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BAM! La fonction financière selon les startups

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Le directeur financier a pris une place considérable dans l’organisation et le fonctionnement des grandes entreprises aujourd’hui.
Ceci pour plusieurs raisons :
- la globalisation des marchés financiers a accru la pression des investisseurs. Elle a obligé les entreprises à rendre des comptes bien plus détaillés sur l’optimisation de leur financement ;
- la globalisation des chaînes de valeur des entreprises a provoqué une rupture. Le coeur de métier est de plus en plus décentralisé tandis que les fonctions transversales, comme la direction financière, sont de plus en plus centralisées et jouent un rôle déterminant dans le pilotage global de l’activité.

Pourtant, au moment même où la fonction financière semble triomphante, elle a tendance à être invalidée par la pratique financière qui se développe dans l’économie numérique. Les startups, bien sûr, ont des besoins qui leur sont propres et se financent auprès d’investisseurs atypiques, les fonds de capital-risque. Mais lorsqu’elles atteignent une grande taille, elles ne conforment pas pour autant leur fonction financière à celle des entreprises traditionnelles. Au contraire, elles nous aident à découvrir pourquoi les directions financières doivent changer et comment doit se financer une entreprise, même mature, dans une économie en transition numérique.

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BAM! La fonction financière selon les startups

  1. 1. CORPORATE FINANCE CORPORATE FINANCE
  2. 2. LES ENTREPRISES NUMÉRIQUES
  3. 3. UNE EXPÉRIENCE UTILISATEUR EXCEPTIONNELLE
  4. 4. UN SUIVI RÉGULIER ET SYSTÉMATIQUE DE L’ACTIVITÉ
  5. 5. DES RENDEMENTS CROISSANTS Plus les entreprises numériques courent, plus elles courent vite : ✓ économies d’échelle ✓ effets de réseau ✓ apprentissage grâce aux données ✓ alliance avec la multitude
  6. 6. LE FINANCEMENT
 À L’ORIGINE
  7. 7. POURQUOI LE CAPITAL-RISQUE ?
  8. 8. POURQUOI LE CAPITAL-RISQUE ?
  9. 9. POURQUOI LE CAPITAL-RISQUE ?
  10. 10. L’HYPOTHÈSE DE LA
 REINE ROUGE Vers une marginalisation des valeurs de rendement ?
  11. 11. LA FINANCE CONTRE L’INNOVATION ?
  12. 12. FINANCEMENT DE L’INNOVATION "Efficiency is the enemy of innovation. The processes of innovation move through trial and error, and error and error." — William JANEWAY
  13. 13. PILOTAGE DU COURS
 DE BOURSE ✓ Rétention des investisseurs quand on est devenu une valeur de revenu ✓ Maintien à distance d’éventuels acquéreurs hostiles ✓ Imitation des pairs ✓ La relation agent-agent
  14. 14. SOLUTION :
 SORTIR DE LA COTE
  15. 15. ACTUALISATION DES FLUX
 DE TRÉSORERIE ✓ Impact démultiplié des approximations dans le calcul de la valeur terminale d’un investissement ✓ Hypothèse fausse du « toutes choses égales par ailleurs »
  16. 16. ACTUALISATION DES FLUX
 DE TRÉSORERIE ✓ Impact démultiplié des approximations dans le calcul de la valeur terminale d’un investissement ✓ Hypothèse fausse du « toutes choses égales par ailleurs »
  17. 17. SOLUTION :
 FINANCER DES STRATÉGIES, PAS DES PROJETS "Within any given strategy there may be individual projects that can’t stand on their own but are essential for other projects to succeed. Similarly, a project with good prospects may also be part of a failing strategy and choosing to fund it could bring a number of weaker projects along for the ride.." — Michael MAUBOUSSIN
  18. 18. LA VALORISATION DES
