Successfully reported this slideshow.
We use your LinkedIn profile and activity data to personalize ads and to show you more relevant ads. You can change your ad preferences anytime.

0

Share

Download to read offline

Tema 1

Download to read offline

INTRODUCCION MERCADO DE CAPITALES

Related Books

Free with a 30 day trial from Scribd

See all

Related Audiobooks

Free with a 30 day trial from Scribd

See all
  • Be the first to like this

Tema 1

  1. 1. I. Introducción a los MercadosFinancieros
  2. 2. El sistema Financiero Provee flujo de fondos de ahorro a inversiones integrando a prestamistas y prestatarios a través de los mercados y las instituciones financieras. 2
  3. 3. Transferencia de Fondos 3
  4. 4. Componentes básicos del SistemaFinanciero.• Mercados Financieros Mercado para transar instrumentos financieros (mercado de valores u obligaciones financieras).• Instituciones Financieras (Intermediarios Financieros) Facilitadores que permiten trasladar recursos de agentes con excedentes de fondos a deficitarios de fondos. 4
  5. 5. Unidades económicas con necesidades de fondeo.• Consumidores : Ofertan trabajo, demandan productos y ahorran para el futuro.• Empresas: Demandan trabajo, ofertan productos e invierten en activos productivos.• Gobiernos: Colectan impuestos y proveen “bienes públicos” (educación, salud, etc). 5
  6. 6. Restricciones Presupuestarias de agentes económicos.• Agentes Superhabitarios (AS): sus ingresos superan sus gastos, generando ahorro corriente. Ahorrantes o Inversionistas (Consumidores)• Agentes Deficitarios (AD): sus gastos exceden sus ingresos. Prestatario o Deudor (empresas o gobiernos). 6
  7. 7. Fuente de obligaciones financieras • La obligación financiera es un pasivo para AD y un activo para AS. • Si el activo de uno es el pasivo de otro, las obligaciones financieras son un juego suma cero. • Este tipo de activos se denominan “activos financieros.” El sistema financiero busca equilibrar el total de activos con el total de pasivos existentes en la economía. 7
  8. 8. Concepto de Liquidez (negociabilidad).La facilidad de revender las obligaciones financieras haceque éstas sean más líquidas…• Igualar el vencimiento de una obligación con el horizonte de inversión del AS.• Comprar una obligación de mayor plazo, pero venderla al final del horizonte de inversión; o• Comprar la obligación con un vencimiento menor y después reinvertir esos fondos hasta el final del horizonte de inversión. 8
  9. 9. Financiamiento directo.• AD y AS se reúnen y negocian individualmente• AS transfiere fondos directamente a AD• AD emite una obligación a favor de AS• Las preferencias de ambas partes deben coincidir al menos en: -Monto -Vencimiento -Riesgo -Liquidez 9
  10. 10. Financiamiento directo: eficiente para transacciones grandesy preferencias coincidentes.• ADs y AS “aprovechan el acuerdo”. ADs fondea proyectos inmediatamente. AS devenga intereses por su ahorro.• Es un mercado mayorista. Transacciones mayores o iguales a $1 millón. Acuerdos institucionales. 10
  11. 11. Tipos comunes de financiamiento directo. • Colocaciones privadas (lo más simple). • Bancos de Inversión “suscriben” nuevas emisiones de valores. • Brokers y dealers juntan a compradores y vendedores de obligaciones similares. 11
  12. 12. Colocaciones Privadas.• AD vende la totalidad de la emisión a un inversionista o grupo de inversionistas.• El fondeo es rápido y los costos de transacción son bajos. 12
  13. 13. Suscripción de valores.• Se compra la emisión entera al ADs• Se buscan AS que compren los valores a un mayor precio• El beneficio es el spread compra-venta: “underwriting spread” 13
  14. 14. Brokers y dealers• Brokers compran o venden al mejor precio posible para sus clientes.• Los Dealers “hacen mercados” manteniendo inventario de valores.  Compran al “bid price;” venden al “ask price”  El “Bid-ask spread” es el beneficio bruto del dealer 14
  15. 15. Restricciones con el fondeo directo.• No todos los AS cuentan con fondos “mayoristas” con denominaciones de $1 millón o más.• ADs y AS suelen tener preferencias de plazos diferentes. 15
  16. 16. Financiamiento Indirecto (“IntermediaciónFinanciera”): • Los Intermediarios Financieros “transforman” las obligaciones:  captan fondos emitiendo obligaciones para AS;  usan fondos para comprar emisiones de ADs. • Las obligaciones tienen características asimétricas:  AS tiene obligaciones del intermediario;  El Intermediario tiene obligaciones del AD. 16
  17. 17. Transformación de obligaciones 17
  18. 18. Intermediación Financiera básica• Banca Comercial• Compañía de Seguros 18
  19. 19. Bancos Comerciales• Toman depósitos y dan préstamos… Depositantes son AS Prestatarios son ADs. 19
