Informe Económico IAB 2012

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Informe Económico IAB 2012

  1. 1. Informe Económico 2012Autores:Cándido Muñoz CidadSimón Sosvilla RiveroUniversidad Complutensede Madrid ISBN 978 84 695 7338 9
  2. 2. Cándido Muñoz CidadDoctor en Economía. Catedrático de EconomíaAplicada de la Universidad Complutense deMadrid. Con anterioridad ha sido catedráticode la Facultad de CC. Económicas y Empresarialesde la Universidad de la Laguna y decano de lamisma. Ha sido director de la Escuela de Economíadel Colegio de Economistas de Madrid y profesorde ICAI-ICADE. Ha publicado artículos sobreComercio y desarrollo, Economía Regional, TablasInput-Output y Economía de los Servicios enlas principales revistas de economía españolas.“Estructura económica internacional” es su libromás reciente.Simón Sosvilla RiveroCatedrático de Análisis Económico en la UniversidadComplutense de Madrid. Licenciado en CC.Económicas por la Universidad de La Laguna.Ha realizado estudios de post-grado en la UniversidadAutónoma de Barcelona y en la London School ofEconomics. Es doctor en Economía por la Universidadde Birmingham (Reino Unido). Ha sido investigadorasociado en la Dirección General de Planificación yen el Instituto de Estudios Fiscales, organismos ambosdependientes del Ministerio de Economía y Hacienday de la Fundación de Estudios de Economía Aplicada(FEDEA). Actualmente es profesor en la UniversidadComplutense de Madrid. Sus áreas de investigaciónson Economía Internacional y Econometría Aplicada.Ha presentado trabajos de investigación en numerososcongresos nacionales e internacionales, y es autor deun gran número de artículos en revistas científicasnacionales e internacionales.Informe Económico 2012Autores:Cándido Muñoz CidadSimón Sosvilla RiveroUniversidad Complutensede MadridLos autores
  3. 3. Desde que en el año 2009 gran parte de las economías del mundo alcanzaranel punto más bajo de la contracción económica, producida a partir del año2008, el crecimiento ha sido lento. La inestabilidad de algunos países de lazona euro, el fuerte déficit de Estados Unidos, la renqueante economía de Japón, juntocon las convulsiones sociopolíticas, configuran un horizonte que no anima a la recuperación.Aunque hay algunos indicadores que muestran que la crisis económica ha tocadofondo, la U. E., y la Eurozona en particular, siguen mostrando rasgos de incertidumbrey dificultados que, por su tamaño, podrían suponer un riesgo para la economía mundial.La economía española ha hecho sus esfuerzos para recuperar la ansiada competitividad.España, junto con Alemania, es el único país que ha mantenido la cuota mundial deexportaciones de bienes y servicios, mientras que Francia, Italia, e incluso EE.UU.,han perdido posiciones. En exportaciones de servicios incluso mejora su cuota porencima del país germano. Esto indica que el sector exportador español es fuerte.Pero en el sexto año de crisis económica, unas tasas de paro históricas, las subidasimpositivas -tanto a nivel particular como empresarial-, la desconfianza instalada enlos hogares y el menor poder adquisitivo de colectivos significativos, como funcionariosy jubilados, han causado una importante mella en el consumo interno.Y el sector dealimentación y bebidas vive del consumo. De tal modo que podemos decir que “lalarga crisis”o “el largo camino de recuperación”, como se prefiera, ha tocado ya alprimer sector industrial de nuestra economía.Los datos que arroja este Informe Económico que presentamos ya no nos permitenestirar el razonamiento de que la alimentación es el “motor de la salida”de la crisis. Elde la exportación sigue siendo válido, sí. De hecho, las exportaciones de alimentos ybebidas aumentaron casi tres veces más que el conjunto de las exportaciones españolas:pero sin triunfalismos.Hacen falta medidas que reactiven la confianza del consumidor y que no ataquen asectores productivos que están funcionando.Tengo la esperanza de que, a lo largo de lospróximos años, la sociedad española pueda contemplarnos en nuestro justo peso económicoy social, y confíe en nuestro futuro, que también es el de este país.Horacio González AlemánDirector General de FIAB
  4. 4. I. La economía mundial en el año 20120. Sumario1. El largo camino de la recuperación2. … y un desarrollo multipolar3. Estados Unidos. Dificultades en la primera economía del mundo4. La Unión Europea4.1. Los rescates y las intervenciones del Banco Central Europeo4.1.1. Riesgos y reticencias4.2. Eurobonos y garantías colectivas4.3. Ayudas a la banca y recuperación del mercado de bonos4.4. El proyecto monetario inconcuso4.5. El nuevo presupuesto europeoII. La economía española en el año 20120. Sumario1. 2012. Un año de dudas2. Evolución de las principales magnitudes3. La balanza de pagos4. Las tres burbujas4.1. La burbuja productiva4.2. La burbuja bancaria4.3. La burbuja pública5. Hacia la consolidación fiscal5.1. El aumento de la carga fiscal6. La incertidumbre bancaria6.1. El stress bancario7. Repensando la austeridad7.1. Los multiplicadores del gasto público7.2. Demanda y obras públicas: lecciones chinas para España8. Austeridad y crecimiento9. La devaluación interna10. El euro culpable11. Desempleo y reforma laboral11.1. ¿Ha sido una reforma ineficaz?12. Educando a los trabajadores del futuro13. Fragilidad institucional14. Conclusión: luces y sombras15. Epílogo.12131416171919202121222224252627293030313334343838414142444748494952545657Índice
  5. 5. ÍndiceIII. La industria de la aimentación y bebidas0. Sumario1. Empresas2. Producción3. Comercio exterior4. Inversión extranjera5. Mercado de trabajo6. Precios7. Consumo8. Innovación9. Marca de distribuidor10. Financiación11. Comparativa de la industria alimentaria europeaIV. Los subsectores de la alimentación y bebidas0. Sumario1. Empresas2. Producción3. Comercio exterior4. Mercado de trabajo5. Precios6. Consumo en el hogar7. Consumo fuera del hogarApéndice: Fuentes de datos y notas explicativas5859606267747785909598100107114115116118120124126128136140
  6. 6. Informe Económico 201212 13La economía mundial en el año 2012Moderación del crecimiento desde EstadosUnidos a Asia. La crisis de la zona euro siguesiendo un riesgo para la economía mundial.Con lentitud empiezan a afrontarse losproblemas derivados del deficiente diseñodel euro. Estados Unidos supera, a cortoplazo, el fiscal cliff. La prima de riesgo alcanzaelevadas cotas en algunos países periféricosde la zona euro. Grecia sigue en el limbo dela incertidumbre. Recuperación de las grandesbolsas mundiales.I. La economía mundial en el año 2012
  7. 7. Informe Económico 201214 15La economía mundial en el año 20122008 2009 2010 2011 2012Mundo 3,0 -0,8 5,0 4,9 3,2Economías avanzadas 0,5 -3,2 3,0 2,7 1,3Estados Unidos 0,4 -2,5 2,8 1,7 2,3Zona euro 0,6 -3,9 1,8 1,5 -0,4Alemania 1,2 -4,8 3,6 3,0 0,9Francia 0,3 -2,3 1,6 1,5 0,2Italia -1,0 -4,8 1,0 0,5 -2,1España 0,9 -3,6 -0,2 0,6 -1,4Japón -1,2 -5,3 2,6 -0,7 2,0Reino Unido 0,5 -4,8 1,7 0,9 -0,2Brasil 5,1 -0,4 7,5 2,9 1,0Rusia 5,6 -9,0 3,7 4,3 3,6China 9,6 8,7 10,3 9,2 7,8India 7,3 5,6 9,7 7,1 4,5Desde que en el año 2009 gran parte de las economíasdel mundo alcanzaran el punto más bajo de la contracción,producida a partir del año 2008, el crecimiento ha sidolento, con grandes apoyos de la política fiscal en algunospaíses como Estados Unidos, además de muy vacilante,con temores continuos de vuelta a la recesión en los paísesmás desarrollados.La inestabilidad de algunos países de la zona euro, elfuerte déficit de Estados Unidos, la renqueante economíade Japón, junto con las convulsiones sociopolíticas enel mundo árabe, alientan un horizonte de expectativasbajistas que no animan a la recuperación.Por lo que respecta al comercio, las previsiones de laOrganización Mundial del Comercio las cuales habíanestimado un crecimiento del comercio mundial del 3,7%en el año 2012, han modificado dicha cifraen su última estimación al 2,5%.1. El largo camino de la recuperaciónUn síntoma peculiar de recuperación podría ser laevolución de algunas de las principales bolsas del mundoque, en algún caso, alcanzaban los niveles del año 2007.Así, el índice Dow-Jones de Nueva York crecía un 7,3%;el Dax-30 de Frankfurt un 29,1%; el Nikkei de Tokioun 22,9%; el FTSE de Londres lo hacía en un 5,8%mientras el IBEX-35 español experimentaba una caídadel 3,8% en el año. En la medida en que la bolsa se puedaconsiderar un índice avanzado de coyuntura, y así ha sidoen otras ocasiones, sería un signo de crecimiento próximo,ya que estaría reflejando expectativas alcistas de losbeneficios de las empresas. Sería deseable, no seguro.Enfriamiento económico en el mundo(Variación del PIB, en porcentaje)Fuente: Fondo Monetario Internacional (FMI)ÍNDICE
  8. 8. Informe Económico 201216 17La economía mundial en el año 2012Estados Unidos 0,4Francia 0,3Reino Unido -1,0Alemania 0,9Italia -1,2España 0,5Estados Unidos -744,2 Arabia Saudita 327,7India -191,0 Alemania 242,2Reino Unido -166,4 China 232,2Francia -85,2 Rusia 197,3Japón -65,5 Zona euro 106,6Hong-Kong -61,6 Holanda 55,7España -43,9 Irlanda 55,1Venezuela -41,6 Brasil 19,4Grecia -26,7 Italia 12,9Portugal -14,1 Argentina 12,7Mientras que los países desarrollados se recuperantímidamente y con vacilaciones de la contracción,algunos países emergentes, en el área asiática enparticular, registran tasas notables de crecimientodel PIB, aunque inferiores a los años previos a la crisis,cuando registraban tasas superiores al 10% cada año.En el año 2012 el PIB de China crecía al 7,8%, la tasamás baja desde el año 1999, aunque su industria lo hacíaal 10%. El PIB de la India crecía al 4,5% y los países dela ASEAN-5 (Indonesia, Malasia, Filipinas,Tailandia yVietnam) lo hacían al 5,7%. El crecimiento de Corea delSur era solo del 1,6%. En África también se registrabanalgunas tasas de crecimiento superiores al 5%.Todo ello refuerza las tendencias que se vienen apuntandodesde hace dos décadas de un desarrollo más difuso ymultipolar cada vez más extendido, tanto en términos deproducción como de comercio y de finanzas. Países comoBrasil, Chile y Turquía han debido pagar menos por susbonos que algunos países europeos.En contraste con la atonía de Japón y Europa,la primeraeconomía del mundo ha crecido en el año 2012 a una tasadel 2,3% (1,7% en 2011).Con ello,ya son 13 trimestresconsecutivos de expansión desde 2009,aunque el crecimientose ha moderado en el último trimestre.El desempleo,que durante 42 meses ha estado por encima del 8% de lapoblación activa,desde septiembre ha estado por debajodel 8%.A fin de año el desempleo se situaba en el 7,8%de la población activa,similar a la tasa que heredó elpresidente Obama,pero inferior al peor momento de larecesión (10% en 2009).Otro logro de la economía norteamericana es el avanceen la reducción del endeudamiento privado (empresasy familias), así como el rápido ajuste de los precios delmercado inmobiliario, de nuevo en moderada expansión,lo que significa que las familias se sienten más ricasy la banca estadounidense puede prestar con menoscircunspección que la banca europea.2. ... y un desarrollo multipolar 3. Estados Unidos: Dificultades en la primera economía del mundoLa mitad del comercio mundial la realizan hoy las zonasemergentes, cuando en el año 1995 llevaban a cabosólo el 30%.También hace solo una década, los paísesdesarrollados tenían en su posesión las dos terceras partesde las reservas (divisas) mundiales, y hoy son los paísesemergentes los que disponen de este importe, habiéndosedado la vuelta a los porcentajes.Pero no hay que mirar con pesimismo esta reorganizaciónde la economía mundial. Sin duda supone retos yoportunidades que muchos están aprovechando. Chinaya es el primer mercado mundial de automóviles. En 2012se vendieron en China 18 millones y medio de coches,mientras que en Estados Unidos se vendían 13 millones;y lo mismo ocurre con muchas materias primas y otrosproductos. Es otro foco de demanda mundial de bienesy servicios y podrá serlo, en mayor medida en el futuro,cuando se produzcan fenómenos normales en el procesode desarrollo económico, como es el incremento de salariosy la reorientación del aparato productivo hacia la demandainterna, con el fin de satisfacer los deseos de una clasemedia más numerosa y de mayor capacidad adquisitiva.El sector empresarial se ha recuperado por las reformasrealizadas después de la crisis y se está llevando a caboun "proceso de regreso" a Estados Unidos (re-shoring)de algunas fábricas deslocalizadas con anterioridad. Labanca, por su parte, se ha recuperado y aumenta susniveles de capitalización.Pero la economía que, por su tamaño, podría ser el motorde la mundial, arrastra dificultades que podrían ocasionarproblemas en la misma; aunque se pueden mantener porla confianza que el mundo tiene tanto en la capacidad yflexibilidad de su economía como en las instituciones deEstados Unidos; así como por disponer de una monedaque aún se utiliza con preferencia en las transaccionesinternacionales. La economía norteamericana sigue siendoun refugio para el ahorro internacional, y ello oscurece losproblemas del déficit público y déficit externo, que seríanmás acuciantes en otro contexto y para otros países concaracterísticas diferentes.Variación de la cuota de exportación mundial de algunos paísesAño 2012Fuente: Consejo empresarial para la competitividadSaldo comercial de algunos países (Miles de millones de dólares)Año 2012Fuente: The EconomistÍNDICE
  9. 9. Informe Económico 201218 19La economía mundial en el año 2012Los problemas más inmediatos que ha de acometerla economía americana son de tipo fiscal, tanto por suelevada deuda pública, por encima del 100% del PIB(16 billones de dólares), como por los nuevos desajustesdesde el comienzo del año 2013: lo que se conoce comoel precipicio fiscal americano (fiscal cliff), por expiraralgunas rebajas fiscales en vigor, así como por la reducciónautomática de gastos, según mandato del Congreso.En efecto, por cuarto año consecutivo el déficit públicosupera el billón de dólares (7% del PIB) y no se hanpuesto en práctica las recomendaciones del Plan Simpson-Bowles de consolidación presupuestaria.El modelo fiscal no parece sostenible a medio plazo.Puede darse, además, una circunstancia agravante: sirepuntase la inflación y subieran los tipos de interés enun punto, ello significaría un incremento de 150.000millones de dólares de pago por los servicios de la deuda.Hasta el momento, la emisión de dólares y la adquisición,a bajo interés, por parte de China de bonos del Gobiernode Estados Unidos ha permitido que el problema no semanifieste con crudeza. Pero el incremento de deudapública, la política expansiva de la Reserva Federal yel auge del renminbi podría poner en entredicho lamoneda norteamericana.Estados Unidos no ha resuelto el problema de fondo:la sostenibilidad fiscal a largo plazo y la deudaacumulada (16 billones de dólares). Ésta está siendofinanciada a bajos tipos de interés por la ausencia decolocaciones alternativas para la inversión. Pero eldía que se normalicen los tipos de interés, el costede esa deuda puede ser muy gravoso, incluso parauna economía con la capacidad de este país.Por todo ello, esta nación necesita reformas fiscalesmás drásticas o tasas de crecimiento que no parecenprevisibles a medio plazo.El precipicio fiscal (fiscal cliff) de Estados UnidosSe ha conocido como "precipicio fiscal" el bloque de medidas de ingresos ygastos públicos que expiraron el 31 de diciembre del año 2012. Todo ello seestima que signifique un recorte fiscal de 600.000 millones de dólares,que sumarán 6 billones en 10 años. Las principales medidas son:A) Fin de las rebajas fiscales del presidente Bush, extendidasdurante dos años por el presidente Obama.B) Finalización de una serie de medidas temporales de ayudaal empleo en forma de rebajas de impuestos sobre el trabajoy beneficios para desempleados.C) The Alternative Minimun Tax, un impuesto pensado originariamentepara los ricos, pero que afecta a unos 30 millones de ciudadanos.D) Compromisos de gastos asistenciales que el sistema posiblementeno podrá financiar, como pensiones o Medicare (programa sanitariopara mayores, que rebaja el sueldo de los médicos en un 30%).La Unión Europea desde la mitad del año entró enrecesión y, al final del mismo, registró un desempleo del11,8% en la zona euro, es decir, 26 millones personasen paro. La UE, y la Eurozona en particular, atraviesandificultades que, por su tamaño, suponen un gran riesgopara la economía mundial. La profundidad de la crisis enalgunos países de esta área, la lentitud para afrontar losproblemas colectivos de Europa y el deficiente diseño dela unión monetaria han creado una gran inestabilidad yun deterioro de las expectativas, que solo avanzado el añoparecían empezar a despejarse por la intervención delBanco Central Europeo (BCE).La difícil recuperación de algunos países periféricosde la zona euro y la incidencia de sus dificultades entoda la zona están siendo los grandes condicionantesde la recuperación europea y mundial. En algunospaíses periféricos se vienen implementando políticasde austeridad que, si perduran, además de su carácterrecesivo, cada vez son menos admitidas por lapoblación, que piensa que se está suministrando unexceso de medicina que puede acabar con el paciente.Sobre la reformulación de la Unión Monetaria hacia unmayor integración financiera y fiscal se han comenzadoa dar pasos aunque con bastante circunspección y lentitud.Se han afrontado las cuestiones de recapitalización bancaria,problemas de insolvencia de algunos bancos y se iniciael diseño de un supervisor bancario para los bancos másgrandes que podría estar operativo en el año 2014.Se han seguido arrastrando los problemas de la economíagriega, cuya salida del euro se pregonaba como inmediatauna y otra vez, sobre todo en la primera parte del año, peroque se trataba de evitar por el riesgo de que dinamitasetoda la estructura monetaria de la zona euro. Nuevosrescates que no representan sino un repudio pactado dela deuda griega y sucesivos programas de ayuda monetariavienen salvando momentáneamente la situación paraevitar una salida del euro al país heleno.4. La Unión EuropeaPortugal, aunque sumido en una profunda recesión,acata los programas de austeridad impuestos por losorganismos internacionales a pesar de que la economíano se reanima. El país aparece así como un claromanifiesto de que solo la austeridad no es suficiente.Irlanda puede ser el caso más peculiar. Afrontó conprontitud el rescate bancario aunque ello supuso que ladeuda pública pasase del 25% del PIB en 2007 al 120%en 2012. Los precios de la vivienda también experimentaronuna drástica reducción. Combinando medidas de ajustey reformas, este año ha cumplido con el objetivo de déficitdel 8%, la competitividad de sus exportaciones estávolviendo, presentando un superávit comercial de 55.000millones de dólares y los mercados vuelven a financiar alpaís. En enero de 2013 se vendieron bonos a 5 años porvalor de 2.500 millones de euros, habiendo recibido órdenesde compra por 7.000 millones. Con ello parece haberselogrado la normalización de las relaciones financieras.En el caso de España,que se desarrolla en la segunda partede este Informe, el nuevo Gobierno por fin ha acometido lareforma laboral y la bancaria, aunque en el resto de cambiosestructurales procede con extrema lentitud y, al parecer, conla esperanza de que un retorno al crecimiento en Europasolucionará los problemas internos. No parece haberseextendido en España la conciencia de que el problema noes una coyuntura bajista sino un problema estructural en elque coincide una degradación del sistema productivo, unabanca insolvente que no otorga créditos al sistema privado,y un sector público sobredimensionado que no es soportablepara el sistema privado.4.1. Los rescates y las intervenciones del BancoCentral EuropeoLa complejidad y duración de la crisis y los temores ala reversibilidad del euro han condicionado actuacionesdel BCE no previstas inicialmente, ya que los tratadosprohíben al Banco la financiación monetaria del sectorpúblico. Inicialmente hubo de intervenir para romper lasÍNDICE
  10. 10. Informe Económico 201220 21La economía mundial en el año 2012Desempleo% Población activaDéficit% PIBZona euro 11,7 -3,3Alemania 6,8 0,1Holanda 7,2 -4,1Bélgica 7,5 -3,3Reino Unido 7,1 -7,9Francia 10,6 -4,5Italia 11,2 -3,0Portugal 13,4 -3,7España 26,1 -7,4Grecia 26,8 -7,0Estados Unidos 7,8 -7,0Japón 4,2 -9,8Tasas de desempleo y déficit público en algunos paísesFuente: The Economistdisfunciones en el mercado interbancario, flexibilizandosu política de provisión de liquidez y, más tarde, paraobviar las rigideces en los mercados de deuda soberanay mercados mayoristas de financiación bancaria.A finales de julio del año 2012, Mario Draghi, presidentedel BCE, declaraba la irreversibilidad del euro, por lo que“... el BCE está preparado para hacer todo lo necesariopara preservar el euro. Y, créanme, será bastante”.Poco después, limitaría un poco la anterior afirmaciónseñalando que las armas se usarían con precaución y, yaen agosto, que el BCE estaba preparado para adquirirbonos bajo estrictas condiciones. Éstas serían:a) Los países deberían hacer una solicitud formala la temporal Facilidad de Estabilidad (EuropeanFinancial Stability Facility) o al nuevo Mecanismode Estabilidad (European Stability Mechanism).b) Los solicitantes deberían acometer reformas.c) Los fondos de rescate se adjudicarían contra bonosa largo plazo.d) Una vez realizado lo anterior, en caso de necesidad,el BCE adquiriría bonos a corto plazo en elmercado secundario.El objetivo es, por tanto, adquirir bonos de paísesen dificultades con objeto de rebajar su coste deendeudamiento en el acceso a los mercados financieros.4.1.1. Riesgos y reticenciasEl BCE se mueve en una línea delicada entre sucapacidad para emitir dinero y su restringido mandatolegal; y entre su independencia y el necesario consensopolítico para desarrollar políticas arriesgadas.La oposición a esta política del BCE vino de parte dealgunos países y, de forma más explícita, del presidentedel Bundesbank alemán, argumentando que la crisis lacrearon los gobiernos y serían ellos quienes tendríanque resolverla. Suele señalarse también que si los paísesse hacen adictos al dinero del Banco Central no haránnada por sí mismos, como ya ocurrió con Grecia.Las reticencias del Bundesbank derivan de lasposibilidades de que esta política monetaria laxa seainflacionista y, además, de que las compras anterioresde bonos por parte del BCE tuvieron poca incidenciay cargaron al Banco de bonos dudosos de algunospaíses. Otras voces en Berlín consideran que espreferible esta política laxa por parte del BCE querescatar a estos países o la emisión de eurobonos.La renuencia de muchos grupos alemanes a la puestaen marcha del