1.
Informes Dinoro: Aportación del oro a una cartera Bilbao, Sitio web y Tienda:Mayo de 2012 http://www.orodeinversion.com

2.
Durante la última crisis financiera y económica el oro se ha consolidado como “activo refugio”.Se suele denominar “safe havens” a los activos con retornos negativamente correlacionados con los de otrosactivos de la cartera en situaciones de particular estrés.Durante los episodios de crisis financiera y económico de la última década se encuentran con facilidad periodos decorrelación negativa entre la rentabilidad de acciones y las del oro, en los que el precio del oro subía mientras lasacciones caían.Los persistentes déficit gemelos de la economía americana han generado dudas en cuanto al papel de activorefugio de la divisa americana, ganando por ello terreno el oro como activo para este fin.2 Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera

3.
Harry Markowitz tuvo una gran aportación a la teoría de la formación de carteras óptimas o eficientes.Harry Markowitz obtuvo en 1990 el Premio Nobel de Economía por su trabajo sobre selección de carteras.En el artículo “Portfolio Selection” publicado en 1952 argumentaba que los inversores exigen mayores retornos alas inversiones más arriesgadas.Markowitz demostró que la clave para diversificar una cartera no estaba simplemente en el número de accionesque lo componen, sino también en la correlación de los retornos de los activos que la componen.El riesgo de una cartera compuesta por dos activos Aviene definida por: Zona no alcanzable B Zona noDonde: eficienteW es el peso de cada activo en la cartera.R es el retorno de cada cartera. CPor tanto:Una correlación negativa entre los retornos de losdiferentes activos de una cartera permite reducir el A, B y C son combinaciones óptimas de activos porque no hayriesgo de la cartera. combinaciones que mejoren la rentabilidad con el mismo riesgo o que reduzcan el riesgo manteniendo la rentabilidad.3 Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera

4.
La escasa correlación del oro con otros activos le convierte en un activo clave para la generación de carteras eficientes.A continuación se muestran algunos estudios que analizan la correlación entre el oro y otros activos en diferentesperiodos.Los resultados muestran claramente la escasa correlación entre el oro y los activos financieros más típicos. Correlación entre el oro y otros activos Período: 1 de enero 1990 a 31 de dic 2011. El oro es un activo clave para conformar carteras eficientes desde un punto de vista de combinaciones riesgo/rentabilidad.4 Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera

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Durante la última década, la inclusión de oro ha generado mejoras en el binomio riesgo/rentabilidad.Se presentan a continuación los resultados de diferentes carteras en el periodo 1 de enero de 2000 a 31 dediciembre de 2011.En el se aprecia cómo la inclusión del oro en las carteras ha provocado mejoras por dos vías:• Mejora de la rentabilidad, derivada de la fuerte apreciación del oro.• Reducción del riesgo, debido a la escasa correlación del oro con otros activos. Activos Cartera 1 Cartera 2 Cartera 3 Cartera 4 Oro (en €) 0% 0% 10% 20% Renta Fija Global 0% 40% 30% 30% S&P 500 (en €) 50% 30% 30% 25% Ibex 35 50% 30% 30% 25% Evolución comparada carteras (base 100) Rentabilidad/riesgo comparada carteras 180.00 5.0% 160.00 4.0% 140.00 132.0 120.00 107.7 3.0% Cartera 1 Retorno 100.00 2.0% Cartera 2 80.00 70.07 1.0% Cartera 3 60.00 40.00 Cartera 4 0.0% 20.00 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 0.00 -1.0% dic-99 dic-02 dic-05 dic-08 dic-11 -2.0% Volatilidad retornos anuales Cartera 1 Cartera 2 Cartera 3 Cartera 45 Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera

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Conclusiones Activos Cartera 1 Cartera 2 Cartera 3 Cartera 4 • Tradicionalmente el oro ha evolucionado de forma Oro (en €) 0% 0% 10% 20% descorrelacionada o poco correlacionada con los Renta Fija Global 0% 40% 30% 30% activos financieros comúnmente utilizados. Esta S&P 500 (en €) 50% 30% 30% 25% descorrelación hace que su inclusión en carteras mejore el binomio rentabilidad-riesgo de las Ibex 35 50% 30% 30% 25% mismas. Total 100% 100% 100% 100% Rentab Media -0,9% 1,0% 2,8% 4,7% Volatilidad 20,3% 8,7% 10,0% 9,6% • Debido a lo anterior, los principales gestores de Rentab/Volatil -0,05 0,11 0,28 0,49 carteras diversificadas incluyen el oro como activo en sus portafolios.En el periodo 1 de enero de 2000 a 31 de diciembre de • Al igual que ocurre con el resto de los activos, no2011, la cartera con un 20% de peso en oro ha existe un peso ideal u óptimo que siempre deberegistrado: incluirse en una cartera.• Mejor rentabilidad por la apreciación del oro.• Mejor ratio Rentabilidad/Volatilidad debido a la • El peso adecuado para cada cartera de inversión descorrelación con respecto a otros activos y a la dependerá de muchos factores, entre ellos la apreciación del oro. situación de mercados y el perfil del inversor. No existe un peso optimo para todos los inversores y carteras. Una cartera con oro tiene mejor ratio rentabilidad / volatidad6 Informes Dinoro : Aportación del oro a una cartera

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Dinoro Metales Preciosos, S.L. Sitio web: http://www.orodeinversion.com Director General: Iñigo Arriaga Facebook: facebook.com/dinorometalespreciosos E-mail: iarriaga@orodeinversion.com Twitter: twitter.com/Dinoromp Teléfono: +34 94 424 76 60 Slideshare: slideshare.net/dinoro Venta directa a inversores de Oro y Plata de inversión en lingotes y monedas. Sitio web y Tienda: http://www.orodeinversion.com7