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Analyse financière

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Cours d'Analyse financière S4 Economie et Gestion

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Analyse financière

  1. 1. ANALYSE FINANCIÈRE S4 Economie et Gestion 2014-2015 Professeur: A. EL ATTAR Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR
  2. 2. Plan du cours Chapitre 1 : Aspects et concepts généraux Section 1 : Définitions et objectifs de l’analyse financier Section 2 : Les moyens de l’analyse financier Chapitre 2 : Analyse de l’exploitation et des performances d’activité (Compte de résultat) Section 1 : Soldes intermédiaire de gestion Section 2 : La capacité d’auto financement Section 3 : Les principaux ratios issus du compte de résultat Chapitre 3 : Analyse du Bilan et de la structure financière Section 1 : L’approche fonctionnelle Section 2 : L’approche financière Section 3 : Les principaux ratios issus du Bilan Chapitre 4 : Analyse des flux Section 1 : Analyse des flux de financement Section 2 : Analyse des flux de trésorerie Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR
  3. 3. Aspects et Concepts généraux Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR Chapitre 1
  4. 4. Acteurs de l’analyse financière Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR Acteurs Le Profit et création de la valeur.Actionnaires Dirigeants Salariés Analystes financiers Prêteurs et fournisseurs Objectifs Apprécier l’impact de ses décisions managériales sur les équilibres financiers de l’entreprise. Une redistribution équitable des bénéfices dégagés. Informer les institutions et le public sur la santé financière de l’entreprise S'assurer que l'entreprise peut faire face à ses engagements (remboursement des dettes).
  5. 5. Cycles financiers Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR Opérations Correspondant au « métier de l’entreprise » Opération permettant de maintenir et de développer l’outil de production Opération consistant à faire face aux besoins de trésorerie des deux autres cycles
  6. 6. L'analyse financière: C’est l’ensemble des investigations et de réflexions qui permettent, à partir de l’étude de documents comptables et financiers, de caractériser la situation financière d’une entreprise, d’interpréter ses résultats et de prévoir son évolution à plus ou moins long terme, afin de prendre les décisions qui découlent de ce travail de réflexions. Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR
  7. 7. L'analyse financière permet : - de dégager des résultats, des marges, des ratios, et de les apprécier; - de donner des informations sur l’évolution de l’activité, l’évolution de la structure financière, les performances réalisées; - d’interpréter ces informations; - d’effectuer des comparaisons entre le passé, le présent et l’avenir de l’entreprise, et avec d’autres entreprises de même activité. L’ Analyse Financière est une aide à la prise de décision en répondant aux questions: - l’entreprise est-elle rentable ? - sa structure financière est-elle équilibrée ? - quels sont les points forts, les points faibles et les potentialités de l’entreprise ? Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR
  8. 8. Objectifs de l’analyse financière Assurer sa continuité et son développement Payer ses créanciers et partenaires Rémunérer ses actionnaires Impératifs de l’entreprise Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance Objectifs de l’analyse financière 8Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR
  9. 9. Les documents de l’analyse financier 9Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR - Le bilan ACTIF PASSIF Actif immobilisé (classe 2) Actif circulant (classe 3) Trésorerie actif (rubrique 51) Financement permanent (classe 1) Passif circulant (classe 4) Trésorerie passif (rubrique 55) - Le compte de produits et charges - L’Etat des soldes de gestion - Le tableau de financement - L’état des informations complémentaires - Le rapport de gestion
  10. 10. Étapes du diagnostic financier : 1- Fixer les objectifs de l’analyse 2- Choix de l’approche ou des approches 3- collecte et mise en forme des informations comptables et extra comptables 4- Calculs 5- constats 9- décision – suivi 8- recommandations 7- diagnostic - synthèse 6- interprétation Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 10
  11. 11. Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière : Analyse financière Apprécier la structure financière Mesurer l’activité et les résultats Évaluer la rentabilité Analyser la dynamique des flux Approche fonctionnelle Approche financière État de solde de gestion Rentabilité économique Rentabilité d’exploitation Rentabilité financière Tableaux de flux Bilan fonctionnel FR/BFR Ratios Bilan liquidité FR liquidité Ratios Indicateurs D’activité De résultats Seuil de rentabilité Taux de rotation de l’actif économique Effet de levier Taux de rotation des Capitaux propres Tableau de financement Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 11
  12. 12. Analyse de l’exploitation et des performances d’activité (Compte de résultat) Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR Chapitre 2
  13. 13. L’analyse de l’exploitation et des performances d’activité ce fait à travers la lecture du compte de résultat. L’objet du compte de résultat est d’enregistrer l’activité de l’entreprise durant une période limité, généralement une année. Ce compte est destiné à mettre en lumière la formation de richesse de l’entreprise durant un exercice. Le résultat dégagé ( positif ou négatif) provient généralement des rentrées et des dépenses liées à l’exploitation ainsi que la dépréciation des actifs possédés par l’entreprise. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 13 Introduction
  14. 14. Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) est une représentation simplifié du CPC permettant de calculer des résultats partiels. Les soldes intermédiaires de gestion permettent :  D’apprécier la performance de l’entreprise et la création des richesses générée par son activité;  De décrire la répartition de cette richesse créée par l’entreprise ;  De comprendre la formation du résultat en la décomposant. Le calcul des soldes intermédiaires de gestion se fait en partant du chiffre d’affaires jusqu’au résultat net comptable. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 14 Soldes intermédiaire de gestion
