Ratios Financieros

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Guía de Ratios financieros, para análisi de estados financieros

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Ratios Financieros

  1. 1. Guía de Ratios Financieros
  2. 2. ANALISIS DE RAZONES <ul><li>Es uno de los más utilizados en el mundo de los negocios. </li></ul><ul><li>Las razones financieras son una herramienta excepcionalmente útil, de interpretación rápida e intuitiva y de fácil cálculo. </li></ul><ul><li>Las podemos definir como el cuociente de dos saldos de items obtenidos de los estados financieros básicos (Balance General y Estado de Resultados), que pueden ser de activos, pasivos, patrimonio, pérdidas o ganancias. </li></ul><ul><li>Es decir, son relaciones cuantitativas que se obtienen de relacionar componentes de los estados financieros y que nos permiten diagnosticar los aspectos fuertes y débiles del desempeño de una empresa </li></ul>
  3. 3. CLASIFICACION DE RAZONES <ul><li>Las razones financieras las podemos clasificar en cinco clases: </li></ul><ul><ul><li>Rentabilidad . </li></ul></ul><ul><ul><li>Endeudamiento. </li></ul></ul><ul><ul><li>Liquidez. </li></ul></ul><ul><ul><li>Administración y eficiencia. </li></ul></ul><ul><ul><li>Indicadores de mercado. </li></ul></ul>
  4. 4. CONSIDERACIONES <ul><li>La agrupación en categorías indica que hay varios aspectos específicos que generalmente se analizan en todo tipo de empresa. </li></ul><ul><li>Sin embargo, no existe un conjunto de razones que pueda utilizarse siempre, ya que existen distintas industrias, cuyas características son muy distintas entre sí (banco v/s supermercado). </li></ul><ul><li>Por lo tanto, más que calcular indiscriminadamente las diferentes razones, el analista experimentado comienza por considerar aquellas señales que pueden ser de ayuda para entender el problema que se enfrenta, es decir, calcula aquellas razones que mejor sirvan para su propósito. </li></ul><ul><li>Considerar un estándar de comparación y el análisis conjunto de todos los ratios. </li></ul>
  5. 5. CONSIDERACIONES <ul><li>Aunque nos permiten diagnosticar los aspectos fuertes y débiles del desempeño de una empresa, deben usarse con cuidado porque tienen varias limitaciones que pueden desorientar al analista poco cuidadoso, por lo que debe usarse con juicio y cautela, no de una manera mecánica e irreflexiva. </li></ul><ul><li>El análisis financiero a través de ratios por sí mismo no proporciona respuestas completas para las preguntas sobre el desempeño de una empresa, es decir, éste no es una guía definitiva para la toma de decisiones, más bien se desea que aporte pistas hacia dónde enfocar el análisis siguiente, el cual puede involucrar muchas otras consideraciones, por ejemplo, el control del grado de comportamiento de la estrategia de la empresa a lo largo del tiempo. </li></ul>
  6. 6. RAZONES DE RENTABILIDAD
  7. 7. INTRODUCCION <ul><li>Estos indicadores son de mucho uso puesto que proporcionan orientaciones importantes para dueños, banqueros y asesores, ya que relacionan directamente la capacidad de generar fondos en la operación de corto plazo de la empresa. </li></ul><ul><li>Todos los indicadores están diseñados para evaluar si la utilidad que se produce en cada período es suficiente y razonable, como condición necesaria para que el negocio siga marchando. </li></ul><ul><li>Cuando estos indicadores reflejen cifras negativas, estarán representando la etapa de desacumulación que la empresa está atravesando y que afectará toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueños, si se quiere seguir manteniendo el negocio. </li></ul>
  8. 8. INTRODUCCION <ul><li>Son porcentajes que relacionan el beneficio generado por una inversión o flujo durante un período en relación al monto de dicha inversión o flujos, es decir, miden la eficacia y eficiencia de la administración según los rendimientos generados sobre las ventas y las inversiones. </li></ul><ul><li>Es decir, sintetizan los resultados de la empresa . </li></ul><ul><li>Las principales razones de rentabilidad son: </li></ul><ul><ul><li>Rentabilidad sobre los activos. </li></ul></ul><ul><ul><li>Rentabilidad sobre el patrimonio. </li></ul></ul><ul><ul><li>Rentabilidad de los accionistas. </li></ul></ul>
