M and A Leaders Forum April 2013- Grant Thornton- Private Equity

281 views

Published on

Published in: Business
0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
281
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
2
Actions
Shares
0
Downloads
3
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

M and A Leaders Forum April 2013- Grant Thornton- Private Equity

  1. 1. ‫מגמות במיזוגים ורכישות בשנת 3102 -‬ ‫הצצה לעולם ה- ‪Private Equity‬‬ ‫רו"ח שלומי ברטוב, מנכ"ל‬ ‫פאהן קנה יועצים, בע"מ‬ ‫מה זה ‪?Private Equity‬‬ ‫1‬
  2. 2. ‫חזרה על מה שהצגנו...‬ ‫כנס ‪ M&A‬בשנת 2102‬ ‫מחאה‬ ‫חברתית‬‫הזדמנויות ל-‬ ‫ריכוזיות‬ ‫‪M&A‬‬ ‫השטחת‬ ‫פירמידות‬ ‫האופציות של ‪M&A/Exit‬‬ ‫‪Private‬‬ ‫‪IPO‬‬ ‫רכישה/מיזוג‬ ‫‪Equity‬‬ ‫•משקיע פיננסי‬ ‫•משקיע אסטרטגי‬ ‫2‬
  3. 3. ‫המצב של השוק היום‬ ‫המצב של השוק היום‬ ¹NASDAQ -‫ ישראלי ב‬IPO ‫בשנת 2102, לא היה אף‬ M&As and IPOs of Israeli Hi-Tech Companies $b (2002-2011)¹Source: Jerusalem Post 3
  4. 4. ‫התוצאה‬ Private Equity ‫היקף‬ ‫ההנפקות‬ IPO / Private Equity vs. (Public Equity) ‫הון ציבורי‬ 2012 Private Equity Public EquityInvested assets $2.2 trillion NYSE $14 trillionUninvested assets $1.0 trillion GT ‫מקור: עיבודי של‬ 4
  5. 5. ‫מה המכנה המשותף בין כל החברות?‬ ‫הדוח העסקי השנתי של‬‫‪ Grant Thornton‬לשנת 2102‬ ‫5‬
  6. 6. ‫‪Private Equity‬‬ ‫הקדמה‬ ‫אחת הדרכים להעריך את המגמות בשוק ה- ‪ M&A‬היא ע"י‬ ‫ניתוח שוק ה- ‪ .Private Equity‬מכיוון שחברות ‪Private‬‬ ‫‪ Equity‬עוסקות בקניה ומכירה תכופים של חברות, הן יכולות,‬ ‫ברוב המקרים, לספק מידע רב אודות תחום המיזוגים‬ ‫והרכישות.‬‫‪Grant Thornton International‬‬ ‫נוכחות ב- 001 מדינות‬ ‫•‬ ‫כ- 005 סניפים ברחבי העולם‬ ‫•‬ ‫שירותי ביקורת, מיסוי, יעוץ כלכלי, ניהולי ומימון חברות‬ ‫•‬ ‫אחד מ- 6 הרשתות לראיית החשבון הגדולות בעולם‬ ‫•‬ ‫בתחום שירותי הייעוץ )‪ (Advisory‬מדורגת הרשת‬ ‫•‬ ‫במקום החמישי בעולם‬ ‫מעל 000,03 שותפים ועובדים בעולם‬ ‫•‬ ‫הכנסות של כ- 2.4$ מיליארד‬ ‫•‬ ‫6‬
  7. 7. ‫פאהן קנה יועצים בע"מ‬ ,Grant Thornton Israel ‫חברת הבת של משרד פאהן קנה ושות‬ • .‫רואי חשבון, הנמנה על ששת המשרדים הגדולים בישראל‬‫ של הרשת‬Advisory Services-‫פאהן קנה יועצים מהווה את זרוע ה‬ • .Grant Thornton International ‫העולמית‬ .Advisory Services ‫ניסיון רב שנים בתחום‬ • .‫חברת מומחים - צוות של כ- 03 יועצים מתחום חשבונאות וכלכלה‬ • ‫ – סקירה גלובלית‬Private EquityGlobal Private Equity Report• Latest global study conducted at the end of 2012, published in January 2013.• Over 143 interviews were conducted with top executives from private equity firms.• Respondents included general partners (GP) throughout the globe. 7
