Semestre 2011 i - proyecto - semana nº 12

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Semestre 2011 i - proyecto - semana nº 12

  1. 1. Ing. José Manuel García PantigozoSEMESTRE 2011 – Icalidadtotal@hotmail.com
  2. 2. OBJETIVOS ESPECIFICOSDE APRENDIZAJE (1)al final de la clase el estudiante:Conocer el significado de la rentabilidad en unainversión.Conocer los conceptos y la aplicación elMétodo del retorno sobre la inversión (ROI).Conocer y aplicar el Método Payback operíodo de recuperación de la inversión.Conocer y elaborar la estructuración deEstados Financieros: Balance General,Estado de Pérdidas y Ganancias (EPG) yFlujos de Caja Económico y Financiero.
  3. 3. OBJETIVOS ESPECIFICOSDE APRENDIZAJE (2)al final de la clase el estudiante:Conocer y aplicar el Valor Actual NetoEconómico (VANE) y Financiero(VANF).Conocer y aplicar la Tasa Interna de RetornoEconómica (TIRE) y Financiera (TIRF).Conocer y aplicar el Ratio Beneficio/Costo(B/C).Conocer y aplicar el Periodo de Recuperodel Capital (Payback).Conocer y aplicar el Punto de Equilibrio (PE).
  4. 4. RentabilidadJosé Manuel García Pantigozocalidadtotal@hotmail.comUNMSM - FQIQ
  5. 5. • La rentabilidad no es otra cosa que "elresultado del proceso productivo". Sieste resultado es positivo, la empresa,gana dinero (utilidad) y ha cumplido suobjetivo. Si el resultado es negativo, elproducto en cuestión está dandopérdida por lo que es necesario revisarlas estrategias y en caso de que no sepueda implementar ningún correctivo, elproducto debe ser descontinuado.
  6. 6. • Un ejecutivo de GM afirmó: "estamos enel negocio de hacer dinero, noautomóviles", estaba equivocado. Unaempresa hace dinero y por ende esrentable, satisfaciendo las necesidadesde sus consumidores mejor que lacompetencia. La experiencia de lasempresas orientadas a la calidad es que,un producto de calidad superior y conintegridad en los negocios, las utilidades,la participación de mercado y elcrecimiento vendrán por añadidura.
  7. 7. Método del retornosobre la inversión (ROI)José Manuel García Pantigozocalidadtotal@hotmail.comUNMSM - FQIQ
  8. 8. MÉTODO RETORNOSOBRE LA INVERSIÓNROI = (Ingresos-Costos)/Costos
  9. 9. Ganancia sobre el capital invertido(Return On Investment) .Es el índice de desempeño organizacionalque permite saber cual es la relación queexiste entre la ganancia neta obtenida y lainversión realizada.Permite hacer pronósticos financieros yproyectar el valor de sus inversiones en elfuturo.Es la razón financiera que permite a lasempresas disminuir la incertidumbre, eincrementar la seguridad en la toma dedecisiones en materia de sus proyectos deinversión.ROI – Definición
  10. 10. Mejorar los resultadosfinancieros de las organizaciones,de sus productos, servicios,procesos y operaciones.Reducir costos innecesarios delos procesos de formación.Contribuir para incrementar lasutilidades de la empresa.Asegurar la certidumbre en latoma de decisiones.El ROI sirve para:
  11. 11. Caso Base10% = 5.0% x 2.00ROI = Rentabilidad x RotaciónLa Competencia afecta Rentabilidad8% = 4.0% x 2.00Nuevas Soluciones mejoran rotación12% = 4.0% x 3.00
  12. 12. Retorno de la inversión (ROI)El retorno de la inversión, también denominadoROI, es la relación existente entre el costo de lapublicidad y los beneficios obtenidos de lasconversiones (por ejemplo, ventas o clientespotenciales). El ROI indica el valor que obtienesu empresa como resultado del costo queinvierte en su campaña publicitaria.Aunque resulta prácticamente imposibleestablecer un cálculo exacto de esta cifra,puede facilitar la evaluación del ROI de sucampaña. Para ello, tome los ingresosobtenidos de las ventas, reste a esta cantidadlos costos publicitarios y, a continuación, dividael resultado entre el total de costos publicitarios.
