Semanal Técnico17/04/2012

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Semanal Técnico17/04/2012

  1. 1. Informe Semanal de Análisis Técnico Departamento de Economía y Estrategia 17/04/2012Francia Alemania EspañaMaxime Viémont; CFTe Carsten Riedel; CEFA Oscar Germade; CFTeLionel Duverger; CFTe Fabian HeymannFabien Ragot
  2. 2. PUNTOS CLAVE INDICES BONOS – DIVISA –S&P 500 Consolidación en progreso MATERIAS PRIMASEmerging Consolidación en progresoStoxx 600 Corto plazo rebote T-Notes Medio plazo bajistaEurostoxx 50 Corto plazo rebote Bund Neutral – CP desarrollo alcistaCAC 40 Corto plazo rebote EUR/USD Medio plazo bajistaDAX 30 Corto plazo rebote CRB Index Medio plazo bajistaIBEX 35 Medio plazo bajista Brent Medio plazo bajista Gold Medio plazo bajista SECTORES ACCIONES Atos ComprarUS Energy InfraponderarEurope Industrials Corto plazo rebote Zodiac Comprar Metro VenderEuro Auto Regreso a soporte Daimler Comprar 2
  3. 3. S&P 500Resistencia: 1390-1400 / 1420 / 1440Soporte: 1360 / 1340Escenario Principal:Fase correctiva en progreso.El S&P500 todavía mantiene buenmomento en términos relativos.En términos absolutos, 1390-1400 es laprimera zona de resistencia en el cortoplazo (antiguo soporte + media 20sesiones).El próximo soporte está situado en 1340.Escenario Alternativo:Para recuperar la tendencia alcista esnecesario superar la resistencia de1390/1400. 3
  4. 4. MSCI EMERGING MARKETSResistencia: 1040 / 1060 / 1081Soporte: 1001 / 970Escenario Principal:Observamos fortaleza relativa en el cortoplazo.En términos absolutos todavía nosmantenemos en fase correctiva. Laprimera zona de resistencia es la mediade 20 sesiones.El próximo soporte está situado en 1001.Escenario Alternativo:Si el índice consiguiese superar la líneade tendencia bajista roja, y la media de 20sesiones (color rojo), podríamos asistir enel corto plazo a una recuperación hacia1060/1081. 4
  5. 5. STOXX600Resistencia: 260 / 268 / 273Soporte: 251 / 244Escenario Principal:Stoxx600 sigue siendo uno de los índiceslíderes en europa (junto con el Dax), conmejor comportamiento que elEuroStoxx50, CAC40 …En términos absolutos la corrección decorto plazo se mantiene activa, pero nosencontramos en niveles de soporte demedio plazo = 251 + media 100 sesiones(línea verde). Esperamos rebote técnicoen el corto plazo hacia 260.Escenario Alternativo:Si se pierde 251, el próximo soporte estásituado en 244. 5
  6. 6. EUROSTOXX 50Resistencia: 2450 / 2500 / 2560Soporte: 2280 / 2200 / 2120Escenario Principal:Observamos debilidad relativa en el cortoplazo.En términos absolutos, la situación desobreventa, junto a la divergencia alcistaque se está formando en el RSI, es laprimera señal para un rebote técnicohacia 2400/2450.Escenario Alternativo:Si se mantiene la fase correctiva elpróximo soporte está situado en 2200. 6
