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Claves de la semana del 15 al 21 de octubre

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Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 15 al 21 de octubre de 2018, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.

Published in: News & Politics
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Claves de la semana del 15 al 21 de octubre

  1. 1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda Del 15 al 21 de octubre FFFMMMIII Informe sobre la estabilidad financiera mundial. La última edición del Informe de estabilidad financiera global valora la situación financiera internacional una década después de la Gran Recesión. De acuerdo con la publicación, aunque los marcos regulatorios han mejorado de forma notable, la resistencia del sistema financiero aún ha de ser testada ya que, hasta el momento, las condiciones financieras han sido muy acomodaticias. Los principales bancos centrales de la economía mundial han llevado a cabo políticas monetarias ultraexpansivas con el objetivo de apoyar el crecimiento económico. No obstante, ahora, cuando dichas entidades comienzan a retirar los programas de estímulo y avanzan en el proceso de normalización monetaria comenzará a ponerse a prueba la fortaleza del sistema financiero global. De hecho, en los últimos seis meses, algunos países emergentes ya han registrado algunos sucesos de mayor inestabilidad financiera, como los vividos por Turquía y Argentina el pasado verano. Hasta el momento, las presiones de los mercados internacionales se han concentrado en países que presentaban notables desequilibrios externos o públicos. Sin embargo, de acuerdo con las previsiones del FMI, en los próximos meses los mercados emergentes (excluyendo a China) podrían enfrentarse a una salida de inversiones en cartera por valor de cerca de 100.000 mill.$, lo que equivale al 0,6% de su PIB conjunto. El informe también señala que las condiciones financieras internacionales podrían sufrir un repentino deterioro en caso de que la escalada de tensión comercial continuase avanzando. Así pues, las políticas proteccionistas que están aplicando actualmente las principales economías internacionales podrían aumentar notablemente los riesgos a corto plazo y poner en peligro todo lo conseguido durante los últimos diez años. La CEPAL recorta las previsiones de crecimiento para este año. La Comisión Económica para América Latina (CEPAL) prevé un crecimiento del 1,3% para la región este año, levemente por debajo de su cálculo anterior (1,5%). Esta revisión a la baja obedece, entre otros factores, al aumento de la incertidumbre y de los riesgos a medio plazo. El organismo señala, por una parte, su preocupación por las crecientes tensiones comerciales que, por el momento, no han penalizado en exceso el crecimiento pero que suponen un serio peligro para la actividad económica regional. A ello se añade el riesgo LATINOAMÉRICA INTERNACIONAL
  2. 2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 2 de un mayor deterioro del ambiente financiero internacional que afectaría especialmente a aquellas economías con mayores desequilibrios fiscales y exteriores y, en definitiva, con amplias necesidades de financiación exterior. Con todo, el organismo proyectó una expansión promedio del 1,8% para el 2019 de la mano de un ligero repunte de Brasil y México. Brasil, la mayor economía de la región, registraría un crecimiento del 1,4% este año, por encima del promedio previsto de un 0,7% para Sudamérica. En 2019, aceleraría su ritmo de expansión a un 2,1%. El PIB de México, otra de las principales economías del bloque, aumentaría un 2,2% este año y un 2,3% en 2019. En cuanto a Argentina, las perspectivas son poco esperanzadoras. La Cepal prevé una fuerte contracción este año (una caída del PIB del 2,8%) que se prolongará el año próximo (con un retroceso del 1,8%). BBBRRRAAASSSIIILLL Bolsonaro acusado de financiación ilegal de su campaña. A poco más de una semana de la segunda vuelta de las elecciones presidenciales, el candidato ultraderechista, Jair Bolsonaro, ha sido acusado de financiación ilegal de su campaña. Tras haber incrementado esta semana su ventaja en los sondeos sobre Fernando Haddad, el candidato del izquierdista Partido de los Trabajadores (PT), Bolsonaro ha sido acusado por el exalcalde de São Paulo de haber pedido fondos a empresarios para financiar la difusión de noticias falsas a través de WhatsApp. El diario Folha informó que simpatizantes de Bolsonaro pagaron los servicios de agencias de marketing, con contratos de hasta 3,26 mill.