Planificació financera

1,448 views

Published on

Jordi Fabregat, Director del Màster en Finances d’ESADE

Published in: Business, Economy & Finance
0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
1,448
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
6
Actions
Shares
0
Downloads
26
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Planificació financera

  1. 1. PLANIFICACIÓ FINANCERA Més necessària que mai en època de crisi Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009
  2. 2. <ul><li>Dades macroeconòmiques rellevants </li></ul><ul><li>Planificació financera </li></ul><ul><li>Revisió del compte de resultats </li></ul><ul><li>Revisió del balanç </li></ul><ul><li>El canvi d’objectius </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 Índex
  3. 3. Índex <ul><li>Dades macroeconòmiques rellevants </li></ul><ul><li>Planificació financera </li></ul><ul><li>Revisió del compte de resultats </li></ul><ul><li>Revisió del balanç </li></ul><ul><li>El canvi d’objectius </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009
  4. 4. Dades macroeconòmiques rellevants <ul><li>SITUACIÓ ALS ESTATS UNITS </li></ul><ul><li>Atur en el 9% i augmentant </li></ul><ul><li>Recessió amb caiguda del PIB del 3,9% 2T </li></ul><ul><li>Inflació al -0.9% </li></ul><ul><li>Tipus de la Fed al 0,25% </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009
  5. 5. Dades macroeconòmiques rellevants <ul><li>SITUACIÓ A EUROPA </li></ul><ul><li>Atur en el 9% i augmentant </li></ul><ul><li>Recessió amb caiguda del PIB del 4.7% 2T </li></ul><ul><li>Inflació al 0,2% </li></ul><ul><li>Tipus del BCE a l’1% </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009
  6. 6. Dades macroeconòmiques rellevants <ul><li>SITUACIÓ A ESPANYA </li></ul><ul><li>Atur en el 18% i possible arribada al 20% </li></ul><ul><li>Recessió amb caiguda del PIB del 4% al 2009 </li></ul><ul><li>Inflació al -1% </li></ul><ul><li>Dèficit públic 2009 potser al 10% </li></ul><ul><li>Deute Públic potser al 60% </li></ul><ul><li>Morositat bancària potser al 9% </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009
  7. 7. Índex <ul><li>Dades macroeconòmiques rellevants </li></ul><ul><li>Planificació financera </li></ul><ul><li>Revisió del compte de resultats </li></ul><ul><li>Revisió del balanç </li></ul><ul><li>El canvi d’objectius </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009
  8. 8. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 Planificació financera OBJECTIU DE LA PLANIFICACIÓ FINANCERA L’objectiu a curt termini és determinar la necessitat financera, les seves característiques i proposar una solució per cobrir-la Xifra de vendes Compte de resultats Pressupost de tresoreria Balanç previsional Partim de la xifra de vendes, desglossades per productes, zones, clients o altres factors
  9. 9. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 PREVISIÓ DE VENDES És el punt de partida <ul><li>Detallada </li></ul><ul><li>Realista </li></ul><ul><li>Raonada </li></ul>Ha de ser Planificació financera 772 181 190 148 123 130 TOTAL 327 87 60 60 50 70 Minoristes 252 44 90 60 18 40 Distribuïdors 193 50 40 28 55 20 Grans superfícies TOTAL Centre Oest Est Sud Nord VENDES
  10. 10. <ul><li>Vendes </li></ul><ul><li>- Cost de matèria primera </li></ul><ul><li>- Personal </li></ul><ul><li>- Altres costos </li></ul><ul><li>= Ebitda </li></ul><ul><li>- Amortitzacions </li></ul><ul><li>= Ebit o BAIT </li></ul><ul><li>+/- Financers </li></ul><ul><li>+/- Extraordinaris </li></ul><ul><li>= Benefici abans d’impostos </li></ul><ul><li>Utilització del criteri de meritació no el de pagament (ex. cost de personal) </li></ul><ul><li>Cost del producte segons el mix de vendes </li></ul><ul><li>Amortització considerant noves inversions </li></ul><ul><li>Despeses financeres històriques a l’espera resolució necessitat financera </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 COMPTE DE RESULTATS PREVISIONAL Resultat esperat Temes especials a considerar Planificació financera