  15. 15. 1 Ventes de marchandises (en l’état) 2 - Achats revendus (= Achats + Variations de stocks) I = Marge brute sur ventes en l’état (MB) :(1- 2) II + Production de l’exercice : (3+4+5) 3 . Ventes de Biens et Services 4 . Variation des Stocks de produits 5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même III - Consommation de l’exercice : (6+7) 6 . Achats consommés de matières et fournitures 7 . Autres charges externes IV = Valeur ajoutée (V.A) = I + II - III 8 + Subventions d’exploitation 9 - Impôts et Taxes 10 - Charges de Personnel V = Excédent Brut d’Exploitation (EBE) = IV+8-9-10 ou Insuffisance Brute d’Exploitation (IBE) = IV+8-9-10 11 + Autres produits d’exploitation 12 - Autres charges d’exploitation 13 + Reprises d’exploitation, transferts de charges 14 - Dotations d’exploitation VI = Résultat d’Exploitation (R.E) = V+11-12+13-14 VII (+/-) Résultat Financier VIII = Résultat Courant (R.C) = VI+VII IX (+/-) Résultat non Courant = Résultat avant Impôts =VIII+IX 15 - Impôts (IS et PSN) X = Résultat Net de l’exercice = VIII+IX-15 Tableau de formation des résultats
  16. 16. Marge commerciale ou Marge brute sur ventes en l’état = ventes de marchandises en l’état diminuées des RRRA par l’entreprise – achats revendus de marchandises nets augmentés des RRRO sur achats La MC concerne uniquement les entreprises commerciales ou l’activité de négoce constitue la principale ressource ; elle est donc vue comme un indicateur fondamental de la performance d’une entreprise commerciale. Elle dépend :  des quantités vendues par ligne de produit ;  de l’évolution de la marge pratiquée sur chaque ligne de produit ;  de la pondération entre lignes de produits dans l’ensemble des produits vendus. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 16
  17. 17. Production de l’exercice = ventes de biens et services produits ± variation de stocks + immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même. C’est un solde qui concerne les entreprises industrielles et prestataires de services. La production de l’exercice constitue un indicateur de gestion qui n’est pas homogène, car :  la production vendue, évaluée au prix de vente ;  la production stockée, évaluée au coût de production;  la production réalisée par l’entreprise pour elle même, évaluée au coût de production. Seule la production vendue enrichit l’entreprise pour l’exercice considéré. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 17
  18. 18. Valeur ajoutée = marge commerciale + production de l’exercice – consommation de l’exercice ( achats consommés de matières + autres charges externe).  La VA détermine la richesse réellement générée par les ressources techniques, humaines et financières utilisés par l’entreprise.  Elle permet d’évaluer le poids économique de l'entreprise : la valeur ajoutée mesure la richesse créée par l'entreprise et sa contribution à l'économie du pays.  La VA permet de mesurer le taux d’intégration de l’entreprise, qui mesure le degré de participation de l'entreprise au processus de production de la richesse et donc une de ses orientations stratégiques. Le taux d'intégration économique = V A / production de l’exercice Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 18
  19. 19. La répartition de la valeur ajoutée produite se fait entre les cinq grands partenaires qui ont contribué à sa formation : les actionnaires, le personnel, les bailleurs de fonds, l’état et l’entreprise elle-même. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 19 Parts des bénéficiaires de la VA Actionnaires Dividendes / VA % Personnel Frais de personnel / VA % Bailleur de fonds Frais financiers / VA % Etat Impôts et taxes / VA % Entreprise autofinancement / VA %
  20. 20. Excédent brut d’exploitation = VA + subvention d’exploitation – impôts et taxes – charges de personnels. C’est le premier résultat de la performance industrielle et commerciale de l'entreprise EBE Mesure de la performance Constitution du résultat Gestion commerciale Gestion de production Gestion de personnel Gestion des approvisionnements Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 20
  21. 21. Excédent brut d’exploitation L' EBE est un indicateur à privilégier pour plusieurs raisons :  il exclut les coûts liés au mode de financement (puisque calculé avant les frais financiers et les dividendes). Il est n’est pas influencé par la politique de financement ;  il révèle donc la capacité de l’entreprise à dégager du profit indépendamment de celui qui finance le capital (banquier ou actionnaire). Il est n’est pas influencé par la politique d’investissement;  Il exclut les coûts liés à la fiscalité. Il est n’est pas influencé par la forme juridique de l’entreprise;  l'EBE n'est pas influencé par des charges calculées forfaitairement (dotations aux amortissements et provisions). A ce titre, il présente une plus grande fiabilité que les soldes qui vont le suivre. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 21
  22. 22. Résultat d’exploitation = EBE + autres produits d’exploitation – autres charges d’exploitation – dotations d’exploitation + reprises d’exploitation Ce solde met en évidence le résultat lié à l’activité habituelle de l’entreprise, hors éléments financiers (charges financières liées au financement de l’entreprise, produits financiers issus des activités spéculatives sur les marchés financiers) et hors éléments exceptionnels (vente d’immobilisations). Le Résultat d’Exploitation mesure le résultat généré par l’activité courante de l’entreprise. Il tient compte de la perte de valeur des investissements en déduisant les dotations aux amortissements (installations, immobiliers, matériels, agencement, véhicules, …) et des risques (ou annulation de risque) qui pèsent sur l’entreprise en déduisant les provisions (perte sur créances, dépréciation de stocks, …). Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 22
  23. 23. Résultat financier = produits financiers – charges financières C’est le solde découlant des produits et des charges relatifs aux décisions financières de l’entreprise. C’est un résultat qui permet d’apprécier la performance de l’entreprise quant à sa politique de financement. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 23 Résultat courant = résultat d’exploitation + ou - résultat financier C’est le résultat des opérations normales et habituelles de l'entreprise. Il mesure l’aptitude de l’entreprise à dégager un profit récurrent. Résultat non courant = produits non courants – charges non courantes C’est un résultat des opérations à caractère exceptionnels non répétitif. Il peut refléter la politique d’investissement de l’entreprise si les cessions d’immobilisation sont significatives Résultat net de l’exercice = résultat courant +ou – résultat non courant – impôt sur le résultat Il est souvent le seul résultat connu des tiers. Il apparaît au passif du bilan.
