las más vulnerables a la actual crisis financiera global. Monto: US$100.000 millones para apoyar a los bancos a pagar sus deudas y US$30.000 millones para apoyar a la banca y a los exportadores.
    95. 95. Claves para pensar la crisis financiera global CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS? RUSIA Objetivo: Reactivar el crédito interbancario. ¿Por qué?: La bolsa de valores de Moscú ha tenido drásticas caídas que han afectado la liquidez de sus bancos Monto: US$36.400 millones ofrecidos por el gobierno ruso en préstamos a largo plazo sólo a disposición de las instituciones bancarias,. Condiciones: Ninguna conocida. El gobierno ruso sólo ha dicho que necesitan restaurar la confianza en los mercados.
    96. 96. Claves para pensar la crisis financiera global CUANTO CUESTA? PLAN BUSH 150 M BEAR STEARNS 300M FANNIE AND FREDDIE 200M AIG 85 M PAULSON 700 M OBAMA 787 M 12% PIB DEFICIT FISCAL USA TERMINOS DE MODA: TOO BIG TO FAIL = CITI GROUP MORAL HAZARD LENDER OF LAST (FIRST)RESORT = FED/BCE/BOJ/ TERM SECURITY LENDING FACILITY BAILOUT= MERRIL LYNCH CHAPTER ELEVEN=LEHMAN BROS. QUIEBRA FLY TO QUALITY AVERSION AL RIESGO 110
    97. 97. Claves para pensar la crisis financiera global SEGUNDA PARTE: LOS IMPACTOS Y LAS CAUSAS DE LA CRISIS
    98. 98. Claves para pensar la crisis financiera global I. BUSCANDO LAS CAUSAS: CAIDA TASAS, CRECE LIQUIDEZ, EXPANSION DEL ENDEUDAMIENTO PRIVADO, LOS DEFICITS GEMELOS DE LOS EE.UU. CREAN DEUDA PUBLICA La crisis financiera, economica y productiva global 114
    99. 99. Claves para pensar crisis financiera global 115 El crecimiento mundial se había recuperado del estallido de la internet bubble desde 2002. El 2004, la economía global creció a sus mas altas tasas en tres décadas pero volvió a caer hasta que reventó la crisis de las subprimes toxicas en el 2008 que golpea primero a los G11, economías desarrolladas..Asi se preveia el futuro (erroneamente): GDP GROWTH: DEVELOPED ECONOMIICS AND WORLD ( %) 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 1987- 96 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 World Developed countries
    100. 100. Claves para pensar crisis financiera global 116 Entre las economías desarrolladas, la de USA jugo un rol clave en la recuperación económica global (2004)y en la implosión de la burbuja financiera (2007-2008)... GDP GROWTH: USA, EUROZONE AND JAPAN -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 1987-96 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 % USA Eurozone Japan
    101. 101. Claves para pensar Iberoamerica 117 El crecimiento USA (2004) se sustento en la expansión de la demanda interna para salir de la crisis... USA: GDP COMPONENTS -3 -1 1 3 5 7 9 11 1997-98 1999-00 2001-02 2003-04 .% CHANGE Private Consumption Public Expenditure Gross Investment
    102. 102. Claves para pensar Iberoamerica 118 FED interest rate ( %) 0 1 2 3 4 5 6 7 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 La demanda domestica fue impulsada por políticas fiscales (deficit) y monetarias expansivas, bajando la tasa de interes de referencia de la FED. Sin embargo, la política monetaria cambia de sentido en Junio 2004...
    103. 103. Claves para pensar Iberoamerica El crecimiento de la demanda interna contribuyo al aumento del déficit fiscal y al incremento de los desequilibrios externos en cuenta corriente (twin déficits) endeudamiento para financiar deuda privada 120 USA: CURRENT ACCOUNT AND FISCAL BALANCE -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 In % of GDP current account fiscal balance
    104. 104. Claves para pensar Iberoamerica Quien financia el exceso?
    105. 105. Claves para pensar crisis financiera global 123 80 100 120 140 160 180 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Yens per US$ 0.600 0.650 0.700 0.750 0.800 0.850 0.900 Euro per US$ YEN euro Estos desbalances han sido los factores subyacentes a la depreciación del dólar desde el 2003 y la violenta volatilidad al desatarse la crisis financiera..... kozamernik Arpa;deprec
    106. 106. Claves para pensar crisis financiera global 124 Estos desbalances han sido los factores subyacentes a la depreciación del dólar frente al EURO desde el 2007 y la revaluacion al desatarse la crisis global 2008..... kozamernik Arpa;deprec
    107. 107. Claves para pensar crisis financiera global 125 Estos desbalances han sido los factores subyacentes a la fluctuacion del YEN (depreciación y apreciacion) ante el dólar desde el 2004 por carry trade..... kozamernik Arpa;deprec
    108. 108. Claves para pensar Iberoamerica 126 II. BUSCANDO LAS CAUSAS y apreciando los efectos: El caso de AMERICA LATINA HASTA ANTES DE LA CRISIS
    109. 109. Claves para pensar Iberoamerica Producto Interno Bruto Total (Millones de dólares a precios constantes de 2000) Tasas de Variación 2006 -2009 País 2006 2007 2008 2009 Argentina 8.5 8.7 6.8 2.6 Bolivia 4.8 4.6 5.8 3.0 Brasil 4.0 5.7 5.9 2.1 Chile 4.3 5.1 3.8 2.0 Colombia 6.8 7.7 3.0 2.0 Costa Rica 8.8 7.3 3.3 1.0 Cuba 12.1 7.3 4.3 4.0 Ecuador 3.9 2.5 6.5 2.0 El Salvador 4.2 4.7 3.0 1.0 Guatemala 5.3 5.7 3.3 2.0 Haití 2.3 3.2 1.5 1.5 Honduras 6.3 6.3 3.8 2.0 México 4.8 3.2 1.8 0.5 Nicaragua 3.9 3.8 3.0 2.0 Panamá 8.5 11.5 9.2 4.5 Paraguay 4.3 6.8 5.0 2.0 Perú 7.6 8.9 9.4 5.0 República Dominicana 10.7 8.5 4.5 1.5 Uruguay 7.0 7.4 11.5 4.0 Venezuela 10.3 8.4 4.8 3.0 Sub-Total America Latina 5.8 5.8 4.6 1.9 Caribe 6.9 3.8 2.4 1.4 América Latina y el Caribe 5.8 5.7 4.6 1.9 Fuente: CEPAL con base en datos oficiales de los países
    110. 110. Claves para pensar crisis financiera global America Latina caeria el 2009…… 2009 0,5 0,6 0,6 1,6 1,7 2,3 2,4 2,8 2,9 4,0 5,0 -0,7 -1 0 1 2 3 4 5 6 México Argentina Ecuador Venezuela Chile Brasil Paraguay Colombia Uruguay Bolivia Panamá Perú
    111. 111. Claves para pensar la crisis financiera global INTERRUPCION DE UN CICLO EXPANSIVO ENAMERICA LATINA 1990-2007
    112. 112. Claves para pensar la crisis financiera global TERMINOS DE INTERCAMBIO SUBEN hasta 2007 LUEGO RECAEN
    113. 113. Claves para pensar crisis financiera global 134 Altos terminos de intercambio (por la recuperacion de la demanda mundial) y bajos spreads (mejora de los fundamentos macro) contribuyeron a la recuperacion del crecimiento de america latina despues del 2002.... -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 Var.% 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 0 100 200 300 400 500 600 700 800 In bps 2000 2001 2002 2003 2004 LATIN AMERICA: TERMS OF TRADE LATIN AMERICA: COUNTRY RISK
    114. 114. Claves para pensar crisis financiera global 135 LAC-7: Ajuste positivo en balanza en cuenta corriente (últimos cuatro trimestres, millones de US dólar & % del PBI) -90000 -80000 -70000 -60000 -50000 -40000 -30000 -20000 -10000 0 10000 20000 Mar-97 Sep-97 Mar-98 Sep-98 Mar-99 Sep-99 Mar-00 Sep-00 Mar-01 Sep-01 Mar-02 Sep-02 Mar-03 Sep-03 Mar-04 -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% % PBI (LAC-7 promedio) Crisis Rusa
    115. 115. Claves para pensar crisis financiera global 136 (EMBI spreads & flujo de Capitales a LAC-7 millones USD, últimos 4 trim) Virus ruso, tequila,bubble internet 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000 Dec-90 Jun-91 Dec-91 Jun-92 Dec-92 Jun-93 Dec-93 Jun-94 Dec-94 Jun-95 Dec-95 Jun-96 Dec-96 Jun-97 Dec-97 Jun-98 Dec-98 Jun-99 Dec-99 Jun-00 Dec-00 Jun-01 Dec-01 Jun-02 Dec-02 Jun-03 Dec-03 Jun-04 0 500 1000 1500 2000 2500Tequila Crisis Russian Crisis CapitalFlows(millionsofUSD) EMBIspread(basispoints) Source: Bloomberg.
