Derivados FII Mayo 2014

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Derivados FII Mayo 2014

  1. 1. Derivados Mg. Alejandro M. Salevsky Mg. Pablo M. Ylarri Cra. Sonia C. Capelli Lic. Kevin T. Kenny Finanzas II – Mayo 2014 Lic. en Adm. De Empresas Universidad Católica Argentina
  2. 2. Derivados Activo Subyacente Conceptos Generales SecuritizaciónRiesgo
  3. 3. Swaps Derivados Futuros Opciones ETF’s Ejemplos
  4. 4. Tomador Lanzador Obligación y derecho Obligación y derecho Futuros
  5. 5. Empresa / Inversor Inversor / Empresa OPERACIÓN AL CONTADO Activo $ COMPROMISO HOY OPERACIÓN FUTURA Futuros Empresa / Inversor Inversor / Empresa Empresa / Inversor Inversor / Empresa Activo $
  6. 6. Payoff de un futuro -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Mercado a la baja, gana la posición corta Mercado al alza, gana la posición larga Payoff Spot Long Short
  7. 7. Futuros & Forwards Futures vs. Forwards FUTURES FORWARDS ü Estandarizados ü Cotizan en mercados regulados ü Se compensan mediante un clearing house ü Posibilidad de abandonar posición antes del vencimiento ü Tienen mercado secundario regulado ü Generalmente no hay delivery del subyacente ü Se corre riesgo mercado ü Hay margen de garantía y de reposición ü No estandarizados ü Cotizan en mercados OTC ü No se compensan ü Solo se puede abandonar con autorización de contraparte ü No hay mercado secundario ü El delivery es importante (cash settlement) ü Se corre riesgo de contraparte ü Los pagos se realizan solo al vencimiento
  8. 8. Futuros & Forwards Precio del Futuro vs. Precio Spot al Vencimiento Time Time Precio del futuro Precio spot Precio spot Precio del futuro
  9. 9. Futuros & Forwards El mercado de futuros en la Argentina http://www.rofex.com.ar/educacion/intro_mercado.asp
  10. 10. Fuente: World Federation of Exchanges … ¿y el mundo?
  11. 11. Video WMD (Wall St. II)
  12. 12. …para pensar…
  13. 13. Tomador Lanzador Derecho Obligación Opciones Prima
  14. 14. Prima OpcionesCall vs Put Strike date Strike price Elementos Americanas vs Europeas
  15. 15. Conceptos Generales Call Option – Ejemplo #1 Datos: - Precio de ejercicio: $ 1.200 - Precio de mercado del activo hoy: $ 1.400 ¿Cuál es el valor de la opción de compra (call option) al vencimiento? Valor de la opción: $ 1.400 - $ 1.200 = $ 200 ¿Y si el precio de mercado del activo fuese $ 900? Valor del call: $ 0 (cero) Stock Price $ 1000 $ 1100 $ 1200 $ 1300 $ 1400 $ 1500 Call Value $ 0 $ 0 $ 0 $ 100 $ 200 $ 300 Una opción no puede tener valor negativo ni tampoco puede valer más que el activo subyacente
  16. 16. -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Payoff de un call option Long Short Mercado a la baja, gana la posición corta Mercado al alza, gana la posición larga
  17. 17. Conceptos Generales Posición Long Call Quien compra un call option (tomador) espera una suba de precios en la acción. Ej. (situación hoy): - precio del activo subyacente en el mercado (S): $ 980 - precio de ejercicio (K): $ 1.000 - prima: $ 50 - fecha de vencimiento: diciembre Comprar un call vs comprar el activo: ¿tiene ventajas? Al vencimiento Escenario 1 Escenario 2 Escenario 3 Px Activo Subyacente 1.500 1.020 900 $ 450 - 900% Se ejerce la opción ($30) – (60%) Se ejerce la opción ($50) – (100%) No se ejerce la opción Rdo – Rentabilidad Acción del tomador