Mecanismo de Estabilidad Europeo (elESM o MEDE) deriva de su consideración como unmecanismo fiscal detraído a la decisión del Parlamento,es decir, se sustrae a este organismo el control de unaparte del presupuesto al incurrir en gastos sin controlpor parte del Gobierno.Pero a favor del MEDE se alega que los órganos gestoreshan de ser aprobados por los parlamentos nacionales yque,además,la mayor parte de las decisiones requierenunanimidad,mientras que otro tipo de decisiones seadoptarán por una mayoría del 80%.Considerandoque Alemania tiene un peso del 27%,tendrá capacidadde veto.El Tribunal Constitucional Alemán ha puesto un techode 190.000 millones de euros a la contribución delpaís, a menos que el Parlamento vote una ampliación.Otras reticencias en Alemania surgen por la falta derepresentación de muchas instituciones europeas ypor su falta de legitimidad democrática. Por ello, enalgunos círculos de los países acreedores se comentaque se está usando dinero de los contribuyentes sinque éstos tengan nada que decir al respecto. Algosimilar a los impuestos sin representación.Son actuaciones del BCE sin duda arriesgadas por lasdudas sobre la recuperación de los países periféricos,así como porque la llegada de dinero del Banco Centralrebaje las presiones para una mayor prudencia fiscal opara el abandono de las reformas, como ocurrió en laItalia de Silvio Berlusconi el año precedente.No obstante, los temores al colapso del euro y, con ello,a una crisis monetaria global, está haciendo reflexionarsobre posibles medidas en el ámbito el económico, fiscaly político, si bien con extrema lentitud e indecisión porparte de las autoridades del euro.4.2. Eurobonos y garantías colectivasEstá sobre el tapete de las discusiones la emisiónde eurobonos, es decir, deuda soberana garantizadasolidariamente por los 17 naciones del área del euro.Con ello, se busca rebajar los intereses de la deudapública de los países periféricos, ya que la garantíacolectiva permitiría rebajar la prima de riesgo. Lafinanciación pública en el área del euro en su conjuntopresenta un déficit del 4,6% del PIB, la mitad deldéficit de Estados Unidos (9,6%).Los países más cumplidores son reticentes, ya queverían encarecerse sus préstamos, mientras que losmenos cumplidores tendrían menos incentivos paraun comportamiento más austero.Una solución extrema, aunque poco aceptable paraalgunos países, sería el control fiscal desde algúnorganismo central. Sería algo así como un controldel presupuesto nacional a nivel de la Eurozona.Se apuntan algunas soluciones intermedias comogarantizar solidariamente solo hasta un cierto límitela deuda, garantizar solo títulos a corto plazo o nivelesde deuda hasta, por ejemplo, el 60% del PIB, comopreconizaba el Tratado de Maastricht. El resto, paraniveles superiores de deuda, sería garantizado porcada Gobierno.4.3. Ayudas a la banca y recuperacióndel mercado de bonosLos programas del BCE para suministrar liquideza la banca, mediante préstamos a tres años enlos programas denominados LTRO (Long-TermRefinancing Operations), al final de 2011 y en 2012,redujeron el riesgo de quiebra de los bancos que nopodían acudir a las fuentes mayoristas de financiación.Asimismo, la promesa del BCE de comprar cantidadesilimitadas de bonos de los gobiernos ha reducido el riesgoÍNDICE
  11. 11. 23Informe Económico 201222 La economía mundial en el año 2012Millones de euros %1 Crecimiento y cohesión 490.908 47,92 Recursos naturales 382.927 37,43 Seguridad y ciudadanía 18.535 1,84 Europa global 70.000 6,85 Administración 62.629 6,1total 1.025.000 100de colapso de la banca de algunos países periféricos.El resultado ha sido la reapertura de los mercados debonos para la banca, y así, algunos bancos españoles comoel BBVA a final del año, han podido financiarse a tiposde interés aceptables en mercados internacionales, algoque antes les estaba vedado.La cuestión es que el acceso a estos mercados estáreservado a la gran banca (too big to fail), pero la bancamás pequeña sigue sin poder financiarse y, a su vezotorgar crédito a los pequeños negocios y, a su vez alargo plazo, puede darse en algunos países el resultadoadverso: la quiebra de algunos pequeños bancos y elaumento de la concentración de las entidades.La política del BCE ha consolidado la situación deleuro, revalorizado en los últimos meses, haciendomenos verosímil la ruptura, aunque no hace reaccionara la economía real para la que un euro fuerte no esprecisamente una ayuda.4.4. El proyecto monetario inconcusoLa actuación del BCE ha otorgado cierta estabilidad alos mercados financieros en la zona euro,pero la causaúltima de la desconfianza sigue en pie y los países tienenque actuar para consolidar la financiación pública,sanearel sector bancario dañado y crear un nuevo marco europeomás efectivo para el funcionamiento de la unión monetariasin sobresaltos.El rediseño del euro para su estabilidad alargo plazo es una cuestión pendiente. El mantenimientode la Eurozona exige una unión más fuerte a pesar de lasdiferencias económicas e institucionales entre los paísesque la integran, pero se impone una unión bancaria másintensa y cierta mutualización de los bonos soberanos,lo que tendrá implicaciones para la autonomía fiscaly económica de los países de la zona.4.5. Un nuevo presupuesto europeoTras casi dos años de negociaciones se aprueba, al fin,el presupuesto de la UE para el próximo septenio.Siempre es una negociación larga y difícil, pues cada unode los 27 países tiene unas prioridades y cada uno deseapresentarse como vencedor ante su electorado nacional.Esta vez, y a propuesta británica desde donde se pedíamás austeridad, las negociaciones han sido más tensasy, por primera vez, se reduce cerca del 3% el presupuestode la UE, desde 1.330.000 millones, que era la propuestainicial de la comisión a 960.000, aproximadamente el 1%de la renta nacional bruta europea. Ello supone un gastocada año de unos 144.000 millones.Las políticas de crecimiento y cohesión (capítulo 1)junto con la política agraria (capítulo 2) se llevan la mayorparte del presupuesto. Los fondos de cohesión representanlas tres cuartas partes del primer capítulo, seguido dela investigación. La agricultura (capítulo 2, recursosnaturales) supone el 37,4% del presupuesto.El presupuesto europeo 2014 - 2020Fuente: UEÍNDICE
  12. 12. Informe Económico 201224 25La economía española en el año 2012Inicio del ajuste laboral y bancario. Un largocamino hacia la consolidación presupuestaria.La cuarta parte de la población activa ensituación de desempleo. Mejora la balanzacomercial. La fragilidad institucional, un riesgopara el crecimiento.II. La economía española en el año 2012
  13. 13. Informe Económico 201226 27La economía española en el año 2012T1 T2 T3 T4PIB -0,7 -1,4 -1,6 -1,9Agricultura 2,5 2,2 2,4 -1,9Industria -3,2 -3,1 -2,9 -2,4Industria manufacturera -4,3 -4,5 -3,4 -3,6Construcción -7,5 -7,7 -8,9 -8,5Servicios 0,7 -0,3 -0,6 -1,2AA.PP. (Administraciones Públicas) 0,6 -0,2 -1,4 -1,2El cambio de Gobierno que se produjo al final de 2011alentaba las expectativas de una actuación más enérgicafrente a la ya larga contracción de la economía española,dada la inoperancia pública mostrada en los añosanteriores para afrontar temas tan candentes como eldesempleo, la crisis bancaria o el fuerte endeudamientode todos los agentes.El nuevo Gobierno ha afrontado los problemas, aunquecon lentitud y gradualismo. Parece haber querido evitaruna terapia de shock y optar por un ajuste por entregas,bien por falta de un diseño previo o por considerar quela terapia radical hubiese generado un amplio rechazosocial. El resultado en términos económicos ha sido unagravamiento de los problemas y, desde el punto de vistapolítico, que pareció primarse, un desgaste continuadoa cargo de colectivos sucesivamente afectados,fundamentalmente en el ámbito del sector público,y alentados por una oposición político-sindical.No obstante, en un balance del conjunto del año, hayque señalar avances indiscutibles en el ámbito laboralotorgando mayor flexibilidad a un mercado cuya rigidez,a la vez que obstaculizaba y encarecía la contrataciónde trabajadores, era insensible a las variaciones en lademanda de los productos de las empresas.También seha acometido la reorganización del sector bancario engeneral, y de las cajas de ahorro en particular. Por su parte,el déficit público se controla aceptablemente aunque cabela duda de que la vía del incremento de los ingresos sea lamás adecuada cuando hay tantos capítulos en las partidasde gasto susceptibles de reducción.Se han dado pasos en la dirección correcta, aunque susresultados no se verán a corto plazo. En concreto, lareforma laboral no puede mostrar su incidencia más quea medio y largo plazo, si bien algunas empresas ya estánaplicando criterios más flexibles en los salarios y en lascondiciones de trabajo en lugar de despedir o cerrar.No obstante, parte del éxito de la reforma laboral puedequedar a expensas de la actuación de los órganos judiciales.Por su parte, la reforma bancaria tampoco manifestaráDesde el cuarto trimestre de 2011 la economía españolaregistra tasas negativas de variación del PIB. La tasa decrecimiento durante el año ha sido negativa por un 1,4%respecto al PIB del año precedente. Ya son, por tanto,cinco trimestres con tasas negativas de crecimiento.Es llamativo el descenso del valor añadido en laindustria, siempre en tasas negativas por encima del3% y, en particular, en la industria manufacturera cuyastasas negativas superaban el 4% en algunos trimestres.En correspondencia con la recesión el paro siguecreciendo, alcanzando ya los seis millones de parados,el 26% de la población activa.La demanda, tanto la privada como la pública, alcanzarontasas de variación negativas. Lo mismo sucedió con la deconsumo y la formación de capital; esta última magnitudcon tasas negativas en la proximidad del 10%. Por su parte,el sector exterior tuvo un comportamiento más favorable.1. 2012. Un año de dudas 2. Evolución de las principales magnitudesinmediatamente sus resultados. Con las ayudas del BCEla banca arreglará sus balances pero, de ahí a que el dinerofluya hacia el sector privado, queda un trecho.Por todo ello, y tras cuatro años sin afrontar los auténticosproblemas de la economía española, parece que se tomanlas riendas del necesario ajuste, aunque las incertidumbressobre la economía española siguen patentes y elendeudamiento exterior se logra a tipos de interés difícilesde mantener en el tiempo. Sobre el pesimismo de losmercados pesa en concreto el agravamiento de la recesiónpor las propias medidas de ajuste públicas y privadas,así como por las dudas sobre el logro de los objetivosde déficit público y la difícil situación de la banca.La política del Banco Central Europeo ha conseguidorebajar las dudas sobre la solvencia de la economíaespañola, aunque no es una garantía permanente si enEspaña no se toman las medidas adecuadas, en lo querespecta a las reformas estructurales como las del ámbitodel abultado sector público español.Las exportaciones crecían un 2,3% respecto al añoprecedente, mientras que las importaciones se reducíanun 4% respecto al año 2011.Tasa de variación interanual por trimestres(%)Fuente: INEÍNDICE
