Bosch Termoteknik TTrend Week Sunumu
14 Kasım 2022
Makro(ekonomik) Görünüm
Türkiye ve Dünya
Hazırlayan ve Sunan:
Eren OCAKVERDİ
Araştırma ve Analitik Modelleme Danışmanı
eren.ocakverdi@yapikredi.com.tr

Küresel ekonomik büyüme
Kaynak: OECD Economic Outlook ara raporu, Eylül 2022.
2
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Gerçekleşme Aralık 2021 Eylül 2022

Enflasyon (Gelişmiş ülkeler, yıllık %)
Kaynak: Turkey Data Monitor.
3
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
Oca
05
Eki
05
Tem
06
Nis
07
Oca
08
Eki
08
Tem
09
Nis
10
Oca
11
Eki
11
Tem
12
Nis
13
Oca
14
Eki
14
Tem
15
Nis
16
Oca
17
Eki
17
Tem
18
Nis
19
Oca
20
Eki
20
Tem
21
Nis
22
ABD Almanya Fransa İtalya Birleşik Krallık Japonya

Ülkeler itibarıyla büyüme öngörüleri
Kaynak: OECD Economic Outlook ara raporu, Eylül 2022.
4
3.4 3.7
1.7
4.9 5.5 4.5 4.1
2.6
8.7
5.2 4.9 4.8 5.8 4.9
6.6 6.2
7.4
5.7 6.8
8.1
10.4
4.7
6.5
1.3
-0.1 -0.9 -1.1 -1.2 -1.3 -1.4 -1.7 -2.1 -2.4 -2.7 -2.9 -3.1 -3.2 -3.4 -4.0 -4.1 -4.2 -4.9
-6.8
-10.2
-4.0
-0.2 -0.2
-2.1
-2.9 -1.9 -0.6
-1.9 -1.3
-2.8 -1.7 -0.6 -0.8 -0.6
-2.9
-0.6
-3.4
-1.1 -2.0
1.4
-3.3
1.0
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0 Suudi
Arabistan
Endonezya
Japonya
Avusturalya
İspanya
Kanada
Kore
Almanya
Hindistan
Euro
bölgesi
Brezilya
Meksika
Dünya
Güney
Afrika
İtalya
G20
Birleşik
Krallık
ABD
Fransa
Çin
Arjantin
Rusya
2021 2022-2021 farkı 2023-2022 farkı

Ülkeler itibarıyla enflasyon öngörüleri
Kaynak: OECD Economic Outlook ara raporu, Eylül 2022.
5
6.7
8.3
3.0 2.6 3.2 3.8
2.6
5.7
1.9
3.4
5.5 4.6 3.9 2.8 2.1 2.5 1.6
3.1
0.8 -0.2
7.2
2.5
6.1 6.2 5.2 4.4
5.5
2.2
5.9 3.5
1.2 2.1
2.3
3.3 3.8 2.7
2.5
-0.6
1.4 2.4
-7.1
-4.2 -4.1
-2.9
-0.9 -1.6 -1.9 -3.0 -3.1 -2.4
-0.8 -0.8
-2.8 -1.7
-0.1
-1.3
-0.2
0.7
0.9
-0.2
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0 Rusya
Brezilya
İspanya
Birleşik
Krallık
Almanya
G20
Euro
bölgesi
Meksika
İtalya
Kanada
Hindistan
Güney
Afrika
ABD
Avusturalya
Fransa
Kore
Endonezya
Suudi
Arabistan
Çin
Japonya
2021 2022-2021 farkı 2023-2022 farkı

Küresel büyüme senaryoları
Kaynak: IMF World Economic Outlook ve Global Financial Stability raporları, Ekim 2022.
* Petrol fiyatları, Çin’deki emlâk piyasası, işgücü piyasası dinamikleri, finansal koşullar.
6
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Gerçekleşme Baz senaryo Stres senaryo - ılımlı* Stres senaryo - şiddetli*

Küresel enflasyon senaryoları
7
0
2
4
6
8
10
12
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Gerçekleşme Baz senaryo Stres senaryo - ılımlı* Stres senaryo - şiddetli*
Kaynak: IMF World Economic Outlook ve Global Financial Stability raporları, Ekim 2022.
* Petrol fiyatları, Çin’deki emlâk piyasası, işgücü piyasası dinamikleri, finansal koşullar..

