1. Estructura de Capital
Finanzas II - LAE
Lic. Ezequiel CALVIÑO
Lic. Alejandro SALEVSKY
Lic. Pablo YLARRI
Lic. Juan Manuel CASCONE
Lic. Santiago de LAVALLAZ
Cra. Sonia CAPELLI
Facultad de Ciencias Sociales y Económicas
Universidad Católica Argentina
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Estructura de Capital
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CERCA DEL CLIENTE
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4. evos
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Estructura de Capital
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CERCA DEL CLIENTE
Aprovechar oportunidades
Contexto
de financiamiento
M&A…
Y más y más y más 4
7. ¿Donde busco el dinero para mi
compañía?
Estructura de Capital
18 Revenues
16
Net Income
14
12
CERCA DEL CLIENTE
10
8
6
4
2
0
-2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-4
-6
External High but constraint High but Moderate / Declining as Low as project
funding needs by infra relative to FV relative FV Pres of FV
Internal Negative or low Low / relative to High / relative to High / relative to
Financing funding needs funding needs finding needs
External Owners equity VC common stock Common stock / Debts Repurchase
financing bank debt warrants convertibles stock
Growth
Stage
Financial Accesing IPO Seasoned Bond Issues
transitions Private Equity equity season
7
12. La deducción de intereses del IIGG como beneficio
derivado del endeudamiento
Estructura de Capital
EERR + FF acreedores Caso Base (Full Equity) Escenario c/leverage (1)
CERCA DEL CLIENTE
EBIT 1.750 1.750
Intereses(1.000@8%) 0 (80)
EBT 1.750 1.670
Tax (613) (585)
EAT 1.137 1.087
Ingresos p/acreedores 1.137 1.165
Tax Shield (35% s/ int) 0 28
(1) Deuda de 1M@8%
12
13. El beneficio impositivo puede ser valuado como una
perpetuidad
Estructura de Capital
Año 1 2 … n Valor Incremental generado por el leverage
Tax Shield 28 28 … 28 1.200
CERCA DEL CLIENTE 350
Cuot 28
Perpetuidad 850
Interés 0,08
Valor inc del Deuda * kd * Tax 1.000 * 8% * 35%
leverage inc kd 8%
Valor inc del Deuda * Tax inc = 1.000 * 35% = 350
leverage
Valor Full Equity Incremental por Valor con
Leverage Leverage
13