  14. 14. Informe Económico 201228 29La economía española en el año 20122008 2009 2010 2011 2012PIB 0,9 -3,6 -0,1 -0,7 -1,4Índice de producción industrial -16,0 15,1 0,8 -1,8 -5,7Formación B. de capital fijo -4,4 -16,6 -6,3 -5,1 -9,1Exportaciones -1,0 -12,3 17,4 15,9 3,1Importaciones -4,9 -17,8 14,2 9,6 -5,0Balanza corriente (%PIB) -9,6 -5,1 -4,5 -3,6 -0,8IPC 4,1 0,8 1,8 3,2 2,9Tasa de paro (% Pb. activa) 11,3 18,5 20,3 23,0 26,0Costes laborales unitarios 4,6 1,0 -1,5 -1,9 -3,4Déficit AA.PP. (% del PIB) -4,1 -11,4 -9,67 9,4 7,02008 2009 2010 2011 20121. Cuenta corriente -104.412 -58.299 -48.403 -37.497 -8.2581.1. Balanza comercial -84.660 -45.111 -47.143 -39.727 -24.9281.2 .Servicios 26.625 25.328 27.797 34.240 39.5751.3. Rentas -33.782 -30.536 -21.941 -26.105 -18.4471.4. Transferencias -9.235 -7.980 -7.116 -5.904 -4.4572. Cuenta de capital 5.508 4.057 6.295 5.488 6.5693. Corriente + capital -98.906 -54.241 -42.108 -32.009 -1.689El endeudamiento externo es tradicionalmente un grancondicionante de la evolución de la economía española.Un buen indicador es el déficit con respecto al exteriortal y como lo refleja la balanza de pagos. En el año 2007el déficit corriente se había situado en 100.000 millonesde euros, equivalente al 10% del PIB. Pero recientemente,en parte por la menor demanda de importaciones a causade la recesión, y en parte por la búsqueda por parte delempresariado de mercados externos ante la atonía delmercado interno, las importaciones se reducen y aumentanlas exportaciones.El déficit comercial (mercancías) finalizó el año conun saldo negativo de 24.928 millones de euros (39.7273. La balanza de pagosmillones el año anterior), mientras que la balanza corriente(que incluye además servicios, rentas y transferencias)alcanzó un déficit de 8.258 millones, equivalente al 0,8%del PIB (el déficit había sido de 37.497 millones en el año2011).Es de esperar que, cuando la economía recobre el pulso,aumenten las importaciones, aunque también serádeseable que la captación de clientes en mercados externospor las empresas españolas sea un paso más para la mayorproyección internacional de la industria española, unsector muy golpeado por la crisis.Cuadro II.2. La economía española en 10 indicadores(% de variación)Fuente: INE Cuadro II.3. Balanza de pagos en España(Millones de euros)Fuente: Banco de EspañaÍNDICE
  15. 15. Informe Económico 201230 31La economía española en el año 2012Se ha expresado en los Informes Económicos de añosanteriores que la contracción de la economía española noes el reflejo español de la crisis financiera internacional,sino que es una crisis genuinamente española, si bien lacrisis internacional añade dificultades para su corrección.La peculiaridad de la crisis española deriva de laacumulación de tres burbujas: una productiva, porla sobreinversión en ramas asociadas con la vivienday la construcción; una bancaria, por la magnitud delos créditos concedidos por bancos y cajas de ahorrosy su concentración en ámbitos relacionados con laconstrucción; y finalmente, una burbuja pública, por elinmoderado crecimiento de un sector público diseñadopara la dimensión de la burbuja y no para una situaciónde normalidad de crecimiento de la economía española.4.1 La burbuja productivaEl factor desencadenante de la burbuja productiva fue elinmoderado crecimiento de las actividades relacionadas4. Las tres burbujascon la construcción, las cuales aceleraron su dinámica en uncontexto de crecimiento económico y bajos tipos de interés.Se construyó demasiado y se vendió a precios no asumiblespor la renta media de los ciudadanos.Todo ello con el apoyode unos créditos generosos y abultadamente concedidos.Que la construcción representase el 11,9% del PIBnacional o que en España se construyesen tantas casascomo en Francia y Alemana juntas, o la mitad deEstados Unidos (que septuplica la población de nuestropaís) no fue suficiente para alarmar a autoridadesy a financieros que ofrecieron créditos abundantesy baratos a empresas y familias.El PIB español crecía entre 2001 y 2007 en un50% impulsado fundamentalmente por los sectoresrelacionados con la construcción, que indujeron ondasexpansivas a lo largo de todo el sistema económico.La banca, por su parte, ofrecía créditos baratos acompradores de viviendas que veían cómo adquiríanun activo que se revalorizaba progresivamente,incrementado así el valor de su patrimonio.Esta situación creó una distorsión en el sistema productivo.La formación bruta de capital llegó a representar el 30%del PIB, una tasa más propia de un país en desarrolloinicial. Además, el 70% de este capital eran viviendasy construcciones, muchas vacías hoy. Es decir, creció lainversión improductiva.En resumen, se invirtió mucho durante demasiado tiempoen lugares inadecuados. Y esta inversión, en lugar deaumentar la capacidad de generar riqueza futura, produjouna serie de construcciones y viviendas – hoy desocupadasen parte o sub-utilizadas –, que en poco contribuyenal desarrollo futuro de la economía. La herencia de laburbuja es una estructura productiva deficiente, pocorentable y con poca capacidad para competir y generarempleos productivos.Como el ahorro externo financió en gran medida talesinversiones, en plena recesión hay que devolver susahorros a los prestamistas internos e internacionales.Incremento de los costes en España (1998 - 2011)Fuente: Eurostat(*) CLU = Costes Laborales UnitariosPrecios CLU*Alemania 10 9Francia 23 23España 46 44producir bienes y servicios que permitan mantenerel nivel de vida alcanzado en 2007 a costa de unelevado endeudamiento.La reorientación del aparato productivo va a serlenta y no puede ser dirigista. Las AdministracionesPúblicas solo (y no es poco) tienen que poner elmarco jurídico-institucional adecuado para quesurjan proyectos empresariales sólidos y demercado en un marco competitivo.En la actualidad se divulgan ideas nocivas sobreunos supuestos mercados, cuando los países dondeéstos son más abiertos y transparentes y en los quela intervención pública en la economía es menosonerosa, son más capaces de generar riqueza quelos modelos más estatistas.Cuando se habla de irracionalidades de los mercadoso de la necesidad de refundar el capitalismo (presidenteSarkozy) parece no tenerse en cuenta que si hay dossectores controlados desde las autoridades públicas,almenos en España,son la construcción y la banca.Parecemás obvio culpar a la intervención,a la incompetenciade la intervención,y no a los mercados del desarrollode la burbuja.A diferencia del socialismo, el capitalismo no se fundópor decreto, sino como fruto de una evolución sindiseño previo. Pero como opción social y económicaha dado mejores resultados en términos de generaciónde riqueza y de libertad que las opciones estatistas detipo social-comunista.4.2. La burbuja bancariaLa banca española y las cajas de ahorros fueron agentesnecesarios de la burbuja que, a su vez, ocasionó unaburbuja bancaria. Entre 2001 y 2007 la banca españolaconsiguió una financiación adicional de 1,5 billonesde euros, endeudándose a medio y corto plazo parafinanciar unos préstamos hipotecarios a muy largo plazo,concedidos a unas personas cuya solvencia dependía delmantenimiento de la burbuja productiva y cuya garantíaúltima eran unos activos sobrevalorados.Diversificar el riesgo es una norma elemental de lainversión que bancos y cajas españolas parecieron olvidaren la primera década del siglo XXI. No solo aumentaronProblemas que sufren España y algunaseconomías mediterráneas:A) Industria de tecnología media y baja pierdencapacidad en la globalización.B) Competencia de costes por parte de paísesasiáticos y del este de Europa.C) Incapacidad para poner en marcha las tradicionalesválvulas de escape: inflación y devaluación del tipode cambio.D) Fuerte endeudamiento externo.La distorsión del aparato productivo por la sobredimensiónde las actividades ligadas a la construcción exige unareorganización de las actividades económicas hacia laindustria y los servicios de mercado,ya que la acumulaciónde factores y recursos en actividades no sostenibles a largoplazo generará,y está generando,desempleo,cuya reubicaciónnecesariamente ha de ser lenta y problemática.El principal condicionante de la evolución de la economíaespañola es la inadecuación del sistema productivo paraÍNDICE
  16. 16. Informe Económico 201232 33La economía española en el año 2012( %)IRPF 74Impuesto / sociedades 108IVA 62Trasmisiones y actos jurídicos 168Cotizaciones a S. Social 55el crédito de forma inmoderada durante los años previosa la crisis sino que además, lo concentraron en exceso enconstrucción, actividades inmobiliarias y vivienda. Hastaun 60% del crédito concedido se concentró en dichossectores llegando al 70% en el caso de las cajas de ahorros.Desde 2008 el crédito se congela.Si se considera que los abundantes créditos se obteníanendeudándose la banca en el exterior, bien en las subastas4.3. La burbuja públicaEl aumento de los ingresos públicos, generado durantelos años de la burbuja inmobiliaria, permitió aumentar larecaudación impositiva en un 70% respecto al año 2001(una recaudación de 175.000 millones más en 2007 quesiete años antes).La creencia de que era permanente una situación decrecimiento económico que por sus características eratransitoria y excepcional, llevó a diseñar un sector públicopara las dimensiones de la burbuja pero cuyo coste noera asumible en una situación de crecimiento normal,y mucho menos en situaciones recesivas como la actual.Gobierno central, Comunidades Autónomas,Ayuntamientos, empresas públicas y toda una maraña deinstituciones públicas aumentaron inmoderadamente sutamaño. España tiene así un sector público diseñado paraCrédito a otros sectores residentes(En millones de euros y variación anual en %)Fuente: Banco de España Fuente: Ministerio de Economía y CompetitividadMillones Δ %2005 1.202.617 -2006 1.508.626 25,42007 1.760.312 16,62008 1.869.882 6,22009 1.837.037 -1,72010 1.843.950 1,02011 1.782.678 -3,32012 1.604.140 -10,0Incremento de los ingresos fiscales entre 2001 y 2007del BCE o por préstamos de bancos alemanes y franceses,sobre todo, y a corto y medio plazo en su mayoría, y seprestaba a largo plazo para financiar hipotecas a agentescuya solvencia dependía del mantenimiento de la bonanzaproductiva y cuya garantía era el valor – sobrevalorado– de los activos inmobiliarios, se combinaban todos losingredientes para la quiebra del sistema bancario español.Y así fue.una situación de burbuja que, en situaciones normales,se hace insostenible por necesitar dinero y personasque han de salir del sistema productivo.En efecto, entre 2001 y 2007 los ingresos fiscalesaumentaban un 70%; el IRPF lo hacía en 74%, elimpuesto sobre sociedades incrementaba un 108%,y de forma parecida otras figuras impositivas.Del mismo modo crecieron los gastos relacionados conel llamado Estado de Bienestar. El gasto sanitario casise duplicó en siete años para llegar a 60.000 millones en2007. En educación pasaba de 28.000 a 46.000 millones.Por su parte, en pensiones pasó a 90.000, que en 2011se convertían en 112.000 -el 10% del PIB –, la pensiónmedia había experimentado un crecimiento del 63% entre2001 y 2011, mientras que la inflación lo había hecho enun 30%.ÍNDICE