  7. 7. CAC 40Resistencia: 3360 / 3400 / 3470Soporte: 3120 / 3060Escenario Principal:Observamos debilidad en términosrelativos en el corto plazo.En términos absolutos, la situación desobreventa, junto a la divergencia alcistaque se está formando en el RSI, es laprimera señal para un rebote técnicohacia 3360/3400.Escenario Alternativo:Si se mantiene la fase correctiva elpróximo soporte está situado en 3120. 7
  8. 8. DAX 30Resistencia: 6800 / 7200 / 7360Soporte: 6600 / 6400 / 6180Escenario Principal:Desde una perspectiva de corto plazo laseñal de venta en el MACD se mantieneactiva, y la corrección está avanzando. Enel peor de los casos podríamos asistir aun movimiento correctivo hacia 6400puntos.Escenario Alternativo:La pérdida de 6200 de forma sostenidaempeoraría la tendencia alcista de medioplazo. 8
  9. 9. IBEX 35Resistencia: 7633 / 8072 / 8345Soporte: 6702Escenario Principal:En febrero de este año ha finalizado elpatrón correctivo (a-b-c) con el quehemos trabajado en los últimos meses.Desde entonces la tendencia bajista demedio plazo ha vuelto a reanudarse, yestamos en un nuevo tramo queconsideramos es impulsivo. Tercer tramoen desarrollo.Objetivo medio plazo 6700 (mínimo2009).Escenario Alternativo:La superación de 8921, formato semanal,interpretaríamos como fortalezaestructural. 9
  10. 10. INDICES Performances Moving Averages Distance from top Distance from bottom Momentum Name Ticker 3D 1M 3M 12M 5 vs 10 20 vs 50 50 vs 200 1M 3M 12M 1M 3M 12M EPS 1M ESTX € Pr SXXE Equity -1,07% -9,89% 0,28% -18,54% ↓ ↓ ↑ 10,37% 10,37% 25,79% 0,99% 0,99% 13,86% 0,21% Euro Stoxx 50 Pr SX5E INDEX -1,77% -11,82% -2,61% -21,12% ↓ ↓ ↑ 12,51% 12,51% 29,88% 1,16% 1,16% 13,95% 0,03% DAX INDEX DAX INDEX -0,76% -7,46% 6,50% -7,64% ↓ ↑ ↑ 7,63% 7,63% 13,19% 1,00% 6,48% 23,73% 1,55% CAC 40 INDEX CAC INDEX -0,87% -10,72% -0,48% -19,17% ↓ ↓ ↑ 11,15% 11,15% 27,04% 1,39% 1,39% 13,99% 0,63% IBEX 35 INDEX IBEX INDEX -4,53% -14,76% -14,39% -31,49% ↓ ↓ ↓ 17,88% 22,14% 49,26% 0,80% 0,79% 0,88% -2,43% STXE 600 € Pr SXXP index 0,11% -6,49% 1,43% -8,26% ↓ ↓ ↑ 6,52% 6,52% 11,03% 1,23% 1,80% 15,97% 0,77% S&P 500 INDEX SPX INDEX 0,86% -2,41% 6,30% 3,83% ↓ ↑ ↑ 3,56% 3,56% 3,56% 0,85% 5,59% 19,78% 1,28% NASDAQ 100 STOCK INDX NDX INDEX 0,14% -0,51% 13,79% 16,96% ↓ ↑ ↑ 3,17% 3,17% 3,17% 0,14% 11,33% 24,48% 1,64%PHILA SEMICONDUCTOR INDX SOX INDEX 1,66% -4,36% 8,60% -3,43% ↓ ↑ ↑ 6,11% 6,11% 8,22% 1,63% 7,49% 21,64% 2,72% NIKKEI 225 NKY INDEX 0,13% -6,51% 13,04% -1,26% ↓ ↑ ↑ 8,28% 8,28% 8,28% 0,13% 11,53% 13,84% 3,39% SHANGHAI SE COMPOSITE SHCOMP INDEX 2,08% -1,98% 6,84% -22,73% ↑ ↓ ↓ 2,26% 4,40% 29,71% 4,45% 6,40% 8,85% -0,48% KOSPI INDEX KOSPI INDEX -0,09% -2,06% 7,17% -6,91% ↓ ↑ ↑ 2,84% 2,84% 11,86% 0,30% 6,69% 17,06% -1,66% BSE SENSEX 30 INDEX SENSEX INDEX -0,23% -1,76% 5,99% -11,62% ↓ ↓ ↑ 2,58% 7,40% 14,24% 0,62% 5,65% 11,56% -0,07% BRAZIL BOVESPA INDEX IBOV INDEX 0,59% -8,24% 3,58% -6,87% ↓ ↓ ↑ 9,06% 10,13% 10,13% 1,31% 3,46% 21,64% 1,65% HANG SENG INDEX HSI INDEX 2,33% -3,32% 8,41% -14,15% ↓ ↓ ↑ 3,43% 5,19% 17,12% 2,28% 7,76% 21,16% 0,91% 10
