Analisis Financiero Para No Financieros

6,355 views

Published on

paso a paso financiero

Published in: Education
1 Comment
4 Likes
Statistics
Notes
No Downloads
Views
Total views
6,355
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
8
Actions
Shares
0
Downloads
311
Comments
1
Likes
4
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Analisis Financiero Para No Financieros

  1. 1. ANALISIS FINANCIERO PARA NO FINANCIEROS COMITÉ DE EDUCACIÓN FONDO DE EMPLEADOS DE EPM
  2. 2. Factores Claves COMITÉ DE EDUCACIÓN FONDO DE EMPLEADOS DE EPM
  3. 3. Maximización del Valor de la Firma Decisiones de Inversión. Invertir en proyectos cuyo retorno sea como mínimo el costo de capital Decisiones de Financiación Escoger una mezcla de financiación que maximice el valor de los proyectos elegidos y se ajuste con los activos a financiar Decisiones de Dividendos Si no hay suficientes inversiones que rindan el costo de capital, se le regresan los fondos al accionista. Tasa de Descuento Debe ser mayor a mayor riesgo y reflejar la mezcla deuda patrimonio elegida Retornos Basados en flujos de caja. Ponderados en el tiempo. Rendimiento incremental. Todos los costos y beneficios Estructura Financiera. Incluye la deuda y el patrimonio y puede afectar tanto los flujos de caja como la tasa de descuento. Tipo de Financiamiento. Los mas ajustado posible al tipo de activo a financiar Cuanto Efectivo. Exceso de caja después de satisfacer las necesidades del negocio En que forma. Dividenos o recompra de acciones según las preferencias de los accionistas
  4. 4. El Papel del Administrador Financiero <ul><ul><li>Diagnóstico de la situación financiera. </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Interpretación de los estados financieros. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Análisis de las razones financieras. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Los estados de fuentes y usos de fondos. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Planeación y control financiero. </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Evaluación de proyectos. </li></ul></ul><ul><ul><li>Funciones especiales. </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Negociación de convenciones colectivas de trabajo. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Modificaciones de la planta de personal. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Valoración de activos o empresas para su compra o venta. </li></ul></ul></ul>
  5. 5. Asignación de Recursos Producción Personal Mercadeo Compras Solicitud de Fondos Asignación de Fondos (Administrador Financiero) Maximización del Valor de la Empresa en el Largo Plazo
  6. 6. Consecución de Fondos <ul><li>Asegurar la consecución de fondos que apoyen el logro de los objetivos parciales de las diferentes áreas para garantizar el cumplimiento del objetivo financiero de la empresa. </li></ul><ul><li>Preparación del estado de flujo de caja o flujo de efectivo. </li></ul><ul><ul><li>Cuando se presenta déficit el administrador financiero se encarga de la consecución de fondos en los mercados financieros. </li></ul></ul><ul><ul><li>Cuando hay excedentes se encarga de su colocación en el mercado financiero. </li></ul></ul>
  7. 7. Análisis Financiero <ul><li>El análisis financiero busca emitir un diagnóstico actualizado de la situación financiera de la Empresa para detectar sus fortalezas y debilidades. </li></ul><ul><li>Las herramientas principales que nos ofrece el análisis financiero son: </li></ul><ul><ul><li>Interpretación de los estados financieros. </li></ul></ul><ul><ul><li>Análisis de razones contables. </li></ul></ul><ul><ul><li>El estado de fuentes y aplicación de fondos. </li></ul></ul>
  8. 8. Contabilidad <ul><li>Definiciones. </li></ul><ul><ul><li>Contabilidad es el arte de recoger, resumir, analizar e interpretar datos financieros, para obtener así las informaciones necesarias relacionadas con las operaciones de una empresa. B Hargadon. </li></ul></ul><ul><ul><li>Con el fin de apoyar a la administración financiera en su planeamiento, evaluación y control para alcanzar su objetivo financiero de Maximización del Valor de la Empresa en el Largo Plazo. </li></ul></ul><ul><ul><li>La contabilidad cumple también una función de tipo fiscal para: el rendimiento de cuentas ante los inversionistas y el cumplimiento de las obligaciones tributarias. </li></ul></ul>
  9. 9. Principios Generalmente Aceptados <ul><li>Definición. </li></ul><ul><ul><li>Se entiende por principios convenios y normas de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, el conjunto de conceptos básicos y reglas que deben ser observadas al registrar e informar, contablemente, sobre los asuntos y actividades de personas naturales o jurídicas. Apoyandose en ellos, la contabilidad, identifica, registra, clasifica, interpreta e informa la historia de las operaciones de un ente económico, en forma clara, completa y veraz. </li></ul></ul><ul><li>Ambito de aplicación. </li></ul><ul><ul><li>Se aplican a todos los entes obligados a llevar contabilidad, o por quienes sin estar obligados la requieren como prueba. </li></ul></ul>