    116. 116. Claves para pensar la crisis financiera global 137 250 350 450 550 650 750 850 950 1050 1150 Jan-02 Apr-02 Jul-02 Oct-02 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 (EMBI+ y US High Yield Bonds, pb sobre los US Treasury bonds) Condiciones financieras externas mejoraron US High Yield Bonds Emerging Markets Miedos a un ajuste FEDENRON Effect Spread pre- Asia
    117. 117. Claves para pensar la crisis global LAS EXPORTACIONES DESACELERAN
    118. 118. Claves para pensar la crisis financiera global Según CEPAL..
    119. 119. Claves para pensar la crisis financiera global LAS MONEDAS se APRECIAN y devaluan
    120. 120. Claves para pensar la crisis financiera global ANTE LA CRISIS FINANCIERA..
    121. 121. Claves para pensar la crisis global 148 Segunda Parte: III. BUSCANDO CAUSAS: CHINA
    122. 122. Claves para pensar la crisis global 149 Entre las economias emergentes, China ha tenido una performance sorprendente con 9 por ciento de crecimiento promedio en los ultimos diez años GDP GROWTH: CHINA, WORLD AND LATIN AMERICA (in %) -2 0 2 4 6 8 10 12 1987-96 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 CHINA LATIN AMERICA WORLD
    123. 123. Claves para pensar la crisis global 150 714.9 191.1 152.5 873.9 1932.4 -300 200 700 1200 1700 2200 Japan China U.kingdom Otros Total los desbalances USA fueron financiados por compras de US Treasury Bonds por los Bancos centrales del Asia. Los flujos privados hacia Iberoamerica cayeron ... Treasury Bonds hold by Foreigners (Billions of US$) -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 1997 1999 2001 2003 2005 Emerging Asia Latin America Private Flows to emerging economies (Billions of US$) aglietta
    124. 124. Claves para pensar la crisis global 151 Source: IMF, World Economic Outlook Database, September 2004 Middle East: Bahrain, Egypt, Iran, Iraq, Jordan, Kuwait, Lebanon, Libya, Oman, Qatar, Saudi Arabia, Syria, United Arab Emirates and Yemen. Tigers+: Indonesia, Korea, Philippines, Hong Kong, India, Taiwan, Thailand, Malaysia and Singapore. OECD: Australia, Austria, Belgium, Canada, Denmark, Finland, France, Germany, Greece, Ireland, Italy, Luxembourg, Netherlands, New Zealand, Portugal, Spain, Sweden and United Kingdom. LAC7: Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico, Peru and Venezuela 2001-2003 Deuda Publica Acumulacion reservas 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 USA OECD Tigers+ Middle East China LAC7 Cambio en US Deuda Publica y acumulacion de reservas en regiones seleccionadas (billones USD)
    125. 125. Claves para pensar la crisis global 154 El imponente Deficit USA lleva hacia una mayor depreciacion del Dolar?  NO Si el crecimiento de Asia permanece fuerte. Porque:  Asia acumula reserva internacionales,  Ademas, las reservas internacionales representan para China un valioso resguardo para eventuales riesgos bancarios  Mas aun, Asia sabe que una inundacion de papeles USA implicarian severas perdidas de capital… .  SI Si Asia trastrabilla. Posible escenario:  China tiene una tasa de ahorro superior a 40%, gran parte en depositos bancarios de bajo rendimiento.  Una liberalizacion financiera por ejemplo, puede terminar en una inflacion elevada y una crisis politica,  Que conduciria a un enfriamiento de la economia China con repercusiones en el resto del Asia por el canal del comercio. Esta empezando porque no hay desacople
    126. 126. Claves para pensar la crisis global TERCERA PARTE: 1. IMPACTO DE LA CRISIS EN EL SECTOR EXTERNO: CANAL COMERCIAL
    127. 127. Claves para pensar crisis global Canales de contagio comercial Caida de mercados USA y G-11+ASIA Buscaran proteger sus mercados Mejorar sus ITI, Exportar mas,importar menos Sus empresas remesaran mas utilidades Los inmigrantes perderan empleos Relocalizaran menos al exterior 158
    128. 128. Claves para pensar la crisis financiera global a) CANAL COMERCIAL: Impactos en la Demanda externa, precios EXPORTACION, IMPORTACION, balanza comercial y Términos de intercambio 159
    129. 129. Claves para pensar la crisis financiera global Precio del cobre y Metales •http://www.betaggarcian.blogspot.com •LME,KITCO metals •Cobre Peru,Chile, Mexico •Zinc •Estaño Bolivia •Plomo •Oro Peru, Mexico •Usd/ton 160 http://www.lme.co.uk/copper_graphs.asp
    130. 130. Claves para pensar la crisis financiera global Precio del zinc y Metales •http://www.betaggarcian.blogspot.com •LME,KITCO metals •Cobre Peru,Chile, Mexico •Zinc •Estaño Bolivia •Plomo •Oro Peru, Mexico • usd /ton 161 http://www.lme.co.uk/copper_graphs.asp
    131. 131. Claves para pensar la crisis financiera global 162 •http://www.betaggarcian.blogspot.com LME,KITCO metals Cobre Peru,Chile, Mexico Zinc Estaño Bolivia Plomo Oro Peru, Mexico sd /ton Precio del plomo
    132. 132. Claves para pensar la crisis financiera global Precio del nickel •http://www.betaggarcian.blogspot.com •LME,KITCO metals •Cobre Peru,Chile, Mexico •Zinc •Estaño Bolivia •Plomo •Oro Peru, Mexico 163
    133. 133. Claves para pensar la crisis financiera global PETROLEO, GAS Y DERIVADOS 164 http://www.betaggarcian.blogspot.com Petroleo Venezuela, Brasil, Ecuador Gas Venezuela, Bolivia, Peru
    134. 134. Claves para pensar la crisis financiera global Precios internacionales de la plata. Fuente: BCRP 165 Plata (US$/oz.tr) 10 12 14 16 18 20 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08
