Metodo de caso lógico unilate textiles

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En la realización del siguiente trabajo, se utilizó la Metodología del Marco Lógico, para identificar los siguientes elementos:
•Identificación del problema
•Análisis del problema
•Análisis de objetivos
•Identificación de alternativas de solución del problema
•Estructura analítica del proyecto
•Matriz de Marco Lógico

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Metodo de caso lógico unilate textiles

  1. 1. “UNILATE TEXTILES” 1 “UNILATE TEXTILES” ANÁLISIS DE CASO & INVESTIGACIÓN “MÉTODO DE CASO LÓGICO” UNIVERSIDAD GALILEO FACULTAD DE CIENCIA, TECNOLOGÍA E INDUSTRIA DOCTORADO EN ADMINISTRACIÓN CON ESPECIALIDAD EN ALTO DESEMPEÑO HERBERT BATZ LEE BATZ IVÁN SANTIZO ÁLVARO COUTIÑO
  2. 2. “UNILATE TEXTILES” I. PRIMERA PARTE: CASO DE ANÁLISIS ..................................................................5 INTRODUCCIÓN..................................................................................................................5 1 DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN Y MAPA MENTAL DEL CASO UNILATE TEXTILES: ............................................................................................................................2 2 ¿DE QUÉ SE TRATA EL CASO?......................................................................................3 3 ¿QUÉ INFORMACIÓN TENGO?......................................................................................3 4 ¿CUÁLES SON LOS HECHOS CLAVE? .........................................................................3 5 METODOLOGÍA DE MARCO LÓGICO (MML) ............................................................6 5.1 Identificación del problema y alternativas de solución ................................................6 5.2 ANÁLISIS DEL PROBLEMA ....................................................................................7 5.3 ANÁLISIS DE OBJETIVOS .......................................................................................8 5.4 IDENTIFICACIÓN DE ALTERNATIVAS DE SOLUCIÓN AL PROBLEMA .......9 5.5 ESTRUCTURA ANALÍTICA DEL PROYECTO (EAP) ...........................................6 5.6 MATRIZ DE MARCO LÓGICO.................................................................................7 6 ¿CUÁL ES EL PROBLEMA PRINCIPAL?.....................................................................12 7 ESTADO DE RESULTADOS UNILATE:.......................................................................13 8 BALANCE GENERAL.....................................................................................................14 9 RAZONES FINANCIERAS .............................................................................................15 10 CAPITAL DE TRABAJO...............................................................................................18 11 DUPONT.........................................................................................................................19 12 EVA.................................................................................................................................21 13 EBITDA ..........................................................................................................................23 14 ESTRUCTUA DE CAPITAL .........................................................................................23 15 COSTO PROMEDIO PONDERADO CAPITAL: UNILATE .......................................24 15.1 RESULTADOS ........................................................................................................25 16 EXTRAER LAS CONSIDERACIONES MÁS IMPORTANTES DE CADA ÁREA DE PROBLEMAS: UNILATE TEXTILES ...............................................................................25 16.1 Puntos Fuertes: .........................................................................................................25 16.2 Puntos débiles...........................................................................................................26 17 PONERSE EN LOS ZAPATOS DEL DIRECTOR........................................................26 18 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ..............................................................26 II. SEGUNDA PARTE: INVESTIGACIÓN ....................................................................26 19 VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)...............................................................26 19.1 CALCULO DEL EVA .............................................................................................26 20 INDICADORES FINANCIEROS ADMINISTRATIVOS (GESTIÓN)........................27
  3. 3. “UNILATE TEXTILES” 21 INDICES FINANCIEROS..............................................................................................27 21.1 Índices de Liquidez...................................................................................................27 21.1.1 Razón Corriente.................................................................................................27 21.1.2 Prueba Ácida .....................................................................................................27 21.1.3 Capital Neto de Trabajo.....................................................................................28 21.2 Razones de Endeudamiento......................................................................................28 21.2.1 Razón de endeudamiento...................................................................................28 21.2.2 Cobertura de Intereses .......................................................................................28 21.3 Índices de Eficiencia.................................................................................................28 21.3.1 Rotación de cuentas por Cobrar.........................................................................28 21.3.2 Rotación de Cuentas Por Pagar .........................................................................29 21.3.3 Rotación de inventarios .....................................................................................29 21.3.4 Rotación de Activos Fijos .................................................................................29 21.3.5 Rotación de Activos Totales..............................................................................29 21.3.6 Índices expresados en veces por año. ................................................................29 21.4 Índice de rentabilidad ...............................................................................................29 21.4.1 Rentabilidad sobre ventas..................................................................................30 21.4.2 Rentabilidad sobre el activo total ......................................................................30 21.4.3 Rentabilidad sobre el patrimonio.......................................................................30 21.4.4 Potencial de utilidad ..........................................................................................30 21.4.5 Sistema de análisis Dupont................................................................................30 21.5 Indicadores de Eficacia:............................................................................................31 21.5.1 Nivel de Aprobación de pruebas: ......................................................................31 21.6 Indicadores de Productividad ...................................................................................31 21.6.1 Indicadores de Productividad laboral: ...............................................................31 21.6.2 Indicadores de costos Laborales Unitarios ........................................................31 21.6.3 Índice de Productividad diaria...........................................................................32 21.6.4 Productividad por período, según (Leone Sigismundi, 2004):..........................32 21.6.5 Productividad acumulada, según (Leone Sigismundi, 2004): ...........................33 21.6.6 Productividad estimada, según (Leone Sigismundi, 2004): ..............................33 21.6.7 Factor de desempeño, según (Leone Sigismundi, 2004):..................................33 22 BALANCE SCORE CARD ............................................................................................34 23 PRODUCTIVIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO ....................................................34 23.1 Selección de clientes: ...............................................................................................34
  4. 4. “UNILATE TEXTILES” 23.2 Captura de Valor:......................................................................................................35 23.3 Control Estratégico / Diferenciación:.......................................................................35 23.4 Alcance:....................................................................................................................35 23.5 Modelo de Inductores de Valor ................................................................................36 24 BIBLIOGRAFÍA.............................................................................................................37 25 ANEXOS.........................................................................................................................38
  5. 5. “UNILATE TEXTILES” I. PRIMERA PARTE: CASO DE ANÁLISIS INTRODUCCIÓN En la realización del siguiente trabajo, se utilizó la Metodología del Marco Lógico, para identificar los siguientes elementos:  Identificación del problema  Análisis del problema  Análisis de objetivos  Identificación de alternativas de solución del problema  Estructura analítica del proyecto  Matriz de Marco Lógico Una vez identificado el problema a resolver, se analizó la información siguiente:  Estados de Resultados, Balance General y Análisis de porcentajes: Horizontal y vertical.  Razones o índices financieros: Liquidez, administración de activos, deuda, rentabilidad, recuperación y pago.  Capital de Trabajo: Modelo de conversión de efectivo.  Análisis DUPONT: Rendimiento sobre activos, ROA, rendimiento sobre capital, Gráfica de análisis.  EVA (Economic Value Added), tasa de retorno del capital, utilidad neta directa, Valor contable del activo, costo del financiamiento interno y externo, rentabilidad activos, resumen con comprobación.  EBITDA, cálculo de las entradas de efectivo.  Estructura de capital.  CPP, costo de capital promedio ponderado. Una vez realizados estos análisis, el siguiente paso fue comparar los resultados obtenidos y realizar un diagnóstico utilizando la Metodología del Marco Lógico.
