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Claves de la semana del 17 de diciembre al 9 de enero

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Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 17 de diciembre de 2018 al 9 de enero de 2019, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.

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Claves de la semana del 17 de diciembre al 9 de enero

  1. 1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda Del 17 de diciembre al 9 de enero IIINNNTTTEEERRRNNNAAACCCIIIOOONNNAAALLL Nubes en el horizonte. Diez años después de la mayor crisis financiera de la historia, la economía global vuelve a perder fuelle. A pesar de que las estimaciones del FMI sitúan la expansión económica en un nada desdeñable 3,7% para 2018, todos los análisis apuntan a que el crecimiento mundial ha tocado techo. Por un lado, las economías avanzadas experimentarán tasas de crecimiento más moderadas. Estados Unidos aún crecerá por encima de su potencial gracias a los efectos positivos de la reforma fiscal de Trump. Sin embargo, la normalización de la política monetaria de la Fed, que se espera que realice dos alzas más en 2019, reducirá parte del efecto expansivo de dicha rebaja impositiva. Además, la economía de la eurozona también registrará un crecimiento débil, en torno al 1,8%, como resultado del comienzo de la normalización de la política monetaria del BCE y de las consecuencias del Brexit. En cuanto al gigante asiático, los efectos de la guerra comercial con Estados Unidos, posiblemente, conducirán a una moderación de su crecimiento, pese a que no se espera que baje del 6%. Así pues, la economía global enfrenta un año plagado de riesgos de diversa índole entre los que sobresalen una posible escalada de la guerra comercial, la salida de Reino Unido de la Unión Europea y el endurecimiento de las condiciones financieras a nivel global. Todo ello, además, en un contexto en el que el nivel de endeudamiento mundial ha registrado máximos históricos, equivalente al 230% del PIB, lo que reduce el margen de actuación de la política fiscal. En resumen, si los pronósticos se cumplen, en 2019 se avecinan tormentas. LLLAAATTTIIINNNOOOAAAMMMÉÉÉRRRIIICCCAAA Mejores previsiones pero mayores riesgos. La Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) prevé un crecimiento promedio de la región de América Latina y el Caribe del 1,7% en 2019. Se trata de un desempeño mejor al estimado para 2018 (1,2%), impulsado por un repunte de Brasil, que crecerá un 2%, frente al 1,3% del año anterior. No obstante, la región se enfrentará a mayores riesgos de la mano de un escenario económico mundial complejo que obedece, entre otros factores, al debilitamiento estructural del comercio internacional y a un aumento en la volatilidad de los mercados LATINOAMÉRICA INTERNACIONAL
  2. 2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 2 financieros internacionales. No pueden descartarse nuevos episodios de deterioro en las condiciones financieras futuras que penalizarán más duramente a aquellos países más dependientes de financiación externa. El organismo prevé que América Central (excluido México) crecerá un 3,3% en 2019, América del Sur un 1,4% y el Caribe un 2,1%. A nivel de países, la isla caribeña de Dominica encabezaría el crecimiento regional, con una expansión de 9%, seguida por República Dominicana (5,7%), Panamá (5,6%), Antigua y Barbuda (4,7%) y Guyana (4,6%). En el otro extremo se sitúa Venezuela, inmersa en una crisis humanitaria sin precedentes, que sufriría una contracción del 10%. Nicaragua, en donde hay escasos avances en el diálogo entre el gobierno y la oposición desde que estalló la crisis en abril del año pasado, continuará en recesión con un retroceso del PIB del 2%. Por último, también se prevé un resultado negativo en Argentina (con una caída de la actividad del 1,8%), siempre y cuando no se produzcan nuevas tensiones en el frente externo de la economía, en cuyo caso el resultado podría ser peor. Las recomendaciones del organismo en materia de política económica hacen hincapié en la necesidad de fortalecer el papel activo de la política fiscal. Para ello considera fundamental reducir la elusión y evasión fiscal y los flujos financieros ilícitos. Por último, también se hace un llamamiento al control de los niveles de deuda pública cuyo coste podría aumentar en caso de que aumente la aversión al riesgo en los mercados emergentes. AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA Tarifazo en los servicios públicos. El pasado 27 de diciembre el gobierno argentino anunció nuevos aumentos en las tarifas de los servicios públicos de transporte, electricidad y gas residencial, que regirán a partir de 2019. Los precios de la electricidad y el gas para hogares y pequeñas empresas subirán un promedio de 35% el año próximo en todo el país. En cuanto al transporte, basta con señalar que los billetes de autobús en el área metropolitana de Buenos Aires, donde reside aproximadamente un tercio de los argentinos, costarán un 38% más. La fecha para el anuncio no podría estar mejor elegida, en plenas vacaciones navideñas y con un margen de tiempo lo suficientemente amplio para que esta decisión no penalice excesivamente al ejecutivo en la urnas en las elecciones presidenciales de octubre de este año. Las alzas y los recortes de los subsidios son inevitables de cara a cumplir con los compromisos del acuerdo con el FMI que incluye la meta de equilibrar el presupuesto primario (excluido el servicio de la deuda) en 2019. El poder adquisitivo de los argentinos se ha desplomado después de un año turbulento durante el cual el peso ha perdido cerca de la mitad de su valor. Además, esta medida dificultará la lucha contra la inflación, que cerrará 2018 alrededor del 47%. Poco después de anunciarse la medida organizaciones sociales, sindicales y políticas argentinas convocaron manifestaciones en la capital y en todas las provincias del país contra las subidas de los precios de las tarifas. BBBRRRAAASSSIIILLL Toma de posesión de Bolsonaro. El 1 de enero se celebró la toma de posesión del primer presidente ultraderechista de Brasil, lo que pone fin al mandato de Temer, que llegó al poder en 2016 tras el proceso de destitución de Dilma Rousseff. El exmilitar logró una contundente victoria en los comicios celebrados el 28 de octubre tras ganar con el 55,13% de los votos al candidato del Partido de los Trabajadores (PT), Fernando Haddad. El candidato del Partido Social Liberal (PSL), supo capitalizar el hartazgo la población con la violencia y la inseguridad en un país y se alzó como el representante de una necesaria ruptura con respecto a la política tradicional y con unos dirigentes salpicados por numerosos casos de corrupción cuya máxima expresión ha sido el caso Java Lato, la mayor trama de corrupción de la historia del país. Entre las medidas ya anunciadas se encuentra la reducción del tamaño del Estado para lograr una mayor austeridad,
