Finanzas de la empresa

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Es es análisis de corto plazo de la empresa

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  • Interesante presentación sobre finanzas y los análisis, balances y estados que se utilizan en las empresas, me fueron de mucha utilidad en mis estudios, también comparto con ustedes la noticia sobre Ana Patricia Botin http://www.asturi.as/noticias/23652/_ana_patricia_botin_empresaria_mejor_reputada/ buen aporte, saludos.
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  • Los acreedores los utilizan para evaluar capacidad de la empresa para cumplir con los pagos de deuda programados. Los propietarios para decidir si compran, venden o conservan las acciones de la empresa. La gerencia se preocupa por cumplir las disposiciones regulativas para satisfacer a los acreedores y propietarios, y para supervisar el funcionamiento de la empresa.
  • Los 680 de efectivo procedente de las actividades operativas, más los 120 provenientes de las actividades de financiamiento, se utilizaron para invertir 300 adicionales en activo fijo e incrementar el efectivo en 500. La empresa parece estar en crecimiento: menos de la mitad de las utilidades se entregó a los propietarios como dividendos y los activos fijos brutos (incremento) triplicaron el monto deducido por depreciación. Las entradas de efectivo importantes se obtuvieron gracias a la disminución de inventarios y al incremento de las cuentas por pagar. La principal salida se produjo por el aumento del efectivo, mejorando la liquidez.
  • El estado de flujos de efectivo permite determinar las principales salidas y entradas de efectivo para evaluar si ha ocurrido algún acontecimiento contrario a las políticas financieras de la empresa. También permite evaluar el progreso hacia las metas proyectadas y detectar deficiencias. Se puede realizar a partir de estados financieros proyectados para determinar si son factibles las acciones planeadas.
  • El FEO es el flujo resultante de las actividades cotidianas de la empresa. No incluye gastos relacionados con el financiamiento que obtiene la empresa para sus activos. Para calcularlo no se resta la depreciación porque ésta no representa una salida de efectivo. Para calcular el FEDA se le resta al FEO lo que la empresa invierte en activos fijos y en capital de trabajo.
  • Para calcular el FEA se toman los intereses pagados en el período (estado de resultados) y se le restan los nuevos préstamos netos (diferencia entre deuda a largo plazo al final de período y la del principio del período. Como el FEDA se puede calcular de dos maneras es fácil chequear las cuentas.
  • Para un acreedor cuanto más alta la razón circulante mejor, pero para la empresa puede señalar un uso ineficaz del efectivo y otros activos a corto plazo. Por otro lado, una razón aparentemente baja tal vez no sea una mala señal si la empresa cuenta con una gran reserva de préstamos potenciales. Cuanto más previsibles sean los flujos de efectivo, menor será la razón circulante aceptable. El inventario se resta porque es menos líquido (parte es productos incompletos, generalmente se vende a crédito) y además su calidad puede haber disminuido. Por otro lado, inventarios altos pueden indicar problemas (sobrestimación de ventas, producción en exceso
  • A mayor apalancamiento mayor el riesgo que corre la empresa porque los flujos de efectivo están más comprometidos.
  • La rotación de inventarios es significativa sólo si se compara con la de otras empresas de la misma industria o con una rotación anterior de la misma empresa. Mientras no se agoten las existencias y se pierdan ventas, entre más alta sea la rotación de inventarios más eficiente es el manejo de inventarios.
  • El RSC permite saber cómo le fue a los accionistas (desempeño de la línea final). Tanto el RSA como el RSC son tasas de rendimiento contable (rendimientos sobre activos y capital en libros), por lo que es inadecuado compararlas con tasas de interés observadas en los mercados financieros.
  • El RPU mide cuánto están dispuestos a pagar los inversionistas por unidad monetaria de utilidades actuales, por lo que un RPU alto suele tomarse como señal de que la empresa tiene buenas posibilidades de crecimiento en el futuro. Pero si una empresa ha obtenido utilidades bajas también tiene un RPU alto, por lo que hay que tener cuidado. Una razón mercado a libros inferior a 1 puede significar que la empresa no ha tenido éxito al crear valor para sus accionistas.