  24. 24. De façon à obtenir des indicateurs pertinents, il est indispensable de retraiter certains postes, à condition que leur montant soit significatif. Ces retraitements permettront une approche économique de l'entreprise et favoriseront des comparaisons dans le temps et entre entreprises du même secteur d'activité. Retraitements de certains postes du CPC : Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 24
  25. 25. 1- Charges de personnel extérieur à l’entreprise Justificatif Retraitement Retirer des charges externes et ajouter aux charges du personnel Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 25 Ce type de personnel a contribué à la formation de la valeur ajoutée de l’entreprise au même titre que celui de l’entreprise.
  26. 26. 2- Loyers de location-financement : Justificatif Retraitement Harmonisation de traitement avec des immobilisations acquises et financées par emprunt Les loyers retirés des charges externes sont ventilés en dotations aux amortissements et charges d’intérêt Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 26
  27. 27. 3- Subventions d’exploitation Justificatif Retraitement Compensent l'insuffisance d'un prix de vente Ajouter à la production de l’exercice Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 27
  28. 28. 4- Impôts et taxes Justificatif Retraitement Considérés comme : • des rémunérations des services payés à l’état • des taxes relatives à des charges de personnel Ajouter aux consommations intermédiaires Ou Aux charges de personnel Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 28
  29. 29. 5- La sous-traitance Justificatif Retraitement Avoir une idée claire sur l’activité économique réelle de l’entreprise Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 29 ne pas inclure la sous-traitance dans le calcul de la consommation et la production de l’exercice, lorsque cette sous-traitance n’a pas entraîné de valeur ajoutée significative, créée par la structure propre de l’entreprise. Dans ce cas, le produit de la sous- traitance est considéré comme un produit accessoire et figurera au niveau des autres produits d’exploitation.
  30. 30. La capacité d'autofinancement est la ressource interne dégagée par les opérations enregistrées en produits et charges au cours d'une période et qui reste à la disposition de l'entreprise après encaissement des produits et décaissement des charges concernés. Cette notion s'oppose aux ressources externes provenant des partenaires de l'entreprise. Définition Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 30 La capacité d’auto financement (CAF)
  31. 31. Utilisation de la CAF Capacité d’autofinancement Remboursement des emprunts L’emprunt est une anticipation de la CAF Financement des investissements Financement total ou partiel Augmentation des capitaux propres Amélioration du fonds de roulement Distribution des dividendes En fonction de la politique de distribution de l’entreprise Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 31
  32. 32. Les dotations aux amortissements et aux provisions sont des charges un peu particulières. Elles ne font que constater une perte de valeur du patrimoine de l’entreprise (actif) mais elles ne constituent pas une dépense, c'est-à-dire une sortie effective d’argent. De même, les reprises sur amortissements ou provisions apparaissent comme des produits comptables mais ils n’entraînent pas de rentrée effective d’argent dans la trésorerie de l’entreprise. Calcul de la CAF Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 32 La capacité d’auto financement (CAF) Ainsi, si on veut cerner la rentabilité réelle de l’entreprise, on devra considérer que les dotations ont été abusivement retranchées en tant que charges, et que les reprises ont été indûment ajoutées aux produits de l’exercice.
  33. 33. Calcul de la CAF La CAF peut être calculée selon deux méthodes :  La méthode soustractive dite également la méthode explicative ; calculée à partir l’E.B.E ;  La méthode additive dite également la méthode vérificative ; calculée à partir du résultat net comptable. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 33
  34. 34. La méthode additive : La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant du résultat de l'exercice. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 34 CAF DES ENTREPRISES + Résultat net de l’exercice : + dotations d’exploitation (a) + Dotations financières (a) + Dotations non courantes (a) - Reprises d’exploitation (b) - Reprises financières (b) - Reprises non courantes (b) (c) - Produits des cessions d’immobilisations + V.N.A des immobilisations cédées = (C.A.F OU I.A.F) - Distribution de bénéfices = Autofinancement (a) : à l’exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie (b) : à l’exclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie (c) : compte tenu des reprises sur subventions des investissements
  35. 35. La méthode soustractive: La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant de EBE. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 35 CAF DES ENTREPRISES EBE + Autres produits monétaires : . Transferts de charges d’exploitation . Autres produits d'exploitation (a) . Produits financiers (a) . Autres produits non courants (a) + ou – Quotes parts sur opérations faites en commun - Autres charges monétaires . Autres charges d'exploitation (b) . Charges financières (b) . Autres charges non courantes (b) . Impôts sur les résultats CAF - Distribution de bénéfices Autofinancement (a) : à l’exclusion des reprises d’Exploitation, Financières et non courantes hors éléments circulants (b) : à l’exclusion des dotations d’Exploitation, Financières et non courantes hors éléments circulants
  36. 36. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 36 Les ratios de rentabilité ou du CPC • Un ratio c’est un rapport entre deux grandeurs d’ordre comptable et financière. • Un ratio n’a pas de véritable signification que dans la mesure où il est comparé dans le temps à lui-même ou à d’autres ratios semblables ou à une référence connue. • Il existe un grand nombre de ratios qui traitent les différents points de la vie de l’entreprise. • Ces ratios peuvent être liés aux valeurs du Bilan ou aux valeurs du CPC ou les deux en même temps. • Il peuvent être classés selon plusieurs critères. • Ce sont donc des outils d’aide à la décision. • L’analyse par les ratios a pour objet de mettre en lumière les forces et les faiblesses de l'entreprise. • Il convient de sélectionner les ratios les plus significatifs compte tenu de la situation et de la problématique de l'entreprise. Introduction
  37. 37. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 37 Les ratios de rentabilité ou du CPC Compte tenu des différents niveaux de résultat, il y a trois niveaux d’analyse de la rentabilité d’une entreprise : – la rentabilité d’exploitation, – la rentabilité économique – la rentabilité financière. Les ratios de rentabilité mesurent à cet égard les résultats par rapport : – à l’activité (rentabilité d’exploitation), – aux moyens de production ou aux investissements (rentabilité économique), – aux moyens financiers (rentabilité financière).