  17. 17. Informe Económico 201234 35La economía española en el año 2012Hoy, en plena recesión, el sector público debe acometerprogramas de consolidación fiscal por exigencias de laUE y para garantizar la solvencia ante los mercadosfinancieros. En el año 2011 el déficit de las AA.PP. eraequivalente al 9,44% del PIB frente al objetivo buscadodel 6%. En el año 2012 el déficit, que debía hacer sidodel 6,3%, fue del 6,7%, aunque haya sido corregido porEurostat hasta el 7%. Es una bajada de cierta importancia,sobre todo en un contexto recesivo.Pero hay que tener en cuenta que en dicho déficitno se incluyen los déficits de las numerosas empresaspúblicas como las más de 700 de la Sociedad Estatalde Participaciones Industriales (SEPI) y de las CC.AA.y Ayuntamientos, por lo que las necesidades definanciación del sector público son mayores que loque se refleja en el citado déficit, adecuado para supresentación ante los organismos europeos.La anomalía del sector público español deriva no solode su elevado coste, su poca eficacia y la reduplicacióny clonación de tareas entre organismos, sino de losrecursos y actividades que absorben a un sector privadomás eficiente y más preocupado por los costes de gestióny por la calidad de los servicios que presta.Por lo que, a pesar del esfuerzo de consolidaciónpresupuestaria realizado, es precario en el sentidode que no hay un diseño de sector público sosteniblea medio y largo plazo; casi todo han sido medidascoyunturales y algunas declaradamente temporales.Lo que se necesita es un saneamiento del sectorpúblico (Administración y empresas) sostenible alargo plazo dadas las necesidades de gasto público,que no disminuirán por el envejecimiento de lapoblación, por las dificultades de reducción delnúmero de desempleados, ni por el incrementode los costes de los servicios sanitarios y educativos.Para el sostenimiento a largo plazo se necesita un rediseñodel sector público definiendo qué papel ha de tener en unaeconomía moderna y competitiva así como qué tareas debe5. Hacia la consolidación fiscalfinanciar y cuáles ejecutar directamente.La externalizaciónde tareas se hace necesaria no sólo por razones de ahorro,sino de eficiencia en la gestión.Con mayor competencia enla prestación de algunos servicios financiados públicamentey con mayor control de su gestión no solo pueden ejecutarsea menor coste sino con mayor calidad.La reforma delEstado sueco puede ser un buen ejemplo a seguir para laexternalización de servicios educativos y sanitarios en España.Si algo dista a la economía española del liberalismo y lameritocracia, que debía ser consustancial a la democracia, esel acceso a la función pública y a los concursos públicos entodos sus ámbitos institucionales y empresariales. El accesopor vías poco transparentes y la consolidación en los puestosde trabajo por años de ocupación de los mismos medianteoposiciones restringidas o bien obteniendo puntos por añosde ocupación frente a terceros, cualquiera que sea su mérito,es una clara violación del principio de igualdad ante la ley.Es por ello elocuente de la peculiaridad del sector públicoespañol que, mientras en el privado se destruían puestosde trabajo durante cuatro años por centenares de miles, laconflictividad en la calle promovida por las organizacionessindicales era escasa pero, tras el cambio de gobierno,la conflictividad ha explotado por docentes, sanitarios,empleados en los servicios de transporte público y otrosmiembros de las Administraciones Públicas y del sectorpúblico ante recortes en sus remuneraciones, por lareorganización de servicios o por la externalización detareas para dotarles de mayor eficacia y control.Conclusión: Parece que la actividad sindical en Españase reserva para salvaguardar los privilegios de losservidores públicos.5.1. El aumento de las cargas fiscalesLos esfuerzos por la necesaria contención del déficitpúblico, en lugar de aplicarse sobre el gasto enorme,despilfarrador e incontrolado en numerosos ámbitos,ha pivotado sobre el aumento de las cargas fiscales aSuperávit / Déficit de las AA.PP. Deuda de las empresas públicas* de las Comunidades AutónomasFuente: Ministerio de Economía y Competitividad(*) No se incluyen otras instituciones y agencias de las CC.AA. por participarcon menos del 50% del capital o por ingresar por ventas inferiores al 50%de los ingresos totales.Fuente: Banco de España(% del PIB)2006 2,42007 1,92008 -4,12009 -11,22010 -9,62011 -9,42012 -6,7Millones de euros % de ladeuda total2007 2012Cataluña 3.698 6.184 50,7Madrid 924 1.593 13,1Valencia 1.465 1.132 9,3Andalucía 166 717 5,9Baleares 548 618 5,0Aragón 218 433 3,5Castilla y León 54 407 3,3Asturias 170 337 2,8Galicia 237 232 1,9Canarias 217 220 1,8País Vasco 538 102 0,8Castilla-La Mancha 672 73 0,5Navarra 249 65 0,5Cantabria 19 38 0,3Extremadura 4 29 0,2Rioja 17 1 0,008Murcia 0 1 0,008deuda total 9.195 12.182 100ÍNDICE
  18. 18. Informe Económico 201236 37La economía española en el año 2012Deuda de las Administraciones PúblicasFuente: Banco de EspañaMillones de euros Variación anual (%) Deuda/PIB (%)2006 389.507 -0,4 39,62007 381.401 -2,1 36,12008 436.984 14,5 39,82009 565.082 29,3 53,22010 644.692 14,1 60,52011 736.468 14,2 68,62012 882.339 19,8 86,0ciudadanos y empresas. Lo más llamativo ha sido lasubida del Impuesto sobre el Valor Añadido así comolos tipos marginales del IRPF, con el contrapunto deuna bochornosa e incierta - en términos recaudatorios- amnistía al dinero en el exterior evadido al fisco.Organismos internacionales como el FMI y la ComisiónEuropea recomendaban a las autoridades españolas unincremento de los tipos impositivos del IVA por tener unamenor recaudación en términos del PIB que otros países.Estas medidas, además de incrementar la recaudaciónfiscal, útil para la reducción del déficit público, podríapermitir reducir las cotizaciones sociales mejorando lacapacidad de contratación de trabajadores por parte delas empresas. El Gobierno español, sin embargo, optóinicialmente en diciembre del año 2011, por una subidade los tipos marginales del IRPF, llegando en su máximoal 56% para las rentas superiores. La subida del IVA sellevó a cabo más tarde, sin tocar las cotizaciones socialescomo aconsejaban los organismos internacionales.En España la recaudación por IVA con respecto al PIBes la más baja de toda la Unión Europea. Es próxima al5,5% en España por debajo del 6,2% en Italia, del 6,4%en Irlanda, del 6,6% en el Reino Unido y claramenteinferior al 7% de Francia o del 9,8% de Suecia y del 9,9%de Dinamarca. El IVA español recogía algunos bienescon tipos súper-reducidos (4%), bienes con tipo reducido(8%) y un tipo normal del 18%. Hay que notar que enpaíses como Alemania, Reino Unido, Holanda, Estoniao Bulgaria solo existen dos tipos impositivos en el IVA,y en Dinamarca solamente un tipo.Pues bien, la opción era subir los tipos o modificarlas bases imponibles mediante una redefinición de losbienes incluidos en los grupos con tipos más bajos.El Decreto 20/2012 de 13 de julio optó por unacombinación de ambas opciones. Por un lado, el tiporeducido sube del 8% al 10% y el tipo normal del 18%al 21%. Además, algunos bienes pasan del grupo reducidoal normal. Así, bienes como el pan, la leche y los huevossiguen en el 4%; no así la carne, alimentos elaboradosy hostelería (entre otros), los cuales pasaron el 31 dediciembre de 2012 de tributar al 8% a hacerlo al 10%.El impacto recaudatorio de la medida a corto plazo es dudosoal afectar el incremento impositivo a la renta disponible de lasfamilias,al aumentar el precio de los bienes y afectar por ello ala demanda de consumo las familias.Otra medida ha sido la amnistía fiscal (regularizaciónfiscal) para el retorno de capitales situados en el exterior.La inoportunidad de una medida de este tipo en uncontexto de aumento de las cargas para el resto de laciudadanía solo tiene parangón con el limitado alcancerecaudatorio previsible. Si los capitales son reticentes avolver por la escasa confianza en el futuro más próximode la economía española, los objetivos de la medidadejarían de cumplirse. De hecho, entre junio de 2011 yjunio de 2012 se produjo en España una salida de capitalesde 297.000 millones de euros equivalente al 27% del PIBespañol (en Italia también se produjo salida de capitalespero equivalente al 15% del propio PIB).Por ello, tal amnistía fiscal, aparte de ser poco defendibledesde el punto de vista social y tener visos de limitadaeficacia recaudatoria, hacía más intolerable para laciudadanía la presentación de algunos ajustes másnecesarios y certeros. Los datos publicados afirmanque se han acogido a la amnistía 29.065 personas y618 empresas, representando unos capitales de 40.000millones de euros y suministrando una recaudaciónde 1.193 millones. En cualquier caso, la regularizaciónfiscal no significa la vuelta de los capitales, sino suregularización ante las autoridades fiscales.ÍNDICE
  19. 19. Informe Económico 201238 39La economía española en el año 2012Total crédito A construcción** Dudosos Variación(millones) (%) (millones) (%)2007 1.760.213 61,3 16.251 49,62008 1.869.882 60,1 63.057 288,02009 1.837.038 60,3 93.327 48,02010 1.843.952 59,2 107.173 14,82011 1.782.554 59,3 139.760 30,42012 1.604.140 59,2 167.447 19,8Pérdidas en condicionesActivos Normales AdversasPromotores inmobiliarios 227 65 97Hipotecas 602 11 25Créditos grandes empresas 254 15 25Créditos PYMES 237 25 39Obras públicas 41 5 9Otros 74 9 14total 1.435 130 209Morosos 88 49 55Una parte importante del sistema bancario (bancosy cajas de ahorro) que, endeudándose en el exterior, prestógenerosamente contra colaterales hoy muy devaluados,viene arrastrando una situación de insolvencia y falta decapacidad de ofrecer crédito al sistema económico.Una vía de saneamiento preconizada desde algunasposiciones hubiera sido llevarla a cabo a costa de lagerencia, propietarios y acreedores. Ello hubiese implicadola quiebra de algunas instituciones y la quita de parte dela deuda en muchos casos, junto con un empobrecimientode muchos accionistas e inversores. Los efectos sobre elsistema financiero y sobre el resto del sistema económicohubieran sido muy peligrosos.La dejadez e incompetencia para afrontar los problemasdel sistema bancario están en la base de la profundidadde la crisis económica, ya que una banca dañada hadejado de prestar a la economía real, agravando lacontracción económica.Inicialmente fue el fatuo optimismo de creer que la bancaespañola estaba a salvo y que era sólida puesto que laque ésta no había acumulado los llamados activos tóxicosinternacionales. Ciertamente no los había acumuladoporque la banca española había salido a los mercadosinternacionales como prestataria y no como prestamista.Los créditos fáciles que obtuvo en los mercadosinternacionales se utilizaron para insuflar una burbujacrediticia autóctona generando así sus propios activostóxicos, no los internacionales; es decir, unos activosligados a un sector inmobiliario sobredimensionadoy sobrevalorado.Inicialmente se intentó solucionar el problemade insolvencia de algunas cajas de ahorros mediantesu agrupación con otras pensando que de la unión dedos o más cajas enfermas surgiría una institución sólida.Como el problema no se afrontó a tiempo, la economíareal se resintió cada vez más, así como la propia banca,que no generaba ingresos adecuados a su dimensión. Ya6. La incertidumbre bancariaen 2012 se creó el Fondo de Reestructuración OrdenadaBancaria (FROB), afrontándose más abiertamente lacuestión bancaria en un intento de recapitalizar lasinstituciones dudosas.6.1. El stress bancarioLos primeros test de stress realizados por auditoresinternacionales y por el propio Banco de España enel año 2011, parecían destinarse a tranquilizar a losmercados financieros avalando la calidad crediticiade los activos bancarios confirmando, como hacía elBanco de España en el año 2011, que institucionescomo Bankia eran bancos sanos.En el año 2012 la auditora Oliver Wyman realizó unnuevo test de stress, que valoró las necesidades de capitalde la banca española entre 25.900 millones euros, enel escenario más optimista, y de 53.700 millones en unescenario más adverso. Son unas cifras que están en líneacon los 100.000 millones que la UE pretendía poner adisposición de la banca en el mes de junio.Esta valoración se hizo sobre la base de las necesidadesde capital para afrontar pérdidas por los activos sobrevaloradossi la situación empeora.En total,el sistema bancario analizadotenía créditos concedidos por importe de 1.435.000 millonesde euros,sectorializados como se indica en el cuadro adjunto.En un escenario normal las pérdidas serían de 130.000millones de euros imputables, principalmente, a promotoresinmobiliarios (65.000 millones) y a PYMES (25.000millones). En el escenario más adverso las pérdidas seríande 209.000 millones.Los bancos con capital suficiente, en el escenario másdesfavorable según esta auditoría, serían solo siete:Santander, BBVA, Caixa Bank-Banca Cívica, Kutxa Bank,Sabadell-CAM, Bankinter y Unicaja. El resto necesitaríancapital para afrontar las pérdidas.Cuadro II.6. Créditos y créditos dudosos a OSR* en EspañaActivos y pérdidas del sistema bancario español(Miles de millones de euros)(*) OSR = Otros Sectores Residentes, es decir, particulares y empresas no financieras en España(**) A construcción, vivienda e inmobiliarias Fuente: Banco de EspañaFuente: Oliver WymanÍNDICE