  10. 10. La Ecuación Contable <ul><li>Los activos de una compañía siempre estarán financiados con dos fuentes de recursos que son los Recursos de Deuda o Pasivos (Obligaciones comerciales con terceros ) y Capital Propio o Patrimonio ( Aportes, Utilidades y Valorizaciones a cargo de los Socios). </li></ul><ul><ul><li>Activos = Pasivo + Patrimonio </li></ul></ul><ul><ul><li>Patrimonio = Activos - Pasivos </li></ul></ul>
  11. 11. Registros Contables <ul><li>Los registros contables son operaciones financieras que guardan la memoria de las transacciones realizadas por una empresa. </li></ul><ul><li>Cuentas T son instrumentos de soporte para el manejo de los registros contables. </li></ul><ul><li>Cuentas del Activo . </li></ul><ul><ul><li>Aumentan con los débitos que siempre se registran en la columna de la izquierda y disminuyen con los créditos que siempre se registran en la columna de la derecha. </li></ul></ul>
  12. 12. Registros Contables <ul><li>Cuentas de Pasivo y Patrimonio. </li></ul><ul><ul><li>Disminuyen con los débitos que siempre se registran en la columna de la izquierda y aumentan con los créditos que siempre se registran en la columna de la derecha. </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Debitar una cuenta. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Del activo aumenta. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><ul><li>Del pasivo y patrimonio disminuye. </li></ul></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Acreditar una cuenta. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><ul><li>Del Activo disminuye. </li></ul></ul></ul></ul></ul><ul><ul><ul><ul><ul><li>Del pasivo y patrimonio aumenta. </li></ul></ul></ul></ul></ul>
  13. 13. Balance General Activos Pasivos Patrimonio Unidad Empresarial Inversionistas
  14. 14. Balance General <ul><li>Cuentas del activo </li></ul><ul><ul><li>Caja y bancos </li></ul></ul><ul><ul><li>Cuentas por cobrar </li></ul></ul><ul><ul><li>Inventarios </li></ul></ul><ul><ul><li>Inversiones </li></ul></ul><ul><ul><li>Inmuebles </li></ul></ul><ul><ul><li>Maquinaria y Equipo </li></ul></ul><ul><ul><li>Muebles </li></ul></ul><ul><ul><li>Vehículos </li></ul></ul><ul><ul><li>Depreciaciones </li></ul></ul><ul><ul><li>Gastos pagados por anticipado </li></ul></ul><ul><ul><li>Valorizaciones </li></ul></ul>
  15. 15. Balance General <ul><li>Cuentas del pasivo </li></ul><ul><ul><li>Proveedores </li></ul></ul><ul><ul><li>Provisiones </li></ul></ul><ul><ul><li>Deudas </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Moneda nacional </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Moneda extranjera </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Jubilaciones. </li></ul></ul><ul><ul><li>Pasivos ocultos </li></ul></ul><ul><ul><li>Provisión para impuestos. </li></ul></ul>
  16. 16. Balance General <ul><li>Cuentas del Patrimonio. </li></ul><ul><ul><li>Capital. </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Suscrito. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Pagado. </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Prima en acciones. </li></ul></ul><ul><ul><li>Reservas. </li></ul></ul><ul><ul><li>Utilidades retenidas. </li></ul></ul><ul><ul><li>Utilidad del ejercicio. </li></ul></ul><ul><ul><li>Superávit por valorizaciones. </li></ul></ul>
  17. 17. Balance general <ul><li>Las cuentas del Balance General son de naturaleza permanente. </li></ul><ul><li>El balance general es una fotografía estática de la compañía en un momento cualquiera. </li></ul><ul><li>El balance general se actualiza cada período contable. </li></ul><ul><ul><li>Anualmente para efectos de control fiscal a diciembre 31. </li></ul></ul><ul><ul><li>Mensual, trimestral o semestral para efectos de análisis financiero. </li></ul></ul>
  18. 18. Balance General Usted Mismo Ltda. Agosto 31 de 1998 <ul><li>Activos </li></ul><ul><ul><li>Conavi 1. 450.000 </li></ul></ul><ul><ul><li>CxC 100.000 </li></ul></ul><ul><ul><li>Vehículo 12.000.000 </li></ul></ul><ul><ul><li>Apto 50.000.000 </li></ul></ul><ul><ul><li>Muebles 5.000.000 </li></ul></ul><ul><ul><li>Finca 20.000.000 </li></ul></ul><ul><li>Total Activos 88 .550.000 </li></ul><ul><li>Pasivos </li></ul><ul><ul><li>Sagave 350.000 </li></ul></ul><ul><ul><li>Empleada 150.000 </li></ul></ul><ul><ul><li>Conavi 25.000.000 </li></ul></ul><ul><li>Total pasivos 25. 500.000 </li></ul><ul><li>Patrimonio </li></ul><ul><li>Capital 62.000.000 </li></ul><ul><li>Utilidades agosto 1.050.000 </li></ul><ul><li>Total patrimonio 63.050.000 </li></ul><ul><li>Pasivo y Patrimonio 88.550.000 </li></ul>
  19. 19. Estado de Resultados <ul><li>El estado de resultados nos muestra la utilidad o pérdida de la empresa en un período contable. </li></ul><ul><li>Este estado resume los ingresos y egresos que se producen en la compañía en un período dado. </li></ul><ul><li>El estado de resultados varía de acuerdo al tipo de empresa. Existen estados de resultados típicos para empresas de servicios, comerciales o manufactureras. </li></ul>