  38. 38. Taux de marque Marge commerciale Ventes de marchandises HT Ce ratio mesure l’évolution de la performance de l’activité commerciale de l’entreprise. Taux de marge : Marge commerciale Achats de marchandises HT Ce ratio mesure l’évolution de la performance de la politique des approvisionnements de l’entreprise. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR Les ratios de rentabilité d’exploitation
  39. 39. Taux de croissance de la valeur ajoutée : VA n – VA n-1 VA n-1 L’évolution de la valeur ajoutée est un indicateur de croissance plus significatif que le taux de croissance du chiffre d’affaires. Taux d’intégration : VA CA HT ou production de l’exercice Il mesure le taux d’intégration de l’entreprise dans le processus de production ainsi que le poids de charges externes. Taux de rendement du capital et de la main d’œuvre : VA Capitaux investis VA Effectifs Ces ratios sont des indicateurs du nombres de DH de VA créés par DH de capitaux investis et par tête d’employé. Les ratios de rentabilité d’exploitation Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR
  40. 40. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 40 Les ratios de rentabilité d’exploitation Taux de rentabilité de l’activité ou taux profitabilité : Il mesure la capacité de l’entreprise à générer une rentabilité à partir du chiffre d’affaires. EBE CA HT EBE Production Ou Taux de marge nette : Il mesure la capacité de l’entreprise à générer un bénéfice net à partir du chiffre d’affaires. Résultat net CA HT Il est à comparer au ratio précédent car il permet ainsi de mesurer l’impact de la politique de financement extérieur de l’entreprise. Résultat d’exploitation CA HT
  41. 41. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 41 Ratios de rentabilité économique Taux de rentabilité économique de l'activité Il mesure le résultat obtenu à partir de toutes les ressources à long terme (fonds propres + emprunts) mises à disposition de l‘entreprise. Résultat net + frais financiers Actif économique ou capitaux investis Taux de rentabilité économique : EBE Actif économique ou capitaux investis Il mesure la capacité de l’entreprise à rentabiliser ses investissements.
  42. 42. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 42 Ratios de rentabilité financière Le calcul de la rentabilité financière permet d’apprécier la capacité de l’entreprise à rémunérer les actionnaires de façon à leur compenser le risque encouru. Résultat d'exploitation/Capitaux propres Résultat net/Capitaux propres Capacité d'autofinancement/Capitaux propres Ils mesurent la capacité de l’entreprise à rentabiliser les fonds propres apportés par les associés. L’importance de ces ratios est de les comparer avec le taux moyen de rendement des placements à revenu fixe.
  43. 43. Analyse du Bilan et de la structure financière Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR Chapitre 3
  44. 44. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 44 La structure du Bilan L’observation du bilan comptable fournit des informations utiles sur la santé financière de l’entreprise et cela par: - La comparaison des bilans pour la même entreprise peut mettre en évidence les éléments de stratégie de l’entreprise - La comparaison des bilans de l’entreprise avec les bilans des sociétés similaires Le bilan est un document comptable de synthèse qui donne, à un moment précis, une photographie de l’entreprise. Le bilan se présente sous la forme d’un inventaire, à une date donnée, récapitulant l’ensemble des ressources dont dispose l’entreprise et la façon dont elle les a utilisées. Les ressources sont portées au passif du bilan. Les emplois à l’actif du bilan.