    135. 135. Claves para pensar la crisis financiera global El índice de precios alimentarios de la FAO, explicó Diouf, registró entre 2005 y 2006 un aumento del 12 por ciento, del 24 por ciento en 2007 y de cerca del 50 por ciento entre enero y julio de 2008. Pese a las buenas previsiones de la producción mundial de cereales, los precios permanecerán elevados en los próximos años y los países pobres continuarán sufriendo los efectos de la crisis alimentaria Carne, Trigo,Soya,Maiz,lacteos Azucar http://www.fao.org/worldfoodsitu ation/FoodPricesIndex/en/ 166
    136. 136. Claves para pensar la crisis financiera global Precios internacionales del trigo,soya,maiz…. Fuente: MEF 167 Trigo (US$/tm) 100 120 140 160 180 200 220 240 260 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Aceite de Soya (US$/tm) 400 600 800 1,000 1,200 1,400 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Maíz (US$/tm) 100 150 200 250 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08
    137. 137. Claves para pensar Iberoamerica Export: diciembre 2008-2007 http://betaggarcian.blogspot.com 169
    138. 138. Claves para pensar la crisis financiera global 170 Balanza Comercial: 2007-2009 (Millones de US$) 2008 2009 1. EXPORTACIONES 27956 31 595 23 901 13,0 -24,4 Productos tradicionales 21 493 23 797 17 130 10,7 -28,0 Productos no tradicionales 6 288 7 543 6 569 20,0 -12,9 Otros 175 255 202 46,0 -20,5 2. IMPORTACIONES 19 599 28 432 26 085 45,1 -8,3 Bienes de consumo 3 191 4 527 4 601 41,9 1,6 Insumos 10 416 14 553 11 916 39,7 -18,1 Bienes de capital 5 885 9 239 9 453 57,0 2,3 Otros bienes 106 113 115 6,6 2,0 3. BALANZA COMERCIAL 8 356 3 163 -2 183 Memo: (Variaciones porcentuales) Terminos de Intercambio 3,6 -9,9 -13,8 Precios de Exportaciones 14,0 5,4 -25,1 Precios de Importaciones 10,0 16,9 -13,1 Volumen de exportaciones 3,1 7,3 1,0 Volumen de importaciones 19,9 24,1 5,6 * Proyección. Var. % 2007 2008 2009 *
    139. 139. Claves para pensar la crisis financiera global Las exportaciones ya no crecen como antes. Fuente: BCRP 171 Exportaciones peruanas según destino
    140. 140. Claves para pensar la crisis financiera global 173 COBRE (¢US$ por libra) 146,4 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 ORO (US$ por onza troy) 852,9 0 200 400 600 800 1 000 1 200 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 PETRÓLEO WTI (US$ por barril) 41,7 0 50 100 150 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 TÉRMINOS DE INTERCAMBIO (Índice 1994=100) 106,5 100 110 120 130 140 150 160 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Cotizaciones internacionales y términos de intercambio Proyección 2009: -13,8 %
    141. 141. Claves para pensar la crisis financiera global importaciones  Bienes de capital  Insumos productivos  Bienes de consumo  Tecnologia  CAN ?  TLC USA ?  Aranceles  Apertura a UE ?  TLC China ?  ACE Chile 174
    142. 142. Claves para pensar la crisis financiera global CRECEN M: Industrial textil 175
    143. 143. Claves para pensar la crisis financiera global Terminos de intercambio TERMINOS DE INTERCAMBIO Mejoraron sustancialmente a partir del 2004-2005, crecen precios de las exportaciones tradicionales y se abren nuevas posibilidades a las exportaciones no tradicionales. Decaen en el 2008 176
    144. 144. Claves para pensar la crisis financiera global Precios internacionales tienden a la baja. Fuente: BCRP 177 Términos de Intercambio ( 1994=100) 200 210 220 230 240 250 260 270 280 Ene- 07 Feb- 07 Mar- 07 Abr- 07 May- 07 Jun- 07 Jul- 07 Ago- 07 Sep- 07 Oct- 07 Nov- 07 Dic- 07 Ene- 08 Feb- 08 Mar- 08 Abr- 08 May- 08 Jun- 08 Jul- 08 Ago- 08 REGRE
    145. 145. Claves para pensar la crisis financiera global TERCERA PARTE: Canal financiero impacto en la cuenta corriente de la balanza de pagos Efecto en las reservas internacionales netas y la posicion de cambio del banco central
    146. 146. Claves para pensar la crisis financiera global 179 Acumulación de RIN (millones de US$ ) Periodo de altos precios internacionales permitió una acumulación preventiva de reservas internacionales * Al 30 de enero 10.169 9.183 8.404 8.180 8.613 9.598 10.194 12.631 14.097 17.275 27.689 30 098 31.196 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* RIN / Emisión primaria (veces) 4,4 RIN / Liquidez total (veces) 0,9 RIN / Obligaciones corto plazo (veces) 3,1 Las RIN sirven para enfrentar choques financieros externos e internos, para aislar en lo posible al flujo de crédito bancario. Entre el 1 de agosto de 2006 y el 2 de febrero de 2009 las RIN han aumentado US$ 15 478 millones.
    147. 147. Claves para pensar la crisis financiera global CUENTA FINANCIERA TOTAL 183 Reservas Internacionales (% PBI) 13 11 13 9 24 Brazil Colombia Chile Mexico Peru Fuente: Para el Perú, proyecciones del BCRP. Para otros países, información basada en Moody's Novimebre 2008.
    148. 148. Claves para pensar la crisis financiera global 37 52 77 32 45 Brasil Colombia Chile México Perú Vulnerabilidad Externa (Deuda de Corto Plazo / RIN)
    149. 149. Claves para pensar la crisis financiera global Inversion directa extranjera 185 http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=29SP
    150. 150. Claves para pensar la crisis financiera global Financiamiento de la balanza de pagos y flujos de inversión directa extranjera ¿Plausible?