  3. 3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 3 pero hasta ahora no ha explicado la forma en que pretende lograr esa meta. Por el momento, ha reducido el número de ministerios de los actuales 29 a 22. También ha anunciado la intención de avanzar en un vasto plan de privatizaciones, que todavía no ha sido definido, pero que no abarcaría áreas estratégicas de las empresas públicas. Por otra parte, la elección de Sergio Moro para la cartera de Justicia ha generado mucha polémica. El exjuez estaba a cargo de la investigación Lava Jato en el país sudamericano y fue quien impidió la postulación de Lula Da Silva como candidato y ordenó su detención. Por un lado, algunos han visto su designación como un intercambio de favores y otros como una muestra de lucha anticorrupción. Otro de los rasgos que caracterizará su mandato será un mayor acercamiento a la primera potencia mundial. Ya en la campaña Bolsonaro manifestó su simpatía por las políticas del presidente de Estados Unidos, hasta tal punto que fue bautizado como el “Trump brasileño”. Por el momento, ya ha sellado una alianza con el país norteamericano para combatir los regímenes de Cuba y Brasil. Otras de las promesas electorales son la reforma del complejo sistema tributario mediante la unificación del IVA (actualmente cuenta con cinco tipos impositivos distintos) y la propuesta de reformar las pensiones del sistema de reparto actual a uno de capitalización. No obstante, avanzar en estas reformas no será fácil teniendo en cuenta que el presidente debe lidiar con uno de los Congresos más fragmentados que se recuerdan donde el PT cuenta con 57 diputados frente a los 52 del PSL. La economía del Brasil ha mantenido un ritmo de expansión lento durante 2018 (1,3%), reflejo de que aún no se ha superado plenamente la recesión registrada entre 2015 y 2016, cuando el PIB acumuló una caída cercana al 7,0%, y el PIB per cápita, una de casi un 9,0%. Las previsiones de crecimiento para este año, tanto del FMI como del BM, apuntan a una aceleración del crecimiento por encima del 2%. Los resultados de las elecciones han sido positivos para la actividad económica, ya que han mejorado las perspectivas para la consolidación fiscal, si bien habrá que ver si ésta logra materializarse finalmente. En diciembre el Congreso de Brasil aprobó el presupuesto para el Gobierno federal en el 2019, con un total de gastos de 3,382 billones de reales (256.570 mill.$), de los cuales 758.700 millones de reales están relacionados con la financiación de la deuda pública. Brasil cerró 2018 con un déficit público superior al 8,5% del PIB y una deuda del 84% del PIB. CCCOOOLLLOOOMMMBBBIIIAAA Se aprueba la polémica reforma fiscal. Tras semanas de discusión, el pasado 19 de diciembre, se aprobó la reforma tributaria en Colombia. El gobierno, que se enfrenta a un congreso dividido en el que el presidente Iván Duque no cuenta con una mayoría sólida, tuvo que desistir de la propuesta de gravar con el impuesto a las ventas (IVA) la mayoría de los productos de la canasta básica de alimentos. Esta iniciativa despertó muchas críticas, incluso entre los miembros del Centro Democrático, el partido de Duque, que lo consideraron como un impuesto a los pobres que aumentaría la inflación. Como resultado, recaudará un 44% menos que el objetivo original, con lo que tendrá que reducir el gasto para cumplir con las metas fiscales y mantener el grado de inversión. Entre las disposiciones de la reforma se encuentran un aumento del impuesto sobre la renta de la clase media y de altos ingresos, una reducción de los impuestos a las empresas y medidas para combatir la evasión. La ley también reducirá los impuestos para los inversores extranjeros en bonos del Tesoro local del 14% al 5%. La reducción en las previsiones de ingresos dificulta que el gobierno cumpla con los términos de la llamada regla fiscal, que apunta a reducir el déficit del Gobierno Central a 1,0% del PIB en 2027 desde el 3,1% previsto para este año. No se descarta, por tanto, que en el corto plazo el gobierno se veo obligado a tramitar otra reforma tributaria. Moodys,
  4. 4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 4 Standard & Poors y Fitch han mantenido el grado de inversión de Colombia, la cuarta economía de América Latina. Tregua navideña. La guerrilla del Ejército de Liberación Nacional de Colombia, ELN, anunció el pasado 17 de diciembre un cese unilateral del fuego para la época de Navidad y Fin de Año y pidió al Gobierno colombiano que se retomen las negociaciones de paz que comenzaron en Cuba. Según un comunicado de la guerrilla el “cese de operaciones ofensivas” se llevará a cabo entre el 23 de diciembre y el 3 de enero de 2019. En las semanas previas, con las negociaciones suspendidas, la guerrilla llevó a cabo ataques contra la policía, y contra la infraestructura petrolera y los transportistas, en distintas partes del país. El diálogo con el ejecutivo está suspendido desde que concluyó el sexto ciclo de negociaciones con el anterior Gobierno colombiano, el pasado 1 de agosto, en la capital cubana. Duque, que llegó al poder el pasado 7 de agosto, ha insistido en que no volverá a la mesa de diálogos hasta que no vea gestos