Jeopolitik riskler (1985-2019=100)
Kaynak: www.policyuncertainty.com
8
0
100
200
300
400
500
600
700
0
50
100
150
200
250
300
350
Oca
05
Eki
05
Tem
06
Nis
07
Oca
08
Eki
08
Tem
09
Nis
10
Oca
11
Eki
11
Tem
12
Nis
13
Oca
14
Eki
14
Tem
15
Nis
16
Oca
17
Eki
17
Tem
18
Nis
19
Oca
20
Eki
20
Tem
21
Nis
22
Küresel Türkiye (sağ eksen)

Ekonomik politika belirsizliği
Kaynak: Bloomberg
9
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
300.0
350.0
400.0
450.0
500.0
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
300.0
350.0
400.0
450.0
500.0
Oca
03
Tem
03
Oca
04
Tem
04
Oca
05
Tem
05
Oca
06
Tem
06
Oca
07
Tem
07
Oca
08
Tem
08
Oca
09
Tem
09
Oca
10
Tem
10
Oca
11
Tem
11
Oca
12
Tem
12
Oca
13
Tem
13
Oca
14
Tem
14
Oca
15
Tem
15
Oca
16
Tem
16
Oca
17
Tem
17
Oca
18
Tem
18
Oca
19
Tem
19
Oca
20
Tem
20
Oca
21
Tem
21
Oca
22
Tem
22
Avrupa Amerika Dünya

Bloomberg Emtia endeksi* ($)
Kaynak: Bloomberg
* Ay-içi gerçekleşen en yüksek değerlerler
10
0.0
100.0
200.0
300.0
400.0
500.0
600.0
700.0
800.0
Oca
05
Eki
05
Tem
06
Nis
07
Oca
08
Eki
08
Tem
09
Nis
10
Oca
11
Eki
11
Tem
12
Nis
13
Oca
14
Eki
14
Tem
15
Nis
16
Oca
17
Eki
17
Tem
18
Nis
19
Oca
20
Eki
20
Tem
21
Nis
22
(USD)

Emtia fiyatlarındaki gelişmeler (2010 = 100)
Kaynak: Dünya Bankası.
11
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
300.0
350.0
400.0
450.0
500.0
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
300.0
350.0
400.0
450.0
500.0
Oca
05
Eki
05
Tem
06
Nis
07
Oca
08
Eki
08
Tem
09
Nis
10
Oca
11
Eki
11
Tem
12
Nis
13
Oca
14
Eki
14
Tem
15
Nis
16
Oca
17
Eki
17
Tem
18
Nis
19
Oca
20
Eki
20
Tem
21
Nis
22
Enerji Enerji dışı Gıda Doğal gaz

Uluslararası gıda fiyatlarında olası şokun etkileri
Kaynak: IMF World Economic Outlook raporu, Ekim 2022.
* Küresel gıda fiyatlarına %10’luk şokun yurtiçi gıda endeksinde aylara göre birikimli etkisi.
12
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Belirsizlik aralığı
Bütün ülkeler
Düşük gelirli
Dışa açıklığı yüksek
Dışa açıklığı düşük
Yüksek gelirli

Enerji fiyatlarında görünüm
Kaynak: Bloomberg, 11 Kasım itibarıyla.
13
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
8.00
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
2017-D1
2017-D2
2017-D3
2017-D4
2018-D1
2018-D2
2018-D3
2018-D4
2019-D1
2019-D2
2019-D3
2019-D4
2020-D1
2020-D2
2020-D3
2020-D4
2021-D1
2021-D2
2021-D3
2021-D4
2022-D1
2022-D2
2022-D3
2022-D4
2023-D1
2023-D2
2023-D3
2023-D4
Petrol-spot Petrol-forward Doğal gaz-spot (sağ eksen) Doğal gaz-forward (sağ eksen)
USD/BBl. USD/MMBtu