  20. 20. Informe Económico 201240 41La economía española en el año 2012Central CC.AA. Ayuntamientos Empresas Otros total2007 503,0 1.568,5 637,2 156,9 66,3 2.931,92012 532,9 1,679,5 52,7 152,6 54,1 2.991,8Crecimiento (%) 5,9 7,1 -10,1 -2,7 -18,4 2,0La estrategia diseñada por el BCE permitió a la bancaespañola recibir préstamos al 1% a tres años para invertiren deuda del país a un interés del 3%, lo que permitía ala banca obtener beneficios y reducir las tensiones en elmercado secundario de deuda.Otra consideración sobre los test de stress ha sido lano inclusión de los créditos bancarios al sector públicoespañol (deuda pública). Con los créditos del programaLTRO europeo, la banca española adquirió deuda públicaespañola en manos de extranjeros (franceses y alemanes,principalmente). Operaban de esta forma al permitir losreguladores que esta deuda se considerase segura frente acréditos a particulares o a empresas que se considerabanmenos seguros. De esta forma satisfacía la banca susratios de capital ajustado por riesgo como exigían losreguladores. Así, a finales del año 2012 la banca españolaacumulaba 196.733 millones de euros en deuda soberanaespañola (un 33,5% del total).La creación a final del año de la Sociedad de Gestión deActivos Procedentes de la Reestructuración Bancaria (SAREB),conocida como banco malo, es otro paso en la necesarialiberación de los activos depreciados de los balances delos bancos. Posiblemente esta nueva sociedad liberará a labanca de sus activos más problemáticos, pero la venta deestos activos por parte del SAREB en un mercado saturadoy sin créditos hipotecarios, es más problemática, ya quepueden plantearse preguntas como las siguientes: a quéprecios venderá, si dará la banca créditos a los compradoreso preferirá reservarlos para los clientes de los pisos que aúnquedan en poder de la banca y, por último, si el SAREBserá una nueva oficina burocrática o algo similar a unaempresa profesionalmente gestionada.Todo ello son medidas necesarias para sanear un sistemafinanciero muy dañado y que deberán sostenerse en tresprincipios no muy cumplidos en los años anteriores:transparencia, gestión profesional y adecuado apoyodel BCE.Una banca sana es necesaria. El crédito al sector privadoha de ser la base del negocio bancario. Pero hasta queel crédito no fluya a las empresas no habrá crecimientoeconómico, y sin crecimiento no hay solución.El sector público español está hipertrofiado. Hay unexceso de administración, de aparato político y deempresas públicas, redundantes en muchos casos. Laadministración pública es grande, costosa e ineficiente.Además, produce una inflación legislativa no uniformeen todo el territorio. Es necesario reducir sus recursosy sus empleos para dar más margen a la iniciativa privada.Esta hipertrofia administrativa, que debe resolversecomo problema estructural de la economía y de lasociedad española, se está atacando con timidez enel marco de políticas de austeridad necesarias para laconsolidación fiscal, y no como un problema estructuralque puede limitar a medio plazo el crecimientoeconómico en España.En efecto, aunque políticas de corte keynesiano paraafrontar una crisis económica prescriben la actuaciónexpansiva de la política monetaria y fiscal, su actuaciónestá limitada por el fuerte endeudamiento exterior dealgunos países, como es el caso de España. La renuenciade los mercados a prestar a España se muestra en loselevados tipos de interés a los que ha de venderse la deudaespañola con una abultada prima de riesgo. Por lo quelos mercados exigen contención y menos deuda, es decir,austeridad para reducir la prima de riesgo.7. Repensando la austeridad7.1. Los multiplicadores del gasto públicoLa clave de la política de expansión fiscal radica enque se presupone que existen efectos multiplicadoresdel gasto público. Es decir, un gasto público de 1 europodría producir un incremento del PIB de 1,5 euros siexistiera un multiplicador del gasto público de 1,5. Perolos multiplicadores funcionarían también en sentidoinverso: con un multiplicador de 1,5, una reducciónpresupuestaria de 1 euro reduciría el PIB del país en 1,5.Se han llevado a cabo intentos de calcular el valor delmultiplicador. En los últimos años algunos estudioslo situaban entre 1 y 0,5 (este último el FMI). De sercorrectas estas valoraciones, las políticas de austeridadtendrían poca incidencia negativa en el crecimiento.Estas versiones del impacto reducido en el crecimientose apoyan en tres consideraciones:a) Podría darse un efecto crowd-in: la actividad privadatendría más margen de intervención al apartarse elsector público de algunas áreas.b) La austeridad se pasaría a otras áreas en formade reducción de las importaciones.c) La política monetaria actuaría en sentido compensadorreduciendo los tipos de interés.Empleo en el sector público (en miles de trabajadores)Fuente: Instituto Nacional de Estadística (INE)ÍNDICE
  21. 21. Informe Económico 201242 43La economía española en el año 20122007 2011 2012(Millones de euros)AA.PP. 197.835 293.849 255.632Otras IFM* 724.116 774.713 541.812Autoridades monetarias 3.550 89.019 400.455Otros sectores 493.937 435.709 377.005Inversiones directas 144.292 178.881 175.363total 1.563.730 1.772.170 1.750.268Se han discutido estos efectos, puesto que cuando hayparo y recursos ociosos, no hay recursos en exceso queestén copando el sector público. Además, reducir lasimportaciones es transmitir a otras áreas la recesióny, por último, cuando los tipos de interés están próximosa cero hay poco margen para una política monetariaexpansiva que compense los efectos de la política fiscal.En resumen, hay poca evidencia empírica sobre la cuantíade los multiplicadores. Las últimas estimaciones del FMIparecen apoyar una línea enunciada por algunos estudiososen el sentido de que valor de los multiplicadores sería másalto en la contracción que en la expansión. Investigadoresdel FMI ponen un margen de los multiplicadores entre0,9 y 1,7 en esta situación.Ciertamente, la austeridad puede ser más contractivade lo que se pensaba inicialmente. Pero, ¿hay alternativasque no impliquen unos pagos de intereses que lleven amedio plazo al colapso financiero? ¿Estarían los mercadosdispuestos a seguir prestando para aumentar las obraspúblicas en España?7.2. Demanda y obras públicas: leccioneschinas para EspañaKeynes defendió en plena recesión de los años 30 que unincremento de la inversión crearía empleos y estimularíala salida de la recesión. Se refería incluso a inversionesinadecuadas si a los gobernantes no se les ocurrían ideasmás eficaces.Hayek, sin embargo, argumentó que las inversionesinadecuadas romperían la coordinación económicay ubicarían a los trabajadores en trabajos inadecuados.Es lo que se ha llamado el hayekian risk en la literaturaeconómica.China, desde el comienzo de la crisis, ha registrado unamoderación en el ritmo de crecimiento económico, perose ha mantenido en niveles aceptables por el amplioprograma de inversiones planificadas que muchos hancalificado de inadecuadas, como obras colosales y puentesen todos los lugares, como el puente de la Bahía deJiaozhou que conecta el distrito de Huangdao con el restode la ciudad de Quingdao, ya unidos por un túnel; es elpuente más largo del mundo sobre agua, pero simplementeporque no sigue una línea recta (The Economist 15 sept2012). En este sentido se argumenta que China puede tenerun exceso de infraestructuras, muchas inadecuadas.La ventaja en China es el exceso de ahorro,lo que significaque el exceso de inversión no es financiado,al igual que enotros lugares como España,por recursos externos,pero sírepresenta un inadecuado equilibrio entre ahorro e inversión.Deuda externa de España(*) IFM: Instituciones Financieras Monetarias.Fuente: Banco de EspañaAsí como la planificación es susceptible de llevarsea cabo en economías muy sencillas y pobres, eneconomías complejas como ya es la de China,la iniciativa privada ha demostrado más eficacia parallevar a cabo inversiones adecuadas cuando la estructuralegal e institucional es correcta.En el boom español previo a la crisis se registraroncuantiosas inversiones públicas en infraestructuras,muchas de ellas hoy en desuso o con escasa utilización.La capacidad de recaudación impositiva que posibilitabauna economía que crecía por encima del 3% permitióllevar a cabo programas de inversión pública sin un cálculoelemental de coste-beneficio. Ello alentó el reforzamientodel ciclo alcista por ser actividades procíclicas de lasAA.PP., cuando el cometido debió ser un mayor ahorropúblico, tanto para no contribuir al recalentamiento dela economía como para incrementar el ahorro públicoen espera de un cambio de ciclo como el que se produjoa partir del año 2008.Japón es otro caso de ingentes programas de inversionespúblicas tras el colapso simultáneo de la burbuja financierae inmobiliaria, sin resultados aparentes sobre la economíapero con un notable aumento de la deuda pública.ÍNDICE
