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Claves de la semana del 13 al 19 de noviembre

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Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 13 al 19 de noviembre de 2017, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.

Published in: News & Politics
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Claves de la semana del 13 al 19 de noviembre

  1. 1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda Del 13 al 19 de noviembre TTTRRRAAANNNSSS---PPPAAACCCIIIFFFIIICCC PPPAAARRRTTTNNNEEERRRSSSHHHIIIPPP Reactivación del TPP. Los ministros de comercio de Japón y Vietnam han anunciado conjuntamente que los 11 países del tratado Trans-Pacific Partnership (TPP) han relanzado la negociación y para lograr un consenso en los elementos principales del acuerdo sin EE.UU. (EE.UU se retiró del acuerdo en enero de 2017, apenas tomó posesión el presidente Trump). El nuevo pacto se llamará Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership (CPTPP) y de él quedarán excluidas numerosas cuestiones que sí contemplaba el TPP, entre ellas las que conciernen a la propiedad intelectual. En principio, el CPTPP debería ponerse en marcha en 2018, aunque todavía no se ha llegado a posturas comunes en todos los temas. El nuevo tratado afecta a 500 millones de personas en 11 países que disponen de un PIB conjunto de 10 billones de dólares (Australia, Brunei, Canadá, Chile, Japón, Malasia, México, Nueva Zelanda, Perú, Singapur y Vietnam). Los signatarios se han comprometido a dejar la puerta abierta para que EE.UU pueda incorporarse en el futuro, algo que creen posible una vez que Donald Trump desaparezca del paisaje político. FFFAAAOOO La subalimentación crece. Acaba de publicarse el informe de la FAO para 2017 sobre el estado de la seguridad alimentaria y de la nutrición en el mundo. La FAO alerta de que los avances en materia de lucha contra las múltiples formas de malnutrición son muy escasos. La malnutrición ha crecido entre 2014 y 2016; de los 815 millones de personas que la padecen en el mundo (11% de la población mundial), el 25% están en África. Las malas condiciones climáticas y los conflictos son los principales factores que explican el aumento reciente de la inseguridad alimentaria. En contraste, también crecen los índices de sobrepeso y obesidad, que se ha duplicado entre 1980 y 2014. OOOPPPEEEPPP Los recortes de producción de petróleo seguirán. El ministro del Petróleo de Arabia Saudí ha declarado que insistirá en la próxima reunión de la OPEP para continuar con la política de recortes de la producción, pero que no desea que el precio del petróleo sea demasiado caro. El pacto de recortar la producción en 1,8 mill. b/d expira en marzo. Se espera que la OPEP y Rusia extiendan la actual política durante todo 2018, aunque algunas compañías rusas ya han protestado por el bajo nivel de producción al que les obliga el acuerdo mientras los precios se recuperan, lo cual les impide desarrollar los nuevos proyectos que tienen en cartera. INTERNACIONAL
  2. 2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 2 LLLAAATTTIIINNNOOOAAAMMMÉÉÉRRRIIICCCAAA Crecen las exportaciones pero continúa la fuerte dependencia del precio de las materias primas. Una de cal y otra de arena. Un estudio reciente del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) destaca la notable recuperación de las exportaciones de América Latina, que han registrado un crecimiento del 13,2% en los primeros seis meses del año, frente a la caída del 3,3% en el mismo periodo de 2016. No obstante, gran parte de esta mejora obedece al aumento en los precios de las materias primas, que predominan en la composición exportadora de estos países, lo que supone una preocupante fuente de vulnerabilidad. La región latinoamericana ha perdido peso en el mercado global, no solo por su especialización en materias primas, sino también porque ha perdido competitividad con respecto a las demás regiones del mundo. Durante el periodo 2010-2015 el comercio mundial creció a una tasa media del 4,1%, mientras que las exportaciones latinoamericanas solo lo hacían a un ritmo del 2,5%. El BID destaca la necesidad de que cada país latinoamericano invierta en el desarrollo de su mercado de comercio electrónico y en la utilización de las nuevas tecnologías. Otra carencia atañe al marco normativo, que es “relativamente incompleto y fragmentado”. AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA Balance positivo de la economía. El