Küresel Arz Yönlü Maliyet Endeksleri*
Kaynak: Bloomberg
* Ortalaması sıfır ve standart sapması 1 olacak şekilde normalleştirilmiş veriler.
14
-2
-1
0
1
2
3
4
5
-2.00
-1.00
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
Oca
15
May
15
Eyl
15
Oca
16
May
16
Eyl
16
Oca
17
May
17
Eyl
17
Oca
18
May
18
Eyl
18
Oca
19
May
19
Eyl
19
Oca
20
May
20
Eyl
20
Oca
21
May
21
Eyl
21
Oca
22
May
22
Eyl
22
Tedarik Zinciri Baskı Endeksi Konteyner Navlun Endeksi

Küresel Ekonomide Para Politikası Duruşu*
Kaynak: IMF World Economic Outlook raporu, Ekim 2022.
* Politika faizinde artış ya da azalış kararı veren ülke sayısı.
15
-15
-10
-5
0
5
10
Oca
07
Ağu
07
Mar
08
Eki
08
May
09
Ara
09
Tem
10
Şub
11
Eyl
11
Nis
12
Kas
12
Haz
13
Oca
14
Ağu
14
Mar
15
Eki
15
May
16
Ara
16
Tem
17
Şub
18
Eyl
18
Nis
19
Kas
19
Haz
20
Oca
21
Ağu
21
Mar
22
Sıkılaştırma - Gelişmiş Sıkılaştırma - Gelişen Gevşeme - Gelişmiş Gevşeme - Gelişen

Finansal Koşullar Endeksi* (Gelişmiş ülkeler)
Kaynak: IMF Global Financial Stability raporu, Ekim 2022.
* 1996-2022 dönemi ortalamasından standard sapma.
16
-2.00
-1.00
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
-2.00
-1.00
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
2006-D1
2006-D4
2007-D3
2008-D2
2009-D1
2009-D4
2010-D3
2011-D2
2012-D1
2012-D4
2013-D3
2014-D2
2015-D1
2015-D4
2016-D3
2017-D2
2018-D1
2018-D4
2019-D3
2020-D2
2021-D1
2021-D4
2022-D3
ABD Euro Bölgesi Diğer Gelişmiş Ülkeler

ABD Ekonomisi Doğal Faiz Oranı tahmini
Kaynak: IMF World Economic Outlook raporu, Ekim 2022.
17
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
1960-D4
1962-D4
1964-D4
1966-D4
1968-D4
1970-D4
1972-D4
1974-D4
1976-D4
1978-D4
1980-D4
1982-D4
1984-D4
1986-D4
1988-D4
1990-D4
1992-D4
1994-D4
1996-D4
1998-D4
2000-D4
2002-D4
2004-D4
2006-D4
2008-D4
2010-D4
2012-D4
2014-D4
2016-D4
2018-D4
2020-D4
Belirsizlik aralığı Doğal faiz oranı Reel faiz

ABD faiz beklentileri*
Kaynak: Bloomberg.
* FED Funds Futures
18
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
5.00
5.50
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
5.00
5.50
Oca
22
Mar
22
May
22
Tem
22
Eyl
22
Kas
22
Oca
23
Mar
23
May
23
Tem
23
Eyl
23
Kas
23
Oca
24
Mar
24
May
24
Tem
24
Eyl
24
Kas
24
Oca
25
Mar
25
May
25
Tem
25
Eyl
25
Kas
25
24 Ocak 2022 14 Mart 2022 13 Haziran 2022 25 Temmuz 2022
19 Eylül 2022 18 Ekim 2022 11 Kasım 2022
(%) (%)