  • Al poder utilizar el EVA por unidades de negocio, se puede determinar a través de la medición de los Impulsores de Valor y su correspondiente “Benchmark” (interno o externo, histórico vs. Proyectado, etc.), cuáles son las unidades maduras, cuáles necesitan apoyo, y cuáles están siendo financiadas por el resto de la empresa por ineficiencia
  • El capital operativo es la diferencia entre activos y pasivos sin costos
  • Para incrementar el EVA se debe mejorar márgenes, aumentar ingresos y mejorar utilización de activos. Lo primero se logra mejorando los procesos (reingeniería), incrementando la productividad, introduciendo productos con altos márgenes y reduciendo costos. Lo segundo se logra con nuevos productos y nuevas oportunidades de negocio y lo tercero aumentando rotación de activos (especialmente capital de trabajo).
  • Finanzas de la empresa

    1. 1. Finanzas de la Empresa El Análisis Financiero Prof. Israel Borja Salinas [email_address]
    2. 2. Estados financieros <ul><li>Balance general </li></ul><ul><li>Estado de resultados </li></ul><ul><li>Estado de flujos de efectivo </li></ul><ul><li>Estado de utilidades retenidas </li></ul><ul><li>Suministran información a acreedores, propietarios y reguladores </li></ul>
    3. 3. Balance General 2002 2001 Activo circulante Efectivo 1000 500 Cuentas por cobrar 400 500 Inventarios 600 900 Total activo circulante 2000 2900 Activo fijo bruto Terrenos y edificio 1200 1050 Maquinaria y equipos 1300 1150 Total activo fijo bruto 2500 2200 Menos: depreciación acumulada 1300 1200 Activo fijo neto 1200 1000 Total activos 3200 2900 Pasivo circulante (Cuentas por Pagar) 1400 1400 Deuda a largo plazo 600 400 Total pasivos 2000 1800 Capital contable Acciones 600 600 Utilidades retenidas 600 500 Total capital contable 1200 1100 Total pasivo y capital 3200 2900
    4. 4. Estado de resultados Muestra resultados operativos en período determinado Estados de Resultados 2002 Ventas 1.700 Menos costo de ventas 1.000 Utilidad bruta 700 Menos: Gastos operativos 330 Gastos de ventas 80 Gastos generales y de administración 150 Gastos por depreciación 100 Utilidad operativa 370 Menos: gastos financieros 70 Utilidad neta antes de ISR 300 Menos: ISR (tasa 40%) 120 Utilidad neta 180
    5. 5. Estado de utilidades retenidas Saldo de utilidades retenidas al 1/1/02 500 Mas: utilidad neta (2002) 180 Menos: dividendos en efectivo (2002) 80 Saldos de utilidades retenidas al 31/12/02 600
    6. 6. Estado de Flujos de efectivo <ul><li>Resumen de flujos de efectivo operativos, de inversión y de financiamiento </li></ul>Flujo de efectivo de las actividades operativas 680 Utilidad neta 180 Depreciación 100 Disminución de cuentas por cobrar 100 Disminución de inventarios 300 Flujo de efectivo de las actividades de inversión (300) Incremento activo fijo bruto (300) Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento 120 Incremento deuda largo plazo 200 Cambio en capital contable 0 Dividendos pagados (80) Incremento neto en efectivo 500
    7. 7. Fuentes y usos de efectivo <ul><ul><li>Fuentes de efectivo </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Aumento de deuda </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Aumento capital contable </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Disminución de activos </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Usos de efectivo </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Disminución de deuda </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Disminución capital contable </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Aumento de activos </li></ul></ul></ul>