  20. 20. Estado de Resultados Usted Mismo Ltda . Agosto 1998 <ul><li>Ingresos por salarios. 2.800.000 </li></ul><ul><li>- Gastos sostenimiento. 1.400.000 </li></ul><ul><li>- Cuota Conavi. 400.000 </li></ul><ul><li>= Margen bruto. 1.000.000 </li></ul><ul><li>+ Otros ingresos 600.000 </li></ul><ul><li>- Otros gastos. 100.000 </li></ul><ul><li>= Utilidad gravable. 1.500.000 </li></ul><ul><li>- Impuestos. 450.000 </li></ul><ul><li>= Utilidad Neta 1.050.000 </li></ul>
  21. 21. Empresa Comercial S.A. Estado de Resultados Año 1998 <ul><li>Ventas brutas </li></ul><ul><ul><li>Menos Devoluciones en ventas. </li></ul></ul><ul><ul><li> Descuentos en ventas. </li></ul></ul><ul><li>Ventas netas . </li></ul><ul><li>Menos Costo de la Mercancía Vendida . </li></ul><ul><ul><li>Inventario inicial. </li></ul></ul><ul><ul><li>Mas compras netas </li></ul></ul><ul><ul><li>Costo de la mercancía disponible. </li></ul></ul><ul><ul><li>Menos inventario final. </li></ul></ul><ul><ul><li>Total Costo Mercancía Vendida. </li></ul></ul><ul><li>Utilidad Bruta. </li></ul>
  22. 22. <ul><li>Continuación. </li></ul><ul><li>Utilidad bruta. </li></ul><ul><ul><li>Menos gastos de operación. </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Gastos de administración. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Gastos de ventas. </li></ul></ul></ul><ul><li>Utilidades antes de intereses e impuestos. </li></ul><ul><ul><li>Menos gastos financieros. </li></ul></ul><ul><li>Utilidad después de financiamiento. </li></ul><ul><ul><li>Mas otros ingresos. </li></ul></ul><ul><ul><li>Menos otros gastos. </li></ul></ul><ul><li>Utilidad antes de impuestos. </li></ul><ul><ul><li>Menos impuestos. </li></ul></ul><ul><li>Utilidad neta. </li></ul>Empresa Comercial S.A. Estado de Resultados Año 1998
  23. 23. Estado de Resultados <ul><li>Ventas </li></ul><ul><li>- Costo de la mercancía vendida </li></ul><ul><li>= Utilidad bruta. </li></ul><ul><li>- Gastos de administración </li></ul><ul><li>- Gastos de ventas </li></ul><ul><li>= UO (Utilidad Operativa) </li></ul><ul><li>+ Otros Ingresos </li></ul><ul><li>- Otros Egresos </li></ul><ul><li>= UAII (Utilidad antes de intereses e imptos) </li></ul><ul><li>- Intereses </li></ul><ul><li>= UAI </li></ul><ul><li>- Impuestos. </li></ul><ul><li>= Utilidad Neta. </li></ul>Estructura Operativa Estructura Financiera Estructura No Operativa
  24. 24. Diagnóstico COMITÉ DE EDUCACIÓN FONDO DE EMPLEADOS DE EPM
  25. 25. Análisis de Entorno de la Empresa <ul><li>Análisis Externo. </li></ul><ul><ul><li>Amenazas. </li></ul></ul><ul><ul><li>Oportunidades. </li></ul></ul><ul><li>Análisis Interno. </li></ul><ul><ul><li>Fortalezas </li></ul></ul><ul><ul><li>Debilidades. </li></ul></ul>Hoy Futuro Plan Estratégico Empresa Productos Sustitutos Proveedores Clientes
  26. 26. Análisis Financiero <ul><li>Con el fin de analizar los resultados de una organización e interpretar su situación económica, los usuarios de la información contable cuentan con algunas herramientas financieras que les permiten llevar a cabo esta labor. </li></ul><ul><li>Objetivos del análisis financiero . </li></ul><ul><ul><li>Analizar las tendencias de las diferentes cuentas que constituyen el Balance General y el Estado de Resultados. </li></ul></ul><ul><ul><li>Mostrar la participación de cada cuenta o subgrupo de cuentas con relación al total de partidas que conforman los estados financieros. </li></ul></ul><ul><ul><li>Calcular y utilizar los diferentes índices financieros para el análisis de la información contable. </li></ul></ul><ul><ul><li>Explicar la importancia del concepto de capital de trabajo de una empresa. </li></ul></ul><ul><ul><li>Preparar y analizar el estado de movimientos de fondos de una organización, resaltando su importancia en el análisis financiero. </li></ul></ul>
  27. 27. Análisis Financiero <ul><li>Análisis Vertical . Conocida también como normalización de los estados financieros, consiste en expresar cada cuenta como un porcentaje de un subgrupo de cuentas o del total de las partidas que constituyen el estado financiero. </li></ul><ul><ul><li>Su objetivo es determinar el porcentaje que ocupa cada cuenta sobre el total de los estados financieros y observar su comportamiento a lo largo de la vida de la empresa. </li></ul></ul><ul><ul><li>La participación de cada cuenta entre los totales debe obedecer a la actividad económica de la compañía, a estándares de la industria y a políticas de la alta dirección de la compañía. </li></ul></ul><ul><li>Análisis Horizontal . Esta herramienta de análisis financiero consiste en determinar , para dos o mas estados contables consecutivos, las tendencias de cada una de las cuentas que conforman dichos estados. </li></ul><ul><ul><li>Su importancia radica en el control que puede hacer la empresa sobre cada una de las partidas de sus estados Financieros. </li></ul></ul><ul><ul><li>Las tendencias pueden realizarse en valores absolutos, pesos, o en valores relativos, porcentajes. </li></ul></ul>
  28. 28. Análisis Vertical
  29. 29. Análisis Vertical
  30. 30. Análisis Horizontal
  31. 31. Análisis Horizontal
