Next 11 emerging markets

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Next 11 emerging markets

  1. 1. ¿Por qué debería comprar Next 11?Consideraciones generales del concepto "No existe mucha correlación entre estos 11 países ni tampoco entre ellos y el mundo desarrollado. Desde la perspectiva de una cartera, esto ofrece algunos beneficios". Jim O’Neill – Goldman Sachs (Financial Times, 13 de septiembre de 2010)Este documento sólo está dirigido a inversores y asesores profesionales. Octubre de 2010Este documento no está dirigido al uso del público en general, ni pretende estarlo.
  2. 2. Introducción al Next 11OBJETIVO Capitalizar el rápido desarrollo económico y los atractivosfundamentos de largo plazo de estos mercados al invertir en compañías conun potencial de crecimiento interesante • El crecimiento está guiado por una clase consumidora emergente. Las poblaciones de los países Next 11 están creciendo y enriqueciéndose • La urbanización y el desarrollo constantes son en parte conducidos por la creciente integración con la economía global 2
  3. 3. Introducción al Next 11Geográficamente diversificado Una alternativa o complemento atractivoa los temas de inversión de BRIC y Global Emerging Market • Los BRIC dominan los índices de mercados emergentes. Según nuestra opinión, es importante invertir en los Next 11 para que diversifique su exposición a las acciones de mercados emergentes • En general, los mercados de los Next 11 tienen muy poca (o ninguna) participación en los índices de los mercados emergentes (ej. BRIC + TAIWÁN + COREA + SUDÁFRICA = 80% del MSCI EM Index) 3
  4. 4. Introducción al Next 11Goldman Sachs creó BRIC en 2001 “N-11” fue concebido en 2005Es un segundo grupo de mercados emergentes con un potencial similar al deBRIC para competir con la importancia económica de los mercados del G7 • Acertaron con BRIC y creemos que también lo harán con “N-11” • Creemos que esta es una segunda oportunidad en los mercados emergentes que le ofrece un rendimiento similar al de BRIC 4
  5. 5. Introducción al Next 11 Las economías del Next 11 no están estrechamente ligadas a Europa y sufrieron un impacto menor ante la reciente liquidación inducida por la crisis de la deuda soberana Muchos de los mercados siguen teniendo valuaciones atractivas 5
  6. 6. Creación y evolución del concepto "N-11" BRIC - Resumen de la historia del concepto de Goldman 2001 El economista Jim ONeill de Goldman, Sachs & Co. acuña el término "BRIC" que resalta las cuatro naciones con el potencial para convertirse en algunas de las economías mundiales más grandes e importantes de las próximas décadas: Brasil, Rusia, India y China* 2005 "¿Qué tan sólidos son los BRIC?“ descubre que desde que el equipo de Goldman Sachs comenzó a escribir sobre el concepto, cada uno de los cuatro países creció con más fuerza con respecto a lo que se había proyectado inicialmente* 2007 "Los BRIC y más allá" les da una mirada, más allá de los países BRIC, a los temas globales predominantes que se pueden atribuir al crecimiento de las economías de estos países* El concepto de Goldman - los NEXT 11 2005 Goldman, Sachs & Co. introduce el concepto de N-11. Su propósito fue identificar a aquellos países que pudieran tener un impacto potencial similar al de los BRIC al rivalizar a los países del G7 (las siete naciones industrializadas: Canadá, Francia, Alemania, Italia, Japón, el Reino Unido y los Estados Unidos)* 2007 El N-11, "más que un acrónimo", intensificó el enfoque en estos países: Bangladesh, Egipto, Indonesia, Irán, Corea, México, Nigeria, Pakistán, Filipinas, Turquía y Vietnam*Fuente: *Publicaciones económicas globales de Goldman Sachs – Sitio web de economía global de GS. 6
  7. 7. ¿Cuáles son los Next 11 Emerging Markets? Turquía Corea México Vietnam Irán Filipinas Nigeria Pakistán Egipto Indonesia Bangladesh Diversificado geográficamenteFuente: Goldman Sachs y Castlestone Management. 7
