Novembre 2012Orientarsi nella Divergenza e nell’Incertezza Globale Michael Hasenstab, Ph.D. Co-Direttore, International Bo...
2AgendaI. Il nostro approccio II.          Scenari di panico III. Cambiamenti di lungo periodo: i protagonisti del      ca...
3Il nostro Approccio                Una view globale senza limiti                Una piattaforma di ricerca davvero global...
4La view mondiale di riferimentoAllocazione per Paese del JP Morgan Global Government Bond Index        13        Esposizi...
5La View Mondiale del Templeton Global BondAllocazione per Paese del Templeton Global Bond Fund         52 per         Esp...
6Italia e Spagna non sono la GreciaDebito/PIL                         180%                         160%Government Debt to ...
7Gap di FinanziamentoValore Attuale Netto della Sanità Pubblica e Costi della Pensione                         250%       ...
8Cambiamenti Radicali in CinaSalario Mensile dei Lavoratori Stagionali                     350                     300Real...
9I Capitali: Politica Monetaria StraordinariaBilanci delle Banche Centrali                             50%                ...
10La Fine degli Asset Privi di RischioRendimento Governativo Tedesco reale a 3 mesi             2% Real Rate             0...
11La Fine degli Asset Privi di RischioRendimento Governativo Tedesco reale a 10 anni               4%               2%   R...
12Fondamentali Valutari RelativiSituazione attuale                                                                        ...
13La situazione si inverte per i Mercati EmergentiDebito – PIL                          120%                          100%...
14I Fondamentali Favoriscono i Mercati EmergentiBilancio Fiscale e Crescita del PIL                                    2  ...
15Rendimenti Relativamente Alti a Livello InternazionaleRendimenti delle Obbligazioni Governative (rendimenti a 2 anni, al...
16Trasformazione StrutturaleL’esempio dell’IndonesiaRendimenti delle Obbligazioni Governative di Lungo Periodo Indonesiane...
17Volatilità – Rischi Fondamentali vs. Rischi di MercatoVolatilità rolling a 3 mesi annualizzata – al 30 settembre 201270%...
18Templeton Global Bond FundRendimenti Anno Solare (%)        Templeton Global Bond Fund - A(Mdis) USD        Al 31 ottobr...
19Templeton Global Bond FundAllocazione geografica e valutaria      Templeton Global Bond Fund vs. JP Morgan Global Govern...
20Templeton Global Total Return FundRendimenti Anno Solare (%)      Templeton Global Total Return Fund - A(Mdis) USD      ...
21Templeton Global Total Return FundAllocazione geografica e valutaria      Templeton Global Total Return Fund vs. Barclay...
22Templeton Global Total Return FundAllocazione settoriale      Templeton Global Total Return Fund vs. Barclays Multiverse...
23Legal DisclaimerQuesto documento è da intendersi unicamente di interesse generale e non costituisce alcun consiglio di t...
Upcoming SlideShare
Loading in …5
×

Michael Hasenstab.pdf

520 views

Published on

Published in: Economy & Finance
1 Comment
1 Like
Statistics
Notes
No Downloads
Views
Total views
520
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
3
Actions
Shares
0
Downloads
0
Comments
1
Likes
1
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Michael Hasenstab.pdf

  1. 1. Novembre 2012Orientarsi nella Divergenza e nell’Incertezza Globale Michael Hasenstab, Ph.D. Co-Direttore, International Bond Department Franklin Templeton Fixed Income Group®