  20. 20. Compañías Aseguradoras• Emiten pólizas, cobran primas e invierten en bonos y acciones. Los asegurados son AS, Empresas y gobiernos son ADs. 20
  21. 21. Beneficios de la intermediación financiera. • Reduce los costos financieros al buscar obtener utilidades (eficiencia). • Generan 5 servicios básicos al transformar las obligaciones. 21
  22. 22. Reducción de Costos Financieros.• 3 fuentes de ventaja comparativa: Economías de escala Control de costos de transacción Experiencia en administración de riesgos• Competencia empuja las tasas de interés a la baja: El fondeo es más barato Los proyectos tienen VAN más altos La inversión en activos físicos contribuye a la actividad económica 22
  23. 23. Servicios básicos de transformación deobligaciones.• Divisibilidad de denominación – el grupo de ahorros de varios AS pequeños se convierte en inversiones de gran tamaño.• Transformación de monedas – Compran y venden obligaciones denominadas en varias monedas.• Flexibilidad de Vencimientos – Oferta de varios rangos de vencimientos para AD y AS. 23
  24. 24. Servicios de Intermediación, cont.• Diversificación del Riesgo de Crédito – Asume el riesgo de crédito de AD, distribuyéndolo entre diferentes tipos de AD.• Liquidez – da a AS y AD diferentes elecciones sobre cuando, en qué cantidad y por cuanto tiempo comprometer las relaciones financieras. 24
  25. 25. Tipos de Intermediarios Financieros • Instituciones Depositarias • Instituciones de ahorro contractual • Fondos de Inversión • “Otras” Institutiones 25
  26. 26. DepositariasBancos Comerciales• Instituciones de Ahorro Asociaciones de Ahorro y Préstamo Bancos de ahorros• Uniones de crédito (cooperativas) 26
  27. 27. Bancos Comerciales• Mayor clase de institución financiera• Variedad de productos de depósito: cuentas corrientes, ahorros, depósitos a plazo• Grandes portafolios diversificados de préstamos, arrendamiento y títulos valores.• Puede ofrecer fideicomisos o servicios de suscripción de valores. 27
  28. 28. Instituciones de ahorro• Muy parecidos a bancos comerciales• Enfocados en préstamos hipotecarios y depósitos de ahorro y a plazo. 28
  29. 29. Uniones de Crédito• Propiedad compartida: depositantes o miembros• “vínculo común” – miembros deben compartir un objetivo de asociación• Sin fines de lucro y no pago de impuestos• Restringido a préstamos de menor tamaño 29
  30. 30. Instituciones de ahorro contractual• Compañías de Seguros de Vida• Compañías de Seguros de Daños• Fondos de Pensiones 30
  31. 31. Seguros de vida• Asegurados pagan primas, que al juntarse son invertidas en acciones, bonos e hipotecas• Las ganancias de las inversiones cobren los costos y premian los riesgos asumidos por la aseguradora• Las inversiones pueden ser liquidadas para cumplir reclamos. 31
  32. 32. Seguros de daños.• Las fuentes y usos de fondos similares a seguros de vida, pero…• Las causas de reclamos no son fácilmente predecibles como los reclamos por fallecimiento.• Se requiere una mayor proporción de activos de corto plazo y con alta liquidez 32
  33. 33. Fondos de Pensiones• Trabajadores hacen contribuciones que al agruparse son invertidas en acciones, bonos e hipotecas.• Se deducen costos administrativos y las ganancias son reinvertidas.• Los beneficios de retiro sustituye al salario (al menos parcialmente!) 33
  34. 34. Fondos de Inversión• Mutual Funds proveen acceso con intermediación a varios mercados de capitales El dinero de los accionistas es agrupado e invertido en acciones, bonos y otros instrumentos de acuerdo a un objetivo de inversión.• Money Market Mutual Funds (“MMMFs”) son sustitutos no asegurados de cuentas de depósitos Compran instrumentos del mercado de dinero al por mayor, pagan intereses a los inversionistas y permiten retiros limitados 34
  35. 35. Otras Instituciones Financieras• Compañías de Financiamiento Hacen préstamos, pero no toman depósitos Captan fondos de emisiones en papeles comerciales y de accionistas• Agencias Emiten valores respaldados por gobiernos centrales o locales y prestan a tasas menores a las del mercado para alcanzar objetivos sociales 35
  36. 36. Clasificación de Mercados Financieros• Primario y Secundario• Organizados y de Mostrador (Over-the-Counter)• Contado (Spot) y Futuros• Opciones• Divisas• Internacional y Doméstico• Dinero y Capitales 36
  37. 37. Mercados Primarios y Secundarios • Mercados Primarios  Donde las obligaciones financieras “nacen” : ADs reciben fondos y las obligaciones son emitidas inicialmente. • Mercados Secundarios  Donde las obligaciones “viven”—son revendidas y valoradas (repriced)  Las obligaciones son más liquidas porque AS puede definir sus propios horizontes de inversión.  Las negociaciones establecen los precios y rendimientos de una amplia cantidad de instrumentos financieros. 37