  9. 9. A.- RENTABILIDAD SOBRE LOS ACTIVOS (ROI) <ul><li>Esta razón evalúa que tan bien ha manejado la administración el total de recursos a su disposición (inversión total), es decir, es una medida de la rentabilidad del negocio. </li></ul><ul><li>Se ocupa el EBIT, con el objeto de ver la capacidad de generar utilidad con los activos y que estos no estén influenciados en la forma cómo son financiados. </li></ul><ul><li>Esta descripción es particularmente aplicable para medir el desempeño de sectores o divisiones de una compañía, ya que la administración necesita conocer los rendimientos operativos sobre los recursos usados por un sector determinado. </li></ul>
  10. 10. B.- RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO (ROE) <ul><li>Este indicador mide el rendimiento de la inversión de los accionistas luego del pago de todos los intereses y los impuestos, es decir, muestra la eficiencia con la cual se utiliza el patrimonio de los accionistas comunes y la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario. </li></ul>
  11. 11. <ul><li>Esta razón es la más conocida y utilizada como indicador de rentabilidad de cualquier tipo de empresa . </li></ul><ul><li>Sin embargo, en sociedades anónimas abiertas (que transan sus acciones en el mercado de valores) se tienen precios de las acciones en todo momento, por lo cual también se puede utilizar la rentabilidad del accionista que explicaremos a continuación. </li></ul>RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO (ROE)
  12. 12. C.- RENTABILIDAD PARA EL ACCIONISTA <ul><li>Este índice mide para los accionistas lo que éstos realmente ganan a lo largo de determinado período, ya que el inversionista no recibe beneficio directo de las ganancias reportadas, pero si del cambio en el precio en el mercado de la acción y de los dividendos recibidos. </li></ul><ul><li>Esta es una medida que se usa ampliamente para comparar los rendimientos de mercado de un amplio rango de instrumentos financieros. </li></ul>
  13. 13. RAZONES DE LIQUIDEZ
  14. 14. INTRODUCCION <ul><li>La liquidez es la capacidad de la empresa para transformar o convertir sus activos de corto plazo en efectivo, para poder cumplir con sus obligaciones de corto plazo. </li></ul><ul><li>Estas razones representan una relación entre sus activos circulantes y los pasivos circulantes. </li></ul><ul><li>Mientras mayor el índice se supone una mayor probabilidad de cumplir con las deudas de corto plazo. </li></ul><ul><li>Las dos principales razones de liquidez son: </li></ul><ul><ul><li>Razón Corriente. </li></ul></ul><ul><ul><li>Prueba Acida. </li></ul></ul>
  15. 15. A.- RAZON CORRIENTE <ul><li>Esta nos indica el grado en que se los derechos de los acreedores a corto plazo están respaldados por activos que se espera se conviertan en efectivo en un período que corresponda al vencimiento de dichas deudas. </li></ul><ul><li>Cabe destacar que esta relación varía de empresa en empresa. En casos normales, se asume que mientras más alta la razón obtenida, mayor cobertura habría contra problemas de liquidez. </li></ul><ul><li>Sin embargo, es importante comentar que este índice puede estar distorsionado por influencias estaciónales, inventarios de lento movimiento, pagos anormales de cuentas por pagar justo antes de la fecha del balance general, provisiones de cuentas incobrables no apropiadas y otras. </li></ul>
  16. 16. B.- PRUEBA ACIDA <ul><li>Esta mide la capacidad de la empresa para cumplir las obligaciones de corto plazo a partir de sus activos más líquidos. </li></ul><ul><li>La eliminación de los inventarios se debe a que primero deben venderse para luego cobrarse antes de ser activos líquidos. Además, ellos no siempre son fácilmente liquidables y son probablemente en los que ocurren más pérdidas en caso de liquidación. </li></ul><ul><li>Puede darse el caso en que los inventarios no sean el único activo circulante más lento en convertirse en efectivo, por lo que también sería recomendable restar cualquier activo circulante de lenta recuperación, ya que así mostraríamos una razón ácida mucho más adecuada y real . </li></ul>
  17. 17. PRUEBA ACIDA <ul><li>Hay que tener mucho cuidado al usar las razones de liquidez. Por ejemplo, tener una liquidez de 2 a 1 y decir que muestra una buena capacidad de pago de corto plazo, es emitir una opinión arriesgada si no se tiene en cuenta la disponibilidad del activo y la exigibilidad del pasivo </li></ul><ul><li>Por ello, para una interpretación correcta de estos índices, se hace necesario estudiar de manera específica la composición y realidad de cada una de las cuentas que conforman estos índices. </li></ul><ul><li>También, debe tenerse en cuenta el momento o coyuntura económica en que se realiza el análisis, ya que fenómenos tales como la inflación deben ser involucrados para conducir correctamente el análisis. En inflación, una alta posición de solvencia que descanse en una mayor inversión en dinero y cuentas por cobrar significa que la unidad económica está perdiendo poder de compra. </li></ul>
