Successfully reported this slideshow.
We use your LinkedIn profile and activity data to personalize ads and to show you more relevant ads. You can change your ad preferences anytime.

Economic Control or Reform or Structural Change : Occupy the 1?


Published on

Economic Control or Reform or Structural Change : Occupy the 1? A discussion on proposed Global Insurance System.

Published in: Economy & Finance, Business
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

Economic Control or Reform or Structural Change : Occupy the 1?

  1. 1.      1 
  2. 2.   Article of The Month     Economic Control or Reform or Structural Change  In gloomy days, people seek for hope. The world  where  global  growth  will  be  powered  by of financial markets is in a critical junction with  emerging  economies,  rather  than  held  back  by its  economies  long  battered  by  the  worsening  them.  In  this  current  world  economy  the euro  crisis.  While  chunk  of  investors  ventured  emerging  markets  are  not  at  all  secluded  from out  from  safe‐haven  bonds  into  riskier  assets;  financial  shocks  those  have  been  occurring concurrently,  stock  prices  are  bumping  and  especially since 2007‐08 crises or even ahead of America’s  economy  is  limping  along  and  the  that in the advanced economies of the world. In summer  slump  in  share  prices  while  consumer  most  cases,  emerging  economies  with  no  fault spending  has  been  forecasted  to  go  weak.  On  of  their  own  face  twisting  troubles  to  run  their this  very  moment  world’s  decision  makers  are  economy smoothly at the time of financial crisis yet to finalize a concrete way out or an effective  in  the  advanced  economies.  In  practice,  the strategy  towards  sustainable  long‐term  central  banks  of  emerging  markets  ensure recovery.  Still  the world  citizens  are waiting  for  themselves  through  buying  bonds  from a  direction  with  deep  hope.  This  paper  is  going  advanced  economies  which  in  turn  cause  the to  discuss  some  of  the  latest  hot  talks  around  emerging  markets  to  run  with  deficit  budget. the  globe  and  precisely  about  the  risks  of  This deficit in the emerging markets is financed current global financial systems and operations.  by  taking  loan  from  their  commercial  banks Firstly,  the  main  problem  of  the  current  global  creating  liquidity  crisis  and  slow  growth financial  system  has  been  discussed  in  light  of  prospect  for  the  respective  country.  To  solve contemporary  phenomenon.  And  how  the  this  dilemma,  global  liquidity  insurance  has central  banks  of  different  economies  and  the  been  suggested  and  it  would  force  a  quicker overall  global  financial  system  interacts  adjustment  of  global  imbalances  instead  of  the between them and what duties are binding the  Bretton  Woods  system  that  prevails  in  global central  banks  to  keep  respective  economies  off  economy  currently.  In  the  above  mentioned the  heat  of  global  financial  risks  or  meltdown.  current  financial  system  exists  globally,  central Afterwards,  this  paper  has  presented  evidence  banks  act  as  the  fiscal  agents  of  respective of  risks  from  current  financial  risks  and  how  it  governments.  They  also  issue  notes  to  be  used has  hurt  the  economies  of  the  world,  both  at  as legal tender, supervise the operations of the large  economies  as  well  as  at    emerging  ones.  commercial  banking  system,  and  implement Later  paragraphs  discusses  on  a  paper  monetary policy. By increasing or decreasing the presented  by  a  Professor.  Lately  in  Aug  (2011),  supply of money and credit, they affect interest Cornell  University’s  Eswar  Prasad  (Prasad),  the  rates,  thereby  influencing  the  economy…Their Tolani  Senior  Professor,  offered  a  fresh  road  aim is to maintain conditions that support a high map  to  reform  the  international  monetary  level of employment and production and stable system.  He  argued  that  emerging  markets  domestic prices. Central banks also take part in should  be  protected  from  financial  shocks  cooperative  international  currency through  a  global  insurance  scheme  rather  than  arrangements  designed  to  help  stabilize  or by  “self‐insuring”  through  purchasing  regulate  the  foreign  exchange  rates  of government  securities  of  the  advanced  1 participating countries.  economies.     All  Financial  Institutions  (FIs)  and  commercial Current Global Financial System  banks  of  any  country  are  licensed  and  insured Despite  the  current  economic  turbulence,  the  by  respective  central  banks  in  this  process. emerging markets are going through some rapid  These  banks  and  FIs  keep  deposit  and  buy growth.  In  future  we  are  moving  into  a  world  government  treasury  bill/bond  from  respective   2