ABD faiz beklentileri*
19
0
2.0
3.4
3.9
4.1 4.1
3.8
3.4
2.8
2.2
1.6
3.00
3.25
3.50
3.75
4.00
4.25
4.50
4.75
5.00
Mevcut 14 Ara
2022
1 Şub
2023
22 Mar
2023
3 May
2023
14 Haz
2023
26 Tem
2023
20 Eyl
2023
1 Kas
2023
13 Ara
2023
31 Oca
2024
Fiyatlanan faiz artış adedi İma edilen politika faizi (%)
Kaynak: Bloomberg.
* FED Funds Futures

AB faiz beklentileri*
20
0
2.5
4.1
5.2
5.8
6.0 6.1 6.0
5.5
0.00
0.25
0.50
0.75
1.00
1.25
1.50
1.75
2.00
2.25
2.50
2.75
3.00
3.25
Mevcut 15 Ara
2022
2 Şub
2023
16 Mar
2023
4 May
2023
15 Haz
2023
27 Tem
2023
14 Eyl
2023
26 Eki
2023
Fiyatlanan faiz artış adedi İma edilen politika faizi (%)
Kaynak: Bloomberg.
* Overnight Index Swaps

Portföy hareketleri (Gelişen ülkeler)
Kaynak: IIF Capital Flows Tracker
21
53.5
31.2
10.1
45.5
13.8
28.1
7.5
4.3
29.8
24.9
15.6 16.8
1.1
17.6
-9.8
-4.0 -4.9 -4.0
-9.8
27.0
-2.9
9.2
Ocak
Şubat
Mart
Nisan
Mayıs
Haziran
Temmuz
Ağustos
Eylül
Ekim
Kasım
Aralık
2021 2022
milyar dolar

22
İma edilen kur oynaklığı
Kaynak: Bloomberg, 11 Kasım 2022 itibarıyla.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
Oca
10
Nis
10
Tem
10
Eki
10
Oca
11
Nis
11
Tem
11
Eki
11
Oca
12
Nis
12
Tem
12
Eki
12
Oca
13
Nis
13
Tem
13
Eki
13
Oca
14
Nis
14
Tem
14
Eki
14
Oca
15
Nis
15
Tem
15
Eki
15
Oca
16
Nis
16
Tem
16
Eki
16
Oca
17
Nis
17
Tem
17
Eki
17
Oca
18
Nis
18
Tem
18
Eki
18
Oca
19
Nis
19
Tem
19
Eki
19
Oca
20
Nis
20
Tem
20
Eki
20
Oca
21
Nis
21
Tem
21
Eki
21
Oca
22
Nis
22
Tem
22
Eki
22
Gelişen Piyasalar Türkiye
(%) (%)
Seçilen ülkeler: Brezilya, Şili, Kolombiya, Çek Cumhuriyeti, Macaristan, Rusya, Hindistan,
Endonezya, Meksika, Polonya, Romanya, Rusya, Güney Afrika, Güney Kore.

23
Türkiye’de Risk Primi ve Kur Oynaklığı*
Kaynak: Bloomberg, kendi hesaplamalarım, 11 Kasım 2022 itibarıyla.
* Risk primi için ay içerisinde gerçekleşen en yüksek değerler temel alınmıştır.
0
200
400
600
800
1000
1200
0
200
400
600
800
1000
1200
Oca
10
Tem
10
Oca
11
Tem
11
Oca
12
Tem
12
Oca
13
Tem
13
Oca
14
Tem
14
Oca
15
Tem
15
Oca
16
Tem
16
Oca
17
Tem
17
Oca
18
Tem
18
Oca
19
Tem
19
Oca
20
Tem
20
Oca
21
Tem
21
Oca
22
Tem
22
Dolar kuru (değişkenlik katsayısı) Risk primi (5 yıllık)

Uzun vadeli kur öngörüsü (Fischer etkisi)
24
Kaynak: Bloomberg, kendi hesaplamalarım.
*11 Kasım 2022 itibarıyla bilinen verilere göre
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
13.0
14.0
15.0
16.0
17.0
18.0
19.0
20.0
21.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
13.0
14.0
15.0
16.0
17.0
18.0
19.0
20.0
21.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20212022*
Gerçekleşen USDTRY İma edilen (faize göre) İma edilen (enflasyon ve risk primine göre)