  8. 8. Corea • Es el ejemplo de una historia exitosa en los mercados emergentes. Está a punto de convertirse en un mercado desarrollado (su PBI per cápita actual es el 86% del de Japón) • Se beneficia ampliamente del crecimiento del comercio en los mercados emergentes. El 40% de sus exportaciones va a los países BRIC, especialmente a China • La calidad de los productos coreanos ha aumentado considerablemente en los últimos 10 años compitiendo con los japoneses pero con una base de costos menor (ej. Samsung Electronics emplea a más de 1.000 personas con doctorados) Apertura por sector económico* Población 48,1 millones* Agricultura 3,00% PBI/cápita $ 20.010* Industria 39,40% Servicios 57,60% Mercado de +11%** acciones YTDFuente: CLSA, Castlestone Management y Samsung. *"Pocket World in Figures" ,The Economist. ** Rango de datos de Bloomberg: del 31 de diciembre de 2009 al 29 deseptiembre de 2010.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 8
  9. 9. México • Los fondos de pensión locales sólo mantienen el 10% de sus tenencias en acciones. Existe un gran potencial de crecimiento en el tiempo, muy alcista para el mercado local • El 80% de las exportaciones va al mercado estadounidense, por lo tanto está muy ligado a la recuperación de este país • Tiene algunas de las compañías mejor gerenciadas de los mercados emergentes, entre ellas Wal-Mart México: una gerencia de gran calidad y el crecimiento de los mercados emergentes Apertura por sector económico* 109,6 Población millones* Agricultura 3,70% PBI/cápita $ 9.720* Industria 34,60% Servicios 62,10% Mercado de +3%** acciones YTDFuente: JP Morgan y Castlestone Management. *"Pocket World in Figures" ,The Economist. ** Rango de datos de Bloomberg: del 31 de diciembre de 2009 al 29 de septiembre de2010.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 9
  10. 10. Turquía • La actividad económica se está fortaleciendo, más por el consumo que por la producción • Las bajas tasas de interés estimulan a la demanda interna. Sin embargo, las perspectivas para la demanda externa son aún inciertas • El sector privado está creciendo rápidamente gracias al programa de privatización que se lleva a cabo • La industria más importante y la mayor exportadora es la de textil e indumentaria, casi enteramente en manos privadas1 Apertura por sector económico* Población 75,2 millones* Agricultura 26,00% PBI/cápita $ 8.880* Servicios 49,00% Mercado de Industria +25%** acciones YTD 25,00%Fuente: *"Pocket World in Figures" ,The Economist. ** Rango de datos de Bloomberg: del 31 de diciembre de 2009 al 29 de septiembre de 2010. 1 www.allabout turkey.com.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 10
  11. 11. Nigeria • Es miembro de la OPEP. El 95% del ingreso por exportaciones y el 65% de las ganancias del gobierno se deben al petróleo1 • La reforma del sector privado de la última década apunta a diversificar la economía para que sea menos dependiente del crudo • En agosto de 2010 el Banco Mundial le otorgó a Nigeria un “certificado de buena salud” con respecto a su estatus crediticio • Nigeria tiene una de las economías de más rápido crecimiento del mundo. Sólo en el primer trimestre de 2010 creció más de 7% Apertura por sector económico* 137,2 Población millones* Agricultura Servicios 33,00% 28,00% PBI/cápita $ 1.120* Mercado de +9%** acciones YTD Industria 39,00%Fuente: *"Pocket World in Figures" ,The Economist. ** Rango de datos de Bloomberg: del 31 de diciembre de 2009 al 29 de septiembre de 2010. 1 Administración de la Informaciónsobre Energía de los Estados Unidos.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 11
