Conceptos básicos financiero. Francisco Giménez Rothemund.

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Conceptos básicos financiero. Francisco Giménez Rothemund.

  1. 1. Cadena de Valor Añadido : proceso mediante el cual una empresa adquiere materias primas, fabrica un producto y lo vende, obteniendo finalmente un beneficio, y creando por tanto, un valor añadido sobre la materia prima inicial. Las cadenas pueden ser cortas o largas ( las petroleras generan mucho valor añadido por empleado; los futbolistas generan valor añadido con su simple trabajo ). Costes Variables : son aquellos costes proporcionales al volumen de ventas, p.ej., materias primas, comisiones sobre ventas.... Margen de Contribución : Margen de Contribución en dinero = Precio de Ventas – Costes Variables ( puede ser unitario, de un producto o de toda la empresa ). Beneficio = MC en dinero – Costes Fijos % Margen de Contribución sobre ventas = ( V – CV ) / V ( puede ser unitario, de un producto, o total de una empresa ) Margen de Contribución por sectores : - Ventas al por mayor = 10 % - Lidl = 17 % - Mercadota = 22 % - C. Inglés = 32 % - Ropa H = 40 %, Ropa M = 45 % - Restaurantes = 67 %, Bares Copas = 85 % - Hoteles = 95 % - Compañías aéreas = 98 % - S. Servicios = 99 % - Telefonía = 100 % Punto de equilibrio : Es el volumen de ventas a partir del cual la empresa cubre todos los gastos y empieza a obtener beneficios : PE = Gastos Fijos / %MC % Ventas para el PE = PE / V % Margen de seguridad = 1 – PE/V % Ventas para el PE + % Margen de seguridad = 100 % V € Ctotales P.Eq. Cvaria. Cfijos Ud vendidas
  2. 2. Grado de Apalancamiento Operativo ( GAO ) : GAO = MCB / BAT = ( V – CV ) / ( V – CV – CF ), ( mayor de 1, si =1 => CF = 0 ) ( Ideal 1, cuanto más cerca de 1 más rentabilidad, menos gastos fijos en proporción ). CUENTA DE RESULTADOS : Explican en un periodo de tiempo determinado ( mensual, trimestral, semestral, anual ) las pérdidas o beneficios que se han producido. VENTAS _ Costes Variables = MARGEN DE CONTRIBUCIÓN ( en dinero ) ( 1 ) GASTOS DE ESTRUCTURA ( fijos ) : Salarios Seg. Social Alquileres Comunicaciones, luz, agua Transportes Publicidad Servicios profesionales Seguros Otros = TOTAL GASTOS DE ESTRUCTURA ( 2 ) BAAIT = ( 1 ) – ( 2 ) ( Amortizaciones ) BAIT ( Gastos Financieros ) BAT ( Impuestos ) BENEFICIO NETO ( BA ) BALANCE : Documento contable que describe la posición económica y financiera de la empresa en un momento determinado. Sólo datos monetarios. Principio de Devengo : los ingresos y los gastos se producen en el momento de la operación y no cuando cobro o pago de forma efectiva. El “Pasivo y Patrimonio Neto” son los recursos financieros de los que dispone la empresa en ese momento ( ¿de donde proceden los recursos? ), mientras que el Activo representa en que se han utilizado dichos recursos, es decir, como se financian las inversiones, el conjunto de bienes y derechos de la empresa. Ambos deben coincidir en el balance.
  3. 3. El pasivo y patrimonio neto se divide en : a) Pasivo corriente : deuda exigible a corto plazo, máximo un año. Incluye deudas con proveedores ( cuenta de proveedores ) , préstamos a corto plazo y periodificaciones netas ( recursos periódicos retenidos en el ejercicio para efectuar pagos comprometidos como P.Ej. Retenciones IRPF a trabajadores, el IVA a ingresar, el Impuesto de Sociedades, la SS de los trabajadores, los salarios devengados no pagados...etc ) b) Pasivo no corriente : deuda exigible a largo plazo, más de un año. Incluye préstamos a largo plazo, hipotecas...etc c) Patrimonio Neto : No exigible, incluye los Recursos Propios, es decir, el Capital aportado y las Reservas ( beneficios no repartidos, en dividendos ), mas las donaciones, legados, subvenciones..etc. ( El resultado del ejercicio se pondrá sumando o restando, los dividendos repartidos restarán a los recursos propios ). Recursos Permanentes = Recursos Propios ( Capital + Reservas ) + Deuda a L. Plazo No es habitual hacer ampliaciones de capital con cargo a reservas, además tributaría a Hacienda. La devolución del capital a los socios no tributa. Las pérdidas se ponen en el pasivo restando. El activo se divide en : a) Activo no corriente : son los activos permanentes o fijos de la empresa, permanecerán más de un año. Pueden ser terrenos, instalaciones, maquinaria, , mobiliario, vehículos, intangibles ( concesiones administrativas ) o inversiones financieras. También incluye la amortización de estos activos, entendida como la depreciación que sufren dichos bienes anualmente durante su vida útil, no implica desembolso económico, es un asiento contable. Activos materiales como maquinarias, vehículos, instalaciones, mobiliario...terrenos no; o activos inmateriales como patentes, marcas...etc Valor neto de un bien : la parte que falta por amortizar de un bien. Es su valor actual, el que se pone en el balance. b) Activo corriente : son aquellos susceptibles de convertirse en dinero en un plazo inferior a un año. Por ejemplo las existencias ( Stocks de materias primas y productos terminados ), la Cuenta de Clientes ( deudas de clientes ), la tesorería ( efectivo en caja ) o inversiones a corto plazo.
