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Financiacion de emprendimientos

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Financiacion de emprendimientos

  1. 1. Financiación de Emprendimientos Carlos Enrique Correa Pinedo. MBA, MFE.
  2. 2. OUTLINE FINANCIACION EMPRENDIMIENTOS Sesión Caso/ Coloquio Tema 1 Conferencia Introducción Introducción 2 Caso The Knot Generación de Valor 3 Caso Carlton Polish Compra de Compañías 4 Coloquio Dificultades Para Financiar Empresas En Etapas Tempranas En Latam 5 Record Masters Valoración Compañía 6 Honest Tea Ángeles inversionistas 7 Bodytech Venture Capital Colombia 8 Coloquio /Taller Venture Capital Colombia - Red Ángeles Inversionistas Objetivos Recorrer las alternativas de inversión y financiación de emprendimientos Revisar modelos de negocio Analizar valoraciones de compañías a la venta. Conocer sobre las redes de ángeles inversionistas Estudiar sobre Venture Capital Revisar el caso Colombiano FCP Interactuar con expertos en los temas vía coloquios Revisar el tema de los IPO
  3. 3. Definición de Entrepreneurship, Peter Kilby • “Se trata de un animal grande e importante que ha sido cazado por muchas personas utilizando diversos tipos de trampas. todos los que dicen haberlo capturado o verlo informan que es enorme, pero no están de acuerdo en sus particularidades. Pocos han explorado su actual hábitat con suficiente cuidado, algunos cazadores han utilizado como cebo sus platos preferidos y han tratado de persuadir a la gente de que lo que atraparon fue un “Heffalump” (Elefante imaginario de la serie Winnie-the-Pooh). Sin embargo muy pocos están convencidos y la búsqueda continúa”. Peter Kilby “hunting the Heffalump”, Entrepreneurship and Economic developement New York, 1971. El enfoque de Kilby muestra que entrepreneurship significa diferentes cosas para diferentes personas.
  4. 4. Temas a tratar. En transcurso de este curso deben “salir” los siguientes temas ……. Idea u Oportunidad> Alternativas> Criterios>Eficacia >Eficiencia> Efectividad. Que paso? Porque paso? Que decisiones favorecieron el éxito o fracaso? Que decisiones pudieron además tomar? • Más de la mitad de los casos son de empresas de tecnología, cambio rápido esta asociado a oportunidad. • Buscar financiación, Ángeles inversionistas, socios estratégicos, Venture capital, banco de inversión, IPO. • Equipo Emprendedor • Lastres Positivos y negativos.
  5. 5. Oportunidades de aprendizaje. En el transcurso de este curso nos proponemos profundizar en: Análisis de estados financieros Modelación y proyección de EF Modelos de valoración Análisis de industrias y competencia. Estrategia financiera. Análisis de riesgo / retorno Análisis de escenarios. Análisis de “tratos”, MOU,LBO,MBO. Toma “Tackle” de toda oportunidad sin importar la magnitud de recursos a invertir.
  6. 6. DIFERENTES ENFOQUES de EMPRENDIMIENTO • Funcional • Económico (Pocos recursos) • Personal • Comportamental – HBS Orientación estratégica Toma de la oportunidad Compromiso de recursos Control de recursos Estructura de Management Sistema de Compensación. Mas dinero es mejor que menos dinero¡¡¡¡ Dinero hoy mejor que dinero mañana ¡¡¡¡ Dinero de bajo riesgo mejor que de alto riesgo¡¡¡¡
  7. 7. Enfoque Propio de Emprendimiento
  8. 8. Financiación de emprendimientos. Como tomar decisiones de inversión o de financiación de emprendimientos? Como inflar el globo? Que es una oportunidad? Como identificar una oportunidad? Que recursos requiere? En que términos? Como explotar oportunidades percibidas? Como cosechar oportunidades?