  18. 18. CONSIDERACIONES <ul><li>El uso de estas razones, si bien permite una primera aproximación a la liquidez de una empresa, no nos permiten dar un diagnostico profundo, ya que son estáticas. </li></ul><ul><li>Por lo cual la verdadera prueba de liquidez debería hacer un análisis más profundo en base a flujo de caja de efectivo. </li></ul>
  19. 19. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
  20. 20. INTRODUCCION <ul><li>Estos ratios muestran la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones de corto y largo plazo, es decir, el respaldo financiero que tiene la empresa. </li></ul><ul><li>Tratan de explicar: </li></ul><ul><ul><li>Mide también el riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a una empresa. </li></ul></ul><ul><ul><li>Quién ha hecho el mayor esfuerzo en aportar los fondos que se han invertido en los activos. </li></ul></ul><ul><ul><li>Muestra el porcentaje de los fondos totales que han sido proporcionados, ya sea a corto o largo plazo. </li></ul></ul>
  21. 21. INTRODUCCION <ul><li>Se debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administración de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo. </li></ul><ul><li>Generalmente se supone que mientras mayor sea el patrimonio en relación a la deuda (pasivos) que una empresa tiene en su estructura de capital, hay más probabilidades de que la empresa sea capaz de sobrevivir a un revés en el negocio o rubro que pueda forzar a otras empresas más endeudadas financieramente a la quiebra . </li></ul>
  22. 22. INTRODUCCION <ul><li>Sin embargo, un monto excesivo de patrimonio en relación a la deuda no indica necesariamente la existencia de prácticas administrativas sanas, ya que la empresa puede estar perdiendo oportunidades de pedir prestado a una tasa de interés relativamente baja y ganar una mayor tasa de retorno con esos fondos (mayor ROI), con lo cual la rentabilidad sobre el capital de los propietarios se ve aumentado o apalancado. </li></ul><ul><li>Las principales razones de este grupo son: </li></ul><ul><ul><li>Razón Pasivo total a Patrimonio. </li></ul></ul><ul><ul><li>Razón Pasivo Total a activo Total. </li></ul></ul><ul><ul><li>Razón de Cobertura de Intereses. </li></ul></ul>
  23. 23. A.- RAZON PASIVO TOTAL A PATRIMONIO <ul><li>Indica el respaldo financiero que han otorgado los acreedores en relación al dinero que han comprometido los socios de la empresa a través del patrimonio. </li></ul><ul><li>También se puede calcular para pasivo circulante y de largo plazo, sobre patrimonio separadamente. </li></ul>
  24. 24. B.- RAZON DE PASIVO TOTAL A ACTIVO TOTAL <ul><li>Es el porcentaje de fondos totales que han sido proporcionado por los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, para invertir en activos, es decir, el grado al cual la administración ha financiado los activos de la empresa con capital externo. </li></ul><ul><li>También se puede calcular para pasivo circulante y de largo plazo, sobre los activos totales separadamente. </li></ul>
  25. 25. C.- RAZON DE COBERTURA DE INTERESES <ul><li>Mide el grado hasta el cual las utilidades de la empresa pueden disminuir sin transformarse en pérdida al cubrir los costos de intereses. </li></ul><ul><li>Esta razón se calcula sobre una base pre-impositiva dado que los intereses son un gasto deducible de impuestos. </li></ul><ul><li>Es posible derivar otros índices más completos en cobertura de cargos fijos. </li></ul>
  26. 26. RAZONES DE ADMINISTRACION Y EFICIENCIA
  27. 27. INTRODUCCION <ul><li>Indican cuan eficientemente está utilizando la empresa sus activos y los recursos económicos de que dispone. </li></ul><ul><li>Es importante conocerlas, ya que la situación financiera de una empresa depende en gran medida de cómo se administran sus inversiones en cuentas por cobrar, existencias y activos fijos. </li></ul><ul><li>No es extraño que a medida que un negocio expande sus ventas, a pesar de estar realizando operaciones lucrativas, la compañía presenta insuficiencia de efectivo. Por lo tanto, a un nivel práctico esto implica comparar el nivel de ventas con las inversiones realizadas en diversas cuentas de los activos. </li></ul>
