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Claves del 9 al 15 de febrero

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Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 9 al 15 de febrero de 2015, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE

Published in: News & Politics
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Claves del 9 al 15 de febrero

  1. 1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda Del 9 al 15 de febrero BBBRRRAAASSSIIILLL Fuerte inflación. En enero, el IPC brasileño subió un 1,24%en tasa intermensual, casi el doble del incremento registrado en diciembre, y el mayor aumento mensual de los precios en más de una década. La inflación anualizada se situaría en el 7,14%, muy por encima de la banda objetivo 2,5% - 6,5%. Los precios de enero se elevaron por encima de lo esperado en partidas que no son muy sensibles a la subida de tipos, tales como alimentos y bebidas (+1,48%),y sobre todo transporte (+1,83%) y vivienda (+2,42%), capítulos en los que ha subido la fiscalidad. La lucha contra la inflación es un objetivo prioritario del gobierno de Dilma Rousseff, que se debate entre nuevas subidas de tipos −para frenar el consumo a crédito− recortes del gasto público y la necesidad de reactivar la economía. CCCHHHIIILLLEEE Perspectivas difíciles. El índice mensual de actividad económica (Imacec), que mide aproximadamente el 90% del PIB, ha crecido en diciembre un 2,9% interanual y un 1% sobre el mes anterior. Para el ejercicio 2014 completo el Imacec solo ha avanzado en un pobre 1,8%, lo que constituye el peor resultado desde 2009. La actividad económica ha sido penalizada por la menor demanda mundial de cobre, una demanda interna reducida y un débil crecimiento de la industria. Para reactivar la economía, el gobierno proyecta para este año un aumento del gasto público del 10%, y el Banco Central ya ha reducido los tipos hasta un nivel históricamente bajo (3%). No obstante, la desaceleración china y su impacto sobre el precio del cobre sigue siendo el principal reto que tiene que afrontar la economía chilena. MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO Previsiones de IED. Según las autoridades, en 2015 “el motor fundamental del crecimiento de México será la inversión”. Se estima que los recortes del gasto público (valorados en unos 8.600 mill.$) reducirán el crecimiento del PIB entre un 0,3 y un 0,5%, pero, en cambio, la Inversión Extranjera Directa (IED) alcanzará los 30.000 mill.$. La IED en 2014 ha representado entre 23.000 y 24.000 mill.$. Los problemas de seguridad en estados como Guerrero, Tamaulipas y Michoacán no han influido hasta el momento sobre la IED, ya que la inversión se concentra en otros estados. Además, la reforma energética permitirá la inversión priivada en el sector por primera vez en décadas. Queda por ver cuál será el efecto sobre la inversión de la caída de los precios del petróleo y de la anulación del proyecto de línea de alta velocidad, adjudicada inicialmente a un consorcio chino. LATINOAMÉRICA
  2. 2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 2 PPPEEERRRÚÚÚ Estabilidad de la producción minera. El volumen de la producción minera peruana en 2014 no ha variado significativamente con respecto a las cifras de 2013. La producción de cobre alcanzó 1,4 millones de toneladas métricas, un aumento del 0,26% respecto de 2013, mientras que la producción de plata pasó de 3,7 millones de kilos a poco más de 3,8 millones. La producción de oro y zinc incluso se contrajo ligeramente; en particular, la de oro ha pasado de 151,1 toneladas a 141,3 toneladas. Esta disminución se atribuye, en parte, a la lucha contra la actividad minera ilegal. Perú depende fuertemente de las exportaciones de minerales (60% del total) y la caída de los precios en los mercados internacionales presiona a la baja las perspectivas de crecimiento del país. VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA Nueva degradación de rating. Standard & Poor’s ha vuelto a rebajar la calificación de Venezuela, situando su deuda en el nivel “CCC” con perspectiva