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Apalancamiento(1)

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Apalancamiento(1)

  1. 1. Apalancamiento
  2. 2. Apalancamiento  El Apalancamiento implica el uso de costos fijos para aumentar los rendimientos. Su uso en la estructura de capital de la empresa tiene el potencial de incrementar su rendimiento y riesgo.  El Apalancamiento es el resultado del uso de activos o fondos de costo fijo para aumentar los rendimientos de los dueños de la empresa. Los incrementos en apalancamiento dan como resultado el incremento del rendimiento y del riesgo, mientras que las reducciones del apalancamiento generan un efecto contrario.
  3. 3. Apalancamiento  La cantidad de apalancamiento en la estructura de capital de la empresa (combinación de deuda a largo plazo y capital mantenida por la empresa) puede afectar de manera significativa su valor.  El administrador debe entender cómo medir y evaluar el apalancamiento cuando toma decisiones de la estructura de capital.  Los tres tipos básicos de apalancamiento se pueden definir en el estado de resultados.
  4. 4. Estado de resultados y tipos de apalancamiento APALANCAMIENTO OPERATIVO Ingresos por ventas APALANCAMIENTO TOTAL - Costo de ventas = Utilidad Bruta - Gastos operativos = Utilidad antes de intereses e impuestos -Intereses APALANCAMIENTO FINANCIERO = Utilidad antes impuestos -Impuestos = Utilidad neta - Dividendos acciones preferentes = Utilidad disponible para
  5. 5. Punto de equilibrio operativo  El análisis del punto de equilibrio o análisis costo-volumen-utilidad, es ocupado por la empresa para: 1. Determinar el nivel de operaciones necesario para cubrir todos los costos operativos. 2. Evaluar la rentabilidad asociada con los diversos niveles de ventas.  El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas necesario para cubrir todos los costos operativos. En este punto, utilidad antes de intereses e impuestos, (EBIT) debe ser $0.
  6. 6. Cálculo del EBIT EBIT = (P X Q) – FC – (VC*Q) donde:  P = Precio de venta por unidad  Q = Cantidad de ventas en unidades  FC = Costo operativo fijo del período  VC = Costo operativo variable por unidad
  7. 7. Apalancamiento operativo, costos y análisis del punto de equilibrio Rubro Representación Algebraica Apalancamiento operativo Ingresos por ventas ( P X Q ) - Costos operativos Fijos -FC - Costos operativos variables - (VC X Q ) Utilidad antes de intereses e impuestos EBIT
  8. 8. Ejemplo  Suponga que Cheryl’s Posters, una empresa detallistas de carteles, tiene costos operativos fijos por $2,500; su precio de venta es de $10.00 por unidad, y su costo operativo variable es de $5.00 por unidad. Aplicando la fórmula tenemos:  Q = FC = $2,500.00 = 500 unidades P – VC $10 - $5  En ventas de 500 unidades, las EBIT de la empresa deben ser iguales a $0.00. La empresa tendrá un EBIT negativo o pérdidas, para ventas menores de 500 unidades.
  9. 9. Graficando C o s t o s / I n g r e s o s 0 2000 6000 4000 10000 8000 12000 Ventas (Unidades) 500 1000 1500 2000 2500 EBIT PERDIDA PUNTO DE EQUILIBRIO Ingresos por ventas Costo operativo Total Costo operativo Fijo
  10. 10. Costos variables y punto de equilibrio operativo  El punto de equilibrio operativo de la empresa es sensible al número de variables: costo operativo fijo (FC), el precio de venta por unidad (P) y el costo operativo variable por unidad (VC). Los efectos de los incrementos y reducciones en estas variables se muestran en este ejemplo:  Suponga que Cheryl’s Posters desea evaluar el impacto de varias opciones: 1. Incrementar los costos operativos fijos a $3,000.00 2. Incrementar el precio de venta por unidad a $12.50. 3. Incrementar el costo operativo variable por unidad a $7.50 4. Implementar simultáneamente estos tres cambios.
  11. 11. Solución 1. Punto de equilibrio operativo:$3,000.00 = 600 unidades $10.00 - $5.00 2. Punto de equilibrio operativo:$2,500.00 = 333 unidades $12.50 - $5.00 3. Punto de equilibrio operativo:$2,500.00 = 1,000 unidades $10.00 - $7.50 4. Punto de equilibrio operativo:$3,000.00 = 600 unidades $12.50 - $7.50