  28. 28. A.- ROTACION DE INVENTARIO <ul><li>Cuantifica el número de veces que esta inversión va al mercado, en un año, y cuántas veces se repone . Si se divide 360 por la rotación anterior se conoce el tiempo que se demora la inversión hecha en inventarios en convertirse en ventas . </li></ul><ul><li>El analista esta interesado en dos puntos: El tamaño absoluto del inventario y la relación del inventario con el volumen de ventas que el sostiene. Por ejemplo, una disminución en la rotación indica que está aumentando el tamaño absoluto del inventario en relación a las ventas. Esto puede ser una señal de alerta dado que los fondos pueden estar atados a este inventario más allá del nivel requerido por el volumen de ventas, el cual puede estar creciendo o disminuyendo. </li></ul>
  29. 29. ROTACION DE INVENTARIO <ul><li>Las diferencias entre inventarios, entre compañías e industrias son tan grandes que no permiten una definición general de lo que es una buena rotación de inventarios. Por ejemplo, una empresa que vende comida rápida habrá de tener una rotación mayor que una empresa que vende muebles o joyas. </li></ul><ul><li>De igual forma, la sección de alimentos perecibles de un supermercado debe tener una rotación mayor que la sección de jabones y detergentes. Sin embargo, para cada empresa o cada departamento de la misma hay un promedio razonable de rotación. Una rotación menor a esta tasa podría significar que el inventario no se ha administrado de forma correcta. </li></ul><ul><li>Finalmente, vale la pena mencionar que dado que interesa determinar también la capacidad que tienen estos inventarios para convertirse en ventas, se hace necesario comprobar que las existencias mantienen su valor de mercado , que no sean obsoletos, ni estén deteriorados . </li></ul>
  30. 30. B.- PERIODO PROMEDIO DE COBRO <ul><li>Las ventas netas diarias a crédito [1] se obtiene al dividir las ventas a crédito netas por 365 días. </li></ul><ul><li>[1] Se trabaja con el supuesto de que todas las ventas son hechas a crédito, debido a que no conocemos los datos específicos de cuantas ventas fueron a crédito, al ser analista externo. Además, la enorme mayoría de las empresas vende al crédito la casi totalidad de sus productos. </li></ul>
  31. 31. PERIODO PROMEDIO DE COBRO <ul><li>Mide el período transcurrido desde el momento en que se efectúa la venta hasta el momento en que se cobra el efectivo a los clientes. </li></ul><ul><li>Además, indica la eficiencia de la empresa para cobrar sus ventas y refleja la política real de crédito de la empresa con respecto a su industria . </li></ul><ul><li>Un período de cobranza sustancialmente más largo que cualquiera del estándar ocupado de comparación puede indicar problemas en la administración de créditos, lo que implica un incremento del capital atado a este activo. </li></ul><ul><li>Por otro lado, un período de cobranza significativamente más corto que lo normal puede ser que se están perdiendo ventas lucrativas de aquellos clientes que son más lentos en pagar. </li></ul>
  32. 32. PERIODO PROMEDIO DE COBRO <ul><li>Además, para evaluar adecuadamente la inversión en cuentas por cobrar, el indicador usado debe complementarse con otras informaciones, tales como: tipo de cliente que se tiene, morosidad, nivel de inflación, descomponer su cartera por fechas de vencimiento y tener en cuenta la estacionalidad en las ventas ya que los saldos de cuentas por cobrar pueden no reflejar la situación típica cuando las ventas son estacionales. </li></ul>
  33. 33. C.- PERIODO PROMEDIO DE PAGO <ul><li>Una forma alternativa directa de calcular las adquisiciones en el año cuando no conocemos el dato exacto es sumar al costo de los productos vendidos más las variaciones de inventarios (inventario final menos el inventario inicial). </li></ul>
  34. 34. PERIODO PROMEDIO DE PAGO <ul><li>Mide el tiempo real que la empresa demora en cancelar sus adquisiciones desde el momento en que se compra a los proveedores hasta el momento en que se paga el efectivo a nuestros proveedores. </li></ul><ul><li>Si el promedio diario de cuentas por pagar de la empresa está aumentando, puede significar que el crédito comercial está siendo crecientemente utilizado como fuente de fondos. </li></ul><ul><li>Si el período de cuentas por pagar es menor que e l promedio normal de la industria, puede indicar que la administración no está usando en su máxima capacidad esta fuente de fondos. Si es más largo, puede implicar que la empresa está atrasada con sus deudas y está usando está fuente de fondos más allá de los límites normales del comercio. </li></ul>
