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O Longo Caminho entre o
Copom e o Consumidor
Bruno Paim
Núcleo de Estudos de Política Econômica
Centro de Estudos Econômic...
Estrutura
• Papel do Consumo das Famílias para o crescimento
• Importância do Crédito
• Esgotamento do canal: Endividament...
Importância do Crédito
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Taxa de Juros ao consumidor
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Taxa Básica de Juros (Selic)
Por que é importante?
- Definida pelo Comitê de Política Monetária (Copom)
- Representa o pis...
Taxa de Juros ao consumidor
Do que é constituída?
Fonte: Banco Central (apresentação Ilan Goldfajn, 07/02/2017)
Taxa de Juros ao consumidor
Do que é constituída?
Fonte: Banco Central (apresentação Ilan Goldfajn, 07/02/2017)
Spread Bancário
Por que é importante?
- Diferença entre o custo de captação do banco e o que ele
cobra para emprestar;
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Por que é importante?
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cobra para emprestar;
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Quais os determinantes?
- Taxa Selic, Taxa de Inflação, Taxa de Inadimplência
Fonte: Banco Central
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DESTAQUES DA
ANÁLISE
TÍTULO (CX ALTA, FONTE 28)
Subtítulo (Cx. Baixa, fonte 24)
- Item 1 (Cx. Baixa, fonte 20)
- Item 2 (Cx. Baixa, fonte 20)
O...
NEPE/CEES/FEE
Apresentador:
Bruno Paim (Pesquisador em Economia/FEE)
bpaim@fee.tche.br
Fundação de Economia e Estatística
...
Fonte: Banco Central (apresentação Ilan Goldfajn, 07/02/2017)
http://www.dieese.org.br/desempenhodosbancos/2016/desempenhoDosBancos1Semestre2016.pdf
REZENDE (2015) - http://www.levyinstitute.org/pubs/wp_825.pdf
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O Longo Caminho entre o Copom e o Consumidor

A decisão sobre a taxa básica de juros (taxa Selic) possui grande repercussão no restante da economia. No Brasil, ela é definida pelo Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) em reuniões periódicas com intervalo de sete semanas. O público em geral é impactado pela definição, pois é essa taxa que determina a base sobre a qual os bancos irão fixar a taxa de juros cobrada do consumidor.

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O Longo Caminho entre o Copom e o Consumidor

  1. 1. O Longo Caminho entre o Copom e o Consumidor Bruno Paim Núcleo de Estudos de Política Econômica Centro de Estudos Econômicos e Sociais FEE
  2. 2. Estrutura • Papel do Consumo das Famílias para o crescimento • Importância do Crédito • Esgotamento do canal: Endividamento x Comprometimento • Taxa de Juros ao Consumidor – Taxa Básica – Spread bancário • Spread bancário em 2016 • Importância dos bancos públicos
  3. 3. Importância do Crédito -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Contribuição dos componentes da demanda para o crescimento do PIB Consumo das Famílias Consumo da APU Formação Bruta de Capital Fixo Variação de Estoques Exportações Líquidas PIB Fonte dos dados brutos: IBGE • Papel do Consumo das Famílias para o crescimento
  4. 4. 37,2 40,8 42,8 44,6 47,3 49,7 50,8 52,6 51,1 - 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 %PIB Saldo da Carteira em relação ao PIB Crédito a pessoas jurídicas Crédito a pessoas físicas Crédito em relação ao PIB - % Fonte: Banco Central Importância do Crédito • Aumento do Crédito como proporção do PIB
  5. 5. 0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 Saldo de Crédito à Pessoa Física - Variáveis Selecionadas Cheque Especial Não Consignado Crédtio Consignado Aquisição de Veículos Cartão de Crédito Rotativo Crédito Rural Financiamento Imobiliário Importância do Crédito Fonte: Banco Central
  6. 6. Importância do Crédito 0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 Saldo de Crédito à Pessoa Física - Variáveis Selecionadas Crédtio Consignado Fonte: Banco Central
  7. 7. Importância do Crédito 0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 Saldo de Crédito à Pessoa Física - Variáveis Selecionadas Financiamento Imobiliário Fonte: Banco Central
