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Jornada ExpoGestão 2019 - Palestrante Alexandre Schwartsman

Palestra feita na Jornada de Conhecimento ExpoGestão 2019, pelo economista Alexandre Schwartsman.

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Jornada ExpoGestão 2019 - Palestrante Alexandre Schwartsman
(48) 99986-0123
(11) 3078-6830
E agora?
Plano de voo
A fraca recuperação da pior recessão da história foi
interrompida em 2019
Do lado positivo, há crescimento modesto do emprego ,
inflação baixa, taxas de juros reduzidas e uma moeda
que parece estar bem alinhada
As contas públicas (e o endividamento) do governo são
a principal fragilidade do país e acreditamos que, por
conta disto, são também o maior obstáculo a uma
recuperação mais vigorosa da atividade econômica
A capacidade da nova administração de avançar nas
reformas, sobretudo a previdenciária, vai determinar o
ritmo da recuperação
Há sinais positivos, mas a questão não está decidida
A recuperação “Porcina”
Fonte: IBGE
Não foi uma recessão “normal”
Fonte: CODACE
Recessão Duração Pico a Tempo de recuperação
trimestres vale trimestres
1981T1 - 1983T2 9 -8,5 10
1987T3 - 1988T4 6 -4,2 2
1989T3 - 1992T1 11 -8,6 7
1997T4 - 1999T1 5 -2,4 3
2001T2 - 2001T4 3 -1,2 3
2003T1 - 2003T2 2 -1,5 2
2008T4 - 2009T2 2 -5,9 2
2014T2 - 2016T4 11 -8,2 ?

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Jornada ExpoGestão 2019 - Palestrante Alexandre Schwartsman

  • 4. Plano de voo A fraca recuperação da pior recessão da história foi interrompida em 2019 Do lado positivo, há crescimento modesto do emprego , inflação baixa, taxas de juros reduzidas e uma moeda que parece estar bem alinhada As contas públicas (e o endividamento) do governo são a principal fragilidade do país e acreditamos que, por conta disto, são também o maior obstáculo a uma recuperação mais vigorosa da atividade econômica A capacidade da nova administração de avançar nas reformas, sobretudo a previdenciária, vai determinar o ritmo da recuperação Há sinais positivos, mas a questão não está decidida
  • 6. Não foi uma recessão “normal” Fonte: CODACE Recessão Duração Pico a Tempo de recuperação trimestres vale trimestres 1981T1 - 1983T2 9 -8,5 10 1987T3 - 1988T4 6 -4,2 2 1989T3 - 1992T1 11 -8,6 7 1997T4 - 1999T1 5 -2,4 3 2001T2 - 2001T4 3 -1,2 3 2003T1 - 2003T2 2 -1,5 2 2008T4 - 2009T2 2 -5,9 2 2014T2 - 2016T4 11 -8,2 ?
  • 7. E a recuperação é bem aquém do esperado Fonte: CODACE
  • 8. As melhores notícias vêm do emprego Fonte: IBGE
  • 9. Mas com nítida piora de “qualidade” Fonte: IBGE Emprego formal 2.172,17 Emprego informal 1.365,92 Trabalhador doméstico 900,17 Setor público 3.644,08 Empregador 5.656,75 Conta-própria 1.671,50 Média 2.214,25 Variação do emprego (Mar-15 a Jul-19)
  • 10. Apesar disto, a renda se recuperou Fonte: IBGE
  • 11. Já o desemprego cai glacialmente Fonte: IBGE
  • 12. Medidas alternativas reforçam o ponto Fonte: IBGE
  • 13. A inflação segue abaixo da meta Fontes: IBGE & SA
  • 14. Assim como as expectativas Fonte: BCB
  • 15. Portanto baixas taxas de juros Fonte: S&A (dados BCB)