 ACTIFS HÉRITÉS ✓ Les coûts fixes et les coûts irrécupérables brouillent les calculs ✓ L’option d’exploiter les actifs immobilisés plutôt que d’investir dans de nouveaux actifs est un piège
  19. 19. SOLUTION :
 TRIAL & ERROR
  20. 20. ACQUISITIONS
 VS. INVESTISSEMENT
  21. 21. NOUVELLE FONCTION FINANCIÈRE
  22. 22. Rétention Conversion Connaissance PersonnalisationExpérience Optimisation Effets de réseau DEVENIR UNE ENTREPRISE NUMÉRIQUE
  23. 23. CONQUÉRIR UN IMMENSE MARCHÉ
  24. 24. CONQUÉRIR UN IMMENSE MARCHÉ
  25. 25. COMMUNIQUER SUR SES
 LEVÉES DE FONDS
  26. 26. COMMUNIQUER SUR SES
 LEVÉES DE FONDS
  27. 27. LE MODÈLE D’AFFAIRES N’EST PLUS UN POINT FIXE "Unlike many of his rivals, Bezos saw business architecture as a strategic variable, not a given. He did not harness technology to the imperatives of his business model; he adapted his business model to the possibilities—and the imperatives—of technology." — Philip EVANS (BCG)
  28. 28. LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES
  29. 29. LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES Prime Marketplace Free Cash Flow 
 + 
 Lots of Data Net Margin 
 + 
 Larger Inventory
  30. 30. LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES Prime Marketplace Free Cash Flow 
 + 
 Lots of Data Net Margin 
 + 
 Larger Inventory
  31. 31. LE FINANCEMENT ÉVOLUE AVEC LE MODÈLE D’AFFAIRES Prime Marketplace Free Cash Flow 
 + 
 Lots of Data Net Margin 
 + 
 Larger Inventory
  32. 32. CROISSANCE ET INNOVATION ✓ Le positionnement d’Amazon a coûté 3 milliards de dollars ✓ Amazon contrôle 23% du retail numérique, qui représente moins de 7% du retail dans son ensemble ✓ Amazon capte 50% de la croissance du retail numérique ✓ Chaque fois qu’Amazon réalise du bénéfice, elle comprime ses marges ✓ L’innovation est ce qui permet de soutenir la croissance à grande échelle
  33. 33. PILOTAGE FINANCIER "Only one person, the chief financial officer, has a "P&L," or responsibility for costs and expenses that lead to profits or losses. It's a radical example of Apple's different course: Most companies view the P&L as the ultimate proof of a manager's accountability; Apple turns that dictum on its head by labeling P&L a distraction only the finance chief needs to consider."
 — Fortune
  34. 34. NOUVELLES PRATIQUES D’ACQUISITIONS
  35. 35. UN RAPPORT DE FORCE AVEC LES ACTIONNAIRES
  36. 36. UN RAPPORT DE FORCE AVEC LES ACTIONNAIRES
  37. 37. UN RAPPORT DE FORCE AVEC LES ACTIONNAIRES
  38. 38. NOUVELLES PRIORITÉS "Customers first, employees second, investors third." — Jack MA
  39. 39. FINI LES DIVIDENDES ? "You can't issue a dividend, because the day you take that
 $40 billion and send it back to your shareholders you're admitting that you're no longer a technology company." — Peter THIEL
  40. 40. ET DEMAIN ?
  41. 41. MARGINALISATION NORMALISATION BULLE
 SPÉCULATIVE MATURITÉ ?
  42. 42. LE CAPITAL-RISQUE AUJOURD’HUI ✓ Industrialisation et globalisation du marché de l’amorçage ✓ Liquidité accrue grâce au développement d’un marché secondaire (« marché gris ») ✓ Recul de l’échéance des IPO ✓ Dépendance aux acquisitions ✓ Sans acquisition, impératif de domination à l’échelle globale = risques critiques en late stage ✓ Power Law – concentration des performances sur quelques équipes et quelques lignes ✓ Approfondissement tendanciel des poches de capital, non sans péripéties ✓ Vers une universalisation des acteurs
  43. 43. ALPHABET
  44. 44. ‟I had to get off the boat so I could walk on water.” (Jay-Z) MERCI ! @Nicolas_Colin

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