    151. 151. Claves para pensar la crisis financiera global Remesas de utilidades 187
    152. 152. Claves para pensar la crisis financiera global Remesas de rentas del trabajo 188
    153. 153. 189 Remesas hacia los paises en desarrollo en proporcion de los flujos de capital ($bns) Source: World Bank´s Global Development Finance (2003), based on balance of payments data -50 0 50 100 150 200 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 FDI RemittancesCapital market flows Net official flows cemla . . World-bisbde
    154. 154. Claves para pensar la crisis financiera global
    155. 155. Canales de contagio financiero • Deuda publica externa creceria si suben tasas • Peligra financiamiento de largo plazo en mercado de bonos si suben las tasas de largo • Si las tasas libor, euribor.. suben, interbancarias • empresas tendran menos credito • Caeria la IDE que financia cta. Cte. deficitaria Administracion privada de fondos pensionarios tendria que ser nacionalizada ante caida de la bolsa 193
    156. 156. Claves para pensar la crisis financiera global Deuda publica 194 RIN/ Emisión primaria (veces) 4,4 RIN/ Liquidez total (veces) 1,1 RIN/ Obligaciones corto plazo (veces) 3,2 Posic.Cambio/ Emisión 2.9 Posic. Cambio/Liq. Total 0.73 Posic.Cambio/ Obligac.corto plazo 2.1
    157. 157. Claves para pensar la crisis financiera global 195 INDICADORES DE COBERTURA 29-Abr-2005 Reservas Internacionales Netas (RIN) 13 629 RIN / Importaciones Mar 04-Feb 05 (meses) 17,5 RIN / Deuda corto plazo y serv. largo plazo 2,1 RIN / Emisión primaria Mar 05 5,0 RIN / M2 Mar 05 2,0 Posición de Cambio (PC) 7 807 PC / Importaciones Mar 04-Feb 05 (meses) 10,0 PC / Deuda corto plazo y serv. largo plazo 1,2 PC / Emisión primaria Mar 05 2,9 PC / M2 Mar 05 1,1 El ratio de greenspan indica la sostenibilidad fiscal de la deuda ----------------------------------------------
    158. 158. Claves para pensar la crisis financiera global TASA INTERBANCARIA 200 IMPACTO DE LA TASA INTERBANCARIA O TASA DE REFERENCIA DE LA POLÍTICA MONETARIA La tasa interbancaria en soles es la tasa de referencia del día del Banco Central que dirige la operación de la política monetaria. Aumenta (disminuye) en un rango que tiene como techo a su tasa de interés para operaciones activas (créditos de regulación monetaria) y piso de sus operaciones pasivas (depósitos overnight) con el sistema bancario. Forma asi la tasa interbancaria. Cualquier fluctuación de la tasa directora se transmite, primero, a la tasa preferencial corporativa (grandes empresas demandantes de créditos), y luego a las tasas de crédito a firmas comerciales, en operaciones de diferentes plazos y modalidades, en especial, estableciendo las condiciones de tasas del sector micro financiero. Al caer la tasa de referencia, el dinero tiene a abaratarse (2001-2005), el crédito aumenta, crece la inversión productiva y el efecto dinámico se transmite a la demanda interna. Al emerger tensiones inflacionistas, empieza una política restrictiva mediante aumentos de la tasa interbancaria desde el 2007. Al subir la tasa, se encarece el credito interbancario, baja la demanda de credito y cae el nivel de actividad, la inversion y el consumo, bajan los ingresos, salarios y utilidades, la economia se frena. GRAFICO No. ; TASA INTERBANCARIA EN SOLESFuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=02Tasas
    159. 159. Claves para pensar la crisis financiera global LiquidezImpacto en la LIQUIDEZ al Sector Real El indicador mide dos efectos en soles y dolares: - La dolarización de transacciones y - las necesidades de dinero de los agentes en especial de las empresas. M2 crece mientras que la inflación decrece en el periodo. GRAFICO No. LIQUIDEZ DEL SECTOR PRODUCTIVO EN S/., USD, TOTAL Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=17Liquidez 201
    160. 160. Claves para pensar la crisis financiera global Credito al sector productivo Impacto del CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO Muestra la dinamica de la demanda del sector no publico y el financiamiento a la economia productiva. GRAFICO No. CREDITO DEL SECTOR FINANCIERO AL SECTOR PRIVADO Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=18Credito 202
    161. 161. Claves para pensar la crisis financiera global Lo que esta en juego…… 207
    162. 162. Claves para pensar la crisis financiera global 208 Fuente: MTPE EMPLEO URBANO (VAR. % ANUAL) 8,8 9,1 8,6 8,8 10,0 9,5 9,3 8,4 7,4 7,2 7,0 Ene.08 Mar. May. Jul. Set. Nov. EMPLEO SECTOR PRIMARIO (VAR. % ANUAL) 6,6 11,6 6,4 5,6 8,8 7,0 8,9 9,1 5,3 5,1 4,9 Ene.08 Mar. May. Jul. Set. Nov. EMPLEO SECTOR SERVICIOS (VAR. % ANUAL) 7,9 7,4 7,4 9,1 10,2 10,1 10,4 10,3 9,2 9,8 9,8 Ene.08 Mar. May. Jul. Set. Nov. EMPLEO SECTOR COMERCIO (VAR. % ANUAL) 13,9 15,6 16,2 14,2 15,9 14,9 15,0 13,4 14,1 14,0 13,3 Ene.08 Mar. May. Jul. Set. Nov. Empleo urbano en empresas de diez y más trabajadores: 7% en noviembre
    163. 163. Claves para pensar la crisis financiera global Crecimiento económico por 90 meses consecutivos puede caer… 209
    164. 164. Claves para pensar la crisis financiera global 210 Detrás de estas cifras subyace una tendencia creciente de alza de la productividad total de factores..... Perú: Sources of growth (Percentage rates) Year GDPGrow th Labour Capital Total Factor Productivity 2000 2,9 1,0 2,0 -0,1 2001 0,2 0,9 1,5 -2,2 2002 4,9 0,9 0,9 3,1 2003 3,8 0,9 0,7 2,2 2004 5,1 0,9 1,0 3,2 Sources of grow th miller tissot
    165. 165. Claves para pensar la crisis financiera global DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO I. OFERTA GLOBAL 10,9 11,8 5,1 1. PBI 8,9 9,2 5,0 2. Importaciones 21,3 23,6 5,5 II. DEMANDA GLOBAL 10,9 11,8 5,1 3. Demanda interna 11,8 12,5 5,4 a. Consumo privado 8,3 8,3 4,5 b. Consumo público 4,5 3,9 3,1 c. Inversión privada 23,4 25,5 10,0 d. Inversión pública 18,4 41,8 51,6 4. Exportaciones 6,2 8,1 3,4 PBI Y DEMANDA Variación porcentual real 2007 2008* 2009*
    166. 166. Claves para pensar la crisis financiera global 213 * Con base al índice de empresas de 50 ó más trabajadores de Lima Metropolitana. Fuente: MTPE EMPLEO SECTOR MANUFACTURA (VAR. % ANUAL) 8,1 7,2 7,0 6,7 8,0 6,8 4,5 2,6 1,7 0,4 0,3 Ene.08 Mar May Jul Sep Nov. INDUSTRIA TEXTIL (VAR. % ANUAL)* 7,3 5,6 5,6 6,2 5,5 2,9 -0,9 -7,3 -11,4 -13,0 -13,9 Ene.08 Mar May Jul Sep Nov. INDUSTRIA DE ALIMENTOS Y BEBIDAS (VAR. % ANUAL)* 7,6 8,7 11,2 10,0 10,7 3,6 5,2 5,8 6,3 5,5 7,1 Ene.08 Mar May Jul Sep Nov. INDUSTRIAS METÁLICAS (VAR. % ANUAL)* 15,4 15,0 15,2 14,2 15,0 17,0 16,0 15,8 14,2 14,0 11,4 Ene.08 Mar May Jul Sep Nov. Empleo manufacturero
    167. 167. Claves para pensar la crisis financiera global DETERMINANTES SECTORIALES DEL CRECIMIENTO Agropecuario 3,3 6,7 2,6 Pesca 6,9 3,6 2,7 Minería e hidrocarburos 2,7 7,6 5,0 Manufactura primaria 0,4 7,6 5,7 Manufactura no primaria 13,0 8,7 4,6 Electricidad y agua 8,5 8,5 3,8 Construcción 16,6 16,4 9,9 Comercio 9,7 11,7 4,7 Otros servicios 8,9 8,2 5,0 PBI 8,9 9,2 5,0 PBI primario 2,7 7,1 3,9 PBI no primario 10,2 9,7 5,2 * Proyección PBI SECTORIAL Variación porcentual real 2009*2007 2008*
    168. 168. Claves para pensar la crisis financiera global 215 La Competitividad productiva y de los espacios debiera mejorar para obtener mejores calificaciones en los ratings multinacionales... Global Competitiveness Index : 2004- 2005 (Ranking) Source: Global Competitiveness Report 2004-2005. World Economic Forum. kozamernik Is it real ?