  12. 12. Egipto • La economía egipcia tuvo buenos resultados al atravesar la crisis financiera. Fue nombrada por Merrill Lynch como una de las 10 economías principales que no fueron demasiado afectadas por la crisis • La reforma económica que apunta a estimular la inversión externa parece funcionar • Es una de los destinos de mayor expansión para la terciarización de servicios de tecnología y comunicaciones, con un crecimiento de más del 11% en el primer trimestre de 2010 • El repunte de la industria del turismo impulsó la economía en 2010 Apertura por sector económico* Población 76,9 millones* Agricultura 14,10% PBI/cápita $ 1.730* Servicios 49,20% Mercado de Industria +8%** 36,70% acciones YTDFuente: *"Pocket World in Figures" ,The Economist. ** Rango de datos de Bloomberg: del 31 de diciembre de 2009 al 29 de septiembre de 2010.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 12
  13. 13. Irán • El mercado de valores TEPIX ha crecido un 67% en lo que va del año • Es un mercado de acciones que verdaderamente no está correlacionado con sus pares globales. El único mercado positivo en 2008 • El futuro programa de reforma de los subsidios ofrece una liberalización muy necesaria para respaldar el inicio del crecimiento económico • Con una capitalización de mercado de $80 miles de millones, sólo $200 millones son de propiedad extranjera Apertura por sector económico* Población 71,2 millones* Agricultura 10,20% PBI/cápita $ 4.030* Servicios 48,50% Industria Mercado de 41,30% +67%** acciones YTDFuente: *"Pocket World in Figures" ,The Economist.** Rango de datos de Bloomberg: del 31 de diciembre de 2009 al 29 de septiembre de 2010.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 13
  14. 14. Pakistán • A pesar de que las inundaciones recientes han dañado a la economía, la recuperación de los cultivos para los próximos años es casi segura • La inversión en infraestructura realizada recientemente ayudará a mantener la estabilidad cuando se acelere el crecimiento • Es el sexto país de mayor población del mundo1 • Está ubicado en el cuarto lugar del mundo en cuanto al crecimiento de la banda ancha de Internet1 Apertura por sector económico* 164,6 Población millones* Agricultura 20,40% PBI/cápita $ 880* Servicios 5,.00% Mercado de +6%** Industria acciones YTD 26,60%Fuente: *"Pocket World in Figures" ,The Economist. ** Rango de datos de Bloomberg: del 31 de diciembre de 2009 al 29 de septiembre de 2010. 1 www.pakspeaks.com.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 14
  15. 15. Bangladesh • A pesar de los desafíos la economía creció anualmente un 5-6% desde 1995 • En abril de 2010, Bangladesh recibió su primera calificación crediticia soberana, lo que implica que se redujeron los costos de importación/exportación y aumentará la inversión externa • Es el séptimo país de mayor población del mundo1 • Tres cuartos de los ingresos por exportación vienen de la industria de la indumentaria1 Apertura por sector económico* 147,1 Población millones* Agricultura 18,60% PBI/cápita $ 430* Servicios 53,20% Mercado de Industria +56%** 28,20% acciones YTDFuente: *"Pocket World in Figures" ,The Economist. ** Rango de datos de Bloomberg: del 31 de diciembre de 2009 al 29 de septiembre de 2010. 1 Wikipedia.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 15
  16. 16. Indonesia • No se vio afectada por la crisis financiera. Su PBI creció 4,5% en 2008 • La pobre infraestructura del país, fuente de muchos problemas, verá en 2011 una inversión de alrededor de $13,5 miles de millones destinada a importantes proyectos. Se espera que esto impulse el crecimiento del PBI • 2010 ha mostrado un enorme incremento de la inversión externa y las ventas de automotores • Se beneficia ampliamente de la actual explosión de los commodities agrícolas: traspaso lento y constante de riqueza hacia las familias que en su momento beneficiará al consumo Apertura por sector económico* 228,1 Población millones* Agricultura 13,70% PBI/cápita $ 1.920* Servicios 39,50% Mercado de +38%** acciones YTD Industria 46,80%Fuente: *"Pocket World in Figures" ,The Economist. ** Rango de datos de Bloomberg: del 31 de diciembre de 2009 al 29 de septiembre de 2010.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 16