  35. 35. D.- ROTACION DE ACTIVOS <ul><li>Indica que tan eficientemente esta utilizando la administración su inversión en activos totales para generar ventas, o sea, cuántas veces puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversión que se ha realizado en la empresa. </li></ul><ul><li>Altas tasas de rotación sugieren un manejo eficiente de activos . </li></ul>
  36. 36. E.- CICLO NETO FINANCIERO <ul><li>S e define como el tiempo que transcurre desde que hay dinero disponible para la adquisición de materias primas o pago de otros insumos , hasta el momento en que recibe el efectivo, producto de las ventas o hasta efectuar el pago de las mercaderías a crédito . </li></ul><ul><li>El plazo de crédito de proveedores se descuenta del total, porque es un financiamiento directo de tercero para estos fines. </li></ul><ul><li>E s decir, se estudia el período neto operacional que debe financiar la empresa </li></ul>
  37. 37. CICLO NETO FINANCIERO <ul><li>Esta formula esta dividida en cuatro componentes como se puede observar, los cuales se detallaran a continuación: </li></ul><ul><ul><li>Período de tenencia de efectivo: este es el primer componente (disponible dividido por el costo de venta diario), y es el tiempo promedio que permanece el saldo de efectivo como tal . </li></ul></ul><ul><ul><li>Período de conversión de inventarios: éste está dado por el inventario final dividido por el costo de venta diario, y nos indica el período de tiempo promedio requerido para convertir materias primas en bienes terminados y luego en ventas </li></ul></ul>
  38. 38. CICLO NETO FINANCIERO <ul><ul><li>Período de conversión de cuentas por cobrar: dado por el saldo de las cuentas por cobrar dividida por las ventas diarias a crédito, y nos indica el período de tiempo requerido para convertir las cuentas por cobrar de una firma en efectivo . </li></ul></ul><ul><ul><li>Período diferido de cuentas por pagar: se obtiene de dividir el saldo de las cuentas por pagar por las compras diarias a crédito.. Indica el período de tiempo promedio que transcurre entre la adquisición de los recursos productivos (materia prima y mano de obra) y el pago a los mismos. </li></ul></ul>
  39. 39. CICLO NETO FINANCIERO <ul><li>Este indicador muestra la eficiencia de la administración del capital de trabajo de una empresa, que requiere de constantes decisiones y atención de los administradores financieros, considerando sólo los flujos propios del giro financiero . </li></ul><ul><li>El estudio del CNF total y sus componentes, nos permite tomardecisiones referentes a políticas de crédito a clientes , administración de inventario, o del disponible y de la política de financiamiento. </li></ul>
  40. 40. CONSIDERACIONES <ul><li>Cuando se relacionan rubros del activo (cuentas por cobrar, inventarios) con rubros del estado del Estado de Resultado (ventas, costo de ventas), se debe tener en cuenta la deficiencia de las cifras que provienen de un estado estático, como es el Balance General, que muestra valores a una fecha dada y no el acumulado de un período de tiempo, como sí lo son las cifras del Estado de Resultado (las ventas o el costo de ventas). </li></ul><ul><li>Esta situación puede provocar distorsiones en los resultados obtenidos, ya que la cifra del balance general (sea una cuenta por cobrar o inventario) puede no reflejar el comportamiento de los saldos respectivos a lo largo del año. De ahí que se proponga calcular saldos promedios ((inicial + final) /2) para las cifras que vienen del balance general, tratando de eliminar este sesgo. Lo válido sería calcular el promedio anual con base en saldos mensuales, de estas cuentas del balance, con el fin de ofrecer un resultado más aproximado a la realidad de la operación. </li></ul>
  41. 41. INDICADORES DE MERCADO
  42. 42. INTRODUCCION <ul><li>Estos también son conocidos como razones de valuación y son las medidas más amplias respecto al desempeño de la empresa, puesto que reflejan la influencia combinada de l rendimiento y el riesgo. </li></ul><ul><li>Por lo cual este tipo de razones es de gran utilidad para los compradores y vendedores de acciones comunes que necesitan relaciones de los valores de mercado con las utilidades y los dividendos . </li></ul><ul><li>Más conocidas son: </li></ul><ul><ul><li>Utilidad por Acción. </li></ul></ul><ul><ul><li>Razón Precio – Utilidad. </li></ul></ul><ul><ul><li>Rentabilidad del Dividendo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Razón Dividendo – Utilidad. </li></ul></ul>