negativa. Venezuela sigue sufriendo una contracción de la actividad económica, alta inflación y el aumento de la escasez, en gran parte como resultado de las estrictas restricciones a las importaciones. A ello se añade la presión sobre el presupuesto derivada de la caída de los precios del crudo. Se calcula que para equilibrar las cuentas públicas el precio del barril tendría que volver a alcanzar 110 $, y S&P prevé un precio medio en el 2015 de 55 $.La agencia de calificación considera que, aunque hasta la fecha el gobierno haya dado prioridad al servicio de la deuda externa sobre el gasto corriente, la presión es cada vez mayor para que se tome la decisión de impagar. S&P estima que el PIB venezolano podría disminuir hasta en un 7% en 2015 y que la inflación podría superar el 100% a finales de año Tercer sistema de cambio. Esta semana se han dado finalmente los detalles sobre la nueva reforma del sistema cambiario que ha sido recibido con cierta decepción. Tras el extinto SITME (Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera) y el SICAD (Sistema complementario de administración de Divisas) el gobierno venezolano acaba de crear un tercer sistema de cambio de divisas, el SIMADI (Sistema Marginal de Divisas), que permitirá la compra de dólares, hasta un máximo de 300 $ por persona y día, a un tipo de cambio libre. La cantidad máxima anual permitida por persona es de 10.000 $. El objetivo, en teoría, es controlar el cambio del bolívar “callejero”, que se sitúa actualmente en unos 187 Bs/$, frente a 6,3 Bs/$ del cambio oficial preferencial. El tipo de cambio del SIMADI se situó el pasado 13 de febrero en 174,5 Bs/$. Por otra parte, El SICAD II, que mantenía un tipo de cambio de 51 Bs/$, desaparecerá. CCCHHHIIINNNAAA Inflación controlada. En enero, el IPC de China creció un 0,8% interanual (en diciembre fue de1,5%). Los precios industriales cayeron por trigésimo quinto mes consecutivo (-4,3%, contra -3,3% en diciembre). El objetivo oficial de inflación sigue siendo del 3,5%, pero vista la debilidad de la economía, se prevé que los precios suban mucho menos en2015, situando al país al borde de la deflación. Aumenta el superávit comercial por la caída de las importaciones. El superávit comercial de China alcanzó en enero un nuevo récord de 60.000 mill.$, pero este dato enmascara una ASIA
  3. 3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 3 situación menos boyante. Las importaciones se desplomaron un 19,9% en términos anuales, por la disminución de los precios de las materias primas y el debilitamiento de la demanda interna. Las exportaciones se desaceleraron hasta un 3,3% de crecimiento interanual, contra el 9,7% de diciembre, como reflejo del descenso de la demanda mundial. Estos datos confirman el frenaz ode la economía china a principios de 2015. Recientemente el Banco Popular de China ha reducido el coeficiente de reservas obligatorias para inyectar más liquidez en el sistema bancario y relanzar la demanda IIINNNDDDIIIAAA Revisión del crecimiento. Como consecuencia de la actualización del método de cálculo del PIB, las tasas de crecimiento de estos últimos años se han revisado al alza. Estableciendo como base de cálculo el ejercicio abril 2011-marzo 2012, el PIB del periodo 2013-2014 habría crecido un 6,9%, frente al 5% calculado anteriormente (base2005-2006). Según la nueva contabilidad, el periodo en cuestión ha sido de fuerte crecimiento y no de ralentización, como se consideraba sobre la base de los datos anteriores. Esta nueva visión de la economía puede mejorar la imagen de la India ante las agencias de calificación y los inversores internacionales, así como facilitar el objetivo de consolidación fiscal. MMMAAALLLAAASSSIIIAAA Crecimiento sostenido. En el 2014, la economía de Malasia ha crecido un 6%, el mayor ritmo de los últimos cuatro años (4,7% en 2013). No obstante, las autoridades han revisado a la baja las previsiones para 2015, teniendo en cuenta la coyuntura internacional del petróleo. Se espera un crecimiento de entre el 4,5% y el 5,5%, medio punto porcentual menos que las previsiones