Fondo Monetario Internacional ha valorado favorablemente la transformación de la economía argentina en su informe del Artículo IV. La liberalización del tipo de cambio, la resolución del largo conflicto de la deuda, la vuelta a los mercados financieros internacionales y la normalización de las relaciones con las instituciones financieras multilaterales están dando sus frutos y han logrado corregir gran parte de los desequilibrios más preocupantes. Estas medidas han tenido un impacto inicial contractivo sobre el crecimiento, que ya se está corrigiendo. El PIB registró una contracción del 2,2% en 2016, y se estima que este año volverá a presentar un crecimiento positivo de 2,75%. No obstante, el Fondo ha alertado de la necesidad de acelerar el ritmo de las reformas, especialmente la consolidación presupuestaria. El notable desequilibrio fiscal y el recurso a su monetización se traducen en fuerte presión sobre el peso, inflación y aumento de la deuda pública. Además, la inflación se traduce en pérdidas de competitividad exterior, que penalizan las exportaciones. El FMI valora positivamente la reforma fiscal que planea aprobar el ejecutivo, que reduce gradualmente la imposición sobre los trabajadores de bajos ingresos, aumenta la progresividad del sistema e incentiva el empleo formal. Además, la reducción gradual del tipo del Impuesto de Sociedades, que se implantará progresivamente en un plazo de cuatro años únicamente para las empresas que no distribuyen beneficios, debe favorecer la inversión, al reducirse la imposición sobre las ganancias empresariales no distribuidas. MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO Acercamiento en las negociaciones del Nafta. Los negociadores mexicanos del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (Nafta en sus siglas en inglés) han declarado que estarían dispuestos a aceptar que el acuerdo se renegocie cada cinco años con la condición de que no se fije una cláusula que lo anule automáticamente al final del periodo, tal y como propone EE.UU. Introducir una cláusula de renegociación cada cierto tiempo es algo totalmente atípico LATINOAMÉRICA
  3. 3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 3 en los tratados comerciales, de hecho, ninguno de los acuerdos comerciales vigentes en Estados recoge esta opción. El problema de fondo es que ello supone una fuente de inseguridad para los inversores a medio plazo. La otra propuesta estadounidense es que el 85% de componentes empleados en la producción de automóviles mexicanos vendidos en EE.UU provenga de la industria norteamericana (hoy día es un 62,5%). Se trata de una condición muy difícil de controlar y extremadamente rígida desde el punto de vista técnico. EE.UU. juega con la baza de que el comercio con México solo representa el 4% del PIB del país, mientras que para México, del comercio con EE.UU depende el 40% del PIB. Esto no excluye que ciertos Estados de EE.UU puedan resultar muy castigados por un cierre de fronteras, en particular muchos de los que han votado a Donald Trump. VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA Venezuela, en default parcial. Tras meses de malabarismos, la pasada semana ha llegado el primer impago de la deuda: 200 mill.$ correspondientes a los intereses de los bonos que vencen en 2019 y 2024; suma que muy posiblemente aumente, ya que en los próximos meses vencen nuevas obligaciones de pagos. Este impago ha dado lugar a que las agencias calificadoras Standard & Poors y Fitch rebajen a 'default' parcial la deuda soberana, es decir, la calificación de la deuda emitida en moneda extranjera. Por el momento han mantenido la nota para la deuda en moneda nacional en el nivel anterior a la suspensión de pagos, aunque con perspectiva negativa. Además, dos de las tres agencias han declarado en suspensión de pagos a la petrolera estatal, PDVSA. Actualmente se valora el riesgo de suspensión generalizada de pagos en un 50% a tres meses vista. El calendario de pagos es exigente en 2018: unos 9.000 mill.$ entre principal e intereses del soberano y de PDVSA. La deuda externa de Venezuela asciende a unos 150.000 mill.$. De ese monto, alrededor de 70.000 corresponden a títulos de deuda emitidos por el Gobierno y PDVSA. El resto corresponde a créditos con China y Rusia. Por el momento, el país ha alcanzado un acuerdo con Rusia para la reestructuración de la deuda que el país latinoamericano tiene con Moscú (más de 3.000 mill.$). Por su parte, las reservas de divisas han caído por debajo de los 10.000 mill.