contundentes de paz por parte del ELN como la liberación de los secuestrados y el fin de la violencia. Según Duque, durante los 17 meses que duraron las conversaciones entre el gobierno del expresidente Juan Manuel Santos y el ELN, entre febrero de 2017 y agosto de 2018, se registraron 462 actividades criminales, la muerte de 100 personas, 148 atentados contra la infraestructura petrolera, además de 16 secuestros. Según la Oficina del Alto Comisionado de las Naciones para los Derechos Humanos, el vacío en el poder que dejaron las FARC tras su desmovilización y una falta de presencia “integral” del Estado, permitieron el ingreso de grupos ilegales y grupos criminales a las zonas donde más asesinatos de líderes sociales se han registrado, que estarían buscando asumir el control de las economías ilegales existentes. MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO Subida de tipos. El Banco Central de México elevó, el 20 de diciembre, la tasa de interés de referencia a un 8,25%, su mayor nivel es más de una década. La decisión, que fue unánime, se tomó un día después de que la Reserva Federal de Estados Unidos incrementase sus tipos de interés, que quedaron entre el 2,25% y el 2,50%. El incremento del precio del dinero, de acuerdo con el anuncio de política monetaria, busca hacer frente a los riesgos inflacionarios derivados de la turbulencia económica y política, así como a la inestabilidad en los mercados financieros y en el valor del peso. La inflación interanual en noviembre desaceleró su ritmo de crecimiento hasta 4,72%, pero desde enero de 2017 el índice ha superado la meta permanente del 3% +/- un punto porcentual. Las presiones inflacionarias obedecen, fundamentalmente, a la depreciación de la moneda y a los incrementos en el salario mínimo anunciados el 17 de diciembre. Las compensaciones de los trabajadores se elevaron de 88,36 pesos diarios (4,39 dólares) a 102,68 pesos (5,11 dólares) a partir del 1 de enero en todo el país, lo que supone la mayor subida en 25 años. El aumento en la tasa de referencia también responde a la necesidad de que los inversores mantengan sus capitales en el país. Banxico, en su comunicado, también recomienda a la nueva Administración desarrollar políticas públicas que fomenten la competencia en sectores clave en la producción de la canasta básica, como complemento al aumento en el salario mínimo, con el fin de incrementar de manera sostenida el poder adquisitivo del salario.
  5. 5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 5 CCCPPPTTTPPPPPP El TPP11 entra en vigor. El 30 de diciembre entró en vigor el Tratado Integral y Progresista de Asociación Transpacífico (conocido por sus siglas en TPP11 o CPTPP) tras haber sido ratificado por siete países, uno más de las seis ratificaciones necesarias para ello. Este acuerdo comercial surgió como uno de los proyectos estrella de la administración Obama, conocido entonces como el Acuerdo de Asociación Transpacífico (TPP, por sus siglas en inglés), pero fue rechazado por Trump tras su llegada a la Casa Blanca. No obstante, gracias a la perseverancia del resto de países, liderados por Japón, se alcanzó un acuerdo que incluye a este último y otros 9 países (Chile, Perú, Canadá, Malasia, Singapur, Vietnam, Australia, Nueva Zelanda y Brunei). Todos ellos conforman un mercado de 495 millones de consumidores y supone un 13,4% del PIB mundial. Los cambios respecto al acuerdo original han sido mínimos, y tan solo se excluyeron una veintena de medidas, vinculadas principalmente con la propiedad intelectual, incluidas en el anterior acuerdo por la insistencia de EE UU. También se añadieron cuestiones relacionadas con las perspectivas de género, los derechos laborales y el medioambiente. Según el Banco Mundial este acuerdo contribuirá a aumentar los ingresos de sus países miembros en un 0,87% de media hacia el año 2030. Cabe destacar que el 1 de enero entró en vigor para los seis primeros países que ratificaron el acuerdo y a partir del 15 de enero también será vinculante para Vietnam, ya que habrán transcurrido los 60 días requeridos desde su respectiva ratificación. Queda pendiente la ratificación de Chile, Perú, Malasia y Brunei. BBBAAANNNGGGLLLAAADDDEEESSSHHH Claro triunfo electoral de la Primera Ministra Seikh Hasina. La Liga Awami, el partido de la Primera Ministra Seikh Hasina, obtuvo una clarísima victoria en las elecciones legislativas celebradas a finales del pasado mes de diciembre. No es que nadie dudase acerca de cuál iba a ser el resultado final. Lo que ha sorprendido ha sido la contundencia del triunfo de la Liga Awami, la cual ha obtenido 267 de los 299 escaños del parlamento de Dakkha, dejando a la coalición que dirige el Partido Nacionalista de Bangladesh (PNB) con sólo 7 escaños. El PNB, históricamente el gran rival de la Liga Awami, optó en esta ocasión por no boicotear los comicios, lo que sí había hecho en las anteriores, celebradas en 2014. La rivalidad entre Khaleda Zia, líder del PNB y Hasina, es tan intensa que hace ya muchos años que trasciende de la política, para casi rozar el terreno personal, lo que ha conducido a una gran polarización política a nivel nacional, entre los seguidores de uno y otro partido. Esta polarización explica que la campaña electoral, que formalmente comenzó el pasado 8 de noviembre, haya sido una de las más violentas que se recuerdan, con 18 muertos y más de 8.000 activistas y líderes de la oposición arrestados. La propia Khaleda Zia se encuentra en estos momentos en prisión, acusada de un delito de corrupción, en tanto que su hijo y heredero político, actualmente exilado en el Reino Unido, sabe que se arriesga a una condena a cadena perpetua en cuanto pise suelo bangladeshí. La línea continuista, privilegiada por el mundo de los negocios. Con su clarísimo triunfo electoral, Hasina, de 71 años, se asegura un tercer mandato consecutivo de cinco años, lo que la convierte en la jefa de Gobierno que durante más tiempo ha estado en el poder desde la independencia del país, en 1971. Durante sus dos mandatos anteriores, la economía ha crecido a tasas muy elevadas. En el año fiscal 2017/18 (junio-julio), el PIB creció casi un 8% ASIA