Yurtiçi yerleşiklerin döviz mevduatları ve KKM
25
Kaynak: TCMB, BDDK, basında çıkan haberler.
4
6
8
10
12
14
16
18
20
22
100
120
140
160
180
200
220
240
260
280
Oca
20
Mar
20
May
20
Tem
20
Eyl
20
Kas
20
Oca
21
Mar
21
May
21
Tem
21
Eyl
21
Kas
21
Oca
22
Mar
22
May
22
Tem
22
Eyl
22
Kas
22
DTH (milyar $) KKM (milyar $) Dolar/TL (sağ eksen)

TCMB Rezervler (milyar $)
26
Kaynak: Turkey Data Monitor
-75.0
-50.0
-25.0
0.0
25.0
50.0
75.0
100.0
125.0
150.0
-75.0
-50.0
-25.0
0.0
25.0
50.0
75.0
100.0
125.0
150.0
Oca
05
Eki
05
Tem
06
Nis
07
Oca
08
Eki
08
Tem
09
Nis
10
Oca
11
Eki
11
Tem
12
Nis
13
Oca
14
Eki
14
Tem
15
Nis
16
Oca
17
Eki
17
Tem
18
Nis
19
Oca
20
Eki
20
Tem
21
Nis
22
Döviz Altın SWAP

Rezerv Yeterliliği* Karşılaştırması
27
Kaynak: IMF Global Financial Stability Report, Ekim 2022.
* IMF Rezerv Uygunluğu Ölçütü’ne göre.
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
300.0
350.0 En
alt
%25
Güney
Afrika
Türkiye
Romanya
Şili
Malezya
Macaristan
Endonezya
Kolombiya
Meksika
Polonya
Brezilya
Hindistan
Filipinler
Tayland
Peru
2010-2022 En düşük - En yüksek aralığı 2022 2021

Bankacılık yabancı para pozisyonu (milyar $)
28
Kaynak: TCMB
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
May-03
Feb-04
Nov-04
Aug-05
May-06
Feb-07
Nov-07
Aug-08
May-09
Feb-10
Nov-10
Aug-11
May-12
Feb-13
Nov-13
Aug-14
May-15
Feb-16
Nov-16
Aug-17
May-18
Feb-19
Nov-19
Aug-20
May-21
Feb-22
Nov-22
Bilanço İçi Yabancı Para Pozisyonu (USD) Bilanço Dışı Yabancı Para Pozisyonu (USD) Net

Sistemin fonlama ihtiyacı (milyar TL)
29
Kaynak: TCMB
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
Oca
21
Şub
21
Mar
21
Nis
21
May
21
Haz
21
Tem
21
Ağu
21
Eyl
21
Eki
21
Kas
21
Ara
21
Oca
22
Şub
22
Mar
22
Nis
22
May
22
Haz
22
Tem
22
Ağu
22
Eyl
22
Eki
22
API SWAP

30
TCMB Enflasyon Öngörüsü Güncellemeleri
Kaynak: TCMB Enflasyon raporları, yazarın hesaplamaları.
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
Oca
15
May
15
Eyl
15
Oca
16
May
16
Eyl
16
Oca
17
May
17
Eyl
17
Oca
18
May
18
Eyl
18
Oca
19
May
19
Eyl
19
Oca
20
May
20
Eyl
20
Oca
21
May
21
Eyl
21
Oca
22
May
22
Eyl
22
Gerçekleşme 2022-I 2022-II 2022-III 2022-IV
(%) (%)