  13. 13. Retorno de la inversión (ROI)
  14. 14. Retorno de la inversión (ROI)ROI = (Ingresos-Costos) / Costos• Ejemplo 01: Se desea atraer usuarios a su sitioweb para generar ventas de sus artículos, lo que lesupondría ingresos de US$ 10 por artículo vendido.Invirtió US$ 1.000 en su campaña publicitaria de lasemana pasada y, como resultado, ha vendido 130artículos, obteniendo ingresos por ventas US$1.300 (US$ 10 ingreso x 130 unidades). Se restalos US$ 1.000 del costo de su campaña publicitariade los US$ 1.300 de ingresos, con lo que obtieneUS$ 300 que son los beneficios que se recuperacomo resultado de su inversión publicitaria inicialde US$ 1.000. Su ROI, sería del 30% (300/1.000multiplicado por 100).
  15. 15. Método de Payback(periodo de recupero de la inversión)José Manuel García Pantigozocalidadtotal@hotmail.comUNMSM - FQIQ
  16. 16. Mide el número deaños que se tardaen recuperar elimporte invertido.Se trata de calcularen que momento losingresos percibidoscubren los gastosrealizados.Método de Payback(período de recupero de la inversión)
  17. 17. Ejemplo 03: Calcular el pay-back en el ejemploque venimos analizando. El pay-back es de 5 años(a lo largo de este año se llega a recuperar los 10millones invertidos). Este método de valoraciónpresenta dos limitaciones muy importantes:a) No se actualizan los flujos de dinero (no tieneen cuenta el valor temporal del dinero), por loque da el mismo tratamiento a cualquier importecon independencia de en qué momento segenera.b) Además, el Pay-back sólo se fija en losbeneficios que hacen falta hasta cubrir elimporte de la inversión, sin valorar los ingresosque se pueden producir después.Método de Payback(período de recupero de la inversión)
  18. 18. AÑO DESEMBOLSO INGRESOS0 -10 01 0 0,62 0 13 0 24 0 45 0 76 0 3Método de Payback(período de recupero de la inversión)
  19. 19. Método de Payback(período de recupero de la inversión)Ejemplo 04: Se analizan 2 proyectos de inversiónde 5 millones cada uno. El flujo de beneficios quegenera cada proyecto se recoge en el siguientecuadro. Aplicando el método del "pay back" vercual sería el proyecto más interesante. Aplicandoeste método habría que elegir el proyecto A (serecupera el importe de la inversión másrápidamente), sin embargo el total de ingresos esnotablemente superior en el proyecto B.De hecho, si se analiza el VAN (aplicando una tasade descuento del 10%) y el TIR de ambosproyectos, el proyecto B es preferible:
  20. 20. Método de Payback(período de recupero de la inversión)PERIODO PROYECTO A PROYECTO B0 -5 -51 2 0,52 2 13 2 1,54 2 25 46 8PROYECTO A PROYECTO BVAN 1,34 5,773TIR 21,86% 30,57%
  21. 21. Método de Payback - A(periodo de recupero de la inversión actualizada)José Manuel García Pantigozocalidadtotal@hotmail.comUNMSM - FQIQ
  22. 22. El funcionamiento es el mismo que en el métododel Pay-back, con la diferencia de que seactualizan los importes, superando, de estamanera, una de las limitaciones que presenta elmétodo del "pay back".Sin embargo, sigue manteniendo la limitación deno valorar los ingresos que se originan despuésde haber recuperado el importe de la inversión.Ejemplo 05: Veamos el ejemplo anterior,aplicando una tasa de descuento del 10%:Método de Payback - A(período de recupero de la inversión actualizada)
  23. 23. Año Proyecto A Proyecto BImportesImportesactualizados ImportesImportesactualizados0 -5 -5 -5 -51 2 1,818 0,5 0,4552 2 1,653 1 0,8263 2 1,503 1,5 1,1274 2 1,366 2 1,3665 4 2,4846 8 4,516En el proyecto A se alcanza el pay back al comienzo del 4º año, mientras queen el proyecto B se alcanza a mitad del 5º año.Método de Payback - A(período de recupero de la inversión actualizada)
  24. 24. Balance GeneralJosé Manuel García Pantigozocalidadtotal@hotmail.comUNMSM - FQIQ
  25. 25. ActivosIndican el valor de la firmaActivos Corrientes = Activos que puedenvolverse líquidos (dinero) fácilmenteActivos Fijos = InfraestructuraPasivosObligaciones de la firma con tercerosPatrimonioPropiedad de la firmaActivos = Pasivos + PatrimonioBalance General (1)
  26. 26. Capital de TrabajoCantidad de dinero generada (necesaria) por(para) las actividades de la firmaCapital de Trabajo = Activo Corriente – PasivoCorrienteSí Capital Trabajo > 0La firma no necesita financiamiento externoSí Capital Trabajo < 0La firma necesita financiamiento externoBalance General (2)