  6. 6. “UNILATE TEXTILES” 2 1 DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN Y MAPA MENTAL DEL CASO UNILATE TEXTILES: Ilustración 1 Mapa Mental Caso: UNILATE TEXTILES” Fuente: Elaboración propia
  7. 7. “UNILATE TEXTILES” 3 2 ¿DE QUÉ SE TRATA EL CASO? “UNILATE TEXTILES”. 3 ¿QUÉ INFORMACIÓN TENGO? 4 ¿CUÁLES SON LOS HECHOS CLAVE?  Falta estructura de logística y distribución  Corta visión empresarial  Deficiente adaptación al mercado  Deficiente planificación, control, y desarrollo e innovación constante.  Ausencia de relaciones con proveedores.  Falta de integración a la tecnología adecuada  Carencia de evolución con el mercado  Pasividad y miopía empresarial  Ausencia de comunicación interna y externa  Falta de enfoque  Carencia de estrategia alineada a la visión de la empresa  Falta de carácter y liderazgo  Autosuficiencia y empatía ante los cambios tecnológicos y globalización.
  8. 8. “UNILATE TEXTILES” 6 5 METODOLOGÍA DE MARCO LÓGICO1 (MML) 5.1 Identificación del problema y alternativas de solución Ilustración 2 Lógica de identificación del Problema. Fuente: (Ortegón, Pacheco , & Prieto , 2005). Elaboración propia. 1 La Metodología de Marco Lógico es una herramienta para facilitar el proceso de conceptualización, diseño, ejecución y evaluación de proyectos. Su énfasis está centrado en la orientación por objetivos, la orientación hacia grupos beneficiarios y el facilitar la participación y la comunicación entre las partes interesadas. Al preparar un proyecto, es necesario identificar el problema que se desea intervenir, así como sus causas y sus efectos. El procedimiento de Lógica de Identificación del problema contempla los siguientes pasos: (Ver ilustración 3 y 4). Según (Ortegón, Pacheco , & Prieto , 2005) Paso 1: Identificar los problemas principales de la situación a abordar: (Ver ilustración 3) Paso 2: A partir de una primera “lluvia de ideas” establecer el problema central que afecta a la comunidad, aplicando criterios de prioridad y selectividad.: (Ver ilustración 3) Paso 3: Definir los efectos más importantes del problema en cuestión, de esta forma se analiza y verifica su importancia : (Ver ilustración 4) Paso 4: Anotar las causas del problema central detectado, esto significa buscar qué elementos están o podrían estar provocando el problema: (Ver ilustración 4) Paso 5: Una vez que tanto el problema central, como las causas y los efectos están identificados, se construye el árbol de problemas. El árbol de problemas es una imagen de la situación negativa existente.
  9. 9. “UNILATE TEXTILES” 7 5.2 ANÁLISIS DEL PROBLEMA Ilustración 3 Árbol de Problemas. Fuente: (Ortegón, Pacheco , & Prieto , 2005). Elaboración propia.
  10. 10. “UNILATE TEXTILES” 8 5.3 ANÁLISIS DE OBJETIVOS Ilustración 4 Árbol de Objetivos. Fuente: (Ortegón, Pacheco , & Prieto , 2005). Elaboración propia. Paso 6: Árbol de objetivos: El análisis de los objetivos permite describir la situación futura a la que se desea llegar una vez se han resuelto los problemas. Consiste en convertir los estados negativos del árbol de problemas en soluciones, expresadas en forma de estados positivos. De hecho, todos esos estados positivos son objetivos y se presentan en un diagrama de objetivos en el que se observa la jerarquía de los medios y de los fines. Este diagrama permite tener una visión global y clara de la situación positiva que se desea.
  11. 11. “UNILATE TEXTILES” 9 5.4 IDENTIFICACIÓN DE ALTERNATIVAS DE SOLUCIÓN AL PROBLEMA Ilustración 5 Medios para resolver el Problema. Fuente: (Ortegón, Pacheco , & Prieto , 2005). Elaboración propia. Paso 7 Alternativas de solución: El supuesto es que si se consiguen los medios más bajos se soluciona el problema, que es lo mismo que decir que si eliminamos las causas más profundas estaremos eliminando el problema. Por lo consiguiente, si se consiguen los medios identificados en el MML, la empresa puede establecer las acciones a seguir para lograr los objetivos del proyecto. Así, a partir de estas acciones, el director puede establecer varias alternativas para evaluar y decidir cuál se llevará a cabo.
  12. 12. “UNILATE TEXTILES” 6 5.5 ESTRUCTURA ANALÍTICA DEL PROYECTO (EAP) Ilustración 6 Estructura Analítica del Proyecto. Fuente: (Ortegón, Pacheco , & Prieto , 2005). Elaboración propia.
  13. 13. “UNILATE TEXTILES” 7 5.6 MATRIZ DE MARCO LÓGICO Ilustración 7 Lógica Matriz Marco Lógico. Fuente: Elaboración propia.