  8. 8. Importância do Crédito 0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 Saldo de Crédito à Pessoa Física - Variáveis Selecionadas Aquisição de Veículos Fonte: Banco Central
  9. 9. Importância do Crédito 0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 Saldo de Crédito à Pessoa Física - Variáveis Selecionadas Cheque Especial Cartão de Crédito Rotativo Fonte: Banco Central
  10. 10. 0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 Saldo de Crédito à Pessoa Física - Variáveis Selecionadas Cheque Especial Não Consignado Crédtio Consignado Aquisição de Veículos Cartão de Crédito Rotativo Crédito Rural Financiamento Imobiliário Importância do Crédito Fonte: Banco Central
  11. 11. Brasil Peru Paraguai Nigéria Costa RicaColômbia Chile Austrália Romênia Cingapura Bolívia Uruguai China Coréia do Sul Itália Índia Egito Suiça África do Sul México Estados Unidos Argentina 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 0 5 10 15 20 25 30 35 CréditoDomésticoaoSetorPrivado (%PIB) Taxa Real de Juros de Empréstimo (%) Fonte: Banco Mundial • Problema é o endividamento? Importância do Crédito
  12. 12. Fonte: FMI • Problema é o comprometimento da renda com serviço da dívida? Importância do Crédito 0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 100,0 120,0 140,0 2016Q1 2016Q3 2016Q3 2016Q3 2016Q2 2016Q2 2016Q3 2016Q3 2016Q3 2016Q3 Noruega Austrália Portugal Suécia Itália Brasil Romênia Rússia Belarus Tanzânia % Perfil da Dívida das Famílias Dívida das Famílias / PIB Serviço da Dívida / Renda
  13. 13. Importância do Crédito Fonte: Banco Central 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 Endividamento Endividamento das famílias com o Sistema Financeiro Nacional em relação à renda acumulada dos últimos doze meseS Endividamento das famílias com o Sistema Financeiro Nacional exceto crédito habitacional em relação à renda acumulada dos últimos doze meses
  14. 14. Importância do Crédito Fonte: Banco Central 0 5 10 15 20 25 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 Comprometimento da Renda Comprometimento de renda das famílias com o serviço da dívida Comprometimento de renda das famílias com o serviço da dívida exceto crédito habitacional
  15. 15. Importância do Crédito Fonte: Banco Central 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 Juros e Amortização no Comprometimento da Renda Comprometimento de renda das famílias com juros da dívida Comprometimento de renda das famílias com amortização da dívida
  16. 16. Taxa de Juros ao consumidor Do que é constituída? - Taxa Básica de Juros Custo Administrativo Impostos Inadimplência Lucros Spread Bancário Taxa de Juros ao Consumidor
  17. 17. Taxa Básica de Juros (Selic) Por que é importante? - Definida pelo Comitê de Política Monetária (Copom) - Representa o piso do custo de tomada por parte dos bancos - Taxa de captação dos bancos. 10,79 7,25 11,02 14,25 14,00 - 5,00 10,00 15,00 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 abr/16 jul/16 out/16 Taxa de juros - Meta Selic definida pelo Copom - %a.a. - Média do Mês Fonte: Banco Central
  18. 18. Taxa de Juros ao consumidor Do que é constituída? Fonte: Banco Central (apresentação Ilan Goldfajn, 07/02/2017)
  19. 19. Taxa de Juros ao consumidor Do que é constituída? Fonte: Banco Central (apresentação Ilan Goldfajn, 07/02/2017)
  20. 20. Spread Bancário Por que é importante? - Diferença entre o custo de captação do banco e o que ele cobra para emprestar; 10 15 20 25 30 35 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 p.p Spread médio das operações de crédito - Pessoas físicas Fonte: Banco Central
  21. 21. Spread Bancário Por que é importante? - Diferença entre o custo de captação do banco e o que ele cobra para emprestar; 10 15 20 25 30 35 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 p.p Spread médio das operações de crédito - Pessoas físicas Fonte: Banco Central