$, para difundir miles de noticias falsas. Haddad ha ido más allá y afirma que su partido tiene testigos que aseguran que Bolsonaro les pidió a líderes empresariales dinero en efectivo para pagar la gran cantidad de mensajes, algo que describió como contribuciones de campaña no declaradas. El PT ha presentado una queja oficial ante el tribunal electoral pidiendo una investigación. No obstante, no está claro si las acusaciones reducirán la ventaja de la que goza el candidato de extrema derecha. Un sondeo de Datafolha, realizado antes de que se hiciera pública la denuncia, le atribuía una intención de voto del 59%, en comparación con el 41% de Haddad. Bolsonaro ha capitalizado el descontento de la población brasileña frustrada con los políticos de las últimas décadas y dispuesta a abrazar soluciones extremas para resolver la violencia y la corrupción. Todo apunta, por el momento, a que el próximo domingo 28 será elegido presidente de Brasil. CCCHHHIIILLLEEE Subida de tipos. El Banco Central de Chile ha acordado, por unanimidad, subir la tasa de interés 25 puntos básicos hasta el 2,75%, el pasado 19 de octubre. Esta subida, que es la primera desde diciembre de 2015, fue parcialmente anticipada por el mercado que estaba dividido sobre si la máxima autoridad monetaria iniciaría ya la retirada gradual de estímulos monetarios o esperaría a diciembre. En su comunicado el BC señaló que “las holguras de capacidad se han venido reduciendo durante los últimos trimestres y lo continuarán haciendo, lo que llevará a que la inflación total y subyacente se ubiquen en torno a 3% en los próximos trimestres”. Con esta decisión, el BC pone fin al ciclo expansivo que había iniciado en enero de 2017 cuando redujo la Tasa de Política Monetaria (TPM) por primera vez en más de dos años. La inflación anual del IPC aumentó a 3,1% en septiembre y se prevé que cierre el año en torno al 3%. La autoridad monetaria señaló la creciente volatilidad que caracteriza a los mercados financieros, en un contexto en que se acentúa la divergencia en la trayectoria de la economía estadounidense respecto de sus pares desarrollados. Al mismo tiempo, indicó el riesgo que suponen las tensiones comerciales entre EEUU y China. En este contexto, los analistas prevén tres alzas más en 2019 para llegar a un tipo de 3,75%. La economía chilena ha registrado un notable dinamismo
  3. 3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 3 en noviembre y el BC estima un crecimiento anual del 4% para este año favorecido, en gran parte, por la tendencia ascendente del precio del cobre. EEECCCUUUAAADDDOOORRR /// VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA Ecuador expulsa a la embajadora venezolana en el país. La cancillería ecuatoriana ha informado el 18 de octubre de la expulsión de Carol Delgado, embajadora venezolana en ese país, como represalia ante las declaraciones del ministro de Comunicación venezolano, Jorge Rodríguez. El desencuentro diplomático tiene su origen en las declaraciones del presidente de Ecuador, Lenín Moreno, ante la Asamblea General de Naciones Unidas el mes pasado, donde aseguró que unos 6.000 venezolanos ingresaban en territorio ecuatoriano en medio de la ola migratoria causada por los problemas que vive Venezuela. El ministro Rodríguez acusó esta semana en una rueda de prensa en Caracas de mentiroso al mandatario ecuatoriano por esos comentarios y aseguró que la cancillería de Quito presenta cifras "infladas" sobre la situación migratoria de sus compatriotas. La reacción del ejecutivo ecuatoriano no tardó en llegar. Además de expulsar a la embajadora Carol Delgado, declararla persona no grata y darle un plazo de 72 horas para abandonar el país, informó que había convocado a consultas a su encargada de negocios en Venezuela. Al menos un millón de venezolanos han ingresado a territorio ecuatoriano, de los cuales unos 300.000 se han quedado en el país, según datos oficiales del Gobierno de Quito. Ecuador ha habilitado un corredor humanitario para atender a la población venezolana y mantiene en emergencia a las provincias cercanas a las fronteras con Colombia y Perú. HHHAAAIIITTTÍÍÍ Gran movilización anticorrupción. Miles de personas han protestado la semana pasada en Haití para exigir transparencia en el uso de los fondos del acuerdo petrolero con Venezuela y que se procese a quienes presuntamente desviaron 3.800 mill.$ de ese programa. El origen de estos fondos data del acuerdo de cooperación internacional denominado Petrocaribe, firmado en 2005, por el cual Venezuela suministra petróleo a países vecinos y aliados a 25 años y con solo un 1% de interés. Su objetivo es fomentar la inversión educativa, social y de infraestructura. Haití es uno de los países beneficiarios. Los manifestantes afirman que no se han visto apenas progresos y exigen conocer el destino del dinero. Algunos incluso demandan la renuncia del presidente Moïse por considerar que ha obstaculizado las investigaciones. El detonante de las protestas fue la publicación de un informe del Senado que apunta al desvío de 2.000 mill.$ para financiar 200 proyectos por parte de exfuncionarios y responsables de varias empresas, pero nadie ha sido procesado por este caso hasta el momento. La Corte Superior Anticorrupción es la encargada de investigar el caso pero sus resultados no serán dados a conocer hasta enero. Haití es el país más pobre del continente. Millones de haitianos dependen de la ayuda humanitaria tras los embates de los terremotos, huracanes y enfermedades como el cólera que han dejado numerosos fallecidos. Las sospechas de corrupción dañan todavía más la ya muy debilitada imagen de las instituciones del país lo que menoscaba la confianza y puede traducirse en una reducción de las donaciones y de la ayuda al desarrollo. NNNIIICCCAAARRRAAAGGGUUUAAA /// CCCOOOSSSTTTAAA RRRIIICCCAAA Migración masiva de nicaragüenses a Costa Rica. La Dirección General de Migración y Extranjería de Costa Rica ha recibido, desde mediados de junio hasta hoy, 30.000 solicitudes de refugio de nicaragüenses que se han visto forzados a huir de la represión del régimen de Daniel Ortega Saavedra en Nicaragua. A este dato hay que sumar la migración ilegal que también ha aumentado notablemente según los informes de los datos de movimientos en la frontera. Antes