  4. 4. CASH-FLOW : Son los fondos generados por las operaciones ( FGO ), es decir, la sumas del Bº neto ( después de impuestos ) y las amortizaciones ( y las provisiones ) en un periodo dado: CASH-FLOW : Bª NETO + AMORTIZACIONES + ( PROVISIONES ) También puede obtenerse restando a los ingresos del periodo, los gastos con desembolso del ejercicio, o que vayan a suponerlo en breve plazo. Se utilizan posteriormente para calcular el VAN y el TIR. EL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS : Documento que refleja las decisiones de inversión y financiación tomadas por la empresa durante un determinado periodo de tiempo ( normalmente un año ). Las etapas de elaboración son : 1. Diferencias entre Balance inicial y final del periodo : se considerarán, “aplicaciones de recursos” los aumentos del Activo y la disminución del Pasivo y Patrimonio Neto. Se considerarán “orígenes de recursos” los aumentos de Pasivo y Patrimonio neto y la disminución de Activos. 2. Información adicional del balance como deudas canceladas, reparto de dividendos, Cuenta de Resultados... 3. Agrupación de cuentas según la finalidad buscada. Sólo están obligados a presentarlos grandes empresas a partir de cierto volumen de ventas y número de empleados. GESTIÓN DEL CIRCULANTE : 1. Periodo Medio de Maduración : tiempo que una empresa tarda en recuperar 1 € de inversión en Stocks vía clientes : PMM = P1 + P2 + P3 + P4 P1 ( Subperiodo de aprovisionamiento y almacenamiento ). P2 ( Subperiodo de producción ). P3 ( Subperiodo de venta ). P4 ( Subperiodo de crédito a clientes ). Si el PMM es reducido, se necesitará menor Activo corriente o Circulante. 2. Fondo de Maniobra : parte del Activo Corriente financiado mediante Recursos Permanentes ( Capital, Reservas y deuda a largo plazo ). Se puede calcular como : FM = Recursos Permanentes – Activo no Corriente ( mejor esta, concepto de pasivo ) FM = Activo corriente – Pasivo Corriente
  5. 5. Es bueno un buen fondo de maniobra, ya que la financiación a largo plazo es más barata que a corto plazo o los recursos propios. A. no Corr. Patrimonio Neto F. Man. A. Corr. P. no Corriente ( DLP) P. P. Corriente 3. Necesidad Operativa de Fondos NOF : es la diferencia entre los activos y los pasivos corrientes ligados al ciclo de operaciones de la empresa : NOF = ( C + E ) – ( Pr + Pn ) C = Cuenta de clientes. E = Existencias. Pr = Proveedores. Pn = Periodificaciones Netas. Dependerá por tanto : - El plazo y las condiciones de crédito de clientes y proveedores. - Gestión del Stock. - Proceso de producción. - Tiempo de venta. Si el NOF es positivo ( lo más habitual ), un incremento de ventas, suele originar un incremento proporcional del NOF, es decir, necesitaremos más recursos financieros a corto plazo para financiar el activo corriente. Por el contrario, p.ej, Mercadona, Carrefour...tienen un FM negativo, pero el NOF es más negativo todavía, porque cobra al contado y paga a sus proveedores a largo plazo, no hay problema por tanto de liquidez. Como aumentar la financiación : 1. Incrementando la deuda a corto o largo plazo. 2. Aportando capital. 3. Pagar más tarde a proveedores ( lo que se suele hacer ). 4. Cobrar antes de los clientes ( complicado ). 5. Vender Activo no Corriente. 6. Reducir el Stock de materias primas. 7. Reducir el stock de producto terminado y el tiempo de producción ( hacer que la producción sea rápida para que el tiempo de entrega sea menor que el tiempo que el cliente está dispuesto a esperar, y así no sea necesario un stock de producto terminado ). Difícil de conseguir, implica cambios en el sistema de producción. 4. Déficit Financiero :