  14. 14. “UNILATE TEXTILES” 12 6 ¿CUÁL ES EL PROBLEMA PRINCIPAL? Al analizar los estados financieros y el balance general se detectaron los siguientes problemas: Problemas de organización:  Control insuficiente de nuevas actividades y falta de planificación en el desarrollo de nuevos productos. Problemas de costes:  Márgenes reducidos por exceso de costes.  Costes de estructura excesivos para el nivel de ventas conseguido.  Beneficios demasiado reducidos. Problemas financieros:  Exceso de deudas para financiar las inversiones.  Insuficiente aportación de capital por parte de los socios.  Crecimiento demasiado acelerado para las posibilidades de la empresa.  Incremento de la morosidad de la clientela.  Inversión excesiva en inventarios. Problemas comerciales:  Ventas insuficientes para el nivel de gastos que tiene.  Falta de estrategia competitiva y de ventas. Problemas de Tecnología y producción:  Infrautilización de la inversión en edificios, maquinaria e instalaciones.  Falta de integración a las nuevas tecnologías de e-business y e-commerce. Problemas de recursos humanos:  Baja productividad por falta de formación y motivación.  Costes laborales excesivos. EN RESUMEN:  Falta de un “Modelo de Negocios y Estrategia Empresarial” sostenible.
  15. 15. “UNILATE TEXTILES” 13 7 ESTADO DE RESULTADOS UNILATE: ESTADO DE RESULTADOS Cifras en Quetzales COMPARACIÓN 2,008 2,009 2008 - 2009 2009 - 2010 Ventas 1,435,000.00 100.00% 1,500,000.00 100.00% - 65,000.00 5% (1,500,000.00) -100% Ventas al Contado 574,000.00 600,000.00 26,000.00 5% (600,000.00) -100% Ventas al Crédito 861,000.00 900,000.00 39,000.00 5% (900,000.00) -100% Costo de Ventas 1,176,700.00 82.00% 1,230,000.00 82.00% - 53,300.00 5% (1,230,000.00) -100% Costo de ventas (contado) 470,680.00 492,000.00 21,320.00 5% (492,000.00) -100% Costo de Ventas (crédito) 706,020.00 738,000.00 31,980.00 5% (738,000.00) -100% Utilidad bruta (Pérdida Bruta) 258,300.00 18.00% 270,000.00 18.00% - 11,700.00 5% (270,000.00) -100% Gastos de Operación 125,000.00 8.71% 140,000.00 9.33% - 15,000.00 12% (140,000.00) -100% Gastos de Venta - Gastos de Administración 85,000.00 90,000.00 5,000.00 6% (90,000.00) -100% Depreciaciones y Amortizaciones 40,000.00 50,000.00 10,000.00 25% (50,000.00) -100% Utilidad en Operación (Pérdida) 133,300.00 9.29% 130,000.00 8.67% - (3,300.00) -2% (130,000.00) -100% Otros Gastos 35,000.00 2.44% 40,000.00 2.67% - 5,000.00 14% (40,000.00) -100% Intereses gasto 35,000.00 40,000.00 5,000.00 14% (40,000.00) -100% Utilidad antes ISR (Pérdida) 98,300.00 6.85% 90,000.00 6.00% - (8,300.00) -8% (90,000.00) -100% Impuesto Sobre la Renta 39,320.00 2.74% 36,000.00 2.40% - (3,320.00) -8% (36,000.00) Reserva Legal 2,949.00 0.21% 2,700.00 0.18% - (249.00) -8% (2,700.00) Utilidad después de ISR y Res (Pér) 56,031.00 3.90% 51,300.00 3.42% - (4,731.00) -8% (51,300.00) -100% Utilidades Retenidas 29,040.14 2.02% 22,300.00 1.49% - (6,740.14) -23% (22,300.00) Resultado del Ejercicio 26,990.86 1.88% 29,000.00 1.93% - 2,009.14 7% (29,000.00) -100% Tasa ISR 40% 40% 40% Tasa Reserva Legal 5% 5% 5% Tasa Utilidades Retenidas 52% 43% 52%
  16. 16. “UNILATE TEXTILES” 14 8 BALANCE GENERAL BALANCE GENERAL Cifras en Quetzales COMPARACIÓN 2,008 2,009 2008 - 2009 2009 - 2010 ACTIVO 750,000.00 100.00% 845,000.00 100.00% - 95,000.00 13% (845,000.00) -100% CORRIENTE 400,000.00 53.33% 465,000.00 55.03% - 65,000.00 16% (465,000.00) -100% Caja y Bancos 40,000.00 5.33% 15,000.00 1.78% (25,000.00) -63% (15,000.00) -100% Clientes 160,000.00 21.33% 180,000.00 21.30% 20,000.00 13% (180,000.00) -100% Inventarios 200,000.00 26.67% 270,000.00 31.95% 70,000.00 35% (270,000.00) -100% NO CORRIENTE 350,000.00 46.67% 380,000.00 44.97% - 30,000.00 9% (380,000.00) -100% Propiedad Planta y Equipo 600,000.00 80.00% 680,000.00 80.47% 80,000.00 13% (680,000.00) -100% Depreciaciones Acumuladas 250,000.00 33.33% 300,000.00 35.50% 50,000.00 20% (300,000.00) -100% PASIVO Y CAPITAL 750,000.00 100.00% 845,000.00 112.67% - 95,000.00 13% (845,000.00) -100% PASIVO 426,310.00 56.84% 495,000.00 66.00% - 68,690.00 16% (495,000.00) -100% CORRIENTE 171,310.00 22.84% 195,000.00 26.00% - 23,690.00 14% (195,000.00) -100% Proveedores 15,000.00 2.00% 30,000.00 4.00% 15,000.00 100% (30,000.00) -100% Documentos por pagar 35,000.00 4.67% 40,000.00 5.33% 5,000.00 14% (40,000.00) -100% Impuestos por pagar 39,320.00 5.24% 36,000.00 4.80% (3,320.00) -8% (36,000.00) -100% Acreedores 55,000.00 7.33% 60,000.00 8.00% 5,000.00 9% (60,000.00) -100% Cuentas por pagar Socios (Dividendos) 26,990.00 3.60% 29,000.00 3.87% 2,010.00 7% (29,000.00) -100% Préstamos a Corto Plazo 0.00% 0.00% - #¡DIV/0! - #¡DIV/0! NO CORRIENTE 255,000.00 34.00% 300,000.00 40.00% - 45,000.00 18% (300,000.00) -100% Préstamos Bancarios Largo Plazo 255,000.00 34.00% 300,000.00 40.00% 45,000.00 18% (300,000.00) -100% CAPITAL 323,690.00 43.16% 350,000.00 46.67% - 26,310.00 8% (350,000.00) -100% Capital autorizado y pagado 130,000.00 17.33% 130,000.00 17.33% - 0% (130,000.00) -100% Resultado del ejercicio 0.00% 0.00% - #¡DIV/0! - #¡DIV/0! Utilidades Retenidas 171,000.00 22.80% 195,000.00 26.00% 24,000.00 14% (195,000.00) -100% Reserva Legal 22,690.00 3.03% 25,000.00 3.33% 2,310.00 10% (25,000.00) -100%