  32. 32. Análisis de la Liquidez <ul><li>El concepto de Liquidez. </li></ul><ul><ul><li>Entendemos por liquidez la capacidad que tiene la empresa de generar fondos para cubrir sus obligaciones de corto plazo. </li></ul></ul><ul><ul><li>En situaciones de crisis el manejo de la liquidez ocupa gran parte del tiempo de los administradores financieros. </li></ul></ul>
  33. 33. Análisis de la Liquidez <ul><li>Capital de trabajo contable. </li></ul><ul><ul><li>Activos Corrientes. </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Efectivo </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Cuentas por cobrar. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Inventarios. </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>Pasivos Corrientes. </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Cuentas por pagar. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Intereses por pagar. </li></ul></ul></ul><ul><li>Capital de Neto Trabajo Operativo. </li></ul><ul><ul><li>Mas Cuentas por cobrar. </li></ul></ul><ul><ul><li>Mas Inventarios. </li></ul></ul><ul><ul><li>Menos Cuentas por pagar. </li></ul></ul><ul><ul><li>Igual Capital de Trabajo Neto Operativo. </li></ul></ul>
  34. 34. Indices de Liquidez <ul><li>La Razón Corriente. </li></ul><ul><ul><li>También se conoce como índice de liquidez, razón de capital de trabajo o prueba de solvencia. </li></ul></ul><ul><ul><li>Razón Corriente = Activos corrientes / Pasivos corrientes. </li></ul></ul><ul><ul><li>En el análisis del índice se debe tener en cuenta la factibilidad de realizar los inventarios y la recuperación de la cartera como indicadores de cubrimiento de los pasivos corrientes. (calidad de los activos) </li></ul></ul><ul><ul><li>Luego este índice no debe usarse como única prueba de liquidez , entre otras razones porque constituye una medida estática susceptible de manipular. </li></ul></ul>
  35. 35. <ul><li>La prueba ácida. </li></ul><ul><ul><li>También llamada índice de liquidez inmediata es una extensión de la razón corriente y se calcula así: </li></ul></ul><ul><ul><li>Prueba ácida = (Activos corrientes-Inventarios)/Pasivos corrientes </li></ul></ul><ul><ul><li>Este índice pretende medir la liquidez cuando se tienen dudas de la realización inmediata de los inventarios. </li></ul></ul><ul><ul><li>Este indicador padece de los mismos limitantes del anterior y más aún cuando parece insinuar la liquidación inmediata de la empresa. </li></ul></ul>Indices de Liquidez
  36. 36. Indices de Liquidez <ul><li>Rotación de activos corrientes. </li></ul><ul><ul><li>Las limitaciones de tipo estático de los índices anteriores obligan a la utilización de índices más dinámicos para medir la liquidez. </li></ul></ul><ul><ul><li>Este índice también llamado rotación de capital de trabajo nos ilustra sobre la forma como se mueve el capital de trabajo del negocio y por lo tanto nos orienta sobre su buen manejo porque si la velocidad en que se convierten en efectivo los activos es mayor que la velocidad a la cual deben pagarse los pasivos, puede tenerse relativa confianza en la liquidez de la empresa. </li></ul></ul>
  37. 37. Ciclo del Dinero en Efectivo Efectivo Materiales Mano de Obra C.I.F. Producto en proceso Producto terminado Cuentas por cobrar Gastos e Impuestos Pagos en efectivo Inversiones nuevas Dividendos Costo de la producción Inflación Recaudo en Ventas
  38. 38. Indices de Liquidez <ul><li>Rotación de activos corrientes. </li></ul><ul><ul><li>Ventas / Activo corriente promedio = n (veces) </li></ul></ul><ul><ul><li>Mide el volumen de ventas generado por un volumen de activos corrientes. </li></ul></ul><ul><ul><li>Un peso invertido en el activo corriente da n vueltas en el ciclo de liquidez de la empresa. </li></ul></ul><ul><ul><li>El activo corriente se convierte n veces en efectivo en el el período. </li></ul></ul><ul><ul><li>La empresa tiene una capacidad de generar cuatro pesos de ventas en el período. </li></ul></ul>
  39. 39. <ul><li>Rotación de activos corrientes. </li></ul><ul><ul><li>360 / Rotación = Días de activo corriente. </li></ul></ul><ul><ul><li>Si un peso da n vueltas en el ciclo de efectivo es equivalente a decir que da una vuelta cada 360/n días. </li></ul></ul><ul><ul><li>Este es el tiempo en que un peso de activo corriente tarda en recorrer el ciclo de efectivo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Costo de la mercancía vendida / Activo corriente promedio </li></ul></ul><ul><ul><li>También se expresa de esta manera para indicar que en el activo corriente hay una parte que no corresponde a dinero invertido. </li></ul></ul>Indices de Liquidez
  40. 40. Índices de Liquidez Rotación de cartera Fondos ociosos Ineficiencias administrativas por malos manejos de crédito y cobranzas Mala situación económica general o del sector Alta competencia baja Adecuado manejo de la cartera Insuficiente capital de trabajo Políticas de crédito rígidas Factor Positivo Negativo alta
  41. 41. ANÁLISIS DE LIQUIDEZ ANÁLISIS DE LIQUIDEZ Análisis Estático Razón Corriente Prueba Ácida Calidad de los activos corrientes Análisis Dinámico Sistema de Circulación de Fondos Rotación de activos corrientes inventarios, cartera y cuentas por Pagar P.E. ?