  11. 11. BUNDResistencia: 140,52Soporte: 139,45 / 137,60 / 135,27Escenario Principal:Seguimos pensando en formación depatrón distributivo en el medio plazo. Sinembargo la verticalidad del tramo iniciadoen la media de 200 sesiones, nos hacepensar otra vez en una extensión enprecio. Probable H&S en desarrollo.Objetivo para las subidas 145, proyectar140-135.Escenario Alternativo:La pérdida de 139,45, en formatosemanal, interpretaríamos como fallo enla incorporación. 11
  12. 12. T-NOTE USA 10 YRResistencia: 132,344Soporte: 130,891 / 128,766 / 127,719Escenario Principal:Damos por finalizado el patrón distributivode los últimos meses. Finalmenteextensión en tiempo como preveíamos.En el corto plazo formándose segundomáximo decreciente. No descartamos elrebote nos devuelva a 132,344.Objetivo medio plazo 123 (61.8% Fibo),sin descartar 117; tramo 131-117.Escenario Alternativo:La superación de 132,344, en formatosemanal, volvería a reforzar un escenarioalcista de medio plazo. 12
  13. 13. USD/EURResistencia: 1,3386 / 1,3487Soporte: 1,2970 / 1,2622Escenario Principal:El tramo bajista iniciado en 1,49consideramos tiene carácter impulsivo, ypor tanto tendrá 5 subtramos.Una vez corregido el tramo 1,49-1,26 enun 38,2% Fibo, y el giro que se producedesde la parte alta del canal bajista demedio plazo, interpretamos se hafinalizado el (iv) subtramo. La pérdida de1,30 reanudaría la tendencia principal.Objetivo medio plazo 1,1874 (mínimo2010).Escenario Alternativo:La superación de 1,3487, formatosemanal, abriría las puertas a un cambioen tendencia. 13
  14. 14. CRB INDEXResistencia: 312,43 / 316,25Soporte: 300,34 / 292,39Escenario Principal:Consideramos que el fallo alcista que seproduce en 325 no debe ser subestimado.Por otro lado observamos:• Debilidad relativa frente al MSCI World.• Debilidad metales industriales.• Giro en el « Aussie », todavía con fuerte correlación.Factores negativos que nos hacen rotaren tendencia.Objetivo medio plazo 292 (mínimos2011), sin descartar 280.Escenario Alternativo:La superación de 325, en formatosemanal, volvería a reforzar un escenarioalcista de medio plazo. 14
  15. 15. BRENTResistencia: 125,97 / 128,40Soporte: 116,50 / 110,25Escenario Principal:En el corto plazo observamos fortalezarelativa frente a otras materias primas.Seguimos pensando que lasprobabilidades de techo son elevadas, yaque otros activos de riesgo se mantienenen movimiento correctivo no finalizado, yno observamos vuelta en el “Aussie”,divisa muy correlacionada.Objetivo medio plazo 110 (61.8% Fibotramo 128-99), sin descartar 99.Escenario Alternativo:La superación de 127, en formatosemanal, volvería a reforzar un escenarioalcista de medio plazo. 15
  16. 16. GOLDResistencia: 1697 / 1794 / 1927Soporte: 1613 / 1522Escenario Principal:El giro que se produce desde niveles de1800 nos deja 3 máximos decrecientes.La profundidad del mismo, así como elincremento en la volatilidad cotizada,interpretamos como negativo.Por otro lado la correlación con elEUR/USD sigue siendo muy elevada.Objetivo medio plazo 1522, sin descartar1200 (proyectar rango 1800-1500).Escenario Alternativo:La superación de 1791, en formatosemanal, volvería a reforzar un escenarioalcista de medio plazo . 16