  17. 17. “UNILATE TEXTILES” 15 9 RAZONES FINANCIERAS RAZONES DE LIQUIDEZ 2,008 2,009 Circulante= Activo Corriente 400,000.00 = 2.3349 465,000.00 = 2.3846 Pasivo Corriente 171,310.00 195,000.00 Prueba Acido= Activo Corriente - Inventario 200,000.00 = 1.1675 195,000.00 = 1.0000 Pasivo Corriente 171,310.00 195,000.00 RAZONES DE ADMINISTRACION DE ACTIVOS 2,008 2,009 Rotación Inventario Costo de Ventas 1,176,700.00 = 5.8835 1,230,000.00 = 5.2340 Inventarios 200,000.00 235,000.00 Rotación Activos Fijos= Ventas 1,435,000.00 = 4.1000 1,500,000.00 = 3.9474 Activos Fijos netos 350,000.00 380,000.00 Rotación Activos Total= Ventas 1,435,000.00 = 1.9133 1,500,000.00 = 1.7751 Activos Totales 750,000.00 845,000.00
  18. 18. “UNILATE TEXTILES” 16 RAZONES DE DEUDA 2,008 2,009 Razón Endeudamiento Pasivos Totales 426,310.00 = 0.5684 495,000.00 = 0.5858 Activos Totales 750,000.00 845,000.00 RAZONES DE RENTABILIDAD 2,008 2,009 Margen Utilidad sobre ventas Utilidad Neta 56,031.00 = 0.0390 51,300.00 = 0.0342 Ventas 1,435,000.00 1,500,000.00 Rendimiento sobre los Activos Totales RAT Utilidad Neta 56,031.00 = 0.0747 51,300.00 = 0.0607 Activos Totales 750,000.00 845,000.00 Rendimiento sobre Aportación de Accionistas Utilidad Neta 56,031.00 = 0.4310 51,300.00 = 0.3946 Capital pagado 130,000.00 130,000.00 Rendimiento Capital contable Utilidad Neta 56,031.00 = 0.1731 51,300.00 = 0.1466 Patrimonio Neto 323,690.00 350,000.00
  19. 19. “UNILATE TEXTILES” 17 RAZONES DE RECUPERACIÓN Y PAGO (CLIENTES Y PROVEEDORES) 2,008 2,009 Cuentas por Cobrar Saldos CXC 160,000.00 = 66.8990 180,000.00 = 72.0000 Venta Anual Credito 861,000.00 900,000.00 360.00 360.00 360.00 Proveedores Saldos Proveedores 15,000.00 = 4.5891 30,000.00 = 8.7805 Costo de Ventas 1,176,700.00 1,230,000.00 360.00 360.00 360.00 RIG UAII 101,310.86 = 2.8946 105,000.00 = 2.6250 Cargos por Interés 35,000.00 40,000.00
  20. 20. “UNILATE TEXTILES” 18 10 CAPITAL DE TRABAJO CAPITAL DE TRABAJO 2,008 2,009 Ventas Totales Q 1,435,000.00 Q 1,500,000.00 Ventas totales (crédito) Q 861,000.00 Q 900,000.00 Rubros 2,008 2,009 Utilidad Bruta 18.00% 18.00% Saldo Cuentas por Cobrar Q 160,000.00 Q 180,000.00 Saldo Inventarios Q 200,000.00 Q 270,000.00 Saldo Proveedores Q 50,000.00 Q 70,000.00 Saldo Capital Trabajo Neto Q 310,000.00 Q 380,000.00 Financiamiento Q 281,200.00 Q 347,600.00 % En relación a ventas 2,008 2,009 Saldo Cuentas por Cobrar 11.15% 12.00% Saldo Inventarios 13.94% 18.00% Saldo Proveedores 3.48% 4.67% Saldo Capital Trabajo Neto 21.60% 25.33% Modelo de Conversión de efectivo (días) (CXC+INV-PROV) Rubros 2,008 2,009 CXC 66.90 72.00 Inventario 61.19 68.78 Proveedores 4.59 8.78 Resultado 123.50 132.00
  21. 21. “UNILATE TEXTILES” 19 11 DUPONT RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS ROA = UTILIDADES DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS COMUNES X VENTAS VENTAS ACTIVOS TOTALES ROA = 29,000 X 1,500,000 1,500,000 845,000 ROA = 0.019333335 X 1.775147929 = 0.03431953 3.4% RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL ROE = UTILIDADES DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS COMUNES X ACTIVOS TOTALES ACTIVOS TOTALES CAPITAL EN ACCIONES ORDINARIAS ROE = 29,000 X 845,000 845,000 0 ROE = 0.03431953 X 28166666667 = 966666762 96666676200.0%
  22. 22. “UNILATE TEXTILES” 20 GRAFICA DE ANALISIS DUPONT (2009) Ventas 1,500,000 menos Costo de Ventas Utilidades disponibles para los accs. 1,230,000 29,000 Margen de Utilidad neta 1.9% menos dividido entre Gastos Operativos Ventas 140,000 1,500,000 menos Gastos Financieros 40,000 Rendimiento sobre activos (ROA) menos Multiplicados por 3.4% Impuestos 36,000 menos Dividendos en Accs. Preferentes 0 Ventas 1,500,000 Rotación de Activos totales Rendimiento sobre capital (ROE) dividido entre 1.78 Multiplicados por 96666675872.8% Activos Circulantes Activos Totales 465,000 845,000 más Activos Fijos Netos 380,000 Pasivos Circulantes Pasivos Totales 195,000 495,000 Pasivos totales y capital contable = Activos totales 845,000 Multiplicador de apalancamiento financiero (FLM) más más dividido entre 28166666571.33 Deuda a Largo Plazo Capital Contable Capital en acciones ordinarias 300,000 350,000 0 ESTADODERESULTADOSBALANCEGENERAL GRÁFICA ANÁLISIS DUPONT
  23. 23. “UNILATE TEXTILES” 21 12 EVA CALCULO DEL EVA (ECONOMIC VALUE ADDED) Composición del costo del Patrimonio 2008 2009 Tasa libre de riesgo 10.0% 10.0% Prima de riesgo 0 0.0% 0 0.0% Rentabilidad mínima 10.0% 10.0% Componentes a ser analizados en estudio de EVA: 2008 2009 Tasa de retorno del capital ("r") 15.7% 14.0% Costo del capital ("CC") 9.6% 9.5% Valor contable de los activos ("VCA") 578,690 650,000 Rentabilidad de los activos ("RA") 15.7% 14.0% Utilidad neta directa ("UNDI") 91,031 91,300 Tasa de retorno del capital ("r") 2008 2009 UNDI 91,031 91,300 VCA 578,690 650,000 Tasa de retorno del capital ("r") 15.7% 14.0% Utilidad neta directa (UNDI) 2008 2009 Utilidad neta (después de ISR) 56,031 51,300 (+) Gastos Financieros 35,000 40,000 (-) Utilidades extraordinarias UNDI 91,031 91,300 Valor contable del Activo (VCA) 2008 2009 Activo (según Balance General) 750,000 845,000 (-) Depreciaciones (*) 0 0 (-) Amortizaciones 0 0 (-) Financiación automática (171,310) (195,000) VCA 578,690 650,000 (*) Notar que no se incluyeron las depreciaciones, porque el valor del Activo en el Balance General ya tiene deducidas las Depreciación. Acumuladas