31
Kira fiyatlarındaki gelişmeler (yıllık % değişim)
Kaynak: Turkey Data Monitor.
-20.0
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
220.0
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
220
Oca
08
Ağu
08
Mar
09
Eki
09
May
10
Ara
10
Tem
11
Şub
12
Eyl
12
Nis
13
Kas
13
Haz
14
Oca
15
Ağu
15
Mar
16
Eki
16
May
17
Ara
17
Tem
18
Şub
19
Eyl
19
Nis
20
Kas
20
Haz
21
Oca
22
Ağu
22
REIDIN-Toplam(TR7) TÜFE-Gerçek kira
(%) (%)

32
Konut fiyatlarındaki gelişmeler (yıllık % değişim)
Kaynak: Turkey Data Monitor.
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
220.0
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
220.0
Oca
11
Tem
11
Oca
12
Tem
12
Oca
13
Tem
13
Oca
14
Tem
14
Oca
15
Tem
15
Oca
16
Tem
16
Oca
17
Tem
17
Oca
18
Tem
18
Oca
19
Tem
19
Oca
20
Tem
20
Oca
21
Tem
21
Oca
22
Tem
22
REIDIN-Toplam(TR7) TCMB-Toplam TÜFE Enflasyonu
(%) (%)

33
Elektrik-Gaz-Su fiyatları (yıllık % değişim)
Kaynak: Turkey Data Monitor.
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
110.0
120.0
130.0
140.0
150.0
160.0
170.0
180.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
110.0
120.0
130.0
140.0
150.0
160.0
170.0
180.0
Oca
11
Tem
11
Oca
12
Tem
12
Oca
13
Tem
13
Oca
14
Tem
14
Oca
15
Tem
15
Oca
16
Tem
16
Oca
17
Tem
17
Oca
18
Tem
18
Oca
19
Tem
19
Oca
20
Tem
20
Oca
21
Tem
21
Oca
22
Tem
22
TÜFE-Elektrik ücreti (%2,3) TÜFE-Doğal gaz (%1,5) TÜFE-Su (%1,9)

34
Benzin-LPG-Motorin fiyatları (yıllık % değişim)
Kaynak: Turkey Data Monitor.
-50.0
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
300.0
-50.0
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
300.0
Oca
11
Tem
11
Oca
12
Tem
12
Oca
13
Tem
13
Oca
14
Tem
14
Oca
15
Tem
15
Oca
16
Tem
16
Oca
17
Tem
17
Oca
18
Tem
18
Oca
19
Tem
19
Oca
20
Tem
20
Oca
21
Tem
21
Oca
22
Tem
22
TÜFE-Benzin litre fiyatı (%1,5) TÜFE-LPG litre fiyatı (%1,4) TÜFE-Motorin litre fiyatı (%2,0)

35
Kredi kartı harcamaları*
Kaynak: TCMB, kendi hesaplamalarım, 4 Kasım 2022 itibarıyla.
* Yıllık yüzde değişim (Havayolları, Konaklama, Kumarhane-içkili yerler hariç).

0.00
0.25
0.50
0.75
1.00
1.25
1.50
1.75
2.00
2.25
-80.0
-70.0
-60.0
-50.0
-40.0
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
Oca
05
Eki
05
Tem
06
Nis
07
Oca
08
Eki
08
Tem
09
Nis
10
Oca
11
Eki
11
Tem
12
Nis
13
Oca
14
Eki
14
Tem
15
Nis
16
Oca
17
Eki
17
Tem
18
Nis
19
Oca
20
Eki
20
Tem
21
Nis
22
TÜFE-ÜFE farkı (%) Belirsizlik aralığı İnatçılık ölçütü (sağ eksen)
TÜFE-ÜFE Enflasyon farkının inatçılığı*
Kaynak: Model çıktısı, kendi hesaplamalarım.
* Zamana göre değişen ardışık bağlanım katsayılarının toplamı.
36