  3. 3. central  banks.  Whereas  the  central  banks  of  growth  rate.  Inflation  makes  life  costlier  and emerging  markets  are  insured  through  buying  slower  pace  of  industrialization  adds  more  and bond  from  the  advanced  economies  central  more  unemployed  people  to  these  economies banks  i.e.  Federal  Reserve  System.  In  the  every year. So in today’s world economy World current  arrangement,  the  central  banks  of  Bank  and  IMF  (International  Monetary  Fund) advanced economies can easily avail pull of debt  plays  the  role  of  financial  facilitator  along  with through selling government bonds to the central  Central Banks. If we look back the emergence of banks of emerging economies incurring very low  World  Bank  and  IMF  it  all  started  from  the cost of fund to finance their huge budget deficit  ‘Bretton Woods System’. every  year.  Through  this  process  the  advanced   markets have already taken a huge debt making  The Role of World Bank and IMF them  overburdened.  For  example,  Currently  This  Bretton  Woods  system  of  monetary Italy has 120% debt of their total GDP and which  management  established  the  rules  for is  the  highest  in  the  world.  This  high  level  of  commercial  and  financial  relations  among  the public  debt  has  even  increased  the  cost  of  world’s  major  industrial  states  in  the  mid  20th public  borrowing  of  such  countries,  slowing  century.  The  Bretton  Woods  system  was  the down the country’s growth rate (to 0.3% in Italy  first  example  of  a  fully  negotiated  monetary and also one of the lowest in the world). In this  order  intended  to  govern  monetary  relations regard  EU  has  gathered  bailout  fund  to  protect  among  independent  nationstates…  Setting  up  a the  slumping  economies  (i.e.  Greece,  Italy,  system  of  rules,  institutions,  and  procedures  to Ireland  and  Portugal).  But  this  process  cannot  regulate the international monetary system, the go  on.  On  the  other  hand,  unlike  developed  planners at Bretton Woods established the IMF economies,  emerging  economies  finance  their  and  the  International  Bank  for  Reconstruction budget  deficit  through  taking  loans  at  a  much  and Development (IBRD), which today is part of higher  rate  from  their  own  commercial  banks  the  World  Bank  Group.  These  organizations creating  liquidity  crises  in  the  economy.  These  became  operational  in  1945  after  a  sufficient commercial banks keep required deposits in the  number of countries had ratified the agreement. central  banks  at  a  much  lower  rate  whereas  The chief features of the Bretton Woods system they  collect  deposits  from  the  households  and  were  an  obligation  for  each  country  to  adopt  a institutions  at  a  significantly  higher  rate  due  to  monetary  policy  that  maintained  the  exchange lesser  and  lesser  flow  of  money  in  the  rate  by  tying  its  currency  to  the  US  dollar  and economies  resulted  from  everlasting  and  the  ability  of  the  IMF  to  bridge  temporary increasing  budget  deficit  every  year.  Again,  2 imbalances  of  payments .  These  organizations emerging  countries  require  huge  fund  from  the  were established with different aims. According Bretton  Woods  organizations  (WB,  IFC)  for  to  the  World  Bank,  “The  World  Bank  is  a  vital different  development  projects  they  undertake  source  of  financial  and  technical  assistance  to for  infrastructural  improvement  in  their  own  developing  countries  around  the  world.  Our countries. These economies take huge loan from  mission  is  to  fight  poverty  with  passion  and the  organizations  at  a  high  cost  of  fund.  