  27. 27. ActivosCaja y Bancos 40Cuentas por Cobrar 120Inventarios 140Activos Fijos 60Total Activos 360Pasivo CorrienteCuentas por Pagar 200Préstamo de Corto Plazo 40Utilidades Retenidas 30Patrimonio 90Total Pasivo y Patrimonio 360Anexo 2Alimentos del Pacífico SurBalance General (Miles de Soles)Balance General (3)
  28. 28. Balance General (4*)BALANCE GENERALAÑO 0 1 2ACTIVOCAPITAL DE TRABAJO NETO 120.00 1,398.03 4,046.28ACTIVO FIJO 2,300.00 2,300.00 2,300.00DEPRECIACION ACUMULADA - 550.00 1,100.00TOTAL 2,420.00 3,148.03 5,246.28PASIVODEUDA 1,600.00 853.16 -CAPITAL 820.00 820.00 820.00UTILIDAD 1,384.30 4,287.43GANANCIA DE CAPITAL 90.57 138.86TOTAL 2,420.00 3,148.03 5,246.28
  29. 29. Estado de GG. y PP.José Manuel García Pantigozocalidadtotal@hotmail.comUNMSM - FQIQ
  30. 30. • Mide el desempeño de la firma en un períodocontable– Período contable: usualmente un año, untrimestre ó un mes– Es el resumen de la gestión de la firma durantedicho lapso• Ingresos, Costos, Gastos y generación deutilidad– Sólo toma en cuenta los movimientos de lascuentas generados en dicho período contable• No es un referente para medir la generaciónde Caja.Estado de GG. y PP. (1)
  31. 31. Ventas 250Costo de Ventas 120Gastos 40Depreciación 10Utilidad Antes de Impuestos 80Impuesto a la Renta (30%) 24Utilidad Después de Impuesto 56Anexo 1Alimentos del Pacífico SurEstado de Ganancias y Pérdidas (Miles de Soles)Estado de GG. y PP. (2)
  32. 32. Estado de GG. y PP. (3*)AÑO 1 2INGRESOS 5,000.00 8,000.00COSTOS DE FABRICACIONMANO DE OBRA 1,000.00 1,400.00MATERIA PRIMA 500.00 700.00COSTOS INDIRECTOS 60.00 100.00DEPRECIACION 550.00 550.00COSTOS DE VENTAS 60.00 90.00COSTOS DE ADMINISTRACION 70.00 80.00GASTOS FINANCIEROS 452.83 241.46UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 2,307.17 4,838.54IMPUESTOS 922.87 1,935.42UTILIDAD DISPONIBLE 1,384.30 2,903.12
  33. 33. Flujo de CajaEconómicoJosé Manuel García Pantigozocalidadtotal@hotmail.comUNMSM - FQIQ
  34. 34. Tiene como característica que entre los rubroscomponentes no incluye los ingresos y egresos deefectivo vinculados al financiamiento de la inversiónpor terceros (préstamo, cuota de pago), es decir,implícitamente se asume que la inversión ha sidofinanciada totalmente con recursos propios.Entre sus componentes incluye los ingresos yegresos de efectivo vinculados al financiamiento dela inversión por terceros (préstamo, amortización,intereses y el efecto tributario del interés).Flujo de Caja Económico
  35. 35. + Ingresos afectos a impuestos- Egresos afectos a impuestos- Gastos no desembolsables= Utilidad antes de impuestos- Impuestos= Utilidad después de Impuestos+ Ajustes por gastos no desembolsables- Egresos no afectos a impuestos+ Ingresos no afectos a impuestos= Flujo de caja EconómicoFlujo de Caja Económico
  36. 36. Flujo de CajaFinancieroJosé Manuel García Pantigozocalidadtotal@hotmail.comUNMSM - FQIQ
  37. 37. PERFIL REAL FLUJO DE CAJA ECONOMICO FLUJO DE CAJA FINANCIEROA PRECIOS DE HOY INVERSION OPERACIÓN RECUPERO INVERSION OPERACIÓN RECUPEROAÑOS 0 1 2 R 0 1 2 RINGRESO 5000 8000 5000 8000FINANCIACION 1600COSTOS DE INVERSIONTerrenos 800 800 800 800Edificios 500 100 500 100Maquinarias 600 200 600 200Equipo 400 100 400 100Capital de Trabajo Neto 120 120 120 120COSTOS DEFABRICACIONMano de Obra 1000 1400 1000 1400Materia Prima 500 700 500 700Costos Indirectos 60 100 60 100Depreciación 550 550 550 550UTILIDAD BRUTA 2890 5250 2890 5250Gastos de ventas 60 90 60 90Gastos Administrativos 70 80 70 80UTILIDAD DE OPERACIÓN 2760 5080 2760.00 5080.00Gastos Financieros 0 0 452.83 241.46UTILIDAD A. DEIMPUESTOS 2760 5080 2307.17 4838.54Impuestos 40% 1104 2032 922.87 1935.42UTILIDAD IMPONIBLE 1656 3048 1384.30 2903.12Mas Depreciación 550 550 550.00 550.00Menos Capital de Trabajo 40 70 110 40.00 70.00 110FLUJOS DE FONDOS
  38. 38. Flujo de Caja Financiero+ Flujo de Caja Económico+ Préstamo- Amortización de la deuda- Interés+ Efecto tributario del interés delpréstamo= Flujo de caja Financiado
  39. 39. 41Valor Actual Neto(VAN)
  40. 40. ¿Que es el VAN?• El VAN es la ganancia o (pérdida) entérminos del valor del dinero en esemomento (tiempo presente) despuésde haber recuperado la inversióninicial a una tasa igual a la de costo decapital en evaluación de proyectosllamada tasa de descuento.