  6. 6. Parte del Activo Corriente no financiado con Recursos Permanentes ( Fondo de Maniobra ), ni por Pr, ni por Pn. Suele coincidir por tanto con la deuda a corto plazo. DF = NOF + T – FM RATIOS FINANCIEROS : a) Ratios Financieros : 1.Ratio de liquidez = Activo Corriente / Pasivo Corriente ( >1 tengo tesorería para pagar deuda a corto plazo, Carrefour = 0,35, no necesita tesorería, cobra casi al contado y paga muy tarde a proveedores ) 2.Ratio de tesorería = Activos Monetarios / Pasivo Corriente Activos monetarios : cajas + bancos + inversiones monetarias muy líquidas. ( < 1, para que no haya exceso de liquidez, mejor pagar deuda a corto ). 3.Días de caja = Saldo medio anual Caja y Bancos * 365 / Gastos anuales c. Desembolso ( sin amortizaciones, ni provisiones ) 4.Endeudamiento = Pasivo / ( Pasivo + P. Neto ) 5.Solvencia = P. Neto / ( Pasivo + P. Neto ) (4) + (5) = 1 6. Cobertura de Cargas Financieras = BAIT / Gastos Financieros 7. Cobertura Desembolsos Financieros = BAIT / GF + ( Deuda Amort. / 1 - T ) T : Tasa impuesto sociedades. Si resulta <1 no puedo pagar al banco, apretar proveedores, stock..se puede aguantar un par de años. 8. Interés medio ( % ) = GF / Deuda Media b) Ratios Operativos : 1. Crédito Medio a Clientes ( días ) = Clientes * 365 / Ventas 2. Crédito Medio a Proveedores ( días ) = Proveedores * 365 / Compras 3. Días de Stock ( días ) = Stock medio * 365 / Coste Ventas ( Coste Variable ) 4. Rotación de Stock ( nº vueltas ) = Coste Ventas ( Coste Variable ) / Stock medio P.Ej. Carrefour : Stock medio = 30 días => RS = 12 5. Eficiencia ( % ) = Gastos fijos a pagar / Margen de Contribución en € Los gastos fijos no incluyen amortizaciones sin desembolso, ni provisiones, si gastos financieros. c) Ratios de Rentabilidad :
  7. 7. 1. Margen Bruto ( % ) = ( Ventas – Coste de Fabricación ) / Ventas ( en industria ) 2. Margen de Contribución ( % ) = ( Ventas – Coste Variable ) / Ventas 3. Rentabilidad sobre ventas ( % ) = Beneficios / Ventas 4. Rentabilidad sobre recursos propios ( % ) = Beneficios / Recursos Propios 5. Rentabilidad sobre Activo ( % ) = Beneficios / Activo 6. Rentabilidad Económica ( % ) = BAIT / Inversión Neta Media Inversión Neta Media = Deuda CP + Deuda LP + Capital + Reservas Interesa que RE > Interés Medio 7. Factor de Retención = Beneficio Retenido / Beneficio Neto FORMAS DE FINANCIACIÓN : 1. 2. 3. 4. Préstamo. Leasing : alquiler con opción de compra. Renting : alquiler sin opción de compra. Descuento de papel comercial : el banco anticipa al proveedor el pago de una factura a cambio de un interés ( p.ej. pagarés ). Puede ser : - Descuento con recurso : en caso de impago el banco puede reclamar al proveedor ( el “cedente”), lo más habitual. - Descuento sin recurso : en caso de impago no puede reclamar al proveedor. 5. Factoring : el banco adquiere al cliente, el crédito concedido a un tercero, proveniente de una venta de bienes muebles, servicios o ejecución de obras, anticipando el dinero a cambio de un interés. Con recurso o sin recurso. 6. Confirming : el cliente dispone de una línea de crédito que permite que el banco adelante el pago a los proveedores, si lo desean, a cambio de un interés. 7. Póliza de crédito : el banco presta una cantidad de dinero límite sobre la que se puede disponer, pagando sólo intereses por las cantidades realmente dispuestas. Se articulan por medio de una cuenta corriente. Financiación a corto plazo ( entre seis meses y dos años ). 8. Crédito documentario o contrato de compra-venta internacional : instrumento de pago usado en comercio internacional, muy seguro. El banco se obliga a pagar a un tercero, a aceptar y pagar o descontar letras de cambio; y a autorizar a otro banco a aceptar y pagar o descontar dichas letras.
  8. 8. CONCEPTO DE VAN Y TIR : VAN ( Valor Actual Neto de una Inversión ) : diferencia entre el valor actual de un determinado número de flujos de caja futuros producidos por una inversión y la inversión inicial : VAN = Valor actual – Inversión inicial = = Σt=1n FCt / ( 1 + k )t + VR / ( 1 + k )t – I0 n : duración estimada del proyecto. t : tiempo en años. FCt : Flujos de caja que produce la inversión. k : es la tasa de descuento ( al menos el coste de oportunidad + inflación ). VR : Valor residual. Si el VAN es negativo, lo que significa es que no he obtenido la rentabilidad exigida k. Para nuevos proyectos se suele exigir entre un 15-20 %. Tasa Interna de Retorno o Rentabilidad ( TIR ) : es la tasa de rentabilidad en tanto porciento generada por un proyecto, al igualarse los flujos de caja futuros actualizados, al coste de la inversión inicial ( VAN = 0 ). Ahora k se llamará i : VAN = 0 => Valor actual = Inversión inicial => => Σt=1n FCt / ( 1 + i )t = I0 => despejamos i

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