  45. 45. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 45 La structure du Bilan Le bilan est composé par un actif et un passif sous la forme d’un tableau divisé en masses ou classes. Celles-ci sont divisées en rubriques, elle mêmes scindées en postes. La structure de bilan est la suivante : ACTIF PASSIF Actif immobilisé (classe 2) Actif circulant (classe 3) Trésorerie actif (rubrique 51) Financement permanent (classe 1) Passif circulant (classe 4) Trésorerie passif (rubrique 55)
  46. 46. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 46 La structure du Bilan IMMOBILISATION EN NON VALEUR (A) IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) . Fonds commercial . Immobilisations incorporelles diverses IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) . Terrains . Constructions . Installations techniques. matériel et outillage . Matériel transport . Immobilisations corporelles diverses IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) TOTAL I (A+B+C+D) STOCKS (E) . Marchandises . Stocks divers CREANCES DE L'ACTIFCIRCULANT (F) . Clients et compte rattachés . Comptes d'associés . Débiteurs divers . Comptes de régularis. Actif TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (G) TOTAL II (E+F+G) TRESORERIE - ACTIF . Chéques et valeurs à encaisser . Banques, T.G. et C.C.P. . Caisse, Régies d'avances et accréditifs TOTAL III TOTAL GENERAL I+II+III ACTIF EXERCICE EXERCICE PRECEDENT Brut Amortissements et provisions Net Net A C T I F I M M O B I L I S E A C T I F C I R C U L A N T T R E S O R E R I E
  47. 47. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 47 La structure du Bilan CAPITAUX PROPRES . Capital social ou personnel (1) . Moins : Actionnaires, capital souscrit non appelé Capital appelé dont verse……………………….. . Prime d'émission. de fusion. d'apport . Ecarts de réevaluation . Réserve divers . Report à nouveau et résultats nets en instance d'affectation (2) . Résultat net de l'exercice (2) CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) DETTES DE FINANCEMENT (C ) PROVISIONS DURABLES RISQUES ET CHARGES (D) DETTES DU PASSIFCIRCULANT (E) . Fournisseurs et comptes rattachés . Comptes d'associés . Créanciers divers . Comptes de régularisation-passif AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (F) TRESORERIE - PASSIF . Crédits d'escompte et de trésorerie . Banques (soldes créditeurs) PASSIF EXERCICE EXERCICEPRECEDENT TOTAL III TOTAL GENERAL I+II+III F I A N C E M E N T P E R M A N E N T TOTAL CAPITAUX PROPRES TOTAL I (A+B+C+D) P A S S I F C I R C U L A N T TOTAL II (E+F)T R E S O R E R I E
  48. 48. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 48 La structure du Bilan Classe 1 : Financement permanent Il s’agit des ressources stables de l’entreprise, essentiellement : - les capitaux propres : apports des associées, bénéfices conservés dans l’entreprise ; - les dettes de financement : emprunts… Classe 2 : Actif immobilisé Il s’agit essentiellement des moyens de production durables de l’entreprise : terrains, constructions matériels, fonds de commerce… Classe 3 : actif circulant Il s’agit des emplois temporaires de l’entreprise : stocks, clients et créances diverses… ce sont des emplois temporaires car ils vont par la suite : les stocks sont vendus et transformés en créances sur les clients. Les créances sont encaissées et transformées en trésorerie. C’est pourquoi on les appelle actifs circulants.
  49. 49. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 49 La structure du Bilan Classe 4 : Passif circulant Il s’agit: - soit des ressources de l’entreprise liées au financement de l’exploitation de l’entreprise : dettes vis-à-vis des fournisseurs d’exploitation, de l’Etat, des organismes sociaux et du personnel…, et ce quel que soit le délai d’exigibilité de ces dettes; - soit des dettes à moins d’un an liées aux acquisitions d’immobilisations. Classe 5 : Trésorerie Il s’agit : - soit des disponibilités financières de l’entreprise, en banque ou en caisse, qui sont inscrites sous la rubrique 51 de l’actif de bilan; - soit des facilités de trésorerie inscrite au passif du bilan sous la rubrique 55 (découvert, emprunt à moins d’un an, crédits d’escompte…)
  50. 50. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 50 L'approche fonctionnelle de l’analyse du Bilan L'approche fonctionnelle étudie le fonctionnement de l'entreprise à travers l'analyse des flux de ressources et d'emplois. Le bilan fonctionnel n'est autre que le bilan préconisé par le plan comptable. Il est dit fonctionnel parce que les postes y sont classés d'après la fonction à laquelle ils se rapportent. Cette approche repose sur le principe d'affectation des ressources stables aux emplois stables. Elle commence généralement par l'examen du besoin de financement. L'analyse part du bilan en valeurs brutes avant l'affectation du résultat. Les emplois et les ressources sont classés selon le cycle auquel ils appartiennent leur rente et leur dépense d'origine.
  51. 51. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 51 L'approche fonctionnelle de l’analyse du Bilan Les fonctions retenues sont: - La fonction financement : qui regroupe les postes de capitaux propres, de dettes financières (quelles que soient leurs dates d'échéance) ainsi que les amortissements et les provisions; - La fonction investissement : qui concerne les immobilisations incorporelles, corporelles et financières (quelles que soient leurs durées de vie), ainsi que les charges à répartir sur plusieurs exercices et les primes de remboursement des obligations; - La fonction exploitation : qui, entendue au sens large, reçoit tous les autres postes: - (stock, créances clients et comptes rattachés…), lesquels constituent l'actif circulant d'exploitation (ACE). - (créances divers, capital souscrit appelé non versé…) lesquels représentent l'actif circulant hors exploitation (ACHT). - (banques, CCP, caisse…) lesquels forment l'actif de trésorerie (AT). - (dettes fournisseurs et comptes rattachés, dettes fiscales et sociales…) qui constituent les dettes d'exploitation (DE). - (dettes sur immobilisations, dettes fiscales relatives à l'impôt sur les bénéfices…) qui représentent les dettes hors exploitation (DHE).