  8. 8. ‫‪ – Private Equity‬סקירה גלובלית‬‫- ‪Video‬‬‫‪http://www.youtube.com/watch?v=MhOc0SNpPJY&feature=y‬‬‫‪outu.be‬‬ ‫‪ – Private Equity‬סקירה גלובלית‬ ‫מקורות צפויים לעסקאות‬ ‫מקורות צפויים לעסקאות‬ ‫מכירת/צמצום פעילות‬ ‫אחוז הנסקרים‬ ‫)‪(Corporate Divestments‬‬ ‫חשוב לציין שצמצום/מכירת פעילות‬ ‫על ידי חברות צפויה להיות מקור‬ ‫למספר רב של עסקאות בארצות‬ ‫הברית ומערב אירופה.‬ ‫דירקטוריונים/הנהלה מחפשים דרכים‬ ‫לממש מזומנים, ולחילופין מחפשים‬ ‫למכור פעילות לא רווחית בכדי‬ ‫לעלות את שווי המניות של החברה.‬ ‫8‬
  9. 9. ‫‪ – Private Equity‬סקירה גלובלית‬ ‫השקעות צפויות‬ ‫השקעות בתחום ה- ‪ PE‬צפויות להישאר קבועות או לצמוח בשנה‬‫הקרובה. בארצות הברית ובמזרח התיכון, כ- %06 מהנסקרים צופים‬ ‫צמיחה בהשקעות ‪ .PE‬אזורים האלו צפויות להיות אזורים "חמים"‬ ‫לפעילות ‪.Private Equity‬‬ ‫השקעות צפויות באזורים‬ ‫אחוז הנסקרים‬ ‫‪ – Private Equity‬סקירה גלובלית‬ ‫אחוז הנסקרים‬ ‫הסקטורים החמים‬ ‫באופן כללי, הסקטורים‬ ‫החמים של ‪ PE‬נשארו ללא‬ ‫שינוי: מוצרי צריכה,‬ ‫בריאות, שירותיים עסקיים,‬ ‫ייצור ותעשיה.‬ ‫תחום הבריאות עלה באופן‬ ‫משמעותי והופיע ב- 4 ‪Top‬‬ ‫בכל האזורים שנסקרו.‬ ‫9‬
  10. 10. ‫‪ – Private Equity‬סקירה גלובלית‬ ‫אחוז הנסקרים‬ ‫תמיכה בחברות פורטפוליו‬ ‫מנקודת מבט של קרנות ‪,PE‬‬ ‫הדרכים בהם הם תורמים לפיתוח‬ ‫חברות הפורטפוליו נשארו ללא‬ ‫שינוי:‬ ‫•ראיה אסטרטגית‬ ‫•תכנון פיננסי‬ ‫•כוח אדם ומשאב האנושי‬ ‫‪ – Private Equity‬סקירה גלובלית‬ ‫אקזיטים‬‫השבחה על ידי קרנות ‪Private Equity‬‬ ‫תשואות צפויות לפי אזור‬ ‫דרכים לעשות אקזיט‬ ‫אחוז הנסקרים‬ ‫אחוז הנסקרים‬ ‫01‬
  11. 11. ‫‪ – Private Equity‬סקירה גלובלית‬ ‫לאן הולכים?!?‬ ‫‪ – Private Equity‬סקירה גלובלית‬ ‫הזדמנות לצמיחה משמעותית‬ ‫למרות המצב השלילי יחסית בתחום ה- ‪,Private Equity‬‬‫קרנות מחפשות מקומות ודרכים לגדול ולהשקיע כדי למקסם‬ ‫את רווחיהם.‬ ‫האם אתם מתכוונים להשקיע או לפתוח משרדים במקומות בהם אתם מזהים צמיחה ב- 3-2 שנים הקרובות?‬ ‫אחוז הנסקרים‬ ‫11‬