37
Yıl sonu enflasyon öngörüleri*
Kaynak: Model çıktısı, kendi hesaplamalarım.
* İlgili kurumların resmî yıl sonu öngörüleriyle uyumlu tahmini patikalar.
65.2
22.3
73.5
36.9
67.8
33.2
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
Oca
15
May
15
Eyl
15
Oca
16
May
16
Eyl
16
Oca
17
May
17
Eyl
17
Oca
18
May
18
Eyl
18
Oca
19
May
19
Eyl
19
Oca
20
May
20
Eyl
20
Oca
21
May
21
Eyl
21
Oca
22
May
22
Eyl
22
Oca
23
May
23
Eyl
23
Gerçekleşme TCMB/OVP öngörüsü IMF/OECD öngörüsü Piyasa öngörüsü
(%) (%)

Enflasyonist şokların etkisi* (yüzde puan)
Kaynak: Model çıktısı, kendi hesaplamalarım.
* Ocak 2010 – Ekim 2022 dönemi.
38
0
2
4
6
8
10
12
0
2
4
6
8
10
12
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Belirsizlik aralığı (%90)
Belirsizlik aralığı (%90)
Birikimli tepki - Sepet kur
(%10'luk şok)
Birikimli tepki - Petrol
(%10'luk şok)

Piyasa faizleri
39
Kaynak: Bloomberg.
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
Oca
10
Tem
10
Oca
11
Tem
11
Oca
12
Tem
12
Oca
13
Tem
13
Oca
14
Tem
14
Oca
15
Tem
15
Oca
16
Tem
16
Oca
17
Tem
17
Oca
18
Tem
18
Oca
19
Tem
19
Oca
20
Tem
20
Oca
21
Tem
21
Oca
22
Tem
22
Gösterge tahvil (2Y) Gösterge tahvil (5Y) Gösterge tahvil (10Y) Enflasyon
(%) (%)

Google Trends büyüme tahmini (Türkiye, haftalık)
40
Kaynak: OECD Weekly Tracker.
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Mar
17
Haz
17
Eyl
17
Ara
17
Mar
18
Haz
18
Eyl
18
Ara
18
Mar
19
Haz
19
Eyl
19
Ara
19
Mar
20
Haz
20
Eyl
20
Ara
20
Mar
21
Haz
21
Eyl
21
Ara
21
Mar
22
Haz
22
Eyl
22
Ara
22
Belirsizlik aralığı OECD-Haftalık Gösterge Büyüme

41
Haftalık kredi genişleme hızı (yıllık % değişim)*
Kaynak: BDDK. *Kur etkisinden arındırılmış 13 haftalık hareketli ortalama.
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
Tem
14
Ara
14
May
15
Eki
15
Mar
16
Ağu
16
Oca
17
Haz
17
Kas
17
Nis
18
Eyl
18
Şub
19
Tem
19
Ara
19
May
20
Eki
20
Mar
21
Ağu
21
Oca
22
Haz
22
Kas
22
Kamu Özel
(%) (%)

Büyümenin finansmanı
42
Kaynak: Turkey Data Monitor
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
2007-D1
2007-D4
2008-D3
2009-D2
2010-D1
2010-D4
2011-D3
2012-D2
2013-D1
2013-D4
2014-D3
2015-D2
2016-D1
2016-D4
2017-D3
2018-D2
2019-D1
2019-D4
2020-D3
2021-D2
2022-D1
2022-D4
GSYH reel büyümesi Kredi ivmesi (Net Kredi Kullanımı/GSYH değişimi)
(%) (%)

Büyümedeki gidişat*
Kaynak: Model çıktısı, kendi hesaplamalarım.
* Mevcut eğilimin devamı halinde (ceteris paribus).
43
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
2010-D1
2010-D3
2011-D1
2011-D3
2012-D1
2012-D3
2013-D1
2013-D3
2014-D1
2014-D3
2015-D1
2015-D3
2016-D1
2016-D3
2017-D1
2017-D3
2018-D1
2018-D3
2019-D1
2019-D3
2020-D1
2020-D3
2021-D1
2021-D3
2022-D1
2022-D3
2023-D1
2023-D3
Gerçekleşen Gidişat
(%) (%)

