Palaako Venäjä nopeaan kasvuun kriisin jälkeen?

577 views

Published on

Aalto Capitalilla on ilo kutsua Teidät Venäjä-aiheiseen aamuun. Tilaisuudessa pureudumme Venäjän talouden näkymiin talouskriisin jälkeen ja saamme paikallisen toimijan näkemyksen Venäjän yrityskauppamarkkinasta. Eduskunnan ajankohtaiset terveiset tulee kertomaan kansanedustaja Ilkka Kanerva.

Ravintola Savoy, Salikabinetti
20. toukokuuta 2010 klo 08:30 – 10:30

Published in: Economy & Finance
0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
577
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
29
Actions
Shares
0
Downloads
1
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Palaako Venäjä nopeaan kasvuun kriisin jälkeen?

  1. 1. Palaako Venäjä nopeaan kasvuun kriisin jälkeen? Pekka Sutela 20.5.2010 SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
  2. 2. Venäjä ja kriisi Venäjän BKT laski 2009 saman verran kuin Suomen, vajaat kuusi prosenttia, mutta maa putosi korkeammasta kasvusta Kriisi iski vientihintojen, joidenkin vientimäärien ja ennen kaikkea rahoitusmarkkinoiden kautta Kuten itäisessä Euroopassa yleensä, Venäjä oli liian riippuvainen ulkomaisesta varainhankinnasta, myös pankkien välisten markkinoiden osalta Kriisin mahdollisuuteen oli varauduttu: vararahastot Talouspolitiikka hyvin samankaltaista kuin muualla, poikkeuksin • Yllättävästi onnistunut askeltava devalvaatio • Nojautuminen finanssi-, ei rahapolitiikkaan (korkea inflaatio) • Finanssipolitiikan painottuminen sosiaalisesti SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 2
  3. 3. Käänne kasvuun viime vuoden puolella (3 kk:n liukuva keskiarvo) 30 teollisuustuotanto 25 maataloustuotanto kuljetukset 20 rakentaminen vähittäiskauppa 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010Lähde: Rosstat SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 3
  4. 4. Pörssi nousee öljyä nopeammin RTS-indeksi Urals, USD/barreli 2500 150 Venäjän pörssikurssi, RTS stock index 2300 Venäjä, urals maailmanmarkkinahinta 130 2100 1900 110 1700 1500 90 1300 70 1100 900 50 700 500 30 1.1.08 1.7.08 1.1.09 1.7.09 1.1.10Lähde: RTS ja Bloomberg SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 4
  5. 5. Raaka-aineita vievissä maissa valuutan vahvistumispaine (eurokursseja) 140 Norjan kruunu Kanadan dollari Australian dollari Venäjän rupla Kazakstanin tenge 120 2.1.2008=100 100 80 2.1.08 2.7.08 2.1.09 2.7.09 2.1.10Lähde: EKP SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 5
  6. 6. Päätuotantoalojen vuosimuutos kuukausittain, % (3 kk:n liukuva keskiarvo) 30 teollisuus 25 rakentaminen vähittäiskauppa 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2003 2005 2007 2009Lähde: Rosstat SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 6
  7. 7. Venäjän ulkomaankaupan kehitys, 3-kk liukuva keskiarvo 80 Vienti Tuonti %-muutos edellisen vuoden vastaavasta ajasta 60 40 20 0 -20 -40 -60 2000 2002 2004 2006 2008 2010Lähde: Rosstat SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 7
  8. 8. Ruplan USD- ja eurokurssit 50 USD 45 Euro 40 35 30 25 20 15 10 5 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009Lähde: Reuters SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 8
  9. 9. Ruplan USD- ja eurokurssit, 2008-2010 USD Euro 39 48 USD 37 46 Euro 35 44 33 42 31 40 29 38 27 25 36 23 34 1.1.08 1.5.08 1.9.08 1.1.09 1.5.09 1.9.09 1.1.10 1.5.10Lähde: Reuters SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 9
  10. 10. Valuuttavaranto on jälleen nousussa 600 500 400 mrd. USD 300 200 100 0 2000 2002 2004 2006 2008 2010Lähde: Venäjän keskuspankki SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 10
