04.03 valuación al riesgo

959 views

Published on

Published in: Economy & Finance
0 Comments
1 Like
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

No Downloads
Views
Total views
959
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
2
Actions
Shares
0
Downloads
86
Comments
0
Likes
1
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

04.03 valuación al riesgo

  1. 1. VaR-Value at Risk o Valor a Riesgo Decisiones de Financiamiento • Bibliografía: Damodaran,A: “ Risk beyondhttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE Betas” pp 1 a 28 y pp 40 a 47 • Brealey ,Myers, Allen: “Principios de Finanzas Corporativas”,Caps 8 y 9 1
  2. 2. Var- Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 2
  3. 3. Value at risk Valor a riesgo Decisiones de Financiamiento • VaR: puede utilizarse para:http://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE a) VaR de 1 Portafolio b)Stress Analysis-Reducción de Riesgo y análisis cartera de Préstamos en Bancos. c)Risk Management ( paper de Damodaran) d)Finanacial Reporting. e)Capital Computable Bancos y Seguros. 3
  4. 4. VaR- Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de • 1. Valor en Riesgo (VaR) La medida más aceptada de Financiamiento riesgo es la que se conoce como el “Valor en Riesgo”. El VaR intenta dar una idea sobre la pérdida en que sehttp://condensadordeflujo.wordpress.com puede incurrir en un cierto periodo de tiempo pero, al serCERCA DEL CLIENTE inciertas las pérdidas y ganancias, es necesario asociar probabilidades a las diferentes pérdidas potenciales. El VaR es un nivel de pérdidas (del o los activos de que se trate) tal, que la probabilidad “α” de que la pérdida exceda esta cantidad en un periodo de tiempo dado, corresponde a un cierto nivel de confianza escogido por el analista. Así, el analista fija de antemano el nivel de confianza con el que quiere trabajar y el periodo de tiempo en el que puede ocurrir la pérdida de los activos financieros a los que se le quiera medir su riesgo. A partir de estos dos parámetros, el VaR corresponde al cuantil asociado al nivel de confianza fijado, de la distribución de probabilidades de pérdidas y ganancias que puede tener el conjunto de activos, en un horizonte de tiempo dado, dadas las condiciones de incertidumbre que prevalecen en ese momento en el mercado. 4
  5. 5. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 5
  6. 6. Value at Risk- Valor a Riesgo Stress Analysis Decisiones de • Stress Analysis: se utiliza para analizar la salud Financiamiento de las carteras de los Bancos. • Simula distintas condiciones ADVERSAS a lashttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE que los cash flows de la cartera de préstamos son SENSIBLES . • Se definen las POSIBILIDADES de ocurrencia de dichos sucesos . • Así se mide la SALUD de la CARTERA. • Esto se hace en cumplimiento de Normas de Basilea. • En Argentina muy usada desde 2001. 6
  7. 7. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamiento • EL RIESGO PUEDE SER UNA AMENAZA A LAhttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE SALUD FINANCIERA DE UNA EMPRESA O UNA OPORTUNIDAD PARA AVANZAR SOBRE LA COMPETENCIA. Muchos se centran en las AMENAZAS a través del HEDGING. El RIESGO así se ASOCIA con la TASA de DESCUENTO usada en el DCF. 7
  8. 8. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de • DAMODARAN: en su paper “Mas alla de las Financiamiento Betas” dice:http://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE “Un Management del RIESGO puede incluir la BUSQUEDA y el EXPLOTAR y USAR y MANEJAR A FAVOR el RIESGO y así poder INFLUIR/CAMBIAR la POLÍTICA de INVERSION y afectar los Flujos de Fondos Esperados Futuros.” 2 Temas: a) MANEJO vs DISMINUCIÓN de RIESGO. b)PELIGROS vs OPORTUNIDADES 8
  9. 9. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 9
  10. 10. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de • Asi como HEDGING del RIESGO puede crear Financiamiento valor en Empresas CHICAS con alto leverage,en Empresas GRANDES puedehttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE IMPACTAR en su VALOR MUCHO MAS AUN !!! • Para quienes están EXPUESTOS al RIESGO tiene consecuencias NEGATIVAS, pero es la razón de MAYORES RETORNOS para quienes lo USAN COMO UNA VENTAJA.! • RIESGO= COBERTURA vs MANAGEMENT ?! • Ejemplos:Pfizer,Cia Minera,Distribuidor en Rusia,en Argentina:Los Grobo y Avex. 10