anteriores. El déficit presupuestario sería del 3,2% del PIB y la tasa de paro continuaría siendo extremadamente baja, en torno al 3,1% de la población activa. UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA Otro nuevo acuerdo de paz. Tras 16 horas de negociaciones, los mandatarios de Alemania, Francia, Ucrania y Rusia, reunidos en Minsk, han pactado un conjunto de medidas para relanzar el proceso de paz en el este de Ucrania, que debía entrar en vigor a la medianoche del pasado 15 de febrero. Se ha establecido una lista de 13 puntos que renuevan los compromisos incumplidos de las reuniones anteriores. En paralelo, siguen las discusiones entre los representantes de los rebeldes pro-rusos, Ucrania y Rusia bajo la supervisión de la OSCE. El acuerdo contempla, entre otras cuestiones, un alto el fuego (más o menos respetado por el momento) y el control total de la frontera con Rusia por parte de Ucrania. También se prevén cambios constitucionales en favor de la descentralización (de los que se beneficiarán las regiones de Donetsk y Lugansk), que deben ser planteados en el Parlamento de Ucrania; la celebración de elecciones locales con observadores internacionales y un régimen especial con ciertas prerrogativas para las autoridades locales de la región del Donbass, (como sería el nombramiento de fiscales y la formación de una policía popular, así como la autodeterminación lingüística, lo que implicaría que los habitantes de dichas regiones podrían usar el ruso en los trámites oficiales si lo desean). Además, todos los implicados en el conflicto serán amnistiados y todos los rehenes EUROPA DEL ESTE - CEI
  4. 4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 4 liberados. Para lograr este acuerdo ha sido necesario que Putin presionara a los líderes separatistas para que aceptaran firmar dichas medidas. Desde que estalló el conflicto, en abril del año pasado, se ha cobrado unos 6.000 muertos, entre combatientes y civiles. La mayoría de los analistas dudan del cumplimiento de este nuevo tratado ya que, en los últimos días, material pesado bélico ruso ha atravesado la frontera, aparentemente destinado a armar a los rebeldes. Reestructuración financiera. Ucrania ha firmado con el FMI un nuevo programa de financiación que prepara el escenario de la reestructuración de su deuda. El nuevo plan sustituye al firmado hace menos de un año, que ha sido anulado como consecuencia del recrudecimiento del conflicto en el este del país y del cual el Fondo ya había desbloqueado 4.500 mill.$ en 2014. Esta ayuda había sido completada por aportaciones menores de EE.UU. (2.000 mill.$) y la UE (dos préstamos de 1.600 mill.€ y 1.800 mill.€). El nuevo acuerdo, con una validez, en teoría, de cuatro años, comporta financiación por valor de 17.500 mill.€. Las nuevas aportaciones están condicionadas a la reestructuración de la deuda ucraniana, la aplicación de nuevas medidas de austeridad y a reformas económicas de fuerte calado social. La economía ucraniana ya antes del conflicto se encontraba inmersa en una fuerte recesión y adolecía de serios desequilibrios macroeconómicos, con unos elevados déficits gemelos, público y por cuenta corriente. En 2014 el PIB ha caído un 6,5%, la moneda nacional, la grivna, se ha depreciado casi un 60% frente al dólar, mientras que la inflación alcanzó en diciembre el 24,9%, el máximo nivel de los últimos quince años. Las previsiones para 2015 barajan caídas que van desde el -1% por parte del FMI a otras más pesimistas, como el IIF, que prevé una contracción de hasta un -8%. AAARRRAAABBBIIIAAA SSSAAAUUUDDDÍÍÍ Perspectivas ligeramente negativas. Standard & Poor 's ha revisado la perspectiva del rating de Arabia Saudí de estable a negativa. Dada su alta dependencia del petróleo, la sólida posición fiscal de Arabia Saudí podría debilitarse debido a la caída del precio de los hidrocarburos. El precio promedio del petróleo va a ser significativamente más bajo en 2015 (55 $, contra 80 $ previsto anteriormente) y 2016 (70 $, contra 85 $). La financiación de los futuros déficits y las medidas de estímulo de la