  24. 24. “UNILATE TEXTILES” 22 Costo del Capital (CC) Costo del Financiamiento Interno 2008 2009 Financiamiento interno (Patrimonio o Capital) 323,690 350,000 Total del Financiamiento (VCA) 578,690 650,000 Proporción del financiamiento interno 0.5593 0.5385 (*) Costo de Oportunidad 10.0% 10.0% Costo del Financiamiento Interno 5.6% 5.4% Costo del Financiamiento Externo 2008 2009 Financiamiento externo 255,000 300,000 Total del Financiamiento (VCA) 578,690 650,000 Proporción del financiamiento interno 0.4407 0.4615 (*) Tasa de interés 9.0% 9.0% Costo del Financiamiento Externo 4.0% 4.2% Costo del Capital (CC) 9.6% 9.5% Rentabilidad de los Activos (RA) 2008 2009 UNDI 91,031 91,300 VCA 578,690 650,000 Rentabilidad de los Activos (RA) 15.7% 14.0% RESUMEN CON COMPROBACIÓN Componentes a ser analizados en estudio de EVA: 2008 2009 Tasa de retorno del capital ("r") 15.7% 14.0% Costo del capital ("CC") 9.6% 9.5% Valor contable de los activos ("VCA") 578,690 650,000 Rentabilidad de los activos ("RA") 15.7% 14.0% Utilidad neta directa ("UNDI") 91,031 91,300 De acá se interpreta que: EVA con base a Método por la Utilidad Generada: 2008 2009 UNDI - (VCA * CC) 91,031 (-) 55319 35,712 29,300 EVA con base a Método por la Rentabilidad de Activos: 2008 2009 EVA = VCA * (RA - CC) 578,690 (*) 6.2% 35,712 29,300
  25. 25. “UNILATE TEXTILES” 23 13 EBITDA CALCULO DE LAS ENTRADAS DE EFECTIVO OPERATIVAS USANDO EL FORMATO DEL ESTADO DE RESULTADOS 2008 2009 Ingresos 1,435,000 1,500,000 (-) Costos y Gastos (excluyendo la depreciación y los intereses) 1,261,700 1,320,000 Ganancias antes de depreciación, intereses e impuestos (EBDIT) 173,300 180,000 (-) Depreciación 40,000 50,000 Ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) 133,300 130,000 (-) Impuesto ( tasa, T=40% ISR ) 53,320 52,000 Utilidad operativa neta después de impuestos [ NOPAT = EBIT X (1-T) ] 79,980 78,000 (+) Depreciación 40,000 50,000 Entradas de efectivo operativas 119,980 128,000 14 ESTRUCTUA DE CAPITAL 2009 2009 ESTRUCTURA DE CAPITAL CUENTAS INICIAL VARIACION FINAL CAPITAL PAGADO 130,000.00 130,000.00 RESERVA LEGAL 22,300.00 2,700.00 25,000.00 UTILIDADES RETENIDAS 172,700.00 22,300.00 195,000.00 325,000.00 25,000.00 350,000.00
  26. 26. “UNILATE TEXTILES” 24 15 COSTO PROMEDIO PONDERADO CAPITAL: UNILATE Ingreso de Datos Instrucciones: Ingrese los datos solicitados. Solo ingrese datos positivos. Datos Específicos Año 1 Año 2 Año 3 Año de Análisis 2,009 Tasa Fiscal 40.0000% Costo de Pasivo 2,009 - - Interés sobre Saldo de Proveedores Interés sobre documentos por pagar 10.0000% Interés impuestos por pagar Interés sobre acreedores Interés cuentas por pagar (socios) 12.0000% Interés sobre préstamo bancario corto plazo 8.0000% Interés sobre préstamo bancario largo plazo 9.0000% Interés sobre hipotecas Costo de Capital 2,009 - - Porcentaje de Costo de Capital Preferente Porcentaje de Costo de Capital Común 8.0000% Resultado del Ejercicio Utilidades Retenidas 8.0000% Reserva Legal 8.0000% Ingreso de Cifras 2,009 - - Proveedores 30,000.00 Documentos por Pagar 40,000.00 Impuestos por Pagar 36,000.00 Acreedores 60,000.00 Cuentas por Pagar (Socios) 29,000.00 Préstamos Bancarios a Corto Plazo Préstamos Bancarios a Largo Plazo 300,000.00 Hipotecas Capital Preferente Capital Común 130,000.00 Resultado del Ejercicio Utilidades Retenidas 195,000.00 Reserva Legal 25,000.00
  27. 27. “UNILATE TEXTILES” 25 15.1 RESULTADOS CUENTAS 2,009 Costo de Oportunidad Costo Ponderado 2,009 2,009 Pasivo y Capital 845,000.00 100.00% Pasivo 495,000.00 58.58% Corriente 195,000.00 23.08% Proveedores 30,000.00 3.55% 0.00% 0.00% Documentos por pagar 40,000.00 4.73% 6.00% 0.28% Impuestos por pagar 36,000.00 4.26% 0.00% 0.00% Acreedores 60,000.00 7.10% 0.00% 0.00% Cuentas por pagar Socios (Dividendos) 29,000.00 3.43% 7.20% 0.25% Préstamos a Corto Plazo - 0.00% 4.80% 0.00% No Corriente 300,000.00 35.50% Préstamos Bancarios Largo Plazo 300,000.00 35.50% 5.40% 1.92% Hipotecas - 0.00% 0.00% 0.00% Capital 350,000.00 41.42% Capital autorizado y pagado Preferente - 0.00% 0.00% 0.00% Capital autorizado y pagado 130,000.00 15.38% 8.00% 1.23% Resultado del ejercicio - 0.00% 0.00% 0.00% Utilidades Retenidas 195,000.00 23.08% 8.00% 1.85% Reserva Legal 25,000.00 2.96% 8.00% 0.24% Total 845,000.00 K = 5.76% 16 EXTRAER LAS CONSIDERACIONES MÁS IMPORTANTES DE CADA ÁREA DE PROBLEMAS: UNILATE TEXTILES 16.1 Puntos Fuertes:  La empresa ha demostrado que tiene la capacidad administrativa de generar ventas y utilidades de manera sostenible.  También tiene la capacidad mantenido los costos relativamente constantes.  Su productividad se mantiene dentro de los límites del sector.  Amplia infraestructura y activos.