    169. 169. Claves para pensar la crisis financiera global PBI PRIMARIO… 216 http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=05PBI
    170. 170. Claves para pensar la crisis financiera global DEMANDA INTERNA 217 IMPACTO DEL CRECIMIENTO DE LA DEMANDA INTERNA http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=06DInterna
    171. 171. Claves para pensar la crisis financiera global COEFICIENTE DE INVERSION 218 http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=23IBI INVERSIÓN BRUTA FIJA: 2000 - 2009* (Porcentaje del PBI) 16,3 15,5 14,8 15,0 15,1 15,5 16,5 18,1 21,4 22,9 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* * Proyección
    172. 172. Claves para pensar la crisis financiera global Tasa de interes 219
    173. 173. Claves para pensar la crisis financiera global 220 Precios del petroleo constituyen un shock de oferta que generan presiones inflacionarias en la economia internacional, el fenomeno actual tiene antecedentes en las crisis precedentes…. 10 15 20 25 30 35 40 45 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 US$ por barril 1,0 1,4 1,8 2,2 2,6 3,0 En % Oil Price Inflation-developed economies
    174. 174. Claves para pensar la crisis financiera global 221 Combustibles (3,9 Por Ciento De La Canasta): Variación Acumulada 2001-2005: 27,7 Por Ciento
    175. 175. Claves para pensar la crisis financiera global 222 PASAJE URBANO (8,0 POR CIENTO DE LA CANASTA): VARIACIÓN 2001-2005: 15,1 POR CIENTO
    176. 176. Claves para pensar la crisis financiera global 223 Si bien las proyecciones no esperan una tajante depreciacion del dólar, el desbalance externo USA es el gatillo subyacente de crisis financiera…. -3.000.000 -2.500.000 -2.000.000 -1.500.000 -1.000.000 -500.000 0 500.000 1.000.000 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1USA: Current account and external position (US$ billion) Current account deficit External position
    177. 177. Claves para pensar la crisis financiera global 224 Corregir los desbalances USA puede traer la apreciacion del yuan, reduciendo el crecimiento economico Chino y la demanda mundial por commodities. El impacto es tambien importante en la industria textil, caso de Portugal... Source: IMF (World Economic Outlook) Textil 14 coudert
    178. 178. Claves para pensar la crisis financiera global 225 Source: Coudert V. et alii, CEPII
    179. 179. Claves para pensar la crisis financiera global Inflación: America Latina 2009 226 8,9 7,5 6,9 6,9 5,8 5,3 5,2 4,7 4,2 3,5 2,0 35,7 Venezuela Bolivia Argentina Uruguay Paraguay Ecuador Panamá Colombia Brasil México Chile Perú
    180. 180. Claves para pensar la crisis financiera global A final de la decada del 80 e inicios de los 90´s, la inflación acumulada supero los 2x106 con tasas de inflacion mensuales superiores al 60%. a)La inflación nominal anual promedio fue de 2,3 por ciento entre Enero 2002-Diciembre 2007. b)Fue inferior al objetivo de 2.5% anual con un techo de 3.5% y un piso de 2.5% que anunció el BCRP al adoptar el esquema de Metas Explícitas de Inflación a fines del 2001. c)De Agosto 2006 a la fecha en el 2008, el BCRP rebajo su objetivo al 2%. Pero no cumple dicha meta y hacia fines de junio 2008, la inflación nominal anualizada llega al 5.7%, casi triplica la meta. d)El contexto monetario deviene neutral en el periodo El impacto de la inflación 227
    181. 181. Claves para pensar la crisis financiera global INFLACION NOMINAL, SUBYACENTE, ALIMENTOS, NACIONAL 228 INFLACIÓN EN LAS PRINCIPALES CIUDADES
    182. 182. Claves para pensar la crisis financiera global 229 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 Dic-02 Jun-03 Dic-03 Jun-04 Dic-04 Jun-05 Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08 Dic-08 Jun-09 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Porcentaje -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 Porcentaje .. • Petroleo cae, choques de oferta • Reducción de expectativas inflaciónarias • Deflacion internacional • Desaceleración del crecimiento Tendencias de la inflación http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=01Inflacion
    183. 183. Claves para pensar la crisis financiera global MENOS POBRES, MAS DESIGUALES 230 En el último año los ingresos de los ricos han crecido a mayor velocidad que el de los mas pobres (2.9% frente a 10.74%). Mauro concluye que: “a) La mejora de la pobreza total al 2007 es de tipo perversa porque ha contribuido con un aumento de la desigualdad. b) El aumento de la desigualdad se ha dado entre las poblaciones de la parte más baja de la distribución de los ingresos respecto de los más ricos. c) Se aprecia una mejora relativa del nivel de consumo de las poblaciones de clase media, que anteriormente estaban empobrecidas, pero que en la actualidad han visto mejorar sus ingresos respecto de las poblaciones más ricas.”
    184. 184. Claves para pensar la crisis financiera global Tipo de cambio nominal y real 231
    185. 185. Claves para pensar la crisis financiera global Tipo de cambio IMPACTO DEL TIPO DE CAMBIO Indicadores del TC: Nominal, Multilateral y Bilateral y la Tasa interbancaria en moneda extranjera que son lo que importan mas para evaluar el impacto del Tipo de cambio. a)El tipo de cambio nominal de enero 2002 fue de 3.5 soles por dólar, y en junio 2006 de 3.3. b)Desde esa última fecha hay una creciente apreciación del Nuevo sol que sube a 2.7 por dólar en Junio del 2008. c) La crisis aprecia el dolar GRAFICO No. : Tipo de cambio nominal 2002-2007 Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=19TCN 232
    186. 186. Claves para pensar la crisis financiera global tcrm b) TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL La paridad frente a una canasta de divisas ponderada por el comercio exterior (TCRM) muestra una tendencia estable y, en algo, el indicador expresa una leve competitividad cambiaria Tendencias apreciatorias hacia fines del 2007, consolidadas en 2008 GRAFICO No. : Tipo de cambio real multilateral Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=20TCR233
    187. 187. Claves para pensar la crisis financiera global 2.2 Cuando los capitales se van.