  42. 42. Análisis de Liquidez <ul><li>Conclusiones. </li></ul><ul><ul><li>Aunque las medidas estudiadas dan una idea de la dinámica de la liquidez de una empresa tiene la limitación de estar basadas en información histórica. </li></ul></ul><ul><ul><li>Los movimientos de capital de trabajo no son los únicos requerimientos de efectivo en una empresa. Existen, entre otros, pagos de créditos, necesidades de inversión y reparto de dividendos. </li></ul></ul><ul><ul><li>Niveles insuficientes de ventas combinados por bajos márgenes pueden no alcanzar a cubrir los gastos de administración, ventas y financieros. </li></ul></ul><ul><ul><li>Deben considerarse expectativas de desempeño futuro basados en cifras proyectadas. </li></ul></ul><ul><ul><li>El presupuesto de efectivo a corto plazo nos dará una medida más exacta del problema. </li></ul></ul>
  43. 43. Análisis de la Rentabilidad <ul><li>El Concepto de la Rentabilidad. </li></ul><ul><ul><li>La Rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos comprometidos en un negocio, desde el punto de vista de un análisis a largo plazo, donde lo importante es garantizar el aumento de su valor y su continuidad en el mercado. </li></ul></ul>
  44. 44. La Problemática de la Rentabilidad <ul><li>Rentabilidad del Activo. </li></ul><ul><ul><li>Este es un índice para medir la efectividad de un negocio pues de su análisis puede lograrse una visión amplia de todos los factores que inciden en la obtención de la rentabilidad. </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Rentabilidad del Activo = </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Utilidad Operacional / Activos utilizados en la operación. </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>El denominador implica considerar sólo aquellos activos involucrados en la actividad principal del negocio. En el numerador por lo tanto sólo se consideran la utilidades provenientes de la actividad principal. </li></ul></ul>
  45. 45. <ul><li>La Utilidad. </li></ul><ul><ul><li>Con respecto a la utilidad debemos considerar las siguientes variantes: </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Utilidad Antes de Intereses e Impuestos UAII (Utilidad neta operativa antes de impuestos) </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Utilidad Antes de Impuestos UAI </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>Utilidad Neta UN </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>La primera también se conoce como la Utilidad Neta Operativa UNO y da una idea de la eficiencia con que se utilizan los recurso para generar el volumen de utilidades requerido para cubrir el costo de los pasivos las obligaciones tributarias y dejar un excedente apropiado para los socios. </li></ul></ul>La Problemática de la Rentabilidad
  46. 46. Capital Empleado en la Operación de la Empresa Activos Corrientes Activos Fijos Pasivos Financieros Patrimonio Pasivos no Financieros Activos Corrientes Operativos Activos Fijos Operativos Pasivos Financieros Patrimonio Pasivos no Financieros Inversiones Temporales y Permanentes
  47. 47. Capital Empleado Operativo de la Empresa KWNO Activos Fijos Operativos (AFO) Pasivos Financieros (PF) Patrimonio (P) Inversiones Temporales y Permanentes Capital Empleado Operativo (CEO) Capital Empleado no Operativo (CENO) KWNO = Capital de trabajo neto operativo (CxC + Inventarios - CxP) CEO = KWNO + AFO CENO = Inversiones CE = CEO + CENO = PF + P Capital Empleado Total (CE)
  48. 48. <ul><li>La UAII o UNO da una idea del rendimiento de la empresa como negocio de una actividad determinada sin considerar su estructura de financiamiento. Esta la tasa de rendimiento del capital empleado en la empresa . </li></ul>La Problemática de la Rentabilidad Capital Empleado CEO Renoai = UAII / CEO Pasivos Financieros I% Patrimonio UN / Patrimonio
  49. 49. Costo de Capital <ul><li>Fuente Monto Costo % Ponderación </li></ul><ul><li>Pasivos 60 25% 60% .15 </li></ul><ul><li>Patrimonio 40 35% 40% .14 </li></ul><ul><li>Total 100 100% .29 </li></ul><ul><li>El costo de capital promedio ponderado CCPP = 29% </li></ul><ul><li>El CCPP de una inversión siempre debe ser superado por la rentabilidad del capital empleado en la operación. </li></ul><ul><li>RSCEO = UNODI / CEO </li></ul>UNODI CEO Costo de Capital Promedio Ponderado CCPP >