  28. 28. “UNILATE TEXTILES” 26 16.2 Puntos débiles  La empresa tiene problemas de liquidez y pérdida de valor  No mantiene una política y estrategia de crecimiento e inversión.  Los inversionistas no han tenido el retorno sobre su inversión esperada.  El factor humano y tecnológico está subestimado.  Ventas insuficientes para el nivel de activos que tiene.  Costes excesivos.  Gastos excesivos.  Falta de planificación estratégica y liderazgo. 17 PONERSE EN LOS ZAPATOS DEL DIRECTOR  La dirección está bajo la presión constante de la junta de directores y los accionistas de repartir utilidades, lo que los lleva a la disyuntiva de como financiar el crecimiento sin afectar a los intereses de los accionistas. 18 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES  La empresa está en un sector de la economía muy competitivo, por ese motivo conviene analizar profundamente a la competencia, así como también desarrollar una política de diferenciación y posicionamiento de la marca II. SEGUNDA PARTE: INVESTIGACIÓN 19 VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA) Es una medida que se usa para determinar si una inversión contribuye a la riqueza de los propietarios. La aplicación del EVA requiere el uso de capital promedio ponderado CCPP de la empresa. 19.1 CALCULO DEL EVA Se calcula como la diferencia entre la utilidad operativa neta después de impuestos NOPAT de una inversión y el costo de los fondos utilizados para financiar la inversión. El costo de los fondos se determina multiplicando el monto en dólares de los fondos utilizados para financiar la inversión
  29. 29. “UNILATE TEXTILES” 27 por el CCPP de la empresa. Las inversiones con EVA positivos aumentan el valor para los accionistas, las que tienen EVA negativos reducen el valor para los accionistas. 20 INDICADORES FINANCIEROS ADMINISTRATIVOS (GESTIÓN) Un indicador se define como la relación entre las variables cuantitativas o cualitativas, que permite observar la situación y las tendencias de cambio generadas en el objeto o fenómeno observado, respecto de objetivos y metas previstas e influencias esperadas. Por lo consiguiente, Los indicadores son factores que permiten establecer el logro y el cumplimiento de las Misión, Objetivos y Metas de un determinado Proceso. Tipo de Indicadores de Gestión:  Economía: Mide el manejo adecuado de los recursos financieros.  Eficacia: Mide el logro de los objetivos institucionales.  Eficiencia: Mide la ejecución de las acciones usando el mínimo de recursos  Calidad del Servicio: Mide la satisfacción de los requerimientos de los usuarios. 21 INDICES FINANCIEROS Es un método para conocer la situación financiera de una empresa, se calcula en base a la información obtenida del Balance General y del P y G. Este método suministra información sobre cuatro temas principales: liquidez, endeudamiento, eficiencia y rentabilidad. 21.1 Índices de Liquidez Los índices de liquidez son utilizados por los analistas de la compañía para establecer si la empresa puede cumplir con sus obligaciones en la fecha del vencimiento. 21.1.1 Razón Corriente Mide la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Razón corriente = activo corriente / pasivo corriente Indica las veces con que las obligaciones de corto plazo están cubiertas por los activos en un periodo equivalente al vencimiento de los derechos, 21.1.2 Prueba Ácida Sirve para medir la capacidad de la empresa de cumplir sus obligaciones a corto plazo sin tener que recurrir a la venta de los inventarios.
  30. 30. “UNILATE TEXTILES” 28 21.1.3 Capital Neto de Trabajo Es una medida que la empresa debe conocer para garantizar su funcionamiento desde el punto de vista de la liquidez. 21.2 Razones de Endeudamiento Mide la contribución de los acreedores con relación a la contribución de los propietarios para financiar los activos de la compañía, indica su capacidad para acceder a nuevos créditos y para cumplir sus obligaciones a corto y largo plazo. 21.2.1 Razón de endeudamiento Un alto endeudamiento representa un alto riesgo para los acreedores. En el caso de estudio el porcentaje de los activos totales proporcionado por los acreedores. 21.2.2 Cobertura de Intereses Esta razón mide la capacidad de la empresa para producir los intereses sin producir dificultades financieras que hagan temer su perdurabilidad o permanencia en el tiempo. 21.3 Índices de Eficiencia Estos índices miden la eficiencia con la que una empresa administra sus recursos productivos, específicamente relacionan el nivel de ventas con la inversión con diversas cuentas del activo para determinar si están o no en un equilibrio apropiado. 21.3.1 Rotación de cuentas por Cobrar Se define como, según (Baraja Nova, 2008) “el tiempo medio que debe esperar la empresa después de efectuar una venta para recibir su pago” (pág. 89).