  6. 6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 6 en términos reales, una de las mayores tasas de crecimiento del mundo. El sector textil- confección, uno de los principales motores de la economía, produce para multinacionales del renombre de Calvin Klein, Inditex o Marks & Spencer, entre otras, exportando en estos momentos por valor de 30.000 mill.$, una cifra que se quiere elevar a 50.000 mill.$ en los próximos dos años. El mundo de los negocios, pues, ha acogido con alegría contenida el triunfo de Hasina, porque ello garantiza estabilidad y predictibilidad, lo que permitirá acometer proyectos en los campos de la energía, de las infraestructuras o de las telecomunicaciones, entre otros. Sin embargo, tanto en círculos de inversores como, en general, en medios internacionales, existe cierta preocupación por la deriva autoritaria que, desde hace unos años, viene tomando la Primera Ministra. Durante la campaña electoral, la propia policía, más que como una institución independiente, pareció comportarse como una especie de “brazo armado” al servicio de los intereses electorales de Hasina, amedrentando y deteniendo a opositores, incluso en los colegios electorales. En estos momentos quedan pocas instituciones plenamente independientes capaces de contrapesar el poder del ejecutivo. El principal riesgo es que el actual clima conduzca a una polarización todavía mayor de la sociedad entre partidarios y detractores de Hasina, elevando aún más los ya de por sí altos niveles de violencia política. MMMAAALLLAAASSSIIIAAA Goldman Sachs bajo sospecha. La fiscalía de Malasia ha presentado cargos contra tres empresas del Grupo Goldman Sachs Inc. y dos de sus antiguos directivos (Tim Leissner y Roger Ng), por supuestamente colaborar en la malversación de miles de millones de dólares del fondo soberano 1MDB. La acusación apunta a que Goldman engañó a los inversores a sabiendas de que existía malversación y que los dos exbanqueros sobornaron a funcionarios públicos para asegurar que la empresa estadounidense obtuviese el contrato de los citados bonos. Por todo ello, la fiscalía plantea una multa que superen la suma del monto supuestamente defraudado (2,700 mill.$) y las comisiones cobradas (600 mill.$). Goldman ya está siendo investigada por el Departamento de Justicia de EE.UU., y por el momento, Tim Leissner ha sido declarado culpable de los cargos de soborno. El escandalo también ha salpicado al ex primer ministro Najib Razak, quien fundó el fondo 1MDB, y al jefe del fondo que ha sido imputado por cargos de corrupción, malversación y abuso de poder, a la espera de un veredicto final. Por su parte, Goldman Sachs ha declarado que impugnará estos cargos, y ha culpado a miembros del anterior gobierno y del fondo 1MDB, alegando que les proporcionaron información falsa. Lo que es innegable es que la reputación de Goldman Sachs se ha deteriorado significativamente, lo que se ha reflejado en el valor de sus acciones que han perdido un tercio de su valor desde principios de 2018. Si finalmente algunas de estas acusaciones derivan en condenas penales, supondría un gran daño reputacional a la empresa y podría frenar su expansión. El banco de inversión está tratando de aumentar su negocio en Asia, región que contribuye a un 14% de sus beneficios netos. Pero como ocurre en la mayoría de las jurisdicciones a la hora de solicitar una licencia bancaria, es necesario cumplir con unos requisitos de capital, pero también que la entidad solicitante no haya sido sancionada o condenada en los últimos cinco años. Esto podría dificultar mucho la obtención de nuevas licencias e incluso mantener aquellas que ya tiene vigentes. Mohamed V de Kelantan abdica. El sultán Mohamed V presentó su carta de renuncia el pasado 6 de enero sin especificar los motivos de ésta, siendo el primer monarca que abdica del particular trono rotatorio malayo. Su monarquía constitucional electiva es única en el mundo, y cada cinco años se celebra un conclave en el que los nueve sultanes del reino rotan en el puesto, y al mismo tiempo, cada uno de ellos ejerce como rey de forma vitalicia en sus respectivos estados. La figura del rey cumple un papel simbólico, y se encarga de preservar
  7. 7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 7 la unidad nacional y defender los valores del islam. Mohamed V tan solo llevaba dos años en el cargo desde su nombramiento en diciembre de 2016. Pese a no haber especificado los motivos, varias circunstancias podrían haberle empujado a tomar esta decisión. La primera sería su boda con la modelo rusa Oksana Voevodina, algo que podría haber constituido el cruce de una línea roja para los sectores más conservadores. Y la segunda serían motivos de salud ya que el Sultán estuvo de baja médica durante más de dos meses para recibir tratamiento por causas desconocidas. Además, se especula que el monarca mantiene una mala relación con el primer ministro Mahatir Mohamad, que se plasmó en las más de 5 horas que hizo esperar al primer ministro en su ceremonia de nombramiento. TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA Demasiado pronto para actuar. Konkordato es la denominación que recibe el mecanismo que solicitan las empresas en Turquía para evitar declarar oficialmente la bancarrota. Las empresas que tienen activos, pero sufren una escasez de liquidez transitoria, pueden hacer una reestructuración de deuda, a través de esta vía, reduciendo el principal o ampliando el vencimiento de la misma. En 2018 un total de 846 empresas de los sectores de la construcción, energía o manufacturero, entre otros, han solicitado esta medida, aunque se cree que el número con dificultades financieras es mucho mayor. Y es que los efectos de la crisis que vivió la lira turca el pasado verano (que le hizo perder un 40% de su valor en tan solo una semana) continúan lastrando la economía real. El crecimiento en el tercer trimestre alcanzó el 1,6% interanual, frente al 5,3% que registró en el trimestre anterior. Para el 2019 la agencia de