  12. 12. Conclusión  Comparando los puntos de equilibrio operativos resultantes con el valor inicial de 500 unidades, podemos ver que los incrementos en costos (acciones 1 y 3) elevan el punto de equilibrio, mientras que el incremento en ingresos (acción 2) reduce el punto de equilibrio.  El efecto combinado de incrementar tres variables (acción 4) también da como resultado un punto de equilibrio operativo incrementado.
  13. 13. Apalancamiento financiero  El apalancamiento financiero da como resultado la presencia de costos financieros fijos en la corriente de utilidades de la empresa.  El apalancamiento financiero es el uso potencial de costos financieros fijos para magnificar los efectos de cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades por acción de la empresa.  Los dos costos financieros fijos que se pueden encontrar en el estado de resultados son: 1. Interés de la deuda. 2. Dividendos de acciones preferentes.
  14. 14. Ejemplo  Chen Foods, una pequeña compañía de alimentos, espera tener un EBIT de $10,000.00 en el año. Tiene emitido un bono de $20,000.00 con una tasa de interés del 10% y una emisión de acciones preferentes de $4.00 (dividendo anual por acción). También tiene 1000 acciones ordinarias en circulación. El interés anual de la emisión del bono es de $2,000.00 (0.10 * $20,000.00). Los dividendos anuales de las acciones preferentes son de $2,400.00 ($4.00/acción * 600 acciones).  Supongamos que el EBIT aumenta un 40% para el Caso 1 y disminuye un 40% para el Caso 2.  El efecto del apalancamiento financiero es tal que un incremento en las EBIT de la empresa da como resultado un incremento más que proporcional en las utilidades por acción de la empresa, mientras que una reducción en las EBIT da como resultado una reducción más proporcional en las utilidades por acción.
  15. 15. EPS para varios niveles CASO 2 CASO 1 - 40% + 40% EBIT $6,000.00 $10,000.00 $14,000.00 - INTERES $2,000.00 $2,000.00 $2,000.00 Utilidad antes de impuestos $4,000.00 $8,000.00 $12,000.00 - IMPUESTOS (40% TASA) $1,600.00 $3,200 $4,800.00 Utilidad neta después impuestos $2,400.00 $4,800.00 $7,200.00 - Dividendos acciones preferentes $2,400.00 $2,400.00 $2,400.00 Utilidades disponibles para accionistas comunes $0.00 $2,400.00 $4,800.00 Utilidad por acción $0.00 = $0.00 1,000 $2,400 =$2.40 1,000 $4800 = $4.80 1,000
  16. 16. Apalancamiento total  El apalancamiento total es el efecto combinado de los apalancamientos financieros y operativos sobre el riesgo de la empresa usando un esquema semejante al que se usa para desarrollar los conceptos individuales.  El apalancamiento total es el uso posible de costos fijos, tanto operativos como financieros, para magnificar el efecto de cambios en las ventas sobre utilidades por acción de la empresa.  Es el impacto total de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa.
  17. 17. Ejemplo  Cables, Inc, un fabricante de cables, espera ventas de 20,000.00 unidades a $5.00 por unidad el año entrante y debe cumplir con las obligaciones siguientes: 1. Costos operativos variables por $2.00 por unidad. 2. Costos operativos fijos de $10,000.00 3. Intereses de $20,000.00 4. Dividendos por acciones preferentes por $12,000.00  La empresa está en la categoría impositiva del 40% y tiene 5,000.00 acciones ordinarias en circulación.  Se busca generar un incremento del 50% en las ventas de 20,000 unidades a 30,000.00
  18. 18. Efecto de apalancamiento total Ingresos por ventas $100,000.00 $150,000.00 - Costos operativos variables $40,000.00 $60,000.00 - Costos operativos fijos $10,000.00 $10,000.00 = EBIT $50,000.00 $80,000.00 - Intereses $20,000.00 $20,000.00 Utilidad antes de impuestos $30,000.00 $60,000.00 - Impuestos (40%) $12,000.00 $24,000.00 Utilidad neta $18,000.00 $36,000.00 - Dividendos acciones preferentes $12,000.00 $12,000.00 Utilidad para acciones comunes $6,000.00 $24,000.00 Utilidad por acción $6,000 = $1.20 5,000 $24,000 = $4.80 5,000

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