  43. 43. A.- UTILIDAD POR ACCION <ul><li>Mide el beneficio económico por cada acción para compararlos con datos de los años anteriores , y es útil como base para predecir las utilidades futuras de la empresa. </li></ul>
  44. 44. B.- RAZON PRECIO - UTILIDAD <ul><li>Muestra la cantidad de veces que los inversores pagan por la utilidad por acción contable anual. </li></ul><ul><li>Esta relación Precio/Utilidad es muy utilizada en los análisis de mercado, ya que una alta relación por sobre el promedio del mercado señala que la acción es muy preferida por los inversionistas lo que la lleva a subir su precio. </li></ul><ul><li>A su vez, una baja Precio/Utilidad señala que los inversionistas pagan pocas veces su utilidad, porque creen que ésta no subirá mucho en el futuro . </li></ul>
  45. 45. RAZON PRECIO - UTILIDAD <ul><li>Este indicador aumentará a medida que los inversionistas piensen que mayor sea la tasa esperada de pagos de dividendos y la tasa de crecimiento de utilidades. </li></ul><ul><li>Pero hay que tener cuidado al usar esta razón ya que presenta varias limitaciones. Entre las que podemos mencionar están: </li></ul><ul><ul><li>Es una relación estática pues toma en cuenta los precios actuales y utilidades del período inmediatamente anterior. </li></ul></ul><ul><ul><li>Supone que las ganancias serán constantes en el tiempo y que, por lo tanto, las utilidades pasadas y el riesgo vuelven a reproducirse en el futuro. </li></ul></ul><ul><ul><li>Considera la utilidad en términos contables, lo que no muestra la verdadera situación de la empresa. </li></ul></ul><ul><ul><li>Un aumento en esta razón no avalado por un crecimiento real de los flujos de caja, significa que la acción está sobrevalorada. </li></ul></ul><ul><ul><li>Unas opciones que puede contrarrestar sus limitantes es utilizar la utilidad proyectada económica, es decir, los flujos de caja relacionados propiamente con la operación y las utilidades extraordinarias proyectadas, ya que permite de esta forma visualizar la real disponibilidad de los recursos. </li></ul></ul>
  46. 46. C.- RENTABILIDAD DEL DIVIDENDO <ul><li>Indica la rentabilidad en efectivo que entregaron las acciones y es muy importante para aquellos accionistas que son rentistas y viven de los dividendos </li></ul>
  47. 47. D.- RAZON DIVIDENDO - UTILIDAD <ul><li>Indica el porcentaje de ingreso neto pagado en dividendos en efectivo. </li></ul><ul><li>La importancia de está radica en que los inversionistas potenciales compran acciones no solo por la tasa actual de pago de dividendos sino por la tasa futura de crecimiento. El crecimiento se deberá en parte a la reinversión de los fondos de las operaciones. </li></ul>
  48. 48. LIMITACIONES <ul><li>El análisis financiero es una herramienta útil, pero posee ciertas limitaciones que hay que tener en cuenta a la hora de usar su información: </li></ul><ul><ul><li>Este trabaja sólo con información cuantitativa. No se fija en factores cualitativos, tales como valores éticos de administración o la moral de los trabajadores. </li></ul></ul><ul><ul><li>La gerencia puede emprender algunas acciones de corto plazo antes de la fecha de los estados financieros para influir en sus resultados, como se señalo en el capítulo de análisis contable. </li></ul></ul><ul><ul><li>La comparación entre empresas puede ser desorientador debido a las diferencias en las prácticas contables en áreas tales como la depreciación, reconocimiento de ingresos y activos intangibles. Por este motivo a menudo los analistas colocan a las firmas sobre una base contable comparable antes de hacer comparaciones. </li></ul></ul>
  49. 49. LIMITACIONES <ul><ul><li>Distintos analistas usan diferentes definiciones de razones comunes. Es frecuente que los informes de dos analistas que incluyen las mismas razones para una empresa específica arrojen resultados diferentes. </li></ul></ul><ul><ul><li>En caso de llevar contabilidades en moneda extranjera, un cambio en el valor de la moneda extranjera puede distorsionar la comparabilidad para diferentes períodos de tiempo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Hay que tener en cuenta que el análisis sobre la base de estados financieros anteriores nos entregarán valores históricos, de tal forma que el analista que se interese por el desempeño futuro de la empresa deberá tener en cuenta que sus cálculos muestran el accionar histórico de la compañía y no el futuro. </li></ul></ul>

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