  31. 31. “UNILATE TEXTILES” 29 21.3.2 Rotación de Cuentas Por Pagar Este es el período que la empresa utiliza para pagar las cuentas a los proveedores. 21.3.3 Rotación de inventarios La rotación de inventarios se define como: el número de veces que han rotado los inventarios en el año. 21.3.4 Rotación de Activos Fijos Por lo general, se puede establecer una relación de equilibrio entre el volumen de ventas en la inversión de los activos fijos que las producen. 21.3.5 Rotación de Activos Totales Esta razón mide si la empresa no está produciendo un volumen suficiente de negocios para el tamaño de la inversión realizada. Por lo consiguiente, si esto fuera cierto, la recomendación será según (Baraja Nova, 2008) “aumentar el nivel de ventas o reducir el tamaño de la empresa” (pág. 91), reduciendo así los activos, ya que la inversión no se justifica para el nivel de ventas obtenido. 21.3.6 Índices expresados en veces por año. Todos los índices expresados en veces por año se pueden expresar en días, simplemente calculando su inverso. 21.4 Índice de rentabilidad En estos indicadores, se resume la eficiencia y rendimiento de la administración de la empresa, en términos de las utilidades que se obtienen de las ventas con relación a la inversión realizada.
  32. 32. “UNILATE TEXTILES” 30 21.4.1 Rentabilidad sobre ventas Esta razón mide la utilidad que genera la inversión total realizada en la empresa, tanto por los accionistas como por los acreedores. 21.4.2 Rentabilidad sobre el activo total Esta razón mide la utilidad que genera la inversión total realizada en la empresa, tanto por los accionistas como por los acreedores. 21.4.3 Rentabilidad sobre el patrimonio Este indica la utilidad que está generando la inversión que mantienen en la compañía los accionistas, en comparación con la tasa de oportunidad que posean para invertir su dinero en su uso alternativo más próximo. 21.4.4 Potencial de utilidad Mide la rentabilidad del activo total que genera la inversión total de la empresa, expresada como el producto de dos factores: la rentabilidad sobre ventas multiplicada por la rotación del activo total. 21.4.5 Sistema de análisis Dupont Es una herramienta que contribuye al control financiero de una empresa. Según (Baraja Nova, 2008) “une las razones de eficiencia en la operación y la inversión de la empresa y muestra de que forma actúan entre sí para determinar la rentabilidad del activo total” (pág. 93).
  33. 33. “UNILATE TEXTILES” 31 21.5 Indicadores de Eficacia: Mide el logro de los objetivos empresariales. 21.5.1 Nivel de Aprobación de pruebas: Este indicador mide el grado en el cual las personas captaron y aprendieron los conceptos teóricos y las metodologías impartidas en la capacitación. 21.6 Indicadores de Productividad Podemos definir a la productividad como la relación entre lo producido y los recursos utilizados para ello.  La Productividad comprende tanto la eficiencia como la efectividad. 21.6.1 Indicadores de Productividad laboral: Así, tenemos la Formula de índice de Productividad Laboral, según (Instituto Nacional de Estadística, Geografia e Informática, 2003) [ ] Dónde: VPR = Valor de la Producción en Términos Reales HHT = Horas Hombre Trabajadas e = año o mes de estudio ab = año base (1993=100) 21.6.2 Indicadores de costos Laborales Unitarios Este indicador permite establecer una relación entre la ventaja dada (Costo de la Mano de Obra) y la ventaja creada (Productividad). Cuando se analiza a través de un índice podemos ver cómo cambia esa relación y si ambas lo hacen en un mismo sentido o no.
  34. 34. “UNILATE TEXTILES” 32 Los Costos Laborales Unitarios son pues un cociente que se construye dividiendo las Remuneraciones Medias Reales entre la Productividad Laboral: [ ] Dónde: REr = Remuneraciones en términos reales. HH = Horas Hombre Trabajadas. VPr = Valor de la Producción en términos reales. 21.6.3 Índice de Productividad diaria Mide la relación entre tiempo y cantidad. Según (Leone Sigismundi, 2004) Dónde: : Representa la productividad obtenida en la ejecución de una actividad en un día de trabajo. HTPDd: Representa la cantidad de horas de trabajo producidas directas invertidas en la realización de una actividad en un día de trabajo. Q d: Representa la cantidad de trabajo realizado de una actividad en un día de trabajo 21.6.4 Productividad por período, según (Leone Sigismundi, 2004): Dónde: : Representa al período, el cual puede ser semana, bisemanal, mensual, etc. : Representa la productividad obtenida en la ejecución de una actividad en un período de trabajo HTPD P: Representa la cantidad de horas de trabajo producidas directas invertidas en la realización de una actividad en un período de trabajo. Q P: Representa la cantidad de trabajo realizado de una actividad en un día de trabajo
  35. 35. “UNILATE TEXTILES” 33 21.6.5 Productividad acumulada, según (Leone Sigismundi, 2004): Los valores de productividad obtenidos para cada período se van promediando para obtener así la productividad acumulada, la cual representa la tendencia promedio de la productividad. Dónde: : Representa la productividad obtenida en la ejecución de forma acumulada. HTPD a: Representa la cantidad de horas de trabajo producidas directas invertidas en la realización de una actividad de forma acumulada. Q a: Representa la cantidad de trabajo realizado de una actividad de forma acumulada. 21.6.6 Productividad estimada, según (Leone Sigismundi, 2004): Utilizando la base de datos histórica de proyectos, se obtienen los valores de productividad estimada, los cuales servirán de patrón de comparación con los valores de productividad acumulada. Dónde: : Representa la productividad estimada en la ejecución de una actividad... HTPD e: Representa la cantidad de horas de trabajo producidas directas estimadas en la realización de una actividad. Q e: Representa la cantidad estimada de trabajo total a realizar. 21.6.7 Factor de desempeño, según (Leone Sigismundi, 2004): Basado en los valores de la productividad acumulada y la productividad estimada de una actividad se procede a calcular el factor de desempeño, el cual tiene como objetivo determinar y proyectar las posibles deviaciones de productividad por actividad. Dónde:
  36. 36. “UNILATE TEXTILES” 34 : Indica que el valor de la productividad estimada es superior al valor de la productividad actual, por lo cual, hay una mejora en la productividad. : Indica que el valor de la productividad estimada es menor al valor de la productividad actual, por lo cual, hay una desmejora en la productividad. 22 BALANCE SCORE CARD El sistema de medición de una organización afecta muchísimo al comportamiento de la misma, tanto en el interior como en el exterior de la organización, en la época digital en la que estamos viviendo las empresas deben de prosperar y competir. A lo largo de esta investigación y después de analizar el caso Unilate Textiles, hemos detectado como uno de los principales problemas es el no haber evolucionado al mismo ritmo junto con el mercado, los clientes, proveedores, y tecnología. El cuadro de medición gerencial le da a la junta directiva las herramientas para realizar las mediciones necesarias que vinculan al cliente, procesos internos, empleados y la actuación de los sistemas con el éxito financiero a largo plazo. Según (Kaplan & Norton, 2013) “ El Cuadro de Mando Integral proporciona a los ejecutivos un amplio marco que traduce la visión y estrategia de una empresa, en un conjunto coherente de indicadores de actuación”. (pág. 45). Eso confirma nuestra definición del problema central de la empresa Unilate Textiles y de la necesidad de implementar una reingeniería total, enfocada al desarrollo de un Modelo de Negocios de Gestión por Resultados. 23 PRODUCTIVIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO El Modelo de Negocio se explica en función de cuatro dimensiones: 23.1 Selección de clientes:  ¿A cuales clientes queremos atender?  Cuales nos permiten agregar valor?  Quiénes no deberían ser nuestros clientes? Es así como, una empresa debe cambiar los clientes que ha escogido servir a medida que el valor migra hacia otros segmentos de clientes.