actividad recientemente anunciadas van a generar una disminución pronunciada de la posición neta en los activos del gobierno y/o un aumento del endeudamiento de Arabia Saudí. IIIRRRÁÁÁNNN Apoyo del Guía Supremo. El Guía Supremo iraní, el ayatolá Alí Jamenei, ha respaldado explícitamente las negociaciones nucleares con el G5+1 (miembros permanentes del Consejo de Seguridad de la ONU más Alemania), indicando, sin embargo, que no aceptará un “mal acuerdo”. Su discurso, que se ha producido mientras tiene lugar las conversaciones entre los ministros de Asuntos Exteriores de EE.UU. e Irán, desactiva las críticas de los halcones iraníes, opuestos a una normalización de las relaciones con Occidente. El plazo para llegar a un acuerdo marco expira el próximo 1 de marzo y el acuerdo final debería firmarse antes de finales de junio. NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
  5. 5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 5 SSSIIIRRRIIIAAA Victoria de las milicias kurdas. Las fuerzas kurdas sirias han conseguido controlar varias decenas de pueblos (101, según el Observatorio Sirio de Derechos Humanos)alrededor de Kobané, en manos hasta hace poco de los yihadistas del Estado Islámico. La ciudad de Kobané, en la frontera con Turquía,c uyo control ha dado lugar a una batalla de cuatro meses de duración, habría quedado prácticamente destruida. Combatientes extranjeros. Nunca un conflicto en Oriente Medio había atraído a tantos combatientes extranjeros. Según la administración americana 20.000 no sirios, provenientes de 90 países, participan en este momento en la guerra civil, de los cuales 3.400 proceden de países occidentales. La mayoría de estos mercenarios combaten para el Estado Islámico (EI), que los recluta a través de las redes sociales. El paso hacia Siria se efectúa a través de Turquía. Para facilitar la tarea de impedirlo, los países de origen de estos potenciales yihadistas han puesto a disposición de Ankara un listado de 10.000 personas “voluntarios probables” del EI. YYYEEEMMMEEENNN Control chiíta. Las milicias hutis (de profesión chií), que empujaron a la dimisión al gobierno del presidente Abd Rabbo Mnasour Hadi (suní), han anunciado la creación de una comisión de seguridad que incluye antiguos ministros del anterior gobierno. Dicha comisión debería dirigir el país ante el fracaso de las negociaciones apadrinadas por la ONU. Este anuncio confirma el control de los rebeldes sobre el país. Al Qaeda en Yemen se pasa a las filas del Estado Islámico. Las milicias yihadistas suníes de Al Qaeda en la Península Arábiga (considerada la “franquicia” de al Qaeda en Yemen) han anunciado su adhesión al Ejército Islámico del “Califa” Ibrahim Bin Awad Al-Baghdadi, rompiendo su compromiso con el jeque Ayman Al-Zawahiri, actual líder de Al Qaeda. La situación de descontrol que existe en Yemen ha hecho que tanto Paris como Washington y Londres hayan cerrado sus respectivas embajadas de manera temporal. ÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA Inversión en energías renovables. La compañía eléctrica sudafricana GSC Energy ha anunciado que va a construir una planta de energía solar en Camerún, con una inversión de2.200 mill.$. Hay un gran número de proyectos de energías renovables en estudio en la región, pero es complicado que salgan adelante, ya que suelen generar tensiones fiscales y presupuestarias, debido a que el apoyo de los gobiernos es imprescindible para desarrollar estas infraestructuras. Las energías renovables representan una parte ínfima de la producción eléctrica del subcontinente africano (1%, si se excluye la energía hidroeléctrica) y resuelven en muy poca medida los problemas de generación y distribución eléctrica de la zona. La realidad es que se calcula que se necesitarían inversiones por un importe de entre 120.000 a 160.000 mill.$ en estructuras de producción clásicas para asegurar la distribución de energía eléctrica a toda la población. ÁFRICA SUBSAHARIANA
