Exposicion auge y crisis paises balticos

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Presentación sobre el proceso de auge y brusca recesión que han vivido los países bálticos, con especial referencia a Letonia. 2010

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Exposicion auge y crisis paises balticos

  1. 1. Auge y crisis en economías emergentes:El caso de los Países Bálticos Ángel Martín Oro
  2. 2. Introducción• Economías ex-comunistas, pequeñas, muy abiertas, emergentes (en plena fase de desarrollo)• Moneda propia, tipo de cambio pegado al euro• En 2004 entran en la Unión Europea• Persiguen entrar en la Unión MonetariaEl ciclo económico desde 2000 hasta nuestros días: auge-desequilibrios y crisis-corrección
  3. 3. ¿Por qué estudiar las economías bálticas? Crecimiento PIB real -Evolución extrema -Auge disparado -Abrupta y profunda caída
  4. 4. Auge económico (2000-2007) Expansión sin parangón: ¿Crecimiento sólido?
  5. 5. Auge económico (2000-2007)Determinantes de la expansión:• Entradas capitales e inversiones extranjeros• Fortaleza demanda interna (consumo e inversión privados)• Elevado endeudamiento privado y externo (déficit cuenta corriente)Detrás de esto:• Apertura mercados, reformas estructurales…• Expansión “artificial” y desorbitada del crédito -> desequilibrios e insostenibilidad
  6. 6. Auge económico (2000-2007) Expansión crediticia y monetaria: Agregados monetarios, Letonia (2004-2007 II) 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 M1¹ 25.0 % M2¹ 20.0 15.0 M3¹ 10.0 M2X¹ 5.0 0.0¿Cómo separar el trigo de la paja?  Informes FMI
  7. 7. Auge económico (2000-2007)Expansión del crédito: - Muy bajos tipos interés BCE y resto mundo + facilidades crediticias -> exceso de liquidez global -> transmisión (apertura mercados capitales, mayor credibilidad, entrada UE) - Bajos tipos de interés locales - Expectativas muy optimistasCarry-trade: endeudamiento moneda extranjera.Maturity mismatching banca
  8. 8. Auge y desequilibriosInsostenibilidad del auge…• Burbuja inmobiliaria (Letonia) y bursátil• Distorsión estructura productiva (sobreinversión)• Sobreendeudamiento agentes económicos (bancos), déficit exterior enorme. Gran dependencia del crédito exterior en moneda extranjera• Se acaba generando inflación Spain is different?• Deterioro competitividad
  9. 9. Desequilibrios: alerta Letonia Se dispara lainflación en 2006 Burbuja inmobiliaria
  10. 10. Crisis financiera y desplome real-La subida de tipos pincha la burbuja inmobiliaria yafectan gravemente las economía bálticas -La creciente inflación asusta a los inversores -Comienzan las turbulencias financieras EEUU, Lehman… -Retirada capitales, desplome inversiones, dispara prima de riesgo, se secan mercados crediticios -Se acelera el ajuste en la economía real: desplome
  11. 11. Agregados monetarios Letonia (2007-2009) Contracción crediticia 40.0 30.0 y monetaria 20.0 M1¹ 10.0 M2¹ % 0.0 M3¹ 2007 2008 2009 M2X¹ -10.0 -20.0 -30.0 RIGIBOR Letonia (3-month loans)² 14.0 12.0 RIGIBOR (3-month loans)² 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0Letonia se tambalea -> FMI 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
  12. 12. Consumo Desplome economía real:producción, consumo, empleo Producción Paro
  13. 13. Cómo se afronta la crisis• Disciplina monetaria (no devaluación)• Vía deflacionaria para recuperar competitividad: ajuste drástico precios (burbuja inmobiliaria) y salarios• Sector público: reducción gasto público para corregir elevados déficit públicos del 9% en Letonia y Lituania (tensiones deuda pública)Ajuste traumático, pero “exitoso”. Optimismo actual sobre la recuperación: crecimiento más sostenible
  14. 14. Comentarios finales• Las dos crisis en los países bálticos: interna y externa• Diferente estrategia de política económica ante la crisis: Países avanzados Vs. Bálticos• Diferente desempeño sistemas monetarios nacionales y de tipos de cambio• Inestabilidad, globalización y apertura, sistema monetario internacional…• Interrelación: economía real, estabilidad financiera y precio de los activos

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