  11. 11. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamiento • HEDGING: me DEFIENDO del RIESGO logro 1http://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE RETORNO PEQUEÑO. • RISK MANAGEMENT: USO EL RIESGO A MI FAVOR !.. Y PUEDE AUMENTAR MUCHO EL VALOR! … y PUEDE ser el factor CLAVE en la VENTAJA COMPETITIVA en negocios muy VOLATILES CON ALTOS RETORNOS en EXCESO ! 11
  12. 12. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 12
  13. 13. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de • Breakdown o APERTURA del RIESGO Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 13
  14. 14. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de • DEFINICIÓN y MEDICIÓN del RIESGO: Financiamiento Harry Markowitz - Fórmula CAPM- El RIESGOhttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE en Valuación de Empresas se AJUSTA a través de la TASA de DESCUENTO !!!! -Ko=WACC=Wki+Wke RIESGO y COSTO de EQUITY: CAPM, APT, 3 FACTORES (Fama y French). Más que SUS DIFERENCIAS , es MUCHO MÁS lo que COMPARTEN :que es la IDEA de que lo que CUENTA es 1)el RIESGO de MERCADO y y2)la idea de DIVERSIFICACIÓN. 14
  15. 15. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamiento • ESTO EXCEDE EN MUCHO SUS DIFERENCIAShttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE • “ Si la DIVERSIFICACIÓN en un PORTAFOLIO ES ADECUADA LO UNICO QUE INTERESA es el RIESGO AGREGADO al PORTAFOLIO.” i.e. “EL RIESGO de MERCADO”. 15
  16. 16. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 16
  17. 17. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de • RIESGO y COSTO de DEUDA Financiamiento • La tasa de interés es el PRECIO del RIESGOhttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE de que el tomador del crédito no pague. + CARO = + RIESGO de NO PAGAR + BARATO = - RIESGO de NO PAGAR • Default RISK de una Cia: en Función de 2 cosas:a) capacidad de generar cash flows y b)el pago de sus obligaciones financieras c+i 17
  18. 18. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamiento • RIESGO y VALUACIÓN de EMPRESAS:Métodohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 1) DCF y 2) Por Múltiplos o Comparables. DCF: P Cómo ajusta el RIESGO? R Por la tasa Cómo cubro el riesgo?: HEDGEANDOME FACTORES de RIESGO: Cuales? Cada empre- sa está expuesta a una serie de FACTORES de RIESGO ESPECÍFICOS de la FIRMA. 18
  19. 19. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 19
  20. 20. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 20
  21. 21. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 21
  22. 22. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 22
  23. 23. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 23
  24. 24. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de • PASOS para 1 ESTRATEGIA de RISK MMT. Financiamiento • Paso 1:Haga un Inventario de Riesgos posibleshttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE • Paso 2 Decida si Hedgearse o no. • Paso 3:Elija los productos ADECUADOS para H • Paso 4:Defina que RIESGOS Maneja/Entiende MEJOR QUE SUS COMPETIDORES. • Paso 5. ya esta en RISK Management. !!!!!! Desarrolle los caminos para TOMAR VENTAJAS sobre su COMPETENCIA con su propia VENTAJA DIFERENCIAL a LARGO PLAZO.!! 24
  25. 25. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 25
  26. 26. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de • CONCLUSIONES Financiamiento 1)Hay mucha ATENCIÓN en Hedging y POCOhttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE en Risk Management( RM). 2)Se han MOSTRADO ALTERNATIVAS de RM. 3)El valor REAL del RM se debe dar en CADA EMPRESA en PARTICULAR SEGÚN SU VENTAJA COMPETITIVA y el SECTOR en el que opera. 4) En el MUNDO de hoy,la DIFERENCIA no está en EVITAR el Riesgo, sino enTOMAR VENTAJA de las OPORTUNIDADES que ofrece el RIESGO en un Mercado Global.!!!!!!! 26
  27. 27. Value at Risk Valor a Riesgo Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 27
  28. 28. FIN !!! Uffff!!! Al Fin !!! Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 28
  29. 29. FINANZAS INTERNACIONALES Decisiones de Financiamientohttp://condensadordeflujo.wordpress.comCERCA DEL CLIENTE 29

×