  41. 41. ¿Qué mide el VAN?• El VAN mide el cambioen la riqueza delinversionista al realizarla inversión, esta puedeser negativa, positiva oneutra.
  42. 42. VAN =Bt - Ct(1+i)tt=1nIoDonde:Bt : Beneficios del período tCt : Costos del período ti : Tasa de descuentoIo : Inversión inicialn : Vida útil del proyectoCálculo del VAN?
  43. 43. ¿CÓMO SE INTERPRETA ELVALOR OBTENIDO?>0 Aceptar la inversiónVAN =0 Indiferencia<0 Rechazar la inversión
  44. 44. • Si el VAN es positivo, significará que habráganancia más allá de haber recuperado eldinero invertido y deberá realizarse lainversión• Si el VAN es negativo, significará que lasganancias no son suficientes para recuperarel dinero invertido. Si este es el resultado,debe rechazar la inversión.• Si el VAN = 0 el proyecto es indiferente.ANALISIS DEL VAN
  45. 45.  Si suponemos una tasa de descuentoprivada del 14%, el resultado sería:CALCULO DEL VAN02.114)14.01(850,1)14.01(350,2)14.01(850,3)14.01(700,4)14.01(000,1043210VAN
  46. 46. 48Tasa Interna de Retorno(TIR)
  47. 47. Tasa Interna de Retorno (TIR)• Es una tasa porcentual que indicala rentabilidad promedio anualque genera el capital quepermanece invertido en elproyecto.• También se define como la tasa dedescuento que hace que el VAN =0• Su valor no depende del tiempo.• Representa el máximo costo queel inversionista podría pagar por elcapital prestado.
  48. 48. GRÁFICA DE LA TIR10 20 30 40 500123VAN (S/)T.D. (%)TIR
  49. 49. • TIR > COK se recomienda pasar a la siguienteetapa• TIR = COK es indiferente invertir• TIR < COK se recomienda su rechazo opostergaciónCRITERIOS DE DECISION DE LA TIR
  50. 50. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA TIR• Ventaja:• Brinda un coeficiente de rentabilidad comprensibley facilmente comparable• Desventajas:• No es apropiado aplicar a proyectos mutuamenteexcluyentes, si tienen distinta duración o diferentedistribución de beneficios• Un mismo proyecto puede tener diferentes TIRporque matemáticamente pueden darse diversassoluciones a la ecuación: VAN = 0
  51. 51. DIFERENCIA TIRE VS TIRFEJEMPLO : ESTUDIO DE CASO “EL GAVILAN” INVERSION TOTAL : S/. 113,818 PRESTAMO : S/. 44,268 (39 %) APORTE PROPIO : S/. 69,559 (61 %) TASA INTERES PRESTAMO : 10 % ANUAL VANE (12 %) : 149,100 TIRE : 34 % VANF (12 %) : 154,906 TIRF : 45 %
  52. 52. 54Ratio BeneficioCosto
  53. 53.  El Ratio Beneficio – Costo (B/C) es el cocienteentre el valor absoluto de los costos y losbeneficios, actualizados al valor presente Ambos (los costos y beneficios) se actualizancon la misma tasa de descuento (TPD) Del ejemplo anterior:RATIO BENEFICIO - COSTO589,10))14.01(150)14.01(150)12.01(150)14.01(300)14.01(000,10( 43210VAC55.703,10)14.01(000,2)14.01(500,2)14.01(000,4)14.01(000,54321VAB01.1/CB
  54. 54. Método de Payback - A(periodo de recupero de la inversión actualizada)
  55. 55. • El funcionamiento es el mismo que en el métododel Pay-back, con la diferencia de que seactualizan los importes, superando, de estamanera, una de las limitaciones que presenta elmétodo del "pay back".• Sin embargo, sigue manteniendo la limitación deno valorar los ingresos que se originan después dehaber recuperado el importe de la inversión.• Ejemplo 05: Veamos el ejemplo anterior, aplicandouna tasa de descuento del 10%:Método de Payback - A(período de recupero de la inversión actualizada)