  • 16. Mas seu efeito parece menor Fonte: S&A (dados BCB e IBGE)
  • 17. Descompasso consumo x produção Fontes: IBGE e BCB Produção industrial 1,4 Vendas no varejo 5,8 Serviços (0,6) PNAD 1,8 IBC-Br 1,3 Jul-19 vs Out-16 (% aa)
  • 18. Parte da história vem da Argentina Fontes: MDIC e Indec
  • 19. Mas há também a desaceleração global Fonte: CPB
  • 20. O balanço de pagamentos segue tranquilo Fonte: BCB
  • 22. Dólar um tanto acima de sua média histórica Fonte: S&A (dados BCB, IBGE e BLS )
  • 23. O nó é o investimento Fonte: IBGE 51,1 - 89,1 - 4,3 - 116,9 7,9 - 68,3 - 150 - 100 - 50 0 50 PIB Consumo das famílias Consumo do governo Investimento Exportações Importações PIB: 4T2016 vs 1T2014 - R$ bilhões 64,4 56,4 - 3,8 22,7 28,6 29,4 - 50 0 50 100 150 PIB: 2T2019 vs 4T2016 - R$ bilhões
  • 24. Resultado do endividamento crescente Source: BCB
  • 25. Razões do crescimento da dívida Fonte: S&A (dados do BCB) 2007-13 2014-18 2007-13 2014-18 Juros nominais 40,5 33,7 5,8 6,7 Emissões líquidas -4,0 4,8 -0,6 1,0 Emissões para bancos oficiais 9,3 -4,2 1,3 -0,8 Resultado primário do Governo Geral -18,0 7,0 -2,6 1,4 Operações com reservas internacionais 11,2 0,3 1,6 0,1 Demais -6,5 1,6 -0,9 0,3 Reconhecimento de dívidas 0,7 0,3 0,1 0,1 Impacto de variações cambiais 0,1 1,7 0,0 0,3 Efeito do crescimento do PIB real -13,4 2,3 -1,9 0,5 Efeito da inflação -26,8 -17,4 -3,8 -3,5 Efeito cruzado PIB real x inflação -1,1 0,2 -0,2 0,0 Variação da dívida -3,9 25,7 -0,6 5,1 Memorando: Juros reais (Juros nominais (-) Efeito da inflação) 13,7 16,3 2,0 3,3 Total Média anual Fatores condicionantes da evolução da dívida bruta do Governo Geral - % PIB
  • 26. Originário do profundo desequilíbrio fiscal Fonte: S&A (dados STN e BCB)
  • 27. 20 anos de despesas em expansão Fonte: STN
  • 28. E não só no governo federal Fonte: S&A (com dados da STN)
  • 30. Se o teto não ruir… Fonte: S&A
  • 31. Corrida contra o tempo Fonte: IFI Evolução da Margem Fiscal (R$ bilhões)
  • 32. Não é só uma hipótese Fonte: S&A (dados STN)
  • 33. Orçamento 2020 Fonte: Ministério da Economia 2018 2019 2020 R$ bi % PIB % desp R$ bi % PIB % desp R$ bi % PIB % desp I - Receita total 1.484,2 21,7 1.540,5 21,5 1.644,5 21,6 II - Transferências 256,7 3,8 276,2 3,9 289,0 3,8 III - Receita líquida 1.227,5 18,0 1.264,3 17,7 1.355,6 17,8 IV - Despesas 1.351,8 19,8 100,0 1.403,5 19,6 100,0 1.479,7 19,4 100,0 Previdência (RGPS) 586,4 8,6 43,4 630,9 8,8 45,0 682,7 9,0 46,1 Pessoal 298,0 4,4 22,0 324,6 4,5 23,1 336,6 4,4 22,7 Demais despesas obrigatórias 350,8 5,1 25,9 363,4 5,1 25,9 371,2 4,9 25,1 Demais discricionárias Executivo 116,6 1,7 8,6 84,6 1,2 6,0 89,2 1,2 6,0 Custeio 78,2 1,1 5,8 61,8 0,9 4,4 69,8 0,9 4,7 Investimento 38,4 0,6 2,8 22,8 0,3 1,6 19,4 0,3 1,3 V - Fundo Soberano 4,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 VI - Resultado primário -120,1 -1,8 -139,0 -1,9 -124,0 -1,6 Tesouro Nacional/Banco Central 75,0 1,1 76,9 1,1 120,1 1,6 Previdência -195,2 -2,9 -215,9 -3,0 -244,2 -3,2 Memo: Receita líquida (-) obrigatórias -7,5 -0,1 -54,6 -0,8 -34,9 -0,5
  • 35. O “outlier” Fonte: Paulo Tafner Gasto previdenciário (% PIB) vs. % população acima de 60 anos
