Estructura de capital 1 q11

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Estructura de capital 1 q11

  1. 1. Estructura de Capital Finanzas II - LAE Lic. Ezequiel CALVIÑO Lic. Alejandro SALEVSKY Lic. Pablo YLARRI Lic. Juan Manuel CASCONE Lic. Santiago de LAVALLAZ Cra. Sonia CAPELLIFacultad de Ciencias Sociales y EconómicasUniversidad Católica Argentina
  2. 2. é ?Estructura de Capital q uCERCA DEL CLIENTE r a Pa ? ? ? r a tu uc tr Es 2
  3. 3. Estructura de CapitalCERCA DEL CLIENTE Para estar preparados… pero a que? 3
  4. 4. evos nuEstructura de Capital n tar os… fre rcad En e mCERCA DEL CLIENTE Aprovechar oportunidades Contexto de financiamiento M&A… Y más y más y más 4
  5. 5. Estructura de CapitalCERCA DEL CLIENTE Qué determina la EC? 5
  6. 6. Estructura de Capital (Sólo por si acaso)CERCA DEL CLIENTE 6
  7. 7. ¿Donde busco el dinero para mi compañía?Estructura de Capital 18 Revenues 16 Net Income 14 12CERCA DEL CLIENTE 10 8 6 4 2 0 -2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 -4 -6 External High but constraint High but Moderate / Declining as Low as project funding needs by infra relative to FV relative FV Pres of FV Internal Negative or low Low / relative to High / relative to High / relative to Financing funding needs funding needs finding needs External Owners equity VC common stock Common stock / Debts Repurchase financing bank debt warrants convertibles stock Growth Stage Financial Accesing IPO Seasoned Bond Issues transitions Private Equity equity season 7
  8. 8. Estructura de CapitalCERCA DEL CLIENTE Qué determina la EC? 8
  9. 9. Estructura de Capital Analicemos empresasCERCA DEL CLIENTE 9
  10. 10. Estructura de CapitalCERCA DEL CLIENTE Entonces… ¿la Deuda es buena? 10
  11. 11. Estructura de CapitalCERCA DEL CLIENTE 11
  12. 12. La deducción de intereses del IIGG como beneficio derivado del endeudamientoEstructura de Capital EERR + FF acreedores Caso Base (Full Equity) Escenario c/leverage (1)CERCA DEL CLIENTE EBIT 1.750 1.750 Intereses(1.000@8%) 0 (80) EBT 1.750 1.670 Tax (613) (585) EAT 1.137 1.087 Ingresos p/acreedores 1.137 1.165 Tax Shield (35% s/ int) 0 28 (1) Deuda de 1M@8% 12
  13. 13. El beneficio impositivo puede ser valuado como una perpetuidadEstructura de Capital Año 1 2 … n Valor Incremental generado por el leverage Tax Shield 28 28 … 28 1.200CERCA DEL CLIENTE 350 Cuot 28 Perpetuidad 850 Interés 0,08 Valor inc del Deuda * kd * Tax 1.000 * 8% * 35% leverage inc kd 8% Valor inc del Deuda * Tax inc = 1.000 * 35% = 350 leverage Valor Full Equity Incremental por Valor con Leverage Leverage 13
  14. 14. Estructura de Capital Es el management dueñoCERCA DEL CLIENTE de la empresa? 14
  15. 15. Estructura de CapitalCERCA DEL CLIENTE 15
  16. 16. Estructura de CapitalCERCA DEL CLIENTE 16
  17. 17. Estructura de CapitalCERCA DEL CLIENTE 17
  18. 18. Estructura de CapitalCERCA DEL CLIENTE Disciplina!!!!!!!! 18
  19. 19. Estructura de CapitalCERCA DEL CLIENTE Por qué Disciplina? 19
  20. 20. Estructura de CapitalCERCA DEL CLIENTE 20

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