From  professionalism  for  lasting  results  and  to  help every aspect they are bound to take the fund as  people  help  themselves  and  their  environment they  lack  the  same  due  to  injecting  fund  in  by  providing  resources,  sharing  knowledge, buying  bonds of  advanced  economies  to  insure  building capacity and forging partnerships in the respective countries economy or financing their  3own  deficit  budgets.  Consequently,  above  public and private sectors.”  incidents  those  take  place  in  the  emerging  The  World  Bank  offers  a  wide  range  of  lending economies  lead  the  banks  and  FIs  of  emerging  and  non‐lending  solutions  to  meet  the  world’s markets lending money to their customers (both  development  challenges  i.e.  investment  and corporate and retail users) at a much higher rate  development  policy  operations,  banking than any developed a country. This high cost of  products,  trust  funds  and  grants,  guarantees  & fund affect the emerging economies even worse  non‐lending  activities  etc.  On  the  other  wing, than  before  causing  both  Inflation  and  slower  according  to  IFC,  “IFC,  a  member  of  the  World  Bank  Group,  is  the  largest  global  development  3 
  4. 4.  institution  focused  on  the  private  sector  in  economy  bonds.  Some  economies  limit  their developing countries. We create opportunity for  sterilization  costs  through  financial  repression. people  to  escape  poverty  and  improve  their  Such insurance may also prove expensive in the lives.  We  do  so  by  providing  financing  to  help  long  run  in  terms  of  an  eventual  capital  loss businesses  employ  more  people  and  supply  from  the  anticipated  depreciation  of  advanced essential  services,  by  mobilizing  capital  from  economy  currencies  relative  to  those  of others,  and  by  delivering  advisory  services  to  emerging  markets  or  if  advanced  economy      US Bond sold to Selected Countries in 2011 [Billions of USD]  Country  Mar 2011  Apr 2011 May 2011 Jun 2011 Jul 2011  Aug 2011          China (main)  1144.9  1152.6 1159.8 1165.5 1135.3  1137.0  Brazil  193.5  206.9 211.4 207.1 210.0  210.0  Taiwan  156.1  154.5 154.4 154.4 154.3  150.3  Russia  127.8  125.4 115.2 110.7 100.7  97.1  India   39.8  42.1 41.0 38.9 37.9  37.7  Source:   Department of the Treasury / Federal Reserve Board. Oct 18, 2011   4 governments drive down the real value of their ensure sustainable development.”  IFC provides  5investment services, advisory services and asset  bonds  through  inflation.   Accounting  all  these management  services  to  their  clients  in  prevailing  problems  in  the  global  economy,  the emerging  markets.  Both  organizations  also  current  system  needs  to  be  improved  through ensure  guidance  and  accountability  throughout  taking several measures. the project implementation. Any discrepancy of     agreement  regarding  diversification  of  fund,  Global  insurance  scheme  can  be  used  as  a  role meeting time limit, use of resources, corruption  reversal  of  the  current  financial  system.  This etc may lead to termination of contract.   system has been talked by both Prashad, senior   professor  of  Cornell  University  and  IMF. Prasad’s ‘Global Insurance System’  Prasad’s  insurance  scheme  would  provide  a According to Prasad at heart it is a really simple  safety  net  for  countries  that  run  into  trouble idea, till now, the issue hasn’t been framed this  because of global shocks, often through no fault way,  and  most  people  have  simply  looked  at  of  their  own.  This  scheme  would  also  require tweaking the existing financial system. But there  countries  with  higher  risk  to  pay  higher is  a  lot  of  institutional  baggage  out  there  that  premiums up front, when they need the payout, makes  emerging  markets  reluctant  to  rely  on  no new strings would be attached to the money. the  IMF,  even  though  the  IMF  is  supposed  to  The plan would provide a temporary respite for offer  protection  to  emerging  markets.  His  countries  with  deep  fiscal  problems.  According scheme  strips  the  problem  down  to  its  bare  to  Prasad,  global  liquidity  insurance  scheme essentials  and  what  the  solution  ought  to  be.  suggests possible solution that would provide a His  proposed  ‘Self‐Insurance  System’  that  safety  net  for  countries  that  run  into  trouble prevails  in  the  current  global  financial  system  because of global shocks, often through no fault tends  to  be  costly  for  emerging  markets  that  of their own and a quicker adjustment of global have  to  tie  up  resources  in  advanced  economy  imbalances.  