$ por primera vez desde 1995, así que es difícil que Venezuela pueda satisfacer los pagos ligados a ese calendario sin mantener o endurecer las severas restricciones del acceso a divisas. El impago generalizado de la deuda exterior parece cada vez más probable y más próximo, y será otro grave foco de problemas que podría reducir aún más el acceso a divisas, y deteriorar aún más la situación Al borde del abismo. La dramática evolución de los principales datos macroeconómicos del país explica el default parcial que ha registrado esta semana. Las reservas han caído en un 70% desde 2009, con lo que se sitúan en el nivel más bajo de los últimos quince años (desde 16.300 mill.$ hasta 9.900 mill.$). La producción de petróleo, su principal y casi único bien de exportación, se ha reducido de forma preocupante (de 2,23 mill. b/d en enero de 2016 a 1,86 millones en la actualidad), en gran parte por problemas de corrupción, ineficiencia burocrática y falta de inversión. La consecuencia inmediata ha sido el desplome de las exportaciones, que han caído desde 99.900 mill.$ en 2012 hasta 30.600 mill.$ en 2015. Las importaciones, por su parte, se han desplomado, ya que para evitar la erosión de las reservas y seguir atendiendo las obligaciones de pago el gobierno prohíbe la salida de divisas (cayeron desde 65.900 mill.$ en 2012 a 27.900 mill.$ en 2015). Venezuela hoy día es incapaz de proveerse de los productos más esenciales. Por ejemplo, el 80% de los medicamentos básicos no se encuentran en las farmacias y hospitales del país. La reciente mejoría en los precios del barril del oro negro podría dar un respiro a Venezuela si el país pudiera relanzar la producción, algo poco probable. Según el FMI, el PIB se ha reducido un
  4. 4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 4 33% desde 2014. En cuanto a la inflación, el gobierno no publica datos oficiales, pero el FMI considera que en 2018 se alcanzará una subida del IPC del 2.000%. Sanciones de la UE. Con el objetivo de forzar a Nicolás Maduro a dialogar con la oposición, los ministros de Asuntos Exteriores de la UE han adoptado el pasado lunes 13 de noviembre una serie de sanciones contra Venezuela. Es la primera vez que la UE penaliza de esta forma a una nación de Latinoamérica. Las sanciones incluyen un embargo sobre armas y otros materiales susceptibles de ser utilizados para la represión interna; la modificación del marco jurídico para la prohibición de entrada de venezolanos en la UE; y la congelación de activos. Por el momento se trata tata de una simple advertencia. ya que no se ha inscrito a ninguna persona física ni entidad en la “lista negra” objeto de sanciones. Las sanciones se aplicarán de manera progresiva y flexible y pueden ser extendidas a las personas implicadas en la falta de respeto de los principios democráticos o del Estado de derecho y en violaciones de los derechos humanos. La UE insta a una negociación entre las partes que sea creíble y constructiva, al respeto de las instituciones democráticas, a la adopción de un calendario electoral completo y a la liberación de todos los prisioneros políticos. Además, la UE reitera la imposibilidad de reconocer a la Asamblea Nacional Constituyente, por las dudas en cuanto a su legitimidad y representatividad. CCCHHHIIINNNAAA Frenazo a las inversiones en el exterior. Las inversiones chinas en el extranjero entre enero y octubre de 2017 representaban 86.300 mill.$, un 40,9% menos que en el mismo periodo del año pasado. Si se compara 2016 con 2015, este mismo índice creció un 44,1%, con un importe de 170.100 mill.$. El cambio de tendencia es consecuencia de los controles que ha establecido el gobierno para evitar la especulación y concentar los recursos hacia su proyecto de Nueva Ruta de la Seda (Belt and Road Initiative - BRI). La inversión en los países que se beneficiarán del BRI representa el 13% de la inversión total, un 8,3% más que en el mismo periodo de 2016. En agosto las normas endurecieron nuevamente. Se restringen las inversiones en sectores a priori seguros, tales como los hoteles y las propiedades inmobiliarias. No obstante, se supone que tras el Congreso del Partido Comunista, que ha propuesto que se invierta a largo plazo en algunos sectores, China seguirá aumentando sus activos en el extranjero. Evolución económica en octubre. Según las estadísticas oficiales, varios sectores de actividad han ralentizado su crecimiento en octubre. La inversión en capital fijo ha crecido en el periodo enero-octubre un 7,3%; la inversión inmobiliaria ha perdido 3 décimas porcentuales en el mismo periodo. Las ventas minoristas han caído tres décimas porcentuales con respecto a septiembre, hasta el 10% interanual, y la producción industrial ha perdido 4 décimas porcentuales, hasta el 6,2%. FFFIIILLLIIIPPPIIINNNAAASSS Crecimiento sostenido. Durante el tercer trimestre del año, la economía de Filipinas ha crecido a un ritmo del 6,9% interanual, cuatro décimas porcentuales por encima de las previsiones para el año que viene. Para el año que viene se espera una desaceleración del crecimiento. Si ASIA