  56. 56. Año Proyecto A Proyecto BImportesImportesactualizados ImportesImportesactualizados0 -5 -5 -5 -51 2 1,818 0,5 0,4552 2 1,653 1 0,8263 2 1,503 1,5 1,1274 2 1,366 2 1,3665 4 2,4846 8 4,516En el proyecto A se alcanza el pay back al comienzo del 4º año, mientras queen el proyecto B se alcanza a mitad del 5º año.Método de Payback - A(período de recupero de la inversión actualizada)
  57. 57. 59Punto deEquilibrio
  58. 58. 60Definición: Es el punto de operaciones (cantidad deunidades) para el cual el total de los ingresos y eltotal de los costos son iguales. Es decir, en donde lautilidad en operaciones es cero. (No hay ni utilidadni pérdida).Determinación del Punto de Equilibrio.Tres métodos:El método de la ecuación.El método del margen de contribución.El método gráfico.PUNTO DE EQUILIBRIO
  59. 59. 61EJEMPLO 01: Mary Frost planea vender unpaquete de “software” en una convención detecnología de información, de dos días de duración,a realizarse en Lima. Ella puede comprar estesoftware a través de un mayorista a razón de $120cada uno, con el privilegio de poder devolver lasunidades que no venda y recibir a cambio el mismoprecio que ella pague ($120). Cada unidad serávendida a razón de $200. Frost ya pagó la cantidadde $2.000 a los organizadores de la convención porel “stand” que utilizará como punto de venta en elevento. ¿Cuantas unidades de software tendrá quevender para alcanzar el punto de equilibrio?PUNTO DE EQUILIBRIO
  60. 60. 62Método de la EcuaciónUtilidad en Operaciones = Ingresos-Costos Variables-Costos FijosUO = (PVU x Q) - (CVU x Q) - CFSolución del Ejemplo:UO = 0PVU= 200 200 x Q - 120 x Q - 2.000 = 0CVU= 120 80 Q = 2.000CF = 2.000 Q = 2.000/80 = 25 unidadesUO = 0PUNTO DE EQUILIBRIO
  61. 61. 63Método del Margen de ContribuciónPto Equilibrio= Costos Fijos / Margen de Contribución Un.PEU= CF / MCUCF = 2.000MCU= PVU-CVU PEU= 2.000 / (200-120)PVU= 200 PEU= 2.000 / 80CVU= 120 PEU= 25 unidadesPUNTO DE EQUILIBRIO
  62. 62. 6402000400060008000100000 10 20 30 40 50Unidades VendidasDólaresCostos FijosIngresos por VentasCostos TotalesPUNTO DE EQUILIBRIOMétodo Gráfico
  63. 63. 65EJEMPLO 02: El mismo anterior pero considerando unautilidad en operaciones de $ 1.200.Determinación del número de unidades.Método de la EcuaciónUtilidad Meta en Op. = Ingresos-Costos Variables-Costos FijosUMO = (PVU x Q) - CVU x Q - CFPVU = 200 200 x Q - 120 x Q- 2.000 = 1.200CVU = 120 80 Q = 2.000 + 1.200CF = 2.000 Q = 3.200 / 80UMO = 1.200 Q = 40 unidadesPUNTO DE EQUILIBRIO
  64. 64. 66Método del Margen de ContribuciónQUM = (CF + UMO) / MCUCF = 2.000 MCU = 200 - 120 = 80UMO = 1.200 QUM = (2.000 + 1.200) / 80PVU = 200 QUM = 40 unidadesCVU = 120MCU = (PVU-CVU)PUNTO DE EQUILIBRIOEJEMPLO 02: (continua)
  65. 65. 67Método Gráfico02000400060008000100000 10 20 30 40 50Unidades VendidasDólaresCostos FijosIngresos por VentasCostos Totales 1.200PUNTO DE EQUILIBRIO

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