  2. 2. 2AgendaI. Il nostro approccio II. Scenari di panico III. Cambiamenti di lungo periodo: i protagonisti del cambiamento globale IV. Dove investire quando non ci sono asset privi di rischioMateriale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  3. 3. 3Il nostro Approccio Una view globale senza limiti Una piattaforma di ricerca davvero globale Un processo basato su forti convinzioni >> Una prospettiva diversa può portare ad un approccio contrarian all’obbligazionario globaleMateriale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  4. 4. 4La view mondiale di riferimentoAllocazione per Paese del JP Morgan Global Government Bond Index 13 Esposizioni per Paese L’area euro, il Giappone e gli USA rappresentano oltre il 90% del benchmarkGli indici non sono gestiti e non si può investire direttamente in un indice.Fonte: Franklin Templeton Investments. Al 31 dicembre 2011. Il periodo copre dal 31 dicembre 2001 al 31 dicembre 2011.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  5. 5. 5La View Mondiale del Templeton Global BondAllocazione per Paese del Templeton Global Bond Fund 52 per Esposizioni PaeseLe allocazioni per paese possono variare senza preavviso e non costituiscono un’analisi completa di ogni fatto materiale riguardante qualsiasi paese. Il grafico non deve essereconsiderato un consiglio all’investimento, ma è inteso a fornire un’analisi approfondita nelle posizioni di portafoglio del paese.Si prega di notare che il Team di Gestione ha la flessibilità di utilizzare mercati valurari di corollario per coprire asset sistemicamente correlati per gestire il portafoglio.Fonte: Franklin Templeton Investments. Al 31 dicembre 2011. Il periodo copre dal 30 settembre 2005 al 31 dicembre 2011.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  6. 6. 6Italia e Spagna non sono la GreciaDebito/PIL 180% 160%Government Debt to GDP 140% 120% Grecia 100% Italia 80% Spagna 60% 40% 20% 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12Non vi è alcuna garanzia che qualsiasi proiezione, stima o previsione sarà realizzata.Fonti: Copyright © 2012, Fondo Monetario Internazionale, World Economic Outlook, aprile 2012.Dicembre 2010, previsioni del FMI per tutto il 2012.I grafici hanno unicamente finalità illustrative e di discussione.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  7. 7. 7Gap di FinanziamentoValore Attuale Netto della Sanità Pubblica e Costi della Pensione 250% 200% (as a percent of GDP) 150% NPV of Costs Sanità 100% Pensioni 50% Totale 0% -50% US UK Spain Ireland Germany France ItalyNon vi è garanzia che qualsiasi proiezione, stima o previsione sarà realizzata.Fonti: Copyright © 2012, Fondo Monetario Internazionale, Fiscal Monitor, Aprile 2012.Proiezioni del FMI nel periodo 2010-2050, al 2 aprile 2012.I grafici hanno unicamente finalità illustrativa e di discussione.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  8. 8. 8Cambiamenti Radicali in CinaSalario Mensile dei Lavoratori Stagionali 350 300Real Monthly Wages (1978 Prices=100) 250 200 150 100 50 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10Andamento polinomiale con quattro gradiFonte: Lu Feng, “Employment expansion and wage growth (2001-2010)”, China Macroeconomic Research Center, Università di Pechino, Pechino, 12 giugno 2011.Barclays Capital.Al dicembre 2010.I grafici hanno unicamente finalità illustrative e di discussione.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  9. 9. 9I Capitali: Politica Monetaria StraordinariaBilanci delle Banche Centrali 50% 100% Central Bank Assets/GDP 40% 80% ECB 30% 60% BOJ BOE 20% 40% Fed 10% 20% SNB (rhs) 0% 0% 06 07 08 09 10 11Fonte: Federal Reserve, Banca Centrale Europea, Bank of England, Bank of Japan, e Swiss National Bank, al 30/09/2012.Come percentuale del PIL 2008, al 30/09/2012.I grafici hanno unicamente finalità illustrative e di discussione.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  10. 10. 10La Fine degli Asset Privi di RischioRendimento Governativo Tedesco reale a 3 mesi 2% Real Rate 0% -2% -4% 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12Fonte: German Federal Statistics Office, Bloomberg, al 30/09/2012Il rendimento governativo tedesco a 3 mesi è abbassato dal CPI anno su anno.I grafici hanno unicamente finalità illustrative e di discusssione.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  11. 11. 