  11. 11. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 COMPTE DE RESULTATS Planificació financera 515 -4 -4 -4 -36 -36 -36 185 185 185 27 27 27 RESULTAT A.IMPOSTOS 48 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 DESPESES FINANCERES 563 0 0 0 -32 -32 -32 189 189 189 31 31 31 RESULTAT EXPLOTACIÓ 70 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 AMORTITZACIÓ 633 6 6 6 -26 -26 -26 195 195 195 37 37 37 EBITDA 561 34 34 34 26 26 26 85 85 85 43 43 43 TRANSPORTS 846 71 71 71 71 71 71 71 71 71 71 71 71 ALTRES COSTOS 600 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 PERSONAL 2.640 160 160 160 120 120 120 400 400 400 200 200 200 MARGE BRUT 3.960 240 240 240 180 180 180 600 600 600 300 300 300 COST PRODUCTE 6.600 400 400 400 300 300 300 1.000 1.000 1.000 500 500 500 VENDES TOTALS TOTAL DES NOV OCT SET AGO JUL JUN MAIG ABR MAR FEB GEN  
  12. 12. <ul><li>Diferència prev. Explotació </li></ul><ul><ul><li>Cobrament de clients </li></ul></ul><ul><ul><li>Pagament a proveïdors </li></ul></ul><ul><ul><li>Costos amb pagament </li></ul></ul><ul><li>Diferència prev. Inversió </li></ul><ul><ul><li>Pagament d’actiu no corrent </li></ul></ul><ul><li>Diferència de Finançament </li></ul><ul><ul><li>Cancel·lació de passius </li></ul></ul><ul><ul><li>Retribució de passius i p.n. </li></ul></ul><ul><li>Necessitat financera </li></ul><ul><li>Aplicació de termini de cobrament de clients i pagament a proveïdors </li></ul><ul><li>Els costos imputats segons criteri de caixa i no de meritació </li></ul><ul><li>Introduir les cancel·lacions de passiu previstes, després decidirem si demanem renovacions </li></ul><ul><li>Al final obtenim la necessitat financera que hem de cobrir </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 PRESSUPOST DE TRESORERIA Resultat esperat Temes especials a considerar Planificació financera
  13. 13. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 MOVIMENTS DE CIRCULANT Planificació financera 50 40 35 30 45 Saldo final -50 -40 -35 -30 -45 Vendes a cost 60 45 40 15 90 Compres 40 35 30 45 0 Saldo inicial existències 60 45 40 15 90 Compres 50 40 35 30 45 Vendes a cost producte JUNY MAIG ABRIL FEBRER GENER   COMPRES A PROVEÏDORS, amb una existència igual a la venda, últims 30 dies 55 65 60 45 50 Saldo final -65 -60 -45 -50 0 Cobraments 55 65 60 45 50 Vendes 65 60 45 50 0 Saldo inicial 65 60 45 50 0 Pagaments 55 65 60 45 50 Compres JUNY MAIG ABRIL FEBRER GENER   COMPRES, PAGAMENTS I MOVIMENTS DE PROVEÏDORS, amb pagament a 30 dies 200 230 200 190 100 Saldo final -110 -90 -100 0 0 Cobraments 80 120 110 90 100 Vendes 230 200 190 100 0 Saldo inicial 110 90 100     Cobraments 180 120 110 90 100 Vendes JUNY MAIG ABRIL FEBRER GENER   VENDES, COBRAMENTS I MOVIMENTS DE CLIENTS, amb cobrament a 60 dies
  14. 14. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 PRESSUPOST DE TRESORERIA Planificació financera 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 DESPESES FINANCERES       100           200     PAGAMENTS FIXES 480 370 366 376 847 965 956 568 578 591 421 421 TOTAL PAGAMENTS 71 71 71 71 71 71 71 71 71 71 71 71 ALTRES COSTOS 34 34 34 26 26 26 85 85 85 43 43 43 TRANSPORTS 0 0 -4 0 0 117 0 0 10 0 0 0 HISENDA IVA 17 17 17 31 15 15 25 25 25 50 18 18 IVA DESPESES 80 40 40 40 40 40 80 40 40 80 40 40 PERSONAL 278 209 209 209 696 696 696 348 348 348 250 250 PAGAMENT PROVEÏDORS 348 348 348 1.160 1.160 1.160 580 580 580 500 500 500 TOTAL COBRAMENTS 348 348 348 1.160 1.160 1.160 580 580 580 500 500 500 COBRAMENT VENDES DES NOV OCT SET AGOST JULIOL JUNY MAIG ABRIL MARÇ FEBR GENER
  15. 15. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 El saldo final de cada mes és la necessitat financera que haurem de cobrir La mensualització permet <ul><li>anticipar-nos a la necessitat </li></ul><ul><li>conèixer en quin moment de l’any apareix </li></ul><ul><li>demostrar planificació a les entitats financeres </li></ul>SALDO DE CAIXA Planificació financera -224 -88 -62 -40 -720 -1.029 -1.220 -840 -847 -845 -550 -625 SALDO FINAL 484 374 370 480 851 969 960 572 582 795 425 425 PAGAMENTS 348 348 348 1.160 1.160 1.160 580 580 580 500 500 500 COBRAMENTS -88 -62 -40 -720 -1.029 -1.220 -840 -847 -845 -550 -625 -700 SALDO INICIAL DES NOV OCT SET AGO JUL JUNY MAIG ABRIL MARÇ FEB GEN  