  50. 50. Rentabilidad del Patrimonio <ul><ul><li>Como en la rentabilidad del activo su principal limitación se presenta con el empleo de la ecuación contable en la que el valor de los pasivos es relativamente cierto mientras que le de los activos debe ser actualizado para tener su valor de mercado. </li></ul></ul><ul><ul><li>Patrimonio Mercado = Activo mercado - Pasivo Mercado </li></ul></ul><ul><ul><li>Se recurre entonces al camino alterno de la utilidad por acción y su valor de marcado. </li></ul></ul><ul><ul><li>RSP = Utilidad / Valor del patrimonio promedio </li></ul></ul>
  51. 51. Análisis de Rentabilidad Análisis de Rentabilidad Análisis Externo Análisis Interno Ke < RSP > RSCE > I Margen Estado de Resultados Proyección de Estados Financieros RSCE > CCPP Balance General Rotación
  52. 52. Análisis del Endeudamiento <ul><li>Cuando el administrador financiero se enfrenta al asunto del endeudamiento se plantean dos interrogantes así: </li></ul><ul><li>¿Cual es la mejor fuente para financiar las operaciones de la empresa deuda o capital? </li></ul><ul><li>¿Hasta que punto o nivel puede endeudarse una empresa sin correr peligro? ¿Cuál es su nivel de endeudamiento adecuado? </li></ul>
  53. 53. <ul><li>Si las expectativas de la RSCE superan el costo de la deuda habrá preferencia por el endeudamiento. </li></ul><ul><li>La decisión de cuanta deuda tomar puede hacerse con las siguientes restricciones: </li></ul><ul><ul><li>¿ Cuál es el nivel de endeudamiento que satisface las expectativas de los propietarios? </li></ul></ul><ul><ul><li>¿Cuál es el monto de la deuda que la empresa puede pagar? </li></ul></ul>Análisis del Endeudamiento
  54. 54. Indice de Endeudamiento <ul><li>El índice de endeudamiento mide la proporción de activos que pertenece a los acreedores. </li></ul><ul><ul><li>Endeudamiento = Pasivo total / Activo total. </li></ul></ul><ul><ul><li>Comparar este índice con el estándar de la industria es un criterio normalmente utilizado, sin embargo es necesario saber si la generación de utilidades es suficiente para cumplir los compromisos generados con un nivel de endeudamiento determinado. </li></ul></ul><ul><ul><li>Este índice nos indica el nivel endeudamiento en el que está operando la empresa y el riesgo asociado a ese nivel de endeudamiento. </li></ul></ul>
  55. 55. <ul><li>Cubrimiento de intereses. </li></ul><ul><ul><li>Este índice muestra las veces que el pago de intereses es cubierto por las utilidades y se calcula así: </li></ul></ul><ul><ul><li>Cubrimiento de intereses = UAII / Intereses = n veces </li></ul></ul><ul><ul><li>Da una idea del riesgo asumido al tomar deuda. </li></ul></ul><ul><ul><li>Como en el caso del índice anterior resulta de gran utilidad efectuar un análisis de sensibilidad ante disminución de generación de efectivo dada la incertidumbre presente en los ingresos. </li></ul></ul><ul><ul><li>Un valor de 2 veces es considerado un buen índice. </li></ul></ul>Indice de Endeudamiento
  56. 56. Limitaciones del Índice de Cubrimiento <ul><ul><li>Las UAII no representan flujo de efectivo neto disponible para el cubrimiento de los intereses. Este puede variar significativamente con aquellos rubros que no afectan el estado de resultado como amortización de créditos, dividendos e inversiones. </li></ul></ul><ul><ul><li>En la UAII la depreciación no constituye un gasto en efectivo y este hecho favorece la cobertura de intereses. </li></ul></ul><ul><ul><li>La segunda dificultad radica en la definición de un índice estándar para cada actividad. </li></ul></ul><ul><ul><li>Por último debe tenerse en cuenta que los compromisos derivados de la deuda se componen de los intereses y las amortizaciones que constituyen el servicio de la deuda. </li></ul></ul>
  57. 57. Costo del Endeudamiento <ul><li>Ahorro en impuestos por deducibilidad de los intereses. </li></ul>
  58. 58. Costo de Capital <ul><li>El costo del endeudamiento y el costo de capital de una empresa se calculan a continuación: </li></ul><ul><ul><li>Las tasas empleadas deben ser efectivas. </li></ul></ul>
  59. 59. El problema del Endeudamiento ¿Cómo financiamos? Capital Deuda Expectativas futuras RSCE < I% RSCE > I% Preferencia capital Preferencia deuda ¿Cuanta Deuda Tomar? Expectativas de los dueños en riesgo y rentabilidad RSP > Ke La que la empresa pueda pagar con su Generación de Fondos
  60. 60. Matemáticas Financieras COMITÉ DE EDUCACIÓN FONDO DE EMPLEADOS DE EPM
