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ALTERNATIVAS
      DE
FINANCIAMIENTO
Estructura de capital

Gobierno corporativo

Diseños de financiación
La estructura de capital influye
directamente en el gobierno de la
firma y en la forma de financiarse
que tiene la misma.
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1 Histórico
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  • 2. Estructura de capital Gobierno corporativo Diseños de financiación
  • 3. La estructura de capital influye directamente en el gobierno de la firma y en la forma de financiarse que tiene la misma.
  • 4. El gobierno de la firma y su forma de financiarse tiene dos condicionantes: 1 Histórico Costumbre e idiosincrasia de cada país. 2 Contemporáneo Coyuntura económica por la que atraviesa el país.
  • 5. EVOLUCIÓN De la empresa familiar a la gran corporación
  • 6. DISEÑOS TRADICIONALES DE FINANCIAMIENTO
  • 7. ESCENARIO 1 EMPRESA FAMILIAR ESTRUCTURA DE PROPIEDAD Grupos pequeños de participantes estrechamente vinculados. GOBIERNO DE LA EMPRESA No hay separación entre propiedad y control. El dueño gerencia su negocio. DISEÑO DE FINANCIACIÓN - Aporte de capital de los fundadores. -Reinversión de utilidades. -Financiamiento de proveedores. -Financiamiento bancario a corto plazo.
  • 8. ESCENARIO 2 INVERSOR TIPO ANGEL ESTRUCTURA DE PROPIEDAD Puede reclamar coparticipación en el capital o convertirse en acreerdor. GOBIERNO DE LA EMPRESA No hay separación entre propiedad y control, pero el inversor ejerce derechos de control interno o externo. DISEÑO DE FINANCIACIÓN - OPCIONAL - Aporte total o programa de aportes escalonados.
  • 9. ESCENARIO 3 PYME I ESTRUCTURA DE PROPIEDAD Grupos pequeños de participantes estrechamente vinculados bajo formatos social. GOBIERNO DE LA EMPRESA No hay separación entre propiedad y control. El dueño gerencia su empresa. DISEÑO DE FINANCIACIÓN - DEUDA - -Financiación por medio de bancos con líneas especiales de créditos a mediano plazo estimuladas por el gobierno. -Fideicomiso de garantía.
  • 10. ESCENARIO 4 VENTURE CAPITAL ESTRUCTURA DE PROPIEDAD Obtiene derechos de participación en la propiedad de la empresa. GOBIERNO DE LA EMPRESA Empieza a haber separación entre propiedad y control. El inversor aporta management y ejerce estrictos derechos de control. DISEÑO DE FINANCIACIÓN - PARTICIPACIÓN - Programa de aportes financieros de acuerdo al cumplimiento de metas.
  • 11. DISEÑOS ALTERNATIVOS DE FINANCIAMIENTO
  • 12. SISTEMA FINANCIERO MERCADO BANCARIO - OPERA A CORTO PLAZO. - OPERATORIA DIARIA PERSONAS FISICAS/JURÍDICAS. - HACE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA. MERCADO DE CAPITALES - OPERA A MEDIANO Y LARGO PLAZO. - CANALIZA EL AHORRO DE LA ECONOMÍA EN PROYECTOS PRODUCTIVOS. - DESINTERMEDIACIÓN FINANCIERA.
  • 13. COSTO DE CAPITAL Determinado por: VARIABLE MICRO TASA DE INTERÉS/ RIESGO DE LA FIRMA. VARIABLE MACRO NIVEL DE PROTECCIÓN INVERSIONISTA. +/- PROTECCIÓN = MERCADOS +/- DESARROLLADOS Y LÍQUIDOS. MERCADO BANCARIO = MERCADO DE CAPITALES.
  • 14. POLARIZACIÓN DEL MERCADO BANCARIO RAZONES CONSUETUDINARIAS, HISTÓRICAS, TRADICIONALES Y ESTRUCTURALES. NO OBSTANTE, LOS ANTECEDENTES DE LA BANCA EN NUESTRO PAÍS.
  • 15. MERCADO DE CAPITALES Gran impulso a partir de los años 90´s … MERCADO DE DEUDA TÍTULOS DE DEUDA = RENTA FIJA (TÍTULOS DE PARTICIPACIÓN = RENTA VARIABLE)
  • 16. CRÍTICA Falta de docencia del mercado de capitales. Falta de técnicos y asesores formados y capacitados. Falta de interés y reticencia del empresario. HACE PRIVAR A LA EMPRESAS …
  • 17. ESCENARIO 5 PYME II ESTRUCTURA DE PROPIEDAD Grupos pequeños de participantes estrechamente vinculados. GOBIERNO DE LA EMPRESA No hay separación entre propiedad y control. DISEÑO DE FINANCIACIÓN - DEUDA - -Obligaciones negociables para PYME. -Securitización = Fideicomiso Financiero. -Sociedad de Garantía Recíproca -SGR-.
  • 18. HERRAMIENTAS FINANCIERAS ATRAVÉS DEL MERCADO DE CAPITALES
  • 19. OBLIGACIONES NEGOCIABLES PYMES DECRETO 1087/93 Simplifica ingreso y permanencia de las PYMES al mercado de capitales: CALIFICACIÓN PYME = POLINOMIAL PERSONAL - VENTAS - PATRIMONIO NETO o ACTIVOS PRODUCTIVOS Obteniendo los beneficios de las grandes empresas: TASA - PLAZO - COSTOS - IMPUESTOS
  • 20. FIDEICOMISO FINANCIERO -SECURITIZACIÓN- LEY 24.441/95 FIDEICOMISO COMÚN Y FINANCIERO FIDEICOMISO FINANCIERO Y OBLIGACIONES NEGOCIABLES
  • 21. SOCIEDAD DE GARANTÍA RECÍPROCA -SGR- LEY 24.467 – LEY PYME SOCIOS PROTECTORES Y PARTÍCIPES Objeto: Facilita el acceso al crédito a las PYMES otorgando avales PROHIBICIÓN BENEFICIOS INGENIERÍA FINANCIERA
  • 22. ESCENARIO 6 OFERTA INICIAL DE ACCIONES ESTRUCTURA DE PROPIEDAD Apertura del paquete accionario. GOBIERNO DE LA EMPRESA Separación entre propiedad y control. DISEÑO DE FINANCIACIÓN - MIXTO - -Financiación bancaria. - Créditos sindicados. - Obligaciones negociables. - Secutirización = Fideicomiso Financiero. - Emisión de acciones.
  • 23. CONCLUSIÓN “EL MERCADO DE CAPITALES ESTÁ AL ALCANCE DE LAS PEQUEÑAS, MEDIANAS Y GRANDES EMPRESAS.”
  • 24. DEBEMOS CALIFICAR PARA OBTENER SUS BENEFICIOS ¿COMO? BUENA HISTORIA. HACIENDO LOS “DEBERES”. ASESORES SERIOS Y COMPETENTES. PROYECTO DE INVERSIÓN SUSTENTABLE.
  • 25. ACTUALIDAD DEL MERCADO DE CAPITALES EN LA REGIÓN El caso de la Municipalidad de Marcos Juárez