rating Moody´s pronostica que la economía turca se contraerá un 2%, mientras que el FMI estima que experimentará una expansión del 0,4%. La inflación, que en octubre se situaba en el 25%, ha caído 5 puntos en los últimos dos meses gracias, indiscutiblemente, a la subida de tipos que efectuó el Banco Central hasta el 24% actual. Estas buenas noticias podrían hacer que el presidente Erdogan defienda de nuevo un recorte de los tipos. El presidente no ocultó, en su momento, su opinión crítica sobre la política monetaria restrictiva que calificó como “la madre de todos los demonios”. Sin embargo, la inflación aún continúa muy por encima del objetivo del Banco Central y la moneda sigue mostrando un comportamiento errático por lo que si la institución monetaria decidiese obedecer el mandato del presidente no sólo pondría en juego los progresos logrados estos meses, sino su propia credibilidad que ya ha sido cuestionada en varias ocasiones. UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA Deseado desembolso. El Comité Ejecutivo del FMI ha autorizado el desembolso de 1.400 mill.$ que corresponden al primer tramo del paquete de asistencia financiera acordado con las autoridades ucranianas. El programa tendrá una duración de 14 meses y alcanzará un total de 3.900 mill.$ que se distribuirán en dos desembolsos adicionales, uno en mayo y otro en noviembre. Pese a que las autoridades habían llegado a un acuerdo preliminar con el organismo el pasado mes de octubre, el desbloqueo de dicha asistencia estaba sujeto a la adopción de una serie de medidas presupuestarias por parte de las autoridades. Una vez que el Parlamento ucraniano incluyó estas medidas en el presupuesto de 2019, entre las que se encuentra el incremento del 23% de los precios de la energía, el FMI ha dado su visto bueno al programa. EUROPA DEL ESTE - CEI
  8. 8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 8 Además, el apoyo del organismo ha permitido al país recaudar hasta 2.000 mill.$ adicionales en los mercados internacionales de deuda pública. Paralelamente, el Banco Mundial también ha aprobado un programa de asistencia por un total de 750 mill.$ para apoyar medidas anticorrupción, reformas en el sector bancario y en el sistema de pensiones. Todo ello permitirá al país hacer frente al complicado calendario de vencimientos que tiene en 2019, en que tendrá que desembolsar alrededor de 5.000 mill.$ a acreedores extranjeros. Si bien esta asistencia supone una válvula de oxígeno para el país, la celebración de elecciones presidenciales en marzo de 2019 es una fuente adicional de incertidumbre. El presidente Petró Poroshenko no parte como favorito y en el caso de que se produzca un relevo de poder, el nuevo Ejecutivo podría revocar las medidas fiscales tomadas por su predecesor lo que pondría al país en serias dificultades. EEEGGGIIIPPPTTTOOO El terrorismo vuelve a cebarse con el sector turístico. Tras casi tres años de relativa calma, el terrorismo ha vuelto a golpear al sector turístico egipcio. El pasado 28 de diciembre una bomba camuflada estalló al paso de un autobús turístico por una localidad próxima a las pirámides de Guiza, provocando la muerte de tres turistas vietnamitas y del guía egipcio, así como heridas a otros nueve turistas y al propio conductor del vehículo. Once días después del hecho, nadie había reivindicado todavía la autoría del atentado, aunque la hipótesis más probable es que ésta recaiga en el grupo radical Wlaya Sina, -una filial del ISIS en el país de los Faraones- al ser el único grupo terrorista que ha puesto al turismo en su punto de mira. Además, aunque el centro de operaciones principal de este grupo radica en la Península del Sinaí, desde el año 2015 ha ido extendiendo sus redes por toda la geografía egipcia. Dos días después del atentado, tres redadas a cargo de las fuerzas de seguridad se saldaron con la muerte de 40 supuestos militantes terroristas, cuya identidad y afiliación, sin embargo, no fue revelada por el ministerio del Interior en su comunicado posterior, en el que sí reveló que se habían incautado una considerable cantidad de armas, munición y material para la fabricación de explosivos. Durante 2017 y buena parte de 2018, el turismo se había recuperado sensiblemente del efecto devastador causado por el derribo de un chárter ruso en octubre de 2015, que ocasionó una drástica caída del flujo de turistas en el año siguiente. El riesgo es que este nuevo atentado vuelva a dejar malparado a un sector que genera en torno a un 12% del PIB y tiene una enorme importancia en términos de empleo, tanto directo como indirecto. IIIRRRÁÁÁNNN Un mecanismo de pagos europeo. La UE está preparando el lanzamiento de un mecanismo para facilitar el comercio con Irán a pesar del impacto de la reimposición de las sanciones estadounidenses. Como es sabido, a partir de noviembre de 2018 entró en vigor la segunda fase de dicha reimplantación, la de mayor impacto, ya que apunta a las exportaciones de petróleo de Irán y al acceso al sistema financiero global. Este segundo aspecto constituye el principal impedimento al comercio con Irán, ya que la mayor parte de las entidades financieras, temerosas de sufrir sanciones “secundarias” de EEUU, han interrumpido sus relaciones con Irán. El mecanismo que está ultimando la UE coordinará los pagos del comercio entre Europa e Irán a través de un sistema de crédito que minimice las NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