This  scheme  would  also  require government bonds rather than using it to meet  countries  with  higher  risk  to  pay  higher their  own  physical  capital  investment  needs.  premiums up front, when they need the payout, Another  cost  involves  the  higher  yields  paid  on  no new strings would be attached to the money. government bonds used to sterilize the liquidity  The plan would provide a temporary respite for effects  of  foreign  inflows  relative  to  the  low  countries  with  deep  fiscal  problems.  The  major yields  earned  on  reserves  held  as  advanced  risk emerging markets face from rising financial   4
  5. 5. openness is no longer related to dependence on  mainly but not necessarily just for the emerging foreign  finance,  but  arise  because  capital  flows  markets.  Each  country  would  pay  a  modest heighten  homegrown  vulnerabilities  and  entry  fee  between  USD  1  and  10  billion, exacerbate  the  costs  of  weak  domestic  policies  depending  on  its  size  as  measured  by  GDP,  to and  institutions.  Again,  in  the  current  system  provide an initial capital base. It would then pay the  developed  economies  can  finance  its  large  an annual premium for buying insurance that it budget deficit by selling government bonds at a  could  call  upon  in  the  event  of  a  crisis…  A much lower rate as to the emerging economies  country  running  large  budget  deficits  or those  insure  themselves  against  financial  crisis.  continuing  to  accumulate  large  stocks  of But  Prasad’s  plan  would  force  the  developed  external  debt  in  successive  years  would  pay economies  to  be  disciplined  in  their  fiscal  rising  premiums  in  each  of  those  years.  In  this policies  and  control  their  budget  deficits  along  way,  their  contributions  to  rising  global  risks with  reducing  the  demand  for  US  or  EU  8 would  be  accounted  for.   The  premiums  6government  bonds  by  the  emerging  markets.   accumulated  through  the  above  mentioned Prasad includes, emerging markets have cast off  process  would  be  invested  in  a  mixed  portfolio their original sin – their external liabilities are no  of  government  bonds  of  the  US,  Euro  area  and longer dominated by foreign‐currency debt and  Japan.  In  return,  the  Federal  Reserve,  ECB  and have  shifted  sharply  towards  direct  investment  Bank of Japan would be obliged to backstop the and  portfolio  equity.  Their  external  assets  are  pool’s  lines  of  credit  in  the  event  of  a  global increasingly  concentrated  in  foreign  exchange  crisis.  This  would  simply institutionalize  ex‐ante reserves.  Given  the  deteriorating  public  debt  swap  arrangements  of  the  sort  that  major trajectories of reserve currency economic areas,  central  banks  opened  up  ex‐post  during  the the  long‐term  risk  on  emerging  markets’  crisis to provide liquidity to other central banks. external  balance  sheets  is  shifting  to  the  asset  The insurance payout would be in the form of a side.  Still,  emerging  markets  are  looking  for  credit  line  open  for  a  year  rather  than  an more  insurance  against  balance  of  payments  outright  grant.  The  interest  rate  would  be  non‐crises  even  as  adverse  debt  dynamics  in  punitive  and  based  on  the  yields  on  short‐term advanced  economies  increase  the  potential  government  securities  in  the  countries  backing costs  of  self‐insurance  through  reserve  up  the  insurance  pool.  The  country  drawing  on accumulation. Prasad proposes a mechanism for  this  insurance  would  be  required  to  pay  back global  liquidity  insurance  that  would  meet  this  the  borrowed  amount  within  the  one‐year need with fewer domestic policy distortions and  period in the same hard currency that it gets for force a quicker adjustment of global imbalances.  the loan. So if a country’s currency  depreciated It  also  argues  that  the  big  risks  most  emerging  in the ensuing year, it would have a higher debt markets  face  from  rising  financial  openness are  burden  in  domestic  currency  terms,  which  to no  longer  related  to  dependence  on  foreign  some  extent  would  be  a  disincentive  for  the finance but arise because capital flows heighten  country  to  persist  with  bad  policies  under  the home‐grown  vulnerabilities  and  exacerbate  the  protection  provided  by  the  credit  line.  