  37. 37. “UNILATE TEXTILES” 35 23.2 Captura de Valor:  Como capturaremos, en forma de utilidades, a nuestros los clientes?  Como es que ganamos dinero? Nos referimos al “Modelo de Utilidades” que también podemos usarlo en nuestro ejemplo de Unilate, como Modelo de Negocios por Gestión de Resultados. 23.3 Control Estratégico / Diferenciación: Se refiere a la habilidad de la empresa para proteger su corriente de utilidades.  Por qué deberían comprarnos nuestros clientes?  Que hace que nuestra propuesta de valor sea única en relación con la de nuestros competidores? 23.4 Alcance: Se refiere a la extensión de las actividades relacionadas con el producto y servicios ofrecidos.  Cuales actividades haremos en casa y cuales subcontrataremos o realizaremos con socios de negocios? Además de venderles productos y servicios puede haber otras alternativas como financiación, productos auxiliares, soluciones, licenciamientos, joint ventures, entre otras.
  38. 38. “UNILATE TEXTILES” 36 23.5 Modelo de Inductores de Valor Ilustración 8 Modelo inductores de Valor. Fuente: Cámara de Comercio de Medellín para Antioquía.  En proceso de construcción.
  39. 39. “UNILATE TEXTILES” 37 24 BIBLIOGRAFÍA AMHON-PRODEMHON. (2000). Goole. Recuperado el 30 de Junio de 2013, de http://femica.org/archivos/manual_gestion.PDF Armat, O., & Armat Salas, O. (2003). Supuestos de Análisis de Estados Financieros. Barcelona: Gestión 2000. Baraja Nova, A. (2008). Finanzas para no financistas. Bogotá: Pontíficia Universidad Javeriana. Block, S. B., Hirt, G. A., & Danielse, B. R. (2011). Fundamentos administracion financiera. México D. F.: McGraww HillmInteramericana Editorres S. A. de C. V. Block, S. B., Hirt, G. A., & Danielsen, B. R. (2013). Fundamentos de Administración Financiera. México D. F.: McGraw Hill/Interamericana Editores. S. A. de C. V. De Feo, J. A., & Barnrad, W. W. (2004). Más allá del seis sigma. Madrid: McGraw- Hill/Interamericana de España, S. A. U. Duarte Schlageter, J., & Fernández Alonso, L. (2012). Finanzas operativas: un coloquio. México D. F.: LILMUSA. Duarte, J. S., & Fernandez Alonso, L. (2012). Finanzas Operativas: un coloquio. México: LIMUSA, S. A. de C. V. Ewe Chye, L. (1993). Influence of management abd labor of construcction productivity in Singapore. Obtenido de Dialogweb: http:/www.dialogweb.com Gutierrez, A. (12 de Abril1 de 2011). Google. Recuperado el 28 de Junio de 2013, de La Construccipon sin Pérdidas: http://construccionlean.wordpress.com/2011/04/12/seiton-la-segunda-de-las-5s/ Gutiérrez, A. (9 de Abril de 2011). Google. Recuperado el 28 de Junio de 2013, de La Construcción sin Pérdidas: http://construccionlean.wordpress.com/2011/04/09/seiri- la-primera-de-las-5s/ Gutiérrez, A. (16 de Abril de 2011). Google. Recuperado el 28 de Junio de 2013, de La Construcción sin Pérdidas: http://construccionlean.wordpress.com/2011/04/16/seiso-la-tercera-de-las-5s/ Gutiérrez, A. (22 de Abril de 2011). Google. Recuperado el 28 de Junio de 2013, de La Construcción sin Pérdidas: http://construccionlean.wordpress.com/2011/04/22/seiketsu-la-cuarta-de-las-5s/ Gutiérrez, A. (21 de Abril de 2011). Google. Recuperado el 28 de Junio de 2013, de La Construcción sin Pérdidas: http://construccionlean.wordpress.com/2011/04/21/10- pasos-para-la-construccion-sin-perdidas/ Gutiérrez, A. (27 de Junio de 2011). Google. Recuperado el 28 de Junio de 2013, de La Construcción sin Pérdidas: http://construccionlean.wordpress.com/2011/06/27/shitsuke-la-quinta-de-las-5s/ Harris, F., & McAffer, R. (1999). Construction Management. Barcelona: Gustabo Gili, S. A. Herzberg, F. (28 de Junio de 2013). Google. Recuperado el 26 de Junio de 2013, de http://ocwus.us.es/psicologia-social/psicologia-de-los-recursos- humanos/temas/tema3cg/page_04.htm Instituto Nacional de Estadística, Geografia e Informática. (2003). El ABC de los Indicadores de la Productividad. Aguascalientes, México: INEGI. Jiménez Boulanger, F., Espinoza Gutiérrez, C. L., & Fonseca Retana, L. (2007 ). Ingeniería económica. San José: Tecnológica de Costa Rica.
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