  17. 17. SECTORES USA Performances Moving Averages Distance from top Distance from bottom MomentumSector Ticker 3D 1M 3M 12M 5 vs 10 20 vs 50 50 vs 200 1M 3M 12M 1M 3M 12M EPS 1MConsumer Discretionary S5COND INDEX 2,42% 0,40% 10,48% 13,57% ↓ ↑ ↑ 1,88% 1,88% 1,88% 2,37% 9,07% 24,04% 1,25%Consumer Staples S5CONS INDEX0,52% 0,15% 4,59% 8,74% ↓ ↑ ↑ 2,25% 2,25% 2,25% 0,52% 4,81% 15,43% 0,52%Energy S5ENRS INDEX0,49% -7,76% -1,55% -10,24% ↓ ↓ ↑ 9,06% 9,97% 16,26% 0,49% 0,49% 16,75% 1,51%Financials S5FINL INDEX 0,97% -4,05% 9,25% -6,39% ↓ ↑ ↑ 5,89% 5,89% 8,63% 0,96% 9,18% 25,34% 1,80%Healthcare S5HLTH INDEX-0,11% -0,78% 3,26% 7,93% ↓ ↑ ↑ 3,31% 3,31% 3,31% 0,03% 2,57% 18,19% 0,74%Industrials S5INDU INDEX 1,94% -4,30% 2,13% -2,43% ↓ ↑ ↑ 4,59% 4,59% 6,64% 1,91% 1,91% 21,90% 0,86%Technology S5INFT INDEX 0,09% -0,72% 15,70% 18,46% ↓ ↑ ↑ 3,13% 3,13% 3,13% 0,09% 12,99% 26,53% 2,12%Materials S5MATR INDEX2,61% -3,06% -0,07% -6,82% ↓ ↓ ↑ 3,97% 4,99% 11,47% 2,54% 2,54% 21,25% 1,16%Telecoms S5TELS INDEX 1,25% -4,12% -0,25% -3,49% ↓ ↑ ↑ 4,92% 4,92% 6,81% 1,23% 3,06% 9,74% 1,09%Utilities S5UTIL INDEX 0,19% -1,34% -1,71% 6,93% ↓ ↓ ↑ 2,63% 3,17% 5,65% 0,19% 0,19% 12,27% -0,08% 17
  18. 18. US ENERGY– S5ENRSResistencia: 546 / 567Soporte: 490 / 470Escenario Principal:Consideramos este sector como debil entérminos relativos. Observamos fallosobre resistencia clave en el medio plazo,y recientemente ha realizado mínimos de2 meses frente al S&P500.Esperamos la presión bajista semantenga en los próximos meses.Escenario Alternativo:Sólo la superación de 570 pondría enpeligro nuestra visión negativa. 18
  19. 19. SECTORES EUROPA Performances Moving Averages Distance from top Distance from bottom MomentumSector Ticker 3D 1M 3M 12M 5 vs 10 20 vs 50 50 vs 200 1M 3M 12M 1M 3M 12M EPS 1MSTXE 600 Au&Pt € Pr SXAP Index 1,15% -9,38% 7,83% -3,93% ↓ ↓ ↑ 10,36% 11,82% 20,73% 2,89% 7,26% 29,31% 2,46%STXE 600 Bnk € Pr SX7P Index -2,63% -15,97% 0,10% -32,75% ↓ ↓ ↑ 19,15% 19,15% 49,84% -0,09% 0,10% 14,38% 0,34%STXE 600 BsRs € Pr SXPP Index 2,74% -7,57% -6,62% -22,14% ↓ ↓ ↑ 8,61% 17,52% 31,37% 4,10% 4,10% 19,75% -0,79%STXE 600 Chem € Pr SX4P Index 1,20% -2,84% 7,35% 0,32% ↓ ↑ ↑ 3,77% 3,77% 5,77% 1,99% 6,85% 26,09% 2,45%STXE 600 Cn&Mt € Pr SXOP Index -0,96% -11,34% 0,07% -19,09% ↓ ↓ ↑ 12,79% 12,81% 27,91% 0,54% 0,54% 16,45% 0,73%STXE 600 FnSv € Pr SXFP Index -0,88% -6,89% 6,79% -14,37% ↓ ↑ ↑ 7,39% 7,39% 20,58% 0,15% 6,36% 16,18% -0,54%STXE 600 Fd&Bv € Pr SX3P Index 1,13% -1,52% 6,37% 12,95% ↓ ↑ ↑ 2,01% 2,01% 2,01% 1,25% 6,29% 18,41% 1,07%STXE 600 HeCr € Pr SXDP Index 1,35% -0,42% -0,55% 13,53% ↓ ↑ ↑ 1,43% 1,43% 1,43% 1,34% 2,39% 16,64% 1,10%STXE 600 Ig&S € Pr SXNP Index 0,94% -5,52% 4,66% -6,76% ↓ ↑ ↑ 5,84% 5,84% 12,19% 1,94% 4,45% 22,02% 2,10%STXE 600 Ins € Pr SXIP Index -2,62% -13,49% 1,21% -16,23% ↓ ↑ ↑ 15,61% 15,61% 21,36% -0,03% 1,20% 21,14% 1,00%STXE 600 Mda € Pr