  61. 61. Clases de interés <ul><li>Interés Simple . Se llama interés simple aquel en el cual los intereses devengados en un periodo no ganan intereses en el periodo siguiente. </li></ul><ul><ul><li>Ejemplo Depositamos hoy $5.000 en una cuenta que gana el 2% mensual de interés simple, y no retiramos los intereses mensualmente, entonces al cabo de tres meses tendremos un total acumulado de: </li></ul></ul><ul><ul><li>5.000 + 5.000*0,02 + 5.000*0,02 + 5.000*0,02 </li></ul></ul><ul><ul><li>= 5.000 + 3*5.000*0,02 = 5,000*(1+3*0,02) </li></ul></ul><ul><ul><li>= $5.300  S = P * ( 1 + n*i ) </li></ul></ul>
  62. 62. Clases de interés <ul><li>Interés Compuesto . Se llama interés compuesto aquel al final del período capitaliza los intereses devengados el período inmediatamente anterior. </li></ul><ul><li>O sea que los intereses obtenidos en un período ganan intereses en el período siguiente y por esa razón se habla de intereses sobre intereses lo que financieramente se conoce con el nombre de capitalización. </li></ul><ul><li>La operación matemática que se realiza en cada período es la de sumarle al capital los intereses y así formar el total acumulado o nuevo capital para el período siguiente. </li></ul><ul><ul><li>Ejemplo Depositamos hoy $5.000 en una cuenta de ahorros que paga un interés del 6% por trimestre vencido, registrar el movimiento de la operación de capitalización durante un año. </li></ul></ul>Trimestre Intereses Total S 0 0 5.000,00 P 1 5.000,00 * 0.06 5.300,00 P*(1+i) 2 5.300,00 * 0.06 5.618,00 P*(1+i)^2 3 5.618,00 * 0.06 5.955,08 P*(1+i)^3 4 5.955,08 * 0.06 6.312,38 P*(1+i)^4
  63. 63. Clases de interés <ul><li>Interés Efectivo . Es la tasa de interés que realmente se aplica sobre el capital para calcular los intereses en el período de capitalización. </li></ul><ul><li>La tasa de interés se identifica porque solamente aparece la parte numérica seguida del período de capitalización o liquidación de intereses. </li></ul><ul><li>Por ejemplo: 3% mensual, 9% trimestral, 18% semestral o 36% anual. También se denota por 32% EA. </li></ul><ul><li>Es importante advertir que las tasa anteriores no son equivalentes entre si. </li></ul>Tasa Total Inversión S 3% P*(1+3%)^12 1.000,00 1.425,76 9% P*(1+9%)^4 1.000,00 1.411,58 18% P*(1+18%)^2 1.000,00 1.392,40 36% P*(1+36%)^1 1.000,00 1.360,00
  64. 64. El Valor del Dinero en el Tiempo P F F = P * ( 1 + i ) P = F / ( 1 + i ) La tasa de interés, i, remunera el sacrifico de un consumo presente en aras de un mayor consumo futuro. El interés corresponde a una renta que se paga por el uso de un capital durante un período de tiempo. Existe una equivalencia entre dos cantidades de dinero ubicadas en diferentes tiempos y esta explicada por la tasa de interés.
  65. 65. Clases de interés <ul><li>Interés Nominal . Es la tasa de interés que expresada anualmente se capitaliza varias veces al año. </li></ul><ul><li>Por esa razón la tasa nominal no refleja la realidad en cuanto los intereses devengados anualmente y de ahí su nombre, a diferencia de la tasa efectiva que si nos indica el verdadero interés devengado por el capital al final del período respectivo. </li></ul><ul><li>La forma de denotar esta tasa de interés, es por ejemplo, cualquiera de las siguientes expresiones: </li></ul><ul><ul><li>36% nominal anual capitalizable trimestralmente. </li></ul></ul><ul><ul><li>36% nominal capitalizable trimestralmente. </li></ul></ul><ul><ul><li>36% nominal trimestral. </li></ul></ul><ul><ul><li>36% capitalizable trimestralmente. </li></ul></ul><ul><ul><li>36% anual liquidable por trimestre vencido. </li></ul></ul><ul><ul><li>36% TV (TV: trimestre vencido) </li></ul></ul><ul><ul><li>36% ATV (ATV: anual trimestre vencido) </li></ul></ul><ul><li>La relación que existe entre una tasa nominal j % capitalizable m veces al año y la tasa i % efectiva en cada uno de lo m períodos es: </li></ul><ul><ul><li>i % = j %/m </li></ul></ul>
  66. 66. Equivalencia entre las tasa de interés Si deseamos encontrar la tasas equivalente efectiva anual, i, de una tasa de interés nominal, j, capitalizada m veces en un año tendremos: (1+i) = (1+j/m)^ m i = (1+j/m)^ m -1 Ejemplo: ¿Encontrar la tasa efectiva anual equivalente de una tasa nominal del 12% anual capitalizada trimestralmente? i% = (1+0.12/4)^ 4 -1 i% = 12.55%
