Clase #2 de Derivados: opciones

1. Derivados
Clase II
Octubre 2011
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2. Agenda
1. Valuación de opciones
2. Estrategias con opciones
3. Opciones e inversiones personales
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3. Agenda
1. Valuación de opciones
2. Estrategias con opciones
3. Opciones e inversiones personales
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4. Estrategias simples más comunes para especular con el valor del activo subyacente I
CALL PUT
•Derecho a comprar •Derecho a vender
•Ganancia Ilimitada •Ganancia limitada
Comprar •Perdida limitada •Perdida limitada
•Obligación a vender •Obligación a comprar
•Ganancia limitada •Ganancia limitada
Vender •Perdida ilimitada •Perdida limitada
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5. ¿Cómo se puede ganar dinero invirtiendo en opciones?
Subya-
Especular apalancado con la suba o baja del activo
cente subyacente
Tiempo Especular con el paso del tiempo.
Varia-
bilidad
Especular con la variabilidad del activo subyacente
Además: tasa, dividendos
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6. Long
ESCENARIOS GENÉRICOS Y SUS PAYOFFS Short
Payoff 6
4 Out of the In the Si el spot es
money money mayor al strike
2
la opción se
0 encuentra in-
-2
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 the-money (da
Spot flujo de fondos!)
-4
-6
Payoff 6
4 In the Out of the Si el spot es
money money menor al strike
2
la opción se
0 encuentra in-
-2
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 the-money (da
Spot flujo de fondos!)
-4
-6
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7. El valor de una acción depende de las expectativas de generación de fondos, el valor
de una opción depende de más factores
La Operación
 FF1 FF 2 FFn 
Valor de EV =  + + ... +  − DeudaNeta
una acción  (1 + WACC ) (1 + WACC )2 (1 + WACC )n 
Tasas La Estructura
C/P: valor de un call o put
Spot price
(K) Strike Price
(N) Probabilidad estandarizada
Valor de en función normal
una opción Tiempo restante
( r ): tasas de interés
σ
(σ): desvío estándar
E.g.: Black & Sholes
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8. El valor de una acción depende de las expectativas de generación de fondos, el valor
de una opción depende de más factores
La Operación
 FF1 FF 2 FFn 
Valor de EV =  + + ... +  − DeudaNeta
una acción  (1 + WACC ) (1 + WACC )2 (1 + WACC )n 
Tasas La Estructura
C/P: valor de un call o put
Spot price
(K) Strike Price
(N) Probabilidad estandarizada
Valor de en función normal
una opción Tiempo restante
( r ): tasas de interés
σ
(σ): desvío estándar
E.g.: Black & Sholes
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9. Factores que determinan el valor de una prima
Factores Call Put Efectos sobre el precio de una
Volatilidad + + opción de tipo Americana
incrementando una variable y
Precio activo + - dejando fijas las demás (+
Precio ejercicio - + implica: el incremento en la
variable provoca un aumento en
Fecha ejercicio + + el precio de la opción).
Tasa interés + -
Dividendo efectivo - +
Factores Call Put Efectos sobre el precio de una
Volatilidad + + opción de tipo Europea
incrementando una variable y
Precio activo + - dejando fijas las demás (-
implica: el incremento en la
Precio ejercicio - +
variable provoca una caída en el
Fecha ejercicio ? ? precio de la opción).
“?” Indica que la relación es
Tasa interés + -
incierta.
Dividendo efectivo - +
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