11La Fine degli Asset Privi di RischioRendimento Governativo Tedesco reale a 10 anni 4% 2% Real Rate 0% -2% 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12Fonte: German Federal Statistics Office, Bloomberg, al 30/09/2012Il rendimento governativo tedesco reale a 10 anni è abbassato dal CPI anno su anno.I grafici hanno unicamente finalità illustrative e di discussione.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  12. 12. 12Fondamentali Valutari RelativiSituazione attuale Resto del Stati Uniti Area Euro Giappone Mondo non a Leva Crescita Politica Monetaria Politica Fiscale Buono Neutro ScarsoNon vi è alcuna garanzia che qualsiasi priezione, stima o previsione sarà realizzata.Questa slide e i suoi contenuti sono basati sull’opinione del team di investimento.Settembre 2012.I grafici hanno unicamente finalità illustrativa e di discussione.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  13. 13. 13La situazione si inverte per i Mercati EmergentiDebito – PIL 120% 100% Government Debt/GDP 80% Advanced Economies 60% Emerging and Developing 40% Economies 20% 0% 81 85 89 93 97 01 05 09 13 17Non vi è alcuna garanzia che qualciasi proiezione, stima o previsione sarà realizzata.Fonte: Copyright © 2012, Fondo Monetario Internazionale, World Economic Outlook, ottobre 2012. Tutti i diritti riservati.La zona in ombra rappresenta le stime dello staff del Fondo Monetario Internazionale.Come percentuale del PIL, dati storici all’ottobre 2012, proiezioni del FMI, fino al 2017.I grafici hanno unicamente finalità illustrative e di discussione.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  14. 14. 14I Fondamentali Favoriscono i Mercati EmergentiBilancio Fiscale e Crescita del PIL 2 Korea Fiscal Balance as a % of GDP 0 Emerging Economies China -2 Central & Eastern Indonesia Europe Mexico Latin America -4 Euro Emerging Asia Area Portugal -6 Greece Spain Advanced Economies -8 US -10 UK Japan -12 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 Advanced Economies GDP growth (2012e) Emerging EconomiesNon vi è alcuna garanzia che qualsiasi proiezione, stima o previsione sarà realizzata.Fonte: Copyright © 2012, Fondo Monetario Internazionale, World Economic Outlook, ottobre 2012. Tutti i diritti riservati.I grafici hanno unicamente finalità illustrativa e di discussione.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  15. 15. 15Rendimenti Relativamente Alti a Livello InternazionaleRendimenti delle Obbligazioni Governative (rendimenti a 2 anni, al 9/30/2012) 7.97%8% 6.38%6% 5.33% 5.26% 4.65% 4.03%4% 3.06% 2.87% 2.47%2% 0.66% 0.23% 0.19% 0.09% 0.02%0% Poland Mexico U.S. Hungary Japan Indonesia South Korea Brazil Malaysia Chile UK Australia Sweden Germany Major Developed Economies Al 9/30/2012 Duration media Rendimento alla Scadenza Qualità media Templeton Global Bond 1,6 anni 4,3% A JPM GGBI 6,9 anni 1,2% AAFonte: Bloomberg, al 9/30/12.I grafici hanno unicamente finalità illustrativa e di discussione.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  16. 16. 16Trasformazione StrutturaleL’esempio dell’IndonesiaRendimenti delle Obbligazioni Governative di Lungo Periodo Indonesiane 250% 200% SBY Cumulative Total Returns reelected 150% Coupon Return 100% Price Return Currency Return SBY 50% Total Return elected 0% -50% 04 05 06 07 08 09 10 11 12Nota: questo grafico mostra i contributori al rendimento totale cumulativo del J.P. Morgan Government Bond Index (GBI) Emerging Market Indonesia scadenza a 7-10 anni sottoindice che inizia il 31/08/2004. Fonte: J.P. Morgan Chase & Co., al 30/09/2012.Gli indici sono non gestiti, e non si può investire dirtettamente in un indice. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri.I grafici hanno unicamente finalità illustrativa e di discussione.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  17. 17. 