  4. 4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 4 de la crisis el promedio de solicitudes que recibía Costa Rica se ubicaba entre 60 y 120. Ahora el número se sitúa en torno a 200 aunque la etapa más fuerte de migración forzada ocurrió el pasado mes de agosto. Por el momento, la actitud de la población de Costa Rica ha sido de solidaridad hacia su vecino y en agosto hubo una marcha masiva para expresar su apoyo a los nicaragüenses que huyen de su país debido a la crisis sociopolítica. No obstante, en un país con una tasa de paro del 10% y que cuenta con un salario medio superior al de Nicaragua, no se descarta que si la migración masiva continúa a este ritmo se produzca un cambio en la opinión popular. Además, Costa Rica está teniendo dificultades para reducir su elevado déficit fiscal (por encima del 6% del PIB) y la propuesta de una reforma fiscal condujo a violentas manifestaciones en septiembre. La masiva llegada de inmigrantes aumentará los costes de los programas de seguridad social lo que puede desembocar en nuevas protestas y mayor tensión social. El presidente de Costa Rica, Carlos Alvarado, emitió el domingo un comunicado en que instaba al cese inmediato de la represión. Por otra parte, el secretario general de la OEA, Luis Almagro, ha señalado que la violación de derechos humanos en Nicaragua es “totalmente incompatible con la democracia” y ha advirtió que “la continuidad de las políticas represivas” obligará a recurrir al artículo 20 de la Carta Democrática Interamericana. En él se establece que ante una alteración del orden constitucional que afecte gravemente el orden democrático en un país, el secretario general o a cualquier Estado miembro puede solicitar que se convoque al consejo permanente y/o a la asamblea general, y realizar “gestiones diplomáticas” que ayuden a resolver la situación. El ejecutivo de Daniel Ortega, ha calificado ambas declaraciones de actos de “injerencismo”. La crisis en Nicaragua comenzó el 18 de abril pasado por unas fallidas reformas de la seguridad social que se convirtieron en una exigencia de renuncia del mandatario, después de once años en el poder, con acusaciones de abuso y corrupción. Desde entonces, la situación no ha hecho sino agravarse. Amnistía Internacional ha denunciado este mes, en un nuevo informe, las violaciones de derechos humanos cometidas en Nicaragua y ha destacado que las operaciones de los grupos parapoliciales y la policía se han ido sofisticando a operaciones militarizadas que han hecho uso de armas de guerra y armas militares. CCCHHHIIINNNAAA Desaceleración del crecimiento en el tercer trimestre. El PIB chino registró una tasa de crecimiento del 6,5% en el tercer trimestre en tasa interanual, la cifra más baja desde el año 2009, en pleno auge de la crisis financiera internacional. A pesar de la guerra comercial que enfrenta a China con los EE.UU desde mediados de este año, las causas de la desaceleración económica son más internas que exógenas. Destacan la desaceleración de la producción manufacturera, que en el tercer trimestre creció un 5,3% frente a un 6% en el segundo trimestre y el peor comportamiento de las ventas al por menor en las grandes superficies y centros comerciales, cuyo crecimiento en el tercer trimestre fue del 5,7%, tres décimas menos que en el periodo abril-junio. Otro dato adicional, igualmente negativo, hace referencia a la venta de coches nuevos, que en el tercer trimestre registró una caída del 7,1%, la mayor desde el año 2002, nada menos. Las autoridades chinas, por su parte, están de algún modo tratando de desdramatizar la guerra comercial, cuyos efectos, dicen, son de momento más “psicológicos” que reales. Las estadísticas comerciales, además, parecen darles la razón. Las exportaciones de mercancías crecieron un 14,5% el pasado mes de septiembre, más que en el mes de agosto y ASIA
  5. 5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 5 muy por encima de las previsiones de los analistas. Claro que este incremento puede en parte obedecer a que los exportadores chinos han adelantado envíos de mercancías a EE.UU para no verse afectados por los aranceles del 10% que la Administración estadounidense empezó a aplicar el pasado 24 de septiembre a una serie de bienes importados de China por valor de 200.000 mill.