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Estructura de capital 2C2010

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Estructura de capital 2C2010

  1. 1. ESTRUCTURA DE CAPITAL Finanzas II – LAE Agosto 2010 Lic. Clara Llerena Facultad de Ciencias Sociales y Económicas Pontificia Universidad Católica Argentina
  2. 2.  Debt vs Equity  Debt Benefits  Debt Costs  Life Cycle El financiamiento con deuda en contexto
  3. 3. DEBT vs EQUITY
  4. 4. CARÁCTERÍSTICAS DE LA DEUDA LA DEUDA ES MÁS BARATA
  5. 5. CARÁCTERÍSTICAS DE LA DEUDA VENTAJA PARA EL ACCIONISTA!
  6. 6. BENEFICIOS DE LA DEUDA • Tax Shield  Qué es?  Como impacta en los FF? • The Discipline of Debt
  7. 7. BENEFICIOS DE LA DEUDA Tax Shield Profitability Profitability Profit Margin (ttm): 14.39% Profit Margin (ttm): 22.88% Operating Margin (ttm): 19.76% Operating Margin (ttm): 36.68% Profitability Profit Margin (ttm): 30.02% Operating Margin (ttm): 39.51% Ceteris Paribus: En que casos es mayor el beneficio del tax shield?
  8. 8. BENEFICIOS DE LA DEUDA Tax Shield Profitability Profitability Profit Margin (ttm): 14.39% Profit Margin (ttm): 22.88% Operating Margin (ttm): 19.76% Operating Margin (ttm): 36.68% Profitability Profit Margin (ttm): 30.02% Operating Margin (ttm): 39.51% Ceteris Paribus: En que casos es mayor el beneficio del tax shield?
  9. 9. Disciplina de la deuda BENEFICIOS DE LA DEUDA
  10. 10. 3% 9% % of shares held by All Floating Rate insider & 5% owners
  11. 11. COSTOS DE LA DEUDA • Agency Cost •Bankruptcy • Pérdida de flexibilidad
  12. 12. Agency Cost COSTOS DE LA DEUDA
  13. 13. COSTOS DE LA DEUDA Bankruptcy  Costos Indirectos Costos Directos
  14. 14. COSTOS DE LA DEUDA Pérdida de flexibilidad
  15. 15. CICLO DE VIDA Start up Rapid High Maturity Decline Growth Growth • Cuanto influyen los costos y beneficios de la deuda en cada etapa? • Como conviene financiar a la compañía en cada etapa?
  16. 16. F&F
  17. 17. ARGENTINA: BAJO APALANCAMIENTO DE LAS EMPRESAS 29 35 40 Patrimonio Neto 54 53 54 45 33 Pasivo No Corriente 31 12 28 26 33 29 34 Pasivo Corriente 26 21 18 España Corea Brasil Chile Arg. Arg. Medianas Apalancamiento 61% 48% 44% 34% 33% 18% Cuáles creen que son las causas para un bajo apalancamiento? Fuente: McKinsey / IDEA
  18. 18. GRACIAS!

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