  6. 6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 6 GGGHHHAAANNNAAA A las puertas de un programa con el FMI. El FMI ha confirmado que firmará un programa de reformas con las autoridades de Ghana, posiblemente el próximo mes de abril. La deuda del país ha crecido hasta el 71% del PIB y las agencias de calificación han rebajado el rating de Ghana, lo que ha obligado al gobierno a recurrir al FMI, ante las dificultades para obtener financiación. Las autoridades tendrán que comprometerse a adoptar medidas de austeridad impopulares, así como a eliminar del sector público a los “trabajadores fantasmas” o a no autorizar endeudamiento fuera de control. NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA Ejército conjunto. Los cuatro estados africanos fronterizos de Nigeria han decidido unir fuerzas para enfrentarse a Boko Haram. Níger, Benin, Chad, Camerún y Nigeria han constituido un ejército de 8.700 soldados y han pedido financiación para la campaña a la ONU a través de la Unión Africana. Hasta ahora Nigeria era reticente a una intervención de fuerzas extranjeras en su territorio. Últimamente los radicales islamistas han extendido sus atentados y actos violentos a Níger, Camerún y Chad. ¿Futura bajada del rating?. El precio del petróleo no es el mayor quebradero de cabeza de Nigeria en este momento, pero es el que ha degradado la solvencia internacional del país. El gigante del oeste de África está en peligro de perder a su calificación crediticia 'BB-' por parte de Standard & Poor's, por su excesiva dependencia del petróleo. La caída del precio del crudo perjudica al saldo por cuenta corriente de Nigeria, que podría registrar un déficit medio del 1,8% entre 2015 y 2017, en contraste con las expectativas anteriores de un superávit del 3,3%. Por todo ello la perspectiva de la calificación de Nigeria ha sido revisada a “negativa”, lo que implica una mayor probabilidad de que el rating sea recortado en un futuro próximo. Actualmente el naira cotiza contra el dólar a niveles históricamente bajos, con un cambio cercano a 200 nairas por dólar. SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA Desempleo estructural. El desempleo cayó al 24,3% en el cuarto trimestre de 2014, un punto menos que en el trimestre anterior, si bien muchos de los nuevos puestos de trabajo creados durante el período están vinculados a un repunte estacional. Además, el empleo informal se ha reducido; se calcula que hay 65.000 puestos de trabajo “negros” en el periodo 2008-2014, frente a la creación de 690.000 empleos formales en el mismo periodo. Esta mejora de los datos, sin embargo, debe tratarse con cautela. Si se utiliza la definición ampliada de desempleo, que incluye a las personas que no están buscando activamente trabajo, el dato es mucho más alto: 34,6%. Además se calcula que unas 3 millones de personas en edad de trabajar han estado en paro durante más de un año, y 1,5 millones más de 5 años JJJAAAPPPÓÓÓNNN Japón crece en el último trimestre del año. Tras el negativo impacto que supuso para el crecimiento el aumento del IVA del pasado mes de abril, Japón parece iniciar una lenta recuperación. Según datos preliminares, el PIB aumentó un 0,6% (un 2,2% en términos OCDE
  7. 7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 7 interanuales) entre octubre y diciembre del año pasado y deja atrás dos trimestres de caídas consecutivas, que llevaron a la tercera economía mundial a registrar la cuarta recesión en los últimos seis años. El motor del crecimiento ha sido el sector exterior: las exportaciones crecieron un 2,7% frente al trimestre anterior, gracias a la debilidad del yen y a la mejora de la demanda externa, especialmente la proveniente de Estados Unidos y del resto de Asia. Sin embargo, el consumo interno, que supone más del 60% de la economía, sigue pendiente de arrancar y solamente creció un 0,3%. El efecto del aumento del IVA del 5 al 8% al que se vio forzado el gobierno para combatir la enorme deuda pública (230% del PIB a finales de 2013) todavía perdura. La receta del primer ministro Abe para relanzar la débil demanda interna se basa en un mayor gasto público, en el estímulo monetario y en las reformas estructurales, para lo que aprobó en enero un presupuesto extraordinario de 13,1 bill.Yenes (unos 96.800 mill.