  22. 22. Spread Bancário Quais os determinantes? - Taxa Selic, Taxa de Inflação, Taxa de Inadimplência Fonte: Banco Central 40% 45% 50% 55% 60% 0 50 100 150 200 250 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 ParticipaçãonoTotaldoCrédito Índice-Média2012=100 % Bancos Públicos % Bancos Privados Spread Bancário Taxa Selic IPCA Inadimplência Cheque especial Inadimplência Cartão de crédito rotativo
  23. 23. Spread Bancário Quais os determinantes? - Taxa Selic? Fonte: Banco Central 40% 45% 50% 55% 60% 0 50 100 150 200 250 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 ParticipaçãonoTotaldoCrédito Índice-Média2012=100 % Bancos Públicos % Bancos Privados Spread Bancário Taxa Selic IPCA Inadimplência Cheque especial Inadimplência Cartão de crédito rotativo
  24. 24. Spread Bancário Quais os determinantes? - Taxa de Inflação? Fonte: Banco Central 40% 45% 50% 55% 60% 0 50 100 150 200 250 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 ParticipaçãonoTotaldoCrédito Índice-Média2012=100 % Bancos Públicos % Bancos Privados Spread Bancário Taxa Selic IPCA Inadimplência Cheque especial Inadimplência Cartão de crédito rotativo
  25. 25. Spread Bancário Quais os determinantes? - Taxa de Inadimplência? Fonte: Banco Central 40% 45% 50% 55% 60% 0 50 100 150 200 250 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 ParticipaçãonoTotaldoCrédito Índice-Média2012=100 % Bancos Públicos % Bancos Privados Spread Bancário Taxa Selic IPCA Inadimplência Cheque especial Inadimplência Cartão de crédito rotativo
  26. 26. Spread Bancário Quais os determinantes? - Concorrência? Fonte: Banco Central 40% 45% 50% 55% 60% 0 50 100 150 200 250 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 ParticipaçãonoTotaldoCrédito Índice-Média2012=100 % Bancos Públicos % Bancos Privados Spread Bancário Taxa Selic IPCA Inadimplência Cheque especial Inadimplência Cartão de crédito rotativo
  27. 27. Spread Bancário Quais os determinantes? - Importância dos Bancos Públicos para Concorrência Fonte: Banco Central 40% 45% 50% 55% 60% 0 50 100 150 200 250 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 ParticipaçãonoTotaldoCrédito Índice-Média2012=100 % Bancos Públicos % Bancos Privados Spread Bancário Taxa Selic IPCA Inadimplência Cheque especial Inadimplência Cartão de crédito rotativo
  28. 28. Concentração no Sistema Financeiro Nacional - 6 bancos = 80% do total de ativos Fonte: Banco Central Banco do Brasil; 17,66% Itaú; 15,70% Caixa Econômica Federal; 14,66% Bradesco; 12,65% BNDES; 11,37% Santander; 7,91% Demais; 20,05% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% % Total de Ativos SFN
  29. 29. Bancos Públicos X Bancos Privados Fonte: Banco Central 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 Taxas de juros à Pessoa Física – Cartão de Crédito Rotativo - % a.a., primeira semana de cada mês Banco do Brasil Caixa Econômica Federal Bradesco Santander ItauCard Bradescard Banco Bradesco Cartões Banrisul
  30. 30. Bancos Públicos + Bancos Privados Fonte: Banco Central 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 Taxas de juros à Pessoa Física – Cartão de Crédito Rotativo - % a.a., primeira semana de cada mês Média Privados Média Públicos
  31. 31. DESTAQUES DA ANÁLISE
  32. 32. TÍTULO (CX ALTA, FONTE 28) Subtítulo (Cx. Baixa, fonte 24) - Item 1 (Cx. Baixa, fonte 20) - Item 2 (Cx. Baixa, fonte 20) O longo caminho entre o BC e o consumidor Em momento de redução da taxa Selic: - Não se pode contar com os bancos públicos para reduzir spread. - Até que ponto a queda na taxa Selic servirá para reduzir o spread?
  33. 33. NEPE/CEES/FEE Apresentador: Bruno Paim (Pesquisador em Economia/FEE) bpaim@fee.tche.br Fundação de Economia e Estatística Siegfried Emanuel Heuser Rua Duque de Caxias, 1691 Centro Histórico, Porto Alegre CEP: 90010-283 (51) 3216.9000
  34. 34. Fonte: Banco Central (apresentação Ilan Goldfajn, 07/02/2017)
  35. 35. http://www.dieese.org.br/desempenhodosbancos/2016/desempenhoDosBancos1Semestre2016.pdf
  36. 36. REZENDE (2015) - http://www.levyinstitute.org/pubs/wp_825.pdf

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