  9. 9. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 9 transacciones financieras necesarias. Aunque aún no se conocen los detalles, lo más probable es que se trate de un mecanismo que supervise el registro de pagos entre importadores y exportadores dentro y fuera de Irán, minimizando la necesidad de realizar transacciones transfronterizas. Esto permitiría a los exportadores del mercado iraní recibir pagos en euros de fondos mantenidos fuera de ese país. Por su parte, los pagos a los importadores iraníes se realizarían con fondos de dentro de Irán. Este sistema, que será gestionado probablemente por Francia o por Alemania, no será exclusivo de los países comunitarios, sino que estará abierto a otros países. Con ello la UE pretende dar cumplimiento en la práctica a su compromiso de mantener vivo el acuerdo nuclear con Irán; sin embargo, EEUU lo considera un método para evitar sus sanciones, y ha amenazado con imponer sanciones a las empresas que lo utilicen, por lo que no está nada claro que éstas vayan a poderlo usar con tranquilidad. Por ello, al menos por el momento va a tener un alcance relativamente reducido, circunscrito al comercio de bienes de carácter humanitario y no sujetos a sanciones por parte de EEUU (alimentos, productos agrícolas, medicinas…). Evidentemente, aún cuando el sistema funcione, solo va a poder preservar una parte del comercio con Irán; pero la UE pretende que sirva para conseguir que Irán mantenga su compromiso con el acuerdo nuclear. En estudio la reforma del rial. El Banco Central ha propuesto reformar la divisa del país, el rial, y eliminar cuatro ceros. Esta propuesta, que debe ser aprobada por el Parlamento, obedece al rápido aumento de la inflación, en especial a partir de que EEUU reintrodujera las sanciones, y a la depreciación de la divisa, que ha perdido un 60% de su valor en 2018 y actualmente cotiza a unos 110.000 riales/dólar. En ausencia de otras medidas, esta reforma se limitará a hacer menos farragoso el manejo monetario. Aprobada la ley contra el blanqueo de capitales. El pasado 5 de enero el Consejo de Discernimiento dio el visto bueno a la ley contra el bloqueo de capitales, que había sido aprobada en el parlamento el año pasado pero rechazada por el Consejo de Guardianes (el Consejo de Discernimiento es un órgano consultivo que media entre ambas instituciones). La aprobación de dicha ley es un paso importante para que Irán normalice su legislación financiera, adaptándola a los estándares internacionales en materia de lucha contra el blanqueo de capitales y la financiación al terrorismo, pero enfrentaba la oposición de los sectores más conservadores porque podría dificultar la financiación de Hezbolá. OOOMMMÁÁÁNNN Fitch degrada la calificación crediticia de Omán. La Agencia de Calificación Fitch Ratings degradó el pasado 18 de diciembre el rating crediticio de Omán de BBB- a BB+, aunque con previsión “estable”. Se trata de la segunda rebaja que sufre el Sultanato a lo largo del año pasado ya que, el 16 de marzo de 2018, Moody’s hizo lo propio al empeorar la calificación crediticia del país de Baa3 a Baa2, manteniendo la perspectiva “negativa”. La causa fundamental detrás de estos recortes en el rating tiene que ver con la mala situación de las finanzas públicas. El déficit público alcanzó un máximo del 21% del PIB en 2016, cuando los precios del crudo se encontraban a un nivel bajísimo. El correspondiente a 2017, equivalente a un 14% del PIB, aunque más moderado, siguió siendo elevadísimo y lo mismo ocurrió con el correspondiente al año 2018 que, a falta todavía de datos definitivos, se estima que podría situarse en torno al 9% del PIB. El gasto público manifiesta una enorme rigidez a la baja, lo que explica, entre otras razones, que para cuadrar sus cuentas públicas, el Sultanato necesite que el precio del petróleo sea de, por lo menos, 96$ el barril, muy superior al precio actual del “Brent” (56,70 $/b). La deuda pública, todavía no es excesivamente elevada ya que equivale a un 48% del PIB, pero si mantiene el ritmo de crecimiento de los últimos años
  10. 10. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 10 podría situarse en torno al 58% del PIB en 2020, un porcentaje que ya empezaría a ser preocupante. Un último factor tenido en cuenta por Fitch para justificar la degradación de Omán es de naturaleza política. Desde que en 1970 el Sultán Qaboos bin Said asumiera el cargo, el Sultanato ha conocido un largo periodo de estabilidad política y de desarrollo económico. El Sultán, además, aprovechó los años de altos precios internacionales del petróleo para crear un sistema asistencial y de subsidios que mejoró sustancialmente las condiciones de vida de sus compatriotas, razón por la cual su popularidad es elevadísima. Sin embargo, Qaboos bin Said es octogenario, cuenta con una salud quebradiza y todavía no ha nombrado sucesor, lo que constituye un factor de incertidumbre política ya que, quien le suceda, se verá, con toda probabilidad, obligado a aplicar medidas impopulares para recortar el gasto y enderezar las cuentas públicas. Omán y Bahréin, dos realidades distintas. Bajo el mandato del Sultán, Omán ha venido aplicando una política exterior equidistante y, de tinte claramente neutral. En eso se diferencia de Bahréin –considerado junto con el Sultanato el otro eslabón débil de los miembros del Consejo de Cooperación del Golfo- que siempre se ha alineado al lado de Arabia Saudí y de los E.A.U en asuntos clave de política exterior, como la campaña de bombardeos del Yemen o el boicot a Catar. Por esa razón, Bahréin sabe que, en momentos difíciles como los actuales, siempre podrá contar, en última instancia, con el apoyo financiero de saudís y emiratís, como lo demuestra el paquete de ayuda financiera de 10.000 mill.$ que ambos países pusieron a su disposición el pasado mes de octubre. Omán, por el contrario, y debido a esa política exterior neutral que ha caracterizado el mandato del Sultán, es más que dudoso que pueda contar con esa baza. BBBUUURRRKKKIIINNNAAA FFFAAASSSOOO Estado de Emergencia. El gobierno de Burkina Faso decretó, el pasado 31 de diciembre, el estado de emergencia en siete provincias del norte del país. Las autoridades adoptaron esta medida en respuesta a la muerte de diez policías en una emboscada perpetrada por grupos armados en la zona de Toeni. El grupo yihadista Jama’at nusrat al Islam wal Muslimeen (JNIM), vinculado a Al-Qaeda, se atribuyó la autoría del atentado. Este ataque no es un hecho aislado; el pasado octubre otro grupo terrorista atacó un convoy del ejército, causando la muerte de, al menos, seis policías. Los problemas de inseguridad en el país se han agravado en el último año y, además, ya no se concentran únicamente en la región norte, fronteriza con Malí, sino que se han extendido al este del país, en las zonas próximas a Benín, Níger y Togo. GGGAAABBBÓÓÓNNN Golpe de Estado fallido. Un grupo de militares accedieron, el pasado 7 de enero, a los estudios de la Radio Televisión Gabonesa y emitieron un comunicado en el que aseguraban que la delicada salud del presidente, Ali Bongo, le incapacitaba para ejercer en el cargo y, en consecuencia, anunciaron la creación de un Consejo Nacional de Restauración para sustituir al gobierno. El golpe de Estado apenas tuvo recorrido y, tan solo unas horas después, el portavoz del gobierno gabonés, Guy-Nertrand Mapangou, declaró en Radio Francia Internacional (RFI) que las autoridades habían neutralizado a los golpistas. Las fuerzas de seguridad abatieron a dos de los rebeldes y arrestaron a los otros cinco participantes. De acuerdo a los medios de ÁFRICA SUBSAHARIANA