  5. 5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 5 bien las exportaciones se beneficiarán de la mejoría de la demanda global y el consumo de los hogares se verá favorecido por los bajos tipos de interés, la inversión privada sigue siendo muy baja, y se ve perjudicada por la desconfianza que generan las políticas del presidente Duterte. Para 2018 se prevé un crecimiento inferior al 6%. IIINNNDDDIIIAAA Mejoría en el rating. La agencia Moody’s ha mejorado la calificación crediticia de la India desde Baa2 hasta Baa3. Moody’s valora favorablemente la introducción en el país del IVA y del controvertido programa de desmonetización. La perspectiva también se ha modificado, pasando de positiva a estable. MMMAAALLLAAASSSIIIAAA Boyante crecimiento. Durante el tercer trimestre, la economía de Malasia ha crecido un 6,2% interanual, la tasa más alta de los últimos tres años. La actividad ha sido impulsada fundamentalmente por el sector de los servicios. Las exportaciones aumentaron un 11,8%, y las importaciones un 13,4%. La reactivación de la inversión pública ha generado un crecimiento de 4,1% en la formación de capital fijo; durante el segundo trimestre este indicador había caído un 5%. Para el año que viene se prevé un crecimiento del PIB de entre el 4,5 y 5,5%. RRRUUUSSSIIIAAA Evolución positiva de la economía. Durante el tercer trimestre del año la economía rusa ha crecido un 1,8% respecto al mismo período del año anterior. Aunque la evolución de la producción industrial continúa siendo decepcionante, el incremento de los salarios, junto a la caída de los precios ha dinamizado el comercio minorista, que ha registrado un crecimiento del 3,1% en septiembre. Las previsiones sitúan la tasa de crecimiento del PIB para 2017 en el 1% y en el 2,2% para el 2018, mucho mejor de lo esperado a principios de año. No obstante, la economía rusa continúa presentando problemas estructurales relacionados con una inversión muy reducida, el decrecimiento de la población y la gran dependencia del sector petrolero. Las próximas elecciones, en marzo de 2018, probablemente vendrán acompañadas de un paquete de medidas orientadas a estimular la economía y respaldar la popularidad del presidente Vladimir Putin. RRRUUUSSSIIIAAA /// TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA Avanza la consolidación de relaciones. La reunión que Vladimir Putin y Recep Tayyip Erdogan mantuvieron la pasada semana en Sochi ha culminado con la compra del sistema de defensa aérea ruso S-400 por parte de Turquía. También se debatieron temas comerciales relacionados con la eliminación de aranceles en determinados productos agroalimentarios, así como posturas acerca de la guerra siria. No obstante, sigue habiendo diferencias importantes entre los dos países por el apoyo ruso al partido kurdo-sirio PYD, que Erdogan considera EUROPA DEL ESTE - CEI
  6. 6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 6 organización “terrorista” por sus lazos con el PKK turco. El acercamiento entre los dos países es consecuencia directa del enfriamiento de las relaciones entre la UE y Turquía, por una parte, y de la estrategia de Putin para equilibrar el poder geoestratégico de la OTAN, que considera una amenaza para los intereses rusos. RRRUUUSSSIIIAAA /// CCCHHHIIINNNAAA Acuerdo entre Rosneft y China Energy Company (CEFC). El gigante ruso ha anunciado la firma de un acuerdo comercial con la empresa china, por el cual suministrará 60,8 millones de toneladas de petróleo en los próximos cinco años, y que comenzará el próximo 1 de enero. De esta forma, China continúa avanzando en su objetivo de crear una cadena integrada de suministro de crudo tras la firma de acuerdos similares con Arabia Saudí, su mayor proveedor, y Kazajstán. Además, el acuerdo posiciona a CEFC como otro de los actores clave en la pugna por el control del Oleoducto del Este de Siberia y el Pacífico (ESPO por sus siglas en inglés) junto a las empresas de trading Vitol y