  17. 17. Vietnam • Gracias a su gobierno estable, Vietnam pudo llevar a cabo una variedad de paquetes de estímulo los cuales ayudaron a la economía a atravesar la crisis financiera • Se espera que en 2010, el PBI crezca 6,7%, mientras que el objetivo para 2011 es 7,7%. Se benefició al ingresar a la Organización Mundial de Comercio en 2007 • Es un competidor creciente de China como fuente de manufacturas occidentales por su estabilidad similar pero con menores costos • Vietnam tiene una de las menores tasas de desempleo del Tercer Mundo1 Apertura por sector económico* Población 86,4 millones* Agricultura 20,30% PBI/cápita $ 810* Servicios 38,10% Mercado de -8%** Industria acciones YTD 41,60%Fuente: *"Pocket World in Figures" ,The Economist. ** Rango de datos de Bloomberg: del 31 de diciembre de 2009 al 29 de septiembre de 2010. 1 CIA Factbook.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 17
  18. 18. Filipinas • El PBI ha crecido sostenidamente 3,5% en 2010 y se espera que aumente en 2011 • La industria manufacturera ha crecido 20% durante 2009/10. Las industrias del petróleo y eléctrica mostraron incrementos de más de 50% • Este crecimiento industrial junto con un aumento en las exportaciones, las constantes remesas de los trabajadores en el extranjero y el aumento de la inversión extranjera directa fueron las causas del crecimiento económico • Recientemente surgió electo un gobierno con un enfoque más afecto a los negocios Apertura por sector económico* Población 85,9 millones* Agricultura 14,10% PBI/cápita $ 14.640* Servicios Industria 54,20% Mercado de 31,80% +34%** acciones YTDFuente: *"Pocket World in Figures" ,The Economist. ** Rango de datos de Bloomberg: del 31 de diciembre de 2009 al 29 de septiembre de 2010.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 18
  19. 19. PIB per cápita*/población** Vietnam +695% 2009* Vietnam 86,4 Población en millones** +350% 1999* Turquía Turquía 75,2Corea del Sur +193% Corea del Sur 48,1 Filipinas +244% Filipinas 85,9 Pakistán +470% Pakistán 164,6 Nigeria +686% Nigeria 137,2 México +174% México 109,6 Irán +570% Irán 71,2 Indonesia +505% Indonesia 228,1 Egipto +346% Egipto 76,9 Bangladesh +306% Bangladesh 147,1 $0 $5.000 $10.000 $15.000 $20.000 $25.000 $30.000 0 50 100 150 200 250 Fuente: *FMI 2009, Nation Master 1999. **"Pocket World in Figures" ,The Economist, 2010. Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 19
  20. 20. ¿Cómo se desempeñaron los N-11? Índice/país Retorno anualizado 2001-2010** N-11 +22% BRIC +20% Emerging Markets +16% S&P 500 +2% Topix 500 +2% EUROSTOXX 600 +6% Índice/país 2010 YTD* Índice/país 2010 YTD* S&P 500 +3% DSE General (Bangladesh) +56% EURO STOXX 600 -8% TEPIX (Irán) +67% Nikkei 225 -11% NSE All Share (Nigeria) +9% FTSE 100 +3% JCI (Indonesia) +38% MSCI Emerging Markets +8% PSEi (Filipinas) +34% MSCI BRIC +3% ISE Nat 100 (Turquía) +25% Bovespa (Brasil) +1% Karachi 100 (Pakistán) +6% RTS Standard (Rusia) +1% Ho Chi Minh (Vietnam) -8% Bombay SE500 (India) +16% Egypt Hermes +8% Hang Seng China Ent Index (China - HK) +2% Kopsi (Corea) +11% CSI 300 (China - local) -18% ICP (México) +3%Fuente: Bloomberg y Castlestone Management. *Rango de fechas: del 31 de diciembre de 2009 al 29 de septiembre de 2010. **Rango de fechas: de septiembre de 2001 a junio de2010. N-11: Next-11 Core 8 Index, BRIC: MSCI BRIC Index, Emerging Markets: MSCI Emerging Markets Index TR.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 20
  21. 21. Rendimiento: N-11 vs. Emerging Markets 250% N-11 Emerging Markets BRIC 200% Retornos acumulados 150% 100% 50% Dic 2008 Feb 2009 Abr 2009 Jun 2009 Ago 2009 Oct 2009 Dic 2009 Feb 2010 Abr 2010 Jun 2010 Ago 2010Fuente: Bloomberg y Castlestone Management. **Rango de fechas: junio de 2009 a septiembre de 2010. N-11: Next-11 Core 8 Index, BRIC: MSCI BRIC Index, Emerging Markets:MSCI Emerging Markets Index TR.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 21