    8. 8. FEDA, FEO, FEA y FEACC <ul><li>FEO (flujo de efectivo operativo): efectivo generado por operaciones normales </li></ul><ul><ul><li>Feo=utilidad antes de ISR e intereses + depreciación – impuestos </li></ul></ul><ul><li>FEDA (flujo de efectivo derivado de activos) = FEO- gastos de capital - variación CTN </li></ul><ul><li>Gastos de capital = act. Fijo neto final - act. Fijo neto inicial + depreciación </li></ul><ul><li>Variación CTN = CTN final - CTN inicial </li></ul>
    9. 9. FEA y FEACC <ul><li>Flujo de efectivo a acreedores (FEA)= intereses pagados - nuevos préstamos netos </li></ul><ul><li>Flujo de efectivo a los accionistas (FEACC)= dividendos pagados - nuevo capital neto </li></ul><ul><li>FEDA = FEA + FEACC (chequeo) </li></ul>
    10. 10. Ejemplo FEO = 370 + 100 - 120 = 350 Gastos de capital = 1200 - 1000 + 100 = 300 Var CTN = 600 - 500 = 100 FEDA = FEO - Gast cap - Var CTN = 350 - 300 - 100 = -50 FEA = 70 - 200 = -130 FEACC = 80 - 0 = 80
    11. 11. Razones de liquidez <ul><li>Capacidad de la empresa para pagar cuentas a corto plazo sin tensiones </li></ul><ul><ul><li>Razón circulante=activo circulante/pas. circulante </li></ul></ul><ul><ul><li>Razón rápida=(Act. circ.-Inventario)/Pas. circulante </li></ul></ul>
    12. 12. Razones de deuda <ul><li>Capacidad de la empresa para hacer frente a obligaciones a largo plazo </li></ul><ul><ul><li>Razón deuda/capital = deuda total/ capital total </li></ul></ul><ul><ul><li>Multiplicador del capital = total activos/ capital total </li></ul></ul>
    13. 13. Razones de actividad I <ul><li>Velocidad con que ciertas cuentas se convierten en efectivo </li></ul><ul><ul><li>Rotación de inventarios=costo de ventas/ inventario </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Indica liquidez del inventario </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Duración promedio del inventar. = 365/rot. inventario </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Se considera como el promedio de días que permanece el inventario antes de venderse </li></ul></ul></ul>
    14. 14. Razones de actividad II <ul><li>Rotación de ctas. x cobrar = ventas/ cuentas por cobrar </li></ul><ul><ul><li>Indica rapidez para cobrar ventas </li></ul></ul><ul><li>Días de vta. en ctas. x cobrar = 365/rotación de ctas. x cobrar </li></ul><ul><li>Rotación del total de activos = ventas/activos totales </li></ul><ul><ul><li>Ventas por unidad monetaria de activos </li></ul></ul>
    15. 15. Razones de rentabilidad <ul><li>Miden eficiencia en utilización de activos y eficacia en manejo de operaciones </li></ul><ul><ul><li>Margen de utilidad: utilidad neta/ventas </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Utilidad por unidad monetaria vendida </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Rendimiento sobre activos (RSA) = utilidad neta/total de activos </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Utilidad por unidad monetaria de activos </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Rendimiento sobre capital (RSC) = utilidad neta/capital total </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Utilidad por unidad monetaria de capital </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>RSA, RSC y tasa de interés </li></ul></ul>
    16. 16. Identidad DuPont <ul><li>RSC = margen de utilidad x rotación del total de activos x multiplicador del cap </li></ul><ul><li>Señala que la RSC está afectada por </li></ul><ul><ul><li>Eficiencia operativa (margen de utilidad) </li></ul></ul><ul><ul><li>Eficiencia en uso de activos (rotación activos) </li></ul></ul><ul><ul><li>Apalancamiento financiero (multiplicador del capital) </li></ul></ul>