Trafigura, ambas holandesas. LLLÍÍÍBBBAAANNNOOO Peculiar salida de crisis. La presidencia del Líbano ha anunciado que el dimitido primer ministro, Saad Hariri, volverá a su país para la fiesta de la independencia tras su paso por París. Hariri y su familia llegaron a la capital francesa el sábado 18 de noviembre, invitados por el presidente francés Emmanuel Macron. En apariencia, el mandatario francés pactó la salida de la crisis con el príncipe heredero saudí Mohammed Bin Salman. La iniciativa de París ha permitido al primer ministro libanés salir de una situación delicada (la mayoría de los libaneses consideraban que la estancia de Hariri en Arabia Saudí era forzada), y al mismo tiempo que el príncipe MBS salve las apariencias y salga de una situación insostenible. Por otra parte y seguramente en contrapartida de la “liberación” del premier libanés, el ministro de Asuntos Exteriores francés, Jean-Yves Le Drian, ha anulado un viaje a Teherán en el que iba a preparar la próxima visita del presidente francés para hablar del tema nuclear. La reacción de las autoridades chiitas iraníes no se ha hecho esperar: consideran que Francia ha hecho un análisis parcial de la situación y que podría estar “transformando voluntariamente crisis potenciales en crisis reales”. Según Macron, el primer ministro libanés no será un refugiado político en Francia, sino que volverá en breve a Beirut. En los próximos días se sabrá si Hariri seguirá siendo primer ministro, lo que exigiría que Hezbolá, su socio de gobierno chiita, realizara concesiones políticas importantes, o si confirma su dimisión, lo que relanzaría la inestabilidad crónica en el país y la discordia entre partidos confesionales que el último acuerdo de gobierno había apaciguado. NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
  7. 7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 7 AAANNNGGGOOOLLLAAA Vientos de cambio. La victoria electoral hace dos meses de Joao Lourenço, hombre fuerte del MLPA, el partido del expresidente José Eduardo dos Santos, hacía prever un escenario continuista en el marco político de Angola. Sin embargo, en este breve periodo de tiempo el nuevo presidente ha apartado de las instituciones angoleñas a numerosos cargos vinculados a dos Santos. La pasada semana Lourenço dio un paso más allá, al cesar a la hija del ex presidente, Isabel dos Santos, al frente de la mayor compañía del país, la petrolera Sonangol. El nombramiento de Isabel dos Santos, el pasado año, levantó ampollas entre los adversarios de su padre, que le acusaron de desviar recursos de la economía del país en beneficio de sus amigos y familiares. La hija del ex presidente cuenta, además, con participantes relevantes en el capital de varias de las principales empresas de Angola y, según Forbes, es una de las mayores fortunas del continente africano. Una vez destituida Isabel dos Santos, las hipótesis se centran ahora en otro de los hijos del ex presidente, José Filomeno dos Santos, al frente del fondo soberano del país. En definitiva, las acciones adoptadas por Lourenço han llegado al corazón del anterior régimen. La incógnita, a partir de ahora, residirá en si las medidas del nuevo presidente, en teoría orientadas a luchar contra la corrupción y reformar la economía angoleña, se limitarán –o no‒ al simple cambio de piezas dentro de la administración. ZZZIIIMMMBBBAAABBBWWWEEE Golpe de Estado. Aunque el ejército de Zimbabwe niegue que se trate de un golpe de Estado, en la práctica es difícil calificar de otro modo su reciente intervención. La semana pasada las fuerzas armadas del país tomaron el control de las instituciones y efectuaron el arresto domiciliario del presidente, Robert Mugabe (93 años), al frente del Estado desde 1987. El alzamiento ha desequilibrado la balanza entre los dos bandos del partido de Mugabe (el Zanu- PF) que se disputaban la sucesión: la mujer del mandatario, Grace Mugabe, y el ex vicepresidente Emmerson Mnangagwa. La destitución de éste último, el pasado 6 noviembre, ha precipitado la intervención del ejército, contrario a la candidatura de Grace Mugabe. A raíz de los hechos, miles de ciudadanos se manifestaron el pasado 18 de noviembre para que Mugabe abandone el cargo. Las fuerzas del orden, que han blindado al régimen en las últimas décadas, no intervinieron para frenar las protestas. En este caso, la movilización ciudadana juega a favor de los intereses de los militares, dado que “legitima” su intervención. Pese a tener todo en contra, Robert Mugabe anunció el