  16. 16. <ul><li>Actiu no corrent </li></ul><ul><ul><li>Materials </li></ul></ul><ul><ul><li>Intangibles </li></ul></ul><ul><li>Actiu corrent </li></ul><ul><ul><li>Existències </li></ul></ul><ul><ul><li>Clients </li></ul></ul><ul><ul><li>Disponible </li></ul></ul><ul><li>Patrimoni net </li></ul><ul><ul><li>Capital i reserves </li></ul></ul><ul><li>Passiu no corrent </li></ul><ul><li>Passiu corrent </li></ul><ul><ul><li>Financer </li></ul></ul><ul><ul><li>Proveïdors </li></ul></ul><ul><li>Resultat previsional </li></ul><ul><li>Necessitat financera </li></ul><ul><li>El punt d’inici és el balanç inicial amb el resultat distribuït </li></ul><ul><li>Incorporar inversions en actiu no corrent </li></ul><ul><li>Obtenir saldos de clients i proveïdors segons condicions </li></ul><ul><li>Recalcular la part de passiu corrent dels deutes a llarg termini </li></ul><ul><li>Ha d’aparèixer en el passiu + p.n . el resultat previsional i la necessitat financera a cobrir </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 BALANÇ PREVISIONAL Resultat esperat Temes especials a considerar Planificació financera
  17. 17. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 Actiu no corrent Actiu corrent Actiu no corrent Actiu corrent Inici del període Final del període Patrimoni Net Passiu no corrent Passiu corrent Patrimoni Net Passiu no corrent Passiu corrent Resultat Necessitat financera EVOLUCIÓ DE BALANÇ Planificació financera
  18. 18. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 El balanç resumeix totes les hipòtesis efectuades en el compte de resultats i la tresoreria BALANÇ PREVISIONAL Planificació financera 2.895 2.794 2.693 2.596 3.302 4.123 4.828 4.293 3.758 3.213 2.920 2.860 2.800 TOTAL PASSIU+P.N.                             224 88 62 40 720 1.029 1.220 840 847 845 550 625 700 NECESSITAT FINANCERA 0 30 20 10 0 -10 -20 10 0 -10 20 10 0 PERIODIFICACIÓ 557 557 487 418 418 905 1.392 1.392 1.044 696 696 598 500 PROVEÏDORS 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300 DEUTE A LLARG TERMINI 515 519 524 528 564 600 636 451 266 82 54 27   RESULTAT 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300 1.300 CAPITAL + RESERVES                             2.895 2.794 2.693 2.596 3.302 4.123 4.828 4.293 3.758 3.213 2.920 2.860 2.800 TOTAL ACTIU -27 -18 -9 4 -8 -4 -117 -78 -39 -10 -28 -14 0 HISENDA DEUDORA 1.392 1.276 1.160 1.044 1.856 2.668 3.480 2.900 2.320 1.740 1.660 1.580 1.500 CLIENTS 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 600 EXISTÈNCIES 930 936 942 948 853 859 865 871 877 883 688 694 700 ACTIU INMOBILITZAT DES NOV OCT SET AGO JUL JUNY MAIG ABRIL MARÇ FEB GEN INICI  
  19. 19. <ul><li>ESTUDI DE LA NECESSITAT FINANCERA </li></ul><ul><li>Veure la diferència entre el flux de caixa que l’empresa hauria d’haver generat (benefici + amortitzacions) i la necessitat financera obtinguda, que acostumem a explicar analitzant el Balanç </li></ul><ul><li>Determinar si la necessitat financera, que hauria d’estar “mensualitzada” , és temporal (ex. estacionalitat de vendes) o permanent </li></ul><ul><li>Veure el nivell d’endeutament a què arribaríem si tota la necessitat es financés amb deute </li></ul><ul><li>Comprovar el nivell de deute financer que podem permetre’ns comparant-lo amb l’Ebitda </li></ul><ul><li>Calcular el retorn sobre actius amb les inversions proposades en la planificació </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 Planificació financera
  20. 20. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 APLICACIONS ORÍGENS Passius Immobilitzat Existències Clients Efectiu Actius Capital Deute Benefici Amortització S’ha d’explicar perquè no és líquida la suma de beneficis i amortitzacions DESFASSAMENT FINANCER Planificació financera
  21. 21. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 TEMPORAL S’ha d’explicar si és temporal o permanent <ul><li>Pòlisses de crèdit </li></ul><ul><li>Descompte bancari / Factoring </li></ul><ul><li>Confirming </li></ul>PERMANENT <ul><li>Fons Propis </li></ul><ul><li>Deute a llarg termini </li></ul>ANÀLISI NECESSITAT FINANCERA Planificació financera
  22. 22. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 RATIO: DEUTE PATRIMONI NET QUALITAT LLARG vs CURT RECURSOS AUTOMÀTICS Entre 1 i 3 Capacitat per pagar el deute DFN / EBITDA < 3,5 ENDEUTAMENT Planificació financera