17Volatilità – Rischi Fondamentali vs. Rischi di MercatoVolatilità rolling a 3 mesi annualizzata – al 30 settembre 201270%60%50% US Equity40% US Government Bonds30% Italian Government Bonds20% FTIF Templeton Global Bond10% Fund0% Sep-03 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12Fonte: Franklin Templeton Investments. Il Templeton Global Bond Fund è un comparto della SICAV di diritto lussemburghese Franklin Templeton Investment Funds (FTIF). Tutti I dati di performance mostrati sono nella valuta del Fondoillustrata, includono i dividendi reinvestiti e sono al netto delle spese di gestione. Le commissioni di vendita e altre commissioni, tasse e altri costi rilevanti pagati dall’investitore non sono inclusi nei calcoli. La performance mostrata siriferisce alle azioni USD di classe A (Mdis) e la performance di altre asset class può variare dipendentemetne dalle rispettive commissioni e spese. Gli indici rappresentano l’azionario USA (S&P 500 Index),le Obbligazioni Governative (Citigroup US GBI 7 to 10 Year Local Currency Index), e le Obbligazioni Governative Italiane (Citigroup Italy GBI 7 to 10 Year Local Currency Index). Gli indici sono non gestiti e non si può investire direttamente in un indice.I grafici hanno unicamente finalità illustrativa e di discussione.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  18. 18. 18Templeton Global Bond FundRendimenti Anno Solare (%) Templeton Global Bond Fund - A(Mdis) USD Al 31 ottobre 2012 18.81 19 13.10 13 11.66 12.00 10.91 10.81 7.22 7.36 6.42 7 2.50 1.90 1 -3.14 -5 YTD 2012 2011 2010 2009 2008 2007 Templeton Global Bond Fund - A(Mdis) USD—Net of Fees JP Morgan Global Government Bond Index Il valore delle azioni nel Fondo e il rendimento da esso ricevuto può scendere come salire, e gli investitori possono non riotteenre l’intero importo investito. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri. Le performance attuali possono differire dalle cifre mostrate. Le oscillazioni valutarie possono inlfluenzare il valore degli investimenti esteri. Quando si investe in un fondo denominato in una valuta estera, la performance può essere anche impattata dalle oscillazioni valutarie. Vi preghiamo di consultare il sito franklintempleton.lu per la performance attuale. Tutti i dati di performance mostrati sono nella valuta del Fondo mostrate e al netto delle spese di gestione. Commissioni di vendita e altre commissioni, tasse e altri costi rilevanti pagati dall’investitore non sono inclusi nei calcoli.I dati relativi alla performance possono rappresentare la performance della classe azionaria mista, es ibridi da una classe azionaria A(dis) che è stata convertita ad A (acc). 5 Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  19. 19. 19Templeton Global Bond FundAllocazione geografica e valutaria Templeton Global Bond Fund vs. JP Morgan Global Government Bond Index Al 31 ottobre 2012 As of 31 October 2012 Allocazione Geografica Allocazione Valutaria EUROPE/AFRICA 40.97 NON-EMU EUROPE/AFRICA 32.48 AMERICAS 63.46 Poland 11.64 US DOLLAR 46.88 Hungary 6.90 NON-USA AMER. Sweden 5.15 16.58 Ukraine 2.33 Mexican Peso 9.08 Israel 1.94 Chilean Peso Russia 1.36 4.07 Lithuania 1.29 Brazilian Real 3.11 Romania 0.92 Peru Nuevo Sol Republic of Serbia 0.35 0.33 Iceland 0.31 ASIA 41.05 Norway 0.29 ASIA, NON-JAPAN EMU 8.49 55.94 Ireland 8.27 South Korean Won 16.96 Slovenia 0.28 Malaysian Ringgit 14.16 Euro Community -0.06 Singapore Dollar ASIA 38.22 10.01 ASIA, NON-JAPAN 38.22 Australian Dollar 4.25 South Korea 17.00 Indian Rupee 3.31 Malaysia 11.07 Singapore 3.16 Indonesian Rupiah 3.22 Indonesia 3.05 Philippine Peso 3.12 Australia 2.01 Sri Lanka 0.91 Sri Lanka Rupee 0.91 Philippines 0.69 JAPANESE YEN -14.89 Vietnam 0.34 JAPAN 0.00 EUROPE/AFRICA -4.50 AMERICAS 10.56 PERIPHERY EUROPE/E. EUROPE 33.41 NON-USA AMER. 9.26 Mexico 5.61 Swedish Krona 13.27 Brazil 3.11 Polish Zloty 12.90 Peru 0.33 Venezuela 0.21 Hungarian Forint 3.16 USA 1.31 Norwegian Krone 2.14 United States 1.31 SUPRANATIONAL 1.92 Israeli Shekel 1.94 ST CASH AND CASH EQUIVALENTS 8.33 EURO -37.92 -38% -17% 4% 25% 46% 67% -1% 8% 17% 26% 35% 44%I pesi come percentuale del totale. La percentuale può non equivalere al 100% a causa dell’arrotondamento. Le informazioni sono storiche e possono non riflettere lecaratteristiche attuali o future del portafoglio. Tutte le posizioni di portafoglio sono soggette a variazione. 8Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  20. 20. 20Templeton Global Total Return FundRendimenti Anno Solare (%) Templeton Global Total Return Fund - A(Mdis) USD Al 31 ottobre 20122012 As of 31 October 33.47 36 26 15.75 15.45 16 10.26 9.23 8.03 5.05 5.55 5.84 6 3.76 -1.10 -2.75 -4 YTD 2012 2011 2010 2009 2008 2007 Templeton Global Total Return Fund - A(Mdis) USD—Net of Fees Barclays Multiverse IndexIl valore delle azioni nel Fondo e il rendimento da esso ricevuto può scendere come salire, e gli investitori possono non riotteenre l’intero importo investito. Le performance passate non sonogaranzia di risultati futuri. Le performance attuali possono differire dalle cifre mostrate. Le oscillazioni valutarie possono inlfluenzare il valore degli investimenti esteri. Quando si investe in unfondo denominato in una valuta estera, la performance può essere anche impattata dalle oscillazioni valutarie. Vi preghiamo di consultare il sito franklintempleton.lu per la performance attuale.Tutti i dati di performance mostrati sono nella valuta del Fondo mostrate e al netto delle spese di gestione. Commissioni di vendita e altre commissioni, tasse e altri costirilevanti pagati dall’investitore non sono inclusi nei calcoli.I dati relativi alla performance possono rappresentare la performance della classe azionaria mista, es ibridi da una classe azionaria A(dis) che è stata convertita ad A (acc).Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  21. 21. 21Templeton Global Total Return FundAllocazione geografica e valutaria Templeton Global Total Return Fund vs. Barclays Multiverse Index As of 31 October 2012 Al 31 ottobre 2012 Allocazione Geografica Allocazione Valutaria EUROPE/AFRICA 45.57 NON-EMU EUROPE/AFRICA 36.59 Ungheria 7.86 Polonia 5.19 Ucraina 3.81 AMERICHE 58.46 Svezia 3.75 DOLLARO USA 40.26 Ghana 3.14 Russia 2.54 AMER.NON USA 18.20 Repubblica di Serbia 2.02 Peso Messicano 8.34 Islanda 2.00 Peso dell’Uruguay 6.10 Romania 1.41 Israele 0.94 Peso Cileno 1.87 Regno Unito 0.80 Real Brasiliano 1.83 Kazakistan 0.70 Nuevo Sol del Peru 0.06 Lettoni 0.57 Lituania a 0.52 ASIA 37.14 Emirati Arabi Uniti. Sudafrica 0.52 0.48 ASIA, ESCLUSO IL GIAPPONE 45.79 Croazia 0.17 Won Sudcoreano 14.46 Norvegia 0.17 Ringgit Malesiano 11.30 UEM 8.99 Dollaro di Singapore 7.79 Irlanda 7.96 Peso delle Filippine 3.86 Spagna 0.32 Paesi Bassi 0.30 Rupia Indiana 3.20 Lussemburgo 0.23 Rupia Indonesiana 2.16 Italia 0.13 Dollaro Australiano 1.91 Francia 0.13 Rupia dello Sri Lanka 1.12 Germania 0.05 Belgio 0.00 YEN GIAPPONESE -8.65 Comunità Euro -0.15 EUROPA/AFRICA 4.40 AMERICHE 23.62 AMERICHE non USA 13.91 EUROPA PERIFERICA /EUROPA DELL’EST 31.11 Uruguay Messico 6.10 4.74 Corona Svedese 10.70 Brasile 1.83 Zloty Polacco 9.93 Argentina 0.62 Fiorino Ungherese 5.67 Venezuela Canada 0.26 0.24 Corona Norvegese 1.79 Trinidad e Tobago 0.07 Dinaro Serbo 1.11 Peru 0.06 Grivnia ucraina 1.00 USA Stati Uniti 9.71 9.71 Shekel israeliano 0.94 ASIA 22.87 Sterlina Britannica -0.03 ASIA, NON GIAPPONE 22.77 AFRICA 3.13 Corea del Sud 10.53 Cedi del Ghana 3.13 Malaysia 5.85 Rand del Sudafrica 0.00 Filippine 2.04 Indonesia 1.93 EURO -29.84 Sri Lanka 1.12 -30% -12% 6% 24% 42% 60% Singapore 0.80 Vietnam 0.18 Australia 0.16 India 0.15 Hong Kong 0.01 GIAPPONE 0.10 SOVRANAZIONALI 1.24 LIQUIDITA’ DI BREVE PERIODO ED 6.70 EQUIVALENTI DI LIQUIDITA’-1% 9% 19% 29% 39% 49%I pesi come percentuale del totale. La percentuale può non equivalere al 100% a causa dell’arrotondamento. Le informazioni sono storiche e possono non rifletterele caratteristiche attuali o future del portafoglio. Tutte le posizioni di portafoglio sono soggette a variazione. 8Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  22. 22. 