domingo, en un mensaje a la nación, su intención de continuar en el cargo y ha dejado pasar el plazo dado por el ejército para hacerlo (el lunes 20 a mediodía). E. partido ha anunciado que someterá su permanencia a una moción de confianza. Sin embargo, su posición es cada vez más débil y sus horas como presidente parecen contadas. El partido que él mismo creo, el Zanu-PF, le ha desposeído de la jefatura de la organización y ha nombrado en su lugar a Mnangagwa. Asimismo, el Parlamento ha advertido que si no se aparta voluntariamente del poder iniciará el proceso de destitución. Pese a la trascendencia de los hechos, cabría considerarlos, más bien, como un “golpe de Estado blando”, dado que no ha nacido de las fuerzas de la oposición ni pretende poner fin al régimen, sino que responde a la lucha de poder entre la élite zimbabuense. ÁFRICA SUBSAHARIANA
  8. 8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda 8 EEESSSTTTAAADDDOOOSSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS Fin de la gira asiática de Trump. Durante doce días el presidente estadounidense ha visitado cinco países de la región (Corea del Sur, China, Japón, Filipinas y Vietnam) con el objetivo, por un lado, de aumentar la presión sobre Corea del Norte para que abandone su programa nuclear y, por otro, de mejorar la relación comercial y económica con algunos países de la región con los que EE.UU presenta déficit comercial. En relación con el primer objetivo, Trump no ha conseguido que China, principal apoyo económico de Pyongyang, imponga nuevas sanciones al régimen norcoreano. En cuanto al segundo, el abandono de Estados Unidos del Acuerdo Transpacífico de Cooperación Económica, más conocido como TPP por sus siglas en inglés, ha tenido como consecuencia una mayor integración comercial por parte de los países firmantes, como evidencia el principio de acuerdo al que llegaron 11 países la semana pasada. No obstante, el presidente estadounidense ha normalizado las relaciones con Filipinas, que se habían enfriado durante la legislatura de Obama por la dureza con la que el ex presidente estadounidense censuraba la campaña antidroga que llevaba a cabo su homólogo filipino. UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA Fracasan las negociaciones para formar Gobierno en Alemania. La llamada “coalición Jamaica” (por los colores de la isla caribeña: CDU, liberales y Verdes), no verá la luz. Poco antes de la medianoche del domingo 19 de noviembre, el jefe de filas de los liberales informó de que se retiraban de las negociaciones, que ya duran cinco semanas, debido a la “falta de confianza entre los interlocutores”. Uno de los principales factores de desacuerdo ha sido la cuestión migratoria, en concreto la reunificación familiar de los refugiados que ya están en Alemania, donde han chocado la oposición del ala más dura de los conservadores y de los liberales con las tesis más aperturistas de Los Verdes. A esto se sumó la falta de acuerdo sobre el cambio climático, en concreto cuánto debe reducirse la capacidad de las centrales alimentadas por carbón, y el llamado impuesto de la solidaridad con los Estados del este de Alemania, que durante la campaña los liberales prometieron abolir. El fracaso en la formación de gobierno abre una etapa de inestabilidad política en la primera economía europea, que podría verse abocada a repetir las elecciones celebradas el pasado septiembre, en las que ganó Merkel pero sin lograr la mayoría suficiente para gobernar en solitario. Si se da este caso, existe el riesgo de que la extrema derecha logre rentabilizar el desacuerdo de las formaciones tradicionales y consiga ampliar su ya abultado apoyo. Con un 13% de los votos y 94 escaños, Alternativa por Alemania (Afd) logró entrar por primera vez en el Parlamento, algo que un partido de extrema derecha no conseguía desde la Segunda Guerra Mundial. Otra alternativa sería que Merkel gobernara en minoría con Los Verdes o con los liberales, lo que es poco habitual en Alemania y podría dificultar el logro de consensos. El colapso de las negociaciones no llega en buen momento para la canciller. Su CDU ha caído en las encuestas en las últimas semanas. La incertidumbre ya ha hecho mella en la UE: el euro ha caído frente al dólar en el mercado continuo al nivel más bajo de las tres últimas semanas. La falta de un gobierno efectivo en Alemania limita en gran medida la capacidad de reacción en la UE y bloquea la aprobación de nuevas iniciativas. OCDE

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