    17. 17. Medidas de valor de mercado <ul><li>Se basan en información del mercado </li></ul><ul><ul><li>UPA = util. neta/acciones en circulación </li></ul></ul><ul><ul><li>RPU = precio por acción/UPA </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Mide cuánto quieren pagar los inversionistas por unidad monetaria de utilidades actuales </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Util para calcular precio de acción de empresa no cotizada en bolsa (mejor que valor contable) </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>UPA esperada empresa x RPU promedio industria </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Razón mercado a libros = valor de mercado/valor libros </li></ul></ul>
    18. 18. Economic Value Added (EVA) <ul><li>Herramienta para determinar valor que agrega un proyecto, una unidad de negocios o una corporación, para la toma de decisiones </li></ul><ul><li>Se puede aplicar a diferentes niveles de la organización para ver unidades que crean valor (o lo destruyen) </li></ul><ul><li>Se utiliza como estímulo a gerencia alta/media para crear valor </li></ul>
    19. 19. EVA <ul><li>EVA = NOPAT – WACC * CAPITAL OPERATIVO </li></ul><ul><li>NOPAT = Net Operating Profit After Taxes o Flujo de Caja Libre (FEO) </li></ul><ul><li>Si ROI = NOPAT / CAPITAL </li></ul><ul><li>EVA = (ROI – WACC) * CAPITAL </li></ul><ul><li>Esto significa que EVA es el valor por encima del costo de oportunidad de capital que se está obteniendo mediante las operaciones de la empresa, y gracias al capital operativo productivo invertido en dicha operación. </li></ul><ul><ul><li>Si EVA > 0 no sólo se produce riqueza, sino que es una riqueza por encima del riesgo que se está corriendo </li></ul></ul><ul><ul><li>Si EVA < 0 puede que produzca riqueza (VPN descontado > 0), pero es una riqueza por debajo del riesgo en que se incurre </li></ul></ul>
    20. 20. ¿Cómo aumentar el EVA? <ul><li>Aumentando ingresos </li></ul><ul><ul><li>Nuevos productos que apalanquen inversión existente </li></ul></ul><ul><ul><li>Nuevas oportunidades de negocio que creen valor </li></ul></ul><ul><li>Mejorando márgenes </li></ul><ul><ul><li>Mejorar procesos y actividades (reingeniería) </li></ul></ul><ul><ul><li>Incrementar productividad/eficiencia </li></ul></ul><ul><ul><li>Nuevos productos con altos márgenes </li></ul></ul><ul><ul><li>Reducir costos </li></ul></ul><ul><li>Mejorando uso de activos </li></ul><ul><ul><li>Manejo del capital de trabajo </li></ul></ul><ul><ul><li>Reducir activos fijos (arrendamiento) </li></ul></ul>
    21. 21. Impulsores de valor <ul><li>Son aquellos aspectos de la organización a través de los cuales se puede aumentar directamente el valor económico de la organización. El EVA tiene como base de cálculo estos impulsores de valor </li></ul>
    22. 22. Impulsores de valor <ul><li>Se pueden ver a nivel de toda la corporación o de una unidad de negocio </li></ul>Ejemplos Ejemplos <ul><li>Frecuencia compras </li></ul><ul><li>Penetración </li></ul><ul><li>Tamaño transacciones </li></ul><ul><li>Margen bruto </li></ul><ul><li>% Gastos Operaciones </li></ul><ul><li>% gastos Servicios Generales & Administración </li></ul><ul><li>Distribución costos por caso </li></ul><ul><li>Caja chica </li></ul><ul><li>Reposición de Inventario </li></ul><ul><li>Ciclo de pago contables </li></ul><ul><li>Nivel de utilidad de tienda </li></ul><ul><li>Relación Deuda/Patrimonio </li></ul><ul><li>Capital anual invertido </li></ul>Ejemplos <ul><li>Estrategia de precios </li></ul><ul><li>Diversidad de Productos </li></ul><ul><li>Énfasis departamental </li></ul><ul><li>Costo del producto </li></ul><ul><li>Costos operativos tienda </li></ul><ul><li>Costos administrativos corporativos </li></ul><ul><li>Costos