Alternatif büyüme senaryoları (Türkiye)
Kaynak: OECD, OVP, IMF, TCMB
44
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Gerçekleşme Standard&Poors Bloomberg Beklenti anketi-TCMB OECD/IMF
(%) (%)

45
Dış ticaret fiyat gelişmeleri (2015=100)
Kaynak: TÜİK.
70.0
75.0
80.0
85.0
90.0
95.0
100.0
105.0
110.0
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
Oca
05
Eki
05
Tem
06
Nis
07
Oca
08
Eki
08
Tem
09
Nis
10
Oca
11
Eki
11
Tem
12
Nis
13
Oca
14
Eki
14
Tem
15
Nis
16
Oca
17
Eki
17
Tem
18
Nis
19
Oca
20
Eki
20
Tem
21
Nis
22
İhracat Fiyatı (yıllık % değişim) İthalat Fiyatı (yıllık % değişim) Dış ticaret haddi (sağ eksen)

46
Dış ticaret miktar gelişmeleri (2015=100)*
Kaynak: TÜİK.
* Takvim ve mevsim etkisinden arındırılmış seriler.
70.0
80.0
90.0
100.0
110.0
120.0
130.0
140.0
150.0
160.0
170.0
70.0
80.0
90.0
100.0
110.0
120.0
130.0
140.0
150.0
160.0
170.0
Oca
13
Haz
13
Kas
13
Nis
14
Eyl
14
Şub
15
Tem
15
Ara
15
May
16
Eki
16
Mar
17
Ağu
17
Oca
18
Haz
18
Kas
18
Nis
19
Eyl
19
Şub
20
Tem
20
Ara
20
May
21
Eki
21
Mar
22
Ağu
22
İhracat hacmi İthalat hacmi Reel efektif döviz kuru (ters ölçek, ÜFE bazlı)

47
Ödemeler dengesi
Kaynak: TCMB, kendi hesaplamalarım.
* Bir önceki yıla kıyasla tahmini etki. ** Tahmin.
1.1 0.8
-0.3 -0.8
2.2
5.8
-1.1
4.4 4.4
-5.2
-7.2
-3.3
-3.2
-3.6
-4.9
-5.0
-3.2
-8.1
3.3
0.5
-0.7 -1.1
0.5
1.6
-2.1
-2.5
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022**
Enerji dışı Enerji Petrol fiyatı etkisi (tahmini*)
(GSYH yüzdesi)

48
İkiz açıklar
Kaynak: Turkey Data Monitor, kendi hesaplamalarım.
* Tahmin
-5.6 -5.4 -5.0
-1.7
-5.7
-8.9
-5.4 -5.7
-4.0 -3.1 -3.1
-4.7
-2.5
1.4
-4.4
-0.9
-6.2
-0.6 -1.5 -1.7
-5.2
-3.4
-1.3
-1.9 -1.0
-1.1
-1.0 -1.1
-1.5
-1.9
-2.9
-3.5
-2.7
-4.0
-1.4
-1.6 -1.7 -1.5
-1.2
-0.6
-1.0 -1.0
-0.9
-0.9 -1.3
-0.9
-1.4
-2.4
-1.7
-1.2
-1.0
-12.0
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
-12.0
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022*
Cari Denge Bütçe Dengesi (Maliye Tanımlı)
Bütçe Dengesi (IMF Tanımlı) Büyüme (sağ eksen)
(GSYH yüzdesi) (%)

Politik risk skoru (Türkiye)
Kaynak: www.geoquant.com
49
55.0
56.0
57.0
58.0
59.0
60.0
61.0
62.0
Haz
16
Eyl
16
Ara
16
Mar
17
Haz
17
Eyl
17
Ara
17
Mar
18
Haz
18
Eyl
18
Ara
18
Mar
19
Haz
19
Eyl
19
Ara
19
Mar
20
Haz
20
Eyl
20
Ara
20
Mar
21
Haz
21
Eyl
21
Ara
21
Mar
22
Haz
22
Eyl
22
Ara
22

Bitti...