SXMP Index 0,01% -4,27% -0,39% -7,91% ↓ ↑ ↑ 5,29% 5,29% 11,14% 0,57% 1,10% 13,23% 0,89%STXE 600 Oil&G € Pr SXEP Index 0,79% -7,52% -2,59% -2,09% ↓ ↓ ↑ 8,13% 8,30% 8,30% 1,57% 1,57% 19,67% 1,81%STXE 600 Pr&Ho € Pr SXQP Index 1,40% -1,98% 8,92% 17,39% ↓ ↑ ↑ 2,02% 2,23% 2,23% 2,04% 8,19% 21,37% 1,21%STXE 600 ReEs € Pr SX86P Index -0,57% -6,39% 6,92% -8,54% ↓ ↑ ↑ 6,82% 6,82% 15,07% 0,36% 6,47% 14,63% 1,62%STXE 600 Rtl € Pr SXRP Index 0,24% -4,46% 5,56% -5,01% ↓ ↑ ↑ 5,27% 5,27% 9,81% 1,01% 5,27% 11,94% 1,54%STXE 600 Tech € Pr SX8P Index -1,25% -7,80% 2,91% -9,49% ↓ ↑ ↑ 8,87% 8,87% 17,06% 0,18% 3,83% 17,11% -4,96%STXE 600 Tel € Pr SXKP Index -1,07% -3,57% -5,69% -15,22% ↓ ↓ ↑ 6,27% 6,30% 16,99% 0,28% 0,28% 4,23% -0,66%STXE 600 Tr&Ls € Pr SXTP Index 0,81% -2,57% 7,74% -0,89% ↓ ↑ ↑ 3,49% 3,49% 5,91% 1,32% 7,18% 18,83% 1,30%STXE 600 Util € Pr SX6P Index -0,53% -5,87% -0,79% -19,92% ↓ ↑ ↑ 6,23% 6,23% 27,46% 1,17% 2,33% 6,90% 0,28% 19
  20. 20. EUROPE INDUSTRIALS –SXNPResistencia: 325 / 340Soporte: 300 / 285Escenario Principal:Recomendamos seguir de cerca estesector ya que ha rebotado la semanapasada desde soporte clave en el medioplazo y está realizando nuevos máximosrelativos de 12 meses frente al Eurostoxx.Esperamos desarrollo alcista hacia lazona 316-320. Sólo la superación de 340nos haría ser más optimistas.Escenario Alternativo:Sólo la pérdida de 300 provocaría mayorpresión bajista. 20
  21. 21. SECTORES EUROZONA Performances Moving Averages Distance from top Distance from bottom MomentumSector Ticker 3D 1M 3M 12M 5 vs 10 20 vs 50 50 vs 200 1M 3M 12M 1M 3M 12M EPS 1MAutomobiles & Parts SXAE Index 1,03% -9,45% 7,99% -5,00% ↓ ↓ ↑ 10,39% 11,84% 21,39% 2,85% 7,44% 29,30% 2,24%Banks SX7E Index -5,96% -23,21% -6,64% -46,47% ↓ ↓ ↑ 29,91% 30,77% 88,99% 0,81% 0,68% 6,70% -0,78%Basic Resources SXPE Index 0,53% -13,47% -9,83% -37,89% ↓ ↓ ↑ 15,75% 19,18% 61,91% 3,52% 3,52% 16,93% -0,77%Chemicals SX4E Index 0,84% -4,41% 5,82% -2,69% ↓ ↑ ↑ 4,43% 4,43% 9,11% 1,87% 5,69% 25,19% 2,44%Construction & MaterialsSXOE Index -1,65% -13,56% -1,49% -24,03% ↓ ↓ ↑ 15,01% 15,01% 36,07% 1,10% 1,10% 15,03% 0,38%Financial Services SXFE Index -1,66% -7,86% 5,50% -18,47% ↓ ↑ ↑ 8,21% 8,21% 26,31% 0,76% 5,80% 16,53% -2,31%Food & Beverage SX3E Index 0,81% -2,53% 7,01% 10,98% ↓ ↑ ↑ 2,14% 2,14% 2,14% 1,79% 7,94% 20,50% 1,11%Health Care SXDE Index 0,56% -3,35% 2,04% 9,63% ↓ ↑ ↑ 4,80% 4,80% 4,80% 1,19% 2,70% 19,70% 0,22%Industrial Goods & Services SXNE Index 0,52% -6,82% 4,03% -14,17% ↓ ↑ ↑ 6,99% 6,99% 20,64% 1,95% 4,22% 19,44% 1,59%Insurance SXIE Index -4,10% -16,88% -1,48% -25,59% ↓ ↓ ↑ 19,24% 19,24% 35,08% 1,19% 1,06% 20,21% -0,30%Media SXME Index -0,87% -5,78% -5,06% -19,70% ↓ ↓ ↑ 6,46% 9,13% 26,95% 0,46% 0,40% 5,80% 0,22%Oil & Gas SXEE Index 0,10% -10,56% -3,50% -10,52% ↓ ↓ ↑ 11,28% 11,28% 14,91% 2,40% 2,40% 19,17% 1,54%Personal & Household Goods Index SXQE 1,68% -2,48% 10,32% 6,78% ↓ ↑ ↑ 1,67% 1,67% 1,67% 3,40% 10,16% 23,15% 0,97%Real Estate SX86E Index -0,73% -8,55% 