  22. 22. Composición de los índices:diversificación en mercados emergentes MSCI Emerging Markets Index Next 11 Emerging Markets (composición indicativa) MSCI País Next 11 0% Bangladesh 2% 16% Brasil 0% 17% China 0% 1% Egipto 5% 7% India 0% 2% Indonesia 18% 0% Irán 5% 13% Corea 10% 4% México 28% 0% Nigeria 3% 0% Pakistán 2% 0% Filipinas 7% 7% Rusia 0% 7% Sudáfrica 0% 11% Taiwán 0% 2% Turquía 17% 0% Vietnam 3%Fuente: Bloomberg y Castlestone Management. A julio de 2010.Nota: El rendimiento pasado no es un indicador de los rendimientos futuros. 22
  23. 23. Conclusión• El argumento fundamental a largo plazo es claro: hacia 2050, el Next 11 podría competir con el G7• Tiene una relación retorno/oportunidades similar a la de los BRIC. Sin embargo, ofrece una diversificación contemporánea• Durante la década pasada los Next 11 tuvieron un mejor rendimiento que los BRIC y GEM• Los mercados de acciones independientes del Euro de los Next 11 se mantuvieron sin correlación durante la "crisis de la deuda soberana europea"Fuente: Bloomberg y Castlestone Management. 23
  24. 24. Información importanteThis document is intended for and directed at investment professionals and is not intended for retail customer use.This document is not offering to sell any product. Any transaction requires our subsequent formal agreement which will be subject to internal approvals and bindingtransaction documents. Castlestone Management (“We”) will not be liable for any use you make of any information in this document. We are not your advisor or fiduciary.We are not recommending or making any representations as to suitability of any product or the tax, legal or accounting treatment of any product. We are not responsible forinformation stated to be obtained or derived from third party sources. All opinions are given as of the date hereof and are subject to change. We are not obliged to informyou of any such changes.Any simulated performance data and/or past performance data contained herein is not a reliable indicator of future performance. Income from investments may fluctuateand investors may not recoup the amount originally invested. Any forward-looking statements concerning the financial condition, results of operations and businesses ofCastlestone Management expressed or implied, are based on managements current expectations and assumptions, which may change without notice, and are noguarantee of future results, performance or eventsThis document is confidential. No part of it may be reproduced, distributed or transmitted without Castlestone Management’s written permission. Neither this document norany copy of it may be distributed, directly or indirectly, in the United States of America or its territories or possessions (the “United States” or to any US Person as defined inRegulation S under the United States Securities Act of 1933 (as amended). Any failure to comply with these restrictions may constitute a violation of United States securitieslaw. This is not exhaustive; other regional-specific wording may apply. If in doubt, please consult with Castlestone Management’s Legal and Compliance department.Castlestone Management Limited is authorized and regulated by the Financial Services Authority in the UK. Castlestone Management Limited is authorized by the FinancialServices Board in South Africa. Castlestone Management Inc. is regulated by the British Virgin Islands Financial Services Commission.This scheme has been entered into the List of Restricted Schemes by the Monetary Authority of Singapore under paragraph 2(3) of the Sixth Schedule to the Securities andFutures (Offers of Investments)(Collective Investment Schemes) Regulations 2009 for distribution to institutional and accredited investors.The original English version prevails where there are any translation discrepancies.Octubre de 2010 24

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