  52. 52. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 52 L'approche fonctionnelle de l’analyse du Bilan Les retraitements économiques: Pour obtenir un bilan fonctionnel, à partir du bilan du PCG, il faut procéder à des retraitements de certains postes du bilan. De même, certaines précisions sont nécessaires pour expliquer le contenu de chaque bloc. 1. Le calcul du fond de roulement net se fait à partir du bilan avant répartition. Le résultat de l'exercice est inclus dans les capitaux propres. 2. Toutes les provisions font partie des ressources durables, à intégrer dans le bilan fonctionnel. 3. Pour le crédit bail La valeur d'origine est ajoutée à l'actif immobilisé. La part des annuités correspondra à des amortissements, elle est ajoutée aux ressources propres. La valeur nette c'est à dire la partie restant à rembourser est ajoutée aux dettes financières. 4. Les effets escomptés non échus sont à retenir dans leur trésorerie passive ajoutés au solde créditeur des banques et ajoutés à l'actif circulant d'exploitation à l'actif. Ainsi la présentation du bilan fonctionnel permet de répondre à deux questions : 1 d’où est venu l’argent ? (origine des ressources) 2 où est-il allé ? (nature des emplois)
  53. 53. 53 Emplois stables: *Actif immobilisé brut -Immobilisations incorporelles -Immobilisations corporelles -Immobilisations financières -Valeur d'origine du crédit bail * Charges à répartir sur plusieurs exercices * Primes de remboursement des obligations Ressources durables: - Capitaux propres - Provisions pour risques et charges - Amortissement et provisions de l'actif - Dettes financières (y compris la valeur nette de crédit bail et à l'exception des concours bancaires courants, des soldes créditeurs de banques et les intérêts connus.) Actif circulant d'exploitation brut (ACE): -Stocks -Avances et acomptes versés -Créances clients -Charges constatées d'avance -Effets escomptés non échus Dettes d'exploitation (DE): -Avance et acompte reçus -Dettes fournisseurs -Produits constatés d'avance…. Actif circulant hors exploitation (ACHE): -Créances diverses -Valeurs mobilière de déplacement -Intérêts connus sur créances immobilisées… Dettes hors exploitation (DHE): (dettes non directement liés aux cycles d'exploitation) -Dettes diverses -Intérêts connus sur emprunt… Actif trésorerie (AT): -Disponibilités Passif de trésorerie (PT): -Concours bancaires courant et soldes créditeurs de banques (+ effet escomptés non échus.)
  54. 54. Techniques d’analyse de d'équilibre fonctionnel Le fond de roulement fonctionnel (F.R.F.): Le fond de roulement fonctionnel est égal à l’excédent des ressources de financement sur les emplois permanent. Il correspond au montant des ressources qui, après financement de l'actif immobilisé, demeure disponible pour couvrir les besoins de financement de l'actif du cycle d'exploitation de l'entreprise ou besoin de financement globale (B.F.G). F.R.F = Financement permanent (classe 1) – l'actif immobilisé (classe 2) F.R.F > 0 : il s’agit d’une ressource, elle est traduit par la contribution du financement permanent au financement de l'actif circulant et du cycle d'exploitation. F.R.F < 0 : il s’agit d’un besoin, les ressources de financement permanent n’ont pas permis le financement des investissements. Le besoin peut être financé par le passif circulant ou la trésorerie passif. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR
  55. 55. Techniques d’analyse de d'équilibre fonctionnel Le besoin de financement global (B.F.G.): Le B.F.G. se calcule par la différence entre l'actif circulant hors trésorerie et le passif circulant hors trésorerie. B.F.G = Actif circulant hors trésorerie – Passif circulant hors trésorerie B.F.G > 0 : il s’agit d’un besoin, cela signifie que les emplois sont supérieurs aux ressources, ce qui traduit un besoin de financement global qui doit être comblé. B.F.G < 0 : il s’agit d’une ressource de financement qui peut être utilisée pour par l’entreprise • B.F.G = B.F. d’exploitation + B.F. hors exploitation • BF d’exploitation = Actif circulant d'exploitation (Stocks + Créances exploitation) - Dettes circulantes d’exploitation (Dettes d’exploitation) • BF hors exploitation = Actif circulant hors exploitation (Autres débiteurs) - Dettes hors exploitation (Autres créanciers) Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR
  56. 56. Techniques d’analyse de d'équilibre fonctionnel Trésorerie nette (T.N.): Dans le bilan fonctionnel, la trésorerie ne correspond pas au disponible (comptes caisse et banque) mais à la différence entre la trésorerie actif et trésorerie-passif. Trésorerie nette = Trésorerie-actif – Trésorerie-passif Trésorerie-actif : rubriques 51 de la classe 5 Trésorerie-passif : rubriques 55 de la classe 5 La trésorerie nette peut également être calculée par la différence entre F.R.F. et le B.F.G. Cela découle de l'égalité fondamentale entre l'actif et le passif du bilan. Trésorerie nette = F.R.F. – B.F.G. (F.P + P.C.H.T. + T.P.) – (A.I. + A.C.H.T. + T.A.) = 0 (F.P – A.I.) + (P.C.H.T. – A.C.H.T.) + (T.P. – T.A.) = 0 F.R.F. - B.F.G. - T.N = 0 F.R.F. - B.F.G. = T.N. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR
  57. 57. Techniques d’analyse de d'équilibre fonctionnel Trésorerie et équilibre financier B.F.G. positif (besoin de financement) - Situation 1 : F.R.F.> 0, B.F.G.> 0, T.N.> 0 : Dans cette hypothèse, le F.R.F. couvre le B.F.G. et permet de dégager des liquidités. -Situation 2 : F.R.F.> 0, B.F.G.> 0, T.N. <0 : Dans cette hypothèse, le B.F.G. est financé à la fois par le financement permanent et par des concours bancaires. -Situation 3 : F.R.F. <0, B.F.G. >0, T.N. <0 : Cette situation déséquilibrée est extrêmement dangereuse car les concours bancaires couvrent non seulement le B.F.G. et les disponibilités, mais également une partie de l'actif immobilisé. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR
  58. 58. Techniques d’analyse de d'équilibre fonctionnel Trésorerie et équilibre financier B.F.G. négatif (ressources de financement) -Situation 1: F.R.F >0, B.F.G <0, T.N.>0 : Cette situation est favorable car les ressources de financement induites par le cycle d'exploitation, associées aux excédents du financement permanent sur l'actif immobilisé, permettent de dégager une trésorerie positive. -Situation 2 ; F.R.F. <0, B.F.G. <0, T.N.>0 : Cette situation est déséquilibré car les ressources de financement couvrent la trésorerie nette de l'entreprise et une partie de l'actif immobilisé (F.R.F. <0). -Situation 3 : F.R.F. <0, B.F.G. <0, T.N. <0 : Cette situation est totalement déséquilibré dans la mesure où le financement permanent ne couvre qu'une partie de l'actif immobilisé (F.R.F. <0), cette insuffisance était compensé par le passif circulant. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR
  59. 59. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 59 L'approche financière de l’analyse du Bilan Le bilan financier est un bilan organisé en vue d'évaluer le patrimoine de l'entreprise et d'apprécier le risque de faillite à court terme. Les postes du bilan financière sont : - Classés selon les critères de liquidité (actif) et d'exigibilité (passif) croissantes. - Évalués aux prix actuellement en vigueur (valeur actuelle). Le passage du bilan comptable au bilan financier nécessite d'effectuer différents reclassements avant de grouper les postes de l'actif et du passif en masses homogènes Ayant pour objectif l'évaluation du patrimoine réel de l'entreprise, l'analyse part du bilan après affectation du résultat et travaille sur des valeurs nettes après déduction des amortissements et des provisions pour dépréciation. La poursuite de cet objectif explique les corrections qui doivent être apportées au bilan fonctionnel pour obtenir le bilan financier.
  60. 60. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 60 L'approche financière de l’analyse du Bilan Bilan fonctionnel ACTIF PASSIF Actif immobilisé Actif circulant (hors trésorerie) Trésorerie actif Financement permanent Passif circulant (hors trésorerie) Trésorerie passif Bilan financier Degré de liquidité croissant Degré d’exigibilité croissant ACTIF PASSIF Actif immobilisé (plus d’un an) Valeurs d’exploitation (moins d’un an) Valeurs réalisables (moins d’un an) Valeurs disponibles (moins d’un an) Capitaux permanents (plus d’un an) - Capitaux Propres - Dettes à long et moyen terme Dettes à court terme (moins d’un an) Trésorerie passif (moins d’un an)
  61. 61. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 61 L'approche financière de l’analyse du Bilan Eléments d’actif Explications Actif immobilisé (plus d’un an) Valeurs d’exploitation (moins d’un an) Valeurs réalisables (moins d’un an) Valeurs disponibles (moins d’un an) Tous les emplois stables à plus d’un an Les stocks (sauf le stock de sécurité) Les créances à moins d’un an Les disponibilités Eléments du passif Explications Capitaux permanents (plus d’un an) - Capitaux Propres - Dettes à long et moyen terme Dettes à court terme (moins d’un an) Trésorerie passif (moins d’un an) Les ressources propres à l’entreprise Toutes les dettes à régler dans plus d’un an Toutes les dettes à régler dans moins d’un an Tous les concours bancaires à moins d’un an
  62. 62. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 62 L'approche financière de l’analyse du Bilan Les retraitements financiers du bilan comptable Les retraitements financiers du bilan comptable visent à mettre en évidence les emplois de fonds et les engagements significatifs afin de mieux coller à la réalité économique de l’entreprise. ACTIF OU EMPLOIS DURABLES Actif immobilisé net - Part des autres valeurs immobilisées à moins d'un an - Immobilisations en non-valeurs (si elles ne sont pas déduites des capitaux propres) + Part de l'actif circulant à plus d'un an + Part des comptes de régularisation-actif à plus d'un an ACTIF CIRCULANT HORS TRESORERIE CORRIGE (moins d'un an): Actif circulant net hors trésorerie - Part de l'actif circulant à plus d'un an + Part des autres valeurs immobilisées à moins d'un an - Ecart de conversion actif
  63. 63. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 63 L'approche financière de l’analyse du Bilan RESSOURCES DURABLES Capitaux propres et assimilés = Capitaux propres + Part du résultat bénéficiaire de l'exercice distribué - Pertes de l'exercice + Subventions d'investissement nettes d’impôts + Provisions pour pertes de change sans objet et nettes d'impôts (latent) + Ecart de conversion passif net d'impôts - Contrepartie des immobilisations en non-valeurs (si elles ne sont pas déduites de l'actif immobilisé) - Comptes courant associés débiteurs. Dettes à plus d'un an= Fraction des dettes à plus d'un an d'échéance + Provisions pour risques et charges réels à plus d'un an nets d'impôts + Partie du compte de régularisations-passif à plus d'un an nets d'impôts + Impôts à payer à plus d'un an sur subventions, - Provisions et écarts de conversion (passif)
  64. 64. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR 64 L'approche financière de l’analyse du Bilan RESSOURCES A MOINS D’UN AN Dettes à moins d'un an = Fraction des dettes à moins d'un an d'échéance + Résultat bénéficiaire mis en distribution (dividendes) + Provisions pour risques et charges réels à moins d'un an + Impôts sur les bénéfices + Comptes de régularisation-passif à échéance de moins d'un an + Impôts (latents) à payer à moins d'un an sur subventions, provisions et écarts de conversion passif