7,28% -13,93% ↓ ↑ ↑ 9,00% 9,00% 19,33% 0,74% 7,08% 16,76% 2,18%Retail SXRE Index -1,38% -7,81% 1,48% -13,22% ↓ ↑ ↑ 7,75% 7,75% 17,12% 0,85% 2,11% 11,51% 0,18%Technology SX8E Index -1,51% -9,71% 4,16% -12,21% ↓ ↑ ↑ 10,85% 10,85% 17,06% 0,29% 4,17% 18,10% -7,19%Telecommunications SXKE Index -3,61% -9,04% -11,67% -32,76% ↓ ↓ ↓ 11,92% 14,04% 48,57% 0,39% 0,42% 0,40% -2,46%Travel & Leisure SXTE Index -0,27% -4,09% 8,64% -12,19% ↓ ↑ ↑ 5,99% 5,99% 16,83% -0,05% 7,90% 17,29% 0,59%Utilities SX6E Index -1,91% -10,39% -5,29% -31,89% ↓ ↓ ↓ 10,66% 10,66% 49,31% 1,81% 1,81% 4,69% -0,20% 21
  22. 22. EURO AUTO – SXAEResistencia: 413 / 436Soporte: 400 / 390 / 380Escenario Principal:Recomendamos seguir de cerca estesector ya que la pasada semana haregresado a soporte clave de medioplazo.Esperamos rebote en el corto plazo hacia320-325. Sólo la superación de 345 nosharía ser más optimistas.Escenario Alternativo:Sólo la pérdida de 300 provocaría mayorpresión bajista. 22
  23. 23. ATOS – ATO FPResistencia: 48€ / 49€Soporte: 44€ / 41€Escenario Principal:Recomendamos comprar ya queobservamos ruptura de resitencia,asícomo nuevos máximos absolutos de 12meses. Esperamos continuidad alcistahacia 49€.Escenario Alternativo:Sólo la pérdida de 44€ favorecería másdesarrollo lateral. 23
  24. 24. ZODIAC – ZC FPResistencia: 88€ / 92€Soporte: 80€ / 76€Escenario Principal:Recomendamos comprar ya que lasemana pasada ha roto resistencia clavey ha realizado nuevos máximos absolutosde 12 meses. Esperamos continuidadalcista hacia 88/92€.Escenario Alternativo:Sólo la pérdida de 79€ pondría en peligronuestra visión positiva. 24
  25. 25. METRO – MEO GYResistencia: 27€ / 32€Soporte: 23€ / 20€Escenario Principal:Recomendamos vender ya que haperdido soporte clave la semana pasada.Esperamos más presión bajista hacia 23y 20€.Escenario Alternativo:Sólo la superación de la media de 200sesiones pondría en peligro nuestra visiónnegativa. 25
  26. 26. DAIMLER – DAI GYResistencia: 42,00€ / 45,00€ / 49,00€Soporte: 40,00€ / 38,00€ / 35,00€Escenario Principal:Después de un fuerte movimientocorrectivo del 18% desde los máximos demarzo, consideramos probable busquesoporte en niveles de 38,5€.Escenario Alternativo:La pérdida de 38€ intensificaría la actualfase correctiva. 26
  27. 27.  AVISO LEGAL Elaboración del documento Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Cortal Consors, suc. en España. (en adelante “Cortal Consors“), con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. Cortal Consors no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Cada analista de renta variable que ostenta la responsabilidad principal del contenido de este informe de análisis certifica con respeto de cada valor u emisor cubierto por dicho informe que: 1) todos los puntos de vista aquí recogidos reflejan fielmente sus opiniones personales sobre dichos valores u emisores 2) que ninguna parte de su renumeración estaba, es o será directamente o indirectamente relacionada con la recomendación específica