  11. 11. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 11 comunicación se ha restaurado la normalidad en la capital, Libreville, aunque las autoridades siguen manteniendo algunas de las medidas adoptadas, como las restricciones en el acceso a internet. Los hechos han enrarecido, aún más, el clima socio político que vive Gabón desde que el pasado octubre Ali Bongo sufriera una crisis cardiovascular que desató todo tipo de rumores (desde entonces, el mandatario se encuentra recuperándose en Marruecos). No obstante, cabe matizar que la inestabilidad en el marco político no es algo reciente. Las acusaciones de fraude, en la ajustadísima victoria de Ali Bongo en las elecciones presidenciales de 2016, desembocaron en importantes enfrentamientos entre los segmentos contrarios al gobierno y las fuerzas de seguridad. Desde 1967 la familia Bongo controla las instituciones de forma ininterrumpida. En 2009 el actual presidente sucedió en el cargo a su padre, Omar Bongo, quien gobernó el país durante más de cuatro décadas. MMMAAADDDAAAGGGAAASSSCCCAAARRR Se cumplen los pronósticos. El candidato Rajoelina ganó la segunda vuelta de las elecciones presidenciales, con el 55,66% de los votos, por delante Marc Ravalomanana, que obtuvo el 44,34%. El porcentaje de participación se situó en el 48%, algo menor que en la primera vuelta. Los comicios enfrentaron a los dos actores que protagonizaron la crisis que sufrió Madagascar en 2009, cuando Rajoelina lideró un golpe de Estado para derrocar a Ravalomanana. Pese a la sensibilidad de los comicios, la misión de observación de la Unión Europea destacó que el proceso electoral se había desarrollado en un clima de estabilidad. También señaló que no se habían detectado indicios de fraude que pudieran haber alterado los resultados. No obstante, no se puede excluir la posibilidad de que la tensión social repunte en las próximas semanas. El nuevo presidente ha situado entre las prioridades del nuevo gobierno avanzar en la autosuficiencia alimentaria y corregir el severo déficit de infraestructuras energéticas. Madagascar en uno de los países menos desarrollados del continente africano, con un PIB per cápita inferior a 500 $. SSSUUUDDDÁÁÁNNN Tiempos convulsos. Desde el pasado 19 de diciembre Sudán está viviendo unas semanas de extraordinaria tensión social. El origen de las protestas es el desabastecimiento y el encarecimiento de los bienes básicos, como la leche, el pan y el gas. Las presiones inflacionistas han aumentado después de que el gobierno devaluase la moneda el pasado mes de octubre. Se calcula que la inflación escaló a finales de 2018 hasta el 70%, lo que ha agravado la delicada situación económica que atraviesa el país desde la independencia de Sudán del Sur, en 2011. Estos hechos supusieron la pérdida para el gobierno de Jartum de la mayor parte de las reservas de petróleo que, en aquel momento, constituían casi la totalidad de las exportaciones. Las movilizaciones, que algunos han bautizado como la “revuelta del pan”, han desembocado en un escenario de violencia, con el incendio de edificios públicos y de algunas sedes del partido del gobierno. En respuesta, las autoridades han decretado el estado de emergencia en algunas regiones del oeste del país y han restringido el uso de las redes sociales. La Organización Human Right Watch señaló que los enfrentamientos con las fuerzas armadas han provocado más de 40 fallecidos y un número indeterminado de heridos. Las fuerzas de la oposición han criticado el uso excesivo de la violencia por parte del gobierno y han señalado que más de 2.000 personas han sido arrestadas. Los acontecimientos han puesto de manifiesto el hartazgo de buena parte de la ciudadanía contra el régimen del presidente Omar el Bashir, en el poder desde hace más de 28 años. En 2009 la Corte Penal Internacional emitió dos órdenes de detención contra el mandatario, acusado de delitos de crímenes de guerra y lesa humanidad por su responsabilidad
  12. 12. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 12 en el conflicto que estalló en la región de Darfur, en febrero de 2003, y que provocó la muerte de más de 300.000 personas. EEESSSTTTAAADDDOOOSSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS La Reserva Federal lo ha vuelto a hacer. Por cuarta vez en 2018 y novena desde que comenzase la normalización de la política monetaria en 2015, la institución que dirige Jerome Powell ha vuelto a elevar el tipo de interés hasta situarlo en la franja del 2,25 al 2,5%. Cumple así las expectativas del mercado que, a pesar de la oposición del presidente Trump, daba la subida por descontada. Sin embargo, en su última reunión del año la Fed no hizo referencia alguna al número de alzas previstas para 2019, lo que provocó el desconcierto de los inversores que esperaban un mensaje más claro de los próximos pasos que dará la institución financiera. Se espera que a lo largo del próximo año la Fed eleve hasta en dos ocasiones más los tipos de interés, frente a las tres que se estimaban a principios de 2018. El principal motivo de este cambio es la moderación en el ritmo de crecimiento económico mundial para 2019 previsto en el 2,4% frente al 3,1% que se estimaba para 2018; desaceleración que también acusará la economía estadounidense tal y como ya vaticinan algunos indicadores de consumo. En consecuencia, parece que Powell se verá obligado a levantar el pie del acelerador ya que se esperan curvas para 2019. Cierre parcial del gobierno. Por tercera semana consecutiva el Gobierno de Estados Unidos se encuentra parcialmente clausurado debido a la negativa de los demócratas a conceder 5.600 mill.