  22. 22. Informe Económico 201244 45La economía española en el año 20122009 2010 2011 2012Alemania 3,27 2,78 2,66 1,36España 3,97 4,25 5,44 5,34Italia 4,28 4,03 5,36 4,54Zona Euro 4,03 3,78 4,31 2,10Francia 3,65 3,12 3,32 2,00Reino Unido 3,63 3,56 3,04 1,80Estados Unidos 3,27 3,22 2,80 1,71Japón 1,35 1,18 1,12 0,75Ante la atonía del consumo privado y la paralización de lainversión, desde algunos círculos se propugna el aumentodel gasto público como estimulante de la demanda bajola noble denominación de políticas de crecimiento frente apolíticas de austeridad.Este tipo de soluciones tienen dos inconvenientes.El primero, que parece que lo que se recomienda que sehaga es seguir tirando cemento en obras públicas nuevasy redundantes, continuando la deficiente asignación derecursos que provocó la actual burbuja productiva.Pero el inconveniente más importante es que talesdemandas públicas deben pagarse, bien aumentandolos impuestos o incrementando el endeudamiento externo.Pero ésta es la debilidad principal. Si las dificultades dela economía española surgen del endeudamiento excesivoy se pretende corregir con todavía más, lo que llevaríaconsigo una nueva alarma ante los mercados financieros,que por medio de los tipos de interés actuales ya muestranuna gran desconfianza en la capacidad de España paradevolver sus deudas.reticencias que pueda ocasionar a los ciudadanos dealgunos países europeos.Se imponen, por tanto, acciones de desapalancamiento;es decir, de reducción de la deuda. Ello implica políticasde gasto más austeras y de ahorro por parte de losdistintos agentes. Las familias y empresas vienenaplicándolas, en alguna medida, obligadas por lascircunstancias de baja demanda para las empresas y dedesempleo y expectativas pesimistas para las familias.Muchas voces reclaman políticas de expansión de lademanda por parte del Gobierno y, en versiones aún máspopulistas, se proponen incrementos de los salarios comovía de estímulo de una demanda adormecida. Es decir, unreflejo con pretensiones keynesianas de que en periodosdepresivos el gasto público puede ejercer un papelalentador de la demanda, por lo que los déficits públicospodrían ser un estimulante para una economía estancada.8. Austeridad y crecimientoTodos los agentes se han endeudado en exceso,inicialmentebancos,empresas y familias y,con posterioridad,el Gobierno,con el agravante de que dicha deuda se considera excesivay de problemática devolución,ya que excede a la capacidadde generar riqueza por parte de la economía española.A continuación se va argumentar que la economíaespañola necesita programas de austeridad para deshacersede las tres burbujas que se han señalado y que tienen subase en un endeudamiento excesivo. Pero, dado que losprogramas de austeridad son recesivos y profundizaránla recesión, la economía española tendrá dificultades paragenerar riqueza para afrontar tal endeudamiento.Sin restar una mota de culpabilidad a los agentes internosen la generación de tal situación, es indudable que soloen el marco de una deficiente unión monetaria como lade la zona euro pudo llegarse a la situación en la queestá la economía española. Por ello, los programas decrecimiento que desde dentro no puede llevar a cabola propia economía, plantean un nuevo reto y una nuevanecesidad de apoyo fiscal a España a pesar de lasHay una dificultad para estas pretensiones de estímulode la demanda por la vía de los déficits públicos. Elgasto requiere financiación que, en ausencia de ahorrointerno, debe venir del exterior, de los llamados mercadosinternacionales. Ahora bien, las reticencias de estosmercados se manifiestan en elevados tipos de interés,aumentando la prima de riesgo para la deuda españolacon respecto a la deuda alemana, país al que los mercadosatribuyen más capacidad de generar riqueza para hacerfrente al endeudamiento.Es decir, las autoridades españolas que se enfrentan yaal problema de renegociar deudas anteriores y de pagarelevados tipos de interés, tendrían que demandar nuevafinanciación a mercados muy reticentes a prestar antelas poco halagüeñas perspectivas de crecimiento enEspaña, por lo que las perspectivas de ingresos públicosnecesarios para devolver el principal y los intereses dela deuda estarían en entredicho.El coste de la deuda pública españolaLos intereses a pagar por la deuda pública española son difícilmentesoportables. El día 29 de julio del año 2012, el coste del servicio dela deuda pública alcanzó un 7,26%, con una prima de riesgo de 612puntos sobre el Bund alemán, cerrando en dicha fecha a 610 puntospor encima. El mismo día la bolsa española experimentaba unabajada del 5,82%.Gracias al apoyo del BCE se rebajaron las tensiones sobre la deudaespañola, pero los intereses aún quedan muy por encima del bonoalemán. Para el año 2013 se han presupuestado en España 38.000millones de euros para el pago de intereses, pero aún se deberán emitirdemandas nuevas por unos 207.000 millones de euros, y esto para quela economía siga funcionando al ralentí y no para nuevas inversiones.Momento MinskySituación en la que no es posible continuar la tendencia crecientedel endeudamiento, puesto que los agentes no generan rentasuficiente para hacer frente a las obligaciones contraídas.Rendimiento de la deuda pública a 10 años en mercados nacionalesFuente: Banco de EspañaÍNDICE
  23. 23. Informe Económico 201246 47La economía española en el año 2012Políticas de expansión de la demanda han podido llevarsea cabo en países como Estados Unidos sin que su deudapública registrase un aumento sensible de rentabilidad. Peroeste no es el caso de países como España, donde se daríalugar un incremento del coste de la deuda no asumible.Otra recomendación que se lleva a cabo desde algunosfrentes, en ocasiones autodenominados keynesianos,es que el BCE financie esta expansión del crédito.Se podrían señalar dos tipos de dificultades para llevara cabo esta política: la primera, que una expansióninmoderada del crédito estuvo en el origen de la burbujaanterior a 2008, y la segunda dificultad es que tal ayudasería transitoria y solo desplazaría la solución de losproblemas, moderando la urgencia para llevar a cabolas necesarias reformas estructurales.La gran dificultad es el excesivo endeudamiento de losdistintos agentes, las deficiencias de la estructura productivapara generar empleos en líneas rentables y la burbujapública mantenida. Una inyección monetaria sin políticasde reformas bien definidas y ejecutadas sólo aplazaríala agonía y dejaría abierto un final incierto que podría irdesde la suspensión de pagos a la salida del euro.Por lo que la deseada y deseable política de crecimiento seve coartada por las necesidades financieras de la economíaespañola. En consecuencia, las políticas de austeridad quecontraerán la economía a corto plazo y generarán másdesempleo son la vía que se espera que transmita confianzaa unos escépticos mercados financieros internacionales.Los recortes agravan, sin duda, la recesión, pero la caídaes mayor si los recortes se hacen a través del incrementode impuestos que si se hacen recortando el gasto público.En España se ha optado por la primera vía. Los recortessignifican reducción de gasto en muchos ámbitos. Pero,así como el incremento del gasto no significa la mejoradel servicio, la reducción de éste no debe significar ladevaluación del mismo. Algo tan normal en el sectorprivado como la reducción de costes y la reorganizaciónde los servicios parece una extravagancia cuando sepropone en el sector público.A tal extravagancia se opone, en primer lugar, parte delfuncionariado instalado en la inmovilidad burocrática,además de los políticos para quienes el sector públicoes una inagotable fuente de influencia y patronazgo.Un todogratismo, fuertemente instalado en muchascapas sociales y bien equipado con consignas simplistasy populistas, suministra una base sólida para la inacción.Un sindicalismo parapetado en sectores privilegiados,cuyas pérdidas corren a cargo del contribuyente, esla vanguardia de la defensa del privilegio frente a lacompetencia y la reforma.Inversores en deuda pública españolaMillones de euros %Extranjeros 224.662 36,53Banca española 196.733 33,56AA.PP. 81.219 13,21Aseguradoras 38.267 6,22Fondos de inversión 30.655 4,98Fondos de pensiones 17.846 2,90Otras empresas 15.484 2,52Particulares 5.721 0,93Otras financieras 4.411 0,72El recurso tradicional de la devaluación del tipo decambio cuando se disponía de moneda propia permitíaremuneraciones mayores para los exportadores que traíanmoneda extranjera y, a cambio, percibían mayor cantidadde la moneda nacional devaluada. Era un instrumentoútil, al menos a corto plazo, para hacer más competitivaslas exportaciones y encarecer las importaciones,permitiendo mejorar la balanza corriente. Asimismo,al abaratarse los activos y los factores nacionales, seposibilitaba la llegada de inversores extranjeros. Eraun recurso que, aunque transitorio, podía ser efectivo.En ausencia de moneda propia y de la posibilidad derecurrir a la devaluación del tipo de cambio, la economíaespañola era un caso de manual para devaluar hace yatiempo. Hay que devolver competitividad a la economíaa medio y largo plazo, mejorando la calidad de losproductos, pero a corto plazo solo puede llevarse a caboreduciendo los precios de los factores, lo que se conocecomo devaluación interna.Letonia, que aunque más que un modelo puedeconsiderarse una excepción, experimentó en 2008 elestallido de un exuberante boom previo produciéndoseun crack bancario, un incremento del déficit público yun rescate por organismos internacionales. Reorganizósu economía llevando a cabo un profundo programa de9. La devaluación internaausteridad que le hizo perder la quinta parte del PIB encinco años y elevó la cifra desempleo hasta el 20% de lapoblación activa. Ello implicó una devaluación interna,aunque mantuvo el tipo de cambio (peg) con el euro paradar credibilidad a las instituciones financieras que, porello, confiaron en el país, que en 2010 retomó la sendadel crecimiento.Dos lecciones de este caso: la primera, que el euro noes el problema. Sin el euro se podría devaluar, pero enuna economía pequeña y abierta ello hubiera significadomayor inflación y el aumento del coste de la deuda parapréstamos e hipotecas denominados en euros. En segundolugar, la baja de los salarios es más factible en economíasabiertas donde la competencia internacional es másintensa. Estabilizar costes es la opción abierta para laeconomía española.Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad y Banco de EspañaÍNDICE
  24. 24. Informe Económico 201248 49La economía española en el año 2012Saldo comercial Tasa de variación (%)Millones de euros Exportaciones ImportacionesUnión Europea 4.060 14,3 9,8Zona euro 1.661 13,6 7,5Estados Unidos -2.677 15,5 14,2OPEP -18.999 9,6 36,0América Latina -5.340 35,7 44,8China -15.252 34,0 30,8La economía española, del mismo modo que las dePortugal y Grecia, está recibiendo dosis de una medicinadebilitadora: recortes de gasto que harán más creíbleslos esfuerzos ante los mercados internacionales. Pero eldébil crecimiento, la dificultad para aminorar la abultadadeuda y la medicina de austeridad administrada moderanel crecimiento dificultando la generación de recursos paradevolver los préstamos.Para que esta cadena de depresión no continúe solo hayuna solución: el crecimiento económico que las medidasde austeridad no garantizan. Por lo que, si es necesario elcrecimiento económico, el cual la economía española por sísola no puede garantizar, debe asumirse como un problemacolectivo de la zona euro con todas las reticencias quepuedan tener los ciudadanos de algunos países.Si la economía española ha llegado a la situaciónde endeudamiento actual, aparte de por la propiavoracidad de los agentes internos, solo pudo llegarpor su pertenencia a la moneda única, la cual permitiórecibir cuantiosos créditos a bajos tipos de interés sinUna de las medidas más tempranas y necesarias delGobierno actual fue el Real Decreto 3/2012 de 10 defebrero (BOE 11 de febrero) de reforma laboral. La escasasensibilidad de los salarios a la situación de la empresa asícomo la rigidez y coste para las empresas de la anteriorlegislación laboral suponían un obstáculo evidente para lacontratación y el ajuste de plantillas, cuando era necesariopor