€), el segundo mayor tras el del año 2009, en pleno estallido de la crisis financiera internacional. La subida de los salarios, la depreciación del yen y la fuerte caída de los precios del crudo también deberían contribuir a que Japón logre, por primera vez en muchos años, emprender el camino de la recuperación. UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA Fracaso de las negociaciones entre Grecia y el Eurogrupo. Los primeros contactos técnicos entre las instituciones anteriormente conocidas como “la Troika” (Comisión Europea, banco Central Europeo y FMI) y Grecia, desarrollados durante el fin de semana del 14-15 de febrero, han sido un rotundo fracaso, dado lo alejado de las posturas. Fuentes del Eurogrupo afirmaron que “El Gobierno griego sigue en otra galaxia. Se acaba el tiempo y Atenas no parece consciente de que el BCE puede cortar el grifo a final de mes si el Gobierno no cambia”. Grecia pretende lograr un acuerdo-puente de seis meses de duración para tener tiempo de negociar un rescate en toda regla y, por el momento, se ofrece a cumplir un 70% de las reformas incluidas en el segundo rescate. Su postura clave es la rebaja de la austeridad y la aprobación de medidas destinadas a solucionar la “emergencia social”. Además, no quiere continuar con las privatizaciones, y exige cierta flexibilidad en el cumplimiento de la consolidación presupuestaria: reducir el superávit primario para este año (sin contar el pago de intereses), del 3% al 1,5%. Otro punto de desacuerdo es el relativo a la financiación: Grecia renuncia al último tramo del rescate, pero a cambio reclama que los bancos centrales den a Grecia los beneficios procedentes de las operaciones con deuda griega (1.900 millones), que el dinero para la banca no gastado se quede en Atenas (algo más de 11.000 millones) y pide que sus entidades financieras puedan comprar más volumen de la deuda pública a corto plazo que emite el Estado heleno, para después colocar esos bonos en el banco central. Frente a esto, el resto del Eurogrupo defiende que nada de lo anterior es posible mientras no se cumplan punto por punto las condiciones del actual rescate. Las negociaciones van a continuar en los próximos días, si bien la mayoría de los analistas coinciden en que posiblemente el acuerdo se alcance in extremis: la fecha límite es el 28 de febrero, ya que expira el programa de rescate y cualquier extensión debe ser ratificada por varios parlamentos nacionales, entre ellos el alemán o el irlandés. El Eurogrupo asegura no conocer en detalle las necesidades de financiación de Grecia para este año porque no tiene datos de los ingresos tributarios de diciembre y enero, que previsiblemente habrían caído considerablemente por la incertidumbre de las elecciones. El ministro de Economía de España, Luis de Guindos, afirmó hace unas semanas que Atenas necesita al menos 10.000 millones de aquí a agosto y que sólo la UE está dispuesta a concederle financiación. Otras fuentes señalan que Grecia sólo tiene dinero para financiarse hasta marzo.
  8. 8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 8 Datos de crecimiento de Europa del cuarto trimestre. El PIB de la Zona Euro aumentó un 0,3% intertrimestral en el cuarto trimestre de 2014, creciendo ligeramente por encima que en los meses anteriores (0,2% entre julio y septiembre). Este crecimiento estuvo impulsado principalmente por Alemania y España (0,7% cada uno). Portugal, por su parte, afianzó su recuperación económica con un alza del 0,5%, dos décimas por encima del trimestre anterior. Francia, sin embargo, se desaceleró y registró un crecimiento de apenas el 0,1%. Italia registró crecimiento nulo si bien, dado que en los dos trimestres anteriores se había contraído, este dato podría tener una lectura positiva. Fuera de la Zona Euro destaca que Reino Unido frena su crecimiento al 0,5%, dos décimas menos que el trimestre anterior. En el conjunto de la Unión Europea (UE) el PIB avanzó un 0,4%.

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