$. En cualquier caso, lo que parece claro es que la actividad económica en China se está desacelerando, aunque las autoridades mantienen todavía el objetivo de crecimiento para el conjunto del año 2018 en el 6,5% en términos reales. IIINNNDDDOOONNNEEESSSIIIAAA La popularidad del presidente Joko Widodo alcanza cifras records, pese a la preocupante deriva económica. Según la última encuesta realizada por el periódico Financial Times, el presidente Widodo goza de la tasa de popularidad más alta desde que fue investido presidente a principios de 2015 (50,7% de los encuestados declararon que votarían a Joko Widodo en las próximas elecciones de abril de 2019). Estos resultados contrastan con la complicada coyuntura económica que atraviesa el país, con la revisión a la baja por parte del FMI de las perspectivas de crecimiento para los próximos dos años y la revisión al alza de las perspectivas de déficit por cuenta corriente, todo esto sumado a una depreciación anualizada de la rupia en torno al 10%. Además, el contexto internacional también presenta riesgos relacionados con la ralentización del crecimiento chino y regional, las subidas de tipos de la FED y la amenaza de guerra comercial entre Estados Unidos y China. Ante este panorama llama la atención que la ciudadanía indonesia mantenga una aptitud optimista respecto a la economía y las políticas de Widodo, que se plasma en un incremento del índice de confianza de los consumidores del pasado mes de septiembre. La baja inflación también ha favorecido este optimismo, dado que el gobierno ha logrado evitar que la subida de los precios de las materias primas se traslade a los precios. Especialmente relevante ha sido el caso de los combustibles, que se fijan a través de la empresa estatal de petróleo y gas (Pertamina) y que no han subido su precio hasta octubre de este año. El pasado 10 de octubre Pertamina se vió obligada a subir el precio del combustible ante el reciente auge del precio del crudo obligó, aunque la inflación se ha mantenido dentro de los objetivos fijados por el Banco Central (entre 2,5 y 4,5). Además, durante su mandato Widodo ha logrado reducir los índices de pobreza y desempleo. No obstante, se avecinan tiempos difíciles para la economía con una rupia muy debilitada, lo que encarece el servicio de la deuda contraída en moneda extranjera. Por si esto fuera poco, en septiembre de 2019 comenzarán a aplicarse los aranceles a las importaciones de más de 1.000 bienes de consumo. Pese a todo, las encuestan siguen pronosticando un segundo mandato de Widodo. MMMAAALLLAAASSSIIIAAA Anwar Ibrahim, exlíder de la oposición, se encamina hacia la jefatura del gobierno tras ocupar un escaño en el parlamento malayo. Anwar Ibrahim no pudo presentarse a las elecciones de mayo de 2018, porque estaba cumpliendo prisión por cargos de sodomía. No obstante, Anwar junto con Mahathir Mohamad , el primero desde la cárcel, formaron el año pasado la coalición Pakatan Harapan (PH) para enfrentarse en las elecciones del 9 de mayo al anterior primer ministro, Najib Razak, quien, a su vez, está bajo sospecha de corrupción vinculada al fondo estatal de inversiones 1Malaysia Development Berhad (1MDB). Sorprendentemente, la coalición PH ganó las elecciones de mayo, con lo que Mahathir Mohamad, de 93 años, se convirtió en primer ministro acabando con más de 60 años de gobiernos de la coalición UMNO. Tras ganar las elecciones, Mahathir se comprometió a cederle la presidencia del gobierno a Anwar en un plazo aproximado de dos años. Para ello, Anwar debía primero optar a un escaño en el parlamento, condición que se materializó el pasado 14 de octubre al obtener más del 70% de
  6. 6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 6 los votos en la circunscripción de Port Dickson, al sur de Kuala Lumpur, que un compañero de partido dejó vacante. SSSIIINNNGGGAAAPPPUUURRR /// UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA La UE y Singapur concluyen un acuerdo comercial. El pasado 19 de octubre, la Comisión Europea y el gobierno de Singapur concluyeron un acuerdo de libre comercio. La ciudad-estado de Singapur sólo cuenta con 6 millones de habitantes, pero de todos los países integrantes de ASEAN, organización a la que pertenece, es en estos momentos el principal socio comercial de la Unión Europea. No menos de 10.000 empresas europeas están presentes en Singapur, adonde la Unión exportó el año pasado mercancías y servicios por un valor total de 50.000 mill.€. Con la firma de este acuerdo, los europeos pretenden, además, abrir una vía a la conclusión de futuros convenios comerciales con otros países miembros de ASEAN, una región que en 2030 podría convertirse en la cuarta potencia económica mundial. De hecho, las conversaciones entre la Unión Europea y ASEAN para la firma de un acuerdo de libre comercio se iniciaron hace ya varios lustros, aunque en 2009 fueron interrumpidas a instancias europeas, al preferir la Unión privilegiar los acuerdos bilaterales, es decir, país a país. El mismo día de la firma del acuerdo comercial, se firmó también otro relativo a la protección recíproca de inversiones entre Singapur y la Unión Europea. Sin embargo, y a diferencia del primero, este segundo acuerdo no ha entrado aún en vigor ya que, para que ello ocurra, deberá ser antes ratificado por cada uno de los 28 parlamentos nacionales, lo que podría demorar todo el proceso entre uno y dos años. AAARRRMMMEEENNNIIIAAA Dimite el primer ministro. Nikol Pashinián anunció el pasado 16 de octubre su dimisión del puesto de primer ministro con el objetivo de convocar elecciones anticipadas que, previsiblemente, tendrán lugar antes de que finalice el año. Pashinián accedió al poder el pasado mes de mayo tras una oleada de protestas contra