de distribución </li></ul><ul><li>Reservas operativas de efectivo </li></ul><ul><li>Gerencia de Inversiones </li></ul><ul><li>Administración de cuentas pagables </li></ul><ul><li>Base tienda </li></ul><ul><li>Arrendamientos </li></ul><ul><li>Activos intangibles </li></ul><ul><li>Distribución de activos </li></ul><ul><li>Mejora del Retorno </li></ul><ul><li>Mejora del Margen </li></ul><ul><li>Eficiencias Operacionales </li></ul><ul><li>Gerencia del Capital de Trabajo </li></ul><ul><li>Productividad del Capital Invertido </li></ul><ul><li>Optimización de la Estructura de Capital </li></ul>Manejadores Valor Operacionales Corporación Nivel Específico Negocio Unidad Específica Capital Fijo Capital de Trabajo EVA  Capital Invertido NOPAT Retorno Costos
    23. 23. EVA y Planificación Estratégica <ul><li>Descomponiendo EVA en sus impulsores de valor se obtiene una estructura para mejorar la creación de valor y hacer Planificación Estratégica basada en Valor Financiero </li></ul>Creación de Valor (EVA  ) Aumenta Flujo Caja (NOPAT) Reduce Carga de Capital Reduce Capital Invertido Reduce Costo de Capital Incrementa Reto r no Volumen Ventas Precio Ocupación Costos Operativos / Serv Gen & Adm Capital de Trabajo Activos Fijos Gerencia e Investigación Reduce Costos <ul><li>Expande a nuevos mercados </li></ul><ul><li>Desarrolla extensiones </li></ul><ul><li>Crea nuevas marcas </li></ul><ul><li>Entran nuevos negocios </li></ul><ul><li>Imagen marca diferenciada </li></ul><ul><li>Desarrolla productos correctos </li></ul><ul><li>en el mercado </li></ul><ul><li>Equilibra oferta y demanda durante vida a máx. precio </li></ul><ul><li>Diseña productos efectivos en costos </li></ul><ul><li>Desarrolla productos efectivos en costos </li></ul><ul><li>Asegura operaciones eficientes </li></ul><ul><li>Edifica red logística eficiente </li></ul><ul><li>Conduce publicidad efectiva </li></ul><ul><li>Invierte en alto impacto IT </li></ul><ul><li>Amplía productividad efectivo </li></ul><ul><li>e inversiones corto plazo </li></ul><ul><li>Evita “ ostentación innecesaria ” en las tiendas </li></ul><ul><li>Mejora productividad flotilla </li></ul><ul><li>Mejora productividad de red logística nacional </li></ul><ul><li>Mejora productividad </li></ul><ul><li>Arrendamientos favorables </li></ul><ul><li>Negocia contratos favorables </li></ul><ul><li>Optimiza niveles inventario </li></ul><ul><li>Selecciona sitios productivos </li></ul><ul><li>Arrendamientos favorables </li></ul><ul><li>Mantiene alta calif. crédito </li></ul><ul><li>Mejora estabilidad de retornos </li></ul><ul><li>Determina nivel óptimo </li></ul>Estructura Capital Valor Presente compromisos arrendamiento
    24. 24. Autoevaluación <ul><ul><li>Cuáles son las medidas de Solvencia en el Corto Plazo? </li></ul></ul><ul><ul><li>Cuáles son las medidas de Solvencia en el Largo Plazo? </li></ul></ul><ul><ul><li>Cómo se incrementa valor a la Empresa? </li></ul></ul><ul><ul><li>Qué es el Análisis Vertical? </li></ul></ul><ul><ul><li>Qué es el Análisis Horizontal? </li></ul></ul><ul><ul><li>Qué es el valor de Mercado de la Empresa? </li></ul></ul>
    25. 25. Se agradece la atención del curso de Finanzas en la empresa que le proporcionará al interesado los elementos necesarios para realizar una gestión operativa exitosa aplicable a todo tipo de organización, mediante el uso de herramientas de información contable, modelos de proyectos de inversión, elementos de la estructura de costos de operaciones de la empresa; así como herramientas de ingeniería económica. Para consultas y orientaciones: Msc. Israel Borja Salinas [email_address] RESUMEN

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