1.
ALTERNATIVAS
DE
FINANCIAMIENTO

2.
Estructura de capital
Gobierno corporativo
Diseños de financiación

3.
La estructura de capital influye
directamente en el gobierno de la
firma y en la forma de financiarse
que tiene la misma.

4.
El gobierno de la firma y su forma de
financiarse tiene dos condicionantes:
1 Histórico
Costumbre e idiosincrasia de cada país.
2 Contemporáneo
Coyuntura económica por la que atraviesa el país.

5.
EVOLUCIÓN
De la empresa familiar a la gran
corporación

6.
DISEÑOS TRADICIONALES
DE FINANCIAMIENTO

7.
ESCENARIO 1
EMPRESA FAMILIAR
ESTRUCTURA DE PROPIEDAD
Grupos pequeños de participantes estrechamente vinculados.
GOBIERNO DE LA EMPRESA
No hay separación entre propiedad y control. El dueño gerencia su negocio.
DISEÑO DE FINANCIACIÓN
- Aporte de capital de los fundadores.
-Reinversión de utilidades.
-Financiamiento de proveedores.
-Financiamiento bancario a corto plazo.

8.
ESCENARIO 2
INVERSOR TIPO ANGEL
ESTRUCTURA DE PROPIEDAD
Puede reclamar coparticipación en el capital o convertirse en
acreerdor.
GOBIERNO DE LA EMPRESA
No hay separación entre propiedad y control, pero el inversor ejerce
derechos de control interno o externo.
DISEÑO DE FINANCIACIÓN - OPCIONAL -
Aporte total o programa de aportes escalonados.

9.
ESCENARIO 3
PYME I
ESTRUCTURA DE PROPIEDAD
Grupos pequeños de participantes estrechamente vinculados bajo
formatos social.
GOBIERNO DE LA EMPRESA
No hay separación entre propiedad y control. El dueño gerencia su
empresa.
DISEÑO DE FINANCIACIÓN - DEUDA -
-Financiación por medio de bancos con líneas especiales de créditos a
mediano plazo estimuladas por el gobierno.
-Fideicomiso de garantía.

10.
ESCENARIO 4
VENTURE CAPITAL
ESTRUCTURA DE PROPIEDAD
Obtiene derechos de participación en la propiedad de la empresa.
GOBIERNO DE LA EMPRESA
Empieza a haber separación entre propiedad y control. El inversor
aporta management y ejerce estrictos derechos de control.
DISEÑO DE FINANCIACIÓN - PARTICIPACIÓN -
Programa de aportes financieros de acuerdo al cumplimiento de
metas.

11.
DISEÑOS ALTERNATIVOS
DE
FINANCIAMIENTO

12.
SISTEMA FINANCIERO
MERCADO BANCARIO
- OPERA A CORTO PLAZO.
- OPERATORIA DIARIA PERSONAS FISICAS/JURÍDICAS.
- HACE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA.
MERCADO DE CAPITALES
- OPERA A MEDIANO Y LARGO PLAZO.
- CANALIZA EL AHORRO DE LA ECONOMÍA EN
PROYECTOS PRODUCTIVOS.
- DESINTERMEDIACIÓN FINANCIERA.

13.
COSTO DE CAPITAL
Determinado por:
VARIABLE MICRO
TASA DE INTERÉS/ RIESGO DE LA FIRMA.
VARIABLE MACRO
NIVEL DE PROTECCIÓN INVERSIONISTA.
+/- PROTECCIÓN = MERCADOS +/- DESARROLLADOS
Y LÍQUIDOS.
MERCADO BANCARIO = MERCADO DE CAPITALES.

14.
POLARIZACIÓN
DEL
MERCADO BANCARIO
RAZONES CONSUETUDINARIAS, HISTÓRICAS,
TRADICIONALES Y ESTRUCTURALES.
NO OBSTANTE, LOS ANTECEDENTES DE LA
BANCA EN NUESTRO PAÍS.

15.
MERCADO DE CAPITALES
Gran impulso a partir de los años 90´s …
MERCADO DE DEUDA
TÍTULOS DE DEUDA = RENTA FIJA
(TÍTULOS DE PARTICIPACIÓN = RENTA VARIABLE)

16.
CRÍTICA
Falta de docencia del mercado de capitales.
Falta de técnicos y asesores formados y
capacitados.
Falta de interés y reticencia del empresario.
HACE PRIVAR A LA EMPRESAS …

17.
ESCENARIO 5
PYME II
ESTRUCTURA DE PROPIEDAD
Grupos pequeños de participantes estrechamente vinculados.
GOBIERNO DE LA EMPRESA
No hay separación entre propiedad y control.
DISEÑO DE FINANCIACIÓN - DEUDA -
-Obligaciones negociables para PYME.
-Securitización = Fideicomiso Financiero.
-Sociedad de Garantía Recíproca -SGR-.

18.
HERRAMIENTAS FINANCIERAS
ATRAVÉS
DEL
MERCADO DE CAPITALES

19.
OBLIGACIONES NEGOCIABLES
PYMES
DECRETO 1087/93
Simplifica ingreso y permanencia de las PYMES al
mercado de capitales:
CALIFICACIÓN PYME = POLINOMIAL
PERSONAL - VENTAS - PATRIMONIO NETO o ACTIVOS
PRODUCTIVOS
Obteniendo los beneficios de las grandes empresas:
TASA - PLAZO - COSTOS - IMPUESTOS

20.
FIDEICOMISO FINANCIERO
-SECURITIZACIÓN-
LEY 24.441/95
FIDEICOMISO COMÚN Y FINANCIERO
FIDEICOMISO FINANCIERO
Y
OBLIGACIONES NEGOCIABLES

21.
SOCIEDAD DE GARANTÍA
RECÍPROCA -SGR-
LEY 24.467 – LEY PYME
SOCIOS PROTECTORES Y PARTÍCIPES
Objeto:
Facilita el acceso al crédito a las PYMES otorgando avales
PROHIBICIÓN
BENEFICIOS
INGENIERÍA FINANCIERA

22.
ESCENARIO 6
OFERTA INICIAL DE ACCIONES
ESTRUCTURA DE PROPIEDAD
Apertura del paquete accionario.
GOBIERNO DE LA EMPRESA
Separación entre propiedad y control.
DISEÑO DE FINANCIACIÓN - MIXTO -
-Financiación bancaria.
- Créditos sindicados.
- Obligaciones negociables.
- Secutirización = Fideicomiso Financiero.
- Emisión de acciones.

23.
CONCLUSIÓN
“EL MERCADO DE CAPITALES ESTÁ
AL ALCANCE DE LAS PEQUEÑAS,
MEDIANAS Y GRANDES EMPRESAS.”

24.
DEBEMOS CALIFICAR PARA
OBTENER SUS BENEFICIOS
¿COMO?
BUENA HISTORIA.
HACIENDO LOS “DEBERES”.
ASESORES SERIOS Y COMPETENTES.
PROYECTO DE INVERSIÓN SUSTENTABLE.

25.
ACTUALIDAD
DEL
MERCADO DE CAPITALES
EN LA REGIÓN
El caso de la Municipalidad de Marcos Juárez