  • 36. O estado criado à imagem do funcionalismo Fonte: S&A (dados STN )
  • 37. A caminho do trilhão Fonte: S&A (dados STN)
  • 38. 14 de 27 estados violam a LRF Fonte: STN Gasto com pessoal - % da receita corrente líquida
  • 39. A piora é visível a olho nu Fonte: IFI Gasto com pessoal – R$ bilhões de abril de 2019
  • 40. Cada vez mais um problema previdenciário Fonte: IFI Relação ativos/inativos e déficit (% receita líquida)
  • 41. A proposta aprovada (até agora) Fonte: Ministério da Economia 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 10a RGPS 3,5 16,3 25,8 38,1 54,5 71,2 87,6 103,8 119,3 134,7 654,8 Idade 1,7 4,0 6,6 9,4 10,9 12,4 14,0 15,6 17,2 18,8 110,6 TC 3,5 10,5 14,1 19,7 30,6 41,5 51,8 62,0 71,1 79,9 384,7 Invalidez 0,9 2,4 3,9 5,5 7,0 8,6 10,2 11,8 13,4 15,0 78,7 Pensão 1,0 3,0 5,1 7,6 10,4 13,4 16,6 20,0 23,6 27,4 128,1 Outros (1,0) (0,9) (1,1) (1,3) (1,5) (1,7) (2,0) (2,5) (2,8) (3,1) (17,9) Alíquota (2,5) (2,6) (2,7) (2,7) (2,8) (2,9) (2,9) (3,0) (3,1) (3,2) (28,4) IRPF (0,1) (0,1) (0,1) (0,1) (0,1) (0,1) (0,1) (0,1) (0,1) (0,1) (1,0) RPPS 4,7 8,2 11,4 13,9 17,3 19,7 22,0 19,8 21,2 21,6 159,8 Aposentadoria 1,5 4,2 6,8 8,7 11,4 13,3 15,2 13,2 14,3 14,5 103,1 Pensão 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1,1 1,2 1,6 1,8 2,0 11,2 Postergação de benefícios 0,0 0,8 1,5 2,0 2,8 3,2 3,7 2,9 3,2 3,2 23,3 Alíquota 3,2 3,0 2,8 2,8 2,6 2,5 2,2 2,4 2,2 2,2 25,9 IRPF (0,5) (0,4) (0,4) (0,4) (0,4) (0,4) (0,3) (0,3) (0,3) (0,3) (3,7) Abono salarial 0,0 3,8 7,8 8,1 8,4 8,8 9,2 9,6 10,1 10,5 76,3 BPC 0,2 0,6 1,1 1,5 2,0 2,5 3,0 3,6 4,1 4,7 23,3 CSLL 1,6 1,6 1,6 1,7 1,7 1,8 1,9 1,9 1,9 2,0 17,7 Total 10,0 30,5 47,7 63,3 83,9 104,0 123,7 138,7 156,6 173,5 931,9 Total ex-CSLL 8,4 28,9 46,1 61,6 82,2 102,2 121,8 136,8 154,7 171,5 914,2 Impacto – R$ bilhões Impacto: redução da despesa em comparação ao que ocorreria em cenário sem reforma da previdência
  • 43. 56% do impacto vêm dos que ganham mais Fonte: Carlos Góes
  • 44. Resultado seria estabilização do gasto Fonte: S&A
  • 45. Isto permitiria o funcionamento do governo Fonte: S&A (com dados da LDO)
  • 46. Conclusões  A recuperação travou e quando voltar será ainda lenta  O país enfrenta um sério problema fiscal, principalmente no que se refere à Previdência, com impactos nos 3 níveis de governo  O Congresso ignorou a “articulação política” do governo e tomou a iniciativa no campo da reforma  Queda da capitalização não é má notícia (exceto para Paulo Guedes), mas resta saber se haverá desidratação adicional  Com a reforma atual haveria espaço apenas justo para manter a casa em ordem: é necessário continuar  A agenda para a recuperação é longa e o governo terá que trabalhar melhor com o Congresso Nacional  Por outro lado, os velhos problemas que descarrilavam a economia estão sob controle: inflação baixa e contas externas em ordem  A exclusão de estados e municípios da reforma é um erro que pode custar muito caro no futuro
  • 47. MP Advisors Santa Catarina – SC + 55 48 99986-0123 São Paulo – SP + 55 11 3078.6830 marcio@mpadvisors.com.br www.mpadvisors.com.br