22Templeton Global Total Return FundAllocazione settoriale Templeton Global Total Return Fund vs. Barclays Multiverse Index Al 31 ottobre 2012 Allocazione settoriale Governat.internaz/obbligazioni di Agenzia I 63.32 Investment Grade 49.43 Non-Investment Grade 13.89 Obbligazioni Societarie 14.03 Non-Investment Grade 12.68 Investment Grade 1.35 Obbligazioni Governative 12.75 Non-Investment Grade 6.53 Investment Grade 6.22 Municipali 0.17 Cartolarizzati 0.00 CMBS / ABS 0.00 MBS 0.00 n/d 0.00 Buoni del Tesoro USA/ Agenzie 0.00 Derivati -0.11 Sovranazionali l 1.24 Altri 0.21 Altri 0.18 Azionario 0.03 Liquidità & Equivalenti di Liquidità 8.40 -1% 12% 25% 38% 51% 64%I pesi come percentuale del totale. La percentuale può non equivalere al 100% a causa dell’arrotondamento. Le informazioni sono storiche e possono non rifletterele caratteristiche attuali o future del portafoglio. Tutte le posizioni di portafoglio sono soggette a variazione. 9Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
  23. 23. 23Legal DisclaimerQuesto documento è da intendersi unicamente di interesse generale e non costituisce alcun consiglio di tipo legale o fiscale, e nemmeno un’offerta di azioni oun invito a richiedere azioni di alcuna delle SICAV di diritto lussemburghese Franklin Templeton Investment Funds. Nessuna parte di questo documento deveessere interpretata come consiglio all’investimento.Le sottoscrizioni alle azioni di un Fondo possono essere effettuate solo sulla base del prospetto del Fondo, del relativo Documento Chiave per gli Investitori,accompagnato dall’ultima relazione annuale rivista disponibile e dall’ultima relazione semi-annuale se pubblicata successivamente.Il valore delle azioni in un Fondo ed i rendimenti che ne derivano possono scendere come salire, e gli investitori possono non riottenere l’intero importoinvestito. Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri. Le fluttuazioni valutarie possono influire sul valore degli investimenti effettuati invaluta straniera.Quando si investe in un fondo denominato in una valuta estera, anche la vostra performance può subire variazioni dovute alle oscillazioni valutarie.Un investimento in un Fondo comporta rischi che sono descritti nel prospetto completo e nel Documento Informativo Chiave per gli Investitori. Nei mercatiemergenti i rischi possono essere maggiori rispetto a quelli nei paesi sviluppati. Gli investimenti in strumenti derivati comportano rischi specifici più ampiamentedescritti nel prospetto del Fondo e nel Documento Chiave per gli Investitori.Nessuna azione dei Fondi può essere direttamente o indirettamente offerta o venduta a cittadini o residenti degli Stati Uniti d’America ed ai cittadini o residentiin Canada. Le azioni di un Fondo non sono disponibili per la distribuzione in tutte le giurisdizioni e i potenziali investitori sono tenuti a confermare ladisponibilità con il loro rappresentante locale Franklin Templeton Investments prima di assumere qualsiasi decisione di investimento.Qualsiasi ricerca ed analisi contenuta in questo documento è stata fornita da Franklin Templeton Investments per le sue finalità ed è a voi fornita solo perinciso. Riferimenti a particolari settori o aziende sono a scopo informativo generale e non sono necessariamente indicativi della posizione di un fondo in alcunmomento.Siete pregati di consultarvi con il vostro consulente finanziario prima di decidere di investire. Una copia dell’ultimo prospetto, del relativo Documento Chiave pergli Investitori e dell’ultima relazione annuale e della relazione semi-annuale, se pubblicata successivamente, possono essere reperiti sul nostro sito webwww.franklintempleton.it o reperiti senza alcun onere presso Franklin Templeton Italia Sim.Pubblicato da Franklin Templeton Italia SIM S.p.A. - Corso Italia, 1 - 20122 Milano - Tel: +39 0285459 1- Fax: +39 0285459 222.© 2012 Franklin Templeton Investments. Tutti i diritti riservati.Materiale ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.

×