  23. 23. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 Cal calcular el rendiment sobre els actius resultants per verificar que sigui suficient per crear valor RENDIMENT SOBRE ACTIUS Planificació financera ROCE = Benefici d’explotació després d’impostos Actiu net - Proveïdors
  24. 24. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 Fons propis Deute Ke Kd * ( 1 - T ) “ WACC” (Weighted average cost of capital) COST DEL PASSIU + P.N. Planificació financera
  25. 25. Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009 Clau per a crear valor : Roce > Cost del capital Actiu Passiu + P.N. Roce Cost del capital RENDIMENT SOBRE ACTIUS Planificació financera
  26. 26. Índex <ul><li>Dades macroeconòmiques rellevants </li></ul><ul><li>Planificació financera </li></ul><ul><li>Revisió del compte de resultats </li></ul><ul><li>Revisió del balanç </li></ul><ul><li>El canvi d’objectius </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009
  27. 27. Revisió del compte de resultats <ul><li>VENDES </li></ul><ul><li>Revisió dels terminis de cobrament. Efecte en la xifra de vendes </li></ul><ul><li>Marge o rotació. Elasticitat del preu </li></ul><ul><li>Política de crèdit a clients. Decisió si no tenim risc concedit </li></ul><ul><li>Departament de recobrament. Minimitzar el finançament d’impagats </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009
  28. 28. Revisió del compte de resultats <ul><li>COSTOS </li></ul><ul><li>Veure el Compte de Resultats en percentatge </li></ul><ul><li>Negociació amb proveïdors sobre el cost del producte i del finançament </li></ul><ul><li>Recuperar la metodologia del pressupost base zero </li></ul><ul><li>Personal. Accions prèvies als expedients de regulació d’ocupació. Responsabilitat social </li></ul><ul><li>Publicitat. La temptació és retallar </li></ul><ul><li>S’ha de renegociar tot: lloguers, assessors, financers </li></ul><ul><li>Costos fixos o variables. Externalització de funcions administratives o altres </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009
  29. 29. Índex <ul><li>Dades macroeconòmiques rellevants </li></ul><ul><li>Planificació financera </li></ul><ul><li>Revisió del compte de resultats </li></ul><ul><li>Revisió del balanç </li></ul><ul><li>El canvi d’objectius </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009
  30. 30. Revisió del balanç <ul><li>INVERSIÓ EN ACTIU </li></ul><ul><li>Les inversions en actiu no corrent són imprescindibles. Perdem avantatges competitius sense elles </li></ul><ul><li>La inversió en existències. Compte amb els obsolets en baixar les vendes. Estudiar mecanismes de millora de processos i disminuir els dies de rotació d’existències. Revisar el nombre de referències que tenim al catàleg </li></ul><ul><li>La inversió en clients. El cost de finançar morosos </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009
  31. 31. Revisió del balanç <ul><li>FINANÇAMENT </li></ul><ul><li>El finançament de proveïdors. Un aliat necessari en èpoques de crisi. El dilema entre els costos i la flexibilitat </li></ul><ul><li>Revisió de les alternatives de finançament bancari. Confirming, factoring, descompte bancari, pòlisses de crèdit. El risc d’avalar </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009
  32. 32. Índex <ul><li>Dades macroeconòmiques rellevants </li></ul><ul><li>Planificació financera </li></ul><ul><li>Revisió del compte de resultats </li></ul><ul><li>Revisió del balanç </li></ul><ul><li>El canvi d’objectius </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009
  33. 33. El canvi d’objectius <ul><li>MODIFICAR OBJECTIUS </li></ul><ul><li>Reflexionar sobre el creixement en vendes. Créixer sol ser sinònim de necessitat financera </li></ul><ul><li>Distingir entre objectius estratègics inajornables per no beneficiar a la competència o perdre oportunitats dels que poden esperar </li></ul><ul><li>De vegades disminuir la mida és el principi del final, a menys que incorporem objectius a mig termini </li></ul><ul><li>Hem de mantenir la motivació de la plantilla sense falsos optimismes però amb una direcció clara </li></ul>Jordi Fabregat InteraACC1Ó 28/10/2009

×