  67. 67. Equivalencia entre las tasa de interés Si deseamos encontrar la tasa equivalente nominal anual, j capitalizada m veces en un año, de una tasa de interés efectiva, i, tendremos: (1+i) = (1+j/m)^ m (1+ i)^ 1/m = (1+j/m)^ m * 1/m (1+ i)^ 1/m = (1+j/m) (1+ i)^ 1/m -1= j/m j = ((1+ i)^ 1/m -1)*m Ejemplo: ¿Encontrar la tasa nominal anual capitalizada trimestralmente equivalente a una tasa efectiva anual del 12.55%? j% = ((1+0.1255)^ 1/4 -1)*4 j% = 12.00%
  68. 68. Equivalencia entre las tasa de interés Si deseamos encontrar la equivalencia entre una tasa de interés vencida, iv, y una anticipada, ia, utilizamos las siguientes ecuaciones: ia = iv/(1+ iv) iv = ia/(1- ia) Ejemplo: Encontrar la tasa mensual equivalente vencida de una tasa del 2% mensual anticipada. iv = 0.02/(1-0.02) iv = 2.04% P P * ia P iv = P/P*(1-ia) – 1 = 1/(1-ia) – 1 = 1- (1 – ia)/(1-ia) = ia / (1 – ia)
  69. 69. Tasa Variables Indexadas IPC o DTF <ul><li>Las tasa variables mas usadas se definen: sobre una variable macroeconómica como el índice de precios al consumidor, IPC, o como una tasa promedio de colocación de depósitos a término fijo, DTF. </li></ul><ul><li>Para el caso de IPC por tratarse de una tasa efectiva, las tasas de interés se definen como la tasa mas un Spread o Premio efectivo así: </li></ul><ul><ul><li>i% = (1 + IPC) * (1 + Spread) - 1 </li></ul></ul><ul><ul><li>Ejemplo : la tasa de colocación de unos bonos corporativos de EEPPM fue de IPC mas 500 puntos básicos. Si el IPC se encuentra en 5%, entonces: </li></ul></ul><ul><ul><li>i% = (1 + 0.05) * (1 + 500/10000) – 1 = 10.25% </li></ul></ul>
  70. 70. Tasa Variables Indexadas IPC o DTF <ul><li>Para el caso de DTF por tratarse de una tasa nominal trimestre anticipado, las tasas de interés se definen como la tasa mas un Spread o Premio nominal anual así: </li></ul><ul><li>Ejemplo : La tasa de un crédito de educación en el FEPEP es de DTF - 2% cual será la tasa efectiva semanal para la liquidación de la cuota de un préstamo. </li></ul><ul><ul><li>DTF nominal T.A. = 6.58% </li></ul></ul><ul><ul><li>Tasa nominal T.A. = 6.58% - 2% = 4.58% </li></ul></ul><ul><ul><li>Tasa efectiva T.A. = 4.58%/4 = 1.145% </li></ul></ul><ul><ul><li>Tasa Efectiva T.V. = 0.01145/(1 + 0.01145) = 1.132% </li></ul></ul><ul><ul><li>Tasa Efectiva semanal = (1 + 0.0132)^ (1/13) – 1 = 0.087% </li></ul></ul>
  71. 71. Sistemas de Amortización <ul><li>Amortización . La amortización de una obligación o deuda se define como el procesos mediante el cual se paga la misma junto con sus intereses, en una serie de pagos en un tiempo determinado. </li></ul><ul><li>Amortización con Cuota Constante . Es un sistema de amortización en el cual la obligación se cancela a través de una cuota constante. </li></ul><ul><ul><li>Ejemplo encontrar la cuota semanal de un crédito de educación en el Fepep con las siguientes características: </li></ul></ul><ul><ul><li>Monto $2.500.000 </li></ul></ul><ul><ul><li>Plazo 52 semanas </li></ul></ul><ul><ul><li>Interés 0.087% semanal </li></ul></ul><ul><ul><li>Cuota = Monto * [(i%*(1+i%)^ n )/((1+i%)^ n – 1)] </li></ul></ul><ul><ul><li>Cuota = 2.500.00 * [(0.087*(1+0.087)^ 52 )/((1+0.087)^ 52 -1)] </li></ul></ul><ul><ul><li>Cuota = $49.189 semanal </li></ul></ul>
  72. 72. Sistemas de Amortización <ul><li>Amortización con Cuota con Gradiente geométrico . Es un sistema de amortización en el cual la obligación se cancela a través de una cuota que crece a una tasa constante. </li></ul><ul><ul><li>Ejemplo encontrar la cuota semanal de un crédito de educación en el Fepep con las siguientes características: </li></ul></ul><ul><ul><li>Monto $2.500.000 </li></ul></ul><ul><ul><li>Plazo 52 semanas </li></ul></ul><ul><ul><li>Interés = 0.087% semanal </li></ul></ul><ul><ul><li>Gradiente de crecimiento = 1% </li></ul></ul><ul><ul><li>Cuota = Monto * [(i%-g)*(1+i%)^ n )/((1+i%)^ n – (1+g) ^n )] </li></ul></ul><ul><ul><li>Cuota = 2.500.00 * [(0.087-0.01)*(1+0.087)^ 52 /((1+0.087)^ 52 –(1+0.01)^ 52 )] </li></ul></ul><ul><ul><li>Cuota = $37.816 semanal, creciendo al 1% </li></ul></ul>
  73. 73. Bibliografía <ul><li>Administración Financiera, fundamentos y aplicaciones. Prensa Moderna Impresores S.A., tercera edición 1999. </li></ul><ul><li>Como comprender los conceptos básicos de la economía, John Charles Pool y Ross M. Laroe, editorial Norma. </li></ul><ul><li>Manual de Contabilidad, Rafael Isaza González, editorial Norma. </li></ul><ul><li>Análisis y Administración Financiera textos y casos, Gladys Carrillo de Rojas, tercera edición. </li></ul><ul><li>Fundamentos de Contabilidad para Profesionales no Contadores. </li></ul>

×