  12. 12. ‫ – סקירה גלובלית‬Private Equity 53% of deals $120 bn of deals greater than less than $1bn deal size $1bn Mega buy-outs coming back ? ‫ – סקירה גלובלית‬Private Equity ‫מבחן התוצאה‬US PE 13.7% IRR (10 years to 30 September 2012)S&P 500 8.0% IRR (10 years to 30 September 2012) Grant Thornton International :‫*מקור‬ 12
  13. 13. ‫ בארה"ב‬Private Equity ‫המצב של‬ ‫וישראל‬Private Equity2012 Private Equity Report• Latest global study conducted during 2012, published in beginning of 2013.• Recent survey undertaken by Grant Thornton LLP and PitchBook Data, Inc.• Explores private equity exit activity and trends in 2012.• Grant Thornton LLP is located in the USA and is one of the main branches of Grant Thornton International 13
  14. 14. ‫‪Private Equity‬‬ ‫מגמות בשוק ה- ‪ Private Equity‬הישראלי/אמרקאי‬ ‫• משך האחזקה בחברות בתוך קרן ה- ‪Private Equity‬‬ ‫מתארך בשנים האחרונות.‬ ‫• קיים גידול בהיקף העסקאות שנעשו בשנה האחרונה‬ ‫בקרנות ‪.Private Equity‬‬ ‫• בשנים האחרונות חל גידול במכפילי ה- ‪EBITDA‬‬ ‫המגולמים באקזיטים של העסקאות הנעשות ע"י קרנות ה-‬ ‫‪.Private Equity‬‬ ‫‪Private Equity‬‬ ‫זמן האחזקה‬‫משך זמן האחזקה הממוצע התארך מכ- 94.3 שנים בשנת 7002 לכ- 33.5 שנים בשנת‬ ‫1102. נכון להיום, בישראל ממוצע זמן אחזקה של חברות פורטפוליו היה 5 שנים.‬ ‫‪Median Holding Period by Exit Year‬‬ ‫41‬
  15. 15. ‫‪Private Equity‬‬ ‫שווי אקזיט החציון בארה"ב‬‫בשנת 2102 ערך האקזיט החציוני בעסקה בודדת היה 481 מיליון דולר.‬ ‫מדובר בכ- %01 יותר ממה שהיה בשנת 5002 )661 מיליון דולר(.‬‫‪Median Exit Values ($M) by Deal Type‬‬ ‫‪Private Equity‬‬ ‫קביעת שווי עסקה‬ ‫התחייבויות‬ ‫נכסים‬ ‫והון עצמי‬ ‫שווי‬ ‫החוב נטו‬ ‫מכפיל‬ ‫+‬ ‫=‬ ‫שווי‬ ‫‪= EBITDA‬‬ ‫הפעילות‬ ‫‪X‬‬ ‫שווי ההון‬ ‫‪EBITDA‬‬ ‫העצמי‬ ‫‪EBITDA - Earning Before Interest Tax Depreciation and‬‬ ‫‪Amortization‬‬ ‫51‬
  16. 16. ‫‪Private Equity‬‬ ‫מכפילי ‪EBITDA‬‬ ‫הייתה ירידה במכפילי ה- ‪ EBITDA‬בשנת 2102. תופעה זאת קוראת כתוצאה‬‫מהעלייה בשנות האחזקה של חברות הפורטפוליו. עם הזמן, הערך של האקזיט‬ ‫צריך להיות גבוהה יותר כדי לקבל ‪ IRR‬גבוה יותר. לכן, ‪ LPs‬מעדיפים למכור‬ ‫מאשר להחזיק את החברות הפורטפוליו שלהם ולפגוע ב- ‪.IRR‬‬‫‪Median exit EBITDA Multiples‬‬‫‪Private Equity‬‬‫‪EBITDA Multiple‬‬‫בין השנים 6002 – 1102, מכפילי ה- ‪ EBITDA‬בעסקאות ‪ IPO‬נעו בין 1.5 – 7.11.‬‫לעומת זאת, מכפילי ‪ EBITDA‬בעסקאות רכישה בשנים אלו נעו בין 8 – 9.01. נתון‬ ‫זה מראה על אי יציבות המחירים המגולמים ב- ‪ IPO‬לעומת יציבות יחסית במחירים‬ ‫בעסקאות הרכישה.‬ ‫61‬