su predecesor Serzh Sarkisian quien, al haber completado el máximo de legislaturas en el poder recogidas en la Constitución, forzó su nombramiento como primer ministro tras haber reforzado los poderes de esta figura. Esta jugada desató la ira de la población quien, liderada por el propio Pashinián, inició un movimiento de protesta hasta entonces inédito en el país y que, finalmente, terminó derrocando a Sarkisian. Pese a que el relevo de poder se produjo sin apenas incidentes, el nuevo mandatario se enfrenta a un Parlamento dominado por el Partido Republicano de Armenia (HKK), leal al ex primer ministro, lo que dificulta enormemente la adopción de medidas. De acuerdo con la Constitución armenia, solo se pueden convocar elecciones anticipadas en caso de que el primer ministro dimita y el Parlamento no consiga reemplazarle en un plazo máximo de dos semanas. Será entonces cuando los comicios se convoquen de forma oficial en un período mínimo de 30 días y en un máximo de 45. EUROPA DEL ESTE - CEI
  7. 7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 7 KKKAAAZZZAAAJJJSSSTTTÁÁÁNNN Subida de tipos. En la última reunión celebrada el 15 de octubre Banco Nacional de Kazajstán (BNK) decidió elevar el tipo de interés en 25 puntos básicos hasta alcanzar el 9,25%, lo que supone la primera subida de tipos desde febrero de 2016. La decisión ha estado en parte motivada por los datos de inflación del mes de septiembre que sitúan el incremento de los precios en el 6,1% interanual. A pesar de que esta cifra se encuentra dentro del objetivo marcado por el BNK (5-7%), la máxima autoridad monetaria ha tomado esta decisión ante las presiones cambiarias que está sufriendo la moneda. Durante el tercer trimestre el tenge se depreció alrededor de un 6% frente al dólar y el Banco Central se vio obligado a intervenir en el mercado para defender el tipo de cambio. De esta forma, el NBK se une a los bancos centrales de Rusia, Ucrania o República Checa que también están imponiendo una política monetaria más restrictiva ante el incremento de la volatilidad en los mercados internacionales. Con la subida de tipos el NBK pretende evitar un posible contagio de la inestabilidad financiera que están registrando algunos países emergentes como consecuencia de la normalización de la política monetaria de la Fed y mitigar el impacto que las nuevas sanciones estadounidenses puedan tener en la economía rusa con la que mantiene estrechos vínculos comerciales y financieros. MMMAAACCCEEEDDDOOONNNIIIAAA Cambio de nombre del país. El pasado 19 de octubre el Parlamento aprobó la propuesta del cambio de nombre del país que, gracias al apoyo de dos tercios de los diputados de la cámara, pasará a llamarse Macedonia del Norte. Una vez superado este primer obstáculo, el Parlamento deberá celebrar dos votaciones más antes de poder llevar el cambio de nombre a la Constitución, un proceso que puede durar vario meses. El cambio de nombre es una pieza clave del acuerdo entre la Antigua República Yugoslava de Macedonia y Grecia que se firmó el pasado verano que tiene como objetivo poner fin a una disputa que ha durado 27 años. Desde que el país balcánico se configuró como Estado independiente en 1991 cuando adoptó el nombre de Macedonia, lo que supuso un conflicto con la región homónima de Grecia quien consideraba que el nombre del nuevo país iba en contra de su identidad nacional. Desde entonces el país heleno ha bloqueado el acceso de Macedonia a organizaciones internacionales como la OTAN o la UE, por lo que se espera que, tras el cambio de nombre, la ex república yugoslava inicie el proceso de adhesión. TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA Tiempos complicados para las empresas privadas. Según anunciaron varios grupos de comunicación, el conglomerado empresarial Dogus Holding, uno de los mayores de Turquía, está estudiando la desinversión de parte de sus activos en el exterior (entre ellos el Hotel Villa Magna de Madrid), dentro del plan de reestructuración de la deuda. Esta noticia se une a las dificultades en el pago de los compromisos de otra compañía turca de gran tamaño, Turk Telekom, la principal operadora de telecomunicaciones, que el pasado septiembre acordó con sus acreedores la conversión de parte de la deuda en capital (las entidades bancarias adquirieron el 55% de las acciones de la compañía). Estos acontecimientos han puesto de manifiesto el exigente escenario al que se enfrenta el sector privado turco tras el extraordinario cambio de la coyuntura económica. La ralentización –o incluso‒ contracción de la economía en el segundo semestre de 2018 podría provocar una caída de la demanda. A esto se añade el notable encarecimiento de la financiación en moneda local –como consecuencia de la fuerte subida de tipos‒ y, especialmente, de la deuda en divisas, debido a la depreciación cercana al 40% de la lira desde principios de año. Algunas agencias de análisis estiman que el ratio de morosidad del