    188. 188. Claves para pensar la crisis financiera global Sube Prima de riesgo…. Fuente: BCRP 240 EMBI Perú, América Latina y Países Emergentes (En puntos básicos) 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 EMBIPerú EMBI América Latina EMBI Países Emergentes
    189. 189. Claves para pensar la crisis financiera global Cuando los capitales se van. en e- 07 f eb- 07 ma r- 07 a br- 07 ma y- 07 j un- 07 jul- 07 ag o- 07 se p- 07 o ct- 07 no v- 07 d ic- 07 en e- 08 f eb- 08 ma r- 08 a br- 08 ma y- 08 j un- 08 jul- 08 ag o- 08 se p- 08 C1 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 Pasivos externos de corto plazo de las empresas bancarias (en millones de dólares) Fuente: BCRP
    190. 190. Claves para pensar la crisis financiera global Cuando los capitales se van. Pasivos externos de corto plazo de las empresas bancarias (var % anualizada) -50,0 0,0 50,0 100,0 150,0 200,0 250,0 300,0 350,0 ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 Fuente: BCRP
    191. 191. Claves para pensar la crisis financiera global Cuando los capitales se van. Activos externos de corto plazo de las empresas bancarias (en millones de dólares) 600 700 800 900 1.000 1.100 1.200 1.300 1.400 ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 Fuente: BCRP
    192. 192. Claves para pensar la crisis financiera global Cuando los capitales se van Activos externos de corto plazo de las empresas bancarias (var % anualizada) -40,0 -20,0 0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 Fuente: BCRP
    193. 193. Claves para pensar la crisis financiera global Cuando los capitales se van. Fuente: BCRP 245 Índice general de la Bolsa de Valores de Lima 15,010 17,767 17,387 17,430 17,131 16,294 13,765 13,287 11,248 7,889 7,000 9,000 11,000 13,000 15,000 17,000 19,000 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 31-12-1991 =100
    194. 194. Claves para pensar la crisis financiera global Cuando los capitales se van Fuente: BCRP 246 Tipo de cambio bancario promedio (nuevos soles por dólar) 2,950 2,906 2,811 2,748 2,805 2,892 2,848 2,892 2,966 3,062 2,700 2,750 2,800 2,850 2,900 2,950 3,000 3,050 3,100 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08
    195. 195. Claves para pensar la crisis financiera global Riesgo pais 247 Cae de 800 a 154 ppbs en el 2008, tres calificadoras otorgan grado de inversion
    196. 196. Claves para pensar la crisis financiera global Prima de riesgo. Fuente: BCRP 248 EMBI Perú, América Latina y Países Emergentes (En puntos básicos) 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 EMBI Perú EMBI América Latina EMBI Países Emergentes
    197. 197. Claves para pensar la crisis financiera global El fin del boom crediticio. Crédito de las sociedades de depósito al sector privado: flujos mensuales promedio* (S/. millones) 530 573 1591 1611 2433 2005 2006 2007 ene.-ago.2008 set.-dic.2008
    198. 198. Claves para pensar la crisis financiera global Crédito en moneda nacional. Fuente: BCRP 250 Créditode lasSociedadde Depósitoal Sector Privadoennuevos soles (var. % anualizada) 25.0 27.0 29.0 31.0 33.0 35.0 37.0 39.0 41.0 43.0 45.0 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08
    199. 199. Claves para pensar la crisis financiera global Fuente: BCRP 251 Crédito en moneda extranjera. Crédito de las Sociedades de Depósito en dólares (var. % anualizada) 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08
    200. 200. Claves para pensar la crisis financiera global Fuente: BCRP 252 Crédito total. Crédito total de las Sociedades de Depósito (Var % anualizada) 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0 20.0 22.0 24.0 26.0 28.0 30.0 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08
    201. 201. Claves para pensar la crisis financiera global
    202. 202. Claves para pensar la crisis financiera global 2.4 El fin de la bonanza fiscal.
    203. 203. Claves para pensar la crisis financiera global Ingresos fiscales. Fuente: BCRP 255 Ingresos Tributarios del Gobierno Central (var % anualizada) -10 -5 0 5 10 15 20 25 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08
    204. 204. Claves para pensar la crisis financiera global Ingresos fiscales Fuente: BCRP Imp. a los ingresos -Personas Jurídicas (var % anualizada) -1,00 9,00 19,00 29,00 39,00 49,00 ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08
    205. 205. Claves para pensar la crisis financiera global 3. política monetaria.
    206. 206. Claves para pensar la crisis financiera global Apreciacion del Tipo de cambio Fuente: BCRP 258 Tipo de cambio (S/ por real brasileño 1.664 1.683 1.647 1.628 1.690 1.787 1.788 1.793 1.651 1.428 1.35 1.40 1.45 1.50 1.55 1.60 1.65 1.70 1.75 1.80 1.85 Ene- 08 Feb- 08 M ar- 08 Abr- 08 M ay- 08 Jun- 08 Jul- 08 Ago- 08 Sep- 08 Oct- 08 Tipo de cambio (S/por peso chileno) 0.006 0.006 0.006 0.006 0.006 0.006 0.006 0.006 0.006 0.005 0.005 0.005 0.005 0.006 0.006 0.006 0.006 0.006 0.007 Ene- 08 Feb- 08 M ar- 08 Abr- 08 M ay- 08 Jun- 08 Jul- 08 Ago- 08 Sep- 08 Oct- 08 Tipo de cambio (S/ por peso colombiano) 0.0015 0.0015 0.0015 0.0015 0.0016 0.0017 0.0016 0.0016 0.0014 0.0014 0.0013 0.0014 0.0015 0.0016 0.0017 0.0018 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct -08 Tipo de cambio (S/ por peso mexicano) 0.270 0.270 0.262 0.261 0.268 0.280 0.279 0.286 0.279 0.248 0.230 0.240 0.250 0.260 0.270 0.280 0.290 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct -08
    207. 207. Claves para pensar la crisis financiera global Reservas internacionales y Posición de Cambio RIN/ Emisión primaria (veces) 4,4 RIN/ Liquidez total (veces) 1,1 RIN/ Obligaciones corto plazo (veces) 3,2 Posic.Cambio/ Emisión 2.9 Posic. Cambio/Liq. Total 0.73 Posic.Cambio/ Obligac.corto plazo 2.1 * Al 20 de octubre INDICADORES DE COBERTURA 29-Abr-2005 Reservas Internacionales Netas (RIN) 13 629 RIN / Importaciones Mar 04-Feb 05 (meses) 17,5 RIN / Deuda corto plazo y serv. largo plazo 2,1 RIN / Emisión primaria Mar 05 5,0 RIN / M2 Mar 05 2,0 Posición de Cambio (PC) 7 807 PC / Importaciones Mar 04-Feb 05 (meses) 10,0 PC / Deuda corto plazo y serv. largo plazo 1,2 PC / Emisión primaria Mar 05 2,9 PC / M2 Mar 05 1,1
    208. 208. Claves para pensar la crisis financiera global CAIDA DE Posición de cambio BCRP. Fuente: BCRP 260 Posición de cambio del BCRP (en millones de US$) 23,203 25,140 27,063 27,939 27,542 27,299 27,144 26,747 24,585 22,110 22000 23000 24000 25000 26000 27000 28000 29000 Ene08 Feb08 Mar08 Abr08 May08 Jun08 Jul08 Ago08 Sep08 Oct08
    209. 209. Claves para pensar la crisis financiera global Ventas acumuladas netas de dólares. Fuente: BCRP 261 Venta acumulada neta de dólares (setiembre- octubre) 0 1000 2000 3000 4000 5000 3Sep08 4Sep08 8Sep08 9Sep08 10Sep08 11Sep08 15Sep08 16Sep08 17Sep08 18Sep08 29Sep08 30Sep08 2Oct08 3Oct08 6Oct08 7Oct08 9Oct08 10Oct08 14Oct08 15Oct08 16Oct08 22Oct08 23Oct08 24Oct08
    210. 210. Claves para pensar la crisis financiera global 4. Perspectivas 2009.