  17. 17. ‫‪Private Equity‬‬ ‫המצב בישראל‬‫בשנה אחרונה ראינו גידול בהיקף העסקאות. בשנת 2102, העסקה הממוצעת הייתה‬ ‫כ- 65 מיליון דולר וזאת בהשוואה לעסקה ממוצעת של 84 מיליון דולר אשתקד.‬ ‫הסקטור הכי פעיל היה תחום התוכנה עם %25 מסך השווי העסקאות.‬ ‫)‪Private Equity Deals by Quarter ($m‬‬ ‫למה ‪?Private Equity‬‬ ‫71‬
  18. 18. ‫הון ציבורי‬‫גיוס הון גורר עלויות משמעותיות )עורכי דין, חתם, וכו(. עלויות‬ ‫•‬ ‫אלו יכולות להוות כ- %3 - %5 מהגיוס.‬ ‫התקשרות עם משקיעים והרגולציה יכולה לעלות הרבה כסף‬ ‫•‬ ‫ירידה במחיר מניה ב- ‪) IPO‬כ- %3 – %01(‬ ‫•‬‫משקעים מאוד סקפטיים בנוגע לגיוס הון – למשקעים חסר מידע‬ ‫•‬ ‫מהותי בנוגע להנהלת החברה‬ ‫חוסר וודאות לגבי השווי של החברה‬ ‫•‬ ‫חשש מגיוס הון לצורך כיסוי הפסדים‬ ‫•‬ ‫הון ציבורי – האם שווה‬ ‫81‬
  19. 19. ‫פרדוקס ההון ציבורי‬‫• מצד אחד, הון ציבורי מאוד מצוי וזול כאשר אין בו צורך‬ ‫אמיתי בחברה‬‫• מצד שני, הון ציבורי מאוד נדיר ויקר כאשר באמת יש בו‬ ‫צורך‬ ‫הון פרטי‬‫פירמות ‪ Private Equity‬מנסות לתת ערך מוסף לחברות אשר בהם‬ ‫•‬ ‫הם משקיעות ולא להיות ‪Passive Investors‬‬ ‫ניתן לצפות הצלחה – פירמות רוצות לשמור על שמם הטוב וניתן‬ ‫•‬ ‫לצפות להצלחות כתוצאה מניהול המתבצע ע"י ה- ‪GP‬‬ ‫קיים הרבה פחות נזילות בקרנות ‪PE‬‬ ‫•‬‫כאשר חברה ציבורית מוכר מניות ל- ‪ ,PE‬מוכרים ב- ‪ Discount‬ולא‬ ‫•‬ ‫ב- ‪) Premium‬מצפים לראות את ההפרש בעת מכירת הנכס(‬ ‫קיימת שקיפות לגבי שווי החברה‬ ‫•‬ ‫91‬
  20. 20. ‫הון פרטי‬ ‫מבחן התוצאה‬‫בשנת 2102, עסקאות ‪ Private Equity‬הסתכם בכ- 5.2 מיליון‬ ‫דולר, כאשר כלל עסקאות בשנת 2102 הסתכם בכ- 9.8 מיליון‬ ‫דולר.‬ ‫עסקאות ‪ PE‬היוו כ- %03 מכלל העסקאות במשק.‬ ‫*מקור: ‪ IVC‬ודו"ח 2102 ‪.Deal Logic‬‬ ‫הון פרטי‬ ‫מבחן התוצאה‬‫‪“As long as the music is playing, you’ve got to‬‬‫”.‪get up and dance‬‬ ‫7002 ,‪Chuck Prince‬‬ ‫‪Head of Citgroup‬‬ ‫02‬
  21. 21. ‫הון פרטי‬ ‫הצפי לשנת 3102‬ ‫קיים קושי למצוא משקיעים לעסקאות גדולות‬ ‫•‬ ‫חברות האחזקה עוסקות בהשטחת הפירמידות או בהסדרי‬ ‫•‬ ‫חוב מול המשקיעים/הבנקים‬‫הרגולציה מונעת עסקאות ע"י חברות מסוימות )ועדת ריכוזיות(‬ ‫•‬ ‫‪ IPO‬פחות רלוונטי היום‬ ‫•‬ ‫עסקאות ע"י קרנות ‪ Private Equity‬ועסקאות של חברות‬ ‫הפורטפוליו שלהם ימשיכו לגדול ויהוו שחקן מרכזי בעסקאות‬ ‫‪M&A‬‬ ‫תודה רבה על ההקשבה‬ ‫12‬

×