  18. 18. Conceptos Generales Put Option – Ejemplo #2 Datos: - Precio de ejercicio: $ 1.200 - Precio de mercado del activo hoy: $ 1.000 ¿Cuál es el valor de la opción de venta (put option) al vencimiento? Valor de la opción: $ 1.200 - $ 1.000 = $ 200 ¿Y si el precio de mercado del activo fuese $ 1.300? Valor del call: $ 0 (cero) Stock Price $ 900 $ 1000 $ 1100 $ 1200 $ 1300 $ 1400 Call Value $ 300 $ 200 $ 100 $ 0 $ 0 $ 0
  19. 19. Payoff de un put option -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Long Short Mercado al alza, gana la posición corta Mercado a la baja, gana la posición larga
  20. 20. Conceptos Generales Posición Long Put Quien compra un put option (tomador) espera una baja de precios en la acción. Ej. (situación hoy): - precio del activo subyacente en el mercado (S): $980 - precio de ejercicio (K): $ 1.000 - prima: $ 40 - fecha de vencimiento: Diciembre Al vencimiento Escenario 1 Escenario 2 Escenario 3 Px Activo Subyacente 1.500 990 900 ($ 40) – (100%) No se ejerce la opción Rdo – Rentabilidad Acción del tomador ($30) – (75%) Se ejerce la opción $60 – 150%) Se ejerce la opción
  21. 21. “IN THE MONEY”“AT THE MONEY” “OUT OF THE MONEY” CALL PUT At the money SPOT (S) = STRIKE (K) SPOT (S) = STRIKE (K) In the money SPOT (S) > STRIKE (K) SPOT (S) < STRIKE (K) Out of the money SPOT (S) < STRIKE (K) SPOT (S) > STRIKE (K) Conceptos Generales Terminología
  22. 22. Valor de una opción La relación entre diversas variables que afectan el precio de la prima de una opción
  23. 23. Factores a considerar Precio actual de la acción (Spot) Precio de ejercicio (Strike) Tiempo hasta el vencimiento Volatilidad del precio Tasa de interés Dividendos
  24. 24. Spot price y strike price El precio de la prima aumenta cuando … CALL PUT • ▲ spot • ▼ strike • ▼ spot • ▲ strike
  25. 25. Tiempo al vencimiento Aumenta el valor de la prima, cuanto menos tiempo falte para el vencimiento In the Money Out of the Money Aumenta el valor de la prima, cuanto más tiempo falte para el vencimiento
  26. 26. Volatilidad CALL PUT Se beneficia de ▲ precios y su riesgo esta limitado ante ▼de precios Se beneficia de ▼ precios y su riesgo esta limitado ante ▲ de precios ▲ prima ante ▲ de volatilidad
  27. 27. Tasa de interés CALL PUT ▼ prima ▲ prima ▼ prima ▲ prima ▲ tasa de interés ▲ tasa esperada de crecimiento del spot ▼ VA de FF recibidos por el tenedor de la opción
  28. 28. Dividendos ▼ spot price CALL PUT ▼ prima ▲ prima
  29. 29. Estrategias con opciones
  30. 30. Estrategias con opciones 1 opción + 1 acción Spreads Straddle Strangles
  31. 31. -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Acción y opción Covered call Short Call Long Stock
  32. 32. Spreads Bull Spread Posición larga y corta en dos calls con mismo strike date y distinto strike price , buscando diferenciales alcistas
  33. 33. Spreads Bear Spread Posición larga y corta en dos puts, con mismo strike date y distinto strike price , buscando diferenciales bajistas
  34. 34. Spreads Butterfly Spread Produce beneficios si el spot price está cerca de X2, por lo cual se utiliza cuando no se esperan grandes movimientos en el precio de la acción
  35. 35. Combinations Straddle Posición larga en call y put con mismo strike date y strike price
  36. 36. Combinations Strangle Posición larga en call y put con mismo strike date y diferente strike price
  37. 37. Muchas gracias!!

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