    211. 211. Claves para pensar la crisis financiera global Inflación DESCIENDE... Fuente: BCRP 263 Inflación e inflación subyacente (var % 12 meses) -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Inflácion Inflación subyacente
    212. 212. Claves para pensar la crisis financiera global Fan chart de la Inflación. Fuente: BCRP, Reporte de Inflación, Lima, Octubre de 2008 264 Proyección de densidad de la inflación: 2008-2009 (Variación porcentual 12 meses)
    213. 213. Claves para pensar la crisis financiera global CUANTO CAERA EL PIB? Fuente:2003 – 2008 BCRP 2009 265 PBI (var % real) 6.7 9.0 9.3 0.0 3.9 5.2 7.6 0 2 4 6 8 10 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
    214. 214. Claves para pensar la crisis financiera global PBI per cápita. 266 Fuente: BCRP 2008-2009: proyección propia PBI per cápita (nuevos soles a precios de 1994) 2,500.0 3,000.0 3,500.0 4,000.0 4,500.0 5,000.0 5,500.0 6,000.0 6,500.0 7,000.0
    215. 215. Claves para pensar la crisis financiera global 5. Qué hacer?
    216. 216. Claves para pensar la crisis financiera global http://betaggarcian.blogspot.com 268 ¿Que hacer?  Contexto globalizado: La crisis global es..  Una crisis financiera nacida en USA, TRANSMITIDA a países del primer mundo, y CONTAGIADA al resto del planeta por canales financieros, cambiarios, monetarios, comerciales….que trae:  La recesión mundial  Caida del precio del petroleo y materias primas.  La fuga de capitales (fligth to quality) hacia bonos del tesoro norteamericano .  Caida de las bolsas de valores y  Encarecimiento del dólar.
    217. 217. Claves para pensar la crisis financiera global http://betaggarcian.blogspot.com 269 ¿Que hacer?  Contexto Globalizado:  Contagio de la crisis de emergentes grandes y medianos al resto como en 1998 ya ha comenzado.  Efectos recesivos provocarian el enfriamiento de la economía mundial.  Traeria una elevación de la tasa de interés por la necesidad de financiar el déficit fiscal originado en G7 por los salvatajes FISCAL y MONETARIOS implementados por el Plan PAULSON y el Plan BROWN.
    218. 218. Claves para pensar la crisis financiera global http://betaggarcian.blogspot.com 270 Qué hacer?  Política monetaria.  La inflación dejará de ser un problema por la caída de la inflación internacional como por la recesion local,  Una elevación del tipo de cambio, sacrifica la velocidad a la que caerá la inflación pero evitara una pérdida de reservas internacionales.  El déficit en cuenta corriente, empezará también a reducirse por el fin del boom crediticio, la elevación del tipo de cambio, las menores remesas de utilidades exterior
    219. 219. Claves para pensar la crisis financiera global http://betaggarcian.blogspot.com 271 Qué hacer?  Política monetaria: resolver que...  El “boom” crediticio pueda convertirse rápidamente en una crisis de liquidez, sequía y racionamiento del crédito.  “Credit crunch” en moneda extranjera: Interrupción del flujo externo de líneas de crédito para los bancos locales y/o fuga de los depósitos en moneda extranjera.  Racionamiento crédito en moneda nacional: Cae la demanda por nuevos soles por mayores expectativas de depreciación.  Si la tasa de interés de referencia se mantuviera constante, la menor demanda de dinero hace caer la emisión primaria.  Esta caída de la emisión primaria reduciría proporcionalmente el crédito bancario en moneda nacional.
    220. 220. Claves para pensar la crisis financiera global http://betaggarcian.blogspot.com 272 Qué hacer.  Política monetaria: Fondeo interno!  Para evitar la sequía crediticia en dólares, si se cierran las fuentes externas, el fondeo interno vendrá de Depósitos Bancarios Netos del Encaje.  Por ahora, los depósitos están migrando de soles hacia dólares dentro del país, los bancos aun están líquidos...pero..  Para garantizar el fondeo las opciones son:  1) Reducir la tasa de encaje;  2) Elevar la remuneración al encaje  3) Mantener los depósitos bancarios en el país, elevando la existente garantía de depósitos en moneda extranjera.
    221. 221. Claves para pensar la crisis financiera global http://betaggarcian.blogspot.com 273 ¿Qué hacer?  Política monetaria: Dilema….  Si el BCRP baja la tasa de referencia en soles provee de mayor liquidez a los bancos ... pero presiona el tipo de cambio hacia arriba...  Para morigerar la migración de los depósitos del sol a moneda extranjera, se elevaría el techo de la garantía de depósitos en moneda nacional por encima de moneda extranjera.
    222. 222. Claves para pensar la crisis financiera global http://betaggarcian.blogspot.com 274 ¿Qué hacer?  Política fiscal.  Sostener el crecimiento de la inversión pública de los gobiernos subnacionales con suficiente financiamiento para este año y el 2009 con el Canon y las regalías.  CREAR un FONDO DE PREINVERSION NACIONAL, en que el banco de proyectos de inversión pública descentralizado sea elaborado por expertos de las regiones y municipios con apoyo central.  Elevar algunas tasas del ISC a los bienes importados para conjurar la caída drástica de los tributos  Mayor gasto público contra-cíclico si la recesion avanza con previsible déficit fiscal en el 2009
    223. 223. Claves para pensar la crisis financiera global Gasto Publico 13. RESULTADO DEL SECTOR PUBLICO NO FINANCIERO La recuperacion del balance fiscal se muestra en el indicar del resultado no financiero que despeja un superavit desde el 2006 que crece el 2007 y el 2008. El excedente del SP se distribuye a las regiones y gobiernos locales. La tendencia prociclica del SP se evidencia por los aun insuficientes ahorros para financiar una politica estabilizadores automaticos. 275
    224. 224. Claves para pensar la crisis financiera global Ingresos tributarios Impacto en los INGRESOS corrientes cuya sostenibilidad esta vinculada a la fragilidad de los precios de las materias primas. 276
    225. 225. Claves para pensar la crisis financiera global Resultado primario fiscal Impacto del RESULTADO PRIMARIO FISCAL Recursos que se distribuyen a los gobiernos locales y regionales, a los sectores e instituciones de los poderes publicos de acuerdo a un marco presupuestal de apertura, ampliaciones y autorizaciones. 277
    226. 226. Claves para pensar la crisis financiera global Pero además hay otros problemas pendientes • Se ha afectado el manejo de las expectativas por la distancia entre los anuncios del directorio del BCR y el nivel de tasas del mercado. • Desde el 2006 el BCR incumple la meta inflacionaria propuesta. Para el 2008 anunca inflación limite de 3% y el es de 7.32%.