u opiniones que contiene este informe. No es oferta pública ni comunicación publicitaria Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Fuentes y declaraciones El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Cortal Consors por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Cortal Consors no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. No asesoramiento en materia de inversión El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor e incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de Cortal Consors u otra entidad del Grupo BNP Paribas pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo Cortal Consors o cualquier otra entidad del Grupo BNP Paribas puede adoptar decisiones de inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento. Este documento se proporciona en el Reino Unido únicamente a aquellas personas a quienes puede dirigirse de acuerdo con la Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 y no es para su entrega o distribución, directa o indirecta, a ninguna otra clase de personas o entidades. En particular el presente documento únicamente se dirige y puede ser entregado a las siguientes personas o entidades (i) aquellas que están fuera del Reino Unido (ii) aquellas que tienen una experiencia profesional en materia de inversiones citadas en el artículo 19(5) de la Order 2001, (iii) a aquellas con alto patrimonio neto (High net worth entities) y a aquellas otras a quienes su contenido puede ser legalmente comunicado, incluidas en el artículo 49(1) de la Order 2001. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a los Estados Unidos de América ni a personas o entidades americanas. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de los Estados Unidos de América. Cortal Consors y el resto de entidades del Grupo BNP Paribas que no son miembros de la New York Stock Exchange o de la National Association of Securities Dealers, Inc., no están sujetas a las normas de revelación previstas para dichos miembros. Derechos de Autor Este documento contiene información, texto, imágenes, logos y/u otro material protegido por los derechos de autor, derechos sobre protección de datos, marca registrada y otros derechos de propiedad. No debe ser reproducido, distribuido, publicado o usado de ninguna manera por ninguna persona para ningún propósito sin el previo consentimiento por escrito de Cortal Consors, suc en España o en el caso de material de cualquier tercero, el propietario de este material. 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Se encuentra inscrita en el Registro Mercantil de Madrid con el número 15.806, Libro 0, Folio 8, Hoja M-266842, inscripción 1ª, con C.I.F.: W-0012959C, N.B.E.:1475, Cortal Consors es miembro del Fondo de Garantía Francés de Depósitos (Fonds de Garantie des Dépôts), constituido según la ley bancaria francesa (Ley francesa del 25 de junio de1999 relativa al ahorro y la seguridad financiera). 27

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