  11. 11. Ja kattaa ulkomaisen velan 600 valuuttavaranto yksityisen sektorin velka 500 400 mrd. USD 300 200 100 2005 2006 2007 2008 2009 2010Lähde: CBR SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 11
  12. 12. Vaikka työttömyys nousi, 3 kk liukuva keskiarvo 9.5 9 8.5 8 % työvoimasta 7.5 7 6.5 6 5.5 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010Lähde: Rosstat SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 12
  13. 13. Tulot eivät laskeneet paljoa: keskipalkka euroina ja US dollareina 900 USD 800 EUR 700 600 500 400 300 200 100 0 2000 2002 2004 2006 2008 2010Lähde: Rosstat, Reuters SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 13
  14. 14. Pankkien väliset yli yön -korot (MIBOR) 30 25 20 % 15 10 5 0 1.6.08 1.9.08 1.12.08 1.3.09 1.6.09 1.9.09 1.12.09 1.3.10 1.6.10Lähde: Venäjän keskuspankki SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 14
  15. 15. Liian helppo kriisi? Pudotus oli nopea, niin näyttäisi nousukin olevan – Kotimaiset riskit ylöspäin: kulutus – Tilastolliset ongelmat suuria – Maailman- ja Euroopan talouksissa ulkoisia riskejä Uhkakuvat eivät toteutuneet – Pankkikriisi – Poliittinen epävakaus – Stagflaatio Poliittiset johtopäätökset – Hallinto on politiikkaansa tyytyväinen ja keräilee itseluottamusta – Paluu fiskaaliseen konservatismiin julistettu SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 15
  16. 16. Suomen Pankin Venäjä-ennuste 25.3.2010 Nopea pudotus, vahva toipuminen 2007 2008 2009 2010 2011 2012 BKT 8.1 5.6 -7.9 5.5 5 4 Tuonti 27 15 -31 13 10 13 SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
  17. 17. Venäjän kokonaistuotanto Ennuste; Venäjän bkt 2003 hinnoin, bkt Venäjän bkt 2003 hinnoin, bkt 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1995 2000 2005 2010 Lähde: Rosstat, 2009Q4 alkaen Bofit ennuste.17.5.2010 SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 17
  18. 18. Venäjän tuonti Ennuste: Venäjän reaalinen tuonti, 2003 hinnoin Venäjän reaalinen tuonti, 2003 hinnoin 2500 2000 1500 1000 500 0 1995 2000 2005 2010 Lähde: Rosstat, q42009 alkaen Bofit ennuste.17.5.2010 SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 18
  19. 19. Keskipitkän aikavälin haasteita  Finanssipolitiikka – Energiasektorin osuus (nyt ~25%) kansantaloudesta supistuu. Myös verotaakkaa siirrettävä muualla – Paluu vararahastojen kartuttamiseen edellyttää vahvasti ylijäämäistä budjettia; tavoite tasapaino 2015. Vaihtoehdot: suuri verouudistus; menojen leikkaus; odotettua korkeampi öljyn hinta. VVP: tehostaminen – Menojen priorisointi: taktiikka ja strategia  Väestökehitys – Väestö ikääntyy ja supistuu: huoltosuhde heikkenee. – Eläkejärjestelmä ei ole kestävä – Aikuistuvien ikäluokkien voimakas supistuminen – Muuttoliike  Rahapolitiikka – Tasapainottelu inflaatio- ja valuuttakurssitavoitteen välissä – Rahoitusjärjestelmän kotimainen varainhankinta17.5.2010 SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 19
  20. 20. Pitkä aikaväli  Trendi ja toteutuva kasvu – Kasvupotentiaali määräytyy tuotannontekijöistä ja niiden käyttötehokkuudesta (”tekninen kehitys”). Väestökehitys hankala, investointiaste alhaisempi kuin nopeasti kasvavissa talouksissa, työn tuottavuus ~1/4 Suomen tasosta – Arviot: 3-4% vuodessa (esim. Kuboniwa; Dadush ja Stancil) – Öljyn hinta määrää toteutuvan kasvun poikkeaman trendistä  Kehityspolku – Eurooppalainen Venäjä korkean teknologian Euroopan ja alhaisten kustannusten Aasian välissä. Kuinka saada enemmän arvoa luonnonvaroista? – Integroitua vai ei: onko Venäjällä kykyä kilpailla? – Innovaatio vai imitaatio: ladun aukaiseminen vai perässähiihto? – Prioriteettien muutos. Esimerkki: sotilasyhteiskunnasta kulutusyhteiskuntaan. Sotilasmenot ~15%/BKT (1988) -> alle 3%/BKT (2007) (Cooper, Sipri)17.5.2010 SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND 20

×