  9. 9. Ciclo de financiación de emprendimientos o empresas Identificar la oportunidad Implementar el plan de acción Expansión Cosechar
  10. 10. • Equipo emprendedor – Experiencia relacionada – Fortalezas y debilidades – Completo? Sobran? – Pasión – Decisión de vida ? – Nivel de compromiso ? – Tiempo de dedicación ? – Motivación: • Ocupar tiempo libre ? • Hacer dinero ? • Estilo de Vida? • Cambiar una industria o una forma de vivir? Identificar la Idea u Oportunidad
  11. 11. • Oportunidad – Naturaleza • Innovación tecnológica • Innovación logística • Nuevos mercados – Replicable? – Competencia? – Es el momento? – Cómo crea valor? Identificar la Idea u Oportunidad
  12. 12. Identificar la Idea u Oportunidad • Negocio – Cómo está estructurado? – Que pone el Emprendedor? Que pone el Inversionista? – Rol de cada uno – Remuneración de cada uno. – Cuanto control • Otros criterios: – Competencia, asuntos legales, coyuntura económica – Modelo y proyección financiera
  13. 13. Financiación del emprendimiento • Diferentes FUENTES según la madurez de la empresa Incertidumbre Joven Madura Semilla Ángeles Capital de riesgo LBO IPO Bonos
  14. 14. Opciones de financiación en el mercado Decrece riesgo para Inversionista Idea Plan de Negocios Prototipo Ventas Utilidades Retorno para el Inversionista decrece relativamente ( Tiempo ) ( Activos) IPO Bancos Fondos de Capital de Riesgo Capital Semilla Producción Fondos de Capital Privado Bonos Mercado mundial
  15. 15. Riesgo de Inversión por etapas del emprendimiento Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117 Semilla
  16. 16. Riesgo de Inversión por etapas del emprendimiento Semilla 0 50k 100k 2m 50m >200m Montos promedio por tipo de inversionista USD
  17. 17. Ciclo de Vida del negocio Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
  18. 18. Financiación del emprendimiento • Valoración: – A mayor incertidumbre más amplio el rango de valor. – DCF puede no ser la mejor opción. – Lo más importante son los supuestos. – Realmente qué genera valor? • # de clientes • Emprendedor? • Patentes? • Ventas? • Mercados?
  19. 19. Preguntas importantes • Para qué se necesitan los recursos? – Financiar pérdidas transitorias? – Capital de trabajo? – Activos Fijos? – Publicidad? • (cada una implica un riesgo distinto) • Tamaño de mercado • Participación del mercado esperada • Cómo se piensa llegar? Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
  20. 20. Que Buscan los Inversionistas Multidisciplinario Suficiente e idoneo Apasionado Comprometido Intuitiva Basada en Internet En la Nube Móvil Flexible Exponencial Escalable Global Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117 Equipo Tecnología Mercado
  21. 21. Proceso de generación de valor 20 % 80 % 20% 60% 20% Emprendedor Banco Fondo de Capital de Riesgo Estructura de Capital VALOR Antes del dinero Después del dinero $100 $200
  22. 22. Fuentes de Financiación Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
  23. 23. PLAN DE NEGOCIOS EXPANSIÓN “START UP” O INICIO MADUREZ CONSOLIDACIÓN MERCADO PÚBLICO (BOLSA DE VALORES) Etapa de desarrollo de la empresa Tipodefinanciación ÁNGELES INVERSIONISTAS “FFF” MICRO CREDITO CRÉDITO EMISIÓN DE BONOS VENTURE CAPITAL CAPITAL PRIVADO CAPITAL SEMILLA Fuente: Bancoldex Mauro Sartori 2014
  24. 24. • Capital proviene de ahorros de los fundadores, sus familiares y amigos (FFF) • Están basados en un flujo de caja “proyectado” – Ventajas: • Excelentes administradores de caja y costos • Actúan muy cerca al cliente • Aprenden en tiempo real atendiendo clientes – Desventajas • Limitan sus acciones por la falta de caja • Limita su Crecimiento en función de la caja / deuda • Pierden oportunidades de grandes negocios por su poca capacidad de respuesta Autofinanciación, Familia y Amigos Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
  25. 25. • Políticas de estado, creación de empresas y empleo. • Empresas en busca de desarrollar sus grupos de interés. • Invierten montos muy pequeños o donaciones. (capital a fondo perdido) • En ocasiones su aporte no es dinero, es gestión. • Típicamente no entran en el capital del emprendimiento. • Inmovilizan garantías sindicadas del emprendedor. • Su objetivo es, colaborar en el nacimiento de empresas y desarrollo de las mismas. Generación de empleo, clústeres. Capital Semilla Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
  26. 26. Capital Semilla • Semilla Mipymes - Mincomex • Ruta N Medellín • Impulsa Colombia • Fondo Emprendedor SENA • Red emprendedores Bavaria • Fomipyme • Bogotá Emprende • Pulso Social • Gestrategica
