Flash label vie

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Flash label vie

  1. 1. LABEL’VIE Vers une nouvelle dimension Secteur : Distribution 26 Novembre 2010 Analyse & Recherche Recherche Actions ♦ Une acquisition pleine de sens ... En date du 19/11/2010, Label’Vie S.A s’est porté acquéreur de 100% des actions de MCCM (Metro Cash & Carry Maroc), à un prix estimé entre 1,1 et 1,3 milliards. MCCM est un ensemble d’Hypermarchés de type Cash & Carry, présents au Maroc depuis 20 ans, dotés d’une surface de 52 730 m². MCCM dégage un chiffre d’affaires de 2,4 milliards de dirhams, pour un niveau de fonds propres de l’ordre de 500 millions de dirhams, et d’un résultat net quasi nul. MCCM dispose également d’une main d’œuvre qualifiée, et d’un portefeuille de 200 000 clients actifs Label’Vie S.A compte convertir l’ensemble des magasins Metro en Hypermarchés Carrefour dans un horizon de 2 ans (4 en 2011 et 4 autres en 2012), gagnant ainsi 5 ans dans la mise en œuvre du plan de développement du segment ‘Hypermarchés’. ♦ … Une nouvelle dimension pour l’opérateur A travers cette acquisition, Label’Vie, parviendra à doubler son chiffre d’affaires en 2011, passant de 2,5 milliards de Dhs à 5 milliards de Dhs, et par ricochet le groupe augmentera sa part de marché, qui passera de 16% à 30%. En terme d’ouverture, le groupe disposera de 10 ‘Hypermachés’ au lieu de 2 existants, pour un total de 42 points de vente et doublera ainsi sa surface de vente qui atteindra 101 580 m². ♦ Augmentation de capital prévue pour maintenir l’équilibre bilantiel Label’Vie prévoit une augmentation de capital pour 2011, d’un montant se situant entre 300 et 400 millions de Dhs, cette opération viendra rembourser en partie le crédit relais de 800 millions de Dhs du groupe. Etant donné que la société est dans une phase d’investissement, le management prévoit une rupture dans la politique de distribution de dividende. A cette occasion, la société a présenté un nouveau Business Plan que nous reprenons fidèlement ci-dessous : Éléments du nouveau Business Plan Évolution du titre en 2010 (base 100) Contacts Attijari Intermédiation Salma Alami +212 522 43 68 21 s.alami@attijari.ma Rachid Zakaria +212 522 43 68 48 r.zakaria@attijari.ma Wafabourse.com Abdelaziz Selkane +212 522 54 50 50 a.selkane@attijariwafa.com 90 95 100 105 110 115 120 déc.-09 janv.-10 févr.-10 mars-10 avr.-10 mai-10 juin-10 juil.-10 août-10 sept.-10 oct.-10 LABELVIE MASI +14,9% +16,7% Label Vie MAD USD Cours au 24/11/2010 1 367 163,9 Capi boursière(millions) 3 132 375 VMQ2010(millions) 2,0 0,2 Flottant 16,7% 16,7% Code Bloomberg LBVMC Reuters LBV.CS Valeur MASI Performance 2009 -4,8% -4,9% Performance 2010 14,9% 16,7% Performancerelative -1,5% - Volatilité52semaines 0,9% 1,5% 2009 2010e BPA 34,5 36,6 P/E 39,6 37,4 ANA 345,6 306,8 P/B 4,0 4,5 DPA(Dh) 30,0 - D/Y 2,2% - ROE 13% 17% 2010e 2011e 2012e 2013e Supermarchés 32 40 48 58 Hypermarchés 2 6 11 13 Cash & Carry NA 4 0 0 Surface de vente en m² 48 850 110 350 125 350 148 350 Chiffre d'affaires (en MMDH) 2,5 5,3 6,7 8,7 REX (en MDH) 103 187 363 554 RN (en MDH) 80 41 175 326

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