The costs  of  weak  domestic  policies  and  country  would  not  be  able  to  buy  additional  7 insurance  until  there  was  a  full  repayment  of institutions.   To  make  the  short  term  solution work,  Prasad  has  also  suggested  required  the  initial  draw  from  the  insurance  pool. reserve  that  would  be  desirable  to  keep  by  the  Premiums  would  be  raised  substantially  if  a emerging  economies.  Conventional  criteria  country  wished  to  renew  its  insurance  in  the suggest  a  level  adequate  to  cover  6  months  of  next  period  after  drawing  on  the  credit  line imports or the stock of short‐term external debt  without  any  improvements  in its  policies.  Thus, maturing  over  the  next  year  (the  Greenspan‐ the  insurance  would  only  be  suitable  for Guidotti  rule).  By  these  criteria,  most  major  liquidity  crises.  This  system  would  also  bring emerging  markets  had  accumulated  more  than  broader  benefits  i.e.  help  discipline  advanced sufficient  reserves  by  the  early  2000s.  The  economies’  fiscal  policies  by  raising  their insurance  pool  suggested  by  Prasad  for  the  borrowing  costs.  This  would  also  tamp  down world’s  major  economies  would  be  formed— private  capital  flows  to  emerging  markets,  an  5 
  6. 6.   added benefit for those countries in that group  the  banking  system,  said  Ajai  Chopra,  the  concerned the low cost debt in the US and other  deputy  director  of  the  IMF’s  European  advanced  economies  is  flowing  Department.  The  IMF  believes  a  deposit  disproportionately  to  them  and  causing  insurance  scheme  should  be  introduced  in  complications in their domestic macroeconomic  parallel  to  an  increased  harmonization  of  management.  This  scheme  would  help  get  the  deposit  insurance  schemes  in  the  member  incentives  right.  First,  it  reduces  the  incentives  states  to  ensure  sovereign  problems  don’t  for emerging market economies to selfinsure; in  trigger  destabilizing  bank  runs,  he  said.  The  the  event  of  a  liquidity  crisis,  they  would  have  scheme could be funded by a harmonized bank  access  to  a  large  insurance  pool  with  no  levy  on  selected  bank  liabilities  or  a  financial  conditions  attached.  This  would  allow  them  to  9 activity  tax,  he  said .  Limitation  No  model  can  conduct  better  macroeconomic  policies  rather  perfectly  capture  all  the  idiosyncratic  factors  than focus on accumulating reserves. Second, it  that  will  constrain  or  boost  an  economy’s  mitigates  the  risk  of  spiraling  global  development of the world overnight. One of the  macroeconomic  imbalances  and  the  attendant  most  significant  matters  regarding  this  risks of crises and their spillover effects. Third, it  proposed model is, re‐investment of the fund in  creates  a  transparent  mechanism  by  which  the  developed  economy,  as  said,  ‘the  premiums  global  costs  of  a  country’s  policies  would  be  accumulated  through  the  above  mentioned  internalized  to  some  extent  or,  at  a  minimum,  process  would  be  invested  in  a  mixed  portfolio  made more visible. Lately, IMF proposed an ‘EU‐ of  government  bonds  of  the  US,  Euro  area  and  wide deposit insurance scheme’ who called for a  Japan’.  Prasad’s  theory  of  re‐investment  of  the  scheme  a  more  coordinated  regulation  of  the  fund in the developed economy is in contrast, to  continent’s  banks  to  prevent  contradictory  the idea that, if the developed countries fail, the  national  regulation  from  exacerbating  its  debt  developed  country’s  bonds  won’t  help  crisis.  It  will  work  as  a  common  bank  crisis  protecting  the  economy  of  the  emerging  management  system,  a  supra‐national  countries.  resolution  regime  and  common  deposit  insurance rules would help significantly stabilize      Endnotes:  An Article by:      1.‐bank  Aziz, Monsurul (2011); Officer R&D, MTB  2.  Jahan, Afsana (2011); Senior Officer R&D, MTB  3.  Farukh, ANM (2011); Head of R&D, MTB  4.    5.  Contact:   6. Ibid    7. Ibid  8. Ibid    9.                                                                        1     2    3    4    5  6       7    8                            9     6