  27. 27. • Prefieren industrias TIC, • Invierten montos pequeños • Actúan de forma individual o sindicada en clubes o fondos • Típicamente entran con un 10% al 50% del emprendimiento • Fijan un primer valor de mercado del emprendimiento • No solo aportan dinero, Conocimiento del producto o mercado y Networking • Su objetivo es, en algunos casos, potencializar el negocio y clientes para llamar la atención de Venture Capitalist • Muchos son emprendedores seriales y empresarios que entienden los riesgos inherentes al emprendimiento Ángeles Inversionistas Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
  28. 28. Ángeles Inversionistas • Red Ángeles Inversionistas Bavaria • Fundación Corona • Endeavor Colombia • Compartamos con Colombia • Redes Angeles Mipymes • Capitalia Colombia
  29. 29. • Inversiones de capital, en efectivo entre el 10% y 100% del capital accionario. • Variables para toma de decisiones de inversión: – Nivel de compromiso del equipo emprendedor – Tamaño del mercado – Modelo de negocio claro y flexible – Dominio del mercado y del producto – Capacidad de gestión – Historial de emprendimiento exitoso de los miembros del equipo – Propuesta de valor vía diferenciación – Flujo de Caja Venture Capital Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
  30. 30. Fondos de Capital Privado Gestores
  31. 31. Fondos de Capital Privado / Inversionistas
  32. 32. Empresa Capital Gerencia experta Gobierno corporativo Know how Redes de negocios Mejores prácticas Gestor Profesional (GP) $ $ $ $ Fondo de Capital Inversionistas (LP) Administra Empresas Fuente: Bancoldex Mauro Sartori 2014 Fondos de Capital Privado Dinero Inteligente
  33. 33. Private Equity Financiación proceso Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
  34. 34. Retornos esperados Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores Private Equity
  35. 35. Private Equity Inversiones son Exitosas Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
  36. 36. Private Equity Instrumentos para Financiar los Negocios Fuente: http://www.slideshare.net/jcfdezmx2/finanzas-para-emprendedores
  37. 37. La financiación Mezzanine representa una forma híbrida de deuda y financiación de capital que normalmente se utiliza para apalancar la expansión de las empresas o situaciones corporativas como:  Nuevas oportunidades de crecimiento.  Reestructuración de la propiedad o de balance.  Fusiones, adquisiciones o joint ventures  Recapitalizaciones.  sustitución de accionistas. MBO, LBO.  Co-inversion Capital Acciones Preferenciales Deuda Convertible Deuda subordinada Deuda Bancaria Capital Deuda Mezzanine Riesgo Retorno Crédito Mezzanine
  38. 38. • Es un modelo usado por inversionistas y firmas financieras para apalancar adquisiciones de private equity • El objetivo es adquirir una compañía financiando la compra con la máxima deuda por flujo de caja que el mercado permita. • Se busca el mayor apalancamiento posible. • Se pretende recibir retornos que reflejen: – El precio de compra y necesidades de caja – Expectativas de capitalización – Proyecciones de flujo de caja y activos. Modelo LBO “Leverage By Out” Usos del modelo
  39. 39. Modelo LBO “Leverage By Out” Usos del modelo • Incluye sensibilidad en: ▫ Precios, Estructura de Capital, drivers operativos • Se pretenden TIRs altas ej. USD 30% • La TIR esta en función del apalancamiento. • Se busca emitir deuda barata en los mercados financieros, deuda mezzanine • La política económica expansiva es ideal para salir a los mercados de deuda – Tasas bajas • Mínimos de propiedad accionaria 25% • Negocio de compradores y vendedores
  40. 40. • Acciones ordinarias – Forma tradicional, frecuentemente usadas por Ángeles – Los Accionistas tienen condiciones similares – La junta directiva es conformada en función del poder accionario • Deuda Convertible en Acciones – Usados por Ángeles y VCs – Bonos convertibles con un descuento en la siguiente financiación. • Acciones preferenciales – Estructuras usadas para fijar condiciones (preferencias) que permitan facilitar los acuerdos entre emprendedores e inversionistas Estructuras de Inversión Fuente: http://www.slideshare.net/renerojas/financiacin-para-el-emprendimiento-nov-2011-10280117
  41. 41. Implementar el Plan de Acción • Seguimiento Puntual al Plan de Negocios • Estructuras de Gobierno corporativo que faciliten la evaluación y monitoreo del plan – Participación en la Junta Directiva? – Quien toma las decisiones? Protocolos… • Emprendedor – Inversionista • Más que dinero.? • Control BSC
  42. 42. Salida / Cosechar • Objetivo: capturar el mayor valor generado. • Cómo? – Haciéndolo líquido – En una transacción en la que el mercado reconozca ese nuevo valor. • Caminos: – OPA (IPO) – Adquisición. M&A
  43. 43. Cosechar • Ante un mercado público limitado como el Colombiano, cuando no se puede OPA suele capturarse valor así: – Procesos de venta M&A • Competidores. • Compras estratégicas • Otros fondos PE. – Ampliación de Mercado • Integración vertical • Mercado y portafolio
  44. 44. Financiación de Emprendimientos Carlos Enrique Correa Pinedo. MBA, MFE. INALDE Bussines school

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