  65. 65. Eléments à retraiter Actif Passif Actif immobili sé Valeurs d’exploit ation Valeurs réalisabl es Valeurs disponib les Capitaux Propres Dettes à long et moyen terme Dettes à court terme Trésoreri e passif Total bilan fonctionnelle Retraitement : - ….. - …… - ……. Total bilan financier Tableau des retraitements
  66. 66. Techniques d’analyse de d'équilibre financier Le fond de roulement financier (F.R.F.): - Le FRF permet d’apprécier l’équilibre financier de l’entreprise ; il est un indicateur de sa solvabilité et de son risque de cessation de paiements. - Le FRF représente un marge de sécurité financière de l’entreprise et une garantie de remboursement des dettes à moins d’un an pour les créanciers. - En raison de l'égalité entre passif et actif, il existe deux modalités pour le calcul de fonds de roulement liquidité : Par le haut du bilan: F.R. (liquidité) = Ressources durables – Actifs durables F.R.F > 0 : l’équilibre financier est respecté. L’entreprise est en principe solvable. F.R.F < 0 : l’équilibre financier n’est pas respecté des risques d’insolvabilité sont probables. Par le bas du bilan: F.R. (liquidité) = Actif à moins d'un an – Passif à moins d'un an Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR
  67. 67. Techniques d’analyse de d'équilibre financier le besoin en fond de roulement financier (B.F.R.) - Le besoin en fonds de roulement est la partie des besoins d'exploitations qui n'est pas assurée par les ressources d'exploitations. - Il est le résultat de la soustraction entre les ressources et les emplois disponibles pour un délai d’au moins d’un an. B.F.R. = Actif circulant nets hors trésorerie – Dettes à moins d'un an B.F.R. > 0 : il s’agit d’un besoin à financier, il faut chercher les ressources nécessaires pour financer ce besoin soit au niveau du F.R.F et/ou de la trésorerie. B.F.R. < 0 : il s’agit d’une ressource qui peut être utilisée pour améliorer la situation financière de l’entreprise Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR
  68. 68. Techniques d’analyse de d'équilibre financier Trésorerie nette (T.N.): La trésorerie nette est la différence entre l'actif de trésorerie et le passif de trésorerie: Trésorerie nette = Trésorerie-actif – Trésorerie-passif La trésorerie nette peut également être calculée par la différence entre F.R.F. et le B.F.R. Cela découle de l'égalité fondamentale entre l'actif et le passif du bilan. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR Trésorerie nette = Fonds de roulement (liquidité) – Besoin en fond de roulement F.R.F > B.F.R., le fonds de roulement finance en totalité le besoin en fonds de roulement et il existe des ressources qui se trouvent en trésorerie. F.R. F < B.F.R., le fonds de roulement ne finance qu'une partie du besoin en fonds de roulement, la différence doit être financée par des crédits bancaires.
  69. 69. Les ratios issus du bilan Analyse de la liquidité Une bonne analyse de la situation de la liquidité de l’entreprise nécessite une étude détaillée du cycle d’exploitation. Il est toutefois possible de calculer un certain nombre de ratios comparant le degré de liquidité des actifs au degré d’exigibilité des dettes du passif. - Liquidité générale: Ratio de Liquidité Générale = Actif Circulant / Passif Circulant Fonds de Roulement = Actif Circulant - Passif Circulant Plus le Fonds de Roulement sera élevé (ratio de liquidité générale supérieur à 1), plus faible sera la part du Passif Circulant face à l’actif circulant qui pourra couvrir ces dettes. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR - Liquidité réduite: Ratio de Liquidité réduite = (Actif Circulant – Stocks) / Passif Circulant La liquidité des stocks n’est pas toujours évidente (stock outil, durée du processus de production, …etc.), pour sortir de cette hypothèse les analystes retiennent généralement le ratio de liquidité réduite. Ce ratio mesure la capacité de l’entreprise à honorer ses engagements à court terme grâce à ses moyens disponibles. - Liquidité immédiate: Ratio de Liquidité immédiate = Disponibilités / Passif Circulant
  70. 70. Les ratios issus du bilan Analyse de la structure financière L’étude de la structure financière se concentre sur l’étude du passif du bilan et plus précisément sur l’endettement et le choix des modes de financement. - Autonomie financière : R1 = Dettes de Financement / Passif ou R2 = Capitaux Propres / Passif Ces deux ratios permettent de mesurer le niveau d’autonomie financière ou d’indépendance financière de l’entreprise et reflètent les choix de politique financière. Analyse financière S4 Prof: A. EL ATTAR - Endettement à terme : R1 = Dettes de Financement / Cap. propres ou R2 = Cap. propres / Fin permanent Ils traduisent soit une capacité d’endettement potentielle, signe de flexibilité financière, soit la saturation de cette capacité et la nécessité de recourir à des fonds propres. R1 traduit le nombre d’années nécessaires à l’entreprise pour assurer le remboursement total des dettes à terme, au moyen de sa C.A.F. R2 montre le degré de couverture des charges financières par le résultat d’exploitation. - Capacité de remboursement des dettes à terme : R1 = Dettes de Financement / C.A.F ou R2 = Résultat d’Exploitation / Charges Financières
  71. 71. AVEZ-VOUS DES QUESTIONS ?
  72. 72. MERCI POUR VOTRE ATTENTION

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