    227. 227. Claves para pensar la crisis financiera global otros problemas pendientes La tasa de crecimiento de exportaciones, las utilidades de las mineras y los ingresos fiscales futuros dependen de la recesion mundial El Fondo de estabilizacion fiscal (FEF) sólo tiene US$ 1,787 mills,¿Es suficiente ? Chile tiene mas de US$ 15,000 mills.
    228. 228. Claves para pensar la crisis financiera global Pero además hay otros problemas pendientes • Como no se sabe cual es la magnitud de la crisis financiera y cuanto durará esta, no se puede dar una medida del efecto financiero adverso, que se hace visible via la salida de capitales que aparte de limitar el crédito también presiona al alza al tipo de cambio.
    229. 229. Claves para pensar la crisis financiera global Pero además hay otros problemas pendientes El fuerte crecimiento de importaciones (alrededor de 57% entre enero- setiembre de 2008 vs similar periodo en 2007) puede deteriorar rápidamente sector externo, dado que exportaciones crecieron solo en 30.4% Al 20 de octubre las RIN alcanzan los US$ 33,150 mills no son todas del gobierno De estas sólo US$22,110 corresponden a la posicion de cambio, estos son los dólares del BCR. El resto son encajes y depósitos del sector público (incluído el FEF)
    230. 230. Claves para pensar la crisis financiera global …Y algunos riesgos nuevos Efectivizacion TLC ENE 09 Enfriamiento → Economía EEUU Desde perspectiva Perù: * (↓X-M↑)↓→ Afecta adversamente PBI → Choque Adverso de Demanda → ↓M USA→↓X per a dicho mercado a) Por devaluación US$ → ↑X USA →↑M per de dicho mercado b) Por mayor calidad productos *De a+b = ↑M per de dicho mercado
    231. 231. Claves para pensar la crisis financiera global Algunas Recomendaciones 1) Establecimiento de un Balance de riegos y planes de contingencia según escenarios. POR EL LADO FISCAL: a) Fortalecimiento del FEF, vía aumento de tasa máxima por impuesto a la renta. b) Incremento ISC y aranceles a bienes suntuarios. c) Apuntalamiento del gasto público de capital. d) Promover uso de recursos depositados en el sistema financiero de Gobiernos Regionales y locales, en infraestructura e incorporación de tecnología. POR EL LADO MONETARIO: a) Permitir subidas graduales del tipo de cambio. b) No continuar incrementando el limite de inversión de AFPs en el exterior. c) Reducciones graduales del encaje en dólares y soles. d) Establecimiento garantía soberana por deuda externa de bancos locales, en caso de efectivización, el Estado se convierte en accionista del Banco por el monto equivalente a garantía.
    232. 232. Claves para pensar la crisis financiera global 284 Tasas de Interés en Moneda Extranjera 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 Ene-07 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Set Oct Nov Dic Ene-08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Set Oct Nov Dic Ene-09 Preferencial Interbancaria 3,96% 0,50%
    233. 233. Claves para pensar la crisis financiera global 285 Tasas de interés de los bonos del tesoro vuelven a niveles pre-crisis. MERCADO SECUNDARIO DE BONOS SOBERANOS DEL TESORO PÚBLICO 1/ 9,69,69,79,7 9,6 9,4 9,1 7,8 7,3 7,57,5 7,6 7,0 6,6 6,9 6,6 7,7 7,8 8,1 6,8 8,18,08,07,9 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 0 5 10 15 20 25 30 Plazo residual (años) Tasasderendimiento(%) 1/ Promedio de las tasas de rendimiento negociadas en el período. Ago 08 Oct 08 Ene 09
    234. 234. Claves para pensar la crisis financiera global 286 Deuda pública y deuda neta: Los superávit fiscales y la gestión de deuda redujo el peso y cambio la composición en plazo, monedas y tasa de interés. Deuda neta: Deuda pública bruta menos depósitos del sector público no financiero
    235. 235. Claves para pensar la crisis financiera global 287 TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL (Indice Dic 2001 = 100) 101 80 85 90 95 100 105 110 115 1997 Jul 1998 Jul 1999 Jul 2000 Jul 2001 Jul 2002 Jul 2003 Jul 2004 Jul 2005 Jul 2006 Jul 2007 Jul 2008 Jul 2009
    236. 236. Claves para pensar la crisis financiera global 288 Régimen de flotación cambiaria con intervención del BCRP. La intervención ha permitido reducir la volatilidad cambiaria y así minimizar efectos negativos en la deuda en dólares. Compras Netas de Dólares en Mesa de Negociación y Tipo de Cambio 2,5 2,6 2,7 2,8 2,9 3 3,1 3,2 3,3 01/01/07 24/01/07 16/02/07 11/03/07 03/04/07 26/04/07 19/05/07 11/06/07 04/07/07 27/07/07 19/08/07 11/09/07 04/10/07 27/10/07 19/11/07 12/12/07 04/01/08 27/01/08 19/02/08 13/03/08 05/04/08 28/04/08 21/05/08 13/06/08 06/07/08 29/07/08 21/08/08 13/09/08 06/10/08 29/10/08 21/11/08 14/12/08 06/01/09 Solespordólar -500 -300 -100 100 300 500 700 Millonesdedólares Compras Netas Tipo de cambio 1 Agosto 06 - 4 Febrero 2009 Compras 22 616 Ventas 6 791 Neto 15 825
    237. 237. Claves para pensar la crisis financiera global 289 Desde el inicio de la crisis, el Nuevo Sol ha sido una de las monedas menos golpeadas Variación del tipo de cambio: Dólares por moneda nacional (3 febrero 2009 / 29 agosto 2008) -31 -30 -29 -28 -27 -24 -23 -22 -21 -21 -18 -11 -8 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 Rusia Brasil México Turquía Nueva Zelanda Australia Sudáfrica Corea Colombia Reino Unido Chile Zona Euro Perú
    238. 238. Claves para pensar la crisis financiera global 290 La mayor incertidumbre asociada a la crisis financiera internacional indujo al cambio de portafolio de agentes institucionales y de inversionistas no residentes quienes elevaron su posición de liquidez en dólares, lo que provocó una alta volatilidad cambiaria al alza. (+) Expectativas al alza (-) Expectativas a la baja Operaciones Forward y Tipo de Cambio (Millones de US$ y S/. por dólar) -2 000 -1 500 -1 000 -500 0 500 1 000 1 500 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Millones de US$ 2,50 2,60 2,70 2,80 2,90 3,00 3,10 3,20 3,30 Nuevo Sol por dólar Saldo de ventas netas forward Tipo de cambio
    239. 239. Claves para pensar la crisis financiera global 291 1,3 29,8 54,7 30,6 Cartera pesada Ratio de liquidez en S/. Ratio de liquidez en US$ ROE El sostenimiento del flujo crediticio se basa también en la solidez de las entidades financieras. (en porcentajes) Fuente: SBS (noviembre) Ratio de Liquidez en S/.: Promedio mensual del ratio diario de los activos líquidos en MN entre pasivos de corto plazo en MN.

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