la situación económica de la empresa.Era por ello imprescindible dotar al mercado laboralde una mayor flexibilidad, así como de una reducciónde los elevados costes de despido. El elevado coste deestos últimos, si bien era muy favorable para quiendebía abandonar una empresa, ponía a las empresasen dificultades económicas al borde de la quiebra. Unaindemnización menor es desventajosa para el trabajadordespedido pero las indemnizaciones abultadas ponenen riesgo la continuidad de las compañías, y si no hayempresas no habrá empleos ni riqueza futura.10. El euro, culpable 11. Desempleo y reforma laboraldespertar alarma alguna, ya no de las propias autoridadesmonetarias, como debiera haber sido, sino del BCE.Talescréditos, aparte de cuantiosos por la pertenencia a launión monetaria, estaban subvencionados (mejores tiposde interés y primas de riesgo) por otros países de la zonacomo Alemania.La existencia de condiciones estructurales y financierasdiferentes entre los países de la zona, y la ausencia deregulación bancaria y de inspección unitaria en ella sondebilidades fundacionales en el diseño del euro que ahorapagan las economías más débiles.Solo una política de ayudas desde la Unión Europea, conlas exigencias que correspondan, puede ser el contrapesoadecuado a unas políticas necesarias de austeridad y dedevaluación interna. No hay que dudar que por cadaprestatario irresponsable en España hubo un prestamistairresponsable. La estabilización y la recuperación de laeconomía española vendrán bien a los irresponsablesespañoles, pero también a sus irresponsables prestamistas.11.1. ¿Ha sido una reforma ineficaz?Los mercados como el laboral se equilibran por losprecios (los salarios en el caso de éste) o por las cantidades(desempleo, en este caso). La inflexibilidad de los salarios yde los puestos de trabajo bajo la legislación anterior llevó alajuste por las cantidades, es decir, al incremento del númerode parados. La flexibilidad que introduce la legislaciónlaboral nueva permite un mejor ajuste de las condicioneslaborales a la realidad económica y de los salarios a lasituación de las empresas.Aunque estos ajustes no se producen automáticamente enel corto plazo, a más largo dan flexibilidad a un mercadocuya única salida era el desempleo y el cierre de empresas.No es correcta, por tanto, la afirmación de que no ha sidoeficaz la reforma como se sugiere en algunos círculos,sindicales y socialistas sobre todo. Los efectos de lareforma laboral sobre la contratación deben aparecer enComercio español por áreasEvolución de la ocupación y el empleo(En miles )Fuente: Banco de España Fuente: INEOcupados Parados Activos Paro (%)2007 20.477 1.927 22.404 8,62008 19.857 3.208 23.065 13,92009 18.646 4.326 22.972 18,82010 18.408 4.697 23.105 20,32011 17.807 5.274 23.081 22,82012 16.957 5.965 22.922 26,0ÍNDICE
  25. 25. Informe Económico 201250 51La economía española en el año 20122000 2010UE-27 16,2 19,2Zona euro 15,6 20,4Holanda 41,5 48,9Reino Unido 25,1 26,9Dinamarca 21,3 26,6Alemania 19,4 26,2Francia 16,7 17,8Italia 8,4 15,0España 7,9 13,3Salario medio 22.790Sector privado 21.231Sector público 29.812Salario más frecuente 16.489Salario industria manufacturera 24.864Energía y gas 48.803Comercio 19.008Actividades financieras 41.639Administración Pública* 28.001el largo plazo. A corto pueden hacer menos gravososalgunos despidos salvando con ello a empresas, y si sesalvan firmas, se protege la fuente de empleos en el futuro.Pero siguen siendo elevados los costes de despido, sobretodo para empresas en dificultades económicas, ya que,por la nueva legislación, se conservan derechos adquiridospor los trabajadores antiguos. Por ello, los costes dedespido siguen siendo elevados.Pero hay algunos efectos que ya se han notado, como lamayor flexibilidad en los puestos de trabajo en horariosy en los pagos en muchas grandes empresas. De hecho,en el año 2012 se ha producido un mayor incrementoen suspensiones temporales de contratos y reducción dejornada laboral que en expedientes de regulación de empleocon extinción de contrato, lo que parece indicar que lasempresas están aprovechando la flexibilidad que favorecela reforma y los trabajadores prefieren perder remuneraciónantes que el empleo. Por otra parte, cuando se generalicela práctica de convenios de empresa frente a los de lossectores, las empresas más débiles se encontrarán en unasituación más favorable. En el año 2012 se ha reducido elnúmero de convenios colectivos firmados: 6.078 frente a los9.775 del año 2011 y el incremento medio de salarios fuedel 1,31% frente al 2,48% del año 2011.Finalmente hay que señalar que, aunque los expedientesde regulación de empleo ya no precisen la autorizaciónadministrativa, la intervención de los jueces puede,por un lado, retrasar su ejecución, y por otro lado, va aser un nuevo factor de incertidumbre por la habitualactuación de los jueces en los ámbitos laborales. Desdela Magistratura se están devolviendo ERES, por motivosformales fundamentalmente.En resumen, es una legislación positiva que acerca lalegislación laboral española a las condiciones actuales ya los modelos más exitosos de otros países europeos perode efectos a más largo plazo. Lo que es indudable esque en un contexto de competencia internacional y deLos salarios en España (año 2010) Trabajadores a tiempo parcial(En % de los ocupados)(*) No incluye empresas públicasFuente: INEFuente: EurostatTemporales y dualesPosiblemente la reforma laboral no haya sido muy exitosa para crearempleo. Al margen de la consideración que ya se ha realizado deque hay efectos que solo podrán manifestarse a largo plazo, a cortoplazo puede deberse a tres tipos de razones:– Incertidumbre jurídica. Los tribunales deben ratificar la situaciónde las empresas que realizan despidos. No hay constancia decuál será la actitud de los tribunales y, además, a una empresaen dificultades económicas puede no compensarle iniciarcostosos y largos procedimientos judiciales.– El todavía elevado coste del despido. Aún es costoso parauna empresa que registra dificultades económicas y existeun procedimiento alternativo: el trabajo temporal.– La dualidad del mercado laboral español. Las diferencias entretrabajadores fijos y temporales hace de estos segundos uncolchón muy flexible para aliviar la situación de la empresa encoyunturas bajistas. Además, los trabajadores con contratofijo, sabiendo que existe el colchón de los temporales, puedenmostrar gran inflexibilidad en la alteración de sus salarios y desus condiciones laborales. Por eso, no era sorprendente que enaños como el 2009, en el que se perdía a un millón de puestosde trabajo, los salarios crecieran un 2%.fuerte movilidad (creación y destrucción) de empresas, elinmovilismo laboral era una traba notable para la creaciónde empresas y, más bien, estaba en la base de muchasquiebras empresariales.Los mayores efectos de la reforma laboral se verán enel largo plazo, pero ya están apareciendo algunos desus efectos en términos de mayor flexibilidad. Aunquesiguen siendo mejorables algunos aspectos como elestablecimiento de un contrato único, la necesidad deotra vuelta de tuerca en la reducción de los costes dedespido, una regulación mejor de los contratos a tiempoparcial y la implantación de los llamados minijobs.Además, se precisan políticas activas de empleo máseficaces y más controladas, que van desde la calidaddel sistema educativo, a las barreras a la creación deempresas y la reducción de las contribuciones a laSeguridad Social. No deja de ser ilustrativo señalarque España ocupa el lugar 132 entre 185 países enfacilidades para hacer negocios, según la clasificacióndel Banco Mundial, y el número 81 en la calidad delsistema educativo según la clasificación del WorldEconomic Forum.ÍNDICE
  26. 26. Informe Económico 201252 53La economía española en el año 2012Como pensamos que alguna responsabilidad debe tener elsistema educativo en la situación de desempleo de la mitadde los jóvenes españoles, vamos a referirnos a algunosestudios internacionales que pueden servir de referenciapara valorar la calidad del sistema educativo español.En los últimos meses se ha venido escribiendo, sobre todoen Estados Unidos, acerca del retorno del outsourcing,entendiendo por ello que algunas empresas que situaronsu producción en el área asiática (outsourcing y offshoring),aprovechando las ventajas de mano de obra barata,regresan a Estados Unidos por tres razones: subida delos salarios en Asia, la creciente importancia del trabajocualificado en los procesos productivos y la importanciade estar cerca de los mercados.Pero la demanda de trabajo que hacen estas empresasque retornan a sus países de origen es de tipo cualificadoo capital humano. Lo que es una llamada a los sistemaseducativos de nuestros países para adecuarse a losrequerimientos de capital humano que tienen las nuevasactividades económicas.Por ello, no es ocioso referirnos también este año a loslugares, retrasados que ocupa el sistema educativo españolen los rankings internacionales. Citaremos tres estudios:– The Economist Intelligence Unit publica TheLearning Curve, estudio comparativo de la calidadde los sistemas educativos en diversos países.Finlandia, una vez más, ocupa el primer lugar enesta clasificación, seguida de cuatro países asiáticos(Corea del Sur, Hong-Kong, Singapur y Japón).España ocupa el 29º lugar, siempre por debajode la media.– El más conocido Informe PISA (Programme forInternational Students Assessment), analiza para alumnosde 15 años su capacidad de lectura, así como sushabilidades en matemáticas y en ciencias. Españaocupa el 33º lugar tras Letonia, Eslovenia y Grecia.12. Educando a los trabajadores del futuro– En un tercer programa, llevado a cabo por laIEA (International Association for the Evaluation ofEducational Achievement), se evalúa a alumnos de 9años. Los alumnos españoles, con 513 puntos, quedanpor debajo de la Unión Europea (534 puntos) y de losde la OCDE (538 puntos) tanto en lectura como enmatemáticas y ciencias. Es llamativo también el mayorporcentaje de estudiantes rezagados en nuestro país yel menor porcentaje de alumnos excelentes, como serecoge en el cuadro.Es todo un reto para el sistema educativo español,siempre encontinua revisión,ideológica en ocasiones,pero con ningunaevaluación de resultados ni búsqueda de la excelencia.Un curioso resultado del primer estudio citado es queChile y España son los países en los que el salario mediode los profesores de enseñanza primaria y secundariaes más elevado con respecto al salario medio del país.En Finlandia, Noruega, Suecia y Japón, entre otros, lossalarios de los docentes son inferiores al salario mediode los respectivos países. Por lo que una conclusión delestudio es que no existe correlación entre el salario delos profesores y la calidad del sistema educativo. Otrosfactores parecen tener más importancia.Puntuación de los alumnos de 9 años en algunos países(48 ó 63 países)Fuente: IEAEspaña UE OCDE 48/63 países Primeros lugaresLectura (48) 513 534 538 500Hong - Kong (571),Rusia, FinlandiaExcelentes 4% 10%Rezagados 6% 3%España UE OCDE 48/63 países Primeros lugaresMatemáticas (63) 482 519 522Hong - Kong (602),Irlanda N., BélgicaExcelentes 1% 5%Rezagados 13% 7%España UE OCDE 48/63 países Primeros lugaresCiencias (63) 505 521 523Finlandia (570)Rusia EE. UU.Excelentes 4% 7%Rezagados 8% 6%ÍNDICE

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