  38. 38. Bolsas Organizadas y OTC• Bolsas Organizadas: instalaciones físicas, relativamente exclusivas. Facilidades y piso de negociaciones (trading floor) para los miembros de la bolsa, que negocian solamente los instrumentos listados. – New York Stock Exchange – Chicago Board of Trade (futuros)Mercados OTC: virtuales, relativamente inclusivos. Red descentralizada disponible para cualquier dealer autorizado y dispuesto a comprar el acceso y obedecer reglas de negociación de una amplia variedad de títulos. – NASDAQ. 38
  39. 39. Mercados Spot y de Futuros• Mercados Spot: precios y envío immediato• Mercado de Futuros y Forward: Precio inmediato, promesa de envío en el futuro. Contratos de “Futuros”: estandardizados en montos, formas y fechas. Se negocian en bolsas organizadas. Contratos “Forward”: individualizados entre partes con necesidades particulares. 39
  40. 40. Mercado de Opciones• Derechos en activos o bienes: suscriptor garantiza algún derecho exclusivo durante algún tiempo• Tipos de opciones:  Puts (opciones para vender)  Calls (opciones para comprar)• Las opciones de instrumentos listados y bienes transados ampliamente se negocian activamente en bolsas organizadas. 40
  41. 41. Mercados de Tipos de Cambio• Cualquier moneda es convertible en otra a un tipo de cambio específico• “Forex” involucra los mercados spot, de futuros, forward y opciones 41
  42. 42. Mercados Internacionales y Doméstico• Ayudan a sus participantes a diversificar sus fuentes y usos de fondos Eurodólares— Dólares depositados fuera del mercado de Estados Unidos Eurobonos— Bonos emitidos fuera de Estados Unidos, pero denominados en US$ 42
  43. 43. Mercados de Dinero y de Capitales• Money markets: Mercado mayorista para instrumentos de deuda de corto plazo (menos de 1 año) muy parecidos al efectivo.• Mercado de Capitales: Donde los “bienes de capital” son financiados permanentemente a través de instrumentos financieros de largo plazo. “Bienes de Capital”: Activos reales mantenidos por un largo plazo para producir riqueza: Tierras, edificios, equipo, etc. 43
  44. 44. Money Markets• Ayuda a sus participantes a ajustar su liquidez ADs piden prestado fondos de corto plazo para financiar operaciones corrientes AS prestan a corto plazo para evitar tener dinero ocioso• Características comunes: Vencimientos cortos (menos de 12 meses) Alta liquidez (mercado secundario activo) Bajo Riesgo (y por consencuencia, bajo rendimiento) Operaciones con Dealers 44
  45. 45. Ejemplos de instrumentos del Mercado deDinero• Treasury Bills (LETES)• Certificados de Depósito negociables• Papel Comercial• Fondos Federales• Acuerdos de Recompra (Repos) 45
  46. 46. Mercado de Capitales• Ayuda a participantes a generar riqueza ADs buscan financiamiento de largo plazo para capital de proyectos AS buscan maximizar retornos, dado un nivel de riesgo aceptado• Diferencias con mercado de dinero Plazos largos (5 a 30 años) Menos liquidez (mercado secundario activo pero más volátil) Mayor riesgo en la mayoría de casos (con rendimientos potenciales mayores) Negociación “mayorista” y “minorista” en bolsas organizadas y mercados OTC 46
  47. 47. Ejemplos de instrumentos del Mercado de Capitales• Acciones comunes• Bonos Corporativos• Bonos• Hipotecas 47
  48. 48. Eficiencia de los mercados financieros• Eficiencia de Asignación: Mejor uso de fondos ADs tratan de financiar proyectos con las mejores razones costo/beneficio. AS invierten al mejor retorno posible para un vencimiento y riesgo dados.• Eficiencia de Información: Los precios reflejan toda la información relevante Mercados con eficiencia de información actualizan precios rápidamente con nuevos datos; Mercados ineficientes generan oportunidades de arbitraje• Eficiencia Operacional: Minimización de costos de transacción. 48
  49. 49. Riesgos de las Instituciones Financieras• Riesgo de Crédito o default: riesgo de que un AD no pague su obligación.• Riesgo de tasas de interés: Fluctuaciones en los precios de un valor o en los ingresos de reinversión causado por cambios en las tasas de interés del mercado.• Riesgo de Liquidez: Riesgo de que una institución financiera no pueda cumplir sus pagos aunque se mantenga generando ganancias. 49
  50. 50. Riesgos de las Instituciones Financieras• Riesgo de Tipo de Cambio: Efecto de las fluctuaciones del del tipo de cambio en las utilidades de una institución financiera• Riesgo Político: Riesgo de que un gobierno o acción regulatoria dañe los intereses de una institución financiera. 50

INTRODUCCION MERCADO DE CAPITALES

Views

Total views

1,101

On Slideshare

0

From embeds

0

Number of embeds

3

Actions

Downloads

14

Shares

0

Comments

0

Likes

0

×