$ adicionales para financiar la construcción del muro con México. Dicha cantidad, tenía que ser incluida en la partida presupuestaria correspondiente al próximo año fiscal que, para que entrase en vigor, debía de aprobarse antes del 21 de diciembre de 2018. Al cumplirse el plazo sin haber llegado a un acuerdo, se decretó el cierre temporal de la Administración. Hasta el momento nueve agencias, Justicia, Seguridad Nacional o Comercio, entre otras, se han visto afectadas; cerca de 800.000 trabajadores estatales se encuentran en suspensión de empleo y sueldo o cubriendo los servicios mínimos sin percibir retribución alguna a cambio. En los últimos días algunos museos y parques no han podido abrir sus puertas y los servicios de recogida de basuras o recolección de impuestos tampoco han podido llevarse a cabo. La situación está lejos de solucionarse ya que la toma de posesión del nuevo Congreso, de mayoría demócrata, ha reforzado su postura y Trump tampoco parece ceder en la suya. De hecho, las únicas concesiones que el mandatario parece haber hecho se refieren al material del muro que, según sus últimas declaraciones, será de acero y no de cemento. Todo ello, claro está, si finalmente consigue financiarlo. Mientras tanto, la Estatua de la Libertad, Yosemite o el monumento a Lincoln seguirán sin recibir visitantes hasta nuevo aviso. UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA Bélgica. Dimite el primer ministro. Bélgica se enfrenta, una vez más, a una crisis gubernamental que se desencadenó tras la firma del Pacto Global por una Migración Segura, Ordenada y Regular impulsado por la ONU. En un primer momento, la UE se convirtió en principal valedor del acuerdo, sin embargo a medida que se acercaba la fecha de la Cumbre sobre Migración de la ONU, distintos gobiernos comunitarios, liderados por Austria, OCDE
  13. 13. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 13 comenzaron a descolgarse y se negaron a firmar el texto. Los independentistas flamencos de la Nueva Alianza Flamenca (NVA), también con un discurso político de un marcado tinte xenófobo, exigieron al Primer Ministro que no avalase el Pacto, a lo que Michel se negó. En consecuencia, el NVA, el partido más votado en las elecciones de 2014 con el 20,3% de los votos, decidió retirar su apoyo al Gobierno. El Primer Ministro, por su parte, fracasó en su intento de intentar mantener un gobierno en minoría ya que ninguno de los partidos de la oposición aceptó ocupar el espacio que el NVA dejaba. Ante este escenario y sabedor de que varios grupos parlamentarios preparaban una moción de confianza que, muy probablemente, no superaría, Michel decidió presentar su dimisión. El Rey la aceptó pero también le pidió que se mantuviese en el cargo hasta las próximas elecciones previstas para el 26 de mayo. De esta forma, el monarca evita que se convoquen elecciones anticipadas, algo a lo que se oponían los partidos políticos, pero mantiene al país en una situación de evidente bloqueo político. Italia. Bruselas y Roma firman la tregua. Tres intentos y una advertencia de sanción han sido necesarios para que el Gobierno italiano elaborase unos presupuestos que se ajustasen a las normas fiscales comunitarias. En el mes de septiembre la coalición formada por La Liga y el Movimiento 5 Estrellas envió un primer borrador del presupuesto previsto para 2019 a Bruselas. En él se elevaba el objetivo de déficit hasta el 2,4% del PIB y se mantenía la deuda pública por encima del 130% del PIB. Bruselas, en una respuesta sin precedentes, rechazó dicho borrador ya que suponían un serio incumplimiento de las recomendaciones fiscales de la Comisión. En el segundo borrador, Roma rebajó las previsiones de endeudamiento hasta el 129,2% del PIB, pero mantuvo la de déficit y una estimación de crecimiento del PIB del 1,5%, mucho más optimista que la que las instituciones comunitarias manejaban. Tras un segundo rechazo, Bruselas advirtió al Ejecutivo que el elevado endeudamiento del país (el segundo mayor de la eurozona tras Grecia) podría resultar en posibles sanciones equivalentes al 0,2% del PIB, de acuerdo con las reglas fiscales comunitarias. Esta última advertencia fue la que hizo recular a Roma en su órdago a Bruselas. Así pues, el último borrador enviado por el Gobierno italiano contempla la reducción del déficit hasta el 2,04% del PIB; modera las previsiones de crecimiento hasta el 1% y se compromete a reducir la deuda hasta el 129,2% del PIB. Además, se mantiene la medida estrella de la coalición gubernamental como es el programa de renta básica. También se ha incorporado una cláusula para incrementar el IVA en caso de que no se cumplan los objetivos fiscales y de congelación de 2.000 mill.€ del presupuesto de 2019 que se irá desembolsando a medida que se vaya cumpliendo la meta de déficit. Así pues, pese a que el acuerdo representa una tregua entre Gobierno y Comisión, se espera que las hostilidades entre ambos continúen a lo largo del 2019 porque puede que Bruselas haya ganado esta mano, pero la partida continúa. © CESCE, S.A. Todos los derechos reservados. Queda prohibida la reproducción total o parcial, la distribución o comunicación pública de este documento, así como la edición de todo o parte de su contenido a través de cualquier proceso reprográfico, electrónico u otros sin autorización previa y expresa de su titular. La información contenida en este documento refleja exclusivamente comentarios y apreciaciones propias de esta Compañía, por lo que CESCE declina cualquier tipo y grado de responsabilidad por el uso incorrecto o indebido de dicha información.

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