  8. 8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 8 sector bancario, actualmente en niveles muy reducidos (en torno al 3%), podría aumentar sustancialmente, por encima del 15%, si se mantienen las actuales dificultades. Próximo acuerdo con el FMI. El Gobierno de Ucrania ha acordado un nuevo crédito de 3.900 mill.$ con el FMI que se desembolsará durante los próximos 14 meses. El programa reemplazará al anterior alcanzado en marzo de 2015 por valor de 17.500 mill.$ que expiraba el próximo marzo de 2019. El acuerdo, sin embargo, aún está pendiente de ser ratificado por la Junta Directiva del FMI. Su aprobación definitiva dependerá del cumplimiento de las recomendaciones del organismo internacional en materia de reducción de los subsidios al gas y a la calefacción en el presupuesto de 2019 que deberá de ser aprobado por el Parlamento. En caso contrario, podría peligrar el acceso a la financiación del país que depende en gran medida del apoyo de las Instituciones Financieras Internacionales. AAARRRAAABBBIIIAAA SSSAAAUUUDDDÍÍÍ ¿Pagará peaje Arabia Saudí por el “asunto Kashoggi”?. Empresas que cancelan su presencia y participación en el “Davos del Desierto”, ventas de acciones de compañías saudís por parte de accionistas extranjeros, decisión por parte de algunos países occidentales de suspender sus ventas de armas hasta la completa aclaración del espinoso asunto del asesinato del periodista saudí. Todo indica que el “asunto Kashoggi” no le está saliendo gratis a Mohamed Bin Salman (MBS), el príncipe heredero y auténtico “hombre fuerte” de Arabia Saudí. Conforme se han ido conociendo más detalles –sabiamente destilados por los servicios de información turcos‒ acerca de la más que probable responsabilidad última en los hechos del príncipe heredero, el número de empresas, políticos e inversores internacionales que han decidido no acudir a la segunda dición del llamado Future Investment Initiative, también conocido coloquialmente como el “Davos del Desierto”, no cesa de aumentar. Las cancelaciones se están dando en todos los sectores empresariales, desde la banca (Societé Generale, BNP Paribas, JP Morgan, HSBC, Standard Chartered o Credit Suisse) y los grandes fondos de inversión internacionales (Blackstone, BlackRock), al del automóvil (Ford), pasando por el ocio y el transporte (Virgin, Uber) y los medios de comunicación (Bloomberg, Financial Times, LA Times, el NY Times o the Economist). Además, algunas compañías extranjeras con fuertes intereses en el mercado saudí han sido castigadas en sus propios países por sus propios inversores, como ha sido el caso del gigante japonés de las telecomunicaciones SoftBank, cuya acción se hundió más de un 7% en la Bolsa de Tokio la semana pasada. Hay que recordar que el Future Investment Initiative fue creado en 2016 por MBS como un escaparate para atraer inversiones y para vender sus ambiciosos proyectos económicos para diversificar la economía de su país y reducir su actual dependencia de los hidrocarburos. Desde hace varios días, el citado foro está padeciendo anulaciones en cascada, lo que puede interpretarse, bien como una advertencia a MBS de que hay comportamientos que Occidente no está dispuesto a tolerar, o bien como que las empresas citadas actúan movidas por el temor al riesgo reputacional. Sea como fuere, hasta la propia directora del FMI, Christine Lagarde, ha retrasado una gira por Oriente Próximo, que comprendía una escala en Arabia Saudí, para no acudir al “Davos del Desierto”, como inicialmente tenía NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
  9. 9. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 9 previsto. El rechazo a MBS por parte de Occidente se ha concretado, además, de dos nuevas formas en los últimos días. A finales de la semana pasada, la Canciller alemana, Ángela Merkel, afirmó que su país tenía intención de suspender sus ventas de armas al Reino del Desierto hasta que no se aclarase del todo este controvertido asunto. Arabia Saudí es el sexto mayor importador de armamento “made in Germany”, con unas compras que ascendieron a 292 mill.$ en 2017. Por último, la semana pasada, los inversores no residentes vendieron acciones de empresas saudís cotizadas en la Bolsa de Ryad (el Índice Tadawul) por un valor neto de algo más de 1.000 mill.$. Aunque en el conjunto de 2018 la bolsa saudí todavía gana un 6%, desde el inicio del último trimestre, es decir, coincidiendo con la desaparición de Kashoggi, el Índice Tadawul ha perdido casi un 5%. AAANNNGGGOOOLLLAAA /// RRREEEPPP... DDDEEEMMMOOOCCCRRRÁÁÁTTTIIICCCAAA DDDEEELLL CCCOOONNNGGGOOO Crisis migratoria. La Agencia de la ONU para los refugiados ha mostrado su preocupación por la expulsión de cerca de 200.000 ciudadanos congoleños de Angola en las últimas semanas. Buena parte de los expulsados son migrantes que habían huido de la violencia de la región congoleña de Kasai. Estos acontecimientos han enturbiado las relaciones bilaterales, y el gobierno de Kinsasa ha advertido que considerará la aplicación de medidas similares contra los ciudadanos angoleños residentes en el país. Las organizaciones humanitarias han alertado que estos desplazamientos agravarán la severa crisis que sufre la región de Kasai, como consecuencia de los enfrentamientos entre las fuerzas armadas congoleñas y la miríada de milicias armadas que operan en la zona. Las hostilidades, que se iniciaron a mediados de 2016, han provocado miles de muertos y más de un millón de desplazados. El pasado diciembre la ONU elevó la situación de emergencia al mismo nivel que el de otras regiones en conflicto, como Siria y Yemen. CCCOOOMMMOOORRRAAASSS Cambio de reglas. Todo apunta a que el presidente Azali Assoumani, se presentará a las próximas elecciones de 2019. Esta decisión, de producirse, rompería el acuerdo alcanzado en 2001 que establecía una Presidencia rotatoria entre las tres principales islas que forman el país. Su postulación sería posible después de que el pasado mes julio el gobierno aprobó, mediante referéndum, un cambio constitucional que eliminó el límite de mandatos y la obligatoriedad de rotación de la presidencia. Así, el mandatario podría gobernar durante dos legislaturas más de cinco años. Assoumani, elegido en las elecciones de 2016, ya gobernó el país entre 1999 y 2006, después de perpetrar un golpe de Estado. La deriva autoritaria ha incrementado notablemente el clima de tensión y ha desmantelado la relativa estabilidad de los últimos años, en un país marcado por las turbulencias políticas ‒desde su independencia, en 1975, se han producido más de 20 intentos de golpe de Estado‒. La crispación de parte de la ciudadanía contra el gobierno desembocó en enfrentamientos con las fuerzas de seguridad la semana pasada. Funcionarios del gobierno confirmaron que dos personas fallecieron como consecuencia del uso de munición real por parte de las fuerzas armadas. Las autoridades también adoptaron otras medidas drásticas, como el corte del suministro de agua y de electricidad en la capital de la provincia de Anjouan. El clima de violencia se ha atemperado en los últimos días y, algunas fuentes apuntan que el gobierno ha alcanzado un acuerdo con las autoridades locales para normalizar la situación. ÁFRICA SUBSAHARIANA
  10. 10. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 10 LLLIIIBBBEEERRRIIIAAA Balance del nuevo gobierno. Ya han transcurrido nueve meses desde que George Weah tomase posesión como presidente de Liberia. El país todavía arrastra los efectos económicos de la epidemia de ébola de 2014. Algunos sectores, como el de la minería, no han recuperado el nivel de actividad de hace cuatro años, algo que ha provocado una caída de los ingresos externos y fiscales. La debilidad de las exportaciones ha contribuido a la depreciación de la moneda local, el dólar liberiano. En este contexto, el nuevo ejecutivo ha desarrollado una política fiscal prudente con el objetivo de contener el déficit. Para ello, el gobierno ha compensado el mayor gasto en iniciativas sociales, como la rehabilitación de viviendas en las zonas más pobres y la subvención de tasas educativas, con el recorte en otras partidas, como el sueldo de los funcionarios. Otra de las prioridades del presidente ha sido la lucha contra la corrupción, una de las lacras de la anterior administración. Weah ordenó una investigación sobre la presunta corrupción en la Compañía Nacional de Petróleo y, también, una revisión de los acuerdos firmados con las compañías multinacionales presentes en el país. Cinco de los contratos con estas empresas han sido paralizados y, actualmente, se están estudiando en el parlamento. Así pues, en líneas generales las medidas adoptadas por el gobierno resultan, aparentemente, razonables. Ahora bien, el aumento de la inflación, como consecuencia de la debilidad de la moneda, y el discreto crecimiento económico (por debajo de la región) podría erosionar su apoyo entre el electorado. MMMOOOZZZAAAMMMBBBIIIQQQUUUEEE Elecciones municipales. El partido en el gobierno, FRELIMO, ha conseguido la victoria en 44 de los 53 municipios del país. El amplio respaldo es, no obstante, algo inferior respecto a las elecciones de 2013, donde logró la mayoría en 49 de los municipios. Por su parte, el principal partido de la oposición, RENAMO, ha sido el partido más votado en 8 municipios. La participación en los comicios de RENAMO –en otras ocasiones no ha concurrido en protesta contra el gobierno‒ ha reforzado la calidad del proceso electoral. Sin embargo, los comicios no han estado exentos de polémica. La oposición ha cuestionado la veracidad de los resultados en cinco de los municipios, donde FRELIMO ha ganado con un margen inferior al 1% de los votos. RENAMO defiende que en estas localidades se han producido importantes irregularidades. No parece probable que estas fricciones acaben desembocando, de nuevo, en una reactivación de las hostilidades; pero, sí podría suponer un paso atrás en el acercamiento logrado por los dos partidos en los últimos meses. EEESSSTTTAAADDDOOOSSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS Aumento del déficit público. Estados Unidos ha registrado el mayor nivel de déficit en seis años tras finalizar el primer año fiscal del gobierno de Donald Trump. De acuerdo con la información facilitada por el Tesoro estadounidense, las cuentas públicas de EE.UU registraron un desequilibrio de 779.000 mill.$, lo que supone 113.000 mill.$ más que el año anterior. En términos del PIB el déficit fiscal ascendió al 3,9%, frente al 3,5% del año anterior y, probablemente, continuará incrementándose en los próximos años como consecuencia de los planes de estímulo fiscal que ha adoptado el Gobierno y que han permitido reducir el desempleo OCDE
  11. 11. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 11 al nivel más bajo desde los años 60. Los últimos 12 meses de la Administración de Donald Trump han estado marcados por el anuncio de planes de aumento del gasto público y una notable reducción impositiva recogida en la famosa reforma fiscal. Así pues, por el momento, este cóctel de medidas fiscales no ha hecho sino aumentar el déficit público contrariamente a lo que afirmaba Mick Mulvaney, jefe presupuestario de la Casa Blanca. En su opinión, el mayor dinamismo económica generado por estas medidas se traducirá en un incremento de los ingresos públicos, algo que por el momento, no se ha visto reflejado en las cifras. UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA Italia. Mantienen los presupuestos. El Gobierno italiano ha decidido no dar un paso atrás en sus planes presupuestarios para el próximo año, lo que elevará el déficit de las cuentas públicas hasta el 2,4% del PIB en contra del compromiso pactado con Bruselas. Los países de la Unión enviaron sus presupuestos el pasado 15 de octubre a la Comisión para su evaluación y ésta hizo llegar una carta a algunos de los países miembros expresando sus inquietudes con los planes de gasto y pidiendo aclaraciones sobre algunos puntos. El Gobierno italiano tiene ahora de plazo hasta el día 22 de este mes para responder y explicar las razones de los presupuestos. Si la Comisión considera que esta respuesta no es suficiente podría rechazar el documento inicial y pedir un nuevo borrador presupuestario, algo que nunca ha ocurrido y que, de producirse, supondría un enfrentamiento institucional muy preocupante. Posteriormente, el Estado italiano tendría tres semanas para enviar un nuevo borrador y a finales de noviembre Bruselas podría dar una opinión definitiva. Tras la misiva de Bruselas, las reacciones no se han hecho esperar. La agencia de calificación Moody´s ya ha rebajado la calificación de la deuda del país situándola tan solo un escalón por encima del grado de inversión. S&P también revisará la calificación del bono soberano a lo largo de esta semana lo que podría dificultar el acceso a la financiación de la deuda italiana, la segunda mayor de la eurozona (133% del PIB). Sin duda, los inversores estarán atentos a los próximos movimientos del Gobierno italiano cuya respuesta puede ser el inicio de un nuevo frente para Bruselas. Reino Unido. Posible extensión del período de transición. Las negociaciones para la salida de Reino Unido de la UE se han acelerado las últimas semanas en Bruselas. El Brexit tendrá lugar el próximo 29 de marzo y para entonces las delegaciones británica y europea tendrán que haber llegado a un acuerdo que determinará cuál será la relación entre Reino Unido y la UE. Hasta el momento, ambas delegaciones han acordado que se producirá un período de transición entre marzo de 2019 y diciembre de 2020 en el que Reino Unido continuará formando parte de las instituciones europeas pero no tendrá derecho a voto. No obstante, uno de los principales obstáculos para llegar a un acuerdo definitivo tiene que ver con el restablecimiento de una frontera arancelaria en la isla de Irlanda. Es en este punto en el que se encallan las negociaciones ya que May se comprometió con la UE a no establecer una frontera física entre las dos partes de la isla por el impacto económico y social que ello conllevaba. Mientras que, a la vez, aseguró a los unionistas norirlandeses (que, por otro lado, sustentan su gobierno en minoría) que Irlanda del Norte no tendría un estatus soberano distinto al resto de Reino Unido. Ambos compromisos son incompatibles ya que Irlanda del Norte debería permanecer en la unión aduanera europea para que no se restableciese la frontera y, en caso de que eso ocurriese, no tendría el mismo estatus soberano que el resto de Reino Unido. Hasta el momento, los distintos planes de contingencia que ha presentado la delegación británica han sido rechazados por Bruselas por considerarlos poco factibles. Así pues, la última opción que ve viable la primera ministra es la de extender el período de transición unos meses, lo que le permitiría ganar algo de tiempo para buscar una solución
  12. 12. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 12 alternativa que satisfaga a todas las partes. A pesar de que hasta el momento no hay una propuesta en firme, muchos de los conservadores británicos favorables al Brexit, los llamados “brexiteers” ya se han manifestado en contra de esta opción. Ahora la principal dificultad reside en intentar que sea el propio Parlamento británico quien no aboque a Reino Unido a una salida del bloque sin acuerdo. © CESCE, S.A. Todos los derechos reservados. Queda prohibida la reproducción total o parcial, la distribución o comunicación pública de este documento, así como la edición de todo o parte de su contenido a través de cualquier proceso reprográfico, electrónico u otros sin autorización previa y expresa de su titular. La información contenida en este documento refleja exclusivamente comentarios y apreciaciones propias